LEASING BOLÍVAR S. A. Compañía de Financiamiento Comercial

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Contactos:

Albert Moreno D.

amoreno@brc.com.co

Andrés Marthá M.

amartha@brc.com.co

María Soledad Mosquera R.

msmosquera@brc.com.co

Comité Técnico: 5 de Junio de 2014

Acta No: 640

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CAL-F-5-FOR-06 R1

LEASING BOLÍVAR S. A.

Compañía de Financiamiento Comercial

BRC INVESTOR SERVICES S. A. SCV REVISIÓN PERIÓDICA

EMISOR Deuda de Largo Plazo

AA Perspectiva Positiva

Deuda de Corto Plazo BRC 1 (Uno) Millones al 31 de marzo de 2014

Activos totales: $946.836. Pasivo: $835.486. Patrimonio: $111.350.

Utilidad Operacional: $10.575. Utilidad Neta: $7.195.

Historia de la Calificación:

Revisión Periódica Jun./13: AA, BRC 1 Revisión Periódica Jun./12: AA, BRC 1 Calificación Inicial Jun./10: AA-, BRC 1

La información financiera incluida en este reporte está basada en estados financieros auditados de los años 2011, 2012, 2013 y no auditados a marzo de 2014.

1. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN

El Comité Técnico de BRC Investor Services S. A. SCV en

Revisión Periódica mantuvo la calificación AA en Deuda de Largo Plazo y asignó Perspectiva Positiva, y

mantuvo la calificación de BRC 1 en Deuda de Corto

Plazo a Leasing Bolívar S. A.

Una perspectiva evalúa un cambio potencial en la calificación en el largo plazo e incorpora tendencias o riesgos con implicaciones menos ciertas para la capacidad del Emisor para cumplir con sus obligaciones financieras. Perspectiva Positiva indica que la calificación puede aumentar o mantenerse en un periodo de uno a dos años.

Una de las principales fortalezas de Leasing Bolívar es el respaldo patrimonial y corporativo del Grupo Bolívar, uno de los conglomerados financieros más

importantes del país1_{. En 2013 el Calificado}

profundizó las sinergias comerciales y operativas

con el Banco Davivienda2_{y de gestión del riesgo}

con el Grupo Bolívar, lo cual le permitió fortalecer sus herramientas de monitoreo y control de riesgo, a la vez que soporta la estrategia de crecimiento futuro. En el último año se evidencian avances en la

1_{El Grupo Bolívar es propietario de importantes empresas con una}

fuerte posición competitiva en el mercado financiero colombiano. Entre las compañías más representativas de este grupo se encuentran: Banco Davivienda y sus filiales, Constructora Bolívar, Seguros Bolívar, Capitalizadora Bolívar, entre otras.

2_{En noviembre de 2013, el Comité Técnico de BRC mantuvo la}

calificación AAA en Deuda de Largo Plazo y la calificación BRC 1+ en Deuda de Corto Plazo. El documento de esta calificación está disponible para consulta en la página Web de BRC Investor Services S.A.

www.brc.com.co

Unidad de Sinergia con el Banco Davivienda, toda vez que se diseñó un modelo de negocio que contempla el apoyo continuo entre las áreas comerciales del Banco y del Calificado, la homologación del análisis de crédito y la construcción de una propuesta de valor conjunta dirigida al nicho de mercado de cada entidad; esto último podrá potencializar de forma importante el crecimiento del portafolio de cartera y leasing. De igual manera, Leasing Bolívar se mantiene como un importante canal para la generación de pólizas de Seguros Comerciales Bolívar y ha realizado la constitución de fideicomisos de fuente de pago con Fiduciaria Davivienda.

En la revisión periódica pasada se indicaron como factores de seguimiento para la Calificación la estabilidad de los indicadores de calidad de cartera y los avances en la diversificación de los créditos por sectores económicos y tipo de activo. La asignación de la Perspectiva Positiva en la calificación de Deuda de Largo Plazo obedece a los avances mostrados en estos aspectos; no obstante, la materialización de la Perspectiva dependerá de la consolidación de la estrategia de recomposición de cartera del Calificado, su impacto en los indicadores de calidad de activos y rentabilidad; así como de la efectividad de las iniciativas para reducir el mayor descalce por temporalidad entre activos y pasivos. En el último año el Calificado procuró recomponer su portafolio de créditos para enfocarse, principalmente, en el sector inmobiliario no habitacional, ello como reacción a las expectativas de deterioro de la calidad de los préstamos otorgados al sector transportador, en especial de los vehículos dedicados al transporte de petróleo

