VI CONTABILIDAD Y ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS

VI

CONTABILIDAD Y ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS

Mario del Rosal Crespo

1. CONCEPTOS BÁSICOS

1.1. La contabilidad

La contabilidad es un sistema de información organizado que registra y clasifica los hechos económicos que tienen lugar en la empresa. Para ello, debe observar unas normas, desarrollar unos procedimientos y utilizar unas herramientas adecuadas.

Su función principal es la de ofrecer una imagen económica fiel de la empresa que sirva para la toma de decisiones. Los usuarios que se sirven de la contabilidad son los directivos, los accionistas, el Estado (Hacienda, SS, Ministerio de Economía, INE, UE...), los proveedores y otros acreedores, los clientes y otros deudores, los trabajadores y los medios de comunicación.

1.2. El patrimonio y sus componentes

Para la elaboración, la interpretación y la utilización de la contabilidad de la empresa es necesa-rio, en primer lugar, conocer su patrimonio para poder estudiar sus características, su estructura y su evolución. El patrimonio es el conjunto de bienes, derechos y obligaciones cuantificables perte-necientes a una persona física o jurídica. Veamos sus componentes:

— Bienes. Esta categoría contable incluye todos los bienes a disposición de una persona, ya sean de consumo o de capital, y también los recursos naturales. Ejemplos: locales, maquinaria, vehícu-los, construcciones, etc.

— Derechos (de cobro). Son deudas a favor de la persona en cuestión. Ejemplos: créditos comercia-les, letras de cambio… Convierte a la persona en acreedora.

— Obligaciones (de pago). Son deudas contraídas por la persona en cuestión. Ejemplos: préstamos bancarios, pagos aplazados a proveedores… Convierte a la persona en deudora.

El hecho de que estos componentes sean cuantificables significa que todos los elementos patri-moniales (bienes, derechos y obligaciones) deben ser cuantificados en términos monetarios para posibilitar su agregación y comparación.

Si bien el patrimonio, como hemos dicho, puede pertenecer a una persona física (ciudadano) o a una persona jurídica (empresa u organización), a partir de este punto, nos centraremos exclusiva-mente en el análisis del patrimonio empresarial.

1.3. Inversión y financiación; activo, patrimonio neto y pasivo

La actividad económica de la empresa se divide en dos facetas que son, al mismo tiempo, inver-sas y complementarias. Por un lado, la financiación, que es la suma de todos los recursos moneta-rios que la empresa obtiene para llevar a cabo su actividad. Y por el otro, la inversión, que es el em-pleo o el destino que la empresa da a todos esos recursos. Así, la financiación nos dice de qué fuen-tes obtiene la empresa el dinero y la inversión indica qué hace con ese dinero, en qué lo emplea.

pro-Los derechos, por su parte, serán las deudas a favor de la empresa aún no cobradas, es decir, los in-gresos en los que se han convertido las mercancías vendidas, los servicios aún no cobrados o el di-nero que se ha prestado a otros que está pendiente de recuperar. En contabilidad, la suma de bie-nes y derechos, que forma las inversiobie-nes, recibe el nombre de activo.

BIENES + DERECHOS = ACTIVO = INVERSIÓN

Por otro lado, como ya vimos, las fuentes de financiación de la empresa se dividen en dos tipos: la financiación propia (o recursos propios), que es aquella que pertenece a la empresa y, por ello, no ha de devolver; y la financiación ajena (o recursos ajenos), que recibe prestada y tiene que de-volver. En contabilidad, la financiación propia recibe el nombre de patrimonio neto, mientras que la ajena está formada por las obligaciones y se denomina pasivo.

REC. PROPIOS + REC. AJENOS = PATRIMONIO NETO + PASIVO = FINANCIACIÓN Por lo tanto, el activo comprende el total de inversiones realizadas por la empresa, mientras que la suma de patrimonio neto y pasivo constituye el total de financiación obtenida para afrontar di-chas inversiones. Es decir, el activo indica dónde va a parar el dinero y el patrimonio neto más el pasivo, de dónde viene el dinero. Por ello, activo, por un lado, y patrimonio neto más pasivo, por otro, serán siempre, por definición, exactamente iguales.

INVERSIÓN = FINANCIACIÓN ACTIVO = PATRIMONIO NETO + PASIVO

BIENES + DERECHOS = RECURSOS PROPIOS + RECURSOS AJENOS

En resumen, si agrupamos los elementos, tendremos una representación simplificada como la si-guiente, que constituye la identidad fundamental del patrimonio y, por lo tanto, de la contabilidad:

ACTIVO PATRIMONIO NETO Y PASIVO Bienes

Derechos

Patrimonio neto (recursos propios) Pasivo (recursos ajenos)

Ejemplo resuelto. Una empresa dedicada a la compraventa de electrodomésticos dispone de la siguiente información en relación a su patrimonio (en euros):

Posee un local por valor de… 300.000

Tiene dinero en efectivo por importe de… 1.500

Debe a los proveedores… 7.250

Tiene un ordenador por valor de… 5.000

Tiene dinero depositado en bancos por valor de… 53.420

Sus clientes le deben… 23.500

Dispone de mobiliario de oficina por valor de… 12.000 Posee una furgoneta para el reparto que vale… 54.000

Debe al banco un préstamo… 25.000

Tiene existencias de electrodomésticos en almacén por valor de… 50.000 Agrupa estos datos en activo, patrimonio neto y pasivo.

Solución:

ACTIVO: local: 300.000; dinero en efectivo: 1.500; ordenador: 5.000; dinero en bancos: 53.420; mobiliario de oficina: 12.000; furgoneta: 54.000; existencias en almacén: 50.000.

2. MASAS Y ELEMENTOS PATRIMONIALES

2.1. Concepto

La cantidad de componentes que conforman el patrimonio empresarial y su complejidad pueden ser tan elevadas que se hace necesaria una normalización para que la información contable en rela-ción al patrimonio empresarial sea comparable y útil. Para lograr dicha normalizarela-ción, los elemen-tos patrimoniales se agrupan, según determinados criterios, en masas patrimoniales, que son, a su vez, conjuntos homogéneos deelementos patrimoniales.

