CENTRO DEPORTIVO
MUNICIPAL “VALLEHERMOSO”
DISTRITO
DE CHAMBERÍ
ESTUDIO DE VIABILIDAD ECONÓMICO – FINANCIERA
CONSTRUCCIÓN CENTRO DEPORTIVO MUNICIPAL
“VALLEHERMOSO”
DISTRITO DE CHAMBERÍ.
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MUNICIPAL “VALLEHERMOSO”
DISTRITO
DE CHAMBERÍ
INDICE
INVERSIÓN PREVISTA ……… 3
ESTUDIOS DE OFERTA-DEMANDA ………...… 4
ESTUDIO DE COSTES INGRESOS ……… 5
ESTUDIO ECONÓMICO FINANCIERO ………. 6
RENTABILIDAD DEL PROYECTO – RESULTADOS ……….. 7
PROYECCIÓN DE CASH FLOW ……… 8
PROYECCIÓN DE BALANCE ……… 12
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MUNICIPAL “VALLEHERMOSO”
DISTRITO
DE CHAMBERÍ
El presente documento constituye el Estudio de Viabilidad
Económico-Financiera de la construcción y explotación del Centro Deportivo Municipal
“Vallehermoso” situado en el distrito de Chamberí, en el barrio de
Vallehermoso. La realización de las actuaciones mencionadas se llevará a cabo
mediante un contrato de concesión de obra pública que incluye la
construcción y explotación de las instalaciones deportivas previstas en el
proyecto.
El estudio se ha realizado considerando una duración de la concesión de obra
pública de 40 años, en los que se incluye una duración estimada de las obras
18 meses.
Los importes que se reflejan tienen como base el año 2010.
INVERSIÓN PREVISTA
Las estimaciones del coste de las obras tiene como base de partida el
Anteproyecto que ya ha sido realizado por el Ayuntamiento de Madrid.
Así, el Presupuesto de Ejecución Material contemplado para las actuaciones
de remodelación del Centro Deportivo Municipal “Vallehermoso”, asciende a
un total de 12.001.738,20 euros, con el siguiente detalle:
Movimiento de tierras
422.414,12
Cimentación
1.553.166,12
Estructuras
2.519.188,38
Cerramientos interiores
1.113.102,39
Cubiertas
755.403,52
Impermeabilizaciones y aislamientos
135.313,72
Revestimientos y remates
1.193.113,97
Pavimentos
780.112,98
Cerramientos interiores y exteriores
554.197,91
Cerrajería
94.131,28
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DE CHAMBERÍ
Climatización
330.636,12
Electricidad
348.285,74
Fontaneria y gas
513.015,48
Saneamiento
188.262,56
Iluminación
278.863,92
Transporte vertical
100.014,49
Protección y seguridad
142.373,56
Equipamientos
251.801,17
Audiovisuales
54.125,49
Urbanización
263.567,58
Seguridad y Salud
235.328,20
TOTAL PEM.
12.001.738,20
En el Estudio de Viabilidad Económico-Financiera, a estos importes se le
adiciona el coste de otros capítulos que pueden ser considerados como
Inversión, como la Redacción de Proyecto y Visado, el Impuesto sobre
Construcciones, Instalaciones y Obras, las Asistencias Técnicas de Control de
Calidad, Gastos Generales, Beneficio Industrial, etc....
ESTUDIO DE OFERTA - DEMANDA
Los datos relativos a la oferta – demanda de las instalaciones deportivas,
utilizados en el presente Estudio de Viabilidad Económico-Financiera, son el
resultado de la información facilitada por la Dirección General de Deportes.
El grado de ocupación previsto, puede resumirse básicamente en un 65% en el
primer año de explotación, un 85% el siguiente y una ocupación del 100% de
las instalaciones deportivas desde el tercer año de explotación hasta el final de
la concesión.
