Efecto del gasto público sobre el gasto privado en México

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(1)E F E C T O D E L G A S T O PÚBLICO S O B R E EL G A S T O P R I V A D O E N MÉXICO. R a m ó n A . Castillo Ponce California State University, L o s Angeles J o r g e H e r r e r a Hernández* B a n c o d e México Resumen:. E l análisis del impacto del gasto público sobre el gasto privado se ha realizado tradicionalmente por medio de evaluaciones gráficas y ejercicios econométricos simples. E n este artículo presentamos u n análisis econométrico detallado de la relación que existe entre dichos rubros. E n particular, evaluamos si se presenta un efecto de desplazamiento de las variables de consumo e inversión pública a las variables de consumo e inversión privada para el periodo 1980:1 - 2002:11. Los resultados econométricos indican que la inversión pública desplaza a la privada en el corto plazo, pero en el largo la complementa.. E n el caso del. consumo privado se encuentra evidencia estadística significativa de un desplazamiento durante el periodo de análisis.. Abstract:. Traditionally, the analysis of the impact of public expenditure on private expenditure has been performed via graphical evaluations and simple econometric exercises. In this document we present a detailed econometric analysis of the relationship between said variables. In particular, we evaluate the existence of a crowding out effect of public consumption and investment on private consumption and investment for the period 1980:1 - 2002:11. The econometric results indicate that public investment crowds out private investment in the short-run but complements it in the long-run. In the case of private consumption we find statistically significant evidence of crowding out during the period of anlaysis.. Clasificación J E L : C 3 2 , E 2 1 , E 2 2 , E 6 2 Palabras corto. clave: y largo Fecha. c o n s u m o , inversión, gasto. público, desplazamiento,. efectos. de. plazo de recepción:. 4. VIH. 2004. Fecha. de aceptación:. 2. V 2005. * [email protected], [email protected]. 173.

(2) 174. 1.. ESTUDIOS. ECONÓMICOS. Introducción. E l efecto de políticas fiscales sobre el gasto d e l sector p r i v a d o es u n t e m a que h a o c u p a d o p o r décadas a los economistas. L a i m p o r t a n c i a del m i s m o es evidente, si l a a u t o r i d a d fiscal c u e n t a c o n h e r r a m i e n t a s de política que presenten u n efecto s i g n i f i c a t i v o sobre el sector r e a l , entonces le es posible m o d e r a r las fluctuaciones e n u n a economía. P o r e j e m p l o , s i los cambios en e l n i v e l de impuestos afectan las decisiones de c o n s u m o e inversión de m a n e r a i m p o r t a n t e , l a a u t o r i d a d fiscal puede, e n el caso de u n a recesión, d i s m i n u i r los impuestos p a r a i n c e n t i v a r el gasto p r i v a d o . S i n embargo, l a instrumentación de políticas fiscales no siempre resulta en u n c a m b i o p o s i t i v o p a r a l a economía, t a l es e l caso d e l ejercicio d e l gasto público. E n p a r t i c u l a r , es p o s i b l e que incrementos en el gasto público de c o n s u m o e inversión c o n l l e v e n a decrcmentos en el gasto d e l sector p r i v a d o , esto es, el gasto público desplaza o c r o w d s o u t a l gasto p r i v a d o . E n ese caso, el efecto neto sobre l a economía en su c o n j u n t o no es c l a r o , y a que es p o s i b l e que el i n c r e m e n t o e n el gasto público conlleve a u n a caída en e l gasto p r i v a d o , de t a l m a g n i t u d , que l a economía t e r m i n e p o r d e b i l i t a r s e . 1. E l estudio d e l fenómeno de crowdíng o u t h a sido r e a l i z a d o e n i n numerables ocasiones, s i n que a l a fecha e x i s t a u n consenso en c u a n t o a l efecto d e l gasto público sobre el gasto p r i v a d o . P o r e j e m p l o , G i a v a z z i . J a p e l l i v P a g a n o (2000) m u e s t r a n que l a respuesta d e l a h o r r o n a c i o n a l a i m p u l s o s fiscales es n o - l i n e a l . D e m a n e r a s i m i l a r , López, S c h m i d t - H e b b e l y Servén (2000) e n c u e n t r a n que, m i e n t r a s que en países desarrollados e l c o n s u m o público y e l p r i v a d o son c o m p l e m e n tos, en países en vías de desarrollo son s u s t i t u t o s . E l factor común 2. 1. E n el artículo utilizaremos la expresión crowdíng out ( i n ) para referirnos. a la instancia en la que un incremento en el gasto público resulta en una caída (incremento) en el gasto privado. E l propósito del análisis que aquí se realiza no es el explicar los canales por medio de los cuales dicho fenómeno se presenta, la literatura al respecto es ampliamente conocida. Nuestro propósito es menos ambicioso, el análisis que se lleva a cabo pretende, únicamente, identificar la relación entre el gasto público y privado por medio de pruebas estadísticas y econométricas. Una vez identificada dicha relación procedemos a interpretar los resultados con base en principios económicos establecidos. Asimismo, no intentaremos distinguir entre el concepto de "desplazamiento'' y la relación de sustitución entre el gasto público y privado. Dichas precisiones escapan del alcance del presente análisis. 2. Otros trabajos clásicos que analizan el efecto del gasto público sobre variables. reales del sector privado incluyen a Bailey (1971), Barro (1981) y Aschauer (1985)..

(3) GASTO. PÚBLICO SOBRE GASTO PRIVADO. 175. entre l a mayoría de estudios r e a l i z a d o s en el t e m a consiste e n que e l análisis empírico c o n s i d e r a a países desarrollados y, sólo esporádicamente, a países en vías de desarrollo. D e n t r o de estos últimos d e s t a can B l e j e r y K h a n (1984) que e n c u e n t r a n e v i d e n c i a de c r o w d i n g oíd entre l a inversión pública y l a p r i v a d a en u n panel de 24 países e n desarrollo, d e n t r o de los que se i n c l u y e a México. R a m a (1993), p o r o t r a p a r t e , r e a l i z a u n c o m p e n d i o (31 estudios donde en a l g u n o s se i n cluye a México) de e s t i m a c i o n e s empíricas de l a función de inversión en países s u b d e s a r r o l l a d o s y e n c u e n t r a u n a c o i n c i d e n c i a c a s i unánime en ellos respecto a l a p r e s e n c i a de u n efecto de c r o w d i n g o u t de la inversión pública sobre l a p r i v a d a . S i n embargo, S e r v e n y Soli¬ mano (1993), en un análisis de tipo c r o s s - c o u n t r y de quince países subdesarrollados ( i n c l u y e n d o a M é x i c o ) , e n c u e n t r a n que p r e d o m i n a el efecto de c r o w d i n g i n en su m u e s t r a , c o n datos anuales desde 1976 hasta 1988. D e f o r m a s i m i l a r , C a r d o s o (1993) a l aplicar u n análisis de p a n e l a u n a m u e s t r a de siete países p a r a el p e r i o d o 1970-1985, e n c u e n tra que existe c r o w d i n g i n de l a inversión pública h a c i a l a p r i v a d a . E s interesante que a l c o n t r o l a r por los efectos d e l e n d e u d a m i e n t o público en los mercados domésticos sí e n c u e n t r a u n efecto de c r o w d i n g o u t . E n contraste, E a s t e r l y , Rodríguez y S c h m i d t - H e b b e l (1994), en u n análisis de p a n e l e n c u e n t r a n que p r e d o m i n a el efecto c r o w d i n g o u t de la inversión pública sobre el c r o w d i n g i n . P a r a el caso de México es escaso el número de t r a b a j o s de i n vestigación que se h a n r e a l i z a d o sobre el t e m a . P o r lo g e n e r a l , los estudios que a n a l i z a n el efecto d e l gasto público sobre el gasto p r i vado f o r m a n p a r t e de l a documentación de las i n s t i t u c i o n e s dentro de las cuales se r e a l i z a r o n y, en m u y p o c a s ocasiones, son p u b l i c a dos. D e n t r o de las excepciones se e n c u e n t r a B u r n s i d e (1995), q u i e n m u e s t r a que p a r a e l p e r i o d o 1980-1995 el a h o r r o p r i v a d o está p o s i t i v a mente c o r r e l a c i o n a d o con el c o n s u m o y e l gasto público. A s i m i s m o , A s c h a u e r y L a c h l e r (1998) r e a l i z a n u i i estudio de series de t i e m p o p a r a México, donde observan que l a inversión pública desplazó a l a inversión p r i v a d a d u r a n t e el p e r i o d o 1970-1996. R e c i e n t e m e n t e , H e r rera (2003) identifica u n a relación significativa de largo p l a z o entre l a inversión p r i v a d a y l a pública, en donde se d e t e c t a el c r o w d i n g o u t de la inversión pública h a c i a l a p r i v a d a . E n contraste, Ramírez (1994) e n c u e n t r a u n a relación p o s i t i v a entre l a inversión p r i v a d a y l a pública en México p a r a el p e r i o d o 1950-1990. C a b e destacar que los artículos relacionados con México a n a l i z a n un p e r i o d o m u e s t r a l que se u b i c a p r i n c i p a l m e n t e antes de l a crisis de 1995, por lo que no es posible d e t e r m i n a r a p a r t i r de ellos e l c o m p o r t a m i e n t o reciente de las variables. M a s aún, y esto es c i e r t o p a r a l a.

