Financiamiento a corto
Financiamiento a corto
plazo
plazo
INTRODUCCIÓN
INTRODUCCIÓN
En algún momento de su vida comercial, las entidades empresariales, ya sean En algún momento de su vida comercial, las entidades empresariales, ya sean Pyes, o !asta grandes corporaciones, necesitar"n de #inanciamiento para seguir Pyes, o !asta grandes corporaciones, necesitar"n de #inanciamiento para seguir con sus actividades$
con sus actividades$
E%isten diversas #uentes de #inanciamiento, como lo puede ser la venta de E%isten diversas #uentes de #inanciamiento, como lo puede ser la venta de la cartera de clientes, de su ma&uinaria y !erramientas, la emisi'n de acciones y la cartera de clientes, de su ma&uinaria y !erramientas, la emisi'n de acciones y o(ligaciones, entre otras$
o(ligaciones, entre otras$
Una de las #uentes de #inanciamiento a corto pla)o m"s usadas es la de Una de las #uentes de #inanciamiento a corto pla)o m"s usadas es la de recurrir a una entidad (ancaria para solicitar un pr*stamo, tras una serie de recurrir a una entidad (ancaria para solicitar un pr*stamo, tras una serie de re&uisitos &ue de(e seguir la empresa, lo cual, imposi(ilita &ue todas las empresas re&uisitos &ue de(e seguir la empresa, lo cual, imposi(ilita &ue todas las empresas se #inancien de esa #orma, ya &ue algunos (ancos son muy estrictos, y terminan se #inancien de esa #orma, ya &ue algunos (ancos son muy estrictos, y terminan neg"ndoles el pr*stamo a estas empresas$ +dem"s, e%isten otras #uentes, tales neg"ndoles el pr*stamo a estas empresas$ +dem"s, e%isten otras #uentes, tales como el pagar* y el papel comercial$
como el pagar* y el papel comercial$
En esta ocasi'n, se e%plicar" a detalle las caractersticas de las #uentes En esta ocasi'n, se e%plicar" a detalle las caractersticas de las #uentes mencionadas anteriormente, con in#ormaci'n o(tenida de #uentes con#ia(les, y con mencionadas anteriormente, con in#ormaci'n o(tenida de #uentes con#ia(les, y con la ayuda de casos pr"cticos &ue #acilitar"n el entendimiento del tema$
-IN+NCI+IENTO + CORTO P.+/O
CR0DITO + TR+102 DE -UENTE2 3+NC+RI+2
Es un tipo de #inanciamiento a corto pla)o &ue las empresas o(tienen por medio de los (ancos con los cuales esta(lecen relaciones #uncionales$
Importancia
El Cr*dito (ancario es una de las maneras m"s utili)adas por parte de las empresas !oy en da de o(tener un #inanciamiento necesario$
.a empresa de(e estar segura de &ue el (anco podr" au%iliar a la empresa a satis#acer las necesidades de e#ectivo a corto pla)o &ue *sta tenga y en el momento en &ue se presente$
Ventajas
• 2i el (anco es #le%i(le en sus condiciones, !a(r" m"s pro(a(ilidades de
negociar un pr*stamo &ue se a4uste a las necesidades de la empresa, lo cual la sitúa en el me4or am(iente para operar y o(tener utilidades$
• Permite a las organi)aciones esta(ili)arse en caso de apuros con respecto
al capital$
• Esta(ili)a el #lu4o de e#ectivo de las empresas5 Reci(en recursos cuando
tienen #altantes y se regresan con un costo 6tasa de inter*s7 cuando cumplen su ciclo #inanciero
• Permite #inanciar la ampliaci'n y moderni)aci'n de las empresas 6activos
#i4os75 8ue por el costo &ue representa, no podran !acerlo con recursos propios, ya &ue tendran &ue acumular e#ectivo por muc!o tiempo$
Desventajas
• Un (anco muy estricto en sus condiciones, puede limitar inde(idamente la
#acilidad de operaci'n y actuar de manera negativa en las utilidades de la empresa$
• Un Cr*dito 3ancario acarrea tasas pasivas &ue la empresa de(e cancelar
Formas de Utilización
Cuando la empresa, se presente con el #uncionario de pr*stamos del (anco, de(e ser capa) de negociar$ De(e dar la impresi'n de &ue es competente$
Factores a Evaluar en un crédito$
Cr*dito signi#ica CREER, y la credi(ilidad la ad&uiere una persona a trav*s de tres #actores clave5
• Nivel de compromiso5 +ctitud del acreditado para !acer #rente al pago de
sus cr*ditos$
• Capacidad Econ'mica5 Para generar los recursos &ue permitan pagar el
cr*dito$
• Respaldo Patrimonial o 9arantas5 Para cu(rir el cr*dito en caso de &ue la
#uente de pago no se d* en la #orma prevista$
2i se va en (usca de un pr*stamo, !a(r" &ue presentarse con el #uncionario correspondiente con los datos siguientes5
a7 .a #inalidad del pr*stamo$ (7 .a cantidad &ue se re&uiere$ c7 Un plan de pagos de#inido$
d7 Prue(as de la solvencia de la empresa$
e7 Un plan (ien tra)ado de c'mo espera la empresa desenvolverse en el #uturo y lograr una situaci'n &ue le permita pagar el pr*stamo$
#7 Una lista con avales y garantas colaterales &ue la empresa est" dispuesta a o#recer, si las !ay y son necesarias$
.uego &ue el (anco analice dic!os re&uisitos, tomar" la decisi'n de otorgar o no el cr*dito$
¿Por qué los bancos piden garantas!
