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El pequeño libro
Eso es mejor que el mercado Joel Greenblatt
John Wiley & Sons, Inc.
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El pequeño libro
Eso es mejor que el mercado
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El pequeño libro
Eso es mejor que el mercado Joel Greenblatt
John Wiley & Sons, Inc.
página 7 Copyright © 2006 por Joel Greenblatt. Todos los derechos reservados
Publicado por John Wiley & Sons, Inc., Hoboken, Nueva Jersey Publicado simultáneamente en Canadá
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ISBN-13 978-0-471-73306-5 ISBN-10 0-471-73306-7
Impreso en los Estados Unidos de América 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1
página 8 Para mi maravillosa esposa, Julie,
y estos cinco magníficos escisiones
página 9 página 10
Contenido
Expresiones de gratitud ix
Prólogo por Andrew Tobias xiii
Introducción xvii
1 Capitulo dos 8 Capítulo tres dieciséis Capítulo cuatro 26 capítulo Cinco 37 capítulo Seis 48 capítulo Siete 58 capítulo Ocho 67 capítulo Nueve 77 capítulo Diez 88 página 11 capítulo Once 100 capítulo Doce 110 capítulo Trece 121
Paso a paso las instrucciones 131 Apéndice 137 [viii] CONTENIDO página 12 Expresiones de gratitud
Estoy agradecido a los muchos amigos, colegas y familiares que han contribuido a este proyecto. En particular, especial Debo dar las gracias a mis compañeros en Gotham capital, Rob Goldstein y John Petry. No sólo son la verdadera
coautores del estudio fórmula mágica que aparece en este libro, pero también es un raro privilegio de estar asociado con estas personas brillantes, talentosos y generosos. su con-contribuciones a este libro, y para el éxito de Gotham
Capital no puede ser exagerada y se aprecian más
de lo que saben. También me gustaría dar las gracias especialmente a Edward Ramsden en Caburn capital por su extraordinaria
agudos comentarios, sugerencias y trabajo de edición; a
Norbert Lou en tarjetas perforadas de capital, sobre todo por su inspiración y sugerencias para el capítulo 9; y para Patrick
Ede en el Gotham capital por sus importantes contribuciones a la Estudio fórmula mágica, por su inteligente y útil
página 13 comentarios, y por su talento de edición. Además, mi
hermano, Richard Greenblatt en América del capital, merece una parte importante del crédito por ser mi editor-en-grande, por sus muchas buenas ideas, por sus numerosas contribuciones a cada capítulo, y en especial por su aliento con
este proyecto ya lo largo de mi vida.
También estoy agradecido por las muchas contribuciones votos
y la inspiración proporcionada por el Dr. Sharon Curhan (mi hermana, y mi artista favorito), el Dr. Gary Curhan, Joshua Curhan,
Justin Curhan, Linda Greenblatt Gordon en Saddle Rock
Partners, Michael Gordon, Bryan Binder en Caxton Association ciates, Dr. Susan Binder, Allan y Mickey Greenblatt
(mis maravillosos padres), el Dr. George y Cecile Teebor
(la famosa familia política), Esdras Merkin a Gabriel capital, Rod Moskowitz, John Sculley, Marc Silbert, David Rabinowitz
en Kirkwood capital, Larry Balaban, el rabino Label Lam, Eric Rosenfeld en Crescendo Partners, Robert Kushel (mi agente de Smith Barney), Dan Nir en Gracie capital, Brian Gaines en Springhouse capital, Bruce Newberg (quien me inició), Mateo Newberg, y Rich Pzena
en Pzena Investment Management. Agradecimientos especiales a David Pugh, mi editor en John Wiley, y Sandra
Dijk-Stra, mi agente literaria, por su estímulo y
apoyo entusiasta de este proyecto. Gracias también a Andrew Tobias para escribir el prólogo y gentilmente por ser un buen amigo.
[x]
EXPRESIONES DE GRATITUD
página 14 También me gustaría dar las gracias a mis dos hijos mayores,
Mateo y Rebecca Greenblatt, por estar dispuesto estudiante
abolladuras y los lectores (y por reírse de la mayoría de los chistes). A mis tres hijos más pequeños, gracias por su inspiración
racionar. Y para todos los niños, gracias por la alegría que traes cada día. Gracias también a mi bella esposa, Julie, por
su sabio consejo con este libro, y en la vida, por su amor y apoyar y para cada día precioso juntos.
EXPRESIONES DE GRATITUD [xi]
página 15 página 16
Prefacio
Lo mejor de este libro, de la que tengo la intención de
robar liberalmente para la próxima edición de la única inversión
Guía que usted necesitará siempre, es que la mayoría de la gente no creerá eso. O, al creer que, no va a tener la paciencia para seguir su
Consejo. Eso es bueno, porque cuantas más personas que saben sobre una buena cosa, el más caro esa cosa ordenanza
riamente se convierte. . . ganga adiós.
Sin embargo, a diferencia de la mayoría de los "sistemas" destinadas a explotar anomalías
en el mercado, simple noción de Joel Greenblatt es probable que retener al menos una buena parte de su validez incluso si se hace ampliamente seguido.
No quiero estropear la sorpresa, el libro es corto
suficiente como es. Mi papel aquí es simplemente para presentarle el autor, por lo que tiene un cierto sentido de lo lejos que puede confia en el.
página 17 He conocido a Joel por décadas. Él es muy inteligente, muy
modesta, muy bien intencionados y aquí es la inusual parte-todo un éxito. (Quiero decir: un verdadero éxito.) Más al punto, su éxito se debe a astuto
la inversión (no de la venta de libros).
También es divertido. He leído los dos primeros capítulos de este libro a mi hijo de 11 años de edad, sobrino, Timmy, y ambos Lo disfrute. Timmy, sin fondos invertibles, que yo sepa
de, a continuación, se quedó dormido mientras corría hasta el final, mental rejig-gering mi plan de retiro.
Déjenme decirles esto: En el principio, había
fueron los fondos de inversión, y que era bueno. Pero los costos de sus ventas y los gastos eran demasiado altos. Luego vino sin carga
fondos, que eran mejores. Eliminaron la cuota de ventas, pero todavía estaban cargadas de los gastos de gestión y con
la carga tributaria y transaccional que viene de activos
administración. Luego vino "fondos de índice", que cortan las tasas, los impuestos y los costos de transacción en el hueso. Muy muy bien. Lo que tendría Joel se tiene en cuenta, en efecto, es una
Índice-fondos-plus, donde el "plus" viene de la inclusión
en su cesta de acciones sólo buenos negocios que venden a baja
las valoraciones. Y él tiene una manera fácil para que usted pueda encontrarlos. No todo el mundo puede vencer a los promedios, por supuesto, por
definición. Pero mi suposición es que las personas que siguen a los pacientes El consejo de Joel le ganará a lo largo del tiempo. Y que si millones
de la gente debe adoptar esta estrategia (Vanguard: por favor, [xiv]
PREFACIO
página 18 prisa y ofrecer un fondo de bajo costo como este), dos cosas
que va a pasar. En primer lugar, la ventaja de la inversión de esta manera se
disminuir pero no desaparecen. En segundo lugar, valuación del mercado de valores ciones serán ligeramente más racional, haciendo
nuestro proceso de asignación de capital ligeramente mayor eficiencia ciente.
No está mal para un trabajo pequeño libro flaco.
Ahora, congregaos lo que 11 años de edad podáis, y sumergirse en. -Andrew Tobias, autor del libro
La Guía de Inversión Sólo que usted necesitará siempre PREFACIO
[xv]
página 19 página 20
Introducción
Este libro fue originalmente inspirado por mi deseo de dar a cada de mis cinco hijos un regalo. Pensé que si podía enseñarles
cómo hacer dinero por sí mismos, entonces estaría dando ellos un gran regalo uno-verdad que seguir dando. Yo también Calculé que si podía explicar cómo hacer dinero en términos que incluso mis hijos pudieran entender (las ya
sexto y octavo grado, de todos modos), entonces yo podría muy bien
enseñar a nadie cómo ser un éxito de los inversores del mercado de valores. Si bien los conceptos tratados en este libro pueden parecer
sencilla, tal vez demasiado simple para inversores- sofisticada cada paso en el camino está ahí por una razón. Quedarse con ella, y les aseguro la rentabilidad para el principio y el riencia
mentado inversores serán enormes.
Después de más de 25 años de invertir profesionalmente
y después de 9 años de enseñanza en un negocio de la Ivy League la escuela, estoy convencido de por lo menos dos cosas:
página 21 1. Si realmente quiere "ganarle al mercado", la mayoría
pro-profesionales y académicos no pueden ayudarle, y 2. Eso deja sólo una alternativa real: Usted debe hacer usted mismo.