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Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una

crudo.Por lo anterior, 2013 fue un año de ajuste y

la cartera de créditos presentó una desaceleración, con un crecimiento menor que el de los pares y el sector, aunque en 2014 el crecimiento mejoraría y se ubicaría por encima de 10% debido a la reactivación de la estrategia comercial y un mayor apoyo de la red comercial de Davivienda. La cartera

total creció 8,5% anual a marzo de 2014, inferior al 9,9% de los pares y al crecimiento promedio de la Compañía en los años 2012 y 2013 de 17,9%. Como resultado del cambio de estrategia descrito anteriormente, la cartera de tractomulas ha mostrado una participación descendente al pasar del 20% del total en marzo de 2013 al 13% en marzo de 2014. Así mismo, se destaca el comportamiento del leasing inmobiliario, que elevó su participación de 18% a 27% y pasó a ser el principal producto activo de Leasing Bolívar. La Entidad incorporó en su estructura organizacional a una fuerza comercial dedicada exclusivamente a la promoción del leasing inmobiliario, lo cual ha resultado relevante para el buen desempeño del producto.

La línea inmobiliaria fue la de mayor dinamismo con un crecimiento en sus saldos de 59,1% entre marzo de 2013 y marzo de 2014, y un ICV de 1,2%, muy favorable respecto a transporte de carga, que fue la segunda línea más importante, y su ICV pasó de 2,3% a 6,7%, en el mismo periodo. La tercera línea, representada por volquetas tuvo un descenso anual en su saldo de 2,2% y un incremento en el ICV de 3,5% a 6,1%. Por otra parte, la cartera ordinaria, que presenta un ICV de 2,3%, ha experimentado un crecimiento de 42,7%, como resultado de iniciativas de profundización de clientes vinculados con productos de la Compañía, con créditos para capital de trabajo que están garantizados por el mismo activo del leasing.

El ICV de Leasing Bolívar pasó de 4,0% en marzo de 2013 a 4,4% en marzo de 2014 y se compara desfavorablemente frente al 4,1% de los pares

comparables y el 2,4% del sector3_{(Gráfico 1) lo}

cual guarda relación con el enfoque de la Entidad hacia pequeñas y medianas empresas, que tradicionalmente han mostrado un mayor riesgo crediticio pero permiten mayores tasas de colocación. El reenfoque de las colocaciones hacia el leasing inmobiliario ha resultado en un mejor desempeño de las cosechas del segundo semestre de 2013, razón por la cual el ICV de la Compañía se mantendría estable para lo que resta de 2014. En caso de que la Compañía mantenga su estrategia comercial actual, en 2015 el ICV se podría estabilizar entre el 4% y 5%.

3_{Incluye únicamente compañías de financiamiento especializadas en} leasing.

Gráfico 1: Evolución del Índice de Cartera Vencida

Fuente: Superintendencia Financiera. Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV.

El menor desempeño que presentó el ICV del Calificado entre marzo de 2013 y marzo de 2014 se relaciona con la desaceleración descrita de la cartera bruta y una aceleración en la cartera vencida, pues esta última presentó crecimiento anual de 20,8% promedio entre marzo de 2013 y el mismo mes de 2014, situación que contrasta con el 4,1% que presentó entre 2012 y 2013, pero que es similar al 21,2% de los pares y el 19,3% del sector. El incremento de la cartera en mora se debe al empinamiento que presentaron las cosechas de 2012 en relación con las de 2011.

Para lo que resta de 2014, el indicador de cartera vencida se mantendrá estable por el mayor dinamismo de las colocaciones en leasing inmobiliario que se caracteriza por sus bajos niveles de morosidad; cabe tener en cuenta que las tasas de crecimiento presentadas en el leasing inmobiliario superan por amplio margen lo observado en el sector y los pares comparables, lo que es muestra de una estrategia comercial agresiva que podría llevar a deterioros futuros en la calidad de los créditos, aunque hasta el momento las colocaciones más recientes continúan presentando muy bajos niveles de morosidad y la venta de inmuebles restituidos ha generado utilidades. Por su parte, el indicador de cartera con castigos fue de 29,6% a marzo de 2014 y muestra una tendencia decreciente frente al 34,4% de marzo de 2013, pero aún se compara desfavorablemente frente al 10,8% de los pares.