Por&ue los recursos con los &ue (ancos otorgan los cr*ditos provienen en un :;< apro%imadamente del a!orro de las personas, lo &ue o(liga a los (ancos a ser muy responsa(les en las polticas y criterios de elegi(ilidad de los cr*ditos y asegurar al a!orrador el retorno de su dinero$
.a mayora de las empresas tienen como principal #uente de #inanciamiento a sus propios proveedores$ El inter*s &ue les pagan a estos es mayor a la tasa de inter*s &ue tendran &ue pagar con un cr*dito (ancario$
+ la empresa le conviene entonces pedir un cr*dito al (anco y pagarle al contado al proveedor para aprovec!ar los descuentos &ue este o#rece por pago de contado$
-UENTE2 DE PR02T+O2 + CORTO P.+/O 2IN 9+R+NT=+
.as empresas o(tienen pr*stamos a corto pla)o sin garanta de dos #uentes principales5
• .os (ancos y,
• .a venta de papel comercial$
.os pr*stamos (ancarios y el papel comercial son resultado de las negociaciones &ue lleva a ca(o el gerente #inanciero de la empresa$
.os pr*stamos (ancarios son m"s comunes por&ue est"n disponi(les para compa>as de cual&uier tama>o? el papel comercial est" disponi(le generalmente para las grandes corporaciones$ +dem"s, se usan pr*stamos internacionales para #inanciar transacciones internacionales$
PR02T+O2 3+NC+RIO2
.a #orma m"s común de #inanciar un d*#icit temporal de e#ectivo es conseguir un pr*stamo a corto pla)o, sin garanta$
.os (ancos son una #uente importante de pr*stamos a corto pla)o sin garanta para las empresas$ El tipo principal de pr*stamo &ue los (ancos otorgan a las empresas es el pr*stamo autoli&uida(le, a corto pla)o$
Estos pr*stamos tienen el o(4etivo de apoyar a la empresa en temporadas de #uertes necesidades de #inanciamiento, &ue se de(en so(re todo a aumentos del inventario y de las cuentas por co(rar$
+ medida &ue los inventarios y las cuentas por co(rar se convierten en e#ectivo, se generan los #ondos necesarios para reem(olsar estos pr*stamos$ +s &ue el uso &ue se le da al dinero prestado constituye el mecanismo a trav*s del cual el pr*stamo se reem(olsa? 6autoli&uida(le7$
.os (ancos prestan #ondos a corto pla)o sin garanta en tres #ormas ("sicas5
• + trav*s de pagar*s de pago único • .neas de cr*dito
"neas de crédito
Es un acuerdo entre un (anco comercial y una empresa &ue especi#ica el monto del #inanciamiento a corto pla)o, sin garanta, &ue el (anco tendr" disponi(le para la compa>a durante un periodo determinado$
Es similar al contrato con el cual los emisores de tar4etas de cr*dito, como asterCard y 1isa, otorgan cr*ditos preapro(ados a los tar4eta!a(ientes$
Un contrato de lnea de cr*dito normalmente tiene una vigencia de un a>o y con #recuencia esta(lece ciertos lmites para el prestatario$
Es un pr*stamo sin garanta, pero indica &ue si el (anco tiene #ondos disponi(les su#icientes, permitir" al prestatario de(erle !asta cierto monto de dinero$ El lmite de una lnea de cr*dito es el monto m"%imo &ue la empresa puede de(er al (anco en cual&uier momento$
Cuando el prestatario solicita una lnea de cr*dito, se le pide &ue presente documentos, como5
• 2u presupuesto de ca4a
• 2u estado de resultados pro #orma • 2u (alance general pro #orma • 2us estados #inancieros recientes$
2i el (anco considera &ue el cliente es acepta(le, apro(ar" la lnea de cr*dito$ El principal atractivo de una lnea de cr*dito desde el punto de vista del (anco es &ue elimina la necesidad de e%aminar la capacidad crediticia de un cliente cada ve) &ue este solicita dinero en pr*stamo durante el a>o$
Con #recuencia, las empresas &ue usan pr*stamos (ancarios a corto pla)o solicitan a su (anco una lnea de cr*dito comprometida o no comprometida
"nea no comprometida# Es un acuerdo in#ormal &ue permite a la compa>a o(tener #ondos en pr*stamo !asta un lmite especi#icado con anterioridad sin tener &ue reali)ar los tr"mites normales$ .a tasa de inter*s de esta lnea de cr*dito es igual a la tasa pre#erencial de inter*s so(re pr*stamos del (anco m"s un porcenta4e adicional$
"nea de crédito comprometida# 2on arreglos 4urdicos #ormales y, por lo general, implican el pago de una comisi'n de apertura por parte de la empresa al (anco 6en #orma regular, la comisi'n es de $@A< del total de los #ondos comprometidos por a>o7$ En el caso de las empresas m"s grandes, la tasa de inter*s se liga a menudo a la tasa .I3OR 6.ondon Inter3anB O##ered Rate7 o al costo de los #ondos para el (anco, en lugar de relacionarse con la tasa pre#erencial$
