COMMITTED TO YOU
Abril de 2015
PARA INVERSORES PROFESIONALES UNICAMENTE
UBAM – Dynamic Euro Bond
INVESTMENT MANAGEMENT
UBAM – Dynamic Euro Bond vs. segmentos de renta fija
en EUR
Una atractiva relación rentabilidad/riesgo
-0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5
3M 1Y 2Y 3Y 5Y 7Y 10Y 15Y 30Y
EUR German sovereign curve, yield in % EUR IG credit BBB, yield in %
Fuente: UBP, Bloomberg
UBAM – DYNAMIC EURO BOND
Riesgo de tipos Re n tab ilida d
Objetivos y filosofía de inversión
Una alternativa atractiva a la liquidez y fondos del mercado monetario (FIAMM)
Objetivo de inversión
Ofrecer a los inversores una alternativa atractiva a la liquidez con:
prácticamente cero riesgo de tipos de interés
y con un muy limitado riesgo de crédito
Retorno objetivo:
Libor 3 meses + 1% neto
Volatilidad máxima:
1.5% anualizada
Filosofía:
Cartera de crédito de muy cortos vencimientos y de emisores de elevada calidad sin
riesgo de tipos de interés
Principales instrumentos de
inversión:
Instrumentos de corto vencimiento de grado de inversión:
principalmente bonos flotantes (
floating rate notes
)
bonos vía CDS (sin riesgo de tipos de interés)
bonos de cupón fijo (en este caso se cubre el riesgo de tipos-duración- con futuros)
Principios de inversión:
prácticamente cero riesgo de tipos de interés
moderado riesgo de crédito (
rating
medio A)
Elevada diversificación
Máximo vencimiento medio 24 meses (excluyendo los instrumentos AAA)
sin exposición a deuda subordinada, perpetua o productos estructurados
INVESTMENT MANAGEMENT
Una alternativa atractiva a los depósitos para inversores
de medio plazo
Mejor rendimiento que la liquidez con una volatilidad controlada
Fuente: Bloomberg, UBP (*) Rendimientos netos
La rentabilidad pasada no es un indicador ni una garantía de la rentabilidad futura
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Proceso de inversión
3 pilares fundamentales en la construcción de la cartera
1. Top-down
El escenario macro determina el posicionamiento en vencimiento y rating
2. Bottom-up
El análisis fundamental determina la selección de valores individuales
3. Valor relativo
Con el objetivo de maximizar el rendimiento para cada valor individual
Overlay
Mediante estrategias de renta fija liquidas
Cartera y principal fuente de retorno
INVESTMENT MANAGEMENT
El análisis top-down es crucial en la construcción y
gestión de la cartera. Utilizamos indicadores propios
para definir el escenario macro
Nuestro “
turning point indicator
” o “punto de giro” es determinante
Fuente: European Commission, Eurostat, UBP, datos a 30/04/2015
El “turning-point indicator
“indica señalas en el cambio de ciclo de crecimiento de las economías
Captura aquellos momentos en los que las empresas se ven sorprendidas por el
fortalecimiento de la demanda y como consecuencia deben ajustar sus inventarios/nivel de producción -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 30 35 40 45 50 55 60 65
Outperformance of USD BBB bonds vs. A bonds, in %, l.h.s (scale truncated) US ISM survey, confidence in manufacturing sector, r.h.s
BBB out- performs BBB under- performs Expansion Recession
Top-down: el escenario macro determina el
posicionamiento en vencimiento y rating
Mayor rating más corto vencimiento para reducir riesgo (y viceversa)
Actual vencimiento medio: 21 meses(*)
Actual
rating medio: BBB
= perfil actual
(*) UBAM - Dynamic Euro Bond, a 30 de abril de 2015 excluyendo bonos AAA
INVESTMENT MANAGEMENT
UBAM - Dynamic Euro Bond
Características principales a 30 de abril de 2015
Fuente: UBP
Duración: 0,16 años
Rendimiento: 0,88% (
benchmark
: 0,08%)
Vencimiento medio: 21 meses, 21 meses excluyendo las posiciones AAA
Rating
medio: BBB
Tamaño: 624 millones de EUR
Benchmark
: “Citigroup EUR 3-month Eurodeposit” en EUR
UBAM - Dynamic Euro Bond
Cartera a 30 de abril de 2015
Fuente: UBP
Distribución por vencimiento
Distribución por
rating
UBAM - Dynamic Euro Bond
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 0-1 1-2 2-3 3-4 4+ AAA ex-AAA 3.4% 26.3% 65.2% 2.6% 2.5% AAA AA A BBB Non-IG
Name Sector Weight Average life
(year)
Italy Government 7.2% 2.3
UBS Bank 5.0% 1.6
Bank of America Bank 4.4% 1.5
Credit Suisse Bank 4.3% 2.4
Unicredit Bank 3.9% 1.6
Intesa Sanpaolo Bank 3.8% 2.6
JP Morgan Bank 3.7% 1.8
Glencore Industrial 3.6% 1.4
Morgan Stanley Bank 3.4% 3.2
Ford Auto 3.4% 2.2
Top 10 issuers 42.4%
INVESTMENT MANAGEMENT
UBAM - Dynamic Euro Bond
Cartera a 30 de abril de 2015
Fuente: UBP
Distribución por país
Distribución sectorial
Sector Weight Average life (year)
Cash 2.5% 0.0 Banks 43.8% 1.9 Autos 12.8% 2.4 Utilities 8.6% 1.3 Sovereign 7.4% 1.9 Industrials 6.9% 1.1 Telecom 5.9% 1.3 Consumer 5.8% 1.5 Insurance 4.5% 1.1 Index IG 1.6% 5.1 Agencies 0.1% 1.0 Total 100.0% 1.8
Country Weight Average life (year)
Cash 2.5% 0.0 USA 21.8% 2.2 Italy 16.9% 1.7 Switzerland 10.0% 1.8 UK 9.9% 1.2 Spain 7.6% 1.6 France 6.8% 1.9 Germany 5.8% 2.5 Netherlands 5.4% 1.6 Sweden 2.1% 1.3 Mexico 2.1% 1.6 Others 9.2% 1.7 Total 100.0% 1.8
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