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INFORME DE CLASIFICACIONMONEDA RENTA VARIABLE
CHILE FONDO DE
INVERSION
MARZO 2021
RESEÑA ANUAL DESDE ENVÍO ANTERIOR CLASIFICACION ASIGNADA EL 26.02.2021 ESTADOS FINANCIEROS REFERIDOS AL 30.09.2020
FUNDAMENTOS
Moneda Renta Variable Chile Fondo de Inversión es un fondo no rescatable, orientado a la inversión en acciones chilenas que entreguen un alto potencial de crecimiento en el largo plazo y que se encuentren, preferentemente, listadas en el Índice de Precios Selectivos de Acciones (S&P/CLX IPSA).
onde a una cartera que cumple con su objetivo de inversión, manteniendo una buena diversificación de cartera y liquidez de las inversiones. Asimismo, la clasificación considera a su gestora, la mayor administradora de fondos de inversión a nivel nacional, que mantiene equipos especializados y estables en el tiempo. En contrapartida, la clasificación considera el riesgo inherente al tipo de activo, la menor rentabilidad acumulada respecto a índice y segmento comparable y el impacto económico por Covid-19 en desarrollo.
Moneda Renta Variable Chile Fondo de Inversión es gestionado por Moneda S.A. Administradora General de Fondos, filial de Moneda Asset Management SpA., grupo de amplia experiencia en la gestión de fondos. Al cierre de septiembre 2020, Moneda S.A. Administradora General de Fondos gestionaba 29 fondos de inversión públicos por un patrimonio total de US$5.335 millones, representando un 19,5% de la industria.
La administradora mantiene políticas y manuales que le permiten controlar y entregar una adecuada protección e información sobre el manejo de los recursos a sus aportantes. Al cierre de septiembre 2020, el Fondo manejó un patrimonio de $$64.637 millones, siendo un fondo mediano para la Administradora y un fondo grande para el segmento de acciones chilenas, representando un 22,0% y un 28,2%, respectivamente. A partir de octubre de 2019 los activos comenzaron un descenso paulatino producto de la caída bursátil de las acciones, alcanzando una caída en su patrimonio de -22,8% durante el cuarto trimestre de 2019 (el segmento de Fondos de Inversión de Acciones nacionales cayó 15,0%). Luego, producto de la pandemia Covid19, el patrimonio se redujo un -32,4% durante el primer trimestre de 2020 (-30,8% bajó el segmento). Sin embargo, desde el cierre de marzo de 2020 hasta enero de 2021, el patrimonio del Fondo creció un 16,0%, mientras que el segmento aumentó un 25,1%. Con todo, durante el año 2020, el Fondo cayó un -23,8%, en tanto que el segmento lo hizo en un -18,8%.
Durante el periodo de análisis, la cartera ha estado formada por acciones de sociedades anónimas objetivo. Al cierre de septiembre 2020, un 99,9% del activo se encontraba invertido en acciones nacionales, donde un 80,8% de la cartera correspondía a acciones que forman parte del índice SP IPSA.
La diversificación de inversiones ha sido buena. Al cierre de septiembre 2020, la cartera estaba formada por 23 acciones, donde los 5 mayores emisores representaban el 43,5% del total de activos. Estas posiciones correspondían a Soquimich (10,5%), Antarchile (9,7%), Entel (9,2%), Enelam (7,4%) y Banco de Chile (6,7%).
Durante los meses revisados, el Fondo exhibió un moderado nivel de pasivos financieros. Si bien al cierre de septiembre 2020, el endeudamiento se situó en un 0,1% del patrimonio (correspondiente a cuentas y documentos por pagar por operaciones, remuneración de la administradora y otros documentos y cuentas por pagar), el promedio de los últimos 12 meses fue 2,6%.
Gran parte de su cartera accionaria presenta una alta presencia bursátil, lo que unido a sus recursos en caja, permite al Fondo cumplir con sus obligaciones y exhibir una buena liquidez.
Al cierre de septiembre 2020, la rentabilidad acumulada del Fondo, incluyendo dividendos, en los últimos 36 meses alcanzó un -31,2%, siendo inferior a la rentabilidad
Riesgo Feb. 2020 Feb. 2021 Cuotas 1ª Clase Nivel 1 1ª Clase Nivel 1 * Detalle de clasificaciones en Anexo.
INDICADORES FINANCIEROS En millones de pesos
Dic-18 Dic-19 Sep-20
Activos totales 124.637 97.006 64.698 Inversión en renta variable 124.151 93.542 64.611 Patrimonio 121.523 93.733 64.637 Utilidad(pérdida) neta -12.108 -10.076 -16.926 Rentabilidad cuota mensual
acumulada + dividendos -9,3% -8,3% -19,8%** Valor libro cuotas* 7.489,7 15.736,2 12.616,8
* Serie A, continuadora serie UNICA. **Rentabilidad YTD.