El indicador de cobertura de cartera pasó de 121,0% en marzo 2013 a 114,2% en marzo de 2014, y continúa siendo superior al de sus pares de 99,1%; a lo cual se suma la mayor facilidad del producto de leasing respecto de un crédito con garantía prendaria para hacer efectiva la garantía en caso de impago, además de la amplia experiencia de la Entidad en la normalización mediante la venta de activos restituidos. Por su parte, el porcentaje de la cartera con garantía idónea sobre el total presentó una leve disminución al pasar de 87,9% en marzo de 2013 a 84,8% en marzo de 2014, porcentaje que a pesar de ser relativamente alto se sitúa en niveles inferiores a los

4,4% 4,1% 2,4% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% di c‐ 08 ma r‐ 09 ju n ‐09 se p ‐09 di c‐ 09 ma r‐ 10 ju n ‐10 se p ‐10 di c‐ 10 ma r‐ 11 ju n ‐11 se p ‐11 di c‐ 11 ma r‐ 12 ju n ‐12 se p ‐12 di c‐ 12 ma r‐ 13 ju n ‐13 se p ‐13 di c‐ 13 ma r‐ 14 Leasing Bolívar Peer Sector

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LEASING BOLÍVAR S. A.

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

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presentados por los pares y el sector de 88,7% y 94,3% respectivamente.

Aunque en marzo de 2014 la utilidad neta de Leasing Bolívar experimentó un descenso de 20,6%, que contrasta con el crecimiento de 30,8%

de sus pares, el ROE4_{del Calificado de 6,5% fue}

muy superior al 2,2% de sus pares y al 4,9% del sector (Ver Gráfico 2). El mayor nivel de rentabilidad del Calificado está asociado, principalmente, con una alta tasa de colocación de su cartera, a lo cual se suma la oferta de productos específicos que ofrecen un valor agregado a los clientes. Además, la Compañía tiene una alta experiencia en la restitución de activos y obtiene utilidades adicionales por la venta de dichos bienes. A pesar de ello, el descenso en la utilidad neta a marzo de 2014 está asociado con el menor ritmo de las colocaciones y la alineación de las políticas de provisiones con las del Banco Davivienda. Cabe

destacar que el Calificado tuvo un cumplimiento presupuestal de utilidades cercano al 90% en el año 2013, pues los gastos correspondientes a provisiones e impuesto sobre la renta fueron mayores a lo proyectado. El mayor gasto en provisiones se debió a cambios normativos en la política de valoración de garantías que incrementó la asignación de la pérdida dado el incumplimiento.

Gráfico 2: ROE

En 2014, la rentabilidad de Leasing Bolívar se incrementaría como producto de una mayor dinámica de las colocaciones y por las sinergias comerciales con Banco Davivienda, además, el incremento esperado en las tasas de interés del mercado favorecería el margen de intermediación del Calificado. No obstante, por las menores tasas

de colocación del leasing inmobiliario, es probable

que en 2015 y 2016 la rentabilidad del patrimonio se estabilice en un nivel inferior al observado entre 2011 y 2012, es decir alrededor de 5%.

4_{Indicador no anualizado.}

La relación de solvencia de Leasing Bolívar se ubicó en 12,4% a marzo de 2014, un nivel inferior al de sus pares de 14,4%, pero superior al del sector de 10,7% (Gráfico 3). La disminución de la solvencia se debe principalmente a la entrada en vigencia de la nueva reglamentación de capital para los

establecimientos de crédito5_{, lo cual afectó la}

solvencia de la Entidad en más de 300 pb. Lo anterior se suma a una menor dinámica de capitalización de utilidades, pues en 2013 sólo se capitalizó el 33% de las utilidades del segundo semestre de 2012 y el primero de 2013, lo que contrasta con el 50% promedio de capitalización que había presentado entre el 2010 y el 2012. Para 2014 el Calificado implementaría mecanismos para aumentar el patrimonio mediante la venta de activos fijos y la capitalización de las utilidades respectivas, con lo cual se espera que la solvencia se mantenga cercana al 12%. En marzo de 2014 el

patrimonio de Leasing Bolívar fue de $111.350 millones y creció el 1,8% anual, variación inferior al 4,9% de sus pares y el 10,4% del sector debido a la menor generación de utilidades, los menores niveles de capitalización y la disminución de las reservas. Aunque para el cierre de 2014 el Calificado tiene proyectada una solvencia de 11,76%, dicho nivel se vería compensado, parcialmente, con la participación del patrimonio básico en el patrimonio total de aproximadamente 98%.

