Renta Variable
Enero 2017
2/5
Andbank Convicción
❘
Renta Variable
FERROVIAL, SA.
Exposición al segmento infraestructuras. Brexit
Ferrovial es un operador de infraestructuras e industrial . Opera en múltiples países
y sectores que incluyen construcción, aeropuertos, autovías de peaje y servicios
municipales. Cuenta con una división de servicios de gestión de instalaciones,
mantenimiento y conservación de infraestructuras, así como servicios para gestión de
energía y residuos..
La generación de cash flow sigue fuerte en los principales activos de la cía ( autovía
407ETR) basado en el crecimiento del tráfico y aumento de las tarifas. Factor que
pensamos se mantendrá.
Aunque es una compañía que por ratios sigue pareciendo cara, mantiene un dividendo
atractivo del 4,72% y una estabilidad en los datos de EBITDA que no hacen pensar en
rebajas de dividendo.
ISIN
ES0118900010
Key data
Current
Price (€)
17,15
12 month price target (€)
22,00
Upside (downside) (%)
28
Market cap (€ mn)
12.551,4
Enterprise value (€ mn)
19.026,3
11/15
12/16E
12/17E
12/18E
Revenue (€ mn)
9.709,0x
10.532,4
11.469,8
11.156,9
EBIT (€ mn)
770,8x
601,5
669,9
701,5
EPS(€)
0,98
0,49
0,59
0,65
EV/EBITDA (X)
19,5
21,2
19,8
19,7
P/E (X)
20,7
34,9
29,0
26,5
Dividend yield (%)
3,4
4,2
4,3
4,6
FCF yield (%)
3,1
0,0
4,1
6,2
CROCI (%)
10,2
8,0
9,2
9,1
CROCI/WACC (X)
-
-
-
-EV/GCI (X)
1,2
1,1
1,0
1,0
Fuente: Factset Fuente: Factset Ev/Ebitda Ev/Ebitda Ener o-04 Ener o-05 Ener o-06 Ener o-07 Ener o-08 Ener o-09 Ener o-10 Ener o-11 Ener o-12 Ener o-13 Ener o-14 Ener o-15 Ener o-16 30,0 25,0 20,0 15,0 10,0 5,0 0 12/2006 12/2008 12/2010 12/2012 12/2014 nov-16 nov-18 3.000 2.500 2.000 1.500 1.000 500 0 ■ EBITDA ■ EBITInformación exigida por la OM ECC/2316/2015
6 / 6
Este número es indicativo del riesgo del producto, siendo
1 / 6 indicativo de menor riesgo y 6 / 6 de mayor riesgo
>
La compañía de construcción y concesiones es unos de los 10 valores más recomendados del Ibex35 para el 2017. Citi, Goldman Sachs, BBVA y Santander mantienen
precio objetivo por encima de 20€.
>
Además de la calidad de los activos que gestiona los expertos destacan que el Brexit, al final, podría no ser tan duro como se temía. Veredicto de la Corte Suprema
sobre la necesidad de contar con el visto bueno del Parlamento de cara al Brexit.
>
Entre los motivos para la mejora de la valoración de la compañía se encuentra el tener provisionado el posible efecto divisa del Brexit y el incremento de la tarifa
del 9% en su principal activo, la autopista canadiense 407ETR.
>
Entraríamos en niveles actuales de 17,25€, rebote en zona de soporte clara, con primer objetivo de subida hasta niveles de 19€ (aprox 11,50%, primera resistencia
), segunda resistencia en 22€ ( precio objetivo de principales casas de análisis ). Pondríamos stop loss en nivel de 16,10€ (-5,47% )
FERROVIAL, SA.
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