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Sociedad de Ahorro y Crédito Constelación, S.A.

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Sociedad de Ahorro y Crédito

Constelación, S.A.

Informe con Estados Financieros Auditados al 31 de Diciembre de 2015 Fecha de Comité: 22 de Abril de 2016 Empresa perteneciente al sector financiero de El Salvador San Salvador, El Salvador

Comité Ordinario N° 18 / 2016

Waldo Arteaga / Analista Titular (503) 2266-9471 warteaga@ratingspcr.com

María del Carmen Amato / Analista Soporte (503) 2266-9472 mamato@ratingspcr.com

Aspecto o Instrumento Clasificado1 Clasificación Perspectiva

Emisor EBB Estable

Significado de la Clasificación

Categoría EBB: Corresponde a aquellas entidades que cuentan con capacidad para el pago de sus obligaciones en los términos y plazos pactados, pero ésta es variable y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en la entidad, en la industria a que pertenece o en la economía, pudiendo incurrirse en retraso en el pago de sus obligaciones. Los factores de protección varían ampliamente con las condiciones económicas y/o de adquisición de nuevas obligaciones.

“Dentro de una escala de clasificación se podrán utilizar los signos “+” y “-“, para diferenciar los instrumentos con mayor o menor riesgo dentro de su categoría. El signo “+” indica un nivel menor de riesgo, mientras que el signo menos “-“indica un nivel mayor de riesgo2

”. “La información empleada en la presente clasificación proviene de fuentes oficiales, sin embargo, no garantizamos la confiabilidad e integridad de la misma, por lo que no nos hacemos responsables por algún error u omisión por el uso de dicha información. Las clasificaciones de PCR constituyen una opinión sobre la calidad crediticia y no son recomendaciones de compra y venta de estos instrumentos.”

“La opinión del Consejo de Clasificación de Riesgo no constituye una sugerencia o recomendación para invertir, ni un aval o garantía de la emisión; sino un factor complementario a las decisiones de inversión; pero los miembros del consejo serán responsables de una opinión en la que se haya comprobado deficiencia o mala intención y estarán sujetos a las sanciones legales pertinentes.”

Racionalidad

La clasificación se fundamenta en la capacidad de pago de sus obligaciones debido a los altos indicadores de solvencia, producto del recién inicio de operaciones, así como también adecuada cobertura. La cartera de préstamos ha presentado un mayor ritmo de crecimiento; adicionalmente su indicador de morosidad disminuyó. La sociedad refleja pérdidas netas a la fecha, las cuales se espera que por el crecimiento que refleja la operación, se reviertan en el corto plazo.

Perspectiva

Estable

El cambio de perspectiva de Negativa a Estable de SAC Constelación, S.A. se deriva principalmente por el incremento de su cartera acompañado de mejoras en los indicadores de cobertura y calidad de la misma.

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Resumen Ejecutivo

Adecuados Indicadores de Solvencia. SAC Constelación cuenta con un capital de USD$6.0 millones (US$3.8 millones requerido por Ley). A la fecha de análisis el coeficiente de fondo patrimonial refleja un valor de 38.50%, el cual se encuentra muy por encima del mínimo legal (12.0%) y que conforme la operación crece irá disminuyendo. Por su parte la razón de apalancamiento es por 2.49 veces (1.95 veces en diciembre de 2014). Los activos líquidos a pasivos totales representan el 40.57%, mientras el coeficiente de liquidez neto es de 40.29% (17% requerido por Ley) a la fecha de análisis.

Crecimiento de Cartera de Préstamos y Depósitos. A diciembre de 2015, la cartera de crédito neta asciende a US$6.5 millones y representa un crecimiento en comparación a diciembre de 2014 del 52.9% (US$2.3 millones). Los principales segmentos de los préstamos fueron consumo (46.8% del total), servicios (20.1%) y comercio (33.1%); Por otra parte, las principales fuentes de fondeo son el capital social y los depósitos del público, estos últimos fueron de US$9.6 millones (+7.9%). Los depósitos a la vista representan el 41.6% del total y los depósitos hasta un año plazo 52.4%.

Indicador de Cobertura de Cartera e Índice de Vencimiento. La cobertura de cartera crediticia de SAC Constelación al 31 de diciembre de 2015 fue de 122.2% (87.6% en diciembre de 2014) y en relación al índice de vencimiento este se sitúa a la fecha de análisis en 3.8%, menor en 0.5 puntos porcentuales que el periodo previo.

Indicadores de Rentabilidad. Al cierre de diciembre de 2015, SAC Constelación registra una pérdida de US$0.8 millones. Los altos gastos de operación inciden directamente en los resultados de la sociedad. Por su parte el margen financiero, de intermediación bruta y neto se situaron en 11.9%, 47.9% y -84.6%, respetivamente. Por su parte el ROE fue de -18.4% y ROA -5.8%.

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Análisis Financiero del Sector

Análisis Cualitativo

Estructura de mercado

El sector de Sociedades de Ahorro y Crédito SAC de El Salvador está compuesto por 4 instituciones de capital salvadoreño que son reguladas y autorizadas por la Superintendencia del Sistema Financiero SSF para captar fondos, otorgar créditos al público y son las siguientes:

Cuadro 1: Sociedad de Ahorro y Crédito Credicomer, S.A.

Apoyo Integral, S.A. Constelación, S.A.

