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Información Financiera PYME: CÓMO REALIZAR UN ANÁLISIS Y PRESENTACIÓN ÓPTIMOS DE LA INFORMACIÓN FINANCIERA

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ANA ROSA FONSECA DÍAZ

DIRECTORA CURSO EXPERTO EN BOLSA Y GESTIÓN DE PATRIMONIOS

UNIVERSIDAD DE OVIEDO

arfon@uniovi.es

Oviedo, 8 marzo

Información Financiera – PYME:

CÓMO REALIZAR UN ANÁLISIS Y PRESENTACIÓN ÓPTIMOS DE LA INFORMACIÓN FINANCIERA

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Información Financiera – PYME:

CÓMO REALIZAR UN ANÁLISIS Y PRESENTACIÓN ÓPTIMOS DE LA INFORMACIÓN FINANCIERA

EVALUACIÓN DE LAS OPERACIONES DE CRÉDITO

Scoring basados en ratios financierosRating: etapas, modelos y calificaciones

DOCUMENTO INFORMACIÓN PYME

Situación financiera

Ratios de actividad (eficiencia)Ratios de rentabilidad

Ratios de liquidez

Ratios de endeudamientoRatios de solvencia

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Información Financiera – PYME:

CÓMO REALIZAR UN ANÁLISIS Y PRESENTACIÓN ÓPTIMOS DE LA INFORMACIÓN FINANCIERA

EVALUACIÓN DE LAS OPERACIONES DE CRÉDITO

SCORING: sistema de evaluación automática de la capacidad de crédito de un cliente a través de una puntuación que se asigna en base a su perfil comparado con el que tenían los solicitantes de operaciones anteriores.

Modeliza la experiencia adquirida por la entidad bancaria para obtener las probabilidades de morosidad de cada operación, en función de las características del solicitante, frente a otros deudores.

Particulares y empresas.

RATING: opinión o calificación de un solicitante de financiación basada en su nivel de riesgo crediticio (capacidad de pago y solidez financiera).

Análisis de la información suministrada de fuentes que consideran fiables y la clasifican según el nivel de riesgo de retorno del capital prestado.

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Información Financiera – PYME:

CÓMO REALIZAR UN ANÁLISIS Y PRESENTACIÓN ÓPTIMOS DE LA INFORMACIÓN FINANCIERA

EVALUACIÓN DE LAS OPERACIONES DE CRÉDITO

ASPECTO

CONSIDERADO SCORING RATING

Tipo cliente Persona física / empresas

Empresas/entidades

financieras/ Admón pública/ emisiones activos

Pymes

Información a

utilizar Homogénea Diversa

Calificación Nivel de riesgo / cuantitativa

Probabilidad de incumplimiento / más frecuente cualitativa Metodología Modelo estadístico Automatizado (programas informáticos)

Los modelos pueden incluir valoraciones subjetivas Partes no automatizadas

Duración del proceso de análisis

Una vez obtenidos los datos la duración es mínima

Puede llevar varios días o semanas

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Información Financiera – PYME:

CÓMO REALIZAR UN ANÁLISIS Y PRESENTACIÓN ÓPTIMOS DE LA INFORMACIÓN FINANCIERA

SCORING: basados en ratios financieros

Ratios con alto poder predictivo (estudio 80.000 empresas españolas)

RATIO Empresas

saneadas

Empresas con problemas

LIQUIDEZ = activo cte. / pasivo cte. Mayor o igual 1,42 Menor 1,2 CAPITALIZACIÓN = patrimonio neto/ activo Mayor o igual 0,40 Menor 0,30

RE = BAIT/ activo Mayor 5% Menor 2%

MARGEN = BN / ventas Mayor 3% Menor 1%

RF = BN/ patrimonio neto Mayor 7% Menor 3%

Los valores de los ratios pueden ser contradictorios:

Liquidez de la empresa 2,5

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Información Financiera – PYME:

CÓMO REALIZAR UN ANÁLISIS Y PRESENTACIÓN ÓPTIMOS DE LA INFORMACIÓN FINANCIERA

SCORING: basados en ratios financieros

Los ratios se combinan para obtener un índice sintético (modelo Altman)

RATIO Ponderación

LIQUIDEZ = fondo de maniobra / activo 0,717

AUTOFINANCIACIÓN = Bº retenido/ activo 0,847

RE = BAIT/ activo 3,107

SOLVENCIA = patrimonio neto / total deuda 0,420

MARGEN = ventas / activo 0,998

INDICE = RATIO * PONDERACIÓN

0,717*LIQUIDEZ + 0,847*AUTOFINANCIACIÓN + 3,107*RE + 0,420*SOLVENCIA + 0,998*MARGEN

INDICE < 1,23 ALTA PROBABILIDAD DE IMPAGO

1,23 < INDICE < 2,90 ZONA GRIS

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Información Financiera – PYME:

CÓMO REALIZAR UN ANÁLISIS Y PRESENTACIÓN ÓPTIMOS DE LA INFORMACIÓN FINANCIERA

SCORING: basados en ratios financieros

Los ratios se combinan para obtener un índice sintético (80.000 empresas españolas)

RATIO Ponderación

LIQUIDEZ = activo cte. / pasivo cte. 1,28

SOLVENCIA = patrimonio neto/ activo 6,1

RE = BN/ activo 6,5

RF = BN/ patrimonio neto 4,8

INDICE = RATIO * PONDERACIÓN

-3,9 + 1,28*LIQUIDEZ + 6,1*SOLVENCIA + 6,5*RE + 4,8*RF

INDICE < 0 ALTA PROBABILIDAD PROBLEMAS DE INSOLVENCIA

INDICE > 0 ALTA PROBABILIDAD DE BUENA SALUD ECONÓMICO FINANCIERA

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CÓMO REALIZAR UN ANÁLISIS Y PRESENTACIÓN ÓPTIMOS DE LA INFORMACIÓN FINANCIERA

SCORING: basados en ratios financieros

RATIOS / PUNTUACIÓN Telecinco Inditex El Corte Ingles

Mercadona Air Comet

Habitat Caprabo

LIQUIDEZ = activo cte. / pasivo cte. 2,54 1,21 0,78 0,72 1,5 1,9 0,57

SOLVENCIA = patrimonio neto/ activo

0,64 0,59 0,56 0,38 0,1 0,004 0,31

RE = BN/ activo 0,34 0,18 0,05 0,07 0,02 0,01 -0,03

RF = BN/ patrimonio neto 0,53 0,3 0,10 0,20 0,03 0,22 -0,09

PUNTUACIÓN 8,009 3,8578 1,3194 0,7546 -1,09 -0,322 -1,906

Años posteriores al calculo de la puntuación scoring:

 Telecinco, Inidtex, El Corte Inglés y Mercadona tienen evoluciones positivas

 Air Comet y Habitat suspendieron pagos

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CÓMO REALIZAR UN ANÁLISIS Y PRESENTACIÓN ÓPTIMOS DE LA INFORMACIÓN FINANCIERA

SCORING: basados en ratios financieros VENTAJAS:

 Objetividad y rapidez

 Automatización y reducción de costes INCONVENIENTES:

 No utilización de información relevante por no estar incluida en el modelo

 Falta de fiabilidad de la información contable (normativa contable / maquillajes)

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CÓMO REALIZAR UN ANÁLISIS Y PRESENTACIÓN ÓPTIMOS DE LA INFORMACIÓN FINANCIERA

RATING: etapas, modelo y calificación

Investigación preliminar: se analizan datos del ente investigado correspondientes a un número suficiente de años

 Fuentes de información: pública, datos de mercado, informes de expertos, información entidad analizada, entrevistas, …