2.2. Masas patrimoniales

Las masas patrimoniales se clasifican en función de distintos criterios según su pertenencia al activo o al patrimonio neto y pasivo. De este modo,

— Las masas patrimoniales del activo se agrupan de menor a mayor según su grado de liquidez, es decir, según la posibilidad de convertirlas en dinero en efectivo.

— Y las masas patrimoniales del patrimonio neto y pasivo se agrupan de menor a mayor según su grado de exigibilidad, es decir, según la urgencia de su devolución.

Así, la organización de las masas patrimoniales se hace del siguiente modo:

+ L IQ U ID E Z –

ACTIVO PATRIMONIO NETO Y PASIVO

+ E X IG IB IL ID A D –

ACTIVO NO CORRIENTE (ANC) - Inmovilizado intangible - Inmovilizado material - Inversiones inmobiliarias - Inversiones financieras a LP

PATRIMONIO NETO (PN), RECURSOS PROPIOS O PASIVO NO EXIGIBLE

PASIVO NO CORRIENTE (PNC) O EXIGIBLE A LARGO PLAZO ACTIVO CORRIENTE (AC)

- Existencias - Realizable - Disponible

PASIVO CORRIENTE (PC) O EXIGIBLE A CORTO PLAZO

— ACTIVO NO CORRIENTE (ANC). Lo forman los bienes de capital fijo, es decir, los elemen-tos vinculados a la empresa durante más de un ejercicio económico. Su incorporación a los bie-nes producidos se hará mediante amortización. Existen cuatro tipos distintos:

– Inmovilizado intangible. Bienes de capital fijo de carácter inmaterial (patentes, aplicacio-nes, programas informáticos).

– Inmovilizado material. Bienes tangibles de capital fijo (terrenos, locales, máquinas, mobi-liario, herramientas).

– Inversiones inmobiliarias. Terrenos y construcciones cuya finalidad es la obtención de rentas sin que intervengan en la actividad productiva habitual de la empresa.

– Inversiones financieras a largo plazo. Son las inversiones realizadas en otras empresas en forma de derechos sobre sus beneficios o de préstamos (acciones, bonos...).

— ACTIVO CORRIENTE (AC). Lo forman los bienes de capital circulante, es decir, los elemen-tos que se consumen en cada ciclo productivo y, consecuentemente, se renuevan varias veces a lo largo de un ejercicio económico. Hay tres tipos diferentes:

– Existencias. Son las materias primas, los productos semielaborados y los productos termi-nados que están pendientes de ser vendidos.

– Realizable. Son los derechos de cobro que la empresa tiene ante sus clientes y deudores como resultado de operaciones comerciales ya realizadas y con vencimiento inferior a un año.

– Disponible. Dinero en efectivo o en depósitos bancarios a la vista (cuentas corrientes, c/c).

— PATRIMONIO NETO (PN), RECURSOS PROPIOS O PASIVO NO EXIGIBLE.

Pertene-cen a la empresa y, por lo tanto, no debe ser devueltos. Lo forma el capital social, los resultados de la empresa y la autofinanciación, a excepción de las amortizaciones.

— PASIVO NO CORRIENTE (PNC) O EXIGIBLE A LARGO PLAZO. Está compuesto por

aquellos recursos financieros que deben ser devueltos en un plazo superior a un año (préstamos a largo plazo, empréstitos, etc).

— PASIVO CORRIENTE (PC) O EXIGIBLE A CORTO PLAZO. Son las fuentes de financia-ción que deben ser devueltas a lo largo del año en curso (préstamos a corto plazo, crédito co-mercial, etc).

2.3. Elementos patrimoniales

Los elementos patrimoniales son los componentes concretos que forman las masas patrimonia-les. Los más relevantes son los siguientes:

INMOVILIZADO INTANGIBLE

— Propiedad industrial. Importe pagado por la propiedad o el derecho de uso de diferentes for-mas de propiedad industrial, como patentes, diseños o marcas.

— Aplicaciones informáticas. Importe satisfecho por la adquisición o el derecho de uso de pro-gramas informáticos, incluyendo los realizados por la propia empresa.

— (Amortización acumulada del inmovilizado intangible). Siempre con signo negativo, lo que en contabilidad suele indicarse entre paréntesis en lugar de con el signo “–“.

INMOVILIZADO MATERIAL

— Terrenos y bienes naturales. Solares, fincas rústicas y otros terrenos no urbanos, así como minas o canteras.

— Construcciones. Edificios, cualquiera que sea su utilización.

— Instalaciones técnicas. Unidades complejas de uso especializado en el proceso productivo. Incluye edificaciones, maquinaria, material, piezas o elementos. Por ejemplo, una gasolinera o una depuradora de agua.

— Maquinaria. Conjunto de máquinas adquiridas por la empresa con las que realiza la extracción o transformación de los productos.

— Herramientas. Utensilios o instrumentos empleados en la producción.

— Mobiliario. Muebles, material y equipos de oficina, excluyendo los equipos informáticos.

— Equipos para procesos de información. Ordenadores, impresoras, tablets, móviles...

— Elementos de transporte. Vehículos de todo tipo utilizados para el transporte terrestre, ma-rítimo o aéreo de personas, animales o cosas.

— (Amortización acumulada del inmovilizado material). Siempre con signo negativo. INVERSIONES INMOBILIARIAS

— Inversiones inmobiliarias. Terrenos y construcciones cuya finalidad es la obtención de ren-tas y que no intervienen en la actividad productiva habitual de la empresa.

— Inversiones financieras permanentes. Inversiones a largo plazo en acciones de otras em-presas para mantenerlas durante más de un ejercicio económico.