Analista: Andrea Huerta
obtenida por el grupo de fondos comparables elaborado por Feller Rate para caracterizar el segmento de acciones chilenas (-29,8%) y por el índice SP IPSA (-29,5%). Por otra parte, la volatilidad de los retornos del Fondo fue algo superior a los comparables y superior al índice mencionado, resultando en un índice ajustado por riesgo levemente inferior respecto al segmento y levemente superior al índice SP IPSA. Producto de la crisis social y luego con el impacto del Covid-19 en la salud y la ralentización de la economía, con industrias muy afectadas, el Fondo ha experimentado una fuerte caída en su rentabilidad. Desde el 18 de octubre de 2019 hasta el 31 enero de 2021, alcanzó una rentabilidad negativa de 16,9%, mientras que el segmento rentó un -12,9%. Desde el 18 de oct al 31 de marzo 2020 rentó -34,1%, al igual que el segmento. El Fondo tiene duración hasta el 31 de diciembre de 2030.
FACT ORES SUBYACENTES A LA C LASIF ICACIÓN
FORTALEZAS
Buena diversificación de cartera. Buena liquidez de inversiones.
Gestionado por la mayor administradora de la industria, con equipos especializados y estables, logrando uno de los mejores track record en fondos mobiliarios
RIESGOS
Riesgo inherente al tipo de activo.
Menor rentabilidad respecto a índice y segmento comparable. Deterioro económico por Covid-19 amplía volatilidad de los activos.
OBJETIVOS DE INVERSIÓN
Fondo orientado a la inversión en acciones chilenas que formen parte
del SP IPSA
OBJETIVOS DE INVERSIÓN Y LÍMITES REGLAMENTARIOS
Moneda Renta Variable Chile Fondo de Inversión es un fondo no rescatable orientado a la inversión en acciones de sociedades anónimas abiertas chilenas, que entreguen un alto potencial de crecimiento en el largo plazo, con un adecuado nivel de riesgo. El Fondo invertirá en acciones que se encuentren, preferentemente, listadas en el Índice de Precios Selectivos de Acciones (SP IPSA).
Entre otros límites relevantes, el reglamento interno del Fondo establece:
Al menos un 70% del activo debe estar invertido en su objetivo.
Hasta un 30% del activo puede estar invertido en acciones, ADRs u otros títulos representativos de acciones de sociedades anónimas abiertas extranjeras, siempre y cuando al menos un 70% de su activo o de sus ingresos operacionales provengan de Chile.
La inversión máxima en cuotas de fondos mutuos nacionales de renta fija, de corto plazo e inferior de 360 días, es de un 30% del activo.
CARACTERÍSTICAS DE LAS CUOTAS
30-09-2020
Valor Cuota Serie A ($) 12.616,8 Nº Cuotas Serie A 2.009.636 Nº aportantes Serie A 17 Valor Cuota Serie E ($) 12.562,1 Nº Cuotas Serie E 376.491 Nº aportantes Serie E 2 Valor Cuota Serie I ($) 12.774,5 Nº Cuotas Serie I 2.698.001 Nº aportantes Serie I 6 Valor Cuota Serie AE ($) 6.909,0 Nº Cuotas Serie AE 376.491 Nº aportantes Serie AE 2 Total Activos (millones $) 64.698 EVOLUCIÓN ACTIVOS Millones de pesos 0 10.000 20.000 30.000 40.000 50.000 60.000 70.000 80.000 90.000 feb-20 mar-20 abr-20 may-20 jun-20 jul-20 ago-20 sept-20 oct-20 nov-20 dic-20 ene-21
La inversión máxima en instrumentos emitidos por el Banco Central de Chile o la Tesorería General de la República es de un 30% del activo.
La inversión máxima en depósitos a plazo, bonos, títulos de deuda de corto plazo y títulos de deuda de securitización es de un 30% del activo.
La inversión máxima letras de créditos emitidas por bancos e instituciones financieras es de un 30% del activo.
La inversión máxima en un mismo emisor es de un 20% del activo y de un 35% para el caso de un mismo grupo empresarial y sus personas relacionadas.
La inversión máxima en instrumentos o valores emitidos o garantizados por personas deudoras del Fondo y sus personas relacionadas es de un 25% del activo.
El Fondo debe mantener activos de alta liquidez, por un monto no inferior al 5% del activo o una capacidad de endeudamiento equivalente a ese porcentaje.