Por suerte, eso podría no ser tan malo. Como
por improbable que parezca, se puede aprender a vencer a la mercado. A través de un simple, proceso paso a paso, este libro le puede enseñar. Para ayudarle a lo largo, no tengo incluido una fórmula mágica. La fórmula es simple, tiene mucho sentido, y con ella, puede batir el
mer-KET, los profesionales y los académicos de una amplia cado Ginebra. Y usted puede hacerlo con bajo riesgo. La fórmula tiene trabajado durante muchos años y seguirá trabajando incluso después de todos lo saben. Aunque la fórmula es fácil
usar y no tomará mucho de su tiempo, va a trabajar para
solo si se hace el esfuerzo para entender completamente por qué trabajos.
En el camino, usted aprenderá: •
Cómo ver el mercado de valores •
¿Por qué el éxito elude casi todos individual y pro-inversores
profe-•
¿Cómo encontrar buenas empresas a precios de ganga •
¿Cómo se puede vencer el mercado todo por ti mismo [xviii]
INTRODUCCIÓN
página 22 He incluido una sección Apéndice para aquellos de ustedes
con un mayor nivel de formación financiera, pero no es nece-nece- para las personas a leer o entender los anexos a
ser capaz de entender y aplicar los métodos que se encuentran en esta libro. La verdad es que usted no necesita un MBA para vencer
El mercado. El conocimiento de un montón de fórmulas sofisticadas o Los términos financieros no es lo que hace la diferencia. Debajo-de pie los conceptos simples en este libro. . . es.
Así que por favor disfrutar de este regalo. Que la pequeña inversión de tiempo (y 20 dólares o así) enriquecen en gran medida su futuro.
Buena suerte. INTRODUCCIÓN [xix] página 23 página 24 Capítulo uno J UN HIJO ' S en el sexto grado ,
y está haciendo una fortuna.
Mi hijo y yo lo ven casi todos los días en el camino hacia colegio. Hay Jason en la parte posterior de su chofer-limusina, todos vestidos con ropa fresca y oscura del sol gafas. Ahhh, para ser 11 años de edad, rico y fresco. Ahora esa es la vida. Bueno, tal vez me estoy poniendo un poco llevar lejos. Es decir, en realidad no es una limusina; que es una especie de scooter. Y la parte de ropa fresca y gafas de sol, así,
eso no es realmente cierto, tampoco. Es más como su vientre Vuelo en parapente ing sobre un par de pantalones vaqueros, no hay gafas de sol, y lo que tenía para el desayuno todavía pegado a su rostro. Pero eso no es mi
punto. Jason está en el negocio.
página 25 Es un negocio simple, pero funciona. Jason compra de las encías,
cuatro o cinco paquetes al día. Es 25 centavos para un paquete y cinco barras de chicle a un paquete. De acuerdo con mi hijo, una vez en escuela, Jason se transforma en un superhéroe de
tipo. Ni la lluvia ni el aguanieve, ni sala de mal monitores pueden mantener a Jason de la venta de su encía. Creo que sus clientes como la compra de un superhéroe (o tal vez sólo están atrapados en la escuela), pero sin embargo lo hace, Jason vende cada palo de la goma por 25 centavos. (Supuestamente, nunca he hecho visto yo mismo Jason-tipo de la coge una bolsa abierta de la goma en la cara y repite "¿Quieres de un cliente potencial
algunos, usted sabe que quiere algo más! "hasta que su compañero de estudios o bien se pliega o se bifurca más de una cuarta parte.)
La forma en que mi hijo se ha dado cuenta que, que es cinco palos en 25
A un costo de 25 centavos por paquete, eso significa que Jason es MAK-ing $ 1 de beneficio puro en cada paquete que se puede empujar. . . yo decir, vender. A los cuatro o cinco paquetes al día, eso es un montón de
¡dinero! Así que después de una de nuestras observaciones diarias Jason, me preguntó mi sexto grado, "Gee, ¿cuánto cree usted que este individuo
Jason puede hacer por el final de la secundaria? "Mi hijo-nosotros Ben llamarlo (a pesar de que su verdadero nombre es Matt) -started
zumbando a través de los cálculos utilizando toda su capacidad intelectual (y algunos dedos). "Vamos a ver", respondió. "Eso es, por ejemplo,
cuatro dólares al día, multiplicada por cinco días a la semana. Por lo tanto, $ 20 a la semana,
36 semanas de clases, que es de $ 720 al año. Si él tiene seis años [2]
JOE LG RE ENB LATT
página 26 dejó hasta que se gradúe, eso es en algún lugar más de $ 4,000
más que va a hacer por el final de la secundaria! "
Como no quería perder la oportunidad de enseñar, le pregunté: "Ben, si Jason se ofreció a vender la mitad de su negocio, cómo Cuánto se paga? En otras palabras, que va a compartir la mitad de su beneficios de la empresa de las encías con usted durante los seis años hasta que se gradúe, pero él quiere que le da el dinero
ahora. ¿Cuánto le darías? "
"Bien . . . "- Pude ver las ruedas de Ben empiezan a girar
ahora que puede haber algo de dinero real en línea del panel frontal "Tal vez Jason no tiene que vender cuatro o cinco paquetes al día, pero tres paquetes-eso es una apuesta bastante segura. Así que tal vez hace tres dólares al día. Eso sigue siendo $ 15 en una escuela de cinco días semana. Así, las 36 semanas en un año escolar, que es 36 veces 15 (I podría haber ayudado un poco de aquí), que es más de $ 500 al año. Jason tiene más de seis años de la escuela, por lo que 6 veces $ 500 es $ 3.000 para el momento de su graduación! "
"Está bien," dije, "así que supongo que se paga Jason $ 1.500 la mitad de esas ganancias, ¿verdad? "
"De ninguna manera" Ben respondió rápidamente. "En primer lugar, ¿por qué Yo pago $ 1,500 a $ 1,500 volver? Eso no tiene ningún
sentido. Además, de $ 1.500 me sale de Jason se llevará a seis años para recoger. Por qué iba a darle $ 1,500 ahora para obtener vuelta $ 1500 más de seis años? Además, tal vez Jason hace un tura TLE mejor de lo que imagino y me sale más de $ 1.500, pero él podría hacer peor, también! "
EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO [3]
página 27 "Sí", intervino, "tal vez otros niños comienzan a vender
chicle en la escuela, y Jason tiene tanta competencia que no puede vender tanto ".
"No, Jason prácticamente un superhéroe", dice Ben. "YO
no creo que nadie puede vender, así como Jason, así que no estoy demasiado preocupado por eso ".
"Así que veo su punto", respondí. "Jason tiene un
un buen negocio, pero $ 1500 es demasiado para pagar por la mitad. Pero lo que si Jason le ofreció la mitad de su negocio por $ 1? haría
compra, entonces? "
"Por supuesto," Ben replicó con un "Papá, eres siendo un tipo idiota "de tono.
"Por lo tanto, bien", le dije, ignorando el tono por un momento. "El precio justo es en algún lugar entre $ 1 y $ 1.500.
Ahora nos estamos acercando, pero ¿cuánto se ¿paga?"
"Cuatrocientos cincuenta dólares. Esa es la cantidad que pagaría hoy. Si he recogido $ 1.500 en los próximos seis años, creo eso sería un buen acuerdo ", dijo Ben, evidentemente satisfechos con su decisión.
"Great!" Me respondió. "Ahora que por fin entiende lo que hago para vivir ".
"Papá, ¿qué diablos estás hablando? Ahora soy
Totalmente perdido. Nunca he visto ninguna de las encías! "
"No, Ben, que no se venden las encías. Me paso el tiempo pensando lo que valemos empresas, al igual que hicimos con
[4]
JOE LG RE ENB LATT
página 28 Dueño de Jason. Si puedo comprar un negocio por mucho menos de lo
Creo que vale la pena, lo compro! "
"Espera un segundo", espetó Ben. "Eso suena demasiado fácil. Si un negocio vale $ 1.000, ¿por qué alguien vende a usted de $ 500? "
Pues bien, como se vio después, Ben aparentemente razonable y la pregunta obvia era en realidad la pregunta mágica que
conseguido todo este proyecto comenzó. Le dije a Ben que acababa preguntó una gran pregunta, que lo creas o no, hay una
lugar donde se venden los negocios a mitad de precio todo el tiempo. Le dije que yo le podría enseñar dónde buscar y cómo
para comprar esas gangas por sí mismo. Pero, por supuesto, le dije él había un problema.
