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ANA ROSA FONSECA DÍAZ
DIRECTORA CURSO EXPERTO EN BOLSA Y GESTIÓN DE PATRIMONIOS
UNIVERSIDAD DE OVIEDO
arfon@uniovi.es
Oviedo, 8 marzo
Información Financiera – PYME:
CÓMO REALIZAR UN ANÁLISIS Y PRESENTACIÓN ÓPTIMOS DE LA INFORMACIÓN FINANCIERA
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Información Financiera – PYME:
CÓMO REALIZAR UN ANÁLISIS Y PRESENTACIÓN ÓPTIMOS DE LA INFORMACIÓN FINANCIERA
EVALUACIÓN DE LAS OPERACIONES DE CRÉDITO
Scoring basados en ratios financieros Rating: etapas, modelos y calificaciones
DOCUMENTO INFORMACIÓN PYME
Situación financiera
Ratios de actividad (eficiencia) Ratios de rentabilidad
Ratios de liquidez
Ratios de endeudamiento Ratios de solvencia
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CÓMO REALIZAR UN ANÁLISIS Y PRESENTACIÓN ÓPTIMOS DE LA INFORMACIÓN FINANCIERA
EVALUACIÓN DE LAS OPERACIONES DE CRÉDITO
• SCORING: sistema de evaluación automática de la capacidad de crédito de un cliente a través de una puntuación que se asigna en base a su perfil comparado con el que tenían los solicitantes de operaciones anteriores.
• Modeliza la experiencia adquirida por la entidad bancaria para obtener las probabilidades de morosidad de cada operación, en función de las características del solicitante, frente a otros deudores.
• Particulares y empresas.
• RATING: opinión o calificación de un solicitante de financiación basada en su nivel de riesgo crediticio (capacidad de pago y solidez financiera).
• Análisis de la información suministrada de fuentes que consideran fiables y la clasifican según el nivel de riesgo de retorno del capital prestado.
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EVALUACIÓN DE LAS OPERACIONES DE CRÉDITO
ASPECTO
CONSIDERADO SCORING RATING
Tipo cliente Persona física / empresas
Empresas/entidades
financieras/ Admón pública/ emisiones activos
Pymes
Información a
utilizar Homogénea Diversa
Calificación Nivel de riesgo / cuantitativa
Probabilidad de incumplimiento / más frecuente cualitativa Metodología Modelo estadístico Automatizado (programas informáticos)
Los modelos pueden incluir valoraciones subjetivas Partes no automatizadas
Duración del proceso de análisis
Una vez obtenidos los datos la duración es mínima
Puede llevar varios días o semanas
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SCORING: basados en ratios financieros
Ratios con alto poder predictivo (estudio 80.000 empresas españolas)
RATIO Empresas
saneadas
Empresas con problemas
LIQUIDEZ = activo cte. / pasivo cte. Mayor o igual 1,42 Menor 1,2 CAPITALIZACIÓN = patrimonio neto/ activo Mayor o igual 0,40 Menor 0,30
RE = BAIT/ activo Mayor 5% Menor 2%
MARGEN = BN / ventas Mayor 3% Menor 1%
RF = BN/ patrimonio neto Mayor 7% Menor 3%
Los valores de los ratios pueden ser contradictorios:
• Liquidez de la empresa 2,5
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SCORING: basados en ratios financieros
Los ratios se combinan para obtener un índice sintético (modelo Altman)
RATIO Ponderación
LIQUIDEZ = fondo de maniobra / activo 0,717
AUTOFINANCIACIÓN = Bº retenido/ activo 0,847
RE = BAIT/ activo 3,107
SOLVENCIA = patrimonio neto / total deuda 0,420
MARGEN = ventas / activo 0,998
INDICE = RATIO * PONDERACIÓN
0,717*LIQUIDEZ + 0,847*AUTOFINANCIACIÓN + 3,107*RE + 0,420*SOLVENCIA + 0,998*MARGEN
INDICE < 1,23 ALTA PROBABILIDAD DE IMPAGO
1,23 < INDICE < 2,90 ZONA GRIS
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SCORING: basados en ratios financieros
Los ratios se combinan para obtener un índice sintético (80.000 empresas españolas)
RATIO Ponderación
LIQUIDEZ = activo cte. / pasivo cte. 1,28
SOLVENCIA = patrimonio neto/ activo 6,1
RE = BN/ activo 6,5
RF = BN/ patrimonio neto 4,8
INDICE = RATIO * PONDERACIÓN
-3,9 + 1,28*LIQUIDEZ + 6,1*SOLVENCIA + 6,5*RE + 4,8*RF
INDICE < 0 ALTA PROBABILIDAD PROBLEMAS DE INSOLVENCIA
INDICE > 0 ALTA PROBABILIDAD DE BUENA SALUD ECONÓMICO FINANCIERA
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SCORING: basados en ratios financieros
RATIOS / PUNTUACIÓN Telecinco Inditex El Corte Ingles
Mercadona Air Comet
Habitat Caprabo