(4) 176. ESTUDIOS. ECONÓMICOS. mayoría de estudios que a n a l i z a n los efectos de l a instrumentación de política fiscal sobre el sector p r i v a d o , l a metodología que p o r lo gen e r a l se u t i l i z a n o c o n s i d e r a las propiedades estocásticas de las series que se a n a l i z a n . E n p a r t i c u l a r , los resultados que r e p o r t a n l a m a y o ría de estudios previos n o se d e r i v a n de modelos que c o n s i d e r e n , p o r ejemplo, cointegración entre las variables. E n s u mayoría, estudiosos del t e m a u t i l i z a n metodologías simples c o m o estimaciones de corto plazo o de mínimos c u a d r a d o s o r d i n a r i o s . Así, n o es claro q u e los resultados que presentan sean robustos a especificaciones que c o n s i deren m é t o d o s más estrictos p a r a evaluar relaciones estadísticas entre variables. 3. E n este d o c u m e n t o presentamos u n estudio en el que evaluamos la respuesta d e l gasto p r i v a d o a cambios e n el gasto público. E n específico, a n a l i z a m o s el c o m p o r t a m i e n t o d e l consumo p r i v a d o y l a inversión p r i v a d a ante cambios en el c o n s u m o público y la inversión pública, respectivamente. M i e n t r a s que existe l a p o s i b i l i d a d de que el c o n s u m o público desplace a l a inversión p r i v a d a , y que l a inversión pública desplace a l c o n s u m o p r i v a d o ; seguimos l a línea de i n vestigación que h a y en l a l i t e r a t u r a , l a c u a l se c o n c e n t r a en a n a l i z a r l a relación entre los m i s m o s r u b r o s . A diferencia de varios estudios existentes acerca d e l t e m a que aquí se t r a t a , en e l presente análisis consideramos el p e r i o d o m u e s t r a ! 1980:1-2002:11, lo c u a l nos p e r m i t e d i s t i n g u i r el c o m p o r t a m i e n t o reciente de las variables en cuestión. M a s aún, en e l análisis econométrico u t i l i z a m o s h e r r a m i e n t a s que p e r m i t e n evaluar l a existencia de relaciones de largo y de corto plazo. E n este sentido, consideramos en p a r t i c u l a r interesante el análisis de corto p l a z o que aquí se realiza, y a que empleamos u n a metodología r e l a t i v a m e n t e reciente y que h a sido p o c o u t i l i z a d a en el análisis de series de t i e m p o . E n t r e los p r i n c i p a l e s resultados que se presentan en e l documento destaca el hecho de que existe u n a relación inversa entre el c o n s u m o p r i v a d o v el c o n s u m o público p a r a el periodo 1980:1-2002:11. c o r r o b o r a d a m e d i a n t e las pruebas econométricas aplicadas. Así, se concluye que existió u n fenómeno de c r o w d i n g o u t d e l c o n s u m o público sobre c o n s u m o p r i v a d o p a r a dicho periodo. E n c u a n t o a l a inversión p r i v a d a se obtienen resultados pecu¬ l i a r m e n t e i n t u i t i v o s . A pesar de que de m a n e r a gráfica se observa u n a relación c l a r a m e n t e n e g a t i v a entre el gasto p r i v a d o y e l gasto. 3. E n general, encontramos que la metodología preferida para estimar el efecto. del gasto público sobre el privado es por medio de vectores autorregresivos. Ver Voss (2002)..

(5) GASTO PÚBLICO SOBRE GASTO PRIVADO. 177. público de inversión, ésta es v a l i d a d a estadísticamente sólo p a r a e l corto p l a z o , en el largo p l a z o se m u e s t r a que dichos r u b r o s m a n t i e n e n una relación p o s i t i v a . I n t e r p r e t a m o s este r e s u l t a d o c o m o e v i d e n c i a de que, a pesar de que en el c o r t o p l a z o l a inversión pública d e s p l a z a a l a inversión p r i v a d a , en el largo p l a z o los inversionistas p r i v a d o s aprovechan ciertas e x t e r n a l i d a d e s positivas creadas p o r l a inversión pública. E s t o es, en e l largo p l a z o l a inversión pública c o m p l e m e n t a a l a inversión p r i v a d a . L a s i m p l i c a c i o n e s de t a l r e s u l t a d o c i e r t a m e n t e son complejas y merecen u n análisis d e t a l l a d o , que p o s p o n e m o s p a r a investigaciones futuras. E l resto d e l d o c u m e n t o se o r g a n i z a de l a siguiente m a n e r a . E n l a sección dos se describe l a metodología a p l i c a d a en e l análisis. E n l a tres se e x p o n e n las características estocásticas de las series u t i l i z a d a s . L a sección c u a t r o presenta el análisis econométrico p a r a e l c o n s u m o y l a inversión. L a cinco c o m p r e n d e u n a discusión de los r e s u l t a d o s y comentarios finales.. 2. C o n s i d e r a c i o n e s metodológicas. 2.1.. Generalidades. E l propósito f u n d a m e n t a l d e l t r a b a j o es establecer l a s i g n i f i c a n c i a del efecto de algunos i n d i c a d o r e s d e l gasto público sobre las p r i n c i pales variables que c o m p o n e n el gasto p r i v a d o , llámense c o n s u m o e inversión en a m b o s sectores. Así, este t e m a se a b o r d a m e d i a n t e l a aplicación de, f u n d a m e n t a l m e n t e , dos metodologías. L a s relaciones de l a r g o p l a z o se identifican p o r m e d i o de pruebas de cointegración de acuerdo con l a metodología sugerida por J o h a n s e n ( 1 9 9 1 ) . P a r a el c o r t o plazo se efectúa u n análisis de ciclos comunes c o n d i c i o n a d o a los resultados de las pruebas de cointegración. E n específico, i n s t r u m e n t a m o s l a metodología de V a h i d y E n g l e (1993). 4. D e b i d o a que l a técnica de cointegración que u t i l i z a m o s por lo general se a p l i c a en e l análisis de series de t i e m p o , además de ser 4. A pesar de que existen metodologías alternativas para realizar la prueba de. cointegración, se optó por la de Johansen al ser compatible con la metodología de ciclos comunes. E n particular, esta metodología nos permite identificar, no sólo la existencia de cointegración, sino también el número de vectores de cointegración existentes. Como será evidente adelante, esta información es fundamental para evaluar la composición tendencial/cíclica del sistema..