Los pasivos no podrán exceder un 20% del patrimonio del Fondo. Además, los pasivos más los gravámenes y prohibiciones no podrán exceder un 50% del patrimonio. El Fondo puede arrendar valores, realizar contratos de venta corta y otorgar préstamos de acciones. Además, puede realizar contrato de opciones, futuros y forward sobre activos subyacentes compatibles con la política de inversión del Fondo.
CARACTERÍSTICAS DE LAS CUOTAS
Moneda Renta Variable Chile Fondo de Inversión cuenta con cinco series de cuotas:
Serie A, para aportantes domiciliados o residentes en Chile.
Serie AE, para aportantes sin domicilio o residencia en Chile.
Serie I, para aportantes domiciliados o residentes en Chile que individualmente o en conjunto con sus personas relacionadas o con las sociedades de su mismo grupo empresarial, o los fondos administrados por una misma administradora, realicen o mantengan aportes que sean igual o superior a UF 225 mil.
Serie IE, para aportantes sin domicilio ni residencia en Chile que individualmente o en conjunto con sus personas relacionadas o con las sociedades de su mismo grupo empresarial, o los fondos administrados por una misma administradora, realicen o mantengan aportes que sean igual o superior a UF 225 mil.
Serie E, para empleados, y sus personas relacionadas, de Moneda Asset Management SpA. y/o sus personas relacionadas.
Al cierre de septiembre 2020, el patrimonio del Fondo se distribuyó en las series I (53,3%), A (39,2%), E (7,3%) y AE (0,1%).
Respecto al rescate de cuotas, el reglamento interno establece que:
Los aportantes disponen de un plazo que vence el último día hábil bursátil de cada mes (Fecha de Solicitud de Rescate) para solicitar el rescate total o parcial de las cuotas correspondientes.
Los rescates se materializan en el último día hábil bursátil de la semana siguiente a la Fecha de Solicitud de Rescate.
En cada oportunidad, los rescates totales que se efectúen pueden ser por hasta el 10% del patrimonio.
El plazo en el que se pagan los rescates es hasta el undécimo día hábil bursátil siguiente a la Fecha de Solicitud de Rescates.
En caso de que se presenten solicitudes de rescate por un monto superior al 10% del patrimonio a la fecha de solicitud de rescate, se aplica una prorrata de tal forma que el máximo de cuotas a rescatar sea por un monto igual al 10% del patrimonio del Fondo.
Por otra parte, la relación entre los aportantes o participes y la administradora se rige por responsabilidades y obligaciones de la administradora con sus clientes, otorgando una adecuada protección legal. Este tipo de contratos son un estándar en la industria. Los detalles de cobros de comisiones, plazos de rescate y otras particularidades de cada fondo son señalados en los reglamentos internos respectivos.
EVALUACIÓN DE LA CARTERA DEL FONDO
Cartera cumple con el objetivo de inversión
CARACTERÍSTICAS DEL FONDO
Al cierre de septiembre 2020, Moneda Renta Variable Chile Fondo de Inversión manejó un patrimonio de $64.637 millones, siendo un fondo mediano para Moneda S.A. Administradora General de Fondos y un fondo grande para el segmento de acciones chilenas, representando un 2,0% y un 28,2%, respectivamente.
Entre septiembre 2019 y septiembre 2020, el patrimonio del Fondo disminuyó un -46,7%, mientras que el número de cuotas bajó un -28,9%. A partir de octubre de 2019 los activos comenzaron un descenso paulatino producto de la caída bursátil de las acciones, alcanzando una caída en su patrimonio de -22,8% durante el cuarto trimestre de 2019 (el segmento de Fondos de Inversión de Acciones nacionales cayó -15,0%). Luego, producto de la pandemia Covid-19, el patrimonio se redujo un -32,4% durante el primer trimestre de 2020 (-30,8% bajó el segmento). Sin embargo, desde el cierre de marzo de 2020 hasta enero de 2021, el patrimonio del Fondo creció un 16,0%, mientras que el segmento aumentó un 25,1%. Con todo, durante el año 2020, el Fondo cayó un -23,8%, en tanto que el segmento lo hizo en un -18,8%.
Al cierre del tercer trimestre de 2020, los tres mayores aportantes del Fondo correspondían a Moneda Corredora de Bolsa Ltda. (64,0%), Moneda S.A. AFI para Fondo de Inversión Privado Campion (13,1%) y Compañía de Seguros de Vida Consorcio Nacional de Seguros S.A. (11,1%).