 Aspectos analizados: actividad realizada, volatilidad del negocio, posición en el mercado, nivel tecnológico, estructura financiera, capacidad de generar recursos, rentabilidad obtenida, …

Evaluación de ratios: análisis de ratios de liquidez, márgenes, rentabilidad, endeudamiento,

Reunión con cliente evaluado: se busca aclarar dudas

Documentación adicional: planificaciones y presupuestos, …

Análisis y calificación: aplicación de metodología propia de la entidad evaluadora

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Información Financiera – PYME:

CÓMO REALIZAR UN ANÁLISIS Y PRESENTACIÓN ÓPTIMOS DE LA INFORMACIÓN FINANCIERA

RATING: etapas, modelo y calificación Ratios empleados:

• Actividad y rentabilidad • Liquidez

• Estructura de capital, apalancamiento y solvencia • Tamaño y crecimiento

Combinación econométrica y estadística en relación al sector y tamaño de la empresa.

Información financiera: • Facturación

• EBITDA: beneficio antes de intereses, depreciación y amortización e impuestos • Gastos financieros

• Tesorería

• Activo total y circulante • Antigüedad de la empresa

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CÓMO REALIZAR UN ANÁLISIS Y PRESENTACIÓN ÓPTIMOS DE LA INFORMACIÓN FINANCIERA

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Información Financiera – PYME:

CÓMO REALIZAR UN ANÁLISIS Y PRESENTACIÓN ÓPTIMOS DE LA INFORMACIÓN FINANCIERA

DOCUMENTO INFORMACIÓN FINANCIERA PYME

ANTICIPACIÓN

• El Documento Información Financiera Pyme permite al cliente de la entidad bancaria conocer su calificación de riesgo, que irá desde riesgo bajo a riesgo alto o riesgo no disponible. Estando dicha calificación basada en su situación financiera, una serie de variables cualitativas y una serie de variables conductuales.

• Posición relativa del acreditado respecto a su sector de actividad

• Se conocen los ratios y variables a controlar, puesto que están definidas por el Banco de España, por lo que la empresa puede preparar y adecuar sus informes económicos financieros a dicha metodología.

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19 RATIOS ECONÓMICO-FINANCIEROS En todo caso:ActividadRentabilidadLiquidezNivel de endeudamientoSolvencia

Información Financiera – PYME:

CÓMO REALIZAR UN ANÁLISIS Y PRESENTACIÓN ÓPTIMOS DE LA INFORMACIÓN FINANCIERA

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¿CUÁL ES LA CALIFICACIÓN?

Conclusión sobre la capacidad económico-financiera del cliente para hacer frente a los compromisos financieros. Relación entre valor de los ratios y calificación otorgada en base a la experiencia y modelo de gestión de la entidad

DOCUMENTO INFORMACIÓN FINANCIERA PYME – Situación financiera Información Financiera – PYME:

CÓMO REALIZAR UN ANÁLISIS Y PRESENTACIÓN ÓPTIMOS DE LA INFORMACIÓN FINANCIERA

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CÓMO REALIZAR UN ANÁLISIS Y PRESENTACIÓN ÓPTIMOS DE LA INFORMACIÓN FINANCIERA

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De 29 ratios disponibles en la base de datos RSE (Ratios sectoriales Europeas) se seleccionan 8 para la calificación de riesgo de crédito en las pyme.

La información sectorial aparece publicada por cuartiles:

Para cada ratio se ordenan las empresas en función del valor del ratio y se distribuyen en cuatro intervalos que determinan los valores de corte (cuartiles)

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La información sectorial aparece publicada por cuartiles:

Para cada ratio se ordenan las empresas en función del valor del ratio y se distribuyen en cuatro intervalos que determinan los valores de corte (cuartiles)

Información Financiera – PYME:

CÓMO REALIZAR UN ANÁLISIS Y PRESENTACIÓN ÓPTIMOS DE LA INFORMACIÓN FINANCIERA

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Q1: EL 75% de las empresas esta por encima de este valor.