— Valores de renta fija. Inversiones a largo plazo, como obligaciones, bonos o letras.

— Préstamos o créditos a largo plazo. Financiación concedida por la empresa con vencimien-to superior a un ejercicio económico.

EXISTENCIAS

— Mercaderías. Productos adquiridos por la empresa y destinados a su venta sin transformación. Son propias de las empresas comerciales.

— Materias primas. Recursos naturales y bienes adquiridos por la empresa para su transforma-ción. Existen en las empresas productoras o industriales.

— Productos semiterminados. Productos en proceso de fabricación.

— Productos terminados. Productos elaborados por la empresa pendientes de ser vendidos. REALIZABLE

— Clientes. Derechos de cobro aplazado de la empresa sobre los compradores de los bienes y ser-vicios que constituyen la actividad principal de la empresa.

— Deudores. Derechos de cobro aplazado de la empresa sobre compradores de bienes o servicios que no tienen la condición de clientes.

— Inversiones financieras temporales. Inversiones a corto plazo en acciones de otras empre-sas con el objetivo de obtener rentabilidad en menos de un ejercicio económico.

— Hacienda Pública, deudor por diversos conceptos. Deudas de las Administraciones Pú-blicas a favor de la empresa en concepto de devoluciones tributarias, subvenciones, desgrava-ciones o compensadesgrava-ciones, excluida la Seguridad Social.

DISPONIBLE

— Bancos e instituciones de crédito. Saldos a favor de la empresa en cuentas corrientes (c/c) o productos financieros de disponibilidad inmediata en entidades financieras.

— Caja. Dinero en efectivo.

PATRIMONIO NETO O RECURSOS PROPIOS

— Capital. Aportaciones de los propietarios, ya sea en forma de acciones o participaciones.

— Reservas. Beneficios procedentes del ejercicio anterior y reinvertidos en la actividad producti-va de la empresa. Puede ser legales, estatutarias o voluntarias.

— Provisiones. Fondos constituidos en previsión de pérdidas probables o no contabilizadas.

— Resultado del ejercicio. Beneficios o pérdidas del ejercicio económico actual, el que se está contabilizando. Este dato suele ser una incógnita que se debe determinar a partir del resto de información patrimonial. Para ello, simplemente hay que calcular la diferencia entre activo y pasivo. Puesto que estas dos magnitudes deben ser, por definición, exactamente iguales, si exis-te discrepancia entre ambas, entonces exis-tendremos los siguienexis-tes casos:

– Activo > Pasivo. En este caso, la empresa registrará beneficios que deberán quedar refleja-dos con signo positivo para compensar la diferencia entre activo y pasivo.

– Activo < Pasivo. Aquí, la empresa tendrá pérdidas, que quedarán indicadas con signo nega-tivo para compensar la diferencia acnega-tivo y pasivo.

— Proveedores de inmovilizado a largo plazo. Deudas de la empresa con proveedores con vencimiento superior a un año.

— Deudas a largo plazo con entidades de crédito. Préstamos recibidos de entidades finan-cieras con vencimiento superior a un año.

EXIGIBLE A CORTO PLAZO

— Proveedores. Deudas con suministradores por la compra de materias primas o mercaderías con vencimiento inferior a un año.

— Acreedores por prestaciones de servicios. Deudas con suministradores de servicios que no tienen la condición de proveedores.

— Deudas a corto plazo con entidades de crédito. Préstamos recibidos de entidades finan-cieras con vencimiento inferior a un ejercicio económico.

— Hacienda Pública, acreedor por diversos conceptos. Deudas de la empresa con las Ad-ministraciones Públicas en concepto de tributos, excluida la Seguridad Social.

— Organismos de la Seguridad Social, acreedores. Deudas de la empresa con la Seguridad Social en concepto de las cotizaciones a las que está obligada.

3. LAS CUENTAS ANUALES Y EL PLAN GENERAL DE CONTABILIDAD

La legislación que determina la metodología de elaboración de la contabilidad en España se rige por una norma fundamental: el Plan General de Contabilidad (PGC) de 2007. Esta norma estable-ce que, para poder ofreestable-cer una imagen contable y financiera fiel de la empresa, ésta debe elaborar y publicar una serie de documentos con los que es posible determinar su situación patrimonial y fi-nanciera, así como sus resultados económicos. Estos documentos se llaman cuentas anuales o es-tados financieros y son estrictamente obligatorias, están plenamente reguladas y son de acceso pú-blico (Registro Mercantil). El PGC recoge cinco tipos de cuentas anuales:

— Balance.

— Cuenta de pérdidas y ganancias.

— Memoria.

— Estado de cambios en el patrimonio neto.

— Estado de flujos de efectivo.

Las cuentas anuales pueden ser objeto de auditorías, es decir, de análisis destinados a compro-bar su corrección y veracidad. Estas auditorías serán internas cuando las realicen empleados de la propia empresa o externas, cuando la hagan profesionales externos, ya sean privados o públicos.

3.1. El Balance

El Balance es una cuenta anual que muestra la situación estática del patrimonio empresarial en un momento determinado. Para ello, organiza y contabiliza los elementos patrimoniales, los agrupa en masas patrimoniales y, finalmente, relaciona el activo con el pasivo, de modo que compara las inversiones con las fuentes de financiación de la empresa.

La estructura completa del balance se encuentra en la última página de esta unidad.

Ejemplo resuelto. La empresa MONET presenta la siguiente información patrimonial en miles de euros: caja: 500; acreedores a corto plazo: 2.200; terrenos: 2.600; proveedores: 3.500; reservas: 3.300; deudas a largo plazo: 3.000; clientes: 600; bancos c/c: 1.200; instalaciones:

5.000; pérdidas y ganancias por determinar; edificios: 8.500; capital social: 5.000; amortiza-ción acumulada: 2.000; mercaderías: 1.400.

A partir de estos datos, calcula el resultado del ejercicio económico, determinando si se han obtenido beneficios o pérdidas, y elabora el balance ordenado por masas patrimoniales.