$asas de interés
.a tasa de inter*s so(re una lnea de cr*dito se esta(lece normalmente como una tasa #lotante5 la tasa pre#erencial m"s una prima$
2i la tasa pre#erencial cam(ia, la tasa de inter*s &ue se co(ra so(re el pr*stamo nuevo y el e%istente se modi#ica en #orma autom"tica$
El monto &ue se co(ra a un prestatario por encima de la tasa pre#erencial depende de su capacidad crediticia$ Cuanto mayor es la capacidad crediticia del prestatario, menor ser" la prima 6incremento del inter*s7 por arri(a de la tasa pre#erencial, y viceversa$
%estricciones de cambios operativos &%evocación'
En un contrato de lnea de cr*dito, un (anco puede imponer restricciones de cam(ios operativos, &ue le otorgan el derec!o a revocar la lnea si ocurre cual&uier cam(io importante en la condici'n #inanciera o en las operaciones de la compa>a con el &ue no est* de acuerdo$
Por lo general, se solicita a la compa>a &ue presente sus estados #inancieros actuali)ados y, de pre#erencia, auditados, para su revisi'n peri'dica$ +dem"s, el (anco de(e estar in#ormado de los cam(ios en el personal
administrativo clave o de las operaciones de la compa>a antes de &ue estas se lleven a ca(o$ Tales cam(ios pueden a#ectar el *%ito #uturo y la capacidad de pago de la deuda de la empresa y, por lo tanto, modi#icar su condici'n crediticia$ 2i el (anco no est" de acuerdo con los cam(ios propuestos y, aun as, la empresa los lleva a ca(o, el (anco tiene el derec!o de revocar la lnea de cr*dito$
(aldos de compensación
Para tener la seguridad de &ue el prestatario ser" un (uen cliente, muc!os pr*stamos (ancarios a corto pla)o y sin garanta 6pagar*s de pago único y lneas de cr*dito7 re&uieren &ue el prestatario mantenga, en una cuenta de c!e&ues, un saldo de compensaci'n igual a un porcenta4e del monto o(tenido en pr*stamo$ Por lo general, se re&uieren saldos de compensaci'n del ; al @;<$ En ocasiones, el porcenta4e es del @< a A< de la suma entregada en pr*stamo$
Un saldo de compensaci'n no solo o(liga al prestatario a ser un (uen cliente del (anco, sino &ue tam(i*n puede aumentar el costo del inter*s para el prestatario$
+l de4ar estos #ondos en el (anco sin reci(ir intereses, la #irma aumenta la tasa de inter*s e#ectiva &ue perci(e el (anco so(re la lnea de cr*dito$
2i una compa>a &ue pide F;;,;;; en pr*stamo de(e mantener FA,;;; como saldo compensatorio, e#ectivamente reci(e s'lo F:A,;;;$ Una tasa de inter*s esta(lecida de ;< implica pagos anuales de inter*s de F;,;;; 6F;;,;;; % $;7$ En realidad, la tasa de inter*s e#ectiva es de )*+,-. 6F; ;;; G F:A ;;;7$
"impiezas anuales
Para garanti)ar &ue el dinero prestado en el marco de un contrato de lnea de cr*dito realmente se utilice para cu(rir las necesidades de #inanciamiento estacional, muc!os (ancos esta(lecen como re&uisito una limpie)a anual$
Esto signi#ica &ue el prestatario de(e tener un saldo de pr*stamo igual a cero, es decir, no de(er nada al (anco durante algunos das del a>o$ Insistir en &ue el prestatario mantenga un (alance igual a cero en el pr*stamo durante cierto periodo asegura &ue los pr*stamos a corto pla)o no se conviertan en pr*stamos a largo pla)o$
Todas las caractersticas del contrato de lnea de cr*dito son negocia(les en cierta medida$
.os (ancos !acen propuestas competitivas para atraer a empresas grandes y reconocidas$ Un prestatario potencial de(e intentar negociar una lnea de cr*dito con la tasa de inter*s m"s #avora(le, por un monto 'ptimo de #ondos y con un mnimo de restricciones$
"/0E1 DE 2%3DI$4# 21(4 P%52$I246E7P"I212I80 Estrada 9rap:ics
Estrada 9rap!ics, una empresa de dise>o gr"#ico, solicit' en pr*stamo F mill'n en el marco de un contrato de lnea de cr*dito$ De(e pagar una tasa de inter*s esta(lecida del ;< y mantener en su cuenta de c!e&ues un saldo de compensaci'n e&uivalente al @;< del monto prestado, es decir, F@;;,;;;$ Por lo tanto, en realidad reci(e solo ;<**=***$
Por disponer de ese monto durante un a>o, la empresa paga un inter*s de ;)**=*** 6;$; % F,;;;,;;;7$ Por lo tanto, la tasa e#ectiva de inter*s anual so(re los #ondos es del @$A< 6F;;,;;; G FH;;,;;;7, un @$A< m"s &ue la tasa esta(lecida del ;<$
