a. Un proyecto de inversión de S/ 112 800 se financia de la siguiente manera: 35% aporte de a. Un proyecto de inversión de S/ 112 800 se financia de la siguiente manera: 35% aporte de socios y el saldo a través de un préstamo bancario; la tasa nominal pasiva es del 11% con socios y el saldo a través de un préstamo bancario; la tasa nominal pasiva es del 11% con capitalización bimensual; la tasa activa nominal es del 33% con capitalización semestral. Los capitalización bimensual; la tasa activa nominal es del 33% con capitalización semestral. Los flujos netos proyectados de dicho proyecto son:
flujos netos proyectados de dicho proyecto son: FNC1 = - 8540 FNC1 = - 8540 FNC2 = 59500 FNC2 = 59500 FNC3 = 60500 FNC3 = 60500 FNC4 = 79100 FNC4 = 79100 FNC5 = 98600 FNC5 = 98600
Determinar si dicho proyecto es
Determinar si dicho proyecto es rentable.rentable.
•
•
PROBLEMA
PROBLEMA
Un proyecto de inversión de S/.
Un proyecto de inversión de S/. 98 100 se financia de la
98 100 se financia de la siguiente manera
siguiente manera
55% a porte de
55% a porte de socios y el saldo a través de
socios y el saldo a través de un préstamo bancario; la
un préstamo bancario; la
tasa nominal pasiva es del 14% con
tasa nominal pasiva es del 14% con capitalización bimensual; la tasa
capitalización bimensual; la tasa
activa nominal es del 32% con capitalización semestral.
activa nominal es del 32% con capitalización semestral. Los flujos netos
Los flujos netos
de cajas proyectados de di
de cajas proyectados de dicho proyecto son:
cho proyecto son:
• •FNC1
FNC1 =
= -
- 5
5 540;
540; FNC2
FNC2 =
= 66
66 500;
500; FNC3
FNC3 =
= 71
71 500;
500; FNC4
FNC4 =
= 85
85 100
100
• •J
J =
= (
( 1
1 +
+ r
r ))
m m- 1
- 1
• •n
n
••
Determinar si dicho proyecto es efectuado, para lo
Determinar si dicho proyecto es efectuado, para lo cual se tiene que
cual se tiene que
hallar VAN
b. Un proyecto de inversión de S/ 135 700 se financia de la siguiente manera: 45% aporte de b. Un proyecto de inversión de S/ 135 700 se financia de la siguiente manera: 45% aporte de socios, del saldo el 70% a través de un préstamo bancario y la diferencia mediante socios, del saldo el 70% a través de un préstamo bancario y la diferencia mediante prestamistas, quienes aplican una tasa nominal del 45% con capitalización semestral; la tasa prestamistas, quienes aplican una tasa nominal del 45% con capitalización semestral; la tasa nominal pasiva es del 9% con capitalización bimensual; la tasa activa nominal es del 30% con nominal pasiva es del 9% con capitalización bimensual; la tasa activa nominal es del 30% con capitalización semestral. Los flujos netos proyectados de dicho proyecto son:
capitalización semestral. Los flujos netos proyectados de dicho proyecto son: FNC1 = 24540 FNC1 = 24540 FNC2 = 45500 FNC2 = 45500 FNC3 = 62500 FNC3 = 62500 FNC4 = 80100 FNC4 = 80100 FNC5 = 88600 FNC5 = 88600
Determinar si dicho proyecto es
a) Un proyecto de inversión de S/ 98 100 se financia de la siguiente manera: 55% aporte de a) Un proyecto de inversión de S/ 98 100 se financia de la siguiente manera: 55% aporte de socios y el saldo a través de un préstamo bancario; la tasa nominal pasiva es del 14% con socios y el saldo a través de un préstamo bancario; la tasa nominal pasiva es del 14% con capitalización bimensual; la tasa activa nominal es del 32% con capitalización semestral. Los capitalización bimensual; la tasa activa nominal es del 32% con capitalización semestral. Los flujos netos proyectados de dicho proyecto son:
flujos netos proyectados de dicho proyecto son: FNC1 = - 5540 FNC1 = - 5540 FNC2 = 66500 FNC2 = 66500 FNC3 = 71500 FNC3 = 71500 FNC4 = 85100 FNC4 = 85100
Determinar si dicho proyecto debe ser ejecutado, para lo cual se tiene que hallar el VAN y la Determinar si dicho proyecto debe ser ejecutado, para lo cual se tiene que hallar el VAN y la TIR
TIR
Solución
Lo primero que tenemos que hacer es
Lo primero que tenemos que hacer es
hallar el costo de capital,
hallar el costo de capital,
pero
pero
como las tasas están en términos nominales, lo
como las tasas están en términos nominales, lo
primero que tenemos que
primero que tenemos que
hacer es capitalizarlas según l
hacer es capitalizarlas según l
as condiciones establecidas:
as condiciones establecidas:
Tasa efectiva pasiva = (( 1 + 0.15/12)12 - 1)*100
Tasa efectiva pasiva = (( 1 + 0.15/12)12 - 1)*100
= 16.1%
= 16.1%
Tasa efectiva activa = (( 1 + 0.38/4)4 -
Tasa efectiva activa = (( 1 + 0.38/4)4 -
1)*100
1)*100
= 43.8%
= 43.8%
Inversión: 140500
Inversión: 140500
Socios: 40% (140500) = 56200
Socios: 40% (140500) = 56200
Banco: 60% (140500) = 84300
Banco: 60% (140500) = 84300
cc = 56200(16.1%) + 84300(43.8%)
cc = 56200(16.1%) + 84300(43.8%)
140500
140500
cc = 0.327
cc = 0.327
cc = 32.7%
cc = 32.7%
(*) a nivel empresarial, el dinero tiene que ser productivo, por tal motivo
(*) a nivel empresarial, el dinero tiene que ser productivo, por tal motivo
los recursos de quienes promueven una inversión, también deben tener un
los recursos de quienes promueven una inversión, también deben tener un
rendimiento, entonces cuando estos inversionistas deciden invertir, pierden por
rendimiento, entonces cuando estos inversionistas deciden invertir, pierden por
ejemplo los intereses que les puede otorgar
ejemplo los intereses que les puede otorgar
un banco por sus ahorros, por tal
un banco por sus ahorros, por tal
motivo a la hora de hallar el costo de capital, la t
motivo a la hora de hallar el costo de capital, la t
asa pasiva se le aplica al
asa pasiva se le aplica al
aporte de los socios como su costo financiero (por el costo de oportunidad).