Solución. Beneficios por importe de 800.000 euros. Balance:

ACTIVO: 17.800 PATRIMONIO NETO Y PASIVO: 17.800 ACTIVO NO CORRIENTE Inmovilizado intangible Inmovilizado material Terrenos Construcciones Instalaciones (Amortizaciones acumuladas) Inversiones inmobiliarias Inversiones financieras a LP ACTIVO CORRIENTE Existencias Mercaderías Realizable Clientes Disponible Bancos c/c Caja 14.100 0 14.100 2.600 8.500 5.000 (2.000) 0 0 3.700 1.400 1.400 600 600 1.700 1.200 500 PATRIMONIO NETO Capital Reservas

Resultado del ejercicio PASIVO NO CORRIENTE Deudas a largo plazo

PASIVO CORRIENTE Proveedores

Acreedores a corto plazo

9.100 5.000 3.300 800 3.000 3.000 5.700 3.500 2.200

3.2. La Cuenta de Pérdidas y Ganancias

La cuenta de pérdidas y ganancias es el estado financiero que muestra la evolución dinámica de la situación económica de la empresa. Para ello, organiza y contabiliza los gastos y los ingre-sos y permite calcular los resultados obtenidos por la compañía durante el ejercicio económico.

La Cuenta de Pérdidas y Ganancias consta de los siguientes elementos:

— Resultado de explotación o beneficio antes de intereses e impuestos (BAII). Es gene-rado por de las actividades económicas habituales de la empresa, y resulta de restar los gastos de explotación a los ingresos de explotación:

– Ingresos de explotación. Proceden de la venta o alquiler de sus productos o servicios.

– Gastos de explotación. Son aquéllos que conlleva la actividad normal de la empresa: salarios, materias primas, suministros, etc. Incluye las amortizaciones.

— Resultado financiero. Surge de los costes de la financiación y de los ingresos de la inversión financiera de la empresa y se calcula restando a los ingresos financieros los gastos financieros:

– Ingresos financieros. Son, sobre todo, los intereses cobrados de obligaciones o bonos y los co-bros procedentes de la posesión o compraventa de acciones (dividendos y plusvalías).

– Gastos financieros. Los forman, principalmente, los intereses pagados por los préstamos y créditos solicitados y por los empréstitos emitidos.

— Resultado bruto o beneficio antes de impuestos (BAI). Suma el resultado de explotación y el resultado financiero y constituye los beneficios de la empresa antes de pagar el impuesto de sociedades.

– Impuesto sobre beneficios o impuesto de sociedades. Su cuota tributaria se calcula multipli-cando el BAI por el tipo impositivo que corresponda a la empresa (25% genérico desde 2014).

— Resultado del ejercicio o beneficio neto (BN). Constituye el importe final de beneficios o pérdidas que la empresa tiene a su disposición para reinvertirlos y acumular capital o distribuirlos en forma de dividendos. Cuando el BAI es positivo, entonces se le restará la cuota tribu -taria del impuesto de sociedades para llegar al resultado del ejercicio. En caso contrario, no se aplicará este impuesto y, por lo tanto, el BAI será igual al BN.

La estructura general de la Cuenta de Pérdidas y Ganancias sería así: CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS 1. Ingresos de explotación

2. Gastos de explotación

A. RESULTADO DE EXPLOTACIÓN (BAII) = 1 – 2 3. Ingresos financieros

4. Gastos financieros

B. RESULTADO FINANCIERO = 3 – 4 C. RESULTADO BRUTO (BAI) = A + B 5. Impuesto sobre beneficios

D. RESULTADO DEL EJERCICIO (BN) = C – 5

Como vemos, la cuenta de pérdidas y ganancias consiste en ir calculando los resultados obteni-dos por la empresa en sus distintas actividades mediante la resta de ingresos menos gastos.

En su modelo oficial, la cuenta de pérdidas y ganancias agrupa todos los gastos y los ingresos en dos grandes bloques: el debe, que recoge los costes, y el haber, que reúne los ingresos.

Ejemplo resuelto. La empresa Parque Tecnológico II presenta la siguiente información: consumo de mercaderías: 8.000; gastos de transporte: 2.400; suministros de agua y luz: 1.600; gastos financieros: 3.200; amortización del inmovilizado: 1.400; gastos de personal: 4.000; ventas: 25.000.

A partir de estos datos dados en miles de euros, y considerando que el tipo del Impuesto de Sociedades que corresponde a esta empresa es el 30%, elabora la cuenta de pérdidas y ga-nancias y determina la cifra de beneficio neto o resultado del ejercicio.

Solución:

CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS 1. Ingresos de explotación Ventas 25.000 25.000 2. Gastos de explotación Consumo de mercaderías Gastos de transporte Suministros de agua y luz Amortización del inmovilizado Gastos de personal 17.400 8.000 2.400 1.600 1.400 4.000 A. RESULTADO DE EXPLOTACIÓN (BAII) = 1 – 2 7.600

3. Ingresos financieros 0 4. Gastos financieros Gastos financieros 3.200 3.200 B. RESULTADO FINANCIERO = 3 – 4 - 3.200 C. RESULTADO BRUTO (BAI) = A + B 4.400

5. Impuesto sobre beneficios 1.320

D. RESULTADO DEL EJERCICIO (BN) = C – 5 3.080

3.3. Otras cuentas anuales

Como ya hemos visto, además del balance y la cuenta de pérdidas y ganancias, el Plan General de Contabilidad de 2007 exige la presentación de otros tres estados financieros, la memoria, el estado de flujos de efectivo y el estado de cambios en el patrimonio neto. De ellos, el más relevante es la memoria, un documento que completa, amplía y explica todos los detalles del balance y la cuenta de pérdidas y ganancias que requieran mayor profundización.

