LA DEUDA EXTERNA COMO MECANISMO DE DEPENDENCIA DE AYER Y HOY
Cátedra: Economía I
Orden de la presentación
Condicionantes estructurales internos para la
dependencia de endeudamiento en la actualidad. La Deuda ayer y hoy.
Alternativas de política económica.
Condicionantes estructurales
Condicionantes estructurales
La deuda en el ciclo de acumulación
El ciclo del capital
D – M -P- M´ - D´
Circulación 1 Producción Circulación 2
Para que se lleve adelante el ciclo de acumulación ingresan capitales externos, una forma es a través de deuda
Pero esos capitales vuelven a salir en montos superiores (capital + intereses)
¿Qué caracteriza al ciclo de acumulación de la etapa actual para que recurrentemente se necesite de la entrada de esos capitales extranjeros bajo la forma de “deuda”?
La Deuda ayer y hoy
La Deuda ayer y hoy
Deuda Externa latinoamericana
1982 1975
Crecimiento de la deuda de los Renegociación de las deudas
1985 1987 1989
Cesación de Pagos México
Plan Baker Plan Brady 1970
EEUU sube bruscamente la tasa de interés
Crecimiento de la deuda de los
países latinoamericanos Renegociación de las deudas
Aumento de la demanda de préstamos:
- Aumento de los déficit de cuenta corriente - Diferencias en las tasas
de interés - Expansión de la inversión pública Aumento de la oferta de préstamos: - Agudización de la competencia entre la banca internacional - Crecimiento de la liquidez internacional - Crecimiento de los mercados de eurodivisas y eurobonos - Nueva “ingeniería financiera” Se restablece el flujo de capitales: corto plazo
Inversiones en cartera y bursátiles Inversores no
Deuda externa argentina
Nueva
ley de entidades financieras (1977):
desregulación del mercado financiero.
Créditos externos: ganancias rápidas y sin riesgos:
Créditos en divisas con costos bajos o negativos.Tasas de interés domésticas altas. Tasas de interés domésticas altas.
“La Tablita”
(retraso cambiario)
Fuga de capitales.
Deuda privada “asumida” por el Estado.
Intereses pagados exorbitantes.
Estrategia de dominación: entre deudores y
acreedores y dentro de cada grupo.
Evolución de la tasa de interés interna e internacional, junio1977- diciembre 1980 (en porcentajes)
6 8 10 12 14 16
(1) =Tasa interés internacional (2) = Variación tipo de cambio+ (1)
(3) Costo de endeudarse en el exterior = impuestos+(2) tasa de interés interna
0 2 4 Jun-77 Sep-77 Dic-77 Mar-78 Jun-78 Sep-78 Dic-78 Mar-79 Jun-79 Sep-79 Dic-79 Mar-80 Jun-80 Sep-80 Dic-80 Enfoque monetario ortodoxo (junio77-abril78)
Enfoque monetario con desindexación
(mayo78-diciembre78)
Enfoque monetario de Bza. de Pagos con economía abierta
(diciembre78- diciembre 80)
Evolución del PBI, la deuda externa total, los intereses pagados y la fuga de capitales, 1975-2001(miles de millones de dólares y números índices 1975=100) 65,3 61,3 72,4 99,1 110,6 125,1 141,9 146,3 83,9 112,2 124,5 137,8 71,6 93,0 117,5 80 100 120 140 160 m ile s d e m ill o n e s d e d ó la re s 80 100 120 140 160 1 9 7 5 = 1 0 0 Deuda externa Fuga de capitales Intereses de la deuda PBI (precios constantes)
5,4 7,7 11,4 21,0 35,7 45,9 50,9 58,5 61,3 8,5 14,2 27,2 37,1 39,6 45,3 52,8 54,9 60,3 2,5 3,5 5,2 8,6 13,5 21,2 28,5 32,8 37,4 44,4 55,5 71,6 0 20 40 60 1 9 7 5 7 7 7 9 8 1 8 3 8 5 8 7 8 9 9 1 9 3 9 5 9 7 9 9 2 0 0 1 m ile s d e m ill o n e s d e d ó la re s 0 20 40 60 Dictadura militar (1976-1983) Radicalismo (1983-1989) Peronismo (1989-1999) Alianza, Radicalismo-Frepaso (1999-2001) Fuente: Elaboración propia sobre la base de la información del BCRA y el Banco
Deuda externa argentina
Tasa anual acumulativa de la deuda externa, intereses de la deuda y fuga de capitales en dólares corrientes y del
PIB en pesos constantes, 1976-2001 (porcentajes)
11,5 15,8 12,6 12 14 16 18 1,5 0 2 4 6 8 10
Deuda externa Intereses de la deuda
Fuga de capitales PBI
Deuda externa argentina
Dependencia política y económica.
El peso de la deuda es uno de los determinantes de la
década de los ’80.
Los beneficiarios:
Banca transnacional.
Banca transnacional.
Sector financiero local.
Empresarios y particulares que protagonizaron una
enorme evasión de capitales (prestamos y pagos a los
mismos).
Crisis de las deudas latinoamericanas.
Planes de restructuración y más deudas: Plan Baker, Plan Brady, Blindaje y Megacanje.
Capitalización de deuda a través de las privatizaciones.
En los ‘90: necesidad de endeudamiento para sostener
el $1 = 1 US$
Deuda externa argentina
el $1 = 1 US$
Condicionalidad del FMI y el BM (modelo neoliberal).
Continuidad de la fuga de capitales.
En diciembre de 2001 argentina declara el default de la deuda pública.
En 2005 y 2010 se reestructura el 93% de la deuda con una quita del 67% y cupones atados al crecimiento del PBI.