CARTERA FORMADA POR ACCIONES NACIONALES
Durante el periodo de análisis, la cartera ha estado formada por acciones de sociedades anónimas objetivo.
Al cierre de septiembre 2020, un 99,9% del activo se encontraba invertido en acciones nacionales, donde un 80,8% de la cartera correspondía a acciones que forman parte del índice SP IPSA.
DIVERSIFICACIÓN POR EMISOR Septiembre de2020
DIVERSIFICACIÓN POR INDUSTRIA Septiembre de2020
DIVERSIFICACIÓN POR INDUSTRIA
Dic-19 Mar-20 Jun-20 Sep-20
Acciones nacionales 96,4% 99,0% 99,1% 99,9% Caja y otros 3,6% 1,0% 0,9% 0,1% Total Activos 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% SQM-B 10,5% Antarchile 9,7% Entel 9,2% Enelam 7,4% Banco de Chile 6,7% otros 56,5% Servicios Básicos 22,9% Financiero 20,0% Materiales 16,3% Industrial 12,0% Comunicaciones 11,8% Otros 17,1%
BUENA DIVERSIFICACIÓN DE CARTERA
Durante el período analizado, la diversificación de inversiones ha sido buena. Al cierre de septiembre 2020, la cartera estaba formada por 23 acciones, donde los 5 mayores emisores representaban el 43,5% del total de activos. Estas posiciones correspondían a Soquimich (10,5%), Antarchile (9,7%), Entel (9,2%), Enelam (7,4%) y Banco de Chile (6,7%).
Por otro lado, la diversificación por industria fue moderada, concentrándose mayoritariamente en los sectores de Servicios Básicos (22,9%), Financiero (20,0%), Materiales (16,3%), Industrial (12,0%) y Comunicaciones (11,8%).
Producto de la coyuntura económica actual, la diversificación global de la cartera no ha experimentado cambios significativos. Así tampoco, se observa una variación importante en la estrategia del Fondo.
MODERADO NIVEL DE PASIVOS Y BUENA LIQUIDEZ
Durante los meses revisados, el Fondo exhibió un moderado nivel de pasivos financieros. Si bien al cierre de septiembre 2020, el endeudamiento se situó en un 0,1% del patrimonio (correspondiente a cuentas y documentos por pagar por operaciones, remuneración de la administradora y otros documentos y cuentas por pagar), el promedio de los últimos 12 meses fue 2,6%.
Por otra parte, gran parte de su cartera accionaria presenta una alta presencia bursátil, lo que unido a sus recursos en caja, permite al Fondo cumplir con sus obligaciones y exhibir una buena liquidez.
RENTABILIDAD ACUMULADA INFERIOR A ÍNDICE Y SEGMENTO
COMPARABLE
Al cierre de septiembre 2020, la rentabilidad acumulada del Fondo, incluyendo dividendos, en los últimos 36 meses alcanzó un -31,2%, siendo inferior a la rentabilidad obtenida por el grupo de fondos comparables elaborado por Feller Rate para caracterizar el segmento de acciones chilenas (-29,8%) y por el índice SP IPSA (-29,5%). Por otra parte, la volatilidad de los retornos del Fondo fue algo superior a los comparables y superior al índice mencionado, resultando en un índice ajustado por riesgo levemente inferior respecto al segmento y levemente superior al índice SP IPSA. Producto de la crisis social y luego con el impacto del Covid-19 en la salud y la ralentización de la economía, con industrias muy afectadas, el Fondo ha experimentado una fuerte caída en su rentabilidad. Desde el 18 de octubre de 2019 hasta el 31 enero de 2021, alcanzó una rentabilidad negativa de 16,9%, mientras que el segmento rentó un -12,9%. Desde el 18 de oct al 31 de marzo 2020 rentó -34,1%, al igual que el segmento.
TÉRMINO EN EL LARGO PLAZO
El Fondo tiene duración hasta el 31 de diciembre de 2030, prorrogable por periodos de 20 años previo acuerdo en Asamblea Extraordinaria de Aportantes, lo que permite mantener una cartera de largo plazo, consistente con su objetivo.
ASPECTOS RELEVANTES DE LA ADMINISTRADORA PARA
LA GESTIÓN DEL FONDO
Mayor administradora de la industria de fondos de inversión
El grupo tiene una estructura funcional enfocada en la gestión de fondos. Además, cuenta con estructuras de apoyo y control comunes para todas las unidades core del negocio, asociadas a la gestión de fondos o carteras.
La gestión de Moneda Renta Variable Chile Fondo de Inversión está a cargo del equipo de Renta variable, compuesto por 4 Portfolio Managers y Co-Portfolio Managers, un gerente de Research y un equipo de 10 analistas especializados por industria.
