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Gerencia Asuntos Institucionales

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Academic year: 2021

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Inversión Extranjera Directa en Uruguay

Introducción:

1. Según un último comunicado de la Cepal del mes de octubre, en el primer semestre de 2012 las entradas provenientes de IED hacia 17 países de la región se incrementaron alrededor de un 8%. Éste aumento se explica por el nivel de estabilidad económica de la región y por los altos precios de los commodities. 2. Se destaca un incremento de las inversiones en Argentina, Chile, Colombia,

Perú y República Dominicana. Brasil continúa siendo el principal destino receptor de IED de la región seguido por Chile.

3. Analizando los datos para el año cerrado 2011, la Inversión Extranjera Directa (IED) en América Latina y el Caribe alcanzó un valor de 153.991 millones de dólares, lo que significa un 28% más que en 2010 según explica la CEPAL1, siendo América Latina la región donde más creció la IED a nivel mundial.

4. El incremento de la IED en la región se debió principalmente a los altos precios de los commodities que impulsaron inversiones relacionadas a los recursos naturales y al crecimiento económico registrado en el último año, a pesar de que el mismo fue menor al de 2010. El desplazamiento que se registró en algunas actividades económicas de zonas que están en crisis como la UE hacia la región de América Latina y el Caribe, impulsó también el crecimiento de la IED.

5. Es importante mencionar que casi la mitad del aumento de la IED de América Latina y el Caribe se debió a las inversiones que se instalaron en Brasil, cuya IED alcanzó un valor de 66.660 millones de dólares. Por su parte, Uruguay tuvo un ingreso proveniente de IED de 2.614 millones de dólares, obteniendo así un récord histórico. La IED expresada en dólares corrientes en el año 2011 en Uruguay representó un aumento de 14.18% en relación al 2010. Analizando la IED como porcentaje del PBI se encuentra que en 2011 la misma significó el 5.59% del PBI de Uruguay.

1 La inversión extranjera directa en América Latina y el Caribe, CEPAL. (2012)

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Inversión Extranjera Directa según país o región (millones de dólares corrientes)

País o Región 2006 2007 2008 2009 2010 2011 América del Sur 43.538 71.877 92.868 55.492 89.911 121.500 Argentina 5.537 6.473 9.726 4.017 7.055 7.243 Brasil 18.822 34.585 45.058 25.949 48.506 66.660 Chile 7.426 12.572 15.518 12.887 15.373 17.299 Uruguay 1.493 1.329 2.106 1.529 2.289 2.614 Fuente: CEPAL Ingresos de IED por países

(millones de dólares corrientes)

Fuente: CEPAL

6. En lo que respecta al aumento de la IED en términos globales en Uruguay en 2011 se destacó la instalación de la planta de madera y celulosa Montes del Plata, de la empresa chilena Arauco perteneciente al Grupo Copec que estaría operativa en los próximos años. Asimismo se encuentra que en 2011 fueron importantes las actividades de la empresa finlandesa UPM-Kymmene que está expandiendo actividades de Investigación y Desarrollo (I&D) principalmente sobre la fibra de la madera y sus efectos en los productos finales.

7. A su vez, en relación a las inversiones extranjeras relacionadas con el sector financiero que recibió Uruguay se destaca la instalación del Grupo Sura quien administra pensiones, seguros y fondos de inversión.

8. El segmento de mayor crecimiento a nivel mundial es el de las empresas que se especializan en energías renovables como por ejemplo la solar o eólica. Uruguay no es ajeno a este fenómeno y se encuentra experimentando un fuerte desarrollo de la capacidad instalada en relación a la energía eólica.

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Análisis de la Inversión en Uruguay:

9. Si se anualizan los datos al primer semestre de 2012 y se compara con los datos anualizados al primer semestre de 2011 se encuentra que en el presente año la Formación Bruta de Capital Fijo se incrementó un 7.67% en términos constantes. El aumento de la inversión en 2012 se debió fundamentalmente a las obras de construcción tanto por parte del Sector Público como Privado. En el caso de este último nuevamente se destacan las obras relacionadas con la instalación de la planta de celulosa en el departamento de Colonia, así como las mayores compras de bienes de capital por parte del sector.