Multivalores, S.A. Fuente: SSF / Elaboración: PCR

Hechos relevantes

 La Asamblea Legislativa aprobó el Decreto Legislativo No.161 el 29 de Octubre de 2015, que contiene La Ley de Contribución Especial a los Grandes Contribuyentes para el Plan de Seguridad Ciudadana, entrando en vigencia el 13 de noviembre de 2015. La ley establece una contribución especial del 5% que recae sobre las ganancias netas iguales o mayores a $500.0 dólares de los Estados Unidos de América, siendo estas ganancias obtenidas por cualquier persona jurídica, uniones de personas, sociedades irregulares de hecho, domiciliadas o no. Para el ejercicio 2015 el cálculo fue proporcional contados a partir de la entrada en vigencia de la Ley para las Sociedades de Ahorro y Crédito

 El 13 de marzo de 2015, el Consejo Directivo de la Superintendencia del Sistema Financiero acordó Autorizar la inscripción de la Sociedad de Ahorro y Crédito Credicomer, S.A., en el Registro de Entidades que Comercializan en Forma Masiva Pólizas de Seguros.

 En diciembre de 2014 la Superintendencia del Sistema Financiero autorizó la operación de la sociedad Multivalores S.A

Análisis Cuantitativo

A la fecha de análisis, la Sociedad Apoyo Integral participa con el 42.19% del total de los activos del sistema SAC, seguido con el 35.98% Credicomer, el 6.13% para Constelación y 15.70% Multivalores.

Cuadro 2: Datos comparativos de SAC a Diciembre 2015 (Miles US$) Institución Activo Patrimonio Cartera Coeficiente

patrimonial

Índice de Vencimiento

Cobertura

de reserva ROA ROE

Apoyo Integral, S.A. 95,524 13,714 75,682 16.31 2.92% 108.48% 1.20 8.02

Credicomer, S.A. 81,456 14,607 53,640 22.25 4.89% 113.90% 2.70 15.18

Constelación, S.A. 13,880 3,978 6,544 38.50 3.79% 122.25% -5.82 -18.39

Multivalores S.A. 35,548 5,343 18,222 21.61 6.06% 100.00% -8.61 -31.21

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En el siguiente gráfico se observa el nivel de activos de las cuatro sociedades:

Gráfico 1

Tamaños de activos, cartera de préstamos y coberturas de SAC a Diciembre de 2015 (En Millones de US$)

2.92% 4.89% 3.79% 6.06% 108.48% 113.90% 122.25% 100.00% 0.00% 20.00% 40.00% 60.00% 80.00% 100.00% 120.00% 140.00% 0.0 20.0 40.0 60.0 80.0 100.0 120.0

Apoyo Integral, S.A. Credicomer, S.A. Constelación, S.A. Multivalores S.A.

Activo Cartera Índice de Vencimiento Cobertura de reserva Fuente: SSF / Elaboración: PCR

Cartera y depósitos de las Sociedades de Ahorro y Crédito con relación al PIB

A diciembre 2015 se tiene una previsión de crecimiento interanual del PIB de 2.4% de acuerdo a cifras del Banco Central de Reserva, esta tasa de crecimiento se ha mantenido constante desde el año 2011. El comportamiento de la cartera de los préstamos del sector, a diciembre de 2015 muestra un crecimiento interanual de 25.26%; este crecimiento contribuye en la reactivación económica del país. Por su parte, los depósitos tuvieron un incremento interanual del 59.24%. Cabe destacar que la participación de las SAC en el PIB es mínima tanto en cartera como depósitos, esto debido a su tamaño.

Gráfico 2

Crecimiento de PIB, préstamos y depósitos al cierre de cada año (En Millones de US$)

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Activos

A cierre de diciembre del 2015, el sector presentó activos totales por US$226.41 millones, un crecimiento interanual de 24.64%. Cabe destacar que históricamente este rubro se ha visto incrementado debido a la buena gestión de las sociedades y la inserción de nuevos participantes.

Los préstamos representaron el 68.06% del total de los activos, estos en comparación al año anterior, reflejan un incremento en la participación de 0.34 puntos, seguido por los fondos disponibles que cerraron con 20.33% en diciembre de 2015, habiendo aumentando 2.54 puntos con respecto al año anterior.

Pasivos

Al 31 de diciembre de 2015, el total de pasivos del sector fue US$188,77 millones con un incremento interanual del 29.93%. El alza en los pasivos se da principalmente en la cuenta depósitos, los cuales presentaron un incremento interanual de 59.24%. Por otra parte los préstamos recibidos de otras instituciones disminuyeron levemente con respecto al año previo, este rubro ha mostrado una tendencia decreciente a partir de diciembre de 2011 siendo esta la segunda fuente de fondeo después de los depósitos.

De las Sociedades de Ahorro y Crédito, las instituciones que utilizan el mercado bursátil como fuente de financiamiento son Credicomer (emisión de títulos valores) y Apoyo Integral (titularización).

Patrimonio

El patrimonio creció (+2.38%) y en donde el crecimiento se refleja en el aumento de capital social pagado con reinversión de utilidades y con nuevo capital que corresponde a Credicomer y al ingreso de las nuevas entidades.

La utilidad aumentó por las ganancias reflejadas por Apoyo Integral y Credicomer. Los resultados por aplicar son ganancias y pérdidas de periodos anteriores los cuales aún no se han trasladado a resultados, esto es generado por las pérdidas en Credicomer y las nuevas entidades establecidas.