Gráfico 3: Evolución del indicador de solvencia

Los CDT continúan siendo la principal fuente de fondeo del Calificado al representar el 71% de los

pasivos con costo en los últimos tres años6_{. Aunque}

persiste la concentración en los 20 principales inversionistas de CDT, que representaron el 38% a marzo de 2014, dicho porcentaje es comparable con otros establecimientos de crédito con similar

calificación. Por otra parte, el indicador de

renovación de CDT refleja una tendencia

5_{Decreto 1771 de 2012.}

6_{Promedio de los saldos mensuales en el período marzo de 2011-}

marzo de 2014. 6,46% 2,17% 4,86% 0,0% 1,0% 2,0% 3,0% 4,0% 5,0% 6,0% 7,0% 8,0% 9,0% 10,0% ma r‐ 06 ma r‐ 07 ma r‐ 08 ma r‐ 09 ma r‐ 10 ma r‐ 11 ma r‐ 12 ma r‐ 13 ma r‐ 14 Leasing Bolívar Peer Sector 12,4% 14,3% 10,7% 0% 5% 10% 15% 20% 25% di c‐ 08 ma r‐ 09 ju n ‐09 se p ‐09 di c‐ 09 ma r‐ 10 ju n ‐10 se p ‐10 di c‐ 10 ma r‐ 11 ju n ‐11 se p ‐11 di c‐ 11 ma r‐ 12 ju n ‐12 se p ‐12 di c‐ 12 ma r‐ 13 ju n ‐13 se p ‐13 di c‐ 13 ma r‐ 14 Leasing Bolívar Peer Sector

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decreciente pues fue de 66,4% promedio entre marzo de 2013 y marzo de 2014, mientras que en la pasada revisión era de 85,9%; lo anterior se debe a un menor ritmo de renovación por parte de las personas jurídicas, que representaron el 55% de las captaciones de CDT a marzo de 2014. Para el resto de 2014 la entrada de captaciones provenientes de personas jurídicas podría incrementar la volatilidad del indicador de renovación, aunque también podría incrementar los plazos de las colocaciones, aspectos que serán objeto de seguimiento por parte de la Calificadora. Dado que la Entidad ha profundizado las

colocaciones en productos activos de mayor plazo7_,

se ha incrementado el descalce por temporalidad entre activos y pasivos, más aún teniendo que en cuenta que el plazo de vencimiento de los CDT disminuyó pues los títulos con vencimiento menor a un año pasaron de representar el 27% en marzo de 2013 al 42% en marzo de 2014. La Compañía tiene previstas alternativas que permitirían ampliar el plazo de las captaciones, lo cual le otorgaría mayor flexibilidad en el manejo de la liquidez. El éxito en mejorar el perfil de vencimientos del pasivo será un factor de evaluación para la resolución de la Perspectiva Positiva.

Las sinergias comerciales con el Banco Davivienda comprenden acuerdos para la colocación y captación de productos de Leasing Bolívar. Durante el 2013 las captaciones a través de las oficinas del Banco representaron en promedio cerca del 35% de las captaciones del Calificado. Por otra parte, recientemente Leasing Bolívar ha realizado alianzas para mejorar su captación de depósitos a plazo, los cuales han ido incrementado su participación y representaron el 15% del total a marzo de 2014. Esto implicaría una mayor sensibilidad de los depósitos a las condiciones del mercado, dado el perfil de clientes de los canales; sin embargo, existen consideraciones positivas por la relación con Grupo Bolívar que podrían mitigar dichos riesgos.

La relación de activos líquidos sobre activos totales presentó un incremento al pasar de 7,6% en marzo de 2013 a 15,9% en marzo de 2014, con lo cual se ubicó en un nivel muy superior al promedio de 9,5% presentado entre el 2011 y el 2012, así como el 10,8% y el 7,7% que registraron los pares y el sector, respectivamente a marzo de 2014. La alta posición de liquidez del Calificado es coyuntural y está relacionada con el menor crecimiento en las colocaciones, de forma que para el cierre de 2014

7_{El leasing inmobiliario tiene duraciones promedio superiores a los 7}

años.

se espera que disminuya hacia un nivel cercano al 10% que registró en promedio entre el 2010 y el 2013, lo cual continuaría siendo similar al presentado por el sector. Entre marzo de 2013 y marzo

de 2014, el Indicador de Riego de Liquidez (IRL) de Leasing Bolívar fue de $46.672 millones en promedio para la banda de 7 días, mientras que para la banda de 30 días fue de $32.515 billones, esto implica una razón de IRL de 26,2 veces a 7 días y 3,1 a 30 días. A pesar de lo anterior, el IRL a 30 días presentó aproximaciones al nivel mínimo regulatorio en cuatro ocasiones durante el segundo semestre de 2013, asociado con las concentraciones de renovaciones de CDT para periodos específicos.