(6) 178. ESTUDIOS. ECONÓMICOS. c o n o c i d a a m p l i a m e n t e , no p r o f u n d i z a r e m o s en su descripción. E n el caso de l a metodología de V a h i d y E n g l e (1993) ( V E en a d e l a n t e ) , que es r e l a t i v a m e n t e reciente y p o c o c o n o c i d a en s u aplicación, se presenta en el siguiente a p a r t a d o u n a breve descripción de l a m i s m a . A d i c i o n a l m e n t e . d e b i d o a que se h a encontrado en l a l i t e r a t u r a que. a l i n c o r p o r a r restricciones significativas de corto y de l a r g o p l a z o en u n m o d e l o econométrico, se i n d u c e n ganancias de eficiencia e n términos de los pronósticos de las series d e l sistema (Issler y V a h i d . 2001; H e r r e r a y C a s t i l l o , 2003 y H e r r e r a , 2004. entre otros), se presenta l a descomposición de los componentes t e n d e n c i a l y cíclico que se desp r e n d e n de l a estimación de las restricciones de largo y corto p l a z o , e n f a t i z a n d o las i m p l i c a c i o n e s p a r a las variables de gasto p r i v a d o . A l aprovechar l a notación metodológica de l a siguiente sección, se desc r i b e e l p r o c e d i m i e n t o p a r a realizar l a descomposición s u g e r i d a .. 2.2.. Sincronización. d ecorto plazo. E n términos generales, l a p r u e b a y estimación de ciclos comunes es el equivalente e n series estacionarias d e l análisis de cointegración en series n o estacionarias. Recuérdese que en éste último, se dice que un g r u p o de variables están cointegradas c u a n d o existe, a l menos, una combinación l i n e a l que es de m e n o r o r d e n de integración que las variables que l a c o m p o n e n . E n el caso de los ciclos comunes, lo que se t r a t a es de e n c o n t r a r u n a combinación lineal de variables estacionarias que no herede l a correlación serial presente e n cada u n a de ellas y que. además, no sea predecible, en otras palabras, u n a combinación l i n e a l que sea r u i d o b l a n c o . E n g l e y K o z i c k i (1993) dieron i n i c i o a l análisis de c o m o v i m i e n t o s en series estacionarias, p o s t e r i o r m e n t e V E p r o p u s i e r o n u n a técnica p a r a hacer d i c h o t i p o de análisis en conjuntos de series no estacionarias. E n este t r a b a j o , c o m o p a r t e de las herramientas analíticas, elegimos aplicar l a técnica V E p o r m o t i v o s que serán claros más adelante. A continuación se expone, a grandes rasgos, l a m e t o d o l o g í a . 5. 5. Para el lector interesado en los detalles respecto a esta metodología se re-. comienda consultar el documento original, o algunas aplicaciones de la misma en Issler y Vahid (2001) utilizada para el análisis de la relación entre consumo, inversión y producto en Estados Unidos, Herrera y Castillo (2003) que analizan los efectos del crédito sobre la actividad del sector real en México y Herrera (2004) para la estimación del grado de sincronización económica entre México y Estados Unidos..

(7) GASTO PÚBLICO SOBRE GASTO. PRIVADO. 179. P r i m e r o , algunas definiciones fundamentales. Sea y u n vector con n variables integradas de p r i m e r o r d e n (I (1)) que e x h i b e n r vectores de cointegración, donde 0 < r < n . Se define l a h i s t o r i a relevante d e l s i s t e m a c o m o H = { A y - i , A y - , • • •, & V t - , 0 y - i } , donde A y es l a p r i m e r a d i f e r e n c i a de y , y (5 es l a m a t r i z que a g r u p a los vectores de cointegración. L a p r u e b a de ciclos comunes en presencia de series I (1), en este caso a p l i c a d a a l vector y , consiste en c a l c u l a r las correlaciones canónicas a l c u a d r a d o del vector de p r i m e r a s diferencias de y ( A y ) con s u h i s t o r i a relevante ( H ) . E l propósito aquí es d e t e r m i n a r si e x i s t e n (y cuántas) combinaciones lineales de las variables, en p r i m e r a s d i f e r e n cias satisfacen dos propiedades esenciales: no pueden p r o n o s t i c a r s e y no presentan e l patrón de correlación s e r i a l que e x h i b e n las v a r i a b l e s en el s i s t e m a . E l número de tales combinaciones lineales está d e t e r m i nado p o r e l número (.s) de correlaciones canónicas a l c u a d r a d o iguales a cero, el c u a l debe estar entre cero y el número de variables m e n o s e l número de relaciones de cointegración (0 < s < n - r ) . C a d a vector asociado a u n a correlación canónica a l c u a d r a d o i g u a l a cero es u n vector de c o m o v i m i e n t o ( c o f e a t u r e v e c t o r ) , a l agrupar los vectores de c o m o v i m i e n t o en u n a m a t r i z a , V E d e m u e s t r a n que ésta es o r t o gonal a l espacio de cointegración. Así, c u a n d o s = n - r , se o b t i e n e una base p a r a proyectar e l espacio generado por las v a r i a b l e s en e l sistema. t. t. t. 2. P. t. 6. n. x. s. L a p r u e b a p a r a d e t e r m i n a r el número de vectores de c o m o v i m i e n t o se define m e d i a n t e el siguiente estadístico: C( , ) = - ( r - p - l ) ] T l o g ( l - A P. s. 2. ). (i). E s t a es una. p r u e b a p a r a d e t e r m i n a r si las s correlaciones canónicas a l c u a d r a d o más pequeñas son iguales a cero y las restantes m a yores que cero. Así, l a hipótesis n u l a de que l a dimensión d e l espacio de c o m o v i m i e n t o es a l menos s, se d i s t r i b u y e y con s + s n p + s r - s n grados de l i b e r t a d . D o n d e A V¿ = 1 , s son las s más pequeñas correlaciones canónicas entre A y y H , y p es e l número de rezagos d e l m o d e l o en p r i m e r a s diferencias. E s t e enfoque también se puede a p l i c a r p a r a descomponer series I (1) en sus componentes t e n d e n c i a ! y cíclico á l a B e v e r i d g e - N e l s o n . D e 2. 2. 2. 6. Las correlaciones canónicas al cuadrado se obtienen de resolver un problema. de vectores y valores característicos (eigenvectors. y eigenvalues,. por sus términos. en inglés) de la matriz que resulta de concatenar horizontalmente las matrices con I I . Mayores detalles en Anderson (1958).. Ay.