En particular, la gestión del Fondo es realizada por un Portfolio Manager, socio del grupo, con el apoyo de un Co-Portfolio Manager, los cuales a su vez están acompañados de otros ejecutivos que participan en los comités de inversiones. Además, hay dos analistas relacionados al tema ESG, los cual refleja el compromiso de Moneda en la incorporación a su análisis, inversiones sustentadas en buenas prácticas empresariales medioambientales, sociales y de gobierno corporativo.
Los Portfolio Managers trabajan con recomendaciones del equipo de analistas, quienes realizan un análisis bottom up del universo de inversión.
La estructura y el equipo responsable de la gestión de los fondos tienen amplio conocimiento del mercado financiero, experiencia en gestión de carteras mobiliarias, tanto de renta variable como de renta fija, y buen track record operativo. Además, los Portfolio Managers a cargo de la gestión de los fondos tienen amplio conocimiento de los mercados y experiencia dentro de la administradora, evidenciándose con la buena trayectoria y rentabilidad de los fondos en relación al segmento comparable.
Actualmente, dada la contingencia por Covid-19, la Administradora cuenta con un Plan de Continuidad Operacional, con la finalidad de resguardar la salud de sus colaboradores y clientes, así como asegurar la continuidad operacional del Fondo.
VALORIZACIÓN CARTERA DE INVERSIONES
La valorización cumple con la normativa vigente y entrega información periódica para aportantes, reguladores y otros usuarios.
Las acciones nacionales se valorizan según los precios de cierre de la Bolsa de Comercio de Santiago.
Las acciones internacionales se valorizan a través de sus precios de cierre en sus respectivas bolsas, según lo informado por Bloomberg.
Para valorizar las inversiones en cuotas de Fondos Mutuos y en cuotas de Fondos de Inversión, se utilizan los valores que cada administradora de fondos informa al regulador y al mercado.
En el caso de instrumentos ilíquidos, o aquellos con transacciones esporádicas, se solicitan precios de referencia a brokers que hayan transados esos instrumentos. La administración no realiza ajustes a estos precios. Respecto a las inversiones en sociedades sin información pública, las valorizaciones son efectuadas por i) consultores independientes de reconocido prestigio, designados en la Asamblea Extraordinaria de Aportantes y/o ii) a costo amortizado.
En relación a los instrumentos derivados, éstos se valorizan con cotizaciones de bancos de inversión obtenidos a través de Bloomberg u otros proveedores, que habitualmente transan esos valores y cuya información pueda ser fácilmente accesible en forma diaria.
POLÍTICAS DE EVALUACIÓN DE INVERSIONES Y CONSTRUCCIÓN
DE PORTAFOLIOS
El análisis de los emisores es realizado por un equipo de estudios dirigido por el Portfolio Manager del Fondo, cuyo proceso contempla la cobertura de su universo de inversión, con cerca de 90 compañías. El proceso de selección de acciones se concentra en el análisis fundamental de los emisores e instrumentos, preferentemente de pequeña o mediana capitalización bursátil.
Cada compañía es evaluada de manera cuantitativa y cualitativa, elaborando modelos de proyección de flujos, análisis del management, reuniones con la administración de los emisores, aspectos estratégicos de la inversión, entre otras variables.
Las alternativas de inversión son revisadas en el Comité de Inversiones, donde participa el Portfolio Manager, el Coportfolio Manager y los analistas de las diferentes empresas. Este comité sesiona una vez por semana y se presenta una compañía, junto con alguna coyuntura del mercado, tanto nacional como internacional.
La estructuración definitiva de la cartera depende del Portfolio Manager, que implementa las decisiones en función de su visión y conocimiento del mercado y de las recomendaciones del Comité de Inversiones. Posteriormente, la inversión es monitoreada, revisando los principales indicadores de la compañía, industria y comparables.
La administradora cuenta con un supra comité mensual en donde participan, entre otros, el gerente general, el economista jefe y los portfolios managers de los fondos. En esta instancia, se revisan de manera específica los riesgos de mercado y la visión comercial de los fondos, permitiendo ser una contraparte dentro del proceso de toma de decisiones de inversión. Además, una vez al año se realiza una asamblea de vigilancia, en la que se presentan los estados financieros a diciembre, se aprueba el presupuesto de gastos, y se elige a los valorizadores y auditores del Fondo.
La política de inversiones contempla el rol del oficial de cumplimiento, control de precios y la operatoria de los sistemas automatizados para verificar cumplimiento de límites, restricciones y normativa en general.