En mayo de 2013, en conjunto con la Vicepresidencia de Riesgos del Grupo Bolívar, se implementó un nuevo modelo de control a la gestión de riesgo de liquidez. En éste se presentan bajo escenarios de estrés, rangos de acción que muestran el comportamiento de las disponibilidades manejadas por parte de la tesorería de forma mensual. De manera adicional, se instauró un nuevo modelo dinámico para el GAP de liquidez, lo cual permitirá tener mejor información sobre los descalces de liquidez que pudiera presentar el Calificado.

En 2013 Leasing Bolívar realizó esfuerzos importantes para fortalecer y establecer una

cultura de mejora continua8_{entre sus empleados.}

Así mismo, realizó importantes inversiones para robustecer la infraestructura operativa, mejorar los planes de contingencia y lograr eficiencias en los procesos de administración del riesgo, entre otros factores evaluados como positivos en la calificación. Sin embargo, las sinergias con el Banco Davivienda implicarían un reto operativo importante, pues el Calificado asumiría la administración de cartera de una nueva unidad de leasing del Banco, con un incremento sustancial en el volumen de operaciones.

Según el Calificado, las pretensiones de procesos legales hacia Leasing Bolívar equivalen a $27.225 millones a marzo de 2014. En concepto del Departamento Jurídico de la Entidad, estos procesos tienen probabilidad remota de fallo, por cuanto corresponden a procesos ordinarios por responsabilidad civil extracontractual. Leasing Bolívar no presenta sanciones o investigaciones por parte de los diferentes entes de control.

8_{Han adoptado una metodología}_Lean_{en sus procesos operativos,}

estrategia caracterizada por la mejora continua de procesos mediante la eliminación de “tiempos muertos” y una mayor participación y compromiso de los empleados.

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LEASING BOLÍVAR S. A.

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2. EL EMISOR Y SU ACTIVIDAD

Leasing Bolívar es una Compañía de Financiamiento Comercial especializada en leasing con más de 35 años en el mercado. La Entidad hace parte del Grupo Empresarial Bolívar, uno de los conglomerados financieros más grandes del país. Frente al año anterior la Compañía mantiene la misma estructura organizacional. Dicha estructura se ajusta a las buenas prácticas de Gobierno Corporativo y permite una adecuada separación del Área Comercial de los procesos de aprobación de crédito.

El Grupo Bolívar mantiene la totalidad de la propiedad del Calificado a través de diferentes sociedades que hacen parte de este conglomerado (Tabla 1).

Tabla 1: Composición Accionaria de Leasing Bolívar

Fuente: Leasing Bolívar S. A.

Consciente de la importancia que genera la adopción de principios, políticas y prácticas de buen gobierno, el Grupo Bolívar continúa mejorando los estándares de gobierno corporativo de las empresas que lo conforman. De esta manera, las pautas de conducta del Calificado están recopiladas en el Código de Gobierno Corporativo de Leasing Bolívar y en el Código de Gobierno Corporativo de Sociedades Bolívar.

Para respaldar su labor, la Junta Directiva de Leasing Bolívar cuenta con una estructura de comités que incluyen: Gobierno Corporativo, Auditoría y Riesgos Financieros e Inversiones del Grupo Empresarial Bolívar.

Gráfico 4: Organigrama General de Leasing Bolívar

Fuente: Leasing Bolívar S. A.

La Entidad tiene una estructura organizacional adecuada para el cumplimiento de su labor y la consecución de sus objetivos estratégicos, en armonía con buenas prácticas de gobierno corporativo. Su administración es centralizada y tiene una estructura que genera una eficiente segregación de las funciones (Gráfico 1).

Frente a la anterior revisión periódica, la Compañía creó la Jefatura Administrativa Comercial, que es el área encargada de desarrollar proyectos que aumenten la productividad en la Organización, con orientación particular hacia las áreas de Administración de Ventas y Normalización de Activos.

3. LÍNEAS DE NEGOCIO

Dentro de los principales productos y líneas de colocación de Leasing Bolívar se encuentran:

Leasing Directo: es un contrato de arrendamiento financiero dirigido a clientes que van a adquirir su activo en plaza, teniendo un acompañamiento permanente de la Compañía.

Leasing de Importación: es un contrato de arrendamiento financiero dirigido a clientes que desean adquirir activos fijos productivos cuyos proveedores están ubicados en el exterior.