La captura no es que la respuesta es increíblemente cumplimiento cado. No es. La captura no es que tiene que haber alguna
especie de genio o superespía encontrar $ 1.000 facturas de venta de $ 500.Youdon't.Infact, Idecidedtowritethisbooksothat
BenandhissiblingscouldnotonlyunderstandwhatIdofor
la vida, sino también para que puedan aprender cómo iniciar la búsqueda estas inversiones de ganga por sí mismos. Calculo lo
careertheychooseinthefuture
(evenifit'snotmoneyman-gestión, una carrera que no estoy necesariamente el fomento), que van a definitelyneedtolearnhowtoinvestsomeoftheirearnings.
Pero, como le dije a Ben, hay una trampa. El problema es que
usted tiene que escuchar una larga historia, que tiene que tomar el tiempo para entender la historia, y lo más importante, que tiene que
EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO [5]
página 29 en realidad creen que la historia es verdadera. De hecho, la historia aún
concluye con una fórmula mágica que puede hacer rico
a través del tiempo. No es broma. Por desgracia, si no lo hace creer que la fórmula mágica te hará rico, no lo hará. En
Por otro lado, si usted cree que la historia que voy a contar
te-me refiero a realmente, realmente creo, entonces puede optar por ganar dinero con o sin la fórmula. (La formula
tomará mucho menos tiempo y esfuerzo que hace el
"Trabajar" a sí mismo, y proporcionará mejores resultados para la mayoría las personas, pero se puede decidir qué camino tomar cuando estás
hecho de leer.)
Vale, sé lo que estás pensando. ¿Cuál es esta creencia
cosas acerca? ¿Estamos hablando de una nueva religión, tal vez algo que ver con Peter Pan o El mago de Oz? (YO
ni siquiera abrir la cosa de brujas en el interior-la-bola de cristal que todavía asusta a los demonios fuera de mí, o el mono de vuelo, sobre todo porque ninguno de ellos tiene nada que ver con mi historia.) Y qué decir de la parte rica conseguir, ¿qué es eso? ¿puede una
libro realmente le enseñe cómo hacerse rico? Eso no lo hace sentido. Si se pudiera, todo el mundo sería rico. Eso es especial-cialmente cierto para un libro que dice tener una fórmula mágica. Si todo el mundo sabe la fórmula mágica y todo el mundo no puede ser rico, muy pronto la fórmula tendrá que dejar de trabajar.
Pero te dije que esto era una historia muy larga. Voy a comenzar desde el principio. Para mis hijos y la mayoría de los otros, Casi todas estas cosas serán nuevas. Para los adultos, incluso si [6]
JOE LG RE ENB LATT
página 30 creen que saben mucho sobre la inversión ya, incluso si
han estado en la escuela de graduados de negocios, e incluso si lo
administrar el dinero de otras personas profesionalmente, la mayoría tiene aprendido mal. Y que han aprendido mal desde el
comenzando. Muy pocas personas realmente creen que la historia que voy va a contar. Lo sé porque si lo hicieran, si es que
realmente, realmente hizo, no habría mucho más éxito los inversores por ahí. No hay. Creo que te puedo enseñar (y cada uno de mis hijos) a ser uno de ellos. Así que manos empezado.
EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO [7] página 31 Capitulo dos UN ctually , ACABA DE EMPEZAR
es un gran problema. Se necesita una
gran cantidad de disciplina para ahorrar dinero. Después de todo, sin importa la cantidad de dinero que gana o recibe de los demás,
es simplemente mucho más fácil y más gratificante de inmediato encontrar algo para gastar. Cuando era joven, decidí
que todo el dinero debe ir a Johnson Smith. Por supuesto, Me encantaría decir que Johnson Smith era un huérfano que se
sólo necesitaba un poco de ayuda. Me encantaría decirle que el dinero dado a Johnson Smith ayudó a cambiar su vida. me encantaría
decirle que, pero no será totalmente adecuado. Tú
ver, Johnson Smith era una empresa. No cualquier empresa, ya sea. Era una empresa que vende cojines Whoopee, prurito ing en polvo, y el vómito imitación perro a través del correo.
página 32 Es decir, yo no tiré por completo todo mi dinero.
Lo que comprar un poco de materia educativa, también. En una ocasión, los chicos de Johnson Smith fueron capaces de venderme un globo meteorológico que
era de 10 pies de alto y 30 pies alrededor. No estoy seguro de lo que es una globo gigante tenía que ver con el clima, pero sonaba
finalmente descubierto la manera de hacerlo estallar por algún modo hacer marcha atrás,
ing el flujo de aire de la aspiradora, nos encontramos con un gran problema. El globo de 10 pies era un poco más grande que
nuestra puerta. El uso de una fórmula complicada que ni siquiera Einstein podría comprender plenamente, decidimos que si
dado la espalda y empujó muy duro, el gigante BAL-Loon podría ser exprimida sin reventar el globo o dañar la puerta (y además, nuestra madre no estaba
hogar todavía). Y funcionó, excepto que se olvidó una cosa. Parece que el aire exterior más frío que el aire
dentro de nuestra casa. Eso significaba que habíamos llenado nuestra BAL-Loon con aire caliente. Y puesto que, como todo el mundo, excepto aparente temente mi hermano y yo sabía, el aire caliente sube, el globo
comenzado a flotar. Los dos de nosotros fueron dejados persiguiendo a una globo gigante en la calle por alrededor de media milla antes
finalmente apareció en un árbol.
Por suerte, he aprendido una valiosa lección de la totalidad experiencia. A pesar de que no recuerdo exactamente lo que era, estoy bastante seguro de que tenía algo que ver con la
importancia de ahorrar dinero para las cosas que usted puede ser EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO
[9]
página 33 querer o necesitar en el futuro en lugar de perder dinero
buy-ing gigantes globos meteorológicos que se llega a perseguir a la bloquear para todos tres o cuatro minutos.
Sin embargo, para nuestros propósitos, vamos a suponer que todos podemos estar de acuerdo
que es importante ahorrar dinero para el futuro. Supongamos también suponga que ha sido capaz de resistir las muchas tentaciones
ciones de las personas Johnson Smith y los miles de
otros lugares que llaman a cabo por su dinero; que usted (o su padres) han sido capaces de prever todas las necesidades de la vida, incluyendo alimentos, ropa y refugio; y que por tener cuidado con lo que gasta, usted tiene alguien
¿Cómo ha podido dejar a un lado al menos una pequeña cantidad de dinero. Su reto es poner ese dinero, digamos $
1,000-un lugar donde puede crecer para ser aún más dinero.
Suena bastante simple. Claro, usted puede simplemente ponerlo bajo su colchón o en su hucha, pero cuando se llega
para conseguirlo, incluso años más tarde, usted todavía se quedará con el mismo $ 1000 que puso en el primer lugar. No va a crecer a
todas. De hecho, si los precios de las cosas que iban a
comprar con ese dinero a subir durante el tiempo de su dinero Estaba sentado allí (y por lo tanto sus $ 1.000 va a comprar menos cosas que antes), su dinero será en realidad
vale menos de lo que valía el día de guardarla. En resumen, el plan de colchón tipo de apesta.
Plan B tiene que ser mejor. Y es. Basta con echar que
$ 1,000 al banco. No sólo va a estar de acuerdo con el banco [10]
JOE LG RE ENB LATT
página 34 mantenga su dinero, ellos le pagan por el privilegio. Cada
año, que va a cobrar interés por parte del banco, y en la mayoría
casos, cuanto más tiempo se comprometen a dejar que ellos tienen su dinero,
cuanto mayor sea la tasa de interés que se obtiene. Si está de acuerdo para mantener sus $ 1.000 con el banco durante cinco años, es posible recopilar
algo así como el 5 por ciento en el pago de intereses por año. Asi que el primer año recoja $ 50 en interés de sus $ 1.000
depósito original, y ahora usted tendrá $ 1050 en el banco a principios del año 2. En el año 2, recoja otra
5 por ciento de interés en el nuevo y más alto total de $ 1,050 o
$ 52.50 en intereses, y así sucesivamente hasta el año 5. Después de cinco años, sus $ 1.000 se convertirán en $ 1.276. No está mal, y
sin duda mucho mejor que el plan de colchón.
