La nueva alternativa en calificación de valores.
*The rating is the sole responsibility of HR and CARE disclaims all liability in respect of such ratings and any consequences relating to or arising from such rating.
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Contactos Ricardo Gallegos
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Ivonne Villaverde Analista Junior
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Félix Boni Director de Análisis
E-mail: felix.boni@hrratings.com 31 de Agosto de 2010 Calificación
Calidad Crediticia: AA Perspectiva: Estable
La calificación que determina HR Ratings de México, para el Municipio de Chihuahua, Chihuahua es HR AA con perspectiva estable, lo que significa que el emisor con esta calificación tiene una Alta Calidad Crediticia y ofrece gran seguridad para el pago oportuno de obligaciones de Deuda.
Mantiene muy bajo riesgo crediticio bajo escenarios económicos adversos.
Fundamentos de la Calificación
Esta calificación obedece al segundo pronunciamiento de HR Ratings al Municipio de Chihuahua en donde se ratifica la calificación en HR AA, con perspectiva estable otorgada en Mayo de 2009, la cual toma como principal factor de análisis el gasto total observado y su desviación respecto al presupuesto 2009, además de las prácticas administrativas para aumentar su ingreso total y el efecto en las finanzas municipales del crédito de corto plazo adquirido en Octubre de 2009, además de la estimación de ingreso y gasto 2010 y su respectivo avance al mes de Junio de 2010.
La actual calificación se determina por los siguientes factores:
Balance Financiero deficitario para 2009 por 91.2 mdp equivalente al 5% de su Ingreso Total, compensado por un Financiamiento de corto plazo de 100 mdp, que deja al Municipio en una posición deficitaria en su Balance Fiscal por 27.2 mdp equivalente a 1% de su Ingreso Total.
Estructura de Ingreso Total sesgada a Ingresos Federales por efecto de los Ingresos de Ramo 33 y Convenios, mismos que han representado en promedio durante 2006-2009 el 29% del Ingreso Total.
Estructura de Gasto que establece como prioridad la Obra Pública –la cual ha sido relevante en los últimos tres años- y en segundo lugar a Servicios Personales, reflejando cierta tendencia en Servicios Generales.
Mayor gasto de inversión en Servicios Públicos y Desarrollo de Infraestructura, derivado del intenso proceso de gestión del Municipio con autoridades Estatales y Federales.
Perfil de deuda sano que considera pasivos solamente Acreedores y Proveedores ya que se ha liquidado anticipadamente el crédito contratado con Scotiabank sin expectativa de contratar nuevos créditos. Aunado a condiciones de liquidez suficientes para 2009 y el primer trimestre de 2010.
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I. Finanzas Públicas
Balance Financiero deficitario para 2009 por 92.5 mdp equivalente al 5% de su Ingreso Total, compensado por un Financiamiento de corto plazo de 100 mdp, que deja al Municipio en una posición deficitaria en su Balance Fiscal por 28.5 mdp equivalente a 1% de su Ingreso Total.
Durante el periodo de análisis 2006-2008 el Municipio de Chihuahua presenta adecuados Balances Financieros (BF), representando en promedio -42.7 mdp siendo equivalentes al 3% del Ingreso Total. Hay que mencionar que en 2007 y 2009 se presentó un BF negativo por 114.8 mdp y 91.2 mdp equivalentes al 8% y 5% de su Ingreso Total.
Considerando la Ley de Ingresos y el Presupuesto de Egresos 2009 se tenía previsto un Balance Financiero equilibrado y un Balance Fiscal positivo por la posible toma de un crédito simple de hasta 200 mdp.
Así mismo, se consideró que las expectativas de Ingreso de acuerdo a la Ley 2009 eran conservadoras al estimar una disminución anual de 20%
respecto de 2008, lo anterior derivado del contexto macroeconómico de 2009. Aunado a lo anterior, el Presupuesto de Egresos 2009 planteaba una disminución del 18% en Gasto Total respecto a 2008.
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Al cierre del ejercicio fiscal 2009 se observa un ligero aumento de 2% en el Ingreso Total respecto a 2008, superándose así la meta de Ingresos Totales establecida en la Ley de Ingresos de dicho año. Con relación al Gasto Total se observa un aumento de 10% respecto a 2008, lo cual denota la complejidad para la hacienda pública al proponer la disminución de Gasto de tipo Corriente de 5% y al cierre de cuenta pública se observa un aumento de un 9%.
Considerando el ritmo de egresos e ingresos trimestral durante 2009, se observa que en el tercer trimestre ya se tenía un porcentaje de avance del 94% tanto en el Ingreso Total y el Gasto Total presupuestado, lo que significa que en el cuarto trimestre de 2009 se erogaron 648.2 mdp que se sustentaron en un 53.6% por Ingresos Federales y un 29.6% de Ingresos Propios, además de un Financiamiento de corto plazo por 100 mdp contratado en Octubre de 2009.