Variación anual de la Formación Bruta de Capital Fijo (datos en precios constantes de 2005)

*: Datos anualizados al primer semestre de 2012 en relación a los de 2011. Fuente: BCU

10. A partir de la gráfica se desprenden buenas expectativas acerca del crecimiento de la inversión para el año 2012 lo que significaría una mejora respecto a la situación experimentada en 2011 donde si bien la inversión había crecido, el aumento había sido el menor desde 2006 hasta la fecha en términos globales y claramente inferior al incremento registrado en el promedio de América Latina. Tener en cuenta que el valor experimentado en el año 2009 se considera una excepción debido a la crisis de los mercados financieros internacionales.

Análisis de la Inversión Extranjera Directa en Uruguay:

11. Al observar los datos de Balanza de Pagos publicados por el BCU se puede analizar el comportamiento que ha tenido la IED en el país. El último dato publicado es hasta el primer semestre del año 2012.

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Inversión Extranjera Directa en Uruguay (millones de dólares corrientes)

Años 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012* Inversión

Extranjera Directa 847 1.493 1.329 2.106 1.529 2.289 2.614 2.558 2012*: Datos anualizados al primer semestre de 2012

12. Tal como se puede apreciar en la tabla, si bien el nivel de IED para los datos anualizados al primer semestre de 2012 se encuentra cercano al valor récord registrado en 2011, se puede observar una leve caída en comparación al año mencionado.

13. Los resultados finales sobre el comportamiento de la IED al año cerrado 2012 dependerán en gran medida de cómo siga comportándose el contexto internacional así como también de las políticas internas que se desarrollen en el país y que inciden a la hora de atraer o desarrollar nuevas inversiones.

14. Si se analiza la IED en Uruguay por país de origen, según datos proporcionados por el BCU, (actualizados hasta el año 2010), se encuentra una gran diversificación puesto que “Otros” pondera con más del 50%. El principal país inversor es Argentina, con una participación de 25.7%.

Origen de la IED en Uruguay

País Ponderación año 2010

Argentina 25.7% Inglaterra 5.9% Brasil 4.7% España 3.3% Bélgica 2.4% Venezuela 2.4% Bahamas 1.6% Francia 1.5% Paraguay 1.1% Otros 51.4% Fuente: BCU

15. Por su parte, Inglaterra fue el segundo país que más invirtió en Uruguay, ponderando 5.9%. Estas inversiones fueron destinadas al sector hotelero. El tercer lugar de dónde proviene la IED lo posee Brasil cuya participación fue 4.7%.

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16. Si bien las participaciones de los distintos países no se distribuyen uniformemente todos los años, es importante destacar que siempre predomina la IED proveniente de Argentina en primer lugar, seguida de países de la región como Brasil, luego países de la UE y del NAFTA.

Ponderación del origen de la IED en Uruguay por bloques comerciales:

Fuente: BCU2

17. Argentina disminuyó su peso en la IED de Uruguay en el año 2010 mostrando una participación de 25.7% en comparación con 28.3% del 2009. Brasil fue otro de los países que vio disminuida la participación de sus inversiones en Uruguay pasando de 7.2% en 2009 a 4.7% en 2010.

18. Por su parte, si se observa la IED con origen de EEUU se encuentra que la misma fue negativa en más de 36 millones de dólares, lo que cual es reflejo de la salida de capitales provenientes de ese país que estaban en Uruguay.

19. Si se analiza la IED por sector institucional se encuentra que en 2010 el 63.7% del total de inversiones correspondió a Sociedades, dentro de las cuales 5.2% son Sociedades Financieras y 94.8% son Sociedades No Financieras.

20. Asimismo el restante 36.3% de la IED correspondió a Unidades Residentes Hipotéticas donde el 72.1% se trata de Inversiones Inmobiliarias y el 27.9% se trata de inversiones relacionadas con la tierra.