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ESTUDIO DE COSTES – INGRESOS
Para la realización del Estudio de Viabilidad Económico-Financiera se han
tenido en cuenta las siguientes estimaciones
1de costes e ingresos:
Costes
De acuerdo con la información facilitada por la Dirección General de Deportes,
se han estimado los siguientes costes de explotación:
•
Costes de Explotación del Centro Deportivo:
o
Gastos de Personal que ascienden a 861.179,01 euros/año.
o
Gastos en Bienes y Servicios Corrientes que ascienden a 239.930
euros/año.
o
Gastos Estructura que ascienden a 70.000 euros/año.
o
Gastos por suministros que asciendes a 139.500 euros/año.
•
Hipótesis fiscales: Se han tenido en cuenta las siguientes:
•
Impuesto de Sociedades: 25%
•
Impuesto sobre el Valor Añadido: 18%
•
Impuesto de Transmisiones patrimoniales: 4% (s/ concesión)
•
Impuesto de Actos Jurídicos Documentados: 1%
•
Impuesto sobre Construcciones, Instalaciones y Obras: 4%
Ingresos
•
Ingresos del Centro Deportivo Municipal: En los ingresos se han tenido en
cuenta las ordenanzas reguladoras emitidas por el Ayuntamiento de
Madrid y se ha diferenciado entre los ingresos obtenidos por el desarrollo
de actividades deportivas dirigidas, los ingresos obtenidos por uso libre y
los ingresos obtenidos por el Abono Deporte Madrid. Igualmente se han
1
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considerado ingresos por otros conceptos tales como máquinas
expendedoras de bebidas y productos sólidos.
De acuerdo con los datos facilitados por la Dirección General de Deportes,
el detalle de los importes estimados por lo diferentes conceptos de ingreso
es el siguiente:
o
Ingresos por Actividades dirigidas: 125.837,78 euros/año.
o
Ingresos por Acceso uso libre: 240.100,93 euros/año.
o
Ingresos por Abono Deporte: 1.757.922,78 euros/año.
o
Ingresos por Alquileres y Cesiones: 175.103,89 euros/año.
o
Ingresos por Otros conceptos: 33.000 euros/año.
Se ha supuesto que la actividad-ocupación es en el primer año el 65%, en
el segundo año el 85% y a partir del año 3 hasta el final de la explotación el
100%.
•
Aportación anual Ayuntamiento: Se ha estimado necesaria una aportación
anual del Ayuntamiento por un importe de 400.000 euros.
ESTUDIO ECONÓMICO - FINANCIERO
La estructura financiera de la sociedad concesionaria está compuesta en un
40% por capitales propios a desembolsar íntegramente antes del comienzo de
las obras y el resto se financia mediante una operación financiera de
préstamo. Los porcentajes se aplican sobre el total de la Inversión a realizar
por el concesionario.
Las principales hipótesis utilizadas en el endeudamiento de la sociedad son
las siguientes:
•
Tipo de referencia: Euribor más un margen del 3,50% durante los diez
primeros años de la operación, y un margen del 1,50% durante el resto.
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•
Amortización: no en función de un calendario previo, sino del
cumplimiento de un determinado Ratio de Cobertura de la Deuda. En el
Estudio de Viabilidad dicho RCSD mínimo es de 1,35, lo que implica una
amortización de la misma en el año 2.026.
La deuda IVA se financia mediante un crédito a un tipo de interés del Euribor
más 1,0% y se dispone y amortiza anualmente durante el periodo de
construcción.
El Euribor utilizado es el obtenido de la curva IRS para cada uno de los
correspondientes plazos, Icapeuro 23 de julio de 2.010.
Se tiene en cuenta además el coste financiero de la garantía definitiva a
aportar por el concesionario.
RENTABILIDAD DEL PROYECTO - RESULTADOS
Para determinar la rentabilidad de la concesión se han calculado diversas
Tasas Internas de Retorno considerando las estimaciones e hipótesis
expuestas con anterioridad, los valores obtenidos pueden resumirse como se
muestra a continuación:
TIR del Proyecto
9,43%
TIR del Proyecto (después impuestos)
8,25%
TIR del Accionista
9,04%
De dichos resultados puede concluirse que, en la actual situación de mercado,
el retorno de la inversión está dentro de los rangos aceptables de mercado
para este tipo de proyectos.
Se presentan a continuación diferentes cuadros con las previsiones y
proyecciones del Cash-flow del proyecto, el Balance de la sociedad
concesionaria y la Cuenta de Pérdidas y Ganancias de la misma.