Lo que nos lleva a un Plan C. Este plan se conoce como "quien necesita el banco? "No hay una manera fácil de saltar el banco en conjunto y prestar a las empresas o para un grupo de
indivi-als mismo. A menudo las empresas pedir dinero prestado directamente por
la venta de bonos. La panadería de la esquina no se suelen vender estos productos, butlarger (varios millones de dólares) las sociedades,
suchasMcDon-de ALD, lo hacen todo el tiempo. Si usted compra un bono suchasMcDon-de $ 1,000 suchasMcDon-de una gran empresa, por ejemplo, que la empresa podría estar de acuerdo con que pagar un 8 por ciento cada año y devolver el original
$ 1000 después de 10 años. Que supera claramente los de mala muerte 5 persona ciento del banco estaba dispuesto a pagar.
Hay un pequeño problema, sin embargo: Si usted compra un bono de una de estas empresas y algo va mal
EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO [11]
página 35 con su negocio, puede que nunca tengan su interés o su
Casa de panqueques y Encurtidos-por lo general tienen que pagar las tasas de interés más altas que las ya establecidas, más sólida. Es por eso que los bonos de una empresa tienen que pagar más de la banco. La gente tiene que hacer más dinero en su vínculo con
compensar el riesgo de que no pueden recibir la
tipo de interés prometida o su dinero original de nuevo.
Por supuesto, si usted no se siente cómodo tomando ningún riesgo de perder sus $ 1.000, el gobierno de Estados Unidos vende bonos, también. Aunque no hay nada completamente libre de riesgo en este mundo, prestar dinero al gobierno de Estados Unidos es el Closing est cualquiera de nosotros alguna vez. Si usted está dispuesto a prestar el Gobierno de Estados Unidos su dinero durante 10 años, el gobierno ción podría, por ejemplo, estar de acuerdo con que pagar algo así como 6 por ciento al año (si prestan por períodos más cortos
tiempo, digamos, cinco años, la tasa por lo general será más bajo, quizás 4 o 5 por ciento).
Para nuestros propósitos, el vínculo que le busca en la mayor parte es el vínculo gobierno de Estados Unidos que madura (paga el
préstamo original) después de 10 años. Vamos a estar buscando en el que uno porque 10 años es mucho tiempo. Vamos a querer comparar
lo mucho que podemos ganar de una apuesta segura como una bierno de EE.UU. bierno vínculo con nuestra otra inversión a largo plazo
opciones. Así que si la tasa de interés anual sobre los 10 años [12]
JOE LG RE ENB LATT
página 36 bonos del Estado es del 6 por ciento, que en esencia significa que
las personas que están dispuestas a prestar su dinero a cabo durante 10 años, pero no están dispuestos a tomar cualquier riesgo de perder su la inversión original o de no recibir el prometido
inter-tasa est, todavía puede esperar recibir un 6 por ciento cada año en su dinero. En otras palabras, para la gente que quiere bloquear su dinero hasta por 10 años, la tasa de "ningún riesgo" del regreso es de 6 por ciento al año.
Es importante entender lo que esto significa. Eso
significa que si alguien le pide que les presta dinero o para invertir con ellos en el largo plazo, mejor que esperan que pagar más de 6 por ciento al año. ¿Por qué? Porque tú
puede obtener el 6 por ciento de un año sin correr ningún riesgo. Todo lo tienen que hacer es prestar dinero al gobierno de Estados Unidos, y que van a garantizar que reciba el 6 por ciento cada uno
y cada año, junto con todo su dinero de vuelta después de 10
Ness, que la inversión mejor que ganan más de 6 persona
ciento por año, o en caso de que no hay manera de hacerlo! Si quiere Jason pedir un préstamo a largo plazo, el mismo trato. él BET
ter espera que pagar mucho más de un 6 por ciento. Después de todo,
se puede obtener un 6 por ciento libre de riesgo por los préstamos a los EE.UU. ¡gobierno!
Y eso es. Sólo hay unas pocas cosas que necesita recordar de este capítulo:
EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO [13]
página 37
Sumario rápido
1. Usted puede pegar su dinero debajo del colchón. (Pero plan de ese tipo de apesta.)
2. Usted puede poner su dinero en el banco o comprar bonos por parte del gobierno de Estados Unidos. Se le garantiza
una tasa de interés y la devolución de su dinero sin ningún riesgo. * 3. Usted puede comprar bonos vendidos por empresas o otra
grupos. Se le prometió mayores tasas de interés de lo que podría conseguir poniendo su dinero en el
bancaria o mediante la compra de bonos del gobierno, pero podría perder parte o la totalidad de su dinero, así que es mejor obtener suficiente pagado por asumir el riesgo.
4. Usted puede hacer otra cosa con su dinero. (Bien hablar de lo que en el siguiente capítulo).
Y se me olvidaba,
5. El aire caliente se eleva.
Hey, hice aprender algo de ese globo, después de todo. Gracias, Johnson Smith.
[14]
JOE LG RE ENB LATT
* Los depósitos bancarios hasta $ 100,000 están garantizados por una agencia de los EE.UU.
gobierno. Debe mantener su depósito bancario o la fianza hasta que madura (posiblemente de 5 o 10 años, dependiendo de lo que compra) para garantizar ninguna pérdida
de su inversión original.
página 38 EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO
[15]
Voy a hacer su vida aún más simple. Al momento de escribir
sub-sustancialmente inferior al 6 por ciento. Sin embargo, siempre la deuda pública a largo plazo está pagando menos de 6
ciento, vamos a asumir aún la tasa es del 6 por ciento. En Es decir, las otras alternativas de inversión será, en
Como mínimo, todavía tiene que superar el 6 por ciento, no importa intereses de bonos de gobierno de Estados Unidos lo bajo a largo plazo las tasas suben. El panorama general es que queremos para asegurarse que ganamos mucho más de nuestras otras inversiones de
podríamos ganar sin tomar ningún riesgo. Obviamente, si
tasas de los bonos del gobierno de Estados Unidos a largo plazo se elevó a 7 persona ciento o superior, usaríamos 7 por ciento o mayor que
número. Ahora que es realmente.
página 39
Capítulo tres O
KAY .
QUÉ MÁS PUEDES HACER con su dinero? Reconozcámoslo
que: Poner el dinero en el banco o préstamos al gobierno ción es muy aburrido. Hey, lo sé! ¿Por qué no sólo tiene que ir a la pista y apostar todo en un caballo! No, en realidad trató
ese valor- trabajo demasiado bien. Incluso traté de las carreras de perros. Ahí es donde un montón de perros galgos correr en una
círculo persiguiendo un conejo mecánico. Es divertido de ver, y usted tiene que pasar el rato con gente muy agradable. Algunos de ellos incluso tienen dientes!
Ya sabes lo que, sin embargo, pensándolo bien, tal vez eso no es una buena idea, tampoco. Yo como que pensé que
No era para mí después de mi perro realmente capturar un ejemplar. Mi pequeño individuo lo atropella los otros perros en el primer turno,
página 40 se levantó y empezó a correr por el camino equivocado.
Lamenta-damente, las cremalleras de conejo mecánicas alrededor de la pista en cerca de 60 millas por hora, y cuando mi perro, la que tenía
puesto mi fe y mi dinero en, dio un salto de vuelo en
el conejo a toda velocidad hacia él. . . vamos a decir que no era bonita (bien, ya que es probable que estés preocupado -la perro chocó contra el conejo de 60 millas por hora a plena
velocidad, voló 30 pies en el aire, y fue trágicamente descalificado
cado, lo que significaba que, por desgracia, había perdido todo mi dinero). * En cualquier caso, ahora que hemos explorado la mayor parte del log
ical alternativas para su dinero (aunque estoy seguro de que gusanos de carrera y varios crustáceos algún lugar que no tengo encontrado todavía), vamos a ver una más. ¿Qué hay de invertir en ¿un negocio? Después de todo, Jason va a crecer algún día.
Tal vez pueda abrir su propia tienda de goma. Mejor aún, tal vez que va a abrir un montón de tiendas de goma (por lo general
a que se refiere como una "cadena" de las tiendas) bajo alguna pegadiza Tiendas nombre como la goma de Jason.
Vamos a suponer que Jason entrena personalmente todas las ventas-gente de su marca única de venta de las encías, y que la
cadena es un gran éxito (que podría suceder). ahora Jason
viene a usted dispuesto a vender la mitad de su negocio (que quiere comprar un nuevo par de gafas de sol, una limusina real, y tal vez una casa para él y la señora suerte Jason). Solo ahora
EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO [17]
* Y sí, el perro estaba bien.
página 41 que está pidiendo grandes cantidades de dinero, y vamos a tener que hacer algún SERIAS
ous averiguar antes de que podamos decidir si tomar Jason en su oferta.