La administradora cuenta con políticas de evaluación de inversiones explícitas y detalladas, que consideran el análisis fundamental de cada emisor e instrumento y cuyas decisiones son tomadas por ejecutivos que demuestran un amplio conocimiento del mercado y experiencia en el manejo del Fondo.
En septiembre de 2018, la administradora firmó los Principios de Inversión Responsable de la ONU, con el objetivo de incorporar elementos de sustentabilidad en sus procesos de inversión a través de variables medioambientales, sociales y gobiernos corporativos (ESG).
RIESGO CONTRAPARTE OPERACIONAL
La administradora establece ciertas restricciones para la operación de activos en la cartera de sus fondos. Las transacciones de acciones se realizan con corredores y brokers que se caracterizan por su capacidad para entregar un servicio oportuno y apoyo a través de estudios e informes de mercado.
Las operaciones de renta fija se realizan con instrumentos de primera emisión y las operaciones de pactos son realizadas teniendo como contrapartes a brokers con que opera regularmente y/o entidades vinculadas a importantes instituciones financieras nacionales.
La custodia de los instrumentos en Chile es mantenida en el DCV, por medio de una subcuenta del Banco de Chile
los instrumentos extranjeros en JP Morgan.
CONFLICTOS DE INTERÉS
os fondos manejados por el grupo. Particularmente, el grupo minimiza los conflictos de interés focalizando el negocio a la administración de fondos de terceros.
Entre otras cosas, el manual señala que producido un conflicto de interés entre la administradora o una sociedad relacionada y un fondo o un cliente, primará siempre el interés del Fondo y del cliente respectivo, y la administradora o sociedad relacionada, en su caso, resolverán dicho conflicto atendiendo exclusivamente a la mejor conveniencia de los mismos.
Por otro lado, la administradora y cada sociedad relacionada debe tomar las decisiones de inversión velando de la mejor forma posible y separadamente por los intereses exclusivos de cada fondo y/o de cada cliente, tomando en consideración factores tales como: comportamiento del mercado, costo de corretaje, costo de investigación, capacidad de ejecución, comisión, responsabilidad financiera, entre otros.
En cuanto a las responsabilidades, el manual señala que el directorio de la administradora y de cada sociedad relacionada son los encargados de establecer los criterios que permitan solucionar los conflictos de interés, a través de la aprobación del manual, su revisión periódica y la correcta aplicación del mismo. No obstante, el directorio como cuerpo colegiado no participa en las decisiones que se adopten diariamente respecto a la inversión de los recursos de los fondos y clientes, motivo por el cual delegan en un contralor la función de velar por el cumplimiento del manual y la supervisión de control de potenciales conflictos de interés, manteniendo este último un contacto permanente con los administradores de cartera, como también informar oportunamente al directorio.
Con la finalidad de minimizar los conflictos de interés, las principales directrices que se toman son:
Asignar al mismo administrador de cartera fondos y clientes con idénticas estrategias de inversión.
Asignar a distintos administradores de cartera fondos y clientes cuyas estrategias de inversión tengan coincidencias.
Las órdenes de los diferentes fondos y clientes deberán manejarse en forma separada para poder identificar qué Administrador de Cartera puso cada orden.
En caso de que más de un fondo cuente con recursos para realizar una inversión (o desinversión) que cumpla con sus objetivos, se deben considerar aspectos como política de inversión y liquidez, diversificación, disponibilidad de recursos, plazo de duración del fondo y consistencia de las inversiones, entre otros factores. Realizado el análisis de las variables mencionadas, si coincide la inversión de dos o más fondos, se realizará la asignación en función de las órdenes realizadas por cada portfolio manager y si son realizadas al mismo tiempo con distintos operadores a distintos precios,
entonces la distribución podrá hacerse asignando el producto de cada transacción a prorrata entre las órdenes según la participación de cada una en el total de órdenes. Por otro lado, la administradora maneja un detallado código de ética y sistemas informáticos de gestión de activos lo suficientemente seguros para controlar y evitar este tipo de conflictos.
PROPIEDAD
Amplia experiencia de los controladores del grupo
Moneda S.A. Administradora General de Fondos es propiedad en un 99,998% de Moneda Asset Management SpA. y en un 0,002% de Inversiones Puerto Aventura. Los socios gestores de fondos controlan la propiedad de la compañía.
AMPLIA EXPERIENCIA DE LOS SOCIOS EN EL SECTOR FINANCIERO
Moneda Asset Management SpA. es controlado por un grupo que participa activamente en la gestión de todo tipo de fondos. Todos son profesionales con amplia experiencia en el sector financiero y fondos de inversión.