(8) 180. ESTUDIOS. ECONÓMICOS. la m i s m a m a n e r a en que l a e x i s t e n c i a de r vectores de cointegración i m p l i c a l a presencia d e n - r t e n d e n c i a s comunes, s vectores de com o v i m i e n t o i m p l i c a n l a existencia de n - s ciclos comunes. D e b i d o a que en e l presente d o c u m e n t o estamos enfocados a u n caso t r i v a r i a d o (»t = 3). lo c u a l significa que sí existen cointegración y « ¡ m o v i m i e n t o , y el número de vectores de cointegración y de c o m o v i m i e n t o f o r m a n u n a base p a r a p r o y e c t a r e l s i s t e m a (r + s = n ) , c o n lo que l a técnica de V E sería a d e c u a d a p a r a obtener los componentes t e n d e n c i a ! y cíclico d e l sistema. P o r o t r o l a d o , si únicamente r e s u l t a r a s i g n i f i c a t i v a la cointegración, entonces l a técnica sugerida por G o n z a l o y G r a n g e r ( 1 9 9 5 ) es l a i n d i c a d a p a r a l a descomposición á la B e v e r i d g e - N e l s o n , la cual se basa en el espacio de cointegración y su complemento ortogon a l . M i e n t r a s que si no r e s u l t a significativa la cointegración, entonces cualquier técnica u n i v a r i a d a p a r a calcular l a t e n d e n c i a de las series en el s i s t e m a es a p r o p i a d a (por ejemplo, el filtro H o d r i c k - P r e s c o t t , o el m i s m o m é t o d o de B e v e r i d g e y N e l s o n 1981). 7. C o m o aquí estamos interesados en enfocarnos en l a sincronización existente, t a n t o en el corto c o m o en el largo p l a z o , entre las variables de gasto p r i v a d o y las variables de gasto público, a continuación se e x p o n e n brevemente las metodologías sugeridas p o r V E y G o n z a l o y G r a n g e r (1995) p a r a realizar l a descomposición c i c l o - t e n d e n c i a d e l sistema. L a descomposición V E se r e a l i z a u t i l i z a n d o los espacios de cointegración y de c o m o v i m i e n t o , fi y a respectivamente, y es de l a siguiente manera: y. = a (¿a)'. t. a'y. 1. t. + ¡3 (/?''/i)". f3'y. 1. t. = Tendencia + Ciclo M i e n t r a s que l a técnica de G o n z a l o y G r a n g e r p a r t e de l a m a t r i z de v e l o c i d a d de ajuste ( ) y d e l espacio de cointegración (/?). asi c o m o de sus respectivos complementos ortogonales ( - y 0 ) . L a descomposición tendencia-ciclo en este caso se c a l c u l a de l a siguiente manera: 7. ± y. vt =. (i'j^V. 1. i'xvt + 7 ( 0 ' i V. 1. P'vt. ±. ( 3 ). = Tendencia + Ciclo C a b e resaltar que: '. Se puede demostrar que las técnicas de V E y de Gonzalo y Granger son. equivalentes cuando el número de vectores de cointegración y de comovimiento son iguales al número de variables en el sistema (r + s = n ) ..

(9) GASTO PÚBLICO SOBRE GASTO PRIVADO. P = a (a a ). 1. 181. ct ,. I - p = (3 (f3'/3)~. f3',. 1. Q = í3± ( 7 Í . | 9 x ) " 7 l , 1. I -. Q =r (/? 7. /. 7. )^ /3' 1. son m a t r i c e s i d e m p o t e n t e s , es decir, f o r m a n u n a base p a r a p r o y e c t a r R . P a r a el análisis que se p r e s e n t a a continuación, l a m e t o d o l o g í a de descomposición u t i l i z a d a se determinará a p a r t i r de los r e s u l t a d o s del análisis de comovimientos. n. 3. Análisis p r e l i m i n a r L o s datos u t i l i z a d o s en este t r a b a j o son los relativos a l c o n s u m o e inversión, t a n t o d e l sector p r i v a d o c o m o d e l gobierno de cuentas n a cionales. E l l o s se o b t u v i e r o n d e l I n s t i t u t o N a c i o n a l de Estadística, Geografía e Informática (INEGI), lo m i s m o que los datos referentes a l PIB.. 3.1.. Consumo. L a relación entre el c o n s u m o p r i v a d o y e l c o n s u m o público puede apreciarse, i n i c i a l m e n t e , a través de l a representación gráfica de las series c o m o proporción d e l PIB. L a s series p r e s e n t a n u n a c l a r a relación inversa en tres p e r i o d o s , 1982-1989, 1990-1995 y 2000-2002. D e 1996 a 1998 ambas series decrecen, r e s u l t a d o , s i n d u d a , de l a crisis económica de 1995. D e m a n e r a interesante, s i n embargo, l a correlación entre las series p a r a e l p e r i o d o m u e s t r a l c o m p l e t o es -0.11.. 3.2.. Inversión. La. gráfica. 2 m u e s t r a los cocientes de l a inversión p r i v a d a y l a inversión pública c o m o proporción d e l PIB. A u n c u a n d o a p a r t i r de 1987 se aprecia, c i e r t a relación inversa entre las series, ésta no es d e l t o d o c l a r a , en ciertos periodos se observa que l a inversión p r i v a d a y l a inversión pública se m u e v e n en l a m i s m a.

(10) 182. ESTUDIOS. ECONÓMICOS. Gráfica 1 C o n s u m o p r i v a d o y público c o m , o proporción d e l P I B : 1 9 8 0 - 2 0 0 2 { P r o m e d i o móvil d e 4 t r i m e s t r e s d e l a s s e r i e s d e s e s t a c i o n a l i z a d a s ). - i i i i i i i i i i i i i i i i i i i ii 80. 82. 84. 86. 88. 90. 92. 94. 96. 98. 00.

(11) GASTO PÚBLICO SOBRE GASTO PRIVADO. 183. dirección. L o que se a p r e c i a en u n coeficiente de correlación r e l a t i v a mente b a j o entre ellas de -0.34. D e acuerdo con l a evaluación v i s u a l presentada, es r a z o n a b l e esp e r a r que se encuentre u n a relación de d e s p l a z a m i e n t o entre el c o n sumo p r i v a d o y el c o n s u m o público y entre l a inversión p r i v a d a y l a inversión pública. E n l a siguiente sección se r e a l i z a n las p r u e b a s econométricas requeridas p a r a identificar dichas relaciones.. 4. Análisis e c o n o m é t r i c o T a l c o m o lo sugerimos p r e v i a m e n t e , e l análisis econométrico q u e aquí se presenta no tiene c o m o propósito especificar u n a ecuación de c o n sumo o de inversión. E s t o es, no se i n t e n t a d e t e r m i n a r e l P r o c e s o G e n e r a d o r de D a t o s ( P D G ) de las series que se e s t u d i a n . Así, e l análisis se enfoca a d e t e r m i n a r si los P G D ' s de las series de c o n s u m o e inversión p r i v a d o s m u e s t r a n patrones s i m i l a r e s a los que e x h i b e n los propios de sus c o n t r a p a r t e s en el sector público, en p a r t i c u l a r , si muest r a n sincronización de corto o de largo p l a z o . A l ser ésta l a intención, bastaría con i n c l u i r en el s i s t e m a de variables aquellas series sobre las cuales se pretende r e a l i z a r el análisis. S i n embargo, i n c l u i m o s l a serie del PIB p a r a c o n t r o l a r , p o r u n a posible situación de s i m u l t a n e i d a d e n tre el lado de l a d e m a n d a y el de l a oferta. A s i m i s m o , l a inclusión d e l PIB es consistente con los modelos que se presentan en l a l i t e r a t u r a que evalúa l a relación entre variables d e l sector público y e l sector privado.. 4.1.. Consumo. E n esta sección se a b o r d a el análisis en los niveles a precios constantes de las series originales. E l m o d e l o aquí especificado se c o n s t i t u y e p o r tres variables: c o n s u m o p r i v a d o , c o n s u m o público y PIB. C o m o p r i m e r paso se a p l i c a l a p r u e b a de l a t r a z a de J o h a n s e n (1991) p a r a d e t e r m i n a r l a e x i s t e n c i a de cointegración y el número de tendencias estocásticas presentes. L o s resultados de l a p r u e b a se r e p o r t a n en el c u a d r o 1. 8. Pruebas de raíces unitarias para las series de consumo privado, consumo público, inversión privada, inversión pública y PIB indicaron que las series son noestacionarias, integradas de orden 1. No se presentan los resultados por brevedad. 8.