Considerando ambos factores, el Balance Financiero de 2009 es deficitario por 91.2 mdp y representa el 5% del Ingreso Total. Al respecto en 2009 se observa sólo un financiamiento de hasta 100 mdp y un monto por Amortización de 36 mdp correspondientes al pago de capital pactados de dicha obligación, por lo anterior el Balance Fiscal es negativo por 27.2 mdp.
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Para el ejercicio 2010 se proyecta un Balance Financiero positivo por 100 mdp y considera un monto por amortización de 100 mdp. Así mismo se propone la realización de Obra Pública por 214.5 mdp, monto bajo para el promedio de los últimos dos años, sin embargo es posible que dicha cifra cambie ya que una parte importante de Obra Pública se solventa de los recursos por gestión.
Con información al mes de Junio se tiene un porcentaje de avance del Ingreso Total respecto al presupuesto 2010 del 65% y de 55% en el Gasto Total, así presentando un Balance Financiero positivo de 205.4 mdp. Dicho comportamiento es congruente con lo observado en 2009 ya que el porcentaje de avance de Ingreso y Gasto fueron 65% para cada concepto, mientras que el Balance Financiero al segundo trimestre fue - 0.4 mdp.
Se debe comentar que al mes de Junio el Balance Fiscal es positivo en 141.4 mdp aún y cuando se tienen 64 mdp en Amortización por el pago anticipado del Crédito contratado en Octubre de 2009.
Estructura de Ingreso Total sesgada a Ingresos Federales por efecto de los Ingresos de Ramo 33 y Convenios, mismos que han representado en promedio durante 2006-2009 el 29% del Ingreso Total.
Durante los últimos cuatro años (2006-2009) el Municipio ha presentado un cambio en la composición promedio de Ingreso Propio y Federal, por ejemplo durante 2006 y 2007 se tenía una estructura de 45% / 55%, para 2008 y 2009 dicha constitución favorece a los Ingresos Federales en 37% y 63% respectivamente.
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Al inicio de 2009 se habían presupuestado 1,529.5 mdp estimando un cambio interanual de -20%, donde se estimó una mayor caída por el lado de Ingresos Federales al proponer 25% menos, lo anterior por que existe una serie de rubros que por su naturaleza no pueden incorporarse en la programación presupuestal, por el lado de Ingresos Propios una baja de 12% que considera disminuciones generalizadas.
Al cierre de 2009 se observa un aumento importante de 2% en Ingreso Total donde los Ingresos Federales aumentaron 2% por efecto de Ramo 33. Por la importancia de recursos figuran aportaciones Federales por Convenios1 (114.0 mdp) y SUBSEMUN (120.8 mdp) que comparados con los recursos de 2008 hay un incremento en ambos conceptos de más del cien por ciento. Hay que comentar que los Ingresos por Ramo 28 disminuyeron 10.1% respecto a lo observado en 2008, aún y cuando se registraron 41.8 mdp por FEIEF.
Con relación a los Ingresos Propios se tiene que aumentaron 1%
respecto a 2008 y 16% respecto al Presupuesto 2009, Impuestos con un aumento del 15% y Derechos con 13%.
1 Obedecen a recursos de orden federal etiquetados a Obra Pública.
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Al observar el ritmo de ingresos por Impuestos en 2009 se observa que durante los tres primeros trimestres del año ya se había cubierto en un 85.6% el monto presupuestado y considerando el monto durante el cuarto trimestre se sobrepasa la meta por 65.8 mdp, lo cual considerando el contexto económico de 2009 ofrece certidumbre a la operación del Municipio.
Lo mismo se observa para los Ingresos por Derechos que considerando los tres primeros trimestres del año hay un porcentaje de avance del 85% con relación a lo presupuestado para 2009, en esta ocasión se sobrepasa la meta por 14.1 mdp.
Para el ejercicio 2010 se estima una disminución del Ingreso Total de 20% donde los Ingresos Federales disminuyen 24.1%, sin embargo es el mismo efecto de 2009 en la Ley de Ingresos, ya que varios recursos se espera se registren en el transcurso del año. Con relación a los Ingresos por Ramo 28 se estima una recuperación de 9.6% respecto a lo observado en 2009, hay que comentar que a Junio de 2009 se tenía registrado 232.4 mdp mientras que a Junio 2010 se tiene 287.9 mdp mostrando ciertos niveles de recuperación.
Los recursos por Ingresos Propios de acuerdo con la Ley de Ingresos 2010 se estima bajen 12%, donde los Impuestos bajan 13% y los Derechos 3%.
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Se debe comentar que al mes de Junio 2010 hay un porcentaje de avance de Impuestos del 71%, en el cual se observa que el rubro de Predial muestra el 84% de avance, dichos porcentajes están ligeramente altos a los que se observaron en Junio 2009 donde se registraban 75%
y 86% respectivamente.