RELEVANTE POSICIÓN COMPETITIVA
El grupo Moneda Asset Management es el mayor y más diversificado grupo de administradores de fondos de inversión del mercado nacional.
Al cierre de septiembre 2020, Moneda S.A. Administradora General de Fondos gestionaba 29 fondos de inversión públicos por un patrimonio total de US$5.335 millones, representando un 19,5% de la industria. Globalmente, la administradora mantiene más de US$10.000 millones bajo su gestión.
24-may-16 31-mar-17 29-mar-18 28-feb-19 28-feb-20 26-feb-20 Cuotas 1ª Clase Nivel 2 1ª Clase Nivel 2 1ª Clase Nivel 2 1ª Clase Nivel 1 1ª Clase Nivel 1 1ª Clase Nivel 1
CONSIDERACIONES ACUERDO N° 31
Con el objetivo de abarcar específicamente los requerimientos definidos en el Acuerdo Nº 31 de la Comisión Clasificadora de Riesgo, se presenta el siguiente resumen del texto del informe de clasificación de riesgo.
CONTRATO CON PARTÍCIPES
La relación entre los aportantes o participes y la administradora se rige por un “Contrato General de Fondos”, marco que señala todas las responsabilidades y obligaciones de la administradora con sus clientes, otorgando una adecuada protección legal. Este tipo de contratos son un estándar en la industria. Los detalles de cobros de comisiones, plazos de rescate y otras particularidades de cada fondo son señalados en los reglamentos internos respectivos.
CLARIDAD Y PRECISIÓN DEL OBJETIVO DEL FONDO
Moneda Renta Variable Chile Fondo de Inversión es un fondo no rescatable, orientado a la inversión en acciones chilenas, que entreguen un alto potencial de crecimiento en el largo plazo, con un adecuado nivel de riesgo, invirtiendo preferentemente en acciones que se encuentren listadas en el Índice de Precios Selectivos de Acciones (SP IPSA). El reglamento interno permite la inversión de hasta un 30% del activo en sociedades anónimas abiertas extranjeras, siempre y cuando al menos un 70% de su activo o de sus ingresos operacionales provengan de Chile.
CUMPLIMIENTO LÍMITES REGLAMENTARIOS
El reglamento establece de manera clara y precisa que al menos el 70% de los activos deben estar invertidos en el objetivo de inversión; que el Fondo podrá endeudarse hasta un 20% del patrimonio, permitiendo hasta el 50% incluidos los gravámenes y prohibiciones; y que el límite de inversión máxima por grupo empresarial y sus personas relacionadas debe ser máximo el 25% del activo del Fondo. Al cierre de septiembre 2020, el Fondo cumplía con todos los límites reglamentarios.
GRADO DE ORIENTACIÓN DE LAS POLÍTICAS Y COHERENCIA DEL REGLAMENTO INTERNO
Se aprecian políticas de evaluación de inversiones que consideran el análisis fundamental y detallado de cada emisor e instrumento. El proceso es dirigido e implementado por el Portfolio Manager, que considera las recomendaciones entregadas por instancias colegiadas en que participan ejecutivos con un amplio conocimiento del mercado y gestión de fondos mobiliarios. Dentro de las variables más relevantes analizadas para la toma de decisiones se encuentran el riesgo crédito, las perspectivas de inflación y el duration de los instrumentos.
CONFLICTOS DE INTERÉS
La Administradora protege adecuadamente a sus partícipes de potenciales conflictos de interés.
▬ CONFLICTOS DE INTERÉS ENTRE LOS FONDOS ADMINISTRADOS
Moneda Asset Management posee un Manual de Tratamiento y Resolución de Conflictos de Interés, que se aplica a todas las administradoras y fondos manejados por el grupo. Entre otros aspectos para el tratamiento de conflictos de interés, se contempla:
Fondos con estrategias idénticas deben asignarse al mismo portfolio manager y manejarse de forma idéntica; fondos con coincidencias en su estrategia de inversión deben ser
manejados por portfolio manager distintos.
La Administradora maneja sistemas para administrar órdenes de forma separada e identificar su prioridad en relación a otras y al portfolio manager responsable.
En caso de que más de un fondo cuente con recursos para realizar una inversión (o desinversión) que cumpla con sus objetivos, se deben considerar aspectos como política de
inversión y liquidez, diversificación, disponibilidad de recursos, duración del fondo y consistencia de las inversiones, entre otros factores. Realizado el análisis de las variables mencionadas, si coincide la inversión de dos o más fondos, se realizará la asignación en función de las órdenes realizadas por cada portfolio manager y si son realizadas al mismo tiempo con distintos operadores a distintos precios, entonces se asignará de forma proporcional según la participación de las distintas órdenes.