Resulta que Jason ha crecido bastante desde la
días en los que scootered a sí mismo por la ciudad, y ahora
quiere un fuerte $ 6 millones para la mitad de la propiedad de su negocio. Por supuesto, 6 millones de dólares es más que la mayoría de nosotros puede pagar, pero, por suerte, Jason no está tratando de vender la mitad de apropiación nave de su negocio todo a una sola persona. De hecho, Jason tiene
decidido dividir la propiedad de su negocio en un millón
piezas iguales o acciones (a medida que se hace referencia en Wall Calle). El plan de Jason es mantener 500.000 acciones por sí mismo y vender sus otras 500.000 acciones por $ 12 cada uno, o $ 6
millones de dólares en total. Cualquier persona interesada en la compra de parte de Dueño de Jason en ese precio se puede comprar una acción (por $ 12),
un centenar de acciones (de 1.200 dólares), un millar de acciones (por $ 12.000), o casi cualquier número de acciones que desean.
Si se va a comprar, por ejemplo, 10.000 acciones costando
$ 120.000, a continuación, poseería un 1 por ciento de la goma de Jason Tiendas (10.000 acciones divididas por el total de 1 millón de acción). Que el 1 por ciento no quiere decir que sería el dueño del
departamento de chicle de menta o un pequeño trozo de una de
Tiendas de Jason. Sus 10.000 acciones, o un 1 por ciento por sus propietarios nave, Tiendas de goma de Jason significa que serías entidades
tled al 1 por ciento de los ingresos futuros de la totalidad
Negocio Tiendas de goma de Jason. Ahora, por supuesto, todo lo que [18]
JOE LG RE ENB LATT
página 42 tendría que hacer es averiguar si el pago de $ 120,000 para
1 por ciento de los beneficios futuros de la goma de Jason es un buen negocio. (Aquí es donde nuestro análisis pone un poco pegajosa, tenemos que
ser buenos sabuesos para que no sople y tienen nuestro dinero masticado y escupido. . . . De todos modos, entiendes la idea.)
Por suerte, Jason nos ha proporcionado una gran cantidad de información ción. Desde ya sabemos que Jason quiere $ 12 para cada
comparten en Tiendas de goma de Jason y de que hay 1 millón acciones en total (esto se conoce como 1 millón de acciones fuera de pie), esto significa que Jason piensa que su negocio es
un valor de $ 12 millones (y por lo tanto cree que el 1 por ciento de su negocio vale la pena el $ 120.000 que acabamos de hablar acerca de). Bueno, eso es todo fino y elegante, pero lo que importa
aquí es lo que pensamos que vale la pena. Así que vamos a echar un vistazo a algunos de los otros datos Jason nos ha dado.
Parece que el año pasado Jason vendió un total $ 10 millones el valor de la goma de las 10 tiendas en el gran éxito
la cadena de tiendas de la goma de Jason. Por supuesto, los $ 10 millones es la cantidad de goma de tiendas de Jason vendió, pero, por desgracia, $ 10 millones no es la cantidad de beneficios Jason hizo. Obviamente,
tiendas de Jason corrieron unos gastos a lo largo del camino. naturalmente rally, no fue el costo de la encía que Jason vende-que
ascendió a $ 6 millones. Eso lo dejó con $ 4 millones en tabilidad sus. Pero espera, estamos lejos de haber terminado.
Hubo el alquiler Jason tuvo que pagar por el uso de su
10 ubicaciones de las tiendas; luego estaban aquellos empleados molestos EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO
[19]
página 43 que por alguna razón se espera para recibir el pago por la venta de las encías
y mantener las tiendas limpio y funcionando sin problemas; ahí eran electricidad y calefacción, recolección de basura, y
contabilidad y todo tipo de gastos administrativos (por lo que Jason podría llevar un registro de todo el dinero y las encías volando por todo el lugar) -y eso se suma. En este caso, otros 2 $
millones en los gastos para ser exactos. Eso hizo dueño de Jason hasta $ 2 millones en ganancias. Pero como se sospechaba, estamos
no se ha hecho todavía.
dueño de Jason tuvo que pagar impuestos. El gobierno
necesita dinero para proporcionar servicios a sus ciudadanos, y tabilidad ITable empresas deben pagar su parte de los impuestos que le mantenga
yendo. En el caso de las tiendas de la goma de Jason, que el impuesto es igual un 40 por ciento de los ingresos (una tasa bastante estándar para muchos empresas). Así que el 40 por ciento de los $ 2 millones en ganancias que negocio de las encías ganado el año pasado de Jason tuvo que ir a la gobierno en forma de impuestos. Dado que el 40 por ciento de 2 $
millones es $ 800.000 habitantes, que dejó Tiendas de goma de Jason con una beneficio neto de $ 1.2 millones.
En realidad, Jason nos proporcionó toda la información
sobre los ingresos del año pasado en una mesa muy ordenado, conocido como cuenta de resultados (véase la Tabla 3.1).
Así que ahí lo tienen. Tiendas de goma de Jason ganaron $ 1,2 millones el año pasado. Jason piensa que hace que el negocio
un valor total de $ 12 millones. Él está dispuesto a vender una pieza de ese negocio, en cualquier tamaño hasta la mitad de todo el negocio, [20]
JOE LG RE ENB LATT
página 44 por lo que la valoración $ 12 millones (es decir, $ 6 millones para la mitad, $ 1,2 millones por una participación del 10 por ciento, $ 120,000 para el 1 por ciento la propiedad, y una acción que equivale a una millonésima parte de la
negocio para unos míseros $ 12). ¿Hay que hacerlo? Para mantenerlo
simple, vamos a echar un vistazo a lo que vamos a estar recibiendo para cada $ 12 por acción.
Bueno, Jason ha dividido su negocio en 1 millón
partes iguales. Eso significa que, si todo el negocio obtuvo $ 1,200,000 cada acción obtuvo una millonésima de ese
cantidad. Desde $ 1.200.000 dividido por 1.000.000 es $ 1,20,
cada acción de $ 12 fue derecho a $ 1,20 en las ganancias. Es que una EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO
[21]
Tiendas Gum TABLA 3.1 de Jason estado anual de resultados (Para los últimos 12 meses)
Ventas totales $ 10 millones
Costo de los bienes vendidos (Es decir, la goma)
-6000000 Beneficio bruto 4,000,000
Ventas, generales y gastos administrativos -2000000
Resultado antes de impuestos 2,000,000 Impuestos (@ 40%) -800000 Lngresos netos $ 1,200,000 página 45 ¿buen negocio? Veamos esta manera. Si invertimos $ 12 para una
parte del negocio de Jason y nos gana $ 1,20 en el primer año, nuestro regreso de primer año de nuestra inversión sería $ 1.20 / $ 12, o el 10%
Un retorno del 10 por ciento en el primer año! bastante rematadamente ¿buen derecho? En el capítulo 2 hemos discutido que, por lo
por lo menos, hemos tenido que vencer a la declaración anual del 6 por ciento a partir de una
bonos del Estado a 10 años. Esto se debe a la compra esos lazos que nos ganarían 6 por ciento sin tener que
correr ningún riesgo. Desde que obtuvo el 10 por ciento es claramente más que gana un 6 por ciento, ipso fatso, es entonces cierto que pago
ing $ 12 para un porcentaje que gana $ 1.20 buena oferta? Bueno, la vida no es tan simple (pero como veremos en una capítulo posterior, casi!). La conclusión es: estamos fuera a una gran comienzo, pero tenemos que considerar algunas cosas más antes de que podamos hacer nuestra mente.
En primer lugar, $ 1.20 por cuota de goma es lo Tiendas de Jason obtenido el año pasado. Tenemos que determinar si pensamos el negocio que ganará $ 1,20 en el próximo año, o
más que eso, o tal vez menos. ganancias del año pasado pueden ser
un buen punto de partida para la estimación de los ingresos del próximo año, pero puede que no. Si la goma Tiendas de Jason no gana $ 1,20
el próximo año, el negocio no se gana que el 10 por ciento [22]
JOE LG RE ENB LATT
página 46 que esperábamos en el por acción $ 12 que pagamos-que podría ser
-alto pero podría ser inferior.