Leasing Inmobiliario: dirigido a clientes que necesitan un inmueble para negocio (Bodegas, Oficinas, etc.)

Leaseback: es una figura mediante la cual el propietario del activo productivo se lo vende a Leasing Bolívar, para obtener recursos que se utilicen en la adquisición de otros activos productivos.

Flexiexpress: mecanismo de liquidez inmediato generado por el cubrimiento del activo financiado en leasing, dirigido a personas naturales (con activos productivos) o jurídicas que tengan al menos 6 meses de vinculación con la Compañía.

Leasing Bolívar ha mantenido una participación importante en el sector inmobiliario y transportador dentro de sus operaciones de leasing financiero. Como se observa en el Gráfico 5, este último incluye inmuebles, tractomulas, volquetas, camiones sencillos y vehículos de transporte colectivo.

Accionista Acciones % Part.

Inversora Anagrama Inveranagrama S.A.S 9'287.539 38,7%

Inversiones Financieras Bolívar S.A.S 9'249.091 38,7%

Sociedades Bolívar S.A. 3'904.873 16,3%

MultiInversiones Bolívar S.A.S 1 0,0%

Construcción y Desarrollo Bolívar S.A.S. 1 0,0%

Corporación Interamericana de Inversiones * 109.609 0,5%

Inversora Anagrama Inveranagrama S.A.S * 712.459 3,0%

Inversiones Financieras Bolívar S.A.S. * 712.459 3,0%

24'021.032 100% * A ccio nes preferenciales sin derecho a vo to .

TOTAL Junta Directiva Presidente Dr. Miguel Posada Revisoría Fiscal Gerencia Financiera

Dra. Mireya Moreno Gerencia ComercialDra. Yolanda Parra Asamblea Accionistas

Oficial De Cumplimiento

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Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una Gráfico 5: Composición Colocaciones de Leasing

Bolívar por Tipo de Activo Financiado en 2014.

Fuente: Leasing Bolívar S. A. 4. ANÁLISIS DOFA Fortalezas

Respaldo patrimonial y corporativo del Grupo Bolívar. Alto conocimiento del negocio de leasing, especialmente dirigido hacia las pequeñas y medianas empresas.

Modelos de administración de riesgo de mercado y liquidez alineados con el Grupo.

Indicadores de rentabilidad por encima del sector de compañías de financiamiento y su grupo comparable. Cartera atomizada por cliente.

Eficiente gestión de venta de bienes restituidos. Oportunidades

Incremento en los proyectos de infraestructura y construcción que requieran inversión en activos productivos.

Los planes gubernamentales para la renovación del parque automotor generan posibilidades de negocio. Debilidades

Indicadores de calidad de cartera desfavorables frente a los pares y el sector.

Estructura de fondeo limitada en relación con las entidades bancarizadas.

Alta concentración de sus captaciones de CDT en sus 20 mayores clientes.

Amenazas

Desaceleración del crecimiento en los sectores en los que la Compañía enfoca su operación.

Competencia por parte de los bancos que han integrado en su operación el negocio de leasing. “La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad suficiente por la disponibilidad del Cliente y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de la Calificadora. Es necesario mencionar que se ha revisado la información pública disponible para contrastar con la información entregada por el Calificado.

Se aclara que la Calificadora de Riesgos no realiza funciones de Auditoría, por tanto, la Administración de la Entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe.” 5. CONTINGENCIAS

Según el Calificado, las pretensiones de procesos legales hacia Leasing Bolívar equivalen a $27.225 millones a marzo de 2014. En concepto del Departamento Jurídico de la Entidad, estos procesos tienen probabilidad remota de fallo, por cuanto corresponden a procesos ordinarios por responsabilidad civil extracontractual. Leasing Bolívar no presenta sanciones o investigaciones por parte de los diferentes entes de control.

INMUEBLES 44% TRACTOMULAS 6% VOLQUETAS 10% CAMIONES SENCILLOS 8% VEHICULOS TRANSPORTE COLECTIVO 12% MAQUINARIA AMARILLA 2% VEHICULOS PARTICULARES 1% MAQUINARIA AGROPECUARIA 2% OTROS 15% Composición de las colocaciones 2014

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CAL-F-5-FOR-06 R1

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ESTADO DE RESULTADOS (P&G) dic-11 dic-12 dic-13 mar-13 mar-14

Variación % 12 / dic-13 Variación % 13 / mar-14 Variación % Pares 13 / mar-14 Variación % Sector mar-13 / mar-14