(12) 184. ESTUDIOS. ECONÓMICOS. Cuadro 1 P r u e b a d e cointegración: c o n s u m o p r i v a d o , c o n s u m o público y P I B Series originales, 1980:1-2002:2. Núm. de. Eigenvalores. Estadístico d e la t r a z a. V a l o r e s crít i c o s al 9 5 %. Ninguna. 0.237. 31.49*. 29.68. Hasta 1. 0.082. 7.64. 15.41. Hasta 2. 0.002. 0.14. 3.76. de ecuaciones cointegración. * L a p r u e b a de l a t r a z a i n d i c a i n d i c a que existe 1 vector de « ¡ i n tegración. Valores críticos t o m a d o s de O s t e r w a l d - L e n u m (1992). Ecuación de cointegración n o r m a l i z a d a : log(consumo p r i v . ) = -2.11 log(consumo púb.) + 2.44 l o g ( P I B ) [0.443] [0.339] Nota: Errores estándar entre corchetes.. L a significancia de la p r u e b a de cointegración sugiere que existe una combinación lineal estacionaria de las variables elegidas, c o n lo que el sistema se puede describir m e d i a n t e dos tendencias estocásticas comunes. E l signo de l a e l a s t i c i d a d de largo plazo d e l c o n s u m o p r i v a d o respecto d e l público es n e g a t i v o , con lo que u n a disminución p e r m a n e n t e de uno p o r ciento en el c o n s u m o público se refleja en u n a u m e n t o de 2.1 por ciento en el p r i v a d o . Por o t r a p a r t e , l a elasticidad ingreso r e s u l t a elevada si se le compara con las obtenidas en otros t r a b a j o s ( C a s t i l l o , 2002: Pérez, 2002 y González. 2 0 0 2 ) . E s t o podría deberse a que el m o d e l o e s t i m a d o o m i t e algunas o t r a s variables relevantes p a r a establecer u n a función c o n s u m o , c o m o podrían ser los precios relativos o algunos indicadores del m e r c a d o financiero, s i n embargo, este no es el propósito d e l presente t r a b a j o sino únicamente establecer l a significancia y sentido del i m p a c t o de algunas variables de gasto público sobre el c o n s u m o y l a inversión p r i v a d a s . 9. L a e x i s t e n c i a de cointegración entre c o n s u m o p r i v a d o y público p e r m i t e u t i l i z a r l a metodología de V E p a r a l a identificación de ciclos J. Otra posible explicación del resultado respecto al PIB es el hecho de que. durante el periodo a partir de la liberalizado!! financiera y la crisis de finales de 1994, el consumo creció a tasas más elevadas que el ingreso. Esto, principalmente debido a la apertura del mercado de crédito..

(13) GASTO. PÚBLICO SOBRE GASTO PRIVADO. 185. comunes. Así, e s t i m a m o s d i c h a metodología p a r a las series de c o n sumo p r i v a d o y público, en e l c u a d r o 2 presentamos los r e s u l t a d o s . L a s hipótesis de que e l número de vectores de c o m o v i m i e n t o sea m a y o r que cero y que u n o , no son rechazadas a niveles c o n v e n c i o n a l e s de significancia, m i e n t r a s que l a n u l a de u n número m a y o r que dos se r e c h a z a a c u a l q u i e r n i v e l de significancia. E s t o s r e s u l t a d o s de l a p r u e b a i n d i c a n que e l s i s t e m a considerado exhibe dos vectores de com o v i m i e n t o , en otras p a l a b r a s , e x i s t e n dos combinaciones lineales de las v a r i a b l e s consideradas que no presentan el patrón de correlación serial existente en sus P G D , con lo que, en términos de V E , e x i s t e u n ciclo común en e l s i s t e m a . E l l o es así debido a que, análogamente a l caso de cointegración, es posible c o n s t r u i r una m a t r i z d e n x n (en este caso n = 3) b a s a d a en las correlaciones canónicas a l c u a d r a d o , con lo que su rango d e t e r m i n a e l número de combinaciones lineales independientes, las cuales en este t i p o de análisis no e x h i b e n el p a trón de correlación serial presente en c a d a u n a de las v a r i a b l e s que c o m p o n e n e l s i s t e m a , así que la(s) combinación(es) lineal(es) no i n dependiente (s) es (son) e l (los) ciclo(s) común(es). 1 0. L a interpretación de los coeficientes en el caso de dos o más vectores de c o m o v i m i e n t o no es d i r e c t a , c o m o c u a n d o existe u n o sólo. N o obstante, si únicamente consideramos u n vector de c o m o v i m i e n t o como caso hipotético, se apreciaría que también en el c o r t o p l a z o e l c o n s u m o público d e s p l a z a a l p r i v a d o , aunque en m e n o r m a g n i t u d que en el largo p l a z o . L o único que está c l a r o en el caso de dos vectores de c o m o v i m i e n t o significativos es que, dado que el número de vectores de cointegración y de c o m o v i m i e n t o son l i n e a l m e n t e i n d e p e n d i e n t e s y que c u a n d o , c o m o en este caso p a r t i c u l a r , s u m a n a l número de variables en el s i s t e m a , se puede obtener u n a base p a r a p r o y e c t a r a las series que lo i n t e g r a n , l a c u a l posee l a p e c u l i a r i d a d de que también puede u t i l i z a r s e p a r a e n c o n t r a r su p a r t e t e n d e n c i a l y cíclica. E n e l c u a d r o 3 se p r e s e n t a l a base p a r a realizar l a descomposición c i c l o t e n d e n c i a de las series.. 1 U. Cabe señalar que, a pesar de que pueda existir un problema de endogenei-. dad entre las variables del sistema, ello no representa en modo alguno pérdidas de eficiencia y/o consistencia para el análisis realizado. Ello, debido a que se utilizan técnicas multivariadas (tanto la de cointegración como la de V E ) para detectar componentes estocásticos comunes en el sistema. Nótese que con ambas metodologías se encuentran espacios ortogonales a las series consideradas, de tal modo que la posible endogeneidad no representa un problema.

