TEMA 1.- INTRODUCCIÓN
1.- La economía financiera de la empresa.
2.- Del enfoque tradicional a la moderna
concepción de la función financiera de la
empresa.
3.-Su principal objetivo dentro de la
1.- La economía financiera de la
empresa.
La economía financiera de la empresa es
parte de la Economía de la Empresa
(Administración de Empresas):
- Objeto material: la empresa
1.- La economía financiera de la
empresa.
La economía financiera es la disciplina que
pretende facilitar la toma de decisiones en
esa área.
Decisiones financieras:
1.- Decisiones de inversión.
2.- Decisiones de financiación.
2.- Del enfoque tradicional a la moderna
concepción de la función financiera de la empresa.
• La economía financiera ha evolucionado a
lo largo del tiempo hasta configurarse
como disciplina científica propia.
– 1914 Arthur Stone Dewing preocupación por
la estructura financiera óptima y por la política
de dividendos.
– Década 1920: no existen importantes
problemas financieros y no existe interés.
– Crisis 1929: vuelven a primer plano los
Concepción tradicional (1900-1950)
• El principal interés es la consecución de los recursos
financieros necesarios.
• Defectos:
– Contempla a la empresa desde fuera
– Se presta atención sólo a las S.A.
– Se analizan aspectos infrecuentes: fusiones, etc.
– Se presta atención únicamente a la financiación a largo plazo
– Los manuales son descriptivos, olvidando los métodos analíticos
que permiten tomar decisiones racionales.
– No se presta atención al uso de los recursos financieros ni a los
criterios de asignación utilizados.
Concepción moderna (A partir de 1950)
• Cambios principales:
– El director financiero no sólo obtiene recursos
financieros sino también asigna los mismos.
– Investigación en torno al coste de capital.
– Estudio estructura financiera óptima.
Concepción moderna (A partir de 1950)
• La moderna administración financiera debe
responder (Ezra Solomon):
– Qué activos debe adquirir una empresa
– Qué volumen de activos debe tener una empresa.
– Cómo financiar esos activos.
• Misión del director financiero: saber cómo usar
los fondos financieros, teniendo en cuenta su
rentabilidad y su riesgo implícito en aras a
3.-Su principal objetivo dentro de la
pluralidad de objetivos empresariales.
• Objetivo financiero último: maximizar el
valor de la empresa para los propietarios.
– En algún caso concreto coincidirá con
maximizar el valor de las acciones, con
maximizar el valor para el accionista.
HTTP://WWW.EXPANSION.COM/2009/09/18/OPINION/1253303656.HTML
Hay que defender el valor para el accionista
Publicado el 19-09-09 , por Michael J. Mauboussin
La crisis ha impulsado a los líderes políticos, empresariales y financieros a analizar los motivos que llevaron el sistema financiero al borde del abismo. Suelen citarse como culpables del ciclo de bonanza seguida del desplome a los excesivos incentivos, la avaricia sin control y a la impotencia de los reguladores.
También se ha criticado el concepto del valor para el accionista. Jack Welch, ex consejero delegado de General Electric, lo definió como "la idea más tonta de la historia". Roger Martin, decano de la Escuela de Negocio de la Universidad de Toronto defendió la necesidad de "tirar a la papelera la teoría del valor del accionista".
Hay muchas razones que sirven para explicar, en parte, los motivos por los que la
economía ha caído en picado, pero el valor para el accionista no es una. Numerosos ejecutivos se han apropiado de este concepto y muy pocos han actuado según sus principios. Es necesario comenzar por definirlo.
Welch y Martin, entre otros, sugieren que tiene que ver con maximizar el precio de los valores a corto plazo. Según esta filosofía, las empresas que gestionan para
conseguir valor para el accionista se centran sólo en conseguir un precio de mercado cada vez más alto. Es un profundo error.
Los ejecutivos crean valor para el accionista cuando asignan dinero con el fin de maximizar el valor de los flujos de dinero a largo plazo. Estas decisiones incluyen inversiones en capital, fusiones y adquisiciones, y recompras de acciones. La
Rentabilidad y creación de valor de las empresas españolas en 2006 (y en el periodo 1993-2006)
Author
Fernandez, Pablo (pfernandez@iese.edu) (IESE Business School) Carabias, Jose M. (IESE Business School)
72 empresas que cotizaron en el mercado continuo desde 1992 a 2006
En 2006, Banco Santander fue -entre las 123 empresas que cotizaron en el mercado continuo- la que más valor creó para sus accionistas, seguida de Endesa, Telefónica, Arcelor, BBVA e Iberdrola. Veintiuna empresas
destruyeron valor, siendo EADS la que más valor destruyó. La empresa más rentable para sus accionistas en 2006 fue Inmocaral (en 2005 fue Sniace). Sólo doce empresas tuvieron una rentabilidad negativa para sus accionistas, y 64 de las 123 proporcionaron una rentabilidad inferior a la del IBEX 35 (36%). 107 empresas proporcionaron a sus accionistas una
rentabilidad superior a la de los bonos del Estado (…). En los años 1994, 1997-1998, 2000-2006, y en el promedio del período 1992-2006, las
Valor para el Accionista de 136 Las empresas
españolas en enero- septiembre de 2009
La creación de valor para los accionistas de las 136 empresas principales que cotizan en la bolsa española fue €64 millardos en el los 9 primeros meses (en 2008, la destrucción de valor fue €420 millardos)
El anexo 2 muestra que la empresa más rentable para sus accionistas en los 9 primeros meses de 2009 fue Vueling (en 2008 fue Unión Fenosa, en 2007 fue CAF, en 2006 Inmocaral y en 2005 Sniace) 25 empresas tuvieron una rentabilidad negativa para sus accionistas en los 9 primeros meses de 2009.
Pero estas 136 empresas NO representan a la economía española sino que reflejan principalmente la evolución en bolsa de 8 empresas (Telefónica, Santander BBVA, Arcelor, Iberdrola, Inditex, Endesa y Repsol) cuya
capitalización supuso el 60% de la de las 136. Por otro lado, estas
empresas tienen la mayor parte de su negocio (más de un 60%) fuera de España.