Cartera Comercial Productiva 4.523 7.262 11.427 2.593 3.469 57,3% 33,8% 18,3% 32,4% Cartera de Consumo Productiva 522 866 1.762 362 626 103,6% 72,7% 2,3% 74,4% Cartera Microcredito Productiva - - - - - -32,0%

Cartera de Vivienda - - - - - 20,8% 20,8% Leasing Comercial 73.176 83.417 85.870 22.362 21.248 2,9% -5,0% -12,0% -0,9% Leasing Consumo 2.797 2.146 1.389 427 267 -35,3% -37,4% -4,2% -37,7% Posiciones Activas Mcdo. Monetario y relacionadas 494 381 133 31 110 -65,1% 259,5% 71,8% 124,8% Operaciones de Descuento y Factoring - - - - - 28,2% 35,3% Depositos en Otras Entidades Financieras y BR 1.431 7.275 2.739 985 826 -62,4% -16,1% -46,6% -10,3%

INGRESOS INTERESES 82.942 101.347 103.319 26.759 26.546 1,9% -0,8% -2,3% -0,7%

Depósitos y Exigibilidades 74 110 157 16 105 43,3% 549,8% 8,6% 160,1% Crédito Otras Instituciones de Crédito 16.260 26.989 29.660 8.229 7.145 9,9% -13,2% -17,8% -6,2% Títulos de deuda 10.643 13.977 8.221 2.150 2.601 -41,2% 21,0% -5,9% 6,9% Otros - - - - - -100,0% -6,7% Otros 2 28 0 - - -98,9%

GASTO DE INTERESES 26.905 40.994 37.881 10.378 9.746 -7,6% -6,1% -19,2% -3,3%

MARGEN NETO DE INTERESES 56.112 60.463 65.595 16.397 16.906 8,5% 3,1% 13,3% 4,4%

INGRESOS FINANCIEROS DIFERENTES DE

INTERESES 9.047 13.379 5.151 2.006 1.301 -61,5% -35,1% 25,7% 2,3%

Valorizacion de Inversiones 991 5.365 1.175 685 493 -78,1% -28,0% -69,1% -42,9% Servicios Financieros 737 2.221 360 95 102 -83,8% 6,8% 17,2% 19,8% Leasing Financiero - Otros 2.808 2.400 2.073 388 481 -13,6% 24,0% 34,5% 15,2% Leasing Operativo 4.512 3.392 1.542 837 225 -54,5% -73,1% 168,7% 33,4%

GASTOS FINANCIEROS DIF. DE INTERESES 3.779 9.108 5.625 1.755 1.666 -38,2% -5,1% 31,5% 38,6%

Valoracion inversiones 57 4.594 1.029 585 211 -77,6% -64,0% -64,0% Egresos Venta Dividendos Inversiones - - - - -

Pérdida por posiciones en corto en el mercado monetario - - - - -

Servicios Financieros. 1.163 2.730 3.182 747 1.277 16,6% 70,9% 13,2% 36,1% Perdida en Venta de Cartera - - - - -

Divisas. 0 1 - - - -100,0% 444,1% Leasing Operativo 2.428 1.713 1.215 419 168 -29,0% -59,9% 205,4% 32,9% Riesgo Operativo 131 71 199 4 10 179,7% 165,4% 165,4%

MARGEN NETO DIFERENTE DE INTERESES 5.268 4.271 -474 251 -364 -111,1% -245,1% -37,3% -25,8%

MARGEN FINANCIERO BRUTO 61.380 64.733 65.121 16.648 16.541 0,6% -0,6% 12,6% -10,1%

COSTOS ADMINISTRATIVOS 21.240 29.133 26.665 5.834 6.210 -8,5% 6,4% 8,6% -2,8%

Personal y Honorarios 10.592 13.863 13.684 3.380 3.531 -1,3% 4,5% 11,5% -4,1% Costos Indirectos 10.610 14.821 10.764 2.433 2.661 -27,4% 9,4% 5,9% -1,8% Riesgo Operativo 37 449 2.217 20 18 394,1% -14,1% 36,4% -27,3%

PROVISIONES NETAS DE RECUPERACION 1.673 1.867 7.403 -3.245 -568 296,4% -82,5% 5,1% -22,0%

Provisiones 39.366 39.471 43.232 5.271 10.061 9,5% 90,9% 11,9% 10,5% Recuperacion Generales 37.693 37.604 35.830 8.517 10.629 -4,7% 24,8% 14,0% 17,0%