LIQUIDEZ = activo cte. / pasivo cte. 2,54 1,21 0,78 0,72 1,5 1,9 0,57
SOLVENCIA = patrimonio neto/ activo
0,64 0,59 0,56 0,38 0,1 0,004 0,31
RE = BN/ activo 0,34 0,18 0,05 0,07 0,02 0,01 -0,03
RF = BN/ patrimonio neto 0,53 0,3 0,10 0,20 0,03 0,22 -0,09
PUNTUACIÓN 8,009 3,8578 1,3194 0,7546 -1,09 -0,322 -1,906
Años posteriores al calculo de la puntuación scoring:
Telecinco, Inidtex, El Corte Inglés y Mercadona tienen evoluciones positivas
Air Comet y Habitat suspendieron pagos
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SCORING: basados en ratios financieros VENTAJAS:
Objetividad y rapidez
Automatización y reducción de costes INCONVENIENTES:
No utilización de información relevante por no estar incluida en el modelo
Falta de fiabilidad de la información contable (normativa contable / maquillajes)
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RATING: etapas, modelo y calificación
Investigación preliminar: se analizan datos del ente investigado correspondientes a un número suficiente de años
Fuentes de información: pública, datos de mercado, informes de expertos, información entidad analizada, entrevistas, …
Aspectos analizados: actividad realizada, volatilidad del negocio, posición en el mercado, nivel tecnológico, estructura financiera, capacidad de generar recursos, rentabilidad obtenida, …
Evaluación de ratios: análisis de ratios de liquidez, márgenes, rentabilidad, endeudamiento, …
Reunión con cliente evaluado: se busca aclarar dudas
Documentación adicional: planificaciones y presupuestos, …
Análisis y calificación: aplicación de metodología propia de la entidad evaluadora
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RATING: etapas, modelo y calificación Ratios empleados:
• Actividad y rentabilidad • Liquidez
• Estructura de capital, apalancamiento y solvencia • Tamaño y crecimiento
Combinación econométrica y estadística en relación al sector y tamaño de la empresa.
Información financiera: • Facturación
• EBITDA: beneficio antes de intereses, depreciación y amortización e impuestos • Gastos financieros
• Tesorería
• Activo total y circulante • Antigüedad de la empresa
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DOCUMENTO INFORMACIÓN FINANCIERA PYME
ANTICIPACIÓN
• El Documento Información Financiera Pyme permite al cliente de la entidad bancaria conocer su calificación de riesgo, que irá desde riesgo bajo a riesgo alto o riesgo no disponible. Estando dicha calificación basada en su situación financiera, una serie de variables cualitativas y una serie de variables conductuales.
• Posición relativa del acreditado respecto a su sector de actividad
• Se conocen los ratios y variables a controlar, puesto que están definidas por el Banco de España, por lo que la empresa puede preparar y adecuar sus informes económicos financieros a dicha metodología.
19 RATIOS ECONÓMICO-FINANCIEROS En todo caso: • Actividad • Rentabilidad • Liquidez • Nivel de endeudamiento • Solvencia
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¿CUÁL ES LA CALIFICACIÓN?
Conclusión sobre la capacidad económico-financiera del cliente para hacer frente a los compromisos financieros. Relación entre valor de los ratios y calificación otorgada en base a la experiencia y modelo de gestión de la entidad
DOCUMENTO INFORMACIÓN FINANCIERA PYME – Situación financiera Información Financiera – PYME:
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• De 29 ratios disponibles en la base de datos RSE (Ratios sectoriales Europeas) se seleccionan 8 para la calificación de riesgo de crédito en las pyme.
• La información sectorial aparece publicada por cuartiles:
• Para cada ratio se ordenan las empresas en función del valor del ratio y se distribuyen en cuatro intervalos que determinan los valores de corte (cuartiles)
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• La información sectorial aparece publicada por cuartiles:
• Para cada ratio se ordenan las empresas en función del valor del ratio y se distribuyen en cuatro intervalos que determinan los valores de corte (cuartiles)
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• Q1: EL 75% de las empresas esta por encima de este valor.