Resultados

A la fecha de análisis, los ingresos totales ascienden a US$48.362.17 miles, con una participación en este rubro del 45.90% para Credicomer, 39.93% de Apoyo Integral y el restante 14.16% para Constelación y Multivalores. Cabe mencionar que ingresos de operaciones de intermediación es la principal cuenta con el 91.94%. Los ingresos presentaron un 24.79% (US$ 9,606.22 miles) de crecimiento con respecto a diciembre del 2014.

Cabe destacar que históricamente los ingresos por operaciones de intermediación han obtenido la mayor participación en este rubro, contribuyendo así a la obtención de buenos resultados.

Los costos totales del sector ascienden a la cantidad de $26,232.28 miles a diciembre del 2015, concentrados en un 37.72% en la sub cuenta saneamiento de activos de intermediación, seguido por captación de recursos con un 33.26% y las prestaciones de servicios con un 27.93%. Los costos tuvieron un crecimiento de 26.49% con respecto a diciembre del 2014 que equivale a $5.49 millones de dólares.

Los Gastos totales del sector ascienden a la cantidad de U$21,668.32 miles a diciembre de 2015, concentrados en un 45.20% en la sub cuenta de Gastos de funcionarios y empleados, seguido por los Gastos Generales con un 36.44%. Los gastos tuvieron un incremento de 20.78% con respecto a diciembre del 2014 que equivale a $3,727.82 en miles de dólares.

En la comparación interanual de diciembre del 2014 con diciembre del 2015 se observa una incremento interanual en los resultados del 500.40% con respecto al periodo anterior, esto debido a que al cierre del 2015 la SAC Credicomer y Apoyo Integral son las instituciones que presenta crecimiento en su utilidad al período analizado, con US$1,050.37 miles y US$2,107.40 miles respectivamente.

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Gráfico 3

Utilidad o Pérdida de Sociedades de Ahorro y Crédito a diciembre de cada año. (En miles de US$)

Fuente: SSF/ Elaboración: PCR

A diciembre de 2015, la rentabilidad sobre patrimonio (ROE) fue de 1.23%, una alza de 1.02 puntos porcentuales en comparación al mismo periodo en el año 2014. Por su parte, la rentabilidad sobre los activos (ROA) fue de 0.20%, un alza de 0.16 puntos porcentuales en comparación al mismo periodo en el año 2014.

Cuadro 3: Rentabilidad

Dic -11 Dic -12 Dic -13 Dic-14 Dic -15

Retorno Patrimonial -4.62% 3.79% 4.33% 0.21% 1.23%

Retorno sobre Activos -0.66% 0.56% 0.74% 0.04% 0.20%

Fuente: SSF/ Elaboración: PCR

Cobertura

Las reservas de cobertura para los créditos vencidos al cierre de diciembre de 2015, llegó a 111.16%, un alza de 10.97 puntos porcentuales en comparación a diciembre 2014, este efecto es debido a la alza de cobertura de Constelación. Cabe mencionar que según la norma contable NCB-022, de la SSF, las reservas a formar para cada crédito dependerán de la categoría de riesgo y la garantía otorgada.

Cuadro 4: cobertura y vencimiento (Porcentajes)

Dic -11 Dic -12 Dic -13 Dic-14 Dic -15

Índice de Vencimiento 3.47 4.41 3.84 4.40 4.42

Cobertura de Reservas 96.63 102.42 109.04 100.19 111.16

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Gráfico 4

Índice de Vencimiento y Cobertura de Reservas

Fuente: SSF/ Elaboración: PCR

Solvencia y liquidez

A diciembre de 2015, el pasivo a patrimonio es de 5.01 veces, un incremento de 1.06 veces producto del aumento del pasivo por inicio de operaciones de nuevas sociedades en relación al patrimonio.

Por su parte el coeficiente patrimonial fue de 24.67% (diciembre 2014: 30.29%). Este indicador se encuentra por arriba del mínimo requerido de Ley (17%), por lo que las Sociedades de Ahorro y Crédito muestran una fuerte solvencia.

En relación al coeficiente de liquidez neta, este fue de 37.07%, nivel inferior al registrado en diciembre de 2014 que fue de 42.22%. El decremento del indicador anterior es producto de una mayor asignación de recursos de las instituciones a los créditos que son demandados.

Gráfico 5

Pasivo Total/ Patrimonio y Pasivo Total/ Activo Total

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Reseña

La Sociedad de Ahorro y Crédito Constelación, S.A., fue constituida el 25 de agosto de 2010. Escritura pública inscrita en el número 100 del libro 2602, al 01 de septiembre de 2012. Obtuvo la autorización para inicio de operaciones y para colocar fondos, por parte de la Superintendencia del Sistema Financiero en sesión de Consejo Directivo N°. 26/11 del 2 de julio de 2011. No obstante la autorización para la captación de depósitos del público la obtuvo de la misma entidad en sesión de consejo directivo N°. CD 18/2013 con fecha 8 de mayo de 2013. Iniciando operaciones el 1 de julio de 2013.

La Actividad principal de la Sociedad es actuar de manera habitual en el mercado financiero, brindando opciones financieras oportunas que solventen las necesidades de sus clientes.