En segundo lugar, una vez que nos encontramos con nuestra estimación de cómo negocio mucho de Jason ganará el próximo año, tenemos que
tomar una conjetura salvaje porque no tenemos ni idea de si la goma las ventas son constantes de año en año, si la goma de Jason
tiendas son sólo una moda, o si la nueva competencia de
otras tiendas de dulces afectarán las ganancias de Jason, entonces nuestra estimación puede ser sospechoso. Pero tenemos que ser razonable. Si no estamos seguros de si los ingresos serán de $ 1.50 o $ 2.00
por acción, ese tipo de incertidumbre está muy bien. Ambas números representarán a que el negocio de Jason está ganando más del 10 por ciento que en nuestra inicial de $ 12 por acción costo. Por otro lado, si no estamos seguros de si el
las ganancias será de 20 centavos de dólar por acción o $ 1,20, entonces nuestra garantizado el 6 por ciento de los bonos del Estado podrá
comenzará a verse mucho mejor.
El tercer pequeño detalle que todavía no hemos considerado que es el año que viene es tan sólo un año. Incluso si la goma Tiendas de Jason gana $ 1,20 el próximo año (o mucho más o mucho menos), lo
sobre todos los años después de eso? Serán las ganancias seguir creciendo ¿todos los años? Tal vez cada tienda seguirá vendiendo más de las encías cada año, y los ingresos aumentarán de esa manera. O tal vez
Si el 10 tiendas pueden hacer $ 1,20 por acción, para llegar a 20 tiendas EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO
[23]
página 47 en pocos años hará que los ingresos crezcan a $ 2,40 por
compartir o incluso más? Por supuesto, el negocio de goma podría Siempre vuelven amargas (lo siento) en los próximos años, causando
las ganancias de las encías permanezcan pegados a niveles muy por debajo de $ 1,20 por mucho tiempo. Y hay más. . .
Está bien, se está comenzando a entrar en pánico. Puedo sentirlo. Esta material es demasiado duro. ¿Cómo se va a entender todo esto?
¿Cómo puede alguien? E incluso si usted toma su mejor tiro, am Yo te esperaba (y mis hijos, para el caso) al "juego de azar" dinero real sobre un montón de conjeturas y estimaciones? Y, oh sí, no están allí toneladas de MBA, doctorados, inteligente financiera tipos, y los analistas de inversiones profesional, sin mencionar
los administradores de dinero ción a tiempo completo, tratando de averiguar bastante menos las mismas cosas? ¿Cómo puede usted compite poco viejo
con todos esos tipos laboriosos, inteligentes, sofisticadas? Todo a la derecha, lo suficiente, calmarse. Joder, no puedo
le llevará a ninguna parte? Ten un poco de fe. Colgar en él. Enfermo hacer esa cosa resumen, se describe qué es importante
Recordemos, y vamos a pasar. El hombre, aunque tenga que mantener su la mano por cada pequeña cosa. . .
Por lo tanto, esto es lo que necesita saber:
1. La compra de una participación en una empresa significa que estás propósito persiguiendo una porción (o porcentaje de participación) de ese
negocio. A continuación, se tiene derecho a una porción de ese los resultados futuros del negocio.
[24]
JOE LG RE ENB LATT
página 48 2. Averiguar lo que un negocio vale implica estimación
apareamiento (bueno, adivinando) cuánto el negocio ganar en el futuro.
3. Las ganancias de su parte de los beneficios debe darle más dinero de lo que recibe por
colocando la misma cantidad de dinero en un país libre de riesgos bonos del Estado a 10 años. (Recuerde: Último
capítulo establecemos un 6 por ciento como su mínimo absoluto declaración anual cuando las tasas de los bonos del gobierno caen por debajo de 6 por ciento) y
4. No, no me he olvidado de la fórmula mágica. Pero vas a tener que dejar no me dejar
¿está bien? UH!
EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO [25] página 49 Capítulo cuatro GRAMO REAT ,
Averiguar lo que un negocio vale no es fácil.
Después de un montón de adivinar y estimar, tal vez usted lo consigue derecho y tal vez uno se equivoca. Pero lo que si pudiera?
¿Y si pudiera averiguar lo que una empresa era realmente ¿valor? ¿Hay algo que podría hacer con esa información mación? ¿Hay realmente un lugar como prometí en el primer
capítulo, un lugar donde se puede comprar un negocio para la mitad de su ¿verdadero valor? Un lugar donde se puede obtener $ 1,000 del valor de sólo $ 500? ¡Por supuesto que lo es. Pero primero, vamos a pasar unos minutos en la escuela de negocios.
Durante los últimos nueve años, he enseñado una inversión
Por supuesto que un grupo de estudiantes de posgrado de negocios en una hiedra Universidad liga. Huelga decir que este es un muy inteligente
página 50 grupo de estudiantes. Cada año, en el primer día de clase,
entrar y abrir el periódico a la sección financiera.
Encontramos que hay páginas y páginas de tablas con un montón de números en letra pequeña. (Suena muy bien hasta ahora, ¿verdad?) Any-Así, publicado en estas tablas es una lista de nombres de empresas, y al lado de cada nombre es un manojo de precios.
"Diga en voz alta el nombre de una compañía grande, muy conocido," yo decir. Los estudiantes vienen con empresas como General
Eléctrica, IBM, General Motors, y Abercrombie & Fitch. En realidad, no importa lo que las empresas los estudiantes gritan. Mi punto principal es tan fácil
realizar, en cualquier nombre de la empresa en casi cualquier industria, grande o , Conocida pequeña o no, va a hacer. El resultado es siempre
lo mismo.
Me miro en el papel al lado de General Electric y leer
fuera de los números. "Aquí dice que el precio de una acción de General Electric era $ 35 ayer. También dice aquí
que el precio más alto que las acciones de General Electric tienen
se vendió por más que el año pasado fue de $ 53 por acción. El más bajo precio de una participación en el último año fue de $ de 29.
"Para IBM, que es la misma cosa. Usted podría tener propósito perseguido una acción de IBM ayer por $ 85. Durante la última año, las acciones de IBM han vendido para tanto como $ 93 y para tan poco como $ 55.
"General Motors vendió por $ 37 por cuota de ayer.
Pero en el último año, las acciones se han vendido por entre $ 30 EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO
[27]
página 51 y $ 68. Para Abercrombie & Fitch, que se vende por
$ 27 por cuota de ayer, el rango de precios por acción sobre el último año ha sido de entre $ 15 por acción al más bajo y poco más de $ 33 por acción, por un precio muy alto ".
a continuación, señalo que eso es una muy amplia gama de precios de acciones y un período muy corto de tiempo para que puedan
cambiar tanto. Mirando el precio de las acciones durante un período de dos al período de tres años nos daría una gama aún más amplia.
Así que aquí está la pregunta que siempre me pregunto: ¿Cómo puede ser esto ¿ser? Se trata de grandes empresas, bien conocidas. Cada uno de estos
empresas ha dividido su propiedad en millones (y
con sus tiendas de goma. Inicialmente, las empresas venden sus acciones al público (tanto de los individuos y las grandes instituciones
inversores). Después de eso, sin embargo, las personas que compran estos acciones son libres de vender a cualquiera que quieran.
Cada día el periódico enumera los nombres de miles de las empresas y el precio al que la gente ha sido
compra y venta de una parte de propiedad en cada uno. el trad-ing de ida y vuelta de estas partes de la propiedad se lleva a cabo en una serie de lugares y por redes informáticas.
Estas partes de la propiedad se conocen como partes de la acción, y colectivamente, se denomina esta actividad de compra y venta a medida que el mercado de valores.
Una empresa tan grande como IBM o General Motors podría han dividido su participación en la propiedad en algo así como una [28]
JOE LG RE ENB LATT
página 52 mil millones de partes iguales. Eso significa que si en un momento dado durante ing del año se puede comprar una acción del general
Motores para $ 30 (y para nuestro ejemplo asumimos que el de propia lide- de General Motors se ha dividido en 1 mil millones
piezas iguales o acciones), entonces el precio implícito a propósito perseguir a toda la compañía (los 1 mil millones de acciones) serían $ 30 mil millones. Sin embargo, si en algún momento durante el mismo año, las acciones de General Motors se podrían haber adquirido
por $ 60 cada uno, eso indicaría que el costo de comprar todos de General Motors sería de $ 60 mil millones.
Así que les pido de nuevo la pregunta: ¿Cómo puede ser esto? Puede el valor de General Motors, el fabricante de automóviles más grande en América del Norte, cambia mucho en el mismo año?
¿Puede una empresa tan grande un valor de $ 30 de MIL día
y después de unos meses más tarde un valor de $ 60 mil millones? Son que vender el doble de autos, por lo que el doble de
dinero, o hacer algo radicalmente diferente en su
negocio para justificar un cambio tan grande en valor? De
Por supuesto, es posible. Pero ¿qué pasa con los grandes cambios de precios en IBM, Abercrombie & Fitch, y General Electric?