Q2: el 50% de las empresa esta por encima de este valor y el otro 50% por debajo (mediana)

Q3: el 25% de las empresas está por encima de este valor

¿Qué muestran los datos respecto a la tasa de variación de la cifra neta de negocios y el peso de los gastos financieros?

RATIOS EMPRESA Q1 Q2 Q3

Tasa de variación de la cifra neta de negocios

7,5 -15,5 3,62 29,98

Gastos financieros y asimilados / Resultado económico bruto (*)

0,07 0,09 5,40 20,32

Información Financiera – PYME:

CÓMO REALIZAR UN ANÁLISIS Y PRESENTACIÓN ÓPTIMOS DE LA INFORMACIÓN FINANCIERA

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Información Financiera – PYME:

CÓMO REALIZAR UN ANÁLISIS Y PRESENTACIÓN ÓPTIMOS DE LA INFORMACIÓN FINANCIERA

Ratios de actividad (eficiencia)

• Valoran el crecimiento de la empresa respeto a sus ventas y la capacidad de generación de beneficio por cada € de venta.

• Cuanto mayores sean sus valores mejor calificación • Datos necesarios PyG Pymes:

Importe neto de la cifra de negocios (40100)

Resultado económico neto: Variación existencias (40200)+Trabajos realizados por la empresa para su activo (40300) + Aprovisionamientos (40400) + Otros ingresos de explotación (40500) + Gastos de personal (40600) + Otros gastos de explotación (40700) +Amortización del inmovilizado (40800)

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Información Financiera – PYME:

CÓMO REALIZAR UN ANÁLISIS Y PRESENTACIÓN ÓPTIMOS DE LA INFORMACIÓN FINANCIERA

Ratios de rentabilidad

• Valoran la generación de rentas respecto a la inversión realizada. • Cuanto mayores sean sus valores mejor calificación

• Datos necesarios Balance y PyG Pymes:

Activo total: Activo total (10000) – Accionistas por desembolsos exigidos (12370) • Fondos propios: Fondos propios (21000) – Accionistas por desembolsos exigidos

(12370)

Resultado económico neto: Variación existencias (40200)+Trabajos realizados por la empresa para su activo (40300) + Aprovisionamientos (40400) + Otros ingresos de explotación (40500) + Gastos de personal (40600) + Otros gastos de explotación (40700) +Amortización del inmovilizado (40800)

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Información Financiera – PYME:

CÓMO REALIZAR UN ANÁLISIS Y PRESENTACIÓN ÓPTIMOS DE LA INFORMACIÓN FINANCIERA

Ratios de rentabilidad: componentes

FP D i) -(RE RE RF   APALANCAMIENTO FINANCIERO

• Volumen de deuda utilizada

• Capacidad para cubrir la carga financiera: peso de los gastos financieros en el beneficio

de explotación. Coste de la deuda RENTABILIDAD ECONÓMICA TOTAL ACTIVO VENTAS * VENTAS BAIT RE  MARGEN

• Aumento del precio medio • Disminución coste medio

ROTACIÓN

• Disminución fondo de maniobra • Disminución de inmovilizaciones

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Información Financiera – PYME:

CÓMO REALIZAR UN ANÁLISIS Y PRESENTACIÓN ÓPTIMOS DE LA INFORMACIÓN FINANCIERA

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Información Financiera – PYME:

CÓMO REALIZAR UN ANÁLISIS Y PRESENTACIÓN ÓPTIMOS DE LA INFORMACIÓN FINANCIERA

Ratios de rentabilidad: el efecto apalancamiento

ENDEUDAMIENTO 0% 20% 50% 80% DEUDA 0 200.000 500.000 800.000 FONDOS PROPIOS 1.000.000 800.000 500.000 200.000 ACTIVO TOTAL 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000 FA/FP 0 0,25 1 4 BAIT 300.000 300.000 300.000 300.000 RE 30,00% 30,00% 30,00% 30,00% INTERESES (10%) 0 20000 50000 80000 BAT 300.000 280.000 250.000 220.000 IMPUESTO (25%) 75.000 70.000 62.500 55.000 BN 225.000 210.000 187.500 165.000 RF (a.i) 30,00% 35,00% 50,00% 110,00% RF (d.i.) 22,50% 26,25% 37,50% 82,50%

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Información Financiera – PYME:

CÓMO REALIZAR UN ANÁLISIS Y PRESENTACIÓN ÓPTIMOS DE LA INFORMACIÓN FINANCIERA

Ratios de liquidez

• Valoran la capacidad de la empresa para hacer frente a todos sus compromisos financieros a corto plazo.

• Cuanto mayores sean sus valores mejor calificación (PMM / excepciones / activos ociosos)

• Datos necesarios Balance y PyG Pymes:

Activos fº y a c/p disponibles: Efectivo y o. activos líquidos equivalentes (12700) + inversiones en empresas del grupo y asociadas c/p (12400) + Inversiones financieras a c/p (12500)

Activo total: Activo total (10000) – Accionistas por desembolsos exigidos (12370) • Capital circulante: Existencias (12200) + Deudores comerciales no corrientes

(11700) + Clientes por ventas y prestaciones de servicios (12380) – Acreedores comerciales no corrientes (31600) – Proveedores (32580)

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Información Financiera – PYME:

CÓMO REALIZAR UN ANÁLISIS Y PRESENTACIÓN ÓPTIMOS DE LA INFORMACIÓN FINANCIERA

Ratios de liquidez

CAPITAL CIRCULANTE (fondo de maniobra o working capital): equilibrio financiero

Principio de prudencia financiera: las inversiones a largo plazo (activo no corriente) han de financiarse con recursos permanentes (patrimonio neto + Pasivo no corriente), con ello se logra un equilibrio respecto a plazos de permanencia de los activos en la empresa y el plazo en el que deben ser devueltos los fondos utilizados para financiarlo.

Principio de fondo de maniobra: exige que el activo corriente (c/p) sea mayor que el pasivo corriente (c/p), creando un colchón de seguridad que permite hacer frente a los posibles desajustes que pueden producirse entre la corriente de cobros y pagos de la actividad. Esto supone que los recursos permanentes financian todo el activo no corriente (inversiones l/p) y parte del activo corriente. La parte del activo corriente financiada con recursos a largo plazo se denomina fondo de maniobra.

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Información Financiera – PYME:

CÓMO REALIZAR UN ANÁLISIS Y PRESENTACIÓN ÓPTIMOS DE LA INFORMACIÓN FINANCIERA

Ratios de liquidez

CAPITAL CIRCULANTE (fondo de maniobra o working capital)

CAPITAL CIRCULANTE = ACTIVO CORRIENTE – PASIVO CORRIENTE

FONDO DE MANIOBRA = RECURSOS PERMANENTES – ACTIVO NO CORRIENTE CC O FM > 0 SITUACIÓN IDEAL

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Información Financiera – PYME:

CÓMO REALIZAR UN ANÁLISIS Y PRESENTACIÓN ÓPTIMOS DE LA INFORMACIÓN FINANCIERA

Ratios de liquidez

CAPITAL CIRCULANTE (fondo de maniobra o working capital)

• El capital circulante o fondo de maniobra de cada empresa dependerá de la duración de su periodo medio de maduración (tiempo que tardan en convertirse en liquidez las materias primas aplicadas al proceso productivo o las mercaderías compradas):

• Las empresas con activos circulantes de lenta rotación, periodos de fabricación largos o que incorporan mucho valor añadido necesitan fondos de maniobra considerables para financiar sus ciclos de explotación