Gobierno Corporativo

Los accionistas de la Sociedad de Ahorro y Crédito Constelación, S.A., al 31 de diciembre de 2015, se encuentra conformada de la siguiente manera:

Cuadro 5 : Plana Accionaria

Accionista Participación

PERINVERSIONES S.A. DE C.V. 99.97%

Adolfo Miguel Salume Barake 0.003%

Haydee Artiñano de Salume 0.003%

José Francisco Sola Zabaneth 0.003%

Sonia Clementina Liévano de Lemus 0.003%

Marco Tulio Araniva Araniva 0.003%

Francisco Orantes Flamenco 0.003%

Julio Eduardo Gutiérrez Mónico 0.003%

Manuel Arturo Valiente Peralta 0.003%

Fuente: SAC Constelación / Elaboración: PCR

En Junta General de Accionistas celebrada el día 23 de abril de 2013, se acordó por unanimidad la elección de la nueva Junta Directiva, la cual estará vigente por un período de tres años.

Cuadro 6 : Junta Directiva

Cargo Nombre

Director Presidente Adolfo Salume Artiñano

Director Vicepresidente Sonia Clementina Liévano de Lemus

Director Secretario Francisco Orantes Flamenco

Primer Director Sulplente Marco Tulio Araniva Araniva

Segundo Director Suplente Manuel Arturo Valiente Peralta

Tercer Director Suplente Julio Eduardo Gutiérrez Mónico

Fuente: SAC Constelación / Elaboración: PCR

Dentro de los factores cualitativos revisados por PCR, la Sociedad Constelación cumple con lo regulado en las “Normas de Gobierno Corporativo para las Entidades Financieras (NPB4-48)” y “Normas para la Gestión Integral de Riesgos de las Entidades Financieras (NPB4-47)”, mismas que fueron implementadas durante el año 2014. De acuerdo a PCR, la sociedad muestra un desempeño aceptable respecto a sus prácticas de Gobierno Corporativo y Gestión Integral de Riesgos.

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Gráfico 6

Organigrama Sociedad de Ahorro y Crédito Constelación S.A.

Fuente: SAC Constelación / Elaboración: PCR

SAC Constelación, S.A., cuenta con una estructura organizacional con el objetivo de gestionar adecuadamente los riesgos a los que se vea expuesta. Dicha estructura está conformada de la siguiente manera:

 Junta Directiva: es la responsable de velar por una adecuada gestión integral de riesgos.

 Gerencia General: establece y ejecuta el marco estructural del sistema de gestión de riesgos y da cuenta a la Junta Directiva.

 Comité de Riesgo: integrado conforme lo indican las Normas de Gobierno Corporativo para las Entidades Financieras. Dicho comité es el responsable del seguimiento de la gestión integral de riesgo; por lo cual tiene autoridad sobre las áreas operativas para apoyar las labores realizadas por la Unidad de Riesgos y es el enlace entre esta última y la Junta Directiva.

 Departamento de Riesgos: es el responsable de identificar, medir, controlar, monitorear e informar los riesgos que se enfrentan en el desarrollo de las operaciones.

 Comité de auditoría: este deberá velar por el cumplimiento de los acuerdos de la Junta de Accionistas, de la Junta Directiva y de las disposiciones de la Superintendencia del Sistema Financiero y Banco Central de Reserva, así como dar seguimiento a las observaciones del Auditor Interno, Auditor Externo, de la Superintendencia y de otras instituciones fiscalizadoras.

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Cuadro 7: Plana Gerencial

Cargo Nombre

Gerente General Franklin Alexander Reyes

Gerente Operaciones y Negocios José Eduardo Cubias Nolasco

Gerente Financiero Administrativo Patricia Corleto de Alas

Contador General Rolando Vasquez Cornejo

Auditor Externo y Fiscal José Enrique Cañas Vilanova

Fuente: SAC Constelación / Elaboración: PCR

Para PCR, los miembros actuales de Junta Directiva de la Sociedad de Ahorro y Crédito Constelación S.A. y su personal de apoyo en las áreas estratégicas poseen experiencia.

Análisis FODA

Fortalezas

 Capital propio suficiente para el inicio de operaciones.

 Herramienta tecnológica de alto nivel para llevar a cabo el negocio financiero.

 Capacidad para atender a clientes de forma personalizada.

 Ubicación geográfica estratégica de las agencias, ubicadas en Centros Comerciales.

Oportunidades

 Segmentos de mercado desatendido por la banca.

 Altas tasas de interés de créditos en los competidores similares (no bancarios).

 Bajas tasas de interés sobre depósitos de la banca comercial.

 Apoyo del gobierno al desarrollo de la micro y pequeña empresa en el país.

 Oportunidades de fondeo de bajo costo por parte de las instituciones financieras de gobierno para el apoyo a los sectores productivo (ejemplo BANDESAL).

Debilidades

 Empresa nueva en el mercado.

 Empresa de tamaño relativamente menor en el contexto del mercado financiero.

 Dificultad para competir con tasas de interés de los préstamos con respecto a la banca comercial.

 Red limitada de atención al público al inicio de las operaciones.

Amenazas

 Limitado crecimiento de la economía salvadoreña.

 Alta delincuencia.

 Entrada de nuevos competidores al sistema financiero, principalmente en los nichos de mercado que se pretende incursionar.

 Eventos económicos y financieros nacionales e internacionales negativos.

 Aprobación de nuevas leyes y/o reformas a las actuales.

Hechos de Importancia

 En acta seis de Junta General de Accionistas celebrada el día 18 de febrero de 2015, se acordó reconocer la pérdida del ejercicio 2014, por US$864.7 y trasladar este valor a la cuenta Pérdida de Ejercicios Anteriores.

 Al 31 de diciembre de 2014, SAC Constelación posee 41 empleados; de los cuales 29 se dedican a negocios y el resto es de apoyo.