2i la empresa normalmente mantiene un saldo de F@;;,;;; o m"s en su cuenta de c!e&ues, la tasa e#ectiva anual e&uivale a la tasa anual esta(lecida del ;<
por&ue no se necesita ninguna porci'n del mill'n de d'lares prestados para cu(rir el re&uerimiento del saldo de compensaci'n$
2i la empresa normalmente mantiene un saldo de F;;,;;; en su cuenta de c!e&ues, solo se tendr"n &ue inmovili)ar F;;,;;; adicionales, &uedando F:;;,;;; de #ondos útiles$ En este caso, la tasa e#ectiva anual sera del $< 6F;;,;;; G F:;;,;;;7$ +s, un saldo de compensaci'n aumenta el costo del pr*stamo solamente si este es mayor &ue el saldo de e#ectivo normal de la empresa$
240$%1$4( DE 2%3DI$4 240$I0U4 &%EV4"VE0$E'
Un contrato de cr*dito continuo 6revolvente7 no es m"s &ue una lnea de cr*dito garanti)ada$ Est" garanti)ada en el sentido de &ue el (anco comercial asegura al prestatario &ue estar" disponi(le un monto espec#ico de #ondos sin importar la escase) de dinero$ .a tasa de inter*s y otros re&uisitos son similares a los de una lnea de cr*dito$ Es común &ue un contrato de cr*dito continuo se esta(le)ca para un periodo mayor de un a>o$@ Como el (anco garanti)a la disponi(ilidad de los #ondos, se co(ra una comisi'n de compromiso en un contrato de cr*dito continuo$ Por lo general, esta comisi'n es del ;$A< y se aplica al saldo promedio no utili)ado de la lnea de cr*dito del prestatario$
uc!os autores clasi#ican el contrato de cr*dito continuo o revolvente como una #orma de #inanciamiento de mediano pla)o, ya &ue tiene un pla)o de vencimiento comprendido entre y a>os$ Como muc!os contratos de cr*dito continuo son por m"s de un a>o, pueden clasi#icarse como una #orma de #inanciamiento a largo pla)o? sin em(argo, se estudian a&u de(ido a su similitud con los contratos de lnea de cr*dito$
Ejercicio
REJ Company, una importante desarrolladora de (ienes races, tiene un contrato de cr*dito continuo de F@ millones con su (anco$ 2u #inanciamiento promedio en el marco del contrato durante el a>o pasado #ue de F$A millones$ El (anco co(ra una comisi'n de compromiso del ;$A< so(re el saldo promedio no utili)ado$ Como la parte promedio no utili)ada de los #ondos comprometidos #ue de FA;;,;;; 6F@ millones K F$A millones7, la comisi'n de compromiso durante el a>o #ue de F@,A;; 6;$;;A L FA;;,;;;7$ Desde luego, REJ tam(i*n tuvo &ue pagar intereses so(re el monto real de F$A millones prestados en el marco del contrato$ 2i suponemos &ue se pag' un inter*s de F@,A;; so(re el monto prestado de F$A millones, el costo e>ectivo del contrato >ue del ?+@?< M6F@,A;; F@,A;;7 F,A;;,;;;$
+un&ue es m"s costoso &ue una lnea de cr*dito, un contrato de cr*dito continuo puede ser menos riesgoso desde el punto de vista del prestatario, ya &ue la disponi(ilidad de #ondos est" garanti)ada$
P+9+R0
Instrumento negocia(le visto como una QpromesaQ por escrito, dirigida de una persona a otra$ + trav*s de este pago, la persona se compromete a pagar a su presentaci'n, en una #ec!a #i4a o tiempo #uturo determina(le, a trav*s de cierta cantidad de dinero en uni'n de sus intereses a una tasa especi#icada a la orden y al portador$
Este tipo de cr*ditos se negocian ante las instituciones de cr*dito$ 2on instrumentos de #inanciamiento de estricto corto pla)o 6;, S; y :; das7, y su aplicaci'n est" en#ocada !aca la satis#acci'n de necesidades de recursos eventuales por operaciones o situaciones especiales, distintas a la operaci'n normal de la empresa$ 2in em(argo in#inidad de empresas utili)an los cr*ditos directos como una opci'n de #inanciamiento de sus necesidades normales 6a veces cr'nicas7 por #alta de capital de tra(a4o 6li&uide)7, dado &ue al no tener &ue estructurar contratos para su otorgamiento, su o(tenci'n es relativamente r"pida y sencilla$
Esta !erramienta de #inanciamiento se conoce tam(i*n con el nom(re de cr*ditos o pr*stamos &uirogra#arios, dado &ue se emiten ttulos de cr*dito 6pagar*s7, en los &ue la única garanta de pago es la #irma del deudor del documento y, ocasionalmente, la #irma de un aval, &ue por lo general es el aval personal del due>o, director o gerente de la empresa emisora$
1rtculo )?* "9$42$K El pagar* de(e contener5
I$K .a menci'n de ser pagar*, inserta en el te%to del documento?
II$K .a promesa incondicional de pagar una suma determinada de dinero?
III$K El nom(re de la persona a &uien !a de !acerse el pago? I1$K .a *poca y el lugar del pago?