• Las empresas que cobran a sus clientes al contado, renuevan su inventario con rapidez y pagan a sus proveedores a plazos elevados (120-180 días) pueden tener un capital circulante o fondo de maniobra negativo sin tener ningún problema de liquidez

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Información Financiera – PYME:

CÓMO REALIZAR UN ANÁLISIS Y PRESENTACIÓN ÓPTIMOS DE LA INFORMACIÓN FINANCIERA

Ratios de liquidez

CAPITAL CIRCULANTE (fondo de maniobra o working capital)

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CÓMO REALIZAR UN ANÁLISIS Y PRESENTACIÓN ÓPTIMOS DE LA INFORMACIÓN FINANCIERA

Ratios de endeudamiento

• Valoran el nivel de endeudamiento de la empresa respecto al conjunto de recursos financieros obtenidos

• Cuanto mayores sean sus valores peor calificación, nuestra autonomía

financiera será reducida y el riesgo elevada (efecto apalancamiento) • Datos necesarios Balance Pymes:

Deudas con entidades de crédito: Deudas con entidades de crédito l/p (31220) + Acreedores por arrendamiento financiero (31230) + Deudas con entidades de crédito c/p (32320) + Acreedores por arrendamiento financiero c/p (32330)

Total patrimonio neto + pasivo = Activo total: Activo total (10000) – Accionistas por desembolsos exigidos (12370)

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CÓMO REALIZAR UN ANÁLISIS Y PRESENTACIÓN ÓPTIMOS DE LA INFORMACIÓN FINANCIERA

Ratios de solvencia (estructura)

• Ratio de solvencia a largo plazo, pone de manifiesto la capacidad de absorción de resultados negativos. Cuanto mayor es su valor mayor autonomía financiera tienen la empresa (complementario = Acreedores totales / patrimonio neto + pasivo – 40-60%)

• Cuanto mayores sean sus valores mejor calificación (apalancamiento) • Datos necesarios Balance y PyG Pymes:

Fondos propios: Fondos propios (21000) – Accionistas por desembolsos exigidos (12370)

Total patrimonio neto + pasivo = Activo total: Activo total (10000) – Accionistas por desembolsos exigidos (12370)

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Información Financiera – PYME:

CÓMO REALIZAR UN ANÁLISIS Y PRESENTACIÓN ÓPTIMOS DE LA INFORMACIÓN FINANCIERA

Ratios de solvencia (cobertura)

• Ratio de cobertura de los gastos financieros con los recursos gerados con la actividad de la empresa. Interesa que los resultados cubran varias veces los gastos financieros

• Cuanto mayores sean sus valores peor calificación • Datos necesarios Balance y PyG Pymes:

Gastos financieros: Gastos financieros (41500)

Resultado económico bruto: Variación existencias (40200)+Trabajos realizados por la empresa para su activo (40300) + Aprovisionamientos (40400) + Otros ingresos de explotación (40500) + Gastos de personal (40600) + Otros gastos de explotación (40700)

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Información Financiera – PYME:

CÓMO REALIZAR UN ANÁLISIS Y PRESENTACIÓN ÓPTIMOS DE LA INFORMACIÓN FINANCIERA

EJEMPLOS

 Prueba 3: posicionamiento respecto al sector

 Otra educación: calificación crediticia riesgo Alto

 Sidra: datos financieros y posicionamiento respecto al sector

 Comercio al por menor combustible: datos financieros y posicionamiento respecto al sector

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¡MUCHAS GRACIAS!

ANA ROSA FONSECA DÍAZ

DIRECTORA CURSO EXPERTO EN BOLSA Y GESTIÓN DE PATRIMONIOS

UNIVERSIDAD DE OVIEDO

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Oviedo, 8 marzo Información Financiera – PYME:

CÓMO REALIZAR UN ANÁLISIS Y PRESENTACIÓN ÓPTIMOS DE LA INFORMACIÓN FINANCIERA

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