3.4. Los libros contables

Las cuentas anuales que hemos comentado en los epígrafes anteriores, así como otros informes relativos a la actividad de la empresa, se recogen en los documentos denominados libros contables.

Los principales libros contables son los cuatro siguientes:

— Inventarios y cuentas anuales. Se trata de un libro obligatorio que recoge el Balance, la Cuenta de pérdidas y ganancias y la Memoria de cada ejercicio económico.

— Libro Diario. Es un libro obligatorio que registrará día a día todas las operaciones relativas al ejercicio de la empresa.

— Libro de Actas. Se trata de un libro obligatorio para las sociedades mercantiles en el que consta-rán todos los acuerdos tomados por las juntas de socios y los demás órganos colegiados de la so-ciedad.

— Libro Mayor. Es un libro voluntario que sirve para agrupar las operaciones registradas en el Li-bro Diario por cuentas homogéneas para facilitar su análisis.

4. EL ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS

La información contable que ofrecen las cuentas anuales no sólo sirve para cumplir con las obli-gaciones legales, sino que constituye una herramienta muy útil para realizar diversos análisis de la situación de la empresa y mejorar la capacidad de decisión. Este tipo de análisis, al que llamamos, genéricamente, análisis de estados financieros, se divide en:

— Análisis patrimonial. Estudia el patrimonio empresarial y el equilibrio entre activo y pasivo, esto es, entre inversión y financiación. Se basa en los datos del balance.

— Análisis financiero. Estudia la solvencia y liquidez de la empresa, es decir, su capacidad para de-volver la financiación exigible. Analiza también la información del balance.

— Análisis económico. Estudia la rentabilidad de la empresa, esto es, sus beneficios en relación con la inversión realizada para obtenerlos. Utiliza la cuenta de pérdidas y ganancias.

Los resultados obtenidos con cada análisis determinarán una situación concreta en cada faceta estudiada y permitirán diagnosticar distintos aspectos de la empresa:

— La situación patrimonial determina si existe una adecuada relación entre las masas patrimonia-les y, sobre todo, entre la inversión emprendida y las fuentes de financiación utilizadas para lle-varla a cabo.

— La situación financiera muestra si la empresa tiene la capacidad necesaria para hacer frente a las obligaciones que impone la financiación que se debe devolver.

— La situación económica indica si la empresa obtiene una buena rentabilidad de su actividad, si sus procesos de producción son suficientemente eficientes y si su capacidad de crecimiento y supervivencia en el futuro está garantizada.

5. ANÁLISIS PATRIMONIAL

5.1. El fondo de maniobra

El análisis patrimonial trata de averiguar en qué grado las fuentes de financiación utilizadas por la empresa permiten el desarrollo adecuado de las inversiones realizadas.

Para llevar a cabo este análisis, debemos recordar la estructura básica del patrimonio empresa-rial contabilizada en el balance. A partir de estos datos, es fácil comprender que, si el dinero inver-tido en el ANC no podrá ser recuperado hasta dentro de varios ejercicios económicos, lo lógico es que este dinero proceda de fuentes de financiación que no haya que devolver o cuyo plazo de devo-lución sea suficientemente largo. Así, la empresa se asegura de poder devolver la financiación obte-nida y pagar sus costes en el plazo acordado. Por ello, el ANC debe ser siempre financiado median-te el PN o el PNC.

Por otra parte, si el AC lo componen elementos que se renuevan varias veces a lo largo del ejerci-cio y, por lo tanto, el dinero invertido en ellos se recupera antes de que concluya el año, entonces su financiación puede proceder de fuentes cuya devolución deba ser satisfecha antes de finalizar el año. Esto significa que el AC puede ser financiado con el PC.

Sin embargo, hay ciertos componentes del AC que, aunque a priori, se puede suponer que serán recuperados antes de que termine el año en curso, en realidad, permanecen en la empresa durante mucho más tiempo o, incluso, de forma indefinida. Los casos más relevantes son:

— Dentro de las existencias, el stock de seguridad mínimo que la gestión de almacenamiento exige para evitar las rupturas de stock. Obviamente, deberá mantenerse indefinidamente.

— Dentro del realizable, los saldos de crédito medio de los clientes. A pesar de que los aplazamien-tos concedidos por la empresa a través de los crédiaplazamien-tos comerciales son recuperados en un plazo corto de tiempo (generalmente, 30, 60 ó 90 días), lo cierto es que se están renovando continua-mente al ritmo de las ventas, lo que implica que siempre existe un cierto saldo de crédito pen-diente de recuperar. La media de este saldo, por definición, no se recupera en ningún momento.

— Dentro del disponible, el dinero en efectivo y los depósitos a la vista necesarios para la actividad habitual de la empresa. Evidentemente, la compañía debe mantener un cierto nivel de liquidez para poder hacer frente a la actividad comercial diaria y esa cantidad disponible deberá mante-nerse en todo momento para garantizar un buen funcionamiento.

Estos componentes del AC no pueden ser financiados con el PC, puesto que jamás se van a recu -perar y, por lo tanto, no podrán servir en ningún momento para costear su devolución. Así pues, deberán ser financiados por el PN o el PNC.

A la parte del AC que debe ser financiada por el PN o el PNC se la conoce como Fondo de Ma-niobra (FM), Capital Circulante o Fondo de Rotación. Su cálculo puede hacerse de dos formas:

FM = AC - PC FM = (PN + PNC) – ANC Y se puede representar esquemáticamente del siguiente modo:

ANC AC PN PASIVO PN y PNC PC ACTIVO FM = AC – PC FM = (PN+PNC) - ANC FM

Ejemplo resuelto: La empresa IMAGINATION presenta la siguiente información, correspon-diente al balance final de situación, expresada en euros: capital: 44.500; clientes: 26.000; maquinaria e instalaciones: 32.100; caja: 8.000; amortización acumulada: 9.700; proveedo-res: 10.500; reservas: 9.500; deudas a largo plazo: 20.000; existencias: 26.500; mobiliario: 16.500. A partir de estos datos, se pide calcular el resultado del ejercicio, elaborar el balance de equiliquinaria brio y calcular el fondo de maniobra.

Solución:

ACTIVO: 99.400 PATRIMONIO NETO Y PASIVO: 99.400 ACTIVO NO CORRIENTE Inmovilizado intangible Inmovilizado material Maquinaria e instalaciones Mobiliario (Amortización acumulada) Inversiones inmobiliarias Inversiones financieras a LP ACTIVO CORRIENTE Existencias Realizable Clientes Disponible Caja 38.900 0 38.900 32.100 16.500 (9.700) 0 0 60.500 26.500 26.000 26.000 8.000 8.000 PATRIMONIO NETO Capital Reservas

Resultado del ejercicio PASIVO NO CORRIENTE Deudas a largo plazo

PASIVO CORRIENTE Proveedores 68.900 44.500 9.500 14.900 20.000 20.000 10.500 10.500 Fondo de Maniobra = AC – PC = 60.500 – 10.500 = 50.000

5.2. Situaciones patrimoniales

El Fondo de Maniobra es una variable fundamental para la empresa, puesto que determina su si-tuación patrimonial. Las posibles situaciones patrimoniales que puede presentar una empresa son:

1. Equilibrio total o estabilidad financiera total. 2. Equilibrio normal o estabilidad financiera normal.

3. Desequilibrio a corto plazo (posible concurso de acreedores). 4. Desequilibrio a largo plazo (posible quiebra).

EQUILIBRIO TOTAL O ESTABILIDAD FINANCIERA TOTAL

Se trata de una situación en la que la empresa no tiene ningún pasivo, es decir, ninguna deuda que tenga que devolver. Esto supone que el activo total es financiado por los recursos propios (pa-trimonio neto), lo cual implica seguridad financiera absoluta, ya que nada de lo que se ha invertido deberá costear ninguna fuente de financiación.

Esta situación se suele dar únicamente en el momento de la fundación de la empresa, que es cuando no tiene aún ninguna deuda originada por su funcionamiento normal.

EQUILIBRIO NORMAL O ESTABILIDAD FINANCIERA NORMAL

Es una situación en la que la empresa financia parte de su activo corriente con patrimonio neto y pasivo no corriente. De esta manera, el fondo de maniobra es positivo y le permite un funciona-miento adecuado a lo largo del tiempo. Es la situación habitual en las empresas solventes.

DESEQUILIBRIO A CORTO PLAZO (POSIBLE CONCURSO DE ACREEDORES) La empresa se encuentra en una situación en la que el activo corriente está financiado completa-mente por el pasivo corriente y, además, una parte del activo no corriente es financiada por el pasi-vo corriente. Esto significa que las deudas a corto plazo tendrán que ser cubiertas por el actipasi-vo co-rriente en su totalidad (algo, como hemos visto, imposible) y, además, por una parte de las inver-siones a largo plazo que, por definición, no serán recuperadas antes de que termine el ejercicio eco-nómico. Como consecuencia, el fondo de maniobra es negativo.

Se trata de una situación peligrosa en la que la empresa puede verse obligada a solicitar un con-curso de acreedores (la antigua suspensión de pagos), que es una situación jurídica en la que, por medio de un juez, se suspenden momentáneamente algunos de los pagos a corto plazo por no po -der afrontarlos con el objetivo de recuperar cuanto antes el equilibrio, ya sea aumentando los re-cursos propios y el exigible a largo plazo, ya disminuyendo el exigible a corto plazo. Si esto se man-tiene durante demasiado tiempo, esta situación acabará sin solución posible y con la quiebra defi-nitiva.

No obstante lo comentado, algunas compañías funcionan habitualmente en situación de dese-quilibrio a corto plazo sin que ello conlleve ningún desedese-quilibrio ni dificultad alguna de gestión. Es el caso de los hipermercados que pueden mantener un fondo de maniobra negativo sin problemas

ANC AC ACTIVO PN PN PASIVO PASIVO = 0 FM = AC > 0 ANC AC ACTIVO PN y PNC PC PN PASIVO PASIVO > 0 FM = AC – PC = (PN + PNC) – ANC FM > 0 ANC AC ACTIVO PN y PNC PC PN PASIVO PASIVO > 0 FM = AC – PC = (PN + PNC) - ANC FM < 0

gracias a que gozan de cobros al contado y un período de pago tan largo que les permite desarrollar todo su proceso productivo sin tener que financiarlo.

DESEQUILIBRIO A LARGO PLAZO (POSIBLE QUIEBRA)

Es una situación en la que la empresa no dispone de recursos propios en absoluto, por lo que se dice que está descapitalizada. Esto ocurre cuando las pérdidas (que, recordemos, se contabilizan como cifra negativa en concepto de resultado del ejercicio dentro de los recursos propios) son tan altas que absorben el patrimonio neto en su totalidad. Por lo tanto, el pasivo estará compuesto ínte-gramente por deudas exigibles, tanto a largo como a corto plazo. El fondo de maniobra puede ser positivo o negativo (mucho más lógico y habitual lo segundo), según el peso relativo que tengan el activo corriente y no corriente en relación al exigible a largo y a corto plazo.

Es una situación muy peligrosa puesto que, aunque pudiera afrontar sus deudas a corto plazo con relativa facilidad gracias a un fondo de maniobra positivo, le será cada vez más complicado lo-grar financiación ajena (sobre todo, a largo plazo) por la desconfianza que crea entre los potencia-les prestamistas el hecho de no disponer de recursos propios como aval. Si no se logra incrementar el patrimonio neto mediante la obtención de beneficios o el aumento del capital social, el fondo de maniobra está condenado a empeorar rápidamente.

En un escenario contable así, lo más probable es que la empresa entre en quiebra, situación jurí-dica en la que un juez dictamina que la empresa debe ser liquidada para que el valor de sus activos sea repartido entre sus acreedores con el fin de garantizar, en lo posible, sus derechos de cobro.

La quiebra será fortuita cuando no sea culpa de la gestión del empresario, sino de las circunstan-cias; culpable cuando se debe a una gestión inadecuada o poco diligente; y fraudulenta cuando los directivos hayan incurrido en fraude, es decir, actos contrarios a la legalidad.

6. ANÁLISIS FINANCIERO

El análisis financiero estudia la capacidad que tiene la empresa para generar fondos suficientes y a tiempo con los que poder devolver la financiación exigible. Esta capacidad se analiza a partir de:

— La liquidez, que indica la capacidad que tiene la empresa para convertir sus activos en dinero lí-quido de forma inmediata.

— Y la solvencia, que indica la capacidad de la empresa para afrontar las deudas mediante la ga-rantía que ofrecen sus activos.

El análisis de la liquidez y la solvencia se lleva a cabo mediante al cálculo de varias ratios finan-cieras, que son coeficientes obtenidos a partir de los datos del balance con los que se obtienen unas variables significativas desde el punto de vista financiero. El valor óptimo que deberá tener cada ra-tio dependerá del tipo de empresa y sector, por lo que no es posible determinar una cifra general-mente recomendable, aunque existen criterios aproximados que serán los que tengamos en cuenta. La utilidad de las ratios radica en la posibilidad que ofrecen de comprobar la evolución de la situa-ción financiera de la empresa y, también, de compararla con la de otras compañías.

ANC AC ACTIVO PASIVO PN PASIVO PATRIMONIO NETO = 0 FM = AC – PC = (PN + PNC) - ANC FM = ?

6.1. Ratios financieras a corto plazo

Tesorería inmediata. Mide la capacidad de la empresa para poder hacer frente a los pagos inme-diatos utilizando el dinero líquido del que dispone. En general, su valor debería estar entre 0,3 y 0,7, aunque no se puede generalizar. Si fuera inferior, la empresa tendría una dudosa capacidad para solventar los pagos más urgentes en su momento. Si resultara superior, significaría que la em-presa dispone de más dinero disponible del necesario para afrontar sus deudas más inmediatas, lo que implicaría la existencia de recursos ociosos y un evidente coste de oportunidad.

Tesorería inmediata= Disponible

Exigible a corto plazo

Tesorería o coeficiente ácido (acid test). Estudia la capacidad de la empresa para afrontar sin problemas sus deudas a corto plazo sin tener que utilizar las existencias. Indica, así, la distancia que la separa del desequilibrio a corto plazo. Su valor debe estar entre 0,7 y 1, ya que una cifra infe-rior significaría una posibilidad excesiva de entrar en concurso de acreedores y un dato supeinfe-rior implicaría la existencia de recursos infrautilizados.

Tesorería o Coeficiente ácido=Disponible+Realizable

Exigible a corto plazo

Liquidez o solvencia. Determina la capacidad de la empresa para afrontar sus deudas a corto plazo sin problemas. Refleja la situación del fondo de maniobra. Su valor debe encontrarse entre 1 y 2,5, ya que un dato inferior implicaría la existencia de un fondo de maniobra negativo, con las consecuencias que ya hemos comentado para la estabilidad financiera de la empresa, mientras que un coeficiente mayor conllevaría un exceso de liquidez o de existencias en almacén.

Liquidez o Solvencia=Disponible+Realizable+Existencias

Exigible a corto plazo =

Activo Corriente Pasivo Corriente

6.2. Ratios financieras a largo plazo

Garantía. Representa la capacidad de la empresa de asegurar el pago de todas sus deudas, tanto a corto como a largo plazo. Es la garantía que ofrece a sus acreedores de que podrán recuperar las deudas que con ellos ha contraído. Este coeficiente indica la distancia que separa a la empresa de la quiebra. Su valor debe situarse entre 1 y 2.

Garantía= Activo

Exigible Total=

Activo Pasivo

Autonomía financiera. Mide el peso de los recursos propios frente al montante de la deuda total de la empresa, es decir, el grado de dependencia que la empresa tiene de los recursos ajenos. Su va-lor debe situarse entre 1 y 1,5, de modo que, cuanto mayor sea esta cifra, mayor será también la au-tonomía financiera de la empresa.

Autonomía financiera=Recursos Propios

Exigible Total =

Patrimonio Neto Pasivo

6.3. Ratios de endeudamiento

Endeudamiento total o apalancamiento. Indica la cantidad de recursos ajenos que utiliza la em-presa en relación a sus recursos propios. Cuando menor sea este coeficiente, mejor situación finan-ciera tendrá la empresa.

Endeudamiento Total o Apalancamiento= Exigible total

Recursos Propios=

Pasivo Patrimonio Neto

Endeudamiento a largo plazo. Indica el peso de la financiación ajena a largo plazo en relación con los recursos propios.

Endeudamiento a LP= Exigible a LP

Recursos Propios=

Pasivo No Corriente Patrimonio Neto

Endeudamiento a corto plazo. Indica el peso de la financiación ajena a corto plazo en relación con los recursos propios.

Endeudamiento a CP= Exigible a CP

Recursos Propios=

Pasivo Corriente Patrimonio Neto

7. ANÁLISIS ECONÓMICO

El análisis económico estudia la rentabilidad de la empresa, es decir, las ganancias que obtiene en relación a la inversión que realiza para alcanzarlas. Este análisis se basa en dos variables princi-pales: la rentabilidad económica y la rentabilidad financiera. Ambas emplean los datos que ofrece la cuenta de pérdidas y ganancias.

7.1. Rentabilidad económica

La rentabilidad económica (RE) indica los beneficios brutos que obtiene la empresa por cada euro invertido. Para calcularla, se opera del siguiente modo:

RE=Beneficios antes de intereses e impuestos

Activo =

BAII Activo

El resultado de la rentabilidad económica indicará la cantidad de euros de beneficios que genera cada euro invertido en la empresa. Cuanto mayor sea esta cifra, más eficiente será la compañía y más productivos serán sus factores de producción.

Esta rentabilidad económica está compuesta por dos variables que determinan su valor:

– El margen de beneficio bruto, es decir, el beneficio que la empresa obtiene con cada euro cobrado a partir de las ventas realizadas. Se define por la siguiente fórmula:

Margen de beneficio= BAII

Ventas

– La rotación, es decir, las ventas que genera cada euro invertido en la actividad productiva de la empresa. Se calcula del siguiente modo:

Rotación=Ventas

Activo

A partir de esto se puede deducir que la empresa podrá mejorar su rentabilidad económica au-mentando el margen de beneficio o increau-mentando la rotación, es decir, auau-mentando la diferencia entre el precio de venta y los costes de producción o acelerando el ciclo productivo y de ventas.

Evidentemente, si multiplicamos el margen de beneficio por la rotación, obtenemos la rentabili-dad económica de la empresa, puesto que ambos son sus componentes:

RE=Margen de beneficio⋅Rotación= BAII

Ventas⋅ Ventas Activo= BAII Activo

7.2. Rentabilidad financiera

La rentabilidad financiera (RF) expresa los beneficios netos que logra la empresa por cada euro invertido procedente de sus recursos propios, es decir, del capital aportado por los socios y la auto-financiación. Para obtenerla, se calcula la siguiente ratio:

RF= Beneficios Netos

Recursos Propios= BN PN

La rentabilidad financiera depende de dos variables principales:

– La rentabilidad económica (neta) que está compuesta, a su vez, por el margen de beneficio (neto) y la rotación. Como componente de la rentabilidad financiera, la rentabilidad econó-mica que se debe considerar es la neta, es decir, aquélla que contabiliza beneficios netos, no BAII.

RE(N)= BN

Activo=Margen de beneficio(neto)⋅Rotación= BN Ventas⋅

Ventas Activo

– El apalancamiento, que indica la inversión total que se ha realizado en la empresa por cada euro de recursos propios. Esto indicará el nivel de endeudamiento de la empresa, puesto que el apalancamiento nos dirá cuántos euros se han invertido en total por cada euro que pertenece a la compañía, y el diferencial corresponde, como es evidente, a la financiación ajena.

Apalancamiento= Activo

Recursos Propios=

Activo PN

Obviamente, la empresa podrá mejorar su rentabilidad financiera mediante la optimización de su rentabilidad económica (neta) o a través del aumento de su apalancamiento. Esto último signifi-caría un incremento del endeudamiento de la empresa, algo necesario y conveniente hasta cierto punto, aunque puede resultar peligroso cuando excede ciertos límites.

Lógicamente, el producto de la rentabilidad económica (neta) por el apalancamiento permite calcular la rentabilidad financiera, puesto que ambos son sus elementos constituyentes:

RF=RE(N)⋅Apalancamiento= BN Activo⋅ Activo PN = BN PN

Ejemplo resuelto (PAU, 2006). La empresa RIASA necesita conocer su rentabilidad econó-mica y su rentabilidad financiera y dispone de los siguientes datos:

– Beneficios antes de intereses e impuestos: 90 millones. – Activo: 1.500 millones.

– Financiación del activo: 30% con recursos propios y el resto mediante financiación aje-na a un tipo de interés del 4%.

Sabiendo que el tipo impositivo es del 30%, calcule la rentabilidad económica y la rentabili-dad financiera de la empresa.

Solución: 1. RE = 6% 2. RF = 7,47%

ACTIVO

ACTIVO NO CORRIENTE (ANC)

INMOVILIZADO INTANGIBLE

Propiedad industrial Aplicaciones informáticas

(Amortización acumulada del inmovilizado intangible)* INMOVILIZADO MATERIAL

Terrenos y bienes naturales Construcciones

Instalaciones técnicas Maquinaria

Herramientas Mobiliario

Equipos para procesos de información Elementos de transporte

(Amortización acumulada del inmovilizado material)* INVERSIONES INMOBILIARIAS

INVERSIONES FINANCIERAS A LARGO PLAZO Inversiones financieras permanentes Valores de renta fija

Créditos a largo plazo

ACTIVO CORRIENTE (AC)

EXISTENCIAS Mercaderías Materias primas Productos seminterminados Productos terminados REALIZABLE Clientes Deudores

Inversiones financieras temporales

Hacienda Pública, deudor por diversos conceptos DISPONIBLE

Bancos e instituciones de crédito Caja

PATRIMONIO NETO Y PASIVO

PATRIMONIO NETO (PN), RECURSOS PROPIOS o PASIVO NO EXIGIBLE

Capital

Reservas Provisiones

Resultado del ejercicio**

PASIVO NO CORRIENTE (PNC) o EXIGIBLE A LARGO PLAZO

Proveedores de inmovilizado a largo plazo

Deudas a largo plazo con entidades de crédito

PASIVO CORRIENTE (PC) o EXIGIBLE A CORTO PLAZO

Proveedores

Acreedores por prestaciones de servicios Deudas a corto plazo con entidades de crédito Hacienda Pública, acreedor por diferentes conceptos Organismos de la Seguridad Social, acreedores

* Las amortizaciones aparecen entre paréntesis porque deben registrarse en el activo con signo negativo, puesto que representan una disminución del valor de dicho activo. ** El resultado del ejercicio se calcula a partir de la diferencia entre activo y pasivo. Si A>P, ganancias (con signo positivo). Si P>A, pérdidas (con signo negativo).

ACTIVO =

Activo No Corriente + Activo Corriente = Bienes + Derechos =

Estructura económica = Inversión

PATRIMONIO NETO Y PASIVO =

Patrimonio neto + Pasivo No Corriente + Pasivo Corriente = Patrimonio neto + Obligaciones =

Estructura financiera = Financiación

ACTIVO = PATRIMONIO NETO Y PASIVO

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