(14) 186. ESTUDIOS. ECONÓMICOS. obab. 1. ?s O. o. i. O,. O O o 8. co. dos. •B. o. e. <N T-H. t.. g. o e. CU. a • <^ ¡s co. co e. s. "§. ~cr. 1. ce. e o. 3. mo. *. #. 1M i—l. o. CJ c». cu "<5 C3. E. o e. cu. Co. laci. s- r~ 00 CM •e <M UO OC3 a o o o o O K t~ "3 CO. 1) O. •. O. O CU. s. cu wo. e o cu cu. O e. S o. u. de. O -o «s ü. S>. prueb. •e o. 1—1. OI. A. A. A. CC. CC. S2. * 2.

(15) GASTO PÚBLICO SOBRE GASTO PRIVADO. 187. Cuadro 3 M a t r i c e s q u e p r o y e c t a n la descomposición c i c l o - t e n d e n c i a d e las series e n el s i s t e m a. Variable. Consumo. Consumo. privado. público. PIB. Tendencias Consumo privado. 0.925. -0.158. 0.183. C o n s u m o público. -1.145. -1.414. 2.794. PB. -0.610. -1.287. 2.489. Ciclos Consumo privado. 0.075. 0.158. -0.183. C o n s u m o público. 1.145. 2.414. -2.794. PB. 0.610. 1.287. 1.489. L a m a t r i z con el encabezado de tendencias es l a que c o r r e s p o n d e a l a que p r e m u l t i p l i c a a l vector de variables p a r a obtener l a p a r t e t e n d e n c i a ! del s i s t e m a en l a ecuación (2), esto es, a { a ' a ) ~ a ' . M i tras que l a m a t r i z con el encabezado ciclos es l a que p r e m u l t i p l i c a a da c o m o r e s u l t a d o l a p a r t e cíclica d e l g r u p o de series, además, se l. rpfWp. a l a m a t r i y f¡ íñ'ñ\~. X. ñ'. 0\. p n la p n i a r i ó n. F , n l a s n-ráfiraq 1 v. 4 se oresentan l a t e n d e n c i a v cíe o estimados ae esta m t i f e r a oíra e l consumo privado P ü. e. a r a. ai c o m o se m e n c i ó n ' o en párrafos anteriores, V E y otros demuest r a n que c u a n d o se c o n s i d e r a n las relaciones de cointegración y de ciclo común p a r a l a estimación de u n m o d e l o , los pronósticos d e l m i s m o r e s u l t a n estadísticamente más eficientes que c u a n d o dichas restricciones no se i n c l u y e n . Así, es de esperarse que t a l estimación c i c l o - t e n d e n c i a d e l c o n s u m o p r i v a d o sea más eficiente, respecto a o t r a que ignore esas relaciones. L a t e n d e n c i a en este caso, c o m o e r a de esperarse, refija e l c o m p o r t a m i e n t o d e l c o n s u m o p r i v a d o m u y de cerca a l que de hecho se ha observado. Así, nótese que se c a p t u r a de u n a m a n e r a nítida e l p e r i o d o d e l b o o m , de c o n s u m o de 1988 a 1994. C a b e r e c o r d a r que l a t e n d e n c i a d e l c o n s u m o p r i v a d o (y, en gen e r a l , las relativas a l c o n s u m o público y a l PIB) es r e s u l t a d o de dos tendencias estocásticas comunes en el sistema, d e b i d o a que, u n a de ellas, es r e m o v i d a m e d i a n t e l a ecuación de cointegración..

(16) 188. ESTUDIOS. ECONÓMICOS. Gráfica 3 El consumo privado y s utendencia de largo plazo L o g a r i t m o s d el a s series a precios c o n s t a n t e s. Í 'J. 3. j—|—[—|—^—f—j—f—^—[—|—j. 80 82. 84. 86 88 90 92. ¡—|—|—¡i—| ¡:—g ¡—¡. 94 96. 98 00. Gráfica 4 E l c i e l o (común) d e l c o n s u m o p r i v a d o . D i f e r e n c i a logarítmica e n t r e la s e r i e o r i g i n a l y s u t e n d e n c i a e s t i m a d a.

(17) GASTO PÚBLICO SOBRE GASTO PRIVADO. 189. L o que se m u e s t r a en l a gráfica 4 en r e a l i d a d , no sólo es el c i clo e s t i m a d o p a r a e l c o n s u m o p r i v a d o , sino que, c o m o r e s u l t a d o de haberse detectado l a e x i s t e n c i a de dos vectores de c o m o v i m i e n t o , a l m i s m o t i e m p o se e n c u e n t r a l a p r e s e n c i a de u n sólo ciclo c o m ú n e n el s i s t e m a . E l c o m p o r t a m i e n t o cíclico de las tres variables es idéntico, s a l v o en c u a n t o a l a escala. Así. por ejemplo, entre 1986 y 1997 el c o n s u m o p r i v a d o exhibió u n a t e n d e n c i a superior que l a e s t i m a d a de e q u i l i b r i o , lo c u a l i n c l u y e el p e r i o d o que a b a r c a desde 1988 h a s t a 1995, donde presentó tasas de c r e c i m i e n t o históricamente elevadas. A p a r t i r de estos resultados se concluye que l a i n f l e n c i a d e l consumo público sobre el c o n s u m o p r i v a d o es n e g a t i v a y s i g n i f i c a t i v a , t a n t o en el largo c o m o en el corto plazo. E s t o , a su vez, i n d i c a que d u r a n t e e l p e r i o d o de análisis se observó u n proceso de c r o w d i n g o u t . L o que se t r a d u c e en que, i n c r e m e n t o s en e l c o n s u m o público p u e d e n asociarse a decrementos en e l c o n s u m o p r i v a d o . 4.2. Inversión. privada. P a r a e l análisis de las series originales de inversión en niveles (a precios constantes), se aplicó l a m i s m a técnica que en el caso d e l c o n s u m o . E n el c u a d r o 4 se presentan los resultados de u n a p r u e b a de cointegración a p l i c a d a a l s i s t e m a c o n f o r m a d o por l a inversión p r i v a d a , l a inversión pública y el PIB. Cuadro 4 P r u e b a d e cointegración: inversión p r i v a d a , inversión S e r i e s origínales, 1 9 8 0 : 1 - 2 0 0 2 : 2 Núm. de. de ecuaciones cointegración. Eigenvalores. Ninguna. 0.197. Estadístico d e la t r a z a. pública y P I B. V a l o r e s críticos a l 9 5 %. 31.84*. 29.68. Hita 1. 0.132. 12.56. 15.41. ffita. 0.001. 0.09. 3.76. 2. L a p r u e b a de l a t r a z a i n d i c a i n d i c a que existe 1 vector de c o i n tegración. Mores c r ' iticos t o m a d o s de ©erald-Lenum (1992). Ecuación de cointegración n o r m a l i z a d a : log(inversión p r i v . ) =8.14. l o g ( i n v e r s i ' o n púb.) H2.05 l o g ( P B. p.095] Nota: Errores estándar entre corchetes.. p.164].