1$K .a #ec!a y el lugar en &ue se su(scri(a el documento? y
1I$K .a #irma del suscriptor o de la persona &ue #irme a su ruego o en su nom(re$
2lasi>icación
• Pagarés de empresas# .os pagar*s de empresa, tam(i*n conocidos como
pagar*s a la orden, sirven para cu(rir deudas a corto pla)o$ 2on emitidos por empresas las cuales (uscan un #lu4o de dinero de #orma r"pida$ 2u mane4o en el mercado es muy común ya &ue no es necesario de un aval para comerciali)arlos, lo cual reduce gastos al momento de invertir y comerciar con ellos$
Es una #orma de #inanciamiento a corto pla)o, sin garanta, &ue emiten las empresas con una alta capacidad crediticia$ Por lo general, s'lo las empresas muy grandes, con una solide) #inanciera incuestiona(le, tienen la capacidad de emitir este tipo de pagar*s, tam(i*n llamado papel comercial$ 2us vencimientos varan entre y @; das$
• Pagarés de entidades de crédito# 2on pagar*s &ue como su nom(re lo
se>ala, son emitidos por entidades de cr*dito$ Tam(i*n se les conoce como pagar*s (ancarios y poseen las mismas caractersticas &ue los pagar*s de empresa$ 2uelen mane4ar rendimientos di#erentes y son m"s accesi(les &ue otros tipos de pagar*s$
El pagar* con rendimiento li&uida(le al vencimiento, tam(i*n conocido como PR.1, son ttulos a corto pla)o emitidos por las instituciones de cr*dito$ +yudan a cu(rir la captaci'n (ancaria y el a!orro por parte de los cuenta!a(ientes$
.os PR.1 representan una opci'n al momento de contratar un producto de inversi'n, de(ido a &ue el cliente elige el pla)o &ue pre#iere, y reci(e una tasa de inter*s so(re la cual le pagar"n los rendimientos al vencimiento de la inversi'n$
En este sentido, los PR.1 sirven para renta(ili)ar los dep'sitos a pla)o en moneda nacional o e%tran4era, ya &ue su tasa de inter*s es #i4a durante la vigencia de los mismos$
.os intereses devengados son entregados 4unto con el capital inicial al vencerse el pla)o del dep'sito$
Características:
K1alor nominal5 peso
KPla)o5 de a S; das, de acuerdo a las necesidades de #inanciamiento de la empresa emisora$
KRendimiento5 los intereses se pagar"n a la tasa pactada por el emisor, al vencimiento de los ttulos$
Para poder apertura un pagar* con rendimiento li&uida(le al vencimiento, la entidad suele re&uerir un monto mnimo de ,;;; pesos$
)+ Pagaré a la vista# De(e ser pagado al momento de su presentaci'n en co(ro$ .leva escrita la #rase a la vista o no tiene #ec!a de vencimiento$ A+ Pagaré a un plazo contado desde su >ec:a de emisión# El pla)o de su
vencimiento comien)a a regir desde la #ec!a de su emisi'n$ 2e caracteri)a por llevar escrita la #'rmula a S;, :; o @; das, pagar*
-+ Pagaré a un da >ijo B determinado# Indica el da preciso en &ue de(e ser pagado$
¿2ómo se utiliza!
.os pagar*s se derivan de la venta de mercanca, de pr*stamos en e#ectivo, o de la conversi'n de una cuenta corriente$ Dic!o documento de(e contener ciertos elementos de negocia(ilidad entre los &ue destaca &ue5
De(e ser por escrito y estar #irmado por el girador$
De(e contener una orden incondicional de pagar cierta cantidad en e#ectivo, esta(leci*ndose tam(i*n la cuota de inter*s &ue se carga por la e%tensi'n del cr*dito por cierto tiempo$
De(e ser pagadero a #avor de una persona designado puede estar !ec!o al portador$
De(e ser pagadero a su presentaci'n o en cierto tiempo #i4o y #uturo determina(le$ Cuando un pagar* no es pagado a su vencimiento y es protestado, el tenedor del mismo de(e preparar un certi#icado de protesto y un aviso de protesto &ue de(en ser ela(orados por alguna persona con #acultades notariales$ El tenedor puede co(rarle estos gastos al girador, &uien est" o(ligado a reem(olsarlos$
El notario pú(lico aplica el sello de QProtestado por -alta de PagoQ con la #ec!a del protesto, y aumenta los intereses acumulados al monto del pagar*, #irm"ndolo y estampando su propio sello notarial$
P+PE. COERCI+.