21. Otro análisis que se puede hacer es observar cómo evolucionó la ponderación de la IED según los sectores institucionales de destino a través de los años. Se observa así que desde 2005 a la fecha el sector que más ponderación ha tenido son las Sociedades No Financieras quienes han tenido una participación promedio desde 2005 a 2010 de 58.9% en el total de inversiones.

2 Dentro de “Otros Países”, el BCU agrupa: Bahamas, Bermudas, Caimán, Chile, Ecuador, Islas Vírgenes,

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Evolución de la ponderación de la IED según los sectores institucionales de destino:

Fuente: BCU

22. También es interesante analizar a qué sectores se destina la IED. Para el año 2010 las ponderaciones de los distintos sectores fueron las siguientes:

Ponderación de los distintos Sectores de Actividad en el total de la IED

Sector de Actividad Ponderación

Construcción 26,87%

Agricultura, Ganadería, Caza y Silvicultura 13,73%

Hoteles y Restaurantes 9,00%

Industrias Manufactureras 5,70%

Intermediación Financiera 4,06%

Transporte, Almacenamiento y Comunicaciones 3,71% Suministro de Electricidad, Gas, Vapor y Agua

Caliente 0,86%

Explotación de Minas y Canteras 0,64%

Actividades Inmobiliarias Empresariales y de

Alquiler 0,62%

Comercio al Por Mayor y al Por Menor -1,08%

Otros Sectores 35,90%

Fuente: BCU

23. Se destaca la gran participación que tiene el sector de la Construcción en el total de la IED para el año 2010. Sin embargo se tiene que tener en cuenta que en 2011 y 2012 esta ponderación se podría ver disminuida debido a que se ha observado cierta desaceleración en el ritmo de crecimiento de este sector, producto de algunos de los acontecimientos que están sucediendo en los

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países de la región: desaceleración en sus tasas de crecimiento, acuerdos de intercambio de información, aplicación de medidas de control de cambios. 24. También el sector de Agricultura, Ganadería, Caza y Silvicultura ponderó en

2010 de modo significativo, reflejo de que muchos de los campos que posee el país son de propiedad de extranjeros. Uruguay se caracteriza por tener buenas tierras y esto atrae a los inversionistas que buscan desarrollar este tipo de actividad. Particularmente, las cambiantes reglas de juego de Argentina han tenido una clara influencia en la IED en el Agro en Uruguay.

25. Nuevamente en el caso del Agro así como en la Construcción muchos de los capitales que deciden invertir en Uruguay son provenientes de los países vecinos. Ante esta realidad no se puede dejar de lado que si estos países ven disminuido su nivel de actividad, esto posiblemente repercuta de modo negativo sobre la IED que recibe Uruguay.

26. Existe disponibilidad de datos a su vez para analizar cómo ha evolucionado el comportamiento de la IED a nivel de sectores de actividad en el tiempo. Para ello se seleccionaron los 4 sectores que más ponderación tuvieron en 2010 y se graficó su participación tal como se muestra a continuación en la siguiente gráfica (notar que son datos de ponderaciones no brinda información respecto a si aumentaron o disminuyeron las inversiones en los sectores analizados).

Evolución de la ponderación de la IED según Sector de Actividad:

Fuente: BCU

27. Se observa desde 2005 hasta 2007 una ponderación creciente del sector de la Construcción y a partir de 2008 hasta 2010 una pequeña disminución de la misma, mas allá de que continúa liderando como principal sector de destino de la IED en los últimos cuatro años hasta 2010.

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28. Agricultura, Ganadería, Caza y Silvicultura que en 2005 representaban más del 30% de la IED, en 2010 ponderaron casi la mitad de la cifra alcanzada en 2005. La ponderación de Industrias Manufactureras viene cayendo al tiempo que la de Hoteles y Restaurantes aumentó desde 2005 a 2010 de forma importante. 29. La IED también puede estudiarse desde la modalidad del origen del capital para

la inversión, es decir si son Aportes de Capital, Utilidades Reinvertidas o Préstamos Netos los cuales comprenden Créditos Comerciales y/o Préstamos Financieros, tanto otorgados como recibidos de la Casa Matriz o de empresas afiliadas. En el año 2010 el 70.6% de la IED provino de Aportes de Capital, 29.0% de Utilidades Reinvertidas y tan sólo 0.4% de Préstamos Netos.