 El 15 de julio de 2014 se inaugura Agencia La Campana. En total hay en operación 3 agencias.

 En fecha 26 de febrero de 2014, la Junta General de Accionistas acordó reconocer la pérdida del ejercicio del 2013, la cual ascendió US$442.8 mil y trasladar ese valore a la cuenta de pérdida de ejercicios anteriores.

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Estrategia y Operaciones

La Sociedad de Ahorro y Crédito Constelación, S.A., tiene una estrategia de crecimiento, ya que al ser una empresa nueva sus acciones estarán enfocadas en penetrar y comenzar a incrementar su participación en el mercado meta, para ello se enfoca en la captación y colocación de fondos para los sectores de mercado definidos. Su estrategia es incursionar eficientemente en el sistema financiero salvadoreño, con las competencias adecuadas tanto en su recurso humano como en sus procesos y tecnología, que le permitan su crecimiento, desarrollo y competitividad en el entorno de las Sociedades de Ahorro y Crédito, Cajas de Crédito y Bancos Cooperativos.

Lineamientos Estratégicos

 Gestión efectiva de los Recursos financieros y Administración de Riesgos: establecer los mecanismos para una eficiente colocación de los recursos, con un control adecuado del riesgo y cubrimiento de la exposición; así como captar depósitos eficientemente que satisfagan las necesidades de la S.A.C. Constelación, S.A. y cumplir con todas las leyes y normas regulatorias.

 Excelencia Operativa: Manejar procesos eficientes a través de una cultura de mejora continua y modernización.

 Servicio orientado al cliente y diversificación o ampliación del portafolio: La Sociedad velará por ofrecer un servicio de calidad al cliente cumpliendo sus expectativas, basado en procesos transparentes y oportunos, así como buscando la idoneidad de nuestros productos a sus necesidades.

 Gestión y desarrollo del Talento Humano: Los funcionarios y empleados de la Sociedad de Ahorro y Créditos Constelación, S.A., tendrá las competencias adecuadas y se contará con planes de inversión para su desarrollo. 

Balance General

Activos

Al 31 de diciembre de 2015, SAC Constelación presentó activos totales por US$13,880 miles, cifra inferior en US$28 miles (-0.2%) a la registrada a diciembre de 2014 (US$13,909 miles). Por su parte la cartera de préstamos ascendió a US$6,544 miles y la cuenta de otros activos (US$2,452) estas reflejaron crecimientos interanuales de US$2,263 miles y US$127 miles respectivamente.

Cuadro 8 - Estructura del Activo (miles US$)

Componentes Dic 13 Dic 14 Dic 15

Fondos disponibles 4,032 6,014 4,018

Adquisición temporal de documentos - 305 2

Inversiones financieras 275 - -

Prestamos 1,851 4,281 6,544

Otros activos 1,909 2,325 2,452

Activo fijo 647 985 865

Total activos 8,713 13,909 13,880

Fuente: SAC Constelación / Elaboración: PCR

El rubro de mayor participación dentro de los activos totales al período analizado, es la cartera de préstamos con 47.1% del total de activo, mientras los fondos disponibles tienen una participación del 28.9% del total. Por otra parte, a partir de diciembre de 2014 se observa que la cuenta préstamos ha aumentado su participación dentro de la estructura de activos.

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Gráfico 7 Estructura de Activos

Fuente: SAC Constelación / Elaboración: PCR

Pasivos

En cuanto al total de pasivos, SAC Constelación al 31 de diciembre 2015 cerró con saldo de US$9,903 miles y representan un alza interanual de US$706 miles (+7.7%). Dicho incremento se da por la mayor captación de depósitos principalmente a plazo, que aumentaron US$1,315 miles.

Cuadro 9 - Estructura del Pasivo (miles US$)

Componentes Dic 13 Dic 14 Dic 15

Depósitos 2,963 8,944 9,650

Otros pasivos 125 219 210

Obligaciones a la vista 48 34 43

Total pasivos 3,136 9,197 9,903

Fuente: SAC Constelación / Elaboración: PCR

Los pasivos están conformados en un 97.4% por depósitos del público y 2.1% por otros pasivos. La cartera de depósitos muestra una concentración entre los 25 principales depositantes, ya que en total representan el 76.5% (US$5,912 miles) y de los cuales el principal cliente representa el 35.7%. Las cuentas corrientes y de ahorros representaron el 41.6% del total de depósitos y el restante son a plazo fijo.

Gráfico 8 Estructura del Pasivo

Fuente: SAC Constelación / Elaboración: PCR

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Patrimonio

SAC Constelación inició operaciones con un capital inicial de US$6,000 miles, cifra que se mantiene hasta la fecha. A diciembre de 2015, el patrimonio total es de US$3,978 miles, inferior en US$734 mil (-15.6%) al registrado en el mismo período del año anterior. La operación, aún no obtiene su punto de equilibrio y como consecuencia muestra resultados negativos que afectan directamente al patrimonio.