MARGEN OPERACIONAL 38.467 33.733 31.054 14.059 10.899 -7,9% -22,5% 21,6% -13,2%

Depreciacion y Amortizaciones 1.088 1.138 1.190 333 324 4,6% -2,7% 32,4% 12,7%

MARGEN OPERACIONAL NETO 37.379 32.595 29.864 13.727 10.575 -8,4% -23,0% 20,9% -13,7%

Cuentas No operacionales -2.430 -2.154 -1.420 -172 -488 -34,1% 183,5% -13,1% 336,9%

GANANCIA O PERDIDA ANTES DE IMPUESTOS 34.950 30.441 28.444 13.555 10.088 -6,6% -25,6% 21,6% -19,2%

Impuestos 13.124 8.905 11.965 4.494 2.893 34,4% -35,6% 10,1% 11,2%

GANANCIA O PERDIDA DEL EJERCICIO 21.826 21.536 16.478 9.060 7.195 -23,5% -20,6% 30,8% -23,3%

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LEASING BOLÍVAR S. A.

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CALIFICACIONES DE DEUDA A CORTO PLAZO

Esta calificación se asigna respecto de instrumentos de deuda con vencimientos originales de un (1) año o menos.

La calificación de deuda a corto plazo se limita a instrumentos en moneda local y se basa en la siguiente escala y definiciones:

◘ Grados de inversión

ESCALA DEFINICIÓN

BRC 1+ La calificación BRC 1+ es la más alta otorgada por BRC, lo que indica que la capacidad del Emisor o Emisión para _{cumplir con sus obligaciones financieras es sumamente fuerte.}

BRC 1 La calificación BRC 1 indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es muy fuerte. No obstante, los emisores o emisiones con esta calificación podrían ser más vulnerables ante

acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en la máxima categoría.

BRC 2+ La calificación BRC 2+ indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es fuerte. No obstante, los emisores o emisiones con esta calificación podrían ser más vulnerables ante

acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores.

BRC 2

La calificación BRC 2 indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es satisfactoria. No obstante, los emisores o emisiones con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores.

BRC 3 La calificación BRC 3 indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es adecuada. Sin embargo, los emisores o emisiones con esta calificación son más vulnerables ante acontecimientos

adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores.

◘ Grados de no inversión o alto riesgo

BRC 4 La calificación BRC 4 indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es _{baja. Los emisores o emisiones con esta calificación, actualmente sugieren una alta probabilidad de incumplimiento.}

BRC 5 La calificación BRC 5 indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es sumamente baja. Los emisores o emisiones con esta calificación, actualmente sugieren una probabilidad muy alta de

incumplimiento.

BRC 6 La calificación BRC 6 indica que el Emisor o Emisión ha incumplido con sus obligaciones financieras. E La calificación E indica que BRC no cuenta con la información suficiente para calificar.

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LEASING BOLÍVAR S. A.

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CALIFICACIONES DE DEUDA A LARGO PLAZO

Esta calificación se aplica a instrumentos de deuda con vencimientos originales de más de un (1) año. Las escalas entre AA y CC pueden tener un signo (+) o (-), que indica si la calificación se aproxima a la categoría inmediatamente superior o inferior, respectivamente.

La calificación de deuda de largo plazo se limita a instrumentos en moneda local y se basa en la siguiente escala y definiciones:

◘ Grados de inversión

AAA La calificación AAA es la más alta otorgada por BRC, lo que indica que la capacidad del Emisor o Emisión para _{cumplir con sus obligaciones financieras es sumamente fuerte.}

AA

La calificación AA indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es muy fuerte. No obstante, los emisores o emisiones con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en la máxima categoría.

A La calificación A indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es fuerte. No obstante, los emisores o emisiones con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores.

BBB La calificación BBB indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es adecuada. Sin embargo, los emisores o emisiones con esta calificación son más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores.

◘ Grados de no Inversión o alto riesgo

BB

La calificación BB indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es limitada. Los emisores o emisiones con esta calificación sugieren una menor probabilidad de incumplimiento en comparación con aquellos calificados en categorías inferiores.

B La calificación B indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es baja. _{Los emisores o emisiones con esta calificación sugieren una considerable probabilidad de incumplimiento.}

CCC La calificación CCC indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es muy baja. Los emisores o emisiones con esta calificación, actualmente sugieren una alta probabilidad de incumplimiento.

CC La calificación CC indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es sumamente baja. Los emisores o emisiones con esta calificación, actualmente sugieren una probabilidad muy alta de incumplimiento.

D La calificación D indica que el Emisor o Emisión ha incumplido con sus obligaciones financieras.