30. Es interesante ver cómo ha evolucionado la IED desde 2005 hasta 2010, lo cual refleja el cambio que se dio en los patrones de la misma en el último tiempo. Tal como se puede observar en la gráfica que se muestra a continuación, se encuentra que si bien en 2005 los Préstamos Netos ponderaban más del 50% de la IED esa ponderación cayó fuertemente hasta ser 0.4% en 2010.

Evolución de la ponderación de la IED según la modalidad de la inversión:

Fuente: BCU.

31. La contracara de esta situación es el aumento de la participación de los Aportes de Capital que de ponderar menos del 30% en 2005 llegó a más del 70% en 2010. Asimismo las Utilidades Reinvertidas aumentaron su ponderación en el período mencionado.

Aportes del Capital

Utilidades Reinvertidas

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Conclusiones:

32. Se ha podido aprecia la importancia que tiene para Uruguay la IED proveniente principalmente de Argentina, Brasil, países del NAFTA y de la UE. Se destaca la situación con Argentina ya que la inversión con origen en este país pondera alrededor de un cuarto del total de IED.

33. Por esta razón es importante seguir de cerca la evolución en el nivel de actividad de Argentina ya que si se desacelera notablemente el ritmo de crecimiento o si entra en recesión, esto repercutirá directamente en la IED uruguaya. Según estimaciones del Fondo Monetario Internacional (FMI), Argentina crecerá en 2012 un 4.2% y 4.0% en 2013, en comparación con la tasa de crecimiento registrada en 2011 de 8.87%. Para los analistas privados la desaceleración de Argentina será aún mayor durante el año 2012 y siguientes. 34. En lo que respecta a la situación interna en Uruguay se han llevado adelante

distintas disposiciones legales con el objetivo de aumentar los niveles de IED ya sea mediante el trato igualitario entre inversores nacionales y extranjeros así como también a través de la aplicación del Régimen de Promoción de Inversiones que permite exoneraciones fiscales entre otros factores.

35. Asimismo, el hecho de que Uruguay haya logrado obtener el grado inversor (IG), debería de actuar como un signo positivo a la hora de recibir más capitales los cuales pueden volcarse a inversiones financieras o no financieras dirigidas a distintos sectores de actividad como pueden ser el agro y la construcción. 36. Sin embargo frente a estos factores positivos que presenta el país también

existen aspectos de preocupación a la hora de ser un país atractivo para la IED. Más concretamente, si se observa el Índice de Competitividad Global (ICG) elaborado por el World Economic Forum para el año 2012 -2013, se encuentra que el país cayó once posiciones, ocupando el lugar número 74 de 144 países. Es decir que Uruguay resulta menos atractivo como destino de las inversiones frente a otros países que compiten atrayendo nuevas inversiones extranjeras. 37. Al analizar los componentes del ICG, nuevamente Uruguay se ubica en el último

puesto de los 144 países en cuanto a la flexibilidad en la determinación del salario, lo cual se transforma en una traba importante al momento de intentar atraer nuevas inversiones extranjeras para que se instalen en el país.

38. Si bien el ingreso de inversiones extranjeras ha sido muy importante en el último tiempo, para que éstas sigan creciendo es necesario trabajar

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activamente entre el sector público y privado en lo que tiene que ver con una de las principales restricciones de crecimiento que tiene el país y que es la disponibilidad de mano de obra principalmente calificada, así como los excesivos costos laborales y no laborales, y los cambios en las reglas de juego que no hacen otra cosa que desincentivar el desarrollo de nuevas inversiones. 39. En relación a las perspectivas que se tienen para 2012 se encuentran dos

situaciones contrapuestas según explica la