Cuadro 10 - Estructura del Patrimonio (miles US$)

Componentes Dic 13 Dic 14 Dic 15

Capital Social 6,000 6,000 6,000

Reserva de capital 3 3 3

Resultados Acumulados y Patrimonio Ganado 17 (426) (1,290)

Patrimonio restringido - - 54

Utilidad ( Pérdida ) (443) (865) (789)

TOTAL PATRIMONIO 5,577 4,712 3,978

Fuente: SAC Constelación / Elaboración: PCR

Gráfico 9

Estructura del Patrimonio

-40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100 %

Dic 13 Dic 14 Dic 15

Utili dad ( P érdida ) Patrimonio re stringid o Resulta dos A cumula dos y Patrimo nio Gana do Capital Social

Fuente: SAC Constelación / Elaboración: PCR

Resultados Financieros

Ingresos

Al 31 de diciembre de 2015, los ingresos totales de SAC Constelación fueron US$932 mil, cifra superior en US$272 mil a lo registrado al mismo período del año anterior. Estos ingresos son principalmente los generados por la cartera crediticia y representan el 97.4% del total.

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Cuadro 11 - Ingresos (miles US$)

Componentes Dic 13 Dic 14 Dic 15

Ingresos de operaciones 135 642 908

Ingresos de otras operaciones 2 18 24

Total ingresos 137 661 932

Fuente: SAC Constelación / Elaboración: PCR

Costos y gastos

Por su parte, los costos totales ascienden a US$476 mil. Los mayores incrementos se dan por el costo de la captación de recursos y el saneamiento de los activos de intermediación, que son congruentes al crecimiento de la operación.

Cuadro 12 - Estructura de costos (miles US$)

Componentes Dic 13 Dic 14 Dic 15

Captación de recursos 14 171 239

Saneamiento de act. de int. 16 172 234

Costos de otras operaciones 1 4 3

TOTAL COSTOS 31 347 476

Fuente: SAC Constelación / Elaboración: PCR

Por otro lado, los gastos totales pasaron de US$1,179 mil en diciembre de 2014 a US$1,245 mil al período en estudio. La cuenta gastos de funcionarios y empleados y gastos generales son los que mayor participación tienen dentro de la estructura, con un 34.6% y 42.2% respectivamente.

Cuadro 13 - Estructura de gastos (miles US$)

Componentes Dic 13 Dic 14 Dic 15

Gastos de funcionarios y empleados 173 441 431

Gastos generales 258 507 525

Depreciaciones y amortizaciones 117 231 227

Gastos no operacionales - - 62

TOTAL GASTOS 548 1,179 1,245 Fuente: SAC Constelación / Elaboración: PCR Pérdida Neta Al 31 de diciembre de 2015, SAC Constelación registró una utilidad de operación por US$456 mil y que al descontar los gastos, reservas e impuesto se refleja una pérdida neta por US$789 mil. Cuadro 14 - Estado de Resultados (miles US) Componentes Dic 13 Dic 14 Dic 15 Total de Ingresos 137 661 932

Total de Costo 31 347 476

Utilidad Operativa 105 314 456

Total de Gastos, Reservas e Impuesto 548 1,179 1,245 Utilidad o Pérdida Neta (443) (865) (789)

(15)

Gráfico 10

Resultados Obtenidos (Miles de US$)

Fuente: SAC Constelación / Elaboración: PCR

Indicadores de rentabilidad

A la fecha de análisis, la institución no presenta aún rentabilidades producto de la fase de crecimiento en la que se encuentra; es así que el ROE y ROA fueron de -18.4% y -5.8%, respectivamente.

Por su parte el margen financiero (11.9%) ha presentado una disminución interanual del 0.6 puntos porcentuales. La disminución de los márgenes es resultado del menor spread entre las tasas activas y pasivas de la sociedad.

Cuadro 15 - Rentabilidad

Componentes Dic 13 Dic 14 Dic 15

ROE -7.7% -16.9% -18.4%

ROA -6.0% -6.4% -5.8%

Margen Financiero 11.8% 12.5% 11.9%

Margen de Intermediación bruta 77.9% 46.7% 47.9%

Margen neto -323.8% -130.9% -84.6%

Fuente: SAC Constelación / Elaboración: PCR

Eficiencia

Los gastos de operación y administrativos aún impactan negativamente en la eficiencia de la institución, producto del proceso de expansión. A pesar de lo anterior, los gastos de operación sobre los ingresos de intermediación (130.3%), gastos administrativos sobre ingresos totales (126.9%) han ido disminuyendo desde diciembre de 2013. Por su parte los gastos administrativos a cartera neta fueron de 18.1% a diciembre de 2015.

Cuadro 16 - Eficiencia

Componentes Dic 13 Dic 14 Dic 15

Gastos de Operación / Ingresos de intermediación 406.0% 183.5% 130.3%

Gastos Administrativos / Cartera Neta 29.6% 27.5% 18.1%

Gastos Administrativos / Ingresos Totales 400.9% 178.4% 126.9%

(16)

Administración de Riesgos

Riesgo de Crédito

Como parte de la gestión integral de riesgos, SAC Constelación posee políticas y procedimientos para el otorgamiento de créditos, que ayudan a mitigar los diferentes riesgos a las que se expone la institución.

SAC Constelación presenta tendencia creciente en su cartera y al período de análisis tiene un saldo de US$6,544 miles mayor en US$2,263 miles a lo registrado en el mismo período del año anterior.

Gráfico 11

Cartera Crediticia (En miles de US$)

1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000

Dic 13 Dic 14 Dic 15

Fuente: SAC Constelación / Elaboración: PCR

Al 31 de diciembre de 2015, los créditos categoría “A” representan el 87.94% (US$6,035 miles) del total de la cartera. La categorías “B” mostró un saldo de US$366 mil (5.33%) y las categorías “C”, “D” y “E” representan el 2.73%, 0.89% y 3.11% respectivamente.