aporte de los socios como su costo financiero (por el costo de oportunidad).
Teniendo el costo de capital y los
Teniendo el costo de capital y los
flujos netos proyectados procedemos
flujos netos proyectados procedemos
a determinar el valor del VAN:
a determinar el valor del VAN:
VAN = 35400 + 49500 + 84200 + 154000 - 140500
VAN = 35400 + 49500 + 84200 + 154000 - 140500
(1.327)1 (1.327)2 (1.327)3 (1.327)4
(1.327)1 (1.327)2 (1.327)3 (1.327)4
VAN = 140483.3 -
VAN = 140483.3 -
140500
140500
VAN = - 16.7
VAN = - 16.7
Considerando que el proyec
Considerando que el proyec
to arroja un VAN de
to arroja un VAN de
- 16.7, llegamos a la
- 16.7, llegamos a la
conclusión que no es un proyecto rentable
b) Un proyecto de inversión de S/. 142500 se financia de la siguiente manera: 40% aporte de b) Un proyecto de inversión de S/. 142500 se financia de la siguiente manera: 40% aporte de socios y el saldo a través de un préstamo bancario; la tasa nominal pasiva es del 12% con socios y el saldo a través de un préstamo bancario; la tasa nominal pasiva es del 12% con capitalización bimensual; la tasa activa nominal es del 38% con capitalización bimestral. Los capitalización bimensual; la tasa activa nominal es del 38% con capitalización bimestral. Los flujos netos proyectados de dicho proyecto son:
flujos netos proyectados de dicho proyecto son: FNC1 = - 5540 FNC1 = - 5540 FNC2 = 76500 FNC2 = 76500 FNC3 = 81500 FNC3 = 81500 FNC4 = 98200 FNC4 = 98200
Determinar si dicho proyecto debe ser ejecutado, para lo cual se tiene que hallar el VAN y la Determinar si dicho proyecto debe ser ejecutado, para lo cual se tiene que hallar el VAN y la TIR
TIR
* Caso de Comparación de Instrumentos de
* Caso de Comparación de Instrumentos de Evaluación:Evaluación:
Se analizan 3 proyectos alternativos de inversión cuyos flujos de capitales se recogen en el Se analizan 3 proyectos alternativos de inversión cuyos flujos de capitales se recogen en el siguiente cuadro:
siguiente cuadro:
Año
Año Proyecto AProyecto A Proyecto BProyecto B Proyecto CProyecto C
0
0 -10,000-10,000 -30,000-30,000 -15,000-15,000 1
2 2 +2,000+2,000 +10,000+10,000 +10,000+10,000 3 3 +2,000+2,000 +10,000+10,000 -5,000-5,000 4 4 +2,000+2,000 +12,000+12,000 +2,000+2,000 5 5 +3,500+3,500 +5,000+5,000 6 6 +5,000+5,000 +2,000+2,000 7 7 +6,500+6,500
Las tasas de descuento estimadas para estos
Las tasas de descuento estimadas para estos proyectos son las siguientes:proyectos son las siguientes:
Proyecto A
Proyecto A Proyecto BProyecto B Proyecto CProyecto C
Tasa de Tasa de 10% 10% 14%14% 15%15% descuento descuento Valorar y ordenar
Valorar y ordenar por preferencia estos proyectos utilizando los distintos métodos analizados.por preferencia estos proyectos utilizando los distintos métodos analizados. Solución:
Solución:
Los resultados que se obtienen aplicando
Los resultados que se obtienen aplicando los distintos métodos de valoración son loslos distintos métodos de valoración son los siguientes:
siguientes:
Proyecto A
Proyecto A Proyecto BProyecto B Proyecto CProyecto C
VAN VAN 426426 321321 559559 VAN / Inversión VAN / Inversión 4,26%4,26% 1,07%1,07% 3,73%3,73% TIR TIR 11,15%11,15% 14,51%14,51% 16,36%16,36% Se puede ver como los
Se puede ver como los órdenes de preferencia son diferentes:órdenes de preferencia son diferentes:
Proyecto A
Proyecto A Proyecto BProyecto B Proyecto CProyecto C
VAN
VAN 2º2º 3º3º 1º1º
VAN / Inversión
VAN / Inversión 1º1º 3º3º 2º2º
TIR
TIR CumpleCumple CumpleCumple CumpleCumple
El proyecto de inversión más interesante es el Proyecto A, ya que la relación VAN / Inversión es El proyecto de inversión más interesante es el Proyecto A, ya que la relación VAN / Inversión es la más elevada (damos preferencia