Estudio de Viabilidad Económico-Financiera Centro Deportivo Vallehermoso
Proyección Cash Flow
(importe en euros)
2.011
2.012
2.013
2.014
2.015
2.016
2.017
2.018
2.019
2.020
Por Actividades Dirigidas 0 20.960 112.377 135.514 138.901 142.374 145.933 149.582 153.321 157.154
Por acceso de uso libre 0 39.992 214.418 258.562 265.027 271.652 278.443 285.405 292.540 299.853
Por Abono Deporte Madrid 0 292.804 1.569.880 1.893.091 1.940.418 1.988.928 2.038.651 2.089.618 2.141.858 2.195.405
Por Alquileres y cesiones 0 29.166 156.373 188.568 193.282 198.114 203.067 208.143 213.347 218.681
Otros Ingresos 0 5.497 29.470 35.537 36.426 37.336 38.270 39.227 40.207 41.212
Aportación Ayuntamiento 0 204.250 417.181 426.046 435.099 444.345 453.787 463.430 473.278 483.335
TOTAL INGRESOS EXPLOTACION 0 592.668 2.499.699 2.937.317 3.009.153 3.082.750 3.158.152 3.235.404 3.314.552 3.395.641
Personal 0 -441.354 -904.776 -927.396 -950.580 -974.345 -998.704 -1.023.671 -1.049.263 -1.075.495
Bienes y Servicios corrientes 0 -122.964 -252.076 -258.378 -264.838 -271.459 -278.245 -285.201 -292.331 -299.640
Gastos Estructura 0 -35.875 -73.544 -75.382 -77.267 -79.199 -81.179 -83.208 -85.288 -87.420
Suministros 0 -71.494 -146.562 -150.226 -153.982 -157.831 -161.777 -165.822 -169.967 -174.216
TOTAL GASTOS EXPLOTACIÓN 0 -671.687 -1.376.959 -1.411.383 -1.446.667 -1.482.834 -1.519.905 -1.557.902 -1.596.850 -1.636.771
CASH FLOW OPERATIVO
0
-79.019
1.122.740
1.525.935
1.562.486
1.599.916
1.638.248
1.677.502
1.717.702
1.758.870
Gastos establec, y similares -45.767 -22.883 0 0 0 0 0 0 0 0
Inversiones -11.041.599 -5.520.800 0 0 0 0 0 0 0 0
Pago gastos iniciales activables (AJD,ICIO...) -600.087 0 0 0 0 0 0 0 0 0
IVA Soportado -1.987.488 -1.114.648 -247.853 -254.049 -260.400 -266.910 -273.583 -280.422 -287.433 -294.619
IVA Repercutido 0 106.680 449.946 528.717 541.647 554.895 568.467 582.373 596.619 611.215
Cobro devoluciones de IVA 0 1.987.488 1.007.967 0 0 0 0 0 0 0
Pago IVA a ingresar 0 0 0 -202.093 -274.668 -281.247 -287.985 -294.885 -301.950 -309.186
CF PROYECTO (antes imptos.)
-13.674.941
-4.643.182
2.332.801
1.598.510
1.569.065
1.606.654
1.645.147
1.684.568
1.724.938
1.766.280
Impuesto Sociedades 0 0 0 0 0 78.131 149.563 167.171 185.899 206.149
CF PROYECTO (después Imptos.)