(18) 190. ESTUDIOS. ECONÓMICOS. Los resultados de l a p r u e b a son significativos, lo c u a l se d e s p r e n de de l a significancia de u n vector de cointegración entre las variables consideradas, que se t r a d u c e en l a existencia de u n a relación estable de largo plazo entre ellas. L a respuesta de l a inversión p r i v a d a a u n i n c r e m e n t o p e r m a n e n t e de u n o p o r ciento en l a inversión pública es de u n a u m e n t o en el largo plazo equivalente a l 0.14 p o r ciento. E l res u l t a d o es interesante y a que, c o m p a r a d o con l a e v i d e n c i a p r e s e n t a d a en otros estudios, se e n c u e n t r a u n a relación s i g n i f i c a t i v a pero de c o m p l e m e n t a r i e d a d , c o m o en Ramírez (1994), no de sustitución, c o m o en ítrera (2003). C r e e m o s que esto se debe, f u n d a m e n t a l m e n t e , a que en dichos documentos se considera u n periodo m u e s t r a ! d i s t i n t o y se p l a n t e a n especificaciones d i f e r e n t e s . 11. No obstante, en términos de nuestro t r a b a j o , l a interpretación del coeficiente estimado apuntaría h a c i a u n a c o m p l e m e n t a r i e d a d de largo plazo entre los dos tipos de inversión. L o c u a l hace sentido a l a luz de que l a inversión pública, básicamente, se a p l i c a en el desarrollo de proyectos de i n f r a e s t r u c t u r a , entonces cuando dichos proyectos están t e r m i n a d o s e m p i e z a n a d i s e m i n a r los beneficios ( s p i l l o v e r e f f e c t s ) , de m a n e r a t a l . que i n c e n t i v a n los proyectos privados de inversión. L o c u a l , si existe u n efecto d e s p l a z a m i e n t o significativo, sería t r a n s i t o r i o o de corto plazo, es decir, d u r a n t e el periodo en que se está financiando la inversión pública. E s t e d i l e m a se a b o r d a a continuación m e d i a n t e l a p r u e b a de c o m o v i m i e n t o sugerida p o r V E , en el cuadro 5 se presentan los resultados de l a p r u e b a de ciclos comunes. L a hipótesis n u l a de que el número de vectores de c o m o v i m i e n t o es m a y o r que cero, no se rechaza a niveles convencionales de signific a n c i a , m i e n t r a s que l a n u l a de más de u n vector de c o m o v i m i e n t o se rechaza a c u a l q u i e r nivel de significancia. Así, se establece que las series de inversión p r i v a d a , inversión pública y P I B c o m p a r t e n u n vector de c o m o v i m i e n t o . E n este caso se obtiene que l a respuesta de la inversión p r i v a d a a cambios t r a n s i t o r i o s en l a inversión pública es de -0.37 por ciento l a variación en l a pública. De gración pública impacto. 1 1. m a n e r a c o n j u n t a , los resultados de los análisis de cointev de covariación i n d i c a n que, si bien l a inversión p r i v a d a y son sustituías en el corto plazo (existe d e s p l a z a m i e n t o ) , el de largo plazo a p u n t a h a c i a u n a c o m p l e m e n t a r i e d a d . L o que. Mas allá de diferir en cnanto al periodo muestral y especificación econome-. trica, en contraste a los estudios señalados en el texto, aquí utilizamos únicamente las variables de interés y dummies. centradas para controlar por la estacionalidad. de las variables. A l inicio de la sección cuatro se justifica la especificación que instrumentamos..

(19) GASTO PÚBLICO SOBRE GASTO PRIVADO. a. Ir-. -o a -o. O O. o. £ a.. E9 a, 5». o o o. ». o. 1 -C5. > o. e •2 <*. o CU. o -a. ra. oo. OH. 9. o3. o. -§ Tí a s>. es Oo. •T3 a. oo oq. o. CN. o. CJ. cu. >. a o c. cu cu CP. o. > o. 1. 03. 03. o -a a s-e a. 3. oo. CM O. CO. OI. CN. oo. oo. o t3 _« w >. CP. -d 03. cu. 3 3. o. a,. a s. 03 *. o A. A. cu. o3 >. tí CU. >. 191.

(20) 192. ESTUDIOS. ECONÓMICOS. podría significar, c o m o se indicó a n t e r i o r m e n t e , que a l m o m e n t o de estar f i n a n c i a n d o el gobierno sus proyectos c o m p i t e por l a obtención de recursos con el sector p r i v a d o , m i e n t r a s que en e l largo p l a z o l a inversión d e l gobierno, esencialmente en i n f r a e s t r u c t u r a , i m p u l s a a l a p r i v a d a a través de los efectos de d e r r a m e ( s p i l l o v e r s ) . D e b i d o a que en este caso el número de vectores de cointegración y de «¡variación no satisfacen el r e q u i s i t o de s u m a r a l número de variables en el s i s t e m a , se a p l i c a l a técnica de G o n z a l o y G r a n g e r (1995) p a r a realizar l a descomposición c i c l o - t e n d e n c i a de l a inversión p r i v a d a . A l i g u a l que con el c o n s u m o p r i v a d o , aquí es p o s i b l e ilust r a r gráficamente tanto el ciclo c o m o l a t e n d e n c i a , c o n s i d e r a n d o l a sincronización presente entre las series (gráficas 5 y 6).. Gráfica 5 L a inversión p r i v a d a y s u t e n d e n c i a d e l a r g o p l a z o L o g a r i t m o s d e las s e r i e s a p r e c i o s c o n s t a n t e s 128. 12 4. 120-. 116. 1. 0." I I I Í — n — r ~ r ~ í — ' :. 80. 82. 84. 86. 88. i. 90. •—i i. 92. ¡ i—n—i. 94. 96. 98. i. i i i. 03. S i m i l a r a lo observado en el caso d e l consumo, l a t e n d e n c i a de largo p l a z o e s t i m a d a p a r a l a inversión sigue m u y de cerca el c o m p o r t a m i e n t o de esta v a r i a b l e . Así, el ciclo estimado p a r a l a inversión p r i v a d a exhibe u n c r e c i m i e n t o m a y o r que el i n d i c a d o por su t e n d e n cia, de e q u i l i b r i o entre 1988 y 1994 y. más recientemente, entre 1997 y mediados de 2000. C a b e resaltar que los dos episodios de auge en.

(21) GASTO PÚBLICO SOBRE GASTO PRIVADO. 193. la inversión c o n c l u y e r o n antes d e l i n i c i o de las dos recesiones más r e cientes e x p e r i m e n t a d a s p o r l a economía m e x i c a n a , lo c u a l i n d i c a q u e esta v a r i a b l e podría ser u n valioso i n d i c a d o r a d e l a n t a d o d e l c o m p o r t a m i e n t o cíclico de l a economía. Gráfica 6 E l c i c l o d e la inversión p r i v a d a . D i f e r e n c i a logarítmica e n t r e la s e r i e o r i g i n a l y s u t e n d e n c i a e s t i m a d a. Así, los ejercicios anteriores h a n establecido que e x i s t e n r e l a ciones de largo y c o r t o p l a z o entre los r u b r o s de inversión p r i v a d a , inversión pública y PIB. A s i m i s m o , sugieren que l a inversión pública c r o w d s o u t a l a inversión p r i v a d a en el corto p l a z o , esto es, i n c r e m e n tos t r a n s i t o r i o s en l a inversión pública, se a s o c i a n a d i s m i n u c i o n e s no p e r m a n e n t e s en l a inversión p r i v a d a .. 5. C o n c l u s i o n e s e i m p l i c a c i o n e s de los r e s u l t a d o s Por tradición el análisis d e l i m p a c t o del gasto público sobre el gasto p r i v a d o se h a confinado a u n a evaluación gráfica de l a relación que presentan las variables y a ejercicios econométricos simples. C o m o es s a b i d o , s i n e m b a r g o , los resultados de análisis de series de t i e m p o que no c o n s i d e r a n las propiedades estocásticas de las variables p o drían resultar espurios y con b a j o p o d e r . A diferencia de los ejercicios.