¿Sucede algo que cada año para tener en cuenta
para grandes cambios en el valor de la mayoría de las empresas? Recuerde, cada año los resultados son los mismos. por
casi cualquier empresa que mis alumnos nombre, el
gama de precios altos y bajos, en el transcurso de una sola año, es enorme. ¿Esto tiene sentido? Pues bien, para guardar el
EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO [29]
página 53 el tiempo de clase (y ya que mi capacidad de atención es generalmente una cuestión de segundos), por lo general -suelto la respuesta. ¡No! Hace
no tiene sentido que los valores de la mayoría de las empresas oscilar violentamente de mayor a menor o de menor a mayor, durante el transcurso de
cada uno y todos los años. Por otro lado, parece bastante
claro que los precios de las acciones de la mayoría de las compañías girar alrededor violentamente cada año. Todo lo que tienes que hacer es
buscar en el periódico para ver que eso es cierto.
Así que le pido a mi habitación llena de estudiante inteligente, sofisticado abolladuras que tratan de explicar por qué. ¿Por qué los precios de todos estos las empresas se mueven tanto cada año si los valores
de su actividad no puede posiblemente cambiar tanto?
Bueno, es una buena pregunta, por lo que generalmente dejo que mis estudiantes pasar algún tiempo ofreciendo explicaciones complicadas
y teorías.
De hecho, es una buena pregunta de tal manera que los profesores han desarrollado campos enteros de la economía, matemática, y estudio social para tratar de explicarlo. Aún más
incredi-ble, la mayor parte de este trabajo académico ha supuesto que sube con teorías en cuanto a por qué algo que hace evidente que no hay sentido, realmente tiene sentido. Tienes que ser muy inteligente Para hacer eso.
Entonces por qué los precios de las acciones se mueven tanto cada año en que parece claro que los valores del subyacente
las empresas no lo hacen? Bueno, así es como se lo explico a mi estudiantes: ¿Quién sabe ya quién le importa?
[30]
JOE LG RE ENB LATT
página 54 Tal vez la gente se vuelven locos mucho. Tal vez sea difícil de
pre-dict ganancias futuras. Tal vez sea difícil decidir qué una feria tasa de rendimiento de su precio de compra es. Tal vez la gente conseguir un poco deprimido a veces y no quieren pagar una montón de cosas. Tal vez la gente se emociona y son a veces
dispuestos a pagar mucho. Así que tal vez la gente simplemente justifican un elevado grado
precios altos por la realización de estimaciones de ingresos futuros cuando que están contentos y justifican los bajos precios, haciendo baja estimación compañeros cuando están tristes.
Pero como he dicho, tal vez la gente sólo tiene que ir tuercas mucho (todavía mi favorito). La verdad es que realmente no tienen que saber
¿por qué la gente está dispuesta a comprar y vender acciones de más frecuente empresas de muy diferentes precios en períodos muy cortos de
hora. Sólo tengo que saber que lo hacen! ¿Por qué es útil? Vamos a pensar en eso.
Supongamos que usted pensó que una empresa (como quizás uno Tiendas de goma de Jason) era un valor de entre $ 10 y $ 12 por compartir y en distintos momentos durante el año, sus acciones podría ser comprado por entre $ 6 y $ 11. Bueno, si
afirman que confían en su estimación de lo que el negocio
valió la pena, a continuación, decidir si comprar acciones cuando se transa cerca de $ 11 puede ser una decisión difícil. Pero
cuando las acciones de esa misma empresa durante ese mismo año estaban disponibles en cerca de $ 6, su decisión podría muy bien llegar a ser mucho más fácil! A $ 6 por acción, si sus estimaciones de Valor estaban cerca de corregir, entonces usted estaría comprando EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO
[31]
página 55 Tiendas acciones de la goma de Jason por sólo 50 o 60 centavos de
el dólar (el 50 o el 60 por ciento de lo que eran en verdad valor).
Uno de los más grandes escritores del mercado de valores y
pensadores, Benjamin Graham, lo expresan de esta manera. Imagina eso son socios en la propiedad de una empresa con una
loco llamado Sr. Mercado. Sr. Mercado está sujeta a
bruscos cambios de humor. Cada día se ofrece para comprar su parte del negocio o vender su participación en el negocio a una
precio en particular. Sr. Mercado siempre deja la decisión por completo a usted, y todos los días tiene tres opciones. Usted puede vender sus acciones al Sr. Mercado a su declarada
precio, usted puede comprar acciones del señor de mercado en esa misma precio, o se puede hacer nada.
A veces, el Sr. Mercado se encuentra en un buen estado de ánimo tal que que nombres un precio que es mucho más alto que el valor verdadero de la empresa. En esos días, probablemente tendría
sentido para que usted pueda vender el Sr. Mercado de su participación en el negocio Ness. En otros días, él está en un estado de ánimo tan pobre que él
nombres un precio muy bajo para el negocio. En esos días, es posible que desee tomar ventaja de Sr. Mercado de locos
ofrecer a la venta que acciones a un precio tan bajo y para comprar el Sr. la cuota de mercado de la empresa. Si el precio nombrado por el Sr.
Mercado no es ni muy alto ni extraordinariamente baja relación TIVE al valor de la visita, es posible de manera muy lógica optar por no hacer nada.
[32]
JOE LG RE ENB LATT
página 56 En el mundo de la bolsa de valores, que es exactamente lo que
trabajos. El mercado de valores es el Sr. Mercado! Si, de acuerdo con el diario, General Motors está vendiendo por $ 37 por
acción, usted tiene tres opciones: Usted puede comprar acciones de erales Motors por $ 37 cada uno, usted puede vender sus acciones de Ge-erales Motors y recibir $ 37 cada uno, o se puede hacer nada.
Si cree que GM es realmente un valor de $ 70 por acción, entonces podría considerar $ 37 al precio ridículamente bajo y decidir
comprar algunas acciones. Si cree que GM es realmente vale la pena sólo $ 30 o $ 35 por acción (y usted posee algunas acciones),
es posible que decida vender al "Sr. Mercado "en $ de 37. Si tu pensar cada acción de General Motors vale entre $ 40
y $ 45 por acción, puede decidir no hacer nada. A $ 37
por acción, el precio no es con un descuento lo suficientemente grande para usted para comprar, ni es $ 37 lo suficientemente generosa oferta para que se
querer vender.
En resumen, nunca está obligado a actuar. solo se puede
optar por actuar sólo cuando el precio ofrecido por el Sr. Mercado aparece muy bajo (cuando es posible que decida comprar un poco acciones) o extremadamente alta (cuando es posible considerar vender-ing las acciones de su propiedad al Sr. Mercado).
Graham se refirió a esta práctica de la compra de acciones de una empresa sólo cuando el comercio con un gran descuento en true valor como inversión con un margen de seguridad. La diferencia entre el valor estimado por acción de, digamos, $ 70 y
el precio de compra de sus acciones de tal vez $ 37 haría EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO [33]
página 57 representan un margen de seguridad para su inversión. Si tu
cálculos originales del valor de las acciones en una empresa
como General Motors eran demasiado alta o el negocio de automóviles inesperadamente dio un giro para peor después de que su propósito persecución, el margen de seguridad en su precio de compra original Todavía podría protegerle de perder dinero.
y resultó que $ 60 o incluso $ 50 es más cerca de la
verdadero valor de cada acción, un precio de compra de $ 37 lo haría dejar suficiente margen para que usted pueda ganar dinero todavía en su inversión original! Graham pensó que siempre utilizando la
margen de tales normas de seguridad para decidir si debe PUR perseguir acciones de una empresa de un socio loco como el Sr. Mercado era el secreto para hacer inversión segura y fiable
ganancias ambiente. De hecho, estos dos conceptos que requieren una margen de seguridad para sus compras de inversión y
Ver-ing el mercado de valores como si fuera un socio como el Sr. Mar-KET-se han utilizado con mucho éxito por algunos de los
mayores inversores de todos los tiempos.
¡Pero espera! Todavía hay un problema aquí. De acuerdo, tal vez una
pocos. En primer lugar, como hemos comentado, ¿cómo se supone que saber lo que es un negocio vale la pena? Si no puede colocar un valor razonable en una empresa, entonces no se puede dividir ese número por el mero
ero de acciones que existen, y no se puede averiguar cuál es el
valor razonable de una parte de la acción es. Así que incluso si una parte de Ge-erales Motors vende por $ 30 en un día y $ 60 por acción de una
[34]
JOE LG RE ENB LATT
página 58 Unos meses más tarde, no tiene ni idea de si uno de los
los precios son baratos y uno es caro o ambos son baratos o tanto caro, o lo que sea! En definitiva, de lo que hemos
aprendido hasta ahora, no vas a saber un precio de ganga si golpeara que en la cabeza!