-13.674.941
-4.643.182
2.332.801
1.598.510
1.569.065
1.528.522
1.495.585
1.517.397
1.539.039
1.560.131
Disposiciones Capital Social 4.576.663 2.288.331 0 0 0 0 0 0 0 0
Disposiciones Préstamo Deuda Senior 7.332.190 3.816.544 0 0 0 0 0 0 0 0
Ingresos Financieros 0 0 0 3.072 8.568 15.661 23.913 29.414 31.634 32.771
Gastos Financieros por Avales -1.920 -1.920 -960 -960 -960 -960 -960 -960 -960 -960
Resultado extraordinario 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Disposición Credito IVA 1.987.488 1.007.967 0 0 0 0 0 0 0 0
Pago Interese Crédito IVA -44.937 -24.514 0 0 0 0 0 0 0 0
Pago Principal Crédito IVA 0 -1.987.488 -1.007.967 0 0 0 0 0 0 0
Cash Flow al Servicio de la Deuda
174.543
455.740
1.323.873
1.600.622
1.576.672
1.543.223
1.518.538
1.545.851
1.569.713
1.591.941
Intereses Deuda Senior -174.543 -455.740 -563.978 -562.177 -551.770 -536.840 -517.172 -491.495 -459.002 -420.305
Cash Flow para repago del principal Deuda Senior
0
0
759.895
1.038.445
1.024.902
1.006.383
1.001.366
1.054.356
1.110.711
1.171.636
Pago Principal Deuda Senior 0 0 -416.669 -623.469 -616.136 -606.288 -607.671 -653.580 -703.748 -758.910
Cash Flow tras repago del principal Deuda Senior
0
0
343.226
414.976
408.767
400.095
393.695
400.776
406.963
412.725
Pago de dividendos 0 0 0 0 0 0 210.954 403.819 451.360 501.926
Cash Flow Disponible al final del ejercicio
0
0
343.226
414.976
408.767
400.095
182.741
-3.043
-44.398
-89.201
Estudio de Viabilidad Económico-Financiera Centro Deportivo Vallehermoso
Proyección Cash Flow
(importe en euros)
Por Actividades Dirigidas Por acceso de uso libre Por Abono Deporte Madrid Por Alquileres y cesiones Otros Ingresos Aportación Ayuntamiento
TOTAL INGRESOS EXPLOTACION
Personal
Bienes y Servicios corrientes Gastos Estructura Suministros
TOTAL GASTOS EXPLOTACIÓN
CASH FLOW OPERATIVO
Gastos establec, y similares InversionesPago gastos iniciales activables (AJD,ICIO...) IVA Soportado
IVA Repercutido Cobro devoluciones de IVA Pago IVA a ingresar
CF PROYECTO (antes imptos.)
Impuesto SociedadesCF PROYECTO (después Imptos.)
Disposiciones Capital SocialDisposiciones Préstamo Deuda Senior Ingresos Financieros
Gastos Financieros por Avales Resultado extraordinario Disposición Credito IVA Pago Interese Crédito IVA Pago Principal Crédito IVA
Cash Flow al Servicio de la Deuda
Intereses Deuda SeniorCash Flow para repago del principal Deuda Senior
Pago Principal Deuda SeniorCash Flow tras repago del principal Deuda Senior
Pago de dividendosCash Flow Disponible al final del ejercicio
Cash Flow Acumulado Final del Ejercicio
2.021
2.022
2.023
2.024
2.025
2.026
2.027
2.028
2.029
2.030