• Q2: el 50% de las empresa esta por encima de este valor y el otro 50% por debajo (mediana)
• Q3: el 25% de las empresas está por encima de este valor
¿Qué muestran los datos respecto a la tasa de variación de la cifra neta de negocios y el peso de los gastos financieros?
RATIOS EMPRESA Q1 Q2 Q3
Tasa de variación de la cifra neta de negocios
7,5 -15,5 3,62 29,98
Gastos financieros y asimilados / Resultado económico bruto (*)
0,07 0,09 5,40 20,32
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Ratios de actividad (eficiencia)
• Valoran el crecimiento de la empresa respeto a sus ventas y la capacidad de generación de beneficio por cada € de venta.
• Cuanto mayores sean sus valores mejor calificación • Datos necesarios PyG Pymes:
• Importe neto de la cifra de negocios (40100)
• Resultado económico neto: Variación existencias (40200)+Trabajos realizados por la empresa para su activo (40300) + Aprovisionamientos (40400) + Otros ingresos de explotación (40500) + Gastos de personal (40600) + Otros gastos de explotación (40700) +Amortización del inmovilizado (40800)
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Ratios de rentabilidad
• Valoran la generación de rentas respecto a la inversión realizada. • Cuanto mayores sean sus valores mejor calificación
• Datos necesarios Balance y PyG Pymes:
• Activo total: Activo total (10000) – Accionistas por desembolsos exigidos (12370) • Fondos propios: Fondos propios (21000) – Accionistas por desembolsos exigidos
(12370)
• Resultado económico neto: Variación existencias (40200)+Trabajos realizados por la empresa para su activo (40300) + Aprovisionamientos (40400) + Otros ingresos de explotación (40500) + Gastos de personal (40600) + Otros gastos de explotación (40700) +Amortización del inmovilizado (40800)
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Ratios de rentabilidad: componentes
FP D i) -(RE RE RF APALANCAMIENTO FINANCIERO
• Volumen de deuda utilizada
• Capacidad para cubrir la carga financiera: peso de los gastos financieros en el beneficio
de explotación. Coste de la deuda RENTABILIDAD ECONÓMICA TOTAL ACTIVO VENTAS * VENTAS BAIT RE MARGEN
• Aumento del precio medio • Disminución coste medio
ROTACIÓN
• Disminución fondo de maniobra • Disminución de inmovilizaciones
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Ratios de rentabilidad: el efecto apalancamiento
ENDEUDAMIENTO 0% 20% 50% 80% DEUDA 0 200.000 500.000 800.000 FONDOS PROPIOS 1.000.000 800.000 500.000 200.000 ACTIVO TOTAL 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000 FA/FP 0 0,25 1 4 BAIT 300.000 300.000 300.000 300.000 RE 30,00% 30,00% 30,00% 30,00% INTERESES (10%) 0 20000 50000 80000 BAT 300.000 280.000 250.000 220.000 IMPUESTO (25%) 75.000 70.000 62.500 55.000 BN 225.000 210.000 187.500 165.000 RF (a.i) 30,00% 35,00% 50,00% 110,00% RF (d.i.) 22,50% 26,25% 37,50% 82,50%
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Ratios de liquidez
• Valoran la capacidad de la empresa para hacer frente a todos sus compromisos financieros a corto plazo.
• Cuanto mayores sean sus valores mejor calificación (PMM / excepciones / activos ociosos)
• Datos necesarios Balance y PyG Pymes:
• Activos fº y a c/p disponibles: Efectivo y o. activos líquidos equivalentes (12700) + inversiones en empresas del grupo y asociadas c/p (12400) + Inversiones financieras a c/p (12500)
• Activo total: Activo total (10000) – Accionistas por desembolsos exigidos (12370) • Capital circulante: Existencias (12200) + Deudores comerciales no corrientes
(11700) + Clientes por ventas y prestaciones de servicios (12380) – Acreedores comerciales no corrientes (31600) – Proveedores (32580)
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Ratios de liquidez
CAPITAL CIRCULANTE (fondo de maniobra o working capital): equilibrio financiero
• Principio de prudencia financiera: las inversiones a largo plazo (activo no corriente) han de financiarse con recursos permanentes (patrimonio neto + Pasivo no corriente), con ello se logra un equilibrio respecto a plazos de permanencia de los activos en la empresa y el plazo en el que deben ser devueltos los fondos utilizados para financiarlo.