En segundo lugar, si se pudiera averiguar un precio o precio justo rango para el negocio, ¿cómo saber si usted
estaban en lo cierto, o incluso cerca de la derecha? Recuerde, en el proceso de averiguar el valor de una empresa, todo lo que hacen es hacer un montón de conjeturas y estimaciones. esos estimación
compañeros implican la predicción de ganancias para un negocio para muchos años en el futuro. Incluso los expertos (lo que significa)
tener un tiempo difícil hacer eso.
En tercer lugar, como ya cubierto, no hay toneladas de
personas trabajadoras, inteligentes tratando de averiguar todo esto cosas, también? ¿No hay una gran cantidad de analistas de bolsa y inversores profesionales que pasan su tiempo tratando de Fi-Ure qué empresas son realmente vale la pena? Incluso si pudiera Realmente enseñará cómo invertir, ¿Sería posible que inteligente, personas con conocimientos y experiencia a ser mejor en ella ¿que tu? No serían estas personas recoger toda la
obvi-gangas sas antes tienes ahí? ¿Cómo se puede competir
con los chicos? Todo lo que hizo fue comprar un libro, un libro que
dice que incluso los niños (bueno, los adolescentes) pueden aprender a hacer grande dinero en el mercado de valores. Tiene sentido? Qué
oportunidad es lo que realmente tiene?
EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO [35]
página 59 Pues bien, una persona cuerda podría empezar a sentir un poco tonto
justo ahora. Pero ha pagado un buen dinero por este libro! Tú
ya que podría ser un par de tarjetas por debajo de una cubierta completa. Así que a las menos tenemos que ir para nosotros! En cualquier caso, listo o
no, aquí viene el resumen:
1. Los precios de las acciones se mueven alrededor violentamente durante muy corto períodos de tiempo. Esto no quiere decir que los valores
de las empresas subyacentes han cambiado muy tanto durante ese mismo período. En efecto, la acción mercado actúa muy parecido a un tipo loco llamado Mr. Mercado.
2. Es una buena idea para comprar acciones de una empresa en un gran descuento a su valor estimado de dichas acciones.
La compra de acciones con un gran descuento al valor pro-que cionar con un amplio margen de seguridad y conducir a inversiones seguras y rentables consistentemente.
3. Por lo que hemos aprendido hasta ahora, no vas a saber una ganga precio de la acción si lo golpee en la cabeza.
4. Ser un par de tarjetas de cortos de una cubierta completa, que también podría así seguir leyendo.
[36]
JOE LG RE ENB LATT
página 60
capítulo Cinco yo
PELICULAS DE AMOR ,
y The Karate Kid es uno de mis favoritos.
Por supuesto, me gustaría cualquier forma de arte donde comer palomitas de maíz y los dulces son parte de la oferta. Pero hay una escena en la
esta película en particular que tiene un significado especial para mí. En él, el viejo maestro de karate, el Sr. Miyagi, se supone que es
la enseñanza de su aprendiz adolescente, Daniel, cómo luchar. El niño es nuevo en la escuela y siendo acosado por un grupo de
tipos duros karate-entrenados. Daniel espera de karate aprendizaje ayuda a ponerse de pie a sus torturadores y conquistar a la chica de su Sueños. Pero en lugar de enseñarle el karate, el Sr. Miyagi
Daniel pone a trabajar-depilación coches, vallas pintura, y lijado de suelos.
Página 61 Así que después de un torbellino de escenas que muestran pobre Daniel
trabajando sus dedos hasta el hueso-depilación con cera, pintura, y lijado-los jóvenes finalmente ha tenido suficiente. él se enfrenta El Sr. Miyagi y esencialmente dice, "¿Por qué estoy perdiendo mi
tiempo haciendo estas tareas simples y de baja categoría cuando debería estar aprendizaje de karate? "Sr. Miyagi ha reposar a Daniel de su
lijado deberes y comienza a lanzar golpes al muchacho joven mientras gritaba "cera en! Cera apagado! "Daniel desvía cada jab con los movimientos arremolinados que aprendió de tantas horas
encerar los coches. A continuación, el Sr. Miyagi lanza un puñetazo, mientras gritando "pintar la cerca." Una vez más, Daniel desvía el
golpear, esta vez utilizando la acción hacia arriba y hacia abajo de la pintura una cerca. Del mismo modo, se detiene entonces patada de karate del Sr. Miyagi por la capacidad de lijar experto de Daniel.
En efecto, mediante el aprendizaje de estas algunas técnicas simples, Daniel se ha convertido, sin saberlo, un maestro de karate. Ahora en buenas películas, el espectador participa en algo que se llama
la suspensión voluntaria de la incredulidad. En otras palabras, la clase de saber que Ralph Macchio, el actor que interpreta a Daniel en
la película, no podría usar esa cosa de la depilación para defenderse a sí mismo en un callejón oscuro. En el mundo real, antes de que pudiera terminar su primera capa, el Sr. Macchio probablemente obtendría
golpeó en la cabeza y caer como un saco de patatas. Pero mientras atrapados en una película, estamos listos y más de dispuesto a creer que los métodos simples del Sr. Miyagi puede realmente hacer maravillas.
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JOE LG RE ENB LATT
Página 62 Bueno, voy a tener que pedirle que haga un poco de suspensión
en espera de la incredulidad, también. No porque lo que vas para aprender que no tiene sentido. Por el contrario, los dos conceptos de este capítulo son simples y obvias. Es sólo que estos dos conceptos son tan muy básico, que tendrá una cuesta creer que tales herramientas simples que pueden girar
y te prometo que no recibirá un golpe en la cabeza después.
La última vez que fuimos Jason, el héroe de nuestra historia, que tenía
sólo nos preguntó a masticar a través de una propuesta muy interesante. su pro-propuesta era simple: ¿Quisiéramos comprar un pedazo de su
la cadena de tiendas de gran éxito de la goma, goma Tiendas de Jason? (¿Quieres un poco, usted sabe que quiere algo más...) Pero a medida Jason tanto como nos quería vender un pedazo de su negocio, cesionistas él una respuesta no estaba resultando ing para ser tan simple.
Al observar el estado de resultados que Jason tenía
pro-Nos provisto, resultó que la cadena de 10 tiendas de goma de Jason
se había ganado un total de $ 1.2 millones el año pasado-bonita impresión de siva. Dado que Jason había dividido su negocio en 1 millón
partes iguales, que habían llegado a la conclusión de que cada acción fue Por lo tanto derecho a $ 1,20 en las ganancias ($ 1.200.000 dividido por
1.000.000 acciones). Al precio de venta de Jason de $ 12 para cada acción, que quiere decir que en base a las ganancias del año pasado, Tiendas de goma de Jason nos habrían dado un 10 por ciento
volver por cada acción comprada $ 12 ($ 1,20 dividido por $ 12 = 10 por ciento).
EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE EL MERCADO [39]
página 63 Ese retorno del 10 por ciento, que se calcula dividiendo el
las ganancias por acción para el año por el precio de la acción, es
conocido como el rendimiento de los ingresos. Por último, comparamos la earn-Ings rendimiento del 10 por ciento que podría recibir de una inversión
Ment en el negocio de Jason con el retorno del 6 por ciento que
podría ganar sin riesgo de invertir en una bierno estadounidense a 10 años bierno de bonos. Llegamos a la conclusión, sin demasiados problemas, que ganan un 10 por ciento por año en nuestra inversión fue
mejor que gana un 6 por ciento. Por supuesto, a pesar de que
El análisis fue simple, hemos identificado un montón de problemas.
En primer lugar, Tiendas de goma de Jason ganado esa cuota de $ 1.20 por el año pasado. las ganancias del año próximo podría llegar a ser un com-completamente diferente historia. Si el negocio de Jason ganó menos de $ 1.20 el año que viene, no nos obtener un rendimiento del 10 por ciento en nuestra inversión y tal vez sería mejor con una
Seguro de un 6 por ciento de los bonos del Estado. En segundo lugar, incluso si el negocio de Jason se ganó los $ 1,20 por acción el próximo año,
o incluso más, eso es sólo un año. ¿Cómo sabemos, o ¿cómo podríamos saber, cuánto Tiendas de goma de Jason ganaría en los próximos años? Podría ser mucho más de lo $ 1.20 por acción, pero podría ser mucho menos, y nuestra