Es un instrumento de deuda empresarial a corto pla)o #recuentemente utili)ado como parte de una estrategia de despliegue para o(tener #inanciaci'n a largo pla)o con un coste in#erior$
Ja(itualmente se denomina papel y en ocasiones utili)ando su acr'nimo ingl*s CP$ El papel comercial se puede colocar a los inversores (ien directamente por el emisor empresarial o a trav*s de agentes de papel comercial$ El papel comercial rara ve) tiene un vencimiento superior a los @; das$
Tam(i*n, puede de#inirse como un documento &ue contiene la o(ligaci'n de pago de una cantidad$ 6En ingl*s5 commercial paper, trade (ills 7
2on e#ectos comerciales &ue reconocen una deuda en concepto de ena4enaci'n de (ienes o de prestaci'n de servicios$ .os instrumentos m"s utili)ados son la letra de cam(io, el c!e&ue y el pagar*$
DE-INICIÓN DE P+PE. COERCI+. 2E9VN .+ 3O.2+ ELIC+N+ DE 1+.ORE2 6317
Papel comercial# Es un pagar* negocia(le emitido por empresas &ue participan en el mercado de valores$
K1alor nominal5 F;; pesos$
KPla)o5 de a S; das, según las necesidades de #inanciamiento de la empresa emisora$
KRendimiento5 al igual &ue los CETE2, este instrumento se compra a descuento respecto de su valor nominal, pero por lo general pagan una so(retasa re#erenciada a CETE2 o a la TIIE 6Tasa de Inter*s Inter(ancaria de E&uili(rio7$ K9aranta5 este ttulo, por ser un pagar*, no o#rece ninguna garanta, por lo &ue es importante evaluar (ien al emisor$ De(ido a esta caracterstica, el papel comercial o#rece rendimientos mayores y menor li&uide)$
El costo de oportunidad de nuestro dinero
.os instrumentos de a!orro no l&uido son a&uellos cuyo pla)o de vencimiento o can4e restringe la disponi(ilidad inmediata del dinero, lo &ue los !ace convenientes para mantener el a!orro seguro de gastos inesperados$
Entre estos instrumentos se encuentran5
• .os Certi#icados de la Tesorera de la -ederaci'n 6Cetes7 • .os 3onos de la Tesorera de la -ederaci'n 6Teso(onos7, y • El papel comercial$
El papel comercial es un ttulo de cr*dito o pagar* negocia(le sin garanta espec#ica, emitido por 2ociedades +n'nimas yGo ercantiles &ue cuentan con la autori)aci'n de la Comisi'n Nacional 3ancaria y de 1alores 6CN317, cuyas acciones se coti)an en la 3olsa e%icana de 1alores 6317, y son ad&uiridas por personas #sicas, (ancos, compa>as de seguros, #ondos de pensiones, y algunas empresas industriales &ue desean invertir a corto pla)o sus recursos e%cedentes temporales$
Normalmente, este instrumento tiene un pla)o de vencimiento medio, &ue es de tres a seis meses, aun&ue en algunas ocasiones se o#recen emisiones de nueve meses o un a>o$
Una casa de (olsa o instituci'n #inanciera actúa como intermediario y coloca entre sus clientes el papel comercial$ No se re&uiere un saldo mnimo, su precio es (a4o y su denominaci'n puede ser en pesos o en moneda e%tran4era$
$ipos de papel comercial
Los principales tipos de papel comercial son:
• Cuirogr>icos+ No tienen una garanta espec#ica, pero est"n respaldados
por todo el patrimonio de la sociedad o empresa emisora, por su solvencia econ'mica y su prestigio$
• 1valado+ 2e da como garanta el aval de una instituci'n de cr*dito, o (ien,
se e%pide una #ian)a de una compa>a a#ian)adora o de una instituci'n (ancaria$
• Indeado+ Es el papel comercial denominado en moneda nacional y su4eto
al tipo de cam(io li(re de venta del d'lar estadounidense$
4bjetivo del papel comercial
El destino del papel comercial es #inanciar las necesidades de capital de tra(a4o de &uien los emite$ De(ido a &ue se colocan entre el pú(lico inversionista a tasa de descuento, su rendimiento se determina por el di#erencial entre el precio al &ue se ad&uieren y al &ue se venden$ Por ello, tam(i*n se consideran como #uentes de #inanciamiento a corto pla)o$
Fuente alternativa de recursos
.as personas pueden considerar la utili)aci'n del papel comercial como #uente de recursos a corto pla)o, no s'lo por&ue es menos costoso &ue el cr*dito (ancario, sino tam(i*n por&ue constituye un complemento de los pr*stamos (ancarios usuales$
El papel comercial se usa primordialmente para #inanciar necesidades de corto pla)o 6como en el caso del capital de tra(a4o7, y no para #inanciar activos de capital a largo pla)o$
Desventajas
• .as emisiones de papel comercial no son ttulos garanti)ados, por lo &ue es
importante evaluar (ien al emisor$ De(ido a esta caracterstica, el papel comercial o#rece rendimientos mayores y menor li&uide)$
• De(en ir acompa>ados de una lnea de cr*dito o una carta de cr*dito en
di#icultades de pago$
Uso del papel comercial
