Elementos de evaluación financiera en los proyectos MDL

(1)

Elementos de evaluación financiera

en los proyectos MDL

DrC. Wenceslao Carrera Doral

(2)

Elementos a tener en cuenta en

1. Cuando se genera un proyecto MDL?

Cuba

1. Cuando se genera un proyecto MDL?

• Reducción GEI en ciertas

condiciones

Inversión: El gasto de recursos

fi

i

h

t

i l

l

financieros, humanos y materiales con la

finalidad de obtener ulteriores beneficios

ó i

i l

t

é d l

económicos y sociales a través de la

explotación de nuevos activos fijos.

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Elementos a tener en cuenta en

Cuba

2. Como esta regulado el proceso inversionista

Cuba

en Cuba?

• 100% capital cubano-Res. 91

• Inv Extranjera Ley 77 Inversión

• Inv. Extranjera - Ley 77. Inversión

aportes de capital extranjero.

3. En que tipo de organización puede tener lugar

un proyecto inversionista- MDL?

S j t

Sujetos que operan en la economía cubana

l

í

b

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Sujetos de Gestión

Empresas E t t l Sector Estatal Soc. Mercantiles C b Sector Privado CPA Sector Cooperativo Empresas Mi t Sector Mixto Estatales Unidades Presupuestadas Cubanas Soc. Mercantiles 100% extranjeras CCS Mixtas UBPC Empresas Org. políticas Otras formas de asociación Asociaciones y demás ONG Fundaciones Fundaciones Pequeños Agricultores Agricultores Trabajadores por Cuenta Propia

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Financiamiento

Inversiones de empresas mediante (R91):

• Los recursos descentralizados (provisiones

y reservas voluntarias a partir de utilidades)

• El Crédito Bancario

• Financiamiento centralizado mediante

asignación de recursos del Presupuesto del

Estado.

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Análisis financiero

• El análisis financiero es un instrumento que debe conocer cualquier desarrollador o evaluador de proyecto.

• No se refiere al análisis financiero de la adicionalidad, aunque se pueden utilizar las mismas técnicas.

• Se trata de ver si vale la pena el MDL:p

• Analizar dos proyectos; con y sin MDL para ver como varía la rentabilidad del proyecto.

• Analizar los costos y beneficios solo del MDL para • Analizar los costos y beneficios solo del MDL, para si los beneficios son mas altos que los costos de transacción.

(7)

Para determinar si un proyecto o negocio es viable

hay que realizar varios análisis de viabilidad

Análisis de viabilidad jurídica Análisis de viabilidad tecnológica

Análisis de viabilidad comercial Análisis de viabilidad económica

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Permisos

Proyecto ejecutivo Idea

Pre inversión Ejecución Explotación

Factibilidad Proyectos DIP Construcción y montaje y j E l t ió Factibilidad Contratos Financiamiento DIP Desactivación Inicio explotación Explotación Sin MDL _{Financiamiento} PIN PDD Aprobación Nacional Sin MDL Con MDL _{Verificación} Factibilidad PIN-PDD Nacional

Validación Instalación y pruebaEquipos monitoreo Certificación Factibilidad MDL Registro Contratos CER Contratos Venta CER

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Requerimientos financieros de los proyectos MDL Costos Ventas conv. Crédito Capital Costos Construcción y montaje Costos Costos preinversión Operación Sin MDL Sin MDL Con MDL

PIN-PDD _Equipos VerificaciónCER

Ventas CER Crédito PIN-PDD Aprobación país Validación Registro Equipos monitoreo CER Capital ERPA

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Análisis de los costos

y beneficios del MDL

Los costos y beneficios específicos del MDL

dependen de:

**I=V*P-T**

I- ingresos netos, V- volumen CER, P-Precio CER, T-costos de transacción

1. Del GEI que se reduce

2. Escala y magnitud del proyecto

3 Del volumen de CERs

3. Del volumen de CERs

4. El precio de los CERs

5. El periodo de acreditación

6. De los costos de transacción

7. Los impuestos MDL

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Análisis financiero de proyecto

1. Desarrollo de un Modelo de Proyecto

2 Análisis

de

los

Indicadores

2. Análisis

de

los

Indicadores

Financieros

3. Análisis de Sensibilidad

4. Evaluación y mitigación de riesgos

IV Taller Nacional MDL

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Desarrollo de un modelo de proyecto

Cálculos

Supuestos Resultados

Para cada año: Datos de inversión y operación: presupuestos, ti Estados financieros • Balance General cronogramas, tiempos, tecnología, producciones, costos, ventas. Datos económicos: • Flujo de caja • Estado de resultado Indices financieros Datos económicos: monedas, tasas de inflación, tasas de cambio,

impuestos. _{Indices financieros}

impuestos.