La actual administración ha mantenido la política de recaudación con el mismo enfoque observado en la primera calificación, un sistema de Auto-caja, lo que significa que se realiza la recepción del pago desde el automóvil del contribuyente en un tiempo máximo de atención de 4 min.
También se cuenta con 18 cajas, convenios con Bancos, Oxxo, Wal- mart, Soriana y se ha habilitado los pagos por Internet. De igual forma se cuenta con 5 posiciones de Call Center (Centro de Respuesta Ciudadana Municipal) y de un Despacho de cobranza extrajudicial a manera de disminuir el monto de la cartera vencida mediante descuentos en multas por Impuesto Predial y Traslado de Dominio.
Recientemente se adquirió una Caja Móvil en el cual se pueden realizar todos los trámites y servicios que ofrece la Tesorería Municipal.
HR Ratings dará un seguimiento continuo al comportamiento de los ingresos recibidos principalmente a las Participaciones Federales recibidas por el Municipio dada su importancia en el porcentaje total de Ingresos el cual pudiera ser un factor de presión sobre los resultados financieros hasta ahora obtenidos.
Estructura de Gasto que establece como prioridad la Obra Pública y en segundo lugar a Servicios Personales, reflejando cierta tendencia en Servicios Generales.
El Municipio de Chihuahua se caracteriza por mantener una estructura de gasto del orden de 66% de Gasto Corriente y 32% para Gastos de Inversión y el restante 2% para Adeudos Fiscales de Ejercicios Anteriores (ADEFAS) y Otros Gastos.
De acuerdo con el Presupuesto de Egresos 2009 se tenía programado la disminución del Gasto Total de 333.6 mdp donde se incluían disminuciones de 119.5 mdp Gasto Corriente y de 186.5 mdp en Gasto de Inversión.
El cumplimiento de las metas presupuestales son de gran importancia en el entorno público, sin embargo se sabe que son cambios estructurales paulatinos. A un año de dar seguimiento a este factor se observa que no se logró el ahorro presupuestado por dicha cantidad, por el contrario hay aumento respecto de 2008 de 10%. Cabe aclarar que muchos de los rubros que originaron estos aumentos se encuentran relacionados a Seguridad Pública como nivelación de salarios, capacitación y adquisición de equipo.
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Se debe comentar algo de gran relevancia, el Municipio de Chihuahua no ha presentado cambios sobresalientes en la asignación de recursos en los últimos cuatro años, lo anterior es de gran importancia si se considera la distribución de Gasto contemplada en el presupuesto de Gasto hay un efecto positivo, Servicios Personales tenía asignado un 32% que en cifras observadas culminó en 28%, porcentaje que se ha mantenido constante; Servicios Generales consideraba 15% y finalmente absorbe el 13%; Obra Pública tenía un 25% que cambia a un 29%.
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Aún y cuando la asignación de Gasto es adecuada, y los cambios en gasto son sustentados por recursos extraordinarios en tendencia hay rubros como Servicios Generales que deberán ser cuidados ya que se puede formar una masa crítica que pudiera alterar la liquidez del Municipio.
Dicho comportamiento se espera mantener para 2010 tanto en estructura como en términos absolutos, por ejemplo el Gasto Total asciende a 1,468.4 mdp, de los cuales Gasto Corriente suma 1,225.5 mdp y Gasto de Inversión 237.9 mdp. A nivel de sub-rubros Servicios Personales absorbería sólo el 39% de todo el Gasto Total seguido de Servicios Generales con 19%, y Obra Pública 15%.
Dado el comportamiento observado en 2009 HR Ratings continuará con el monitoreo de la información trimestrales y la desviación del Presupuesto de Egresos 2010 con el observado, ya que de acuerdo al comportamiento observado el monto de Gasto en particular en Obra Pública varía en función de los Recursos Extraordinarios.
Mayor gasto de inversión en Servicios Públicos y Desarrollo de Infraestructura, derivado del intenso proceso de gestión del Municipio con autoridades Estatales y Federales.
El Municipio de Chihuahua se caracteriza por destinar recursos a Inversión alrededor de 400 mdp y en los últimos tres años se han destinado recursos superiores a los 500 mdp, donde figura como prioridad la Seguridad Pública e Infraestructura Vial (servicios públicos y desarrollo de infraestructura) y Aseo Urbano.
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Hay que recordar que el Municipio cuenta con el Consejo Municipal de Urbanización (CUM)2 el cual cuenta con un FideicomisoIrrevocable de Inversión, Administración y Fuente de Pago cuyo fiduciario es BANOBRAS y se establece como patrimonio del Fideicomiso una línea de crédito con la misma banca de desarrollo por 39 mdp estos recursos financiarán el 80% del costo de construcción de obras de pavimentación y alcantarillado, mientras que el 20% restante son aportaciones de los vecinos.