El papel comercial se clasi#ica de acuerdo con los canales a trav*s de los cuales se vende, con el giro operativo del vendedor o con la calidad del emisor$ Es posi(le &ue sea vendido a trav*s de un agente, &uien a su ve) lo revende a sus clientes a un precio m"s alto$ Por lo general, retira una comisi'n so(re el importe total por mane4ar la operaci'n$
El papel se puede clasi#icar como de primera calidad y de calidad media$ El de primera calidad es el emitido por el m"s con#ia(le de todos los clientes, mientras &ue el de calidad media es el de emisores menos con#ia(les$
En algunos casos, la emisi'n va acompa>ada por una lnea de cr*dito o por una carta de cr*dito, preparada por el emisor para asegurar a los compradores &ue, en caso de di#icultades con el pago, podr" respaldar el papel mediante un convenio de pr*stamo con el (anco$ Esto se e%ige algunas veces a las empresas de menor calidad cuando venden papel, y aumentan la tasa de inter*s real$
T+2+ DE INTER02
Es conocida tam(i*n como costo del dinero$
.a tasa de inter*s es lo &ue se paga al pedir prestado dinero y es lo &ue se co(ra al prestar dinero$ Para una persona o empresa &ue pide prestado dinero a un (anco, la tasa de inter*s ser" el costo principal de ese pr*stamo$
.a tasa de inter*s se e%presa como porcenta4e en un periodo determinado$ 2i el (anco o#rece una tasa del ;< anual por otorgar dinero en pr*stamo, &uerr" decir &ue la persona &ue reci(i' ese pr*stamo de(er" pagar la suma de dinero
&ue el (anco le prest' m"s el e&uivalente a un ;< del dinero prestado por cada a>o transcurrido del pr*stamo$
Ejemplo:
En otras palabras, si la persona recibió $1,000 en préstamo por un año, entonces tendrá que paar $1,000 más $100 de intereses, !a que la tasa de interés es del 10" anual#
Continuando con el e4emplo anterior, si los F,;;; &ue le prestaron a la persona #ueron a un pla)o de dos a>os, entonces el primer a>o la persona tendr" &ue pagar F;; de intereses y el segundo a>o tendr" &ue pagar otros F;; de intereses$
l %inal del periodo de dos años, esa persona &abrá paado los $1,000 que le prestaron más $'00 de intereses por los dos años que duró el préstamo#
De manera similar, si el pr*stamo #ue por seis meses, entonces la persona tendr" &ue devolver al vencimiento de dic!o pla)o los F,;;; &ue reci(i' en pr*stamo m"s la cantidad de FA; por los intereses &ue ese pr*stamo gener', a la tasa anual del ;<, durante los seis meses &ue dur' el pr*stamo$
Cual&uier empresa &ue pida un pr*stamo de(e tener muc!o cuidado con los intereses &ue le vayan a co(rar$ Por e4emplo, la tasa de inter*s puede no estar e%presada en t*rminos anuales sino mensuales o semanales o !asta diarios$
Ejemplo:
(i una persona recibe $1,000 a una tasa de interés mensual del 10", entonces esa persona tendrá que paar por el préstamo la cantidad de $100 pesos )cada mes* (i la tasa de interés es diaria entonces tendrá que paar $100 pesos en %orma diaria, o sea, )cada día*
Por eso, se de(er" poner muc!a atenci'n a la tasa de inter*s &ue se co(ra y a su periodicidad 6es decir si es una tasa anual, mensual, semanal o diaria7$
+dicionalmente, puede !a(er pr*stamos en los &ue la tasa de inter*s no pagada puede irse capitali)ando$ Es decir, lo intereses no pagados pueden pasar a #ormar parte del capital$ Cuando los intereses se capitali)an el saldo deudor crece geom*tricamente con el paso del tiempo si el deudor no los li&uida por completo antes de &ue concluya el pla)o para !acerlo$
Un pr*stamo puede tener distintos tipos de tasas de inter*s$ Por e4emplo, el pr*stamo tiene la tasa de inter*s ordinaria, la cual es la &ue se co(ra por el solo !ec!o de &ue se est" prestando dinero$ El cr*dito puede tam(i*n tener una tasa de inter*s moratoria &ue es la tasa de inter*s &ue el (anco co(ra en caso de &ue no se pague una mensualidad o el cr*dito a tiempo$
Puede darse el caso de &ue los intereses se co(ren por anticipado? es decir, &ue se co(ren al inicio de cada periodo de pago y no al #inal del pla)o$ En *%ico, la regulaci'n pro!(e el co(ro de intereses por anticipado, ya &ue la .ey esta(lece &ue s'lo se puede co(rar intereses por periodos de tiempo &ue ya !ayan transcurrido$
$asa >ija
.a tasa de inter*s en los pr*stamos (ancarios puede ser una tasa #i4a &ue se determina por un incremento #i4o de la cantidad prestada por intereses so(re el pr*stamo en la #ec!a esta(lecida y permanece sin variaci'n !asta el vencimiento$
Este tipo de pr*stamos (ancarios con tasa #i4a son recomenda(les cuando el costo de dinero a #uturo creciente traera un pago de intereses mayor$
$asa variable o >lotante
.os pr*stamos de tasa varia(le o #lotante, se calculan por un incremento del principal, (asado en una tasa de re#erencia esta(lecida m"s un di#erencial de ganancia para el (anco$