Datos financieros: capital, créditos, periodos, tasas de interés, etc.

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Estados financieros

1. Balance general:

Activo = Pasivo + Capital

2. Estado de Resultado:

Ingresos – Gastos = Resultado

(U/P)

3. Flujo de caja:

Ef

ti

(+)

Ef

ti

( )

S ld

Efectivo (+) – Efectivo (-) = Saldo

(act: inv – operativas - financieras)

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(15)

Capital

d

as +

Proyecto convencional sin MDL

Crédito _Utilidad Entra d Utilidad entas o s V e Costo ventas y G t d Pago de deudas Inversión sembols o Gastos de operación deudas Inversión Preinversión -D e s

(16)

Capital d as + Se adiciona el MDL Crédito _Utilidad Entra d Utilidad entas o s V e Costo ventas y G t d Pago de deudas Inversión sembols o Gastos de operación deudas Inversión Preinversión -D e s

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Indicadores financieros

1. Índices de liquidez (capacidad cumplir obligaciones a corto plazo)

obligaciones a corto plazo).

2. Índices de rentabilidad (genera resultado i i )

positivo)

3. Índices de actividad (efectividad de uso de los( recursos, convertir no efectivo en efectivo)

4 Índices de apalancamiento (efecto del 4. Índices de apalancamiento (efecto del financiamiento con fondo ajeno sobre el retorno del capital)

(18)

(19)

Valor Actual Neto (VAN)

Tasa Interna de Retorno (TIR)

Los costos y beneficios no ocurren en los mismos años.

t

F

P

t

_t

r

F

P

)

1 (

+

=

P = Valor presente F = Valor futuro t = Tiempo r = Tasa de descuento IV Taller Nacional MDL

(20)

VAN

VAN- Suma del valor presente de todos los

p

beneficios

netos

durante

la

vida

del

proyecto

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Flujo de efectivo acumulado, no descontado

Flujo de efectivo acumulado, descontado VAN iempo

VAN<0

VAN=0

VAN>0

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TIR

La Tasa Interna de Retorno es la tasa de descuento con la cual el VAN =0.

VAN MP

VAN, MPesos

T d

TIR es la tasa promedio de rentabilidad del proyecto

Tasa de

descuento, %

TIR es la tasa promedio de rentabilidad del proyecto. Condición rentabilidad:

Mientras mas elevada es la TIR, el proyecto es mas rentable. Condición rentabilidad: TIR>r

(23)

Análisis de sensibilidad

Se hace un cálculo variando los valores de los

• Se hace un cálculo variando los valores de los

parámetros de entrada para ver si el proyecto se mantiene rentable.

• Proyecto de expansión energético sin MDL: • Precio del combustible

• Factor de potencia

• Precio de venta de la electricidad • Precio de venta de la electricidad

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Caso: El precio del combustible se incrementa. Mas allá de p 21% de incremento el VAN <0 100 70 80 90 VAN VAN=86,7MM CUP TIR=15,5% 50 60 70 TIR 30 40 50 NPV IRR 10 20 -10 0 100 115 120 122,5

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Caso: El precio de venta de la electricidad disminuye. Cuando disminuye más allá de 8% el VAN <0

100

VAN

VAN=86,7MM CUP TIR=15,5%

Cuando disminuye más allá de 8% el VAN <0

60 80 VAN TIR 40 NPV IRR 20 IRR -20 0 100 95 90 -40

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Caso: El factor de potencia disminuye. El VAN <0 si este parámetro se hace menor que 72%

80

100 _{VAN=86,7MM CUP}

TIR=15,5%

parámetro se hace menor que 72%.

VAN 40 60 80 VAN TIR 0 20 40 NPV 40 -20 0 80 70 60 IRR -60 -40 -100 -80

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Análisis de sensibilidad de proyectos MDL

Se hace un cálculo con valores más probables de – Se hace un cálculo con valores más probables de las variables para ver si el proyecto todavía es rentable cuando:

• el precio del CER disminuye

• los costos de transacción resultan más altos

• el desempeño del proyecto es más bajo (el • el desempeño del proyecto es más bajo (el volumen de reducciones es menor)

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