La mezcla de recursos para realizar obra pública responde a una fuerte gestión del Municipio, lo que coadyuva a realizar obra de alto impacto para la sociedad. El Plan Municipal de Desarrollo establecido por la administración 2007-2010 consideró cuatro ejes rectores, Convivencia Ciudadana y Protección; Armonía Urbana y Rural; Desarrollo Social y Cultural; Chihuahua Eficiente y Competitivo. De acuerdo con el segundo informe de gobierno el segundo eje registra una inversión acumulada de 525.2 mdp donde destacan obras como: la construcción de 212 Tramos de Calle con concreto hidráulico (27.8 mdp), Rehabilitación de Pavimento con sobrecarpeta en diversas calles y avenidas de la ciudad (13.8 mdp); Construcción de puentes gemelos en avenida los nogales entronque con avenida venceremos (55.7 mdp); Distribuidor vial periférico de la juventud entronque con avenida silvestre terrazas.
Perfil de deuda sano que considera pasivos solamente por Acreedores y Proveedores ya que se ha liquidado anticipadamente el crédito contratado con Scotiabank, sin expectativa de contratar nuevos créditos. Aunado a condiciones de liquidez suficientes para 2009 y el primer trimestre de 2010.
La anterior calificación consideró un saldo de Deuda de Corto Plazo a Septiembre de 2009 de 107.2 mdp que consideraba saldo de Proveedores y Acreedores de 30 mdp y 57.4 mdp respectivamente.
Con información a Diciembre de 2009 el saldo de la Deuda de Corto Plazo suma 110 mdp de los cuales 8.7 mdp corresponden a Proveedores y 31 mdp con los Acreedores. Así mismo hay registrado el saldo insoluto (64 mdp) de un crédito por monto inicial de 100 mdp.
Dicho préstamo fue contratado con Scotiabank en Octubre de 2009 con vencimiento en Agosto de 2010, sin embargo con información reciente proporcionada por la entidad, se confirma que se ha pagado de forma anticipada dicho crédito, de tal forma que al mes de Junio se registra en ceros dicho rubro.
2Fue constituido en Abril de 1993 siendo un organismo descentralizado del Municipio de Chihuahua, los principales objetivos del CUM son llevar a cabo obras de urbanización por cooperación y pavimentación con concreto hidráulico
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El resto de la deuda de corto plazo se encuentra en el rubro de Otros el cual se compone por Impuestos y Retenciones por Pagar por 6.2 mdp.
El Municipio de Chihuahua muestra razones de Liquidez para 2008 y 2009 superiores a una 1x, por ejemplo para 2008 la Liquidez es de 2.24x y la Liquidez Inmediata de 0.43x. Al mes de Junio de 2010 se observa razones de Liquidez superiores a 2x, efecto de la recaudación de Ingresos Propios. En años anteriores se observan razones de liquidez buena.
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Resumen del Perfil de Riesgo
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Descripción del Municipio
El Municipio de Chihuahua, se encuentra en el centro del Estado y colinda al norte con los Municipios de Buenaventura y Ahumada, al Este con Aldama, Aquiles Serdán y Rosales, al sur con Satevó, Belisario Domínguez y Rosales y al oeste con Riva Palacio, Namiquipa y Santa Isabel. El Municipio cuenta con una extensión de 9.219,30 km2 y con una población de 758,891 habitantes3.
Con base en datos históricos se observa que el ritmo de crecimiento de la población ha aumentado en los últimos dos quinquenios, pues entre 1995-2000 la Tasa Media Anual de Crecimiento (tmac) fue de 1.37%
alcanzando los 671,790 habitantes, mientras que la dinámica entre 2000- 2005 aumenta a 2.47% llegando a los 758,791 habitante. De acuerdo a las proyecciones de CONAPO para el quinquenio 2005-2010 se espera una disminución del ritmo de crecimiento de la población del 1.67%
aumentando a 824,347 habitantes. El menor crecimiento de la población repercutiría en una menor demanda de servicios básicos, que podría significar una ventana de oportunidad para el Municipio al asignar recursos a proyectos más productivos con fines a incrementar su ingreso propio.
La Población Económicamente Activa (PEA) del Municipio es de 272,401 habitantes, de este total el 98.86% está ocupada, es decir 269,322 habitantes. La PEA se distribuye por sector de actividad económica de la siguiente manera, en primer lugar el sector terciario con el 55.43%, en segundo lugar el sector secundario con el 38.65% y en tercer lugar el sector primario con 2%. Dentro del sector terciario el Comercio es la actividad que ocupa el mayor porcentaje de habitantes con el 17.06% y al interior del Secundario resalta la Construcción con el 8.47%.
3Con base en el II Conteo de Población INEGI 2005.
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