(22) 194. ESTUDIOS. ECONÓMICOS. realizados a n t e r i o r m e n t e , en el presente d o c u m e n t o p r e s e n t a m o s u n análisis econométrico que a p l i c a las técnicas congruentes con los p r o cesos generadores de datos de las variables que i n t e g r a n l a relación del gasto público con el gasto p r i v a d o . Específicamente, p r e s e n t a mos u n a serie de estimaciones econométricas de corto y l a r g o p l a z o que m u e s t r a n el efecto d e l c o n s u m o y gasto público sobre el c o n s u m o p r i v a d o , y de l a inversión y gasto público sobre l a inversión p r i v a d a . T a relación npfat.iva eme p n c o n t r a m o s entre pl c o n s u m o niíhlico. y el p r i v a d o es consistente'con los resultados en estudios p a r a otros naíses A s c h a n e r (19851 ñor eipninlo al anlicar la teoría del ingreso p e r m a n e n t e e n c u e n t r a u n grado s i g n i f i c a t i v o de sustitución entre el gasto público y e l c o n s u m o p r i v a d o en E s t a d o s U n i d o s A s i m i s m o A h m e d (19861 m u e s t r a l a e x i s t e n c i a de u n efecto de c r o w d i n a o u t d e l c o n s u m o p r i v a d o por el gasto público en el R e i n o U n i d o . A p a r t i r de los resultados d e l análisis que aquí se presentan, p o d e m o s c o n c l u i r que, en el caso d e l c o n s u m o p r i v a d o , el efecto de u n i n c r e m e n t o en el c o n s u m o público conlleva a u n a disminución p e r m a n e n t e en el consumo privado. E n el caso de l a relación entre l a inversión p r i v a d a y l a inversión pública, se concluye que el i m p a c t o de corto p l a z o de i n c r e m e n t o s en l a inversión pública induce d i s m i n u c i o n e s en l a p r i v a d a , p o s i b l e m e n t e p o r l a escasez de recursos financieros p a r a p r o m o v e r l a formación de c a p i t a l . N o obstante, el i m p a c t o de largo p l a z o es u n a u m e n t o en l a inversión p r i v a d a , lo c u a l se puede entender por el hecho de que los proyectos de formación de c a p i t a l d e l gobierno, generalmente, son de i n f r a e s t r u c t u r a que sirve de apovo p a r a incentivar l a participación d e l sector p r i v a d o en a c t i v i d a d e s p r o d u c t i v a s v i n c u l a d a s a l a utilización de l a m i s m a . E s evidente que, para llegar a conclusiones definitivas en c u a n t o al efecto neto d e l gasto público sobre l a economía en su c o n j u n t o , es i m p o r t a n t e d i s t i n g u i r los canales p o r m e d i o de los cuales se p r o p a g a el efecto del m i s m o sobre las variables d e l sector p r i v a d o . E n p a r t i c u lar, sería necesario diferenciar entre incrementos en el gasto público c o m o r e s u l t a d o de incrementos en e l c o n s u m o público y aquellos que p r o v i e n e n de l a inversión pública. U n a vez r e a l i z a d a l a distinción, sería necesario evaluar l a respuesta específica de las variables d e l sector p r i v a d o a esos incrementos. D i c h o ejercicio escapa a los alcances del presente análisis. P o r el m o m e n t o , nos l i m i t a m o s a presentar resultados de estimaciones realizadas con métodos econométricos que h a n m o s t r a d o u n poder de estimación superior a métodos a l t e r n a tivos. L o s m i s m o s , i n d i c a n relaciones de largo y de corto p l a z o estadísticamente significativas entre el c o n s u m o público y el p r i v a d o , y.

(23) GASTO PÚBLICO SOBRE GASTO PRIVADO. 195. l a inversión pública y l a p r i v a d a . A p a r t i r de ello será p o s i b l e c o n s t r u i r análisis de las relaciones entre las variables d e l sector p ú b l i c o y el sector p r i v a d o s i m i l a r e s a las que se a c a b a n de m e n c i o n a r . D e j a m o s dicho ejercicio p a r a investigaciones f u t u r a s .. Bibliografía Ahmed, Shahil ( 1 9 8 6 ) . Temporary and Permanent Government Spending in an Open Economy: Some Evidence from the United Kingdom, Journal of M o n e M r y E c o n o m i c s , 17, 1 9 7 - 2 2 4 . Anderson, Theodore W . ( 1 9 5 8 ) . A n Introduction to Multivariate Statistical A n a l y s i s , John Wiley, N Y . Aschauer, David ( 1 9 8 9 ) . Does Private Capital Crowd Out Private Capital? Journal of M o n e t a r y E c o n o m i c s , 1 7 1 - 1 8 8 . ( 1 9 8 5 ) . Fiscal Policy and Aggregate Demand, A m e r i c a n E c o n o m y R e v i e w , 75,. 117-127.. y Ulrich, Lachler ( 1 9 9 8 ) . Public I n v e s t m e n t and E c o n o m i c G r o w t h in M e x ico, Policy Research Working Paper, Banco Mundial. Bailey, Martin ( 1 9 7 1 ) . National I n c o m e and the Price Level, McGraw- Hill, N Y . Barro, Robert ( 1 9 8 1 ) . Output Effects of Government Purchases, Journal of Political E c o n o m y , 89, 1086-1121. Beveridge, Stephen y Charles R. Nelson ( 1 9 8 1 ) . A New Approach to Decomposition of Economic Time Series into Permanent and Transitory Components with Particular Attention to Measurement of Business Cycle, Journal of M o n e t a r y E c o n o m i c s , 7, 1 5 1 - 1 7 4 . Blejer, Mario y Mohsin Khan ( 1 9 8 4 ) . Government Policy and Private Investment in Developing Countries, Staff Papers, Fondo Monetario Internacional. Burnside, Craig ( 1 9 9 5 ) . P r i v a t e Saving m M e x i c o , Policy Research Working Paper, The World Bank. Cardoso, Eliana ( 1 9 9 3 ) . Macroeconomic Environment and Capital Formation in Latin America, en L. Serven y A . Solimano (comps.), Striving for Growth A f t e r A d j u s t m e n t : The Role of Capital F o r m a t i o n , Banco Mundial. Castillo Ponce, Ramón A. ( 2 0 0 2 ) . Restricciones de liquidez, el canal de crédito y el consumo en México, Economía Mexicana. Easterly, W., Carlos A . Rodríguez y Klaus Schmidt-Hebbel ( 1 9 9 4 ) . Public Sector Deficits and M a c r o e c o n o m i c P e r f o r m a n c e , Oxford University Press. Engle, Robert F. y Sharon Kozicki ( 1 9 9 3 ) . Testing for Common Features, Journal of B u s i n e s s and E c o n o m i c Statistics, 11, 369-395. Giavazzi, Francesco, Tullio Japelli y Marco Pagano ( 2 0 0 0 ) . Searching for NonLinear Effects of Fiscal Policy: Evidence from Industrial and Developing Countries, European E c o n o m i c Review, 44, 1259-1289. González, Jesús ( 2 0 0 2 ) . La dinámica, del c o n s u m o privado en México. Un anális i s de cointegración con cambios de régimen, Documentos de Investigación, num. 2 0 0 2 - 1 0 , Banco de México..

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