El rol del Directorio para fijar los criterios que se usarán para solucionar los potenciales conflictos y revisar su correcta aplicación. El Directorio delega en el Contralor la función de
velar por un tratamiento equitativo de los fondos y fiscalizar el cumplimiento de los criterios establecidos. Asimismo, el Directorio actúa como órgano colegiado, cuyas decisiones se realizan mediante votación y actúa de manera diferenciada e independiente de la gestión de la administradora.
Los aportantes son notificados periódicamente de la composición de las carteras de los fondos manejados y de eventuales movimientos. Además, el comité de vigilancia tiene
Moneda Asset Management posee un detallado código de ética y manual de procedimientos operativos, que establece de manera explícita las restricciones y mecanismos que se utilizarán para evitar la presencia de conflictos de interés y proteger continuamente los intereses de los aportantes de los fondos. Entre otros aspectos relevantes, este código establece una serie de restricciones para las personas con acceso a información privilegiada y los criterios para el manejo de inversiones personales permitidas.
▬ CONFLICTOS DE INTERÉS CON LA ADMINISTRADORA Y PERSONAS RELACIONADAS
Los potenciales conflictos de interés se minimizan con diversos procedimientos utilizados por la Administradora. Entre otros aspectos:
Se maneja un detallado código de ética y sistemas informáticos de administración de activos lo suficientemente seguros para controlar y evitar conflictos en la gestión de cartera
de los fondos.
El único pago posible por comisiones, asesorías u otras, a la administradora o sus relacionados es la comisión de administración.
GOBIERNO CORPORATIVO
La Administradora mantiene una estructura de gobierno corporativa adecuada para la gestión del Fondo. Lo anterior se refleja en completas políticas internas de control operacional y de mitigación de riesgo ante conflictos de interés. El oficial de cumplimiento y el equipo de control interno reportan directamente a un directorio independiente y con amplia experiencia en la industria. Complementariamente, el Fondo es regulado por la CMF, además de las auditorías periódicas de auditoras de reconocido prestigio.
GESTIÓN DE RIESGO Y CONTROL INTERNO
El entorno de control interno para la gestión de los activos del Fondo es sólido. La administradora debe dar cumplimiento a la circular N°1.869 de la CMF, que da instrucciones acerca de la elaboración e implementación de las políticas y procedimientos de gestión de riesgo y control interno para mitigar los riesgos asociados a las actividades funcionales de la administradora, así como a los ciclos operativos.
RECURSOS PROFESIONALES DE LA ADMINISTRACIÓN
El grupo tiene una estructura funcional enfocada en la gestión de grupos o tipos de fondos, que aprovecha las sinergias de manejar diversos fondos y que cuenta con estructuras de apoyo y control comunes para todas las unidades core del negocio, asociadas a la gestión de fondos o carteras.
La estructura y el equipo responsable de la gestión del Fondo tienen amplio conocimiento del mercado financiero, experiencia en gestión de carteras mobiliarias de renta fija y buen track record operativo.
Los recursos profesionales y estructura de la administradora son consistentes con los objetivos de inversión del Fondo y entregan una adecuada gestión y protección para los recursos de los aportantes.
VALORIZACIÓN CARTERA DE INVERSIONES
La valorización cumple con la normativa vigente y entrega información periódica para aportantes, reguladores y otros usuarios. Las acciones nacionales se valorizan según el precio de cierre de la Bolsa de Comercio de Santiago.
Las acciones internacionales se valorizan a través de sus precios de cierre en sus respectivas bolsas, según lo informado por Bloomberg.
Los instrumentos de renta fija nacional se valorizan de acuerdo a la información recibida desde el proveedor RiskAmerica, mientras que los de renta fija internacional de acuerdo a los precios proporcionados por un proveedor de precios internacional reconocido en el mercado, Markit Financial Information Services. En el caso de instrumentos ilíquidos, o aquellos con transacciones esporádicas, se solicitan precios de referencia a brokers que hayan transados esos instrumentos.
La administración no realiza ajustes a estos precios. Respecto a las inversiones en sociedades sin información pública, las valorizaciones son efectuadas por i) consultores independientes de reconocido prestigio, designados en la Asamblea Extraordinaria de Aportantes y/o ii) a costo amortizado.
EQUIPO DE ANÁLISIS:
Esteban Peñailillo Director Senior Andrea Huerta Analista principal Ignacio Carrasco Analista secundario
La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Comisión para el Mercado Financiero, a las bolsas de valores y en aquel la que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma.