Cuando se toman pr*stamos (ancarios a corto pla)o es común &ue se co(ren comisiones por apertura de cr*dito 6porcenta4e de servicio de contrataci'n7 &ue se descuentan en el momento de la negociaci'n o (ien, &ue se estipule una reciprocidad o saldo compensatorio, &ue o(liga al deudor a mantener en cuenta de c!e&ues un porcenta4e del cr*dito para darle al 3anco una conveniencia de negocios$
Ventajas B desventajas entre tasas >ijas B variables
8uien solicita un cr*dito tiene la opci'n de contratarlo con una tasa de inter*s #i4a o una tasa de inter*s varia(le o (ien una com(inaci'n de am(as$
Ejemplo5
l inicio del crédito puede cararse una tasa %ija ! después de unos años la tasa puede con+ertirse en +ariable#
WCu"l es la me4or opci'nX .a decisi'n depender" de las necesidades de #inanciamiento, del monto del cr*dito, del pla)o del cr*dito y de los ingresos presentes y #uturos del solicitante del cr*dito$
1enta4a de la tasa de inter*s #i4a5 .a principal venta4a de la tasa de inter*s #i4a es conocerla de antemano y tener la certe)a de &ue se mantendr" constante a lo largo de la vida del cr*dito, por lo &ue lo m"s pro(a(le es &ue los pagos tam(i*n sean por una cantidad #i4a$ Es decir, los pagos no se incrementar"n durante el pla)o del cr*dito$
Desventa4a de la tasa de inter*s varia(le5 Por el otro lado, una tasa de inter*s varia(le puede estar su4eta a &ue si las tasas de inter*s en el mercado su(en, tam(i*n su(a la tasa de inter*s del cr*dito, por lo &ue lo m"s pro(a(le es &ue los pagos mensuales o peri'dicos tam(i*n su(an$
1enta4a de la tasa de inter*s varia(le5 .a principal venta4a de la tasa de inter*s varia(le es &ue si las tasas de inter*s en el mercado (a4an, la tasa de inter*s del cr*dito tam(i*n lo !ar", por lo &ue los pagos mensuales o peri'dicos podran (a4ar$
Desventa4a de la tasa de inter*s #i4a5 Por otro lado, contratar un cr*dito a una tasa #i4a &ue sea alta podra ocasionar &ue en algún momento durante la vida del cr*dito el deudor pague una tasa de inter*s elevada en comparaci'n con la &ue podra o(tener si o(tuviera un nuevo cr*dito? aun&ue en este caso tendra la opci'n de contratar ese nuevo cr*dito a una tasa de inter*s menor y con ese dinero pagar y cancelar el primer cr*dito$
2aso prctico de tasa de interés
El Clinton National 3anB apro(' a Industries Company para reci(ir un pr*stamo de F;,;;;, a H; das, &ue le permitir" !acer el pago inicial y #ormali)ar el pr*stamo para ad&uirir materiales$
El Clinton National o#reci' a Industries Company dos opciones #inancieras para prestarle los F;,;;;5
$ Un pr*stamo a tasa #i4a del @< por arri(a de la tasa pre#erencial, o @$ Un pr*stamo a tasa varia(le del < por arri(a de la tasa pre#erencial$
+ctualmente, la tasa de inter*s pre#erencial es del H<, y el pron'stico generali)ado de un grupo de economistas en relaci'n con los cam(ios en la tasa pre#erencial para los siguientes H; das es el siguiente5
• En S; das a partir de !oy, la tasa pre#erencial aumentar" <$
• En :; das a partir de !oy, la tasa pre#erencial aumentar" otro ;$A<$ • En A; das a partir de !oy, la tasa pre#erencial caer" <$
Usando el pron'stico de cam(ios en la tasa pre#erencial, Industries Company desea identi#icar el pr*stamo con el costo m"s (a4o de inter*s durante los pr'%imos S meses$
Préstamo con tasa >ija# Costo total de intereses durante H; das Y F;,;;; 6;$;H ;$;@7 6H; G SA7
Y F;,;;; ;$;Z:@ Y ;)=<*
Préstamo con tasa variable# .a tasa de inter*s aplica(le iniciara en :< 6H< <7 y permanecera as por los siguientes S; das$ .uego, la tasa aplica(le aumentara al ;< 6:< <7 para los siguientes ; das, y despu*s al ;$A;< 6;< ;$A;<7 para los siguientes S; das$ -inalmente, la tasa aplica(le (a4ara al :$A;< 6;$A;< K <7 para los ; das #inales$
Costo total de intereses durante H; das
Y F;,;;; M6;$;: S; G SA7 6;$; ; G SA7 6;$;A S; G SA7 6;$;:A ; G SA7
Y F;,;;; 6;$;Z: ;$;;H@@ ;$;@S ;$;;H7 Y F;,;;; ;$;ZH;H Y ;)=A
Como el costo total del inter*s estimado del pr*stamo de tasa varia(le de F,ZZ@ es menor &ue el costo de inter*s total de F,ZH; del pr*stamo de tasa #i4a, Industries Company de(era aceptar el pr*stamo de tasa varia(le$ +l !acer esto, a!orrar" FH 6F,ZH; K F,ZZ@7 de costo de inter*s durante H; das$
3I3.IO9R+-=+
• 9itman, .a[rence? /utter, C!ad$ 6@;@7$ Principios de +dministraci'n
-inanciera$ *%ico$ Pearson Education$ @\ Edici'n$
• Ross, 2tep!en +$? ]ester#ield, Randolp! ]$ 6@;@7 -inan)as Corporativas$
*%ico$ cK9ra[ Jill$ :\ Edici'n$
• !ttp5GG#inan)aspracticas$com$m%G#inan)asKpersonalesGelKarteKdeK
presupuestarGinversionesGelKcostoKdeKoportunidadKdeKnuestroKdineroX printYy
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