Cuadro 17 - Calificación Cartera Crediticia (En miles de US$) Categoría Saldo cartera a Dic

2013 %

Saldo cartera a Dic

2014 %

Saldo cartera a Dic

2015 % A1 $ 1,138 60.99% $ 3,600 80.93% $ 5,800 84.51% A2 $ 543 29.09% $ 302 6.79% $ 235 3.43% B $ 176 9.45% $ 302 6.79% $ 366 5.33% C1 $ 6 0.32% $ 53 1.19% $ 89 1.29% C2 $ 3 0.16% $ 24 0.54% $ 99 1.44% D1 $ - 0.00% $ 36 0.80% $ 30 0.44% D2 $ - 0.00% $ 48 1.07% $ 31 0.45% E $ - 0.00% $ 84 1.89% $ 213 3.11% Total $ 1,867 100.00% $ 4,448 100.00% $ 6,863 100.00%

Fuente: SAC Constelación / Elaboración: PCR

Por otra parte, la Ley de Bancos prohíbe otorgar a personas naturales o jurídicas relacionadas directa o indirectamente con la propiedad o en forma directa con la administración de la entidad, valores emitidos que no superen el 5% del capital pagado y reservas de la institución. Es así que al 31 de diciembre de 2015, el capital social y reservas sumaron US$6,003.0 y no se otorgaron créditos a partes relacionadas, cumpliendo de esta forma a las disposiciones sobre créditos relacionados.

(17)

En cuanto al segmento de colocación de la cartera crediticia de SAC Constelación; al período en estudio los créditos de comercio suman US$2,272 miles (33.1% del total), seguido por consumo con US$2,025 mil (29.5% del total) y servicio con un saldo de $1,377 mil (20.1% de participación). En menor porcentaje se colocan créditos para transporte, industria, vivienda y construcción.

Cuadro 18: Cartera Crediticia por Sector (Miles de US$)

Sector Dic. 13 % Dic. 14 % Dic. 15 %

Vivienda 89 4.8% 7 0.2% 7 0.1% Agropecuario 0 0.0% 0 0.0% 350 5.1% Industria Manufac. 0 0.0% 396 8.9% 308 4.5% Construcción 0 0.0% 0 0.0% 49 0.7% Comercio 131 7.0% 397 8.9% 2,272 33.1% Transporte 18 1.0% 524 11.8% 474 6.9% Servicio 0 0.0% 603 13.5% 1,377 20.1% Consumo 1,629 87.3% 2,521 56.7% 2,025 29.5% Total 1,867 100.0% 4,448 100.0% 6,863 100.0%

Fuente: SAC Constelación / Elaboración: PCR

Gráfico 12

Segmento de Colocación Cartera Crediticia a Diciembre de 2015 (Miles de US$)

Fuente: SSF/ Elaboración: PCR

En relación a la cartera vencida, ésta ascendió al 31 de diciembre de 2015 a US$260 mil, cifra que ha ido incrementándose de acuerdo al crecimiento que la cartera de préstamos presentada. Por otra parte la provisión para incobrabilidad fue de 122.2%, superior a lo recomendado por el ente regulador (100%). En cuanto a la mora, al cierre del cuarto trimestre de 2015 presentó una leve disminución, ya que paso de 4.3% en diciembre de 2014 a 3.8%.

(18)

Cuadro 19 – Cartera de Riesgos (En miles de US$)

Componentes Dic 13 Dic 14 Dic 15

Cartera Vencida 3 191 260

Provisión 529.9% 87.6% 122.2%

Índice de vencimiento 0.2% 4.3% 3.8%

Fuente: SAC Constelación / Elaboración: PCR

Riesgo de liquidez

La institución posee políticas para la administración del riesgo de liquidez, mismas que han sido elaboradas de acuerdo a lo que exige la Ley.

Al período de estudio, los indicadores de liquidez se mantienen en niveles holgados, ya que el coeficiente de liquidez se situó en 40.3% y la relación de activos líquidos a pasivos totales en 40.6%. Es importante mencionar que la institución tiene alta concentración principalmente en depósitos a plazo fijo y en cuenta corriente. De igual forma, el crecimiento moderado de sus créditos incide en este indicador alto.

Cuadro 20 - Indicadores de Liquidez

Componentes Dic 13 Dic 14 Dic 15

Activos líquidos/Pasivos totales 137.3% 65.4% 40.6%

Inversiones / Pasivos totales 8.8% 0.0% 0.0%

Coeficiente de liquidez 137.2% 56.3% 40.3%

Fuente: SAC Constelación / Elaboración: PCR

Riesgo de mercado

La gestión de riesgo de mercado, es congruente a la estructura de los componentes del balance general que puedan ser afectados por factores de riesgo de mercado, tales como tasa de interés, tipo de cambio y precio de los activos contabilizados a precio de mercado.

A la fecha, la institución no posee riesgos asociados a tipo de cambio ya que todos sus créditos, fuentes de financiamiento e inversiones son realizadas en moneda US$; en cuanto al riesgo de tasa de interés este se mantiene controlado dado su política de colocaciones y captaciones. Por su parte no se registran inversiones en títulos valores que puedan verse afectados por los precios de mercado de los mismos.

