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rode Junio 2011
Tim Hunt
Global Strategist, Dairy
Food & Agribusiness Research and Advisory
Rabobank International
Perspectivas para el mercado lácteo
Food & Agribusiness Research and Advisory
Red Global de analistas lácteos – apoyando una banca basada en el conocimiento
Christchurch Mexico City New York Sao Paulo Mumbai Melbourne Utrecht Shanghai Buenos Aires Fresno 14 Analistas en el sector Lácteo Cobertura de los principales sectores: Granos y Oleaginosas Insumos Agrícolas Proteínas Animales Bebidas (alcohólicas/no alcohólicas) Alimentos procesados
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Qué hay detrás del actual boom de precios?
Otra burbuja o un regreso al Edén?
Sección 1
Sección 2
Sección 3
Implicancias para Uruguay
Sección 4
Qué hay detrás del actual boom de precios?
Otra burbuja o un regreso al Edén?
Sección 1
Sección 2
Sección 3
Implicancias para Uruguay
Sección 4
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Actualmente, un segundo boom de precios
-1.000 2.000 3.000 4.000 5.000 6.000 Dol ares por tonel ada Cheese WMP SMP Butter Whey Powder
Fuente: USDA, Rabobank
Commodity Export Prices (USD)
La demanda sigue siendo fuerte en la mayoría de los países
El consumo global está mejorando
La economía mundial continúa su recuperación
Las ventas en el sudeste asiático, Sudamérica y China
crecen fuertemente
Las importaciones son reforzadas por eventos locales
China está comprando grandes cantidades luego de la
crisis de la melamina
Rusia debió importar debido al impacto de la sequía
Corea tiene problemas de aftosa
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La capacidad de respuesta de la producción está limitada
Altos precios lácteos en todas las regiones
Los costos de producción son altos (menos en las regiones con producción en base a pasto)
Problemas climáticos en NZ y Australia
Proceso de desendeudamientoIndice de precios en Dólares
In d ice E n ero 2 0 0 6 = 1 0 0
La producción crece, pero no lo suficientemente rápido
Producción láctea de los principales 6 exportadores
C re ci mi en to me n su al e n co mp arac ió n al añ o an te ri o r
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En conclusión: Mercados ajustados
La fuerte demanda por importaciones absorbió todo el aumento de oferta global
El mercado está muy ajustado (y los compradores nerviosos)
Qué hay detrás del actual boom de precios?
Otra burbuja o un regreso al Edén?
Sección 1
Sección 3
Implicancias para Uruguay
Sección 4
Cuáles son las diferencias respecto a 2007/08?
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Algunas características son muy similares…
Dólar débil
Altos costos de producción
Problemas climáticos
Bajos stocks
El boom actual ocurre en un contexto de comercio creciente
Cambio trimestral en los volúmenes exportados por los principales 6 exportadores
Nota: Incluye Nueva Zelandia, Unión Europea, Estados Unidos, Australia, Argentina y Brasil Fuente: Rabobank, Agencias Nacionales de Estadísticas
Cam b io e n % Mi le s d e to n s d e eq u ival en te lácte o
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El boom actual es sostenido por China
En 2007 China redujo sus compras en el mercado mundial
En 2010 China aumentó sus compras aproximadamente un 64%
La mitad de la expansión en el comercio de lácteos desde 2008 se debe a China
Importaciones de Leche en Polvo de China...y Rusia
Rol de Rusia y China en la expansión del comercio lácteo
M ile s d e lit ro s eq u iv al en te s
Nota: Datos de Rusia no incluyen Bielorrusia y Ucrania Fuente: Rabobank
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Estados Unidos ahora es un jugador importante en el
mercado mundial
Fuente: Rabobank
Volúmenes Exportados por los principales exportadores
Bil lones d e l it ro s equ iv al ent es
Qué hay detrás del actual boom de precios?
Otra burbuja o un regreso al Edén?
Sección 1
Sección 3
Implicancias para Uruguay
Sección 4
Cuáles son las diferencias respecto a 2007/08?
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La economía volverá a colapsar?
Una recesión en forma de „W‟ (double dip) es poco probable a esta altura
Crecimiento más sostenibleEl consumo se verá restringido por los mayores precios,
pero no tanto como antes
Sustitución – ya se hizo la mayor parte de la sustitución posible
El „efecto etiqueta‟ será menor que la primera vez
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…pero en manteca la historia es diferente!
La oferta responderá a los mayores precios
Precio de leche al producto en US$ en diferentes regiones
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Pero limitada por los costos
Los costos de granos se reducirán levemente en 2011
Muchos productores están usando este período para bajar sus deudas
0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 Ce n ta vo s p o r b u sh el Soja Maíz Trigo
Perspectivas -- disponibilidad de exportaciones
El crecimiento en la producción seguirá siendo mayor al crecimiento en el consumo en
las regiones exportadoras ....
O sea que habrá más leche disponible para exportar en 2011
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Perspectivas -- disponibilidad de exportaciones
Cambio año a año en el disponible exportable
Pero las
importaciones tienen que mantenerse!