6 7 .7 4 9 6 2 .1 5 4 2 9 .5 9 9 4 .6 6 8 7 7 .1 5 7 147,3 140.000 160.000 180.000 200.000 220.000 120 140 160 180 Deuda en moneda nacional
Deuda en moneda extranjera Deuda total como % PIB
Evolución de la deuda pública bruta según moneda nacional o extranjera y porcentaje de la deuda total sobre el PIB, 1993–2013 (millones de dólares y
porcentajes)
¿Proceso de desendeudamiento?
7 1 .1 1 2 9 6 .5 8 1 6 7 .0 7 3 1 2 3 .3 7 5 1 3 9 .5 5 4 1 2 5 .4 7 3 6 2 .1 5 4 2 9 .5 9 9 34,4 38,2 44,6 40,7 44,7 30,0 53,7 71,0 0 20.000 40.000 60.000 80.000 100.000 120.000 1 9 9 3 1 9 9 4 1 9 9 5 1 9 9 6 1 9 9 7 1 9 9 8 1 9 9 9 2 0 0 0 2 0 0 1 2 0 0 2 2 0 0 3 2 0 0 4 2 0 0 5 2 0 0 6 2 0 0 7 2 0 0 8 2 0 0 9 2 0 1 0 2 0 1 1 2 0 1 2 2 0 1 3Fuente: Elaboración propia en base al Ministerio de Economía.
0 20 40 60 80 100
758,5 1.177,7 749,0 100 120 140 800 1.000 1.200 Deuda en moneda extranjera/ PIB Deuda en moneda extranjera del sector privado/ PIB
Deuda en moneda extranjera/ Reservas (eje der.)
Peso de la deuda en moneda extranjera sobre el PIB y las reservas internacionales y deuda en moneda extranjera del sector privado
sobre el PIB, 1997-2013 (porcentajes)
¿Proceso de desendeudamiento?
3 1 ,9 3 5 ,2 40,6 43 ,7 51 ,9 1 1 8 ,8 1 0 6 ,0 9 5 ,1 3 6 ,9 3 3 ,4 1 1 ,8 9 ,6 10,3 8 ,3 2 5 ,2 2 4 ,5 2 4 ,1 2 6 ,2 2 5 ,9 2 4 ,0 2 9 ,3 1 2 ,3 246,0 410,2 379,3 0 20 40 60 80 1 9 9 7 1 9 9 8 1 9 9 9 2 0 0 0 2 0 0 1 2 0 0 2 2 0 0 3 2 0 0 4 2 0 0 5 2 0 0 6 2 0 0 7 2 0 0 8 2 0 0 9 2 0 1 0 2 0 1 1 2 0 1 2 2 0 1 3Fuente: Elaboración propia en base al Min. de Economía e INDEC.
0 200 400 600
El dilema con los “fondos buitres”
Un 7% no entró en la restructuración de la deuda.
Entre ellos se encuentran los “fondos buitres” que
compraron deuda de un valor nominal de USD
100.000.000 por USD 40.000.000, y hoy exigen un
pago de USD 1.300.000.000.
pago de USD 1.300.000.000.
El fallo de Griesa significa una ganancia del 1.300%
para estos fondos.
El pago a estos fondos implicaría, en el marco de la
clausula RUFO (“derechos sobre futuras ofertas”), la
pérdida de los pagos efectuados en el marco de la
reestructuración.
Propuestas
Propuestas
de política económica
6 propuestas (EDI)
Revisar la legitimidad de los pagos, mediante la suspensión e investigación de la deuda.
Rechazo a todo pago a los hold outs.
Cambiar la jurisdicción de pago y recuperar soberanía jurídica.
Gravar con impuesto extraordinario a los grupos económicos que han fugado capitales y evadido impuestos.
Proteger los ingresos del país implantando el Monopolio Estatal del Comercio Exterior.
Resguardar los recursos financieros y monetarios mediante la Nacionalización de la Banca.
Ejemplo de una propuesta:
Ejemplo de una propuesta:
5 50%
Monopolio Estatal del Comercio Exterior
«Para transitar por otro sendero hay que proteger los recursos nacionales contra los buitres internos, que utilizan cada crisis externa para incrementar sus riquezas y su poder…» Documento EDI, «Seis medidas para frenar a los buitres», 2014.
1. Tasa de ganancia anual del capital agrario e industrial. Años 1882-2007
2. TCNA, Retención anual promedio y Variación del Precio de la Tierra Agrícola.
Años 1992-2010 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010* P e so s /d ó la r RAP Var Pt TCNA Iñigo Carrera (2008)
Monopolio Estatal del Comercio Exterior
CARGILL 15% GLENCORE 9% OTRAS 10% 1994 CARGILL 19% BUNGE ARGENTINA NIDERA 10% A.C.A. 5% OTRAS 10% 20083. Principales firmas exportadoras de granos. Años 1994 y 2008
9% NIDERA 8% CONTINENTA L 8% DREYFUS 7% PROD. SUDAMERICA NOS 7% A.C.A. 7% TOEPFER 6% ARGENTINA 14% A.D.M. ARGENTINA 12% DREYFUS 11% TOEPFER 11% NOBLE ARG. S.A. 10%
Fuente: Elaboración propia en base a datos de la SAGPyA. Nota: Los granos incluidos son: soja, girasol, maíz y trigo candeal.
Bibliografía
Basualdo, E. M. (2000). Acerca de la naturaleza de la deuda externa y la definición de una estrategia política. Buenos Aires: FLACSO-Editorial UNQUI-Página 12.
Calcagno A. y Calcagno A. (1995) “No se puede dejar de pagar la deuda externa” (pp. 363-392).
EDI (2014). “Seis medidas para vencer a los buitres”. EDI (2014). “Seis medidas para vencer a los buitres”.