161.083 165.110 169.238 173.469 177.805 182.251 186.807 191.477 196.264 201.171 307.349 315.033 322.909 330.982 339.256 347.738 356.431 365.342 374.476 383.837 2.250.290 2.306.547 2.364.211 2.423.316 2.483.899 2.545.996 2.609.646 2.674.887 2.741.760 2.810.304 224.148 229.751 235.495 241.383 247.417 253.603 259.943 266.441 273.102 279.930 42.243 43.299 44.381 45.491 46.628 47.794 48.989 50.213 51.469 52.755 493.606 504.095 514.807 525.747 536.919 548.329 559.981 571.880 584.033 596.444 3.478.719 3.563.836 3.651.042 3.740.387 3.831.925 3.925.710 4.021.796 4.120.241 4.221.103 4.324.440 -1.102.382 -1.129.941 -1.158.190 -1.187.145 -1.216.823 -1.247.244 -1.278.425 -1.310.386 -1.343.145 -1.376.724 -307.131 -314.809 -322.679 -330.746 -339.015 -347.490 -356.177 -365.082 -374.209 -383.564 -89.606 -91.846 -94.142 -96.496 -98.908 -101.381 -103.915 -106.513 -109.176 -111.906 -178.572 -183.036 -187.612 -192.302 -197.110 -202.038 -207.089 -212.266 -217.572 -223.012 -1.677.690 -1.719.633 -1.762.623 -1.806.689 -1.851.856 -1.898.153 -1.945.606 -1.994.247 -2.044.103 -2.095.2051.801.029
1.844.203
1.888.418
1.933.698
1.980.069
2.027.557
2.076.190
2.125.995
2.177.000
2.229.235
0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -301.984 -309.534 -317.272 -325.204 -333.334 -341.667 -350.209 -358.964 -367.938 -377.137 626.169 641.490 657.187 673.270 689.747 706.628 723.923 741.643 759.799 778.399 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -316.597 -324.185 -331.957 -339.915 -348.066 -356.412 -364.960 -373.714 -382.679 -391.8601.808.617
1.851.975
1.896.377
1.941.849
1.988.416
2.036.105
-141.815
2.134.960
2.186.181
2.238.637
257.160 277.106 297.712 319.350 341.978 364.336 376.306 382.701 395.453 408.5111.551.458
1.574.869
1.598.665
1.622.499
1.646.438
1.671.769
-518.121
1.752.258
1.790.728
1.830.126
0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 32.731 31.130 26.142 19.490 11.178 1.189 0 0 0 0 -960 -960 -960 -960 -960 -960 -960 -960 -960 -960 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 01.583.229
1.605.039
1.623.847
1.641.029
1.656.656
1.671.998
-519.081
1.751.298
1.789.768
1.829.166
-258.383 -220.169 -176.974 -129.050 -76.597 -24.663 0 0 0 01.324.846
1.384.869
1.446.873
1.511.979
1.580.059
1.647.335
-519.081
1.751.298
1.789.768
1.829.166
-914.379 -968.748 -1.025.876 -1.086.527 -1.150.556 -1.016.177 0 0 0 0410.467
416.121
420.997
425.452
429.503
631.159
-519.081
1.751.298
1.789.768
1.829.166
556.602 694.331 748.187 803.822 862.244 923.340 983.708 1.016.027 1.033.294 1.067.722-146.135
-278.210
-327.190
-378.370
-432.741
-292.181
-1.502.789
735.271
756.475
761.444
1.467.028
1.188.819
861.629
483.259
50.517
-241.664
-1.744.453
-1.009.182
-252.707
508.736
Estudio de Viabilidad Económico-Financiera Centro Deportivo Vallehermoso
Proyección Cash Flow
(importe en euros)
Por Actividades Dirigidas Por acceso de uso libre Por Abono Deporte Madrid Por Alquileres y cesiones Otros Ingresos Aportación Ayuntamiento
TOTAL INGRESOS EXPLOTACION
Personal
Bienes y Servicios corrientes Gastos Estructura Suministros
TOTAL GASTOS EXPLOTACIÓN
CASH FLOW OPERATIVO
Gastos establec, y similares InversionesPago gastos iniciales activables (AJD,ICIO...) IVA Soportado
IVA Repercutido Cobro devoluciones de IVA Pago IVA a ingresar
CF PROYECTO (antes imptos.)
Impuesto SociedadesCF PROYECTO (después Imptos.)