Cuán sostenible es el rol de China?
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Sustentabilidad de las compras Chinas
El consumo continúa aumentando fuertemente
La producción local no logra alcanzar
Y la cadena de producción de está re-organizando bajo un modelo de mayores costos
Aún están solucionando los problemas en su cadena de producción- Homogeneizando la cadena
- Aumentando las inspecciones/castigos
- Reduciendo incentivos
Consumidores pierden confianza en la cadena“China en alerta por las proteinas hidrolizadas de cuero en la cadena láctea”
Feb 2011
“Leche contaminada mata a tres bebes y enferma a 35”
Abril 2011
Existe el riesgo de que quieran limitar las compras (pero está limitado por el miedo a altos precios dométicos)
Sustentabilidad de las compras Chinas
Las importaciones son competitivas incluso con altos precios
Pero hay un limite a su capacidad de pago27
Podemos depender de las importaciones de otros países?
Rusia: el impacto de la sequía durará un tiempo. Sin
embargo el gobierno no quiere seguir importando y hasta han habido rumores de aumentos en las tarifas de importación
Japón: la tragedia del terremoto y tsunami parecería no haber tenido un impacto de mediano plazo en el mercado global Medio Oriente: los recientes
conflictos podrían haber alterado sus compras, pero los gobiernos incentivos para mantener a la población bien alimentada
India: estuvieron importando este año y parecería que seguirán comprando. Su oferta local no alcanza para satisfacer la demanda
Brasil: Ingreso al mercado pero como importador
Creemos que la demanda por importaciones seguirá fuerte en 2011
Otros: reducción de tarifas/
aumentos de cuotas
Conclusión: precios en 2011
El mercado seguirá muy ajustado en 2011- Aumenta la producción en regiones exportadoras
- Pero la disponibilidad para exportar será limitada
- Y cualquier aumento será rápidamente absorbido por los importadores
Para 2011 esperamos que los precios internacionales permanezcan similares a los precios actuales29
Existen otros escenarios posibles
Riesgos a la baja- Menores ventas a China, Rusia o Medio Oriente
- La oferta de leche en USA o UE se expande demasiado rápido en este semestre (primavera)
- Las estrellas se alinean para la temporada de Nueva Zelandia (segunda mitad del año)
Riesgos a la suba- El déficit lácteo en India es mayor que el que actualmente declaran
- Importaciones chinas continúan creciendo
- Políticas gubernamentales como cierres de exportaciones, reducción de tarifas, subsidios al consumo
Estimaciones de mediano plazo – un nuevo rango de precios
Demanda mundial – urbanización, crecimiento poblacional y económico en
países en desarrollo
La mayor parte de la demanda adicional de leche será abastecida
domésticamente, pero no toda
Los costos de producción permanecerán altos para todos los productores
Los exportadores de menor costo probablemente no puedan satisfacer
todo el aumento en la demanda
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Estimaciones de mediano plazo – un nuevo rango de precios
Precio de leche en polvo histórico y proyecciones Rabobank
USD 43/c L
USD 36/c L
Precio implícito
de la leche
Pero con volatilidad!!!
Mercados con poco volumen (pocos
proveedores)
La oferta y demanda de leche son inelásticas
Shocks de mercado se han vuelto mas
comunes (por especulación, interrelación con
otros mercados, etc)
Un rol mas importante de jugadores menos
previsibles (Rusia, India)
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Qué hay detrás del actual boom de precios?
Otra burbuja o un regreso al Edén?
Sección 1
Sección 3
Implicancias para Uruguay
Sección 4
Cuáles son las diferencias respecto a 2007/08?
La orientación hacia la exportación está mostrando
buenos resultados
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Cómo posicionarnos para el mediano plazo?
Libre comercio de Uruguay permite transmitir las señales de
mercado
Es crucial mantener un buen ambiente regulatorio
El bajo perfil político de Uruguay en el exterior es una ventaja para
lograr acceso a mercados
La menor dependencia de granos para alimentación es una ventaja
El mediano plazo ofrece oportunidades de inversión
Pero continuará la volatilidad
Las empresas tendrán que manejar esa volatilidad y ser sólidas para soportar lo que no se pueda mitigar
El mercado mundial nos dará mucho espacio para crecer
Uruguay puede expandir su producción sin impactar precios
Gran ventaja de estar listos para exportarQué hay detrás del nuevo boom?
Cómo difiere del 2007/08?
Doble burbuja o retorno al Edén?
Implicancias para Uruguay
Mayor demanda y crecimiento en las importaciones
Altos costos de producción, clima en NZ y Aus.
Mayor comercio
Liderado por China
Menores posibilidades de sustitución y menor “efecto etiqueta”
Los precios volverán a bajar
Pero no tanto ni tan rápido
Industria se beneficia del perfil exportador
Es crucial mantener regulaciones favorables
Existen oportunidades en toda la cadena
Las empresas necesitan ser sólidas para manejar la volatilidad37