• Principio de fondo de maniobra: exige que el activo corriente (c/p) sea mayor que el pasivo corriente (c/p), creando un colchón de seguridad que permite hacer frente a los posibles desajustes que pueden producirse entre la corriente de cobros y pagos de la actividad. Esto supone que los recursos permanentes financian todo el activo no corriente (inversiones l/p) y parte del activo corriente. La parte del activo corriente financiada con recursos a largo plazo se denomina fondo de maniobra.
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Ratios de liquidez
CAPITAL CIRCULANTE (fondo de maniobra o working capital)
• CAPITAL CIRCULANTE = ACTIVO CORRIENTE – PASIVO CORRIENTE
• FONDO DE MANIOBRA = RECURSOS PERMANENTES – ACTIVO NO CORRIENTE CC O FM > 0 SITUACIÓN IDEAL
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Ratios de liquidez
CAPITAL CIRCULANTE (fondo de maniobra o working capital)
• El capital circulante o fondo de maniobra de cada empresa dependerá de la duración de su periodo medio de maduración (tiempo que tardan en convertirse en liquidez las materias primas aplicadas al proceso productivo o las mercaderías compradas):
• Las empresas con activos circulantes de lenta rotación, periodos de fabricación largos o que incorporan mucho valor añadido necesitan fondos de maniobra considerables para financiar sus ciclos de explotación
• Las empresas que cobran a sus clientes al contado, renuevan su inventario con rapidez y pagan a sus proveedores a plazos elevados (120-180 días) pueden tener un capital circulante o fondo de maniobra negativo sin tener ningún problema de liquidez
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Ratios de liquidez
CAPITAL CIRCULANTE (fondo de maniobra o working capital)
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Información Financiera – PYME:
CÓMO REALIZAR UN ANÁLISIS Y PRESENTACIÓN ÓPTIMOS DE LA INFORMACIÓN FINANCIERA
Ratios de endeudamiento
• Valoran el nivel de endeudamiento de la empresa respecto al conjunto de recursos financieros obtenidos
• Cuanto mayores sean sus valores peor calificación, nuestra autonomía
financiera será reducida y el riesgo elevada (efecto apalancamiento) • Datos necesarios Balance Pymes:
• Deudas con entidades de crédito: Deudas con entidades de crédito l/p (31220) + Acreedores por arrendamiento financiero (31230) + Deudas con entidades de crédito c/p (32320) + Acreedores por arrendamiento financiero c/p (32330)
• Total patrimonio neto + pasivo = Activo total: Activo total (10000) – Accionistas por desembolsos exigidos (12370)
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Ratios de solvencia (estructura)
• Ratio de solvencia a largo plazo, pone de manifiesto la capacidad de absorción de resultados negativos. Cuanto mayor es su valor mayor autonomía financiera tienen la empresa (complementario = Acreedores totales / patrimonio neto + pasivo – 40-60%)
• Cuanto mayores sean sus valores mejor calificación (apalancamiento) • Datos necesarios Balance y PyG Pymes:
• Fondos propios: Fondos propios (21000) – Accionistas por desembolsos exigidos (12370)
• Total patrimonio neto + pasivo = Activo total: Activo total (10000) – Accionistas por desembolsos exigidos (12370)
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Información Financiera – PYME:
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Ratios de solvencia (cobertura)
• Ratio de cobertura de los gastos financieros con los recursos gerados con la actividad de la empresa. Interesa que los resultados cubran varias veces los gastos financieros
• Cuanto mayores sean sus valores peor calificación • Datos necesarios Balance y PyG Pymes:
• Gastos financieros: Gastos financieros (41500)
• Resultado económico bruto: Variación existencias (40200)+Trabajos realizados por la empresa para su activo (40300) + Aprovisionamientos (40400) + Otros ingresos de explotación (40500) + Gastos de personal (40600) + Otros gastos de explotación (40700)
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Información Financiera – PYME:
CÓMO REALIZAR UN ANÁLISIS Y PRESENTACIÓN ÓPTIMOS DE LA INFORMACIÓN FINANCIERA
EJEMPLOS
Prueba 3: posicionamiento respecto al sector
Otra educación: calificación crediticia riesgo Alto
Sidra: datos financieros y posicionamiento respecto al sector
Comercio al por menor combustible: datos financieros y posicionamiento respecto al sector
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¡MUCHAS GRACIAS!
ANA ROSA FONSECA DÍAZ
DIRECTORA CURSO EXPERTO EN BOLSA Y GESTIÓN DE PATRIMONIOS
UNIVERSIDAD DE OVIEDO
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Oviedo, 8 marzo Información Financiera – PYME:
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