Disposiciones Capital SocialDisposiciones Préstamo Deuda Senior Ingresos Financieros
Gastos Financieros por Avales Resultado extraordinario Disposición Credito IVA Pago Interese Crédito IVA Pago Principal Crédito IVA
Cash Flow al Servicio de la Deuda
Intereses Deuda SeniorCash Flow para repago del principal Deuda Senior
Pago Principal Deuda SeniorCash Flow tras repago del principal Deuda Senior
Pago de dividendosCash Flow Disponible al final del ejercicio
Cash Flow Acumulado Final del Ejercicio
2.031
2.032
2.033
2.034
2.035
2.036
2.037
2.038
2.039
2.040
206.200 211.355 216.639 222.055 227.606 233.296 239.129 245.107 251.235 257.515 393.433 403.269 413.351 423.685 434.277 445.134 456.262 467.669 479.360 491.344 2.880.561 2.952.575 3.026.390 3.102.049 3.179.601 3.259.091 3.340.568 3.424.082 3.509.684 3.597.426 286.928 294.101 301.454 308.990 316.715 324.633 332.749 341.067 349.594 358.334 54.074 55.426 56.812 58.232 59.688 61.180 62.710 64.277 65.884 67.531 609.118 622.062 635.280 648.780 662.567 676.646 691.025 705.709 720.706 736.021 4.430.315 4.538.788 4.649.925 4.763.791 4.880.453 4.999.980 5.122.442 5.247.912 5.376.463 5.508.172 -1.411.142 -1.446.421 -1.482.581 -1.519.646 -1.557.637 -1.596.578 -1.636.492 -1.677.404 -1.719.340 -1.762.323 -393.153 -402.982 -413.057 -423.383 -433.968 -444.817 -455.937 -467.336 -479.019 -490.995 -114.703 -117.571 -120.510 -123.523 -126.611 -129.776 -133.020 -136.346 -139.755 -143.249 -228.587 -234.302 -240.159 -246.163 -252.317 -258.625 -265.091 -271.718 -278.511 -285.474 -2.147.585 -2.201.275 -2.256.307 -2.312.715 -2.370.533 -2.429.796 -2.490.541 -2.552.804 -2.616.624 -2.682.0402.282.729
2.337.513
2.393.618
2.451.077
2.509.921
2.570.184
2.631.901
2.695.107
2.759.839
2.826.132
0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -386.565 -396.230 -406.135 -416.289 -426.696 -437.363 -448.297 -459.505 -470.992 -482.767 797.457 816.982 836.987 857.482 878.482 899.996 922.040 944.624 967.763 991.471 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -401.262 -410.891 -420.752 -430.851 -441.194 -451.786 -462.633 -473.742 -485.119 -496.7712.292.358
2.347.374
2.403.717
2.461.419
2.520.512
2.581.031
2.643.010
2.706.484
2.771.490
2.838.065
424.992 443.420 462.110 480.419 499.015 517.909 537.101 556.603 576.433 596.6011.867.366
1.903.954
1.941.607
1.981.001
2.021.498
2.063.122
2.105.909
2.149.882
2.195.057
2.241.464
0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 12.428 31.357 50.012 65.787 81.328 96.643 111.694 126.493 141.082 155.461 -960 -960 -960 -960 -960 -960 -960 -960 -960 -960 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 01.878.834
1.934.351
1.990.659
2.045.827
2.101.866
2.158.805
2.216.643
2.275.415
2.335.179
2.395.965
0 0 0 0 0 0 0 0 0 01.878.834
1.934.351
1.990.659
2.045.827
2.101.866
2.158.805
2.216.643
2.275.415
2.335.179
2.395.965
0 0 0 0 0 0 0 0 0 01.878.834
1.934.351
1.990.659
2.045.827
2.101.866
2.158.805
2.216.643
2.275.415
2.335.179
2.395.965
1.102.981 1.164.235 1.330.260 1.386.330 1.441.256 1.497.044 1.553.728 1.611.304 1.669.808 1.729.298775.854
770.116
660.398
659.497
660.610
661.761
662.914
664.111
665.371
666.666
1.284.590
2.054.706
2.715.105
3.374.602
4.035.212
4.696.973
5.359.887
6.023.998
6.689.369
7.356.035
Estudio de Viabilidad Económico-Financiera Centro Deportivo Vallehermoso
Proyección Cash Flow
(importe en euros)
Por Actividades Dirigidas Por acceso de uso libre Por Abono Deporte Madrid Por Alquileres y cesiones Otros Ingresos Aportación Ayuntamiento
TOTAL INGRESOS EXPLOTACION
Personal
Bienes y Servicios corrientes Gastos Estructura Suministros
TOTAL GASTOS EXPLOTACIÓN
CASH FLOW OPERATIVO
Gastos establec, y similares InversionesPago gastos iniciales activables (AJD,ICIO...) IVA Soportado
IVA Repercutido Cobro devoluciones de IVA Pago IVA a ingresar
CF PROYECTO (antes imptos.)
Impuesto SociedadesCF PROYECTO (después Imptos.)
Disposiciones Capital SocialDisposiciones Préstamo Deuda Senior Ingresos Financieros
Gastos Financieros por Avales Resultado extraordinario Disposición Credito IVA Pago Interese Crédito IVA Pago Principal Crédito IVA