Riesgo de Solvencia

Los riesgos asociados a la solvencia del emisor, son acordes a lo exigido por la Ley. En ese sentido, a la fecha de análisis el coeficiente patrimonial fue de 38.5%, nivel muy holgado al mínimo exigido y que es congruente a los activos ponderados en riesgo. Por su parte el indicador de endeudamiento fue de 2.49 veces, mayor al presentado en diciembre de 2014 (1.95)

Cuadro 21: Indicadores de Solvencia

Componente Dic 13 Dic 14 Dic 15

Fondo Patrimonial/ Activos Ponderados 94.27% 54.30% 38.96%

Fondo Patrimonial/ Pasivos y contingencias 177.86% 51.24% 40.17%

Pasivo Total / Patrimonio (veces) 0.56 1.95 2.49

Coeficiente Patrimonial 94.27% 54.31% 38.50%

Fuente: SAC Constelación / Elaboración: PCR

Riesgo de lavado de dinero, activos y financiamiento al terrorismo

Este riesgo se define como la probabilidad de pérdida o daño que puede ser objeto la Sociedad, como consecuencia de ser utilizada para operaciones de lavado de dinero y de activos.

Cumpliendo con lo exigido por la Ley, la institución posee manuales, políticas y procedimientos para mitigar y prevenir los riesgos asociados.

(19)

Riesgo legal

A la fecha de análisis, SAC Constelación no posee litigios legales administrativos, judiciales y sanciones por incumplimientos a normas.

Riesgo operacional

Este tipo de riesgo sucede ante la posibilidad de incurrir en pérdidas debido a fallas en los procesos, de las personas, en los sistemas de información y a causa de acontecimientos externos.

La Sociedad posee manuales de procedimientos, políticas y controles internos, que permiten mitigar los riesgos de las siguientes actividades: operaciones financieras, recursos humanos, contabilidad, archivo de documentos, tecnología.

Riesgo tecnológico

La gestión de este riesgo se enfoca en minimizar la posibilidad de pérdidas de información financiera derivadas del uso de las plataformas tecnológicas y que pueda afectar las operaciones y servicios que ofrece la institución. SAC Constelación posee políticas y procedimientos para gestionar este riesgo.

Resumen de Estados Financieros

Cuadro 22: Balance General (Miles de US$)

Componentes Dic 13 Dic 14 Dic 15

Activos

Fondos disponibles 4,032 6,014 4,018

Adquisición temporal de documentos - 305 2

Inversiones financieras 275 - - Prestamos 1,851 4,281 6,544 Otros activos 1,909 2,325 2,452 Activo fijo 647 985 865 Total activos 8,713 13,909 13,880 Pasivos Pasivos de intermediación 3,011 8,978 9,693 Otros pasivos 125 219 210 Deuda subordinada - - - Total pasivos 3,136 9,197 9,903 Capital Social 6,000 6,000 6,000 Reserva de capital 3 3 3

Resultados Acumulados y Patrimonio Ganado 17 (426) (1,290)

Patrimonio restringido - - 54

Resultados del presente ejercicio (443) (865) (789)

Total Pasivo y Patrimonio 8,713 13,909 13,880

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Cuadro 23: Estado de Resultado (Miles de US$)

Componentes Dic 13 Dic 14 Dic 15

Ingresos de operaciones 135 642 908

Ingresos de otras operaciones 2 18 24

Total ingresos 137 661 932

Captación de recursos 14 171 239

Saneamiento de act. de int. 16 172 234

Costos de otras operaciones 1 4 3

Total Costos 31 347 476

Gastos de funcionarios y empleados 173 441 431

Gastos generales 258 507 525

Depreciaciones y amortizaciones 117 231 227

Gastos no operacionales - - 62

Total Gastos 548 1,179 1,245

Utilidad Antes de Impuestos (443) (865) (789)

Reservas e Impuestos - - -

Utilidad Neta (443) (865) (789)

Fuente: SAC Constelación / Elaboración: PCR

Cuadro 24: Indicadores financieros

Eficiencia Dic 13 Dic 14 Dic 15

Gastos de Operación / Ingresos de intermediación 406.0% 183.5% 130.3%

Gastos Administrativos / Cartera Neta 29.6% 27.5% 18.1%

Gastos Administrativos / Ingresos Totales 400.9% 178.4% 126.9%

Rentabilidad ROE -7.66% -16.86% -18.39% ROA -5.96% -6.44% -5.82% Cartera crediticia Provisión 529.88% 87.59% 122.25% Índice de vencimiento 0.16% 4.30% 3.79% Liquidez

Activos líquidos/Pasivos totales 137.3% 65.4% 40.6%

Inversiones / Pasivos totales 8.8% 0.0% 0.0%

Coeficiente de liquidez 94.3% 54.3% 38.5%

Solvencia

Fondo Patrimonial/ Activos Ponderados 94.27% 54.30% 38.96%

Fondo Patrimonial/ Pasivos y contingencias 177.86% 51.24% 40.17%

Pasivo Total / Patrimonio (veces) 0.56 1.95 2.49

Coeficiente Patrimonial 94.27% 54.31% 38.50%

(21)

Cuadro 25: Historial de clasificaciones de riesgo

Con información financiera: Clasificación Perspectiva

Del 31 de Octubre de 2013 al 30 de Septiembre de 2015 EBB Estable

Elaboración: PCR

Nota sobre información empleada para el análisis

La información empleada en la presente clasificación proviene de fuentes oficiales, sin embargo, no garantizamos la confiabilidad e integridad de la misma, por lo que no nos hacemos responsables por algún error u omisión por el uso de dicha información.

PCR considera que la información utilizada para el presente análisis es suficiente para emitir nuestra opinión de riesgo.

Referencias

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