¿Por qué las commodities están caras?
Luis Romero Alvarez 5 de setiembre de 2012
ÍNDICE
CONCEPTOS CLAVES
FUNDAMENTOS DE OFERTA Y
CONCEPTOS CLAVES 7% 2% 1890 1900 1910 1920 1930 1940 1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010 2020 2030 LAND PRICES IN THE WORLD $ /h a YEARS CHINA (78) CAP (93) INDIA (91) Biofuel (00)
CONCEPTOS CLAVES
¿POR QUÉ SE INVIERTE EN TIERRA? - Refugio seguro contra inflación.
- Correlación negativa con Bolsas y Bonos.
- Larga historia de capitalización en términos reales.
- Fundamentos de oferta y demanda de commodities muestran mercado tenso durante un largo periodo.
FUNDAMENTOS DE OFERTA Y DEMANDA DE COMMODITIES
DEMANDA de commodities OFERTA de commodities
- Crecimiento de la población mundial - Crecimiento del tamaño de las ciudades y creación de nuevas ciudades a nivel mundial - Crecimiento del ingreso per capita y alta elasticidad/ingreso en países
subdesarrollados
- Mayor presencia de proteína animal en la dieta
- Crecimiento de la producción y del consumo de biocombustibles
- Fondos de Inversión operando en el sector
- Cambios en la Política Agrícola Común - Menores tasas de impacto de la tecnología para el sector primario
- Limitación de la entrada de nueva tierra en producción
- Cambio en los patrones de disponibilidad de agua
- Pérdida de tierra agrícola por urbanización - Pérdida de tierra agrícola por erosión
- Profundización en las restricciones medioambientales y cambio climático
DEMANDA DE COMMODITIES…
Población mundial total, rural y urbana (Fuente: FAO) 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 1961 1970 1979 1988 1997 2006 2015 2024 2033 2042 m il m illo ne s urbana rural total
Población rural y urbana en una selección de paises desarrollados y en desarrollo (Fuente: FAO) 0 500 1000 1500 2000 2500 1961 1967 1973 1979 1985 1991 1997 2003 2009 2015 2021 2027 2033 2039 2045 m illo ne s urbana - EEUU + UE rural - EEUU + UE urbana - Br + Ch + In rural - Br + Ch + In
Consumo promedio per capita en China (Fuente: Tesis Universidad Växjö) 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 19 78 19 80 19 82 19 84 19 86 19 88 19 90 19 92 19 94 19 96 19 98 20 00 20 02 20 04 20 06 RMB País Rural Urbano
Distribución del consumo promedio per capita en áreas urbanas (Fuente: Tesis Universidad Växjö)
0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 RMB otros salud cultuta y educación transporte y telecomunicaciones necesidades diarias casa ropa comida 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 RMB 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Consumo promedio de alimentos per capita en China
(Fuente: Tesis Universidad Växjö)
urbano rural
0 10 20 30 40 50 60 kg p er c ap ita al añ o
carnes huevos aceite vegetal leche
Comparación del consumo rural y urbano (Fuente: Gavaldá, FUCREA)
urbano rural
Suministro de proteína por día (Fuente: FAO)
0 20 40 60 80 100 120 140 1961 1965 1969 1973 1977 1981 1985 1989 1993 1997 2001 2005 gr pe r c api ta po r dí a China EEUU Unión Europea Mundo
0 500 1000 1500 2000 2500 3000 1961 1963 1965 1967 1969 1971 1973 1975 1977 1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 carne leche huevos aceites vegetales cereales oleaginosas raíces y tubérculos sucarígenos
Consumo de grupos alimentarios en China (año 1961 = base 100) –(Fuente: FAOSTAT)
Consumo de carne y leche en China vs. EEUU
CARNE LECHE
Fuente: Warren Taylor; Investing in land for livestock production - Global AgInvesting 2010; en base a FAOSTAT. Today=2005
Crecimiento del ingreso per capita y el consumo.
Fuente: Wilson, W.
Elasticidad/ingreso en los países en desarrollo.
M
iles
US$
Crecimiento del consumo y producción de biocombustibles
Uso de materia prima en países seleccionados para la producción de etanol y biodisel (Fuente: FAPRI)
0 100,000 200,000 300,000 400,000 500,000 600,000 700,000 800,000 900,000 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 m ile s d e t on el ad as
La producción de etanol crece y
MÁS DEMANDA DE COMMODITIES;
Reforma de la PAC Subsidios al productor como porcentaje de su ingreso
bruto (Fuente: OECD)
0 5 10 15 20 25 30 35 40 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 United States EU27 OECD -Total Reforma: - Decoupling - Pago único. No distorsión de mercados Precios internacionales
Ajuste del paquete tecnológico Eliminación de sobrestocks
MAÍZ - Tasa de crecimiento acumulativa anual del rendimiento en EEUU por decenio (Fuente: USDA)
3.35% 4.62% 4.22% 2.48% 1.22% 1.87% 0.00% 0.50% 1.00% 1.50% 2.00% 2.50% 3.00% 3.50% 4.00% 4.50% 5.00% 1950-1959 1960-1969 1970-1979 1980-1989 1990-1999 2000-2009
TRIGO - Tasa de crecimiento acumulativa anual del rendimiento en EEUU por decenio (Fuente: USDA)
2.73% 1.60% 0.99% -0.24% 0.78% 0.58% -0.50% 0.00% 0.50% 1.00% 1.50% 2.00% 2.50% 3.00% 1950-1959 1960-1969 1970-1979 1980-1989 1990-1999 2000-2009
Menores tasas de impacto de la tecnología para el sector primario
Fuente: Julio Piza. Soyatech Event, Brasilagro presentation - Global AgInvesting 2010; en base a FAO, USDA y BrasilAgro. 2.19% 1.28% 0.63% 2007 - 2018 1987 - 2007 1967 - 1987 2.09% 2.00% 2.76% 2007 - 2018 1987 - 2007 1967 - 1987 0.55% 0.71% 1.45% Aumento de la productividad
(% por año) Aumento de la producción(% por año) Aumento del área(% por año)
El incremento en la productividad no ha sido suficiente para compensar la creciente demanda.
Nueva área en producción.
Limitación de la entrada de nueva tierra en producción La tierra agrícola solo se incrementará en 69 millones de hectáreas hacia 2050 (menos del 5%
del área actual), aprox. 1,7 millones
de hectáreas por año.
Fuente: OCDE
Evolución de la tierra arable a nivel mundial (Fuente: FAO)
1,200,000 1,300,000 1,400,000 1,500,000 1961 1965 1969 1973 1977 1981 1985 1989 1993 1997 2001 2005 m illo nes d e h ec tá rea s
Incrementos netos anuales de tierra arable (Fuente: FAO)
-0.6% -0.4% -0.2% 0.0% 0.2% 0.4% 0.6% 1962 1965 1968 1971 1974 1977 1980 1983 1986 1989 1992 1995 1998 2001 2004 2007
- 1000 m3 / persona = Stress hídrico severo - 1700 m3 / persona = Stress hídrico
Aglomeración de Buenos Aires en diferentes años – (Fuente: Morello, J.)
1895 1947 1991
Tasa de expansión:
1869 a 1947: 7 km2/año; 1947 a 1970: 61 km2/año; 1970 a 1991: 16 km2/año
Mapa de suelos con riesgo de degradación – (Fuente: ISRIC)
Pérdida de tierra agrícola por erosión
Aprox. 25% de la tierra agrícola se encuentra altamente degradada. Fuente: OCDE
Otros factores que afectan la oferta:
- Profundización en las restricciones medioambientales
y cambio climático
COMO CONSECUENCIA DE ESTAS FUERZAS QUE ACTÚAN SOBRE LA OFERTA Y DEMANDA, EL CONSUMO Y LA PRODUCCIÓN MUNDIAL DE
COMMODITIES AGROPECUARIOS SE INCREMENTARÁ
HACIA 2050 OCDE ESTIMA:
Producción deberá incrementarse un 60% solo para satisfacer la demanda de alimentos.
Se va a requerir producción adicional a este
volumen para satisfacer la demanda de materias primas para biocombustibles.
CONSUMO DE ALIMENTOS
OCDE PROYECTA QUE LA PRODUCCIÓN AGRÍCOLA MUNDIAL SE INCREMENTE EN LA
DÉCADA 2012-2021 A UNA TASA DEL 1,7% ANUAL, UN NIVEL INFERIOR AL CRECIMIENTO DE DÉCADAS ANTERIORES (SUPERIOR AL 2%)
Producción mundial de commodities seleccionados (Fuente: OCDE) 90 110 130 150 170 190 210 230 250 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 A ño 2000 = b as e 100 Trigo Otros cereales Arroz Oleaginosas Carne vacuna Carne porcina Carne aviar Productos lácteos Caña de azúcar Pescado y derivados
ENTONCES → Mayor demanda de commodities…
PROYECCIÓN
Fuente: em base a OCDE
1,7% anual
fundamentalmente en los países en vías de desarrollo.
Fuente: OCDE-FAO Perspectivas Agrícolas 2012-2021
Países desarrollados 1,2% anual
Impacto de la apreciación del dólar
Impacto en 2021 sobre los precios y el comercio neto de una apreciación del 10% del USD (precios en %, cambios en comercio neto en kt)
Fuente: OCDE
World price USA Canada E27 Australia Brazil China
Wheat -7.2 -31.2 -972.0 -1426.7 -96.3 292.1 -39.6 Coarse grains -7.6 2446.5 1145.6 -102.7 -101.0 -1939.5 -46.3 Oilseeds -2.7 -4829.7 -1094.0 1436.6 -136.4 888.0 5539.7 Protein meals -0.6 -1942.4 688.4 -505.1 97.9 52.1 2356.2 Vegetable oils -8.9 -412.9 439.1 778.0 -8.7 -232.2 -883.3 Raw sugar -7.8 129.7 52.4 -34.3 765.3 1347.5 -46.0
Beef and veal -5.7 92.0 -11.3 -20.1 -104.9 173.7 -8.5
Poultry -5.2 122.9 49.3 23.7 11.3 -247.4 64.6
Cheese -7.3 16.8 0.0 -11.2 1.0 -1.3 7.0
Muchas gracias, CARTAGENA 1557 MONTEVIDEO, URUGUAY 11500 o: (+598) 2606 2303 o: (+598) 2606 2438 f: (+598) 2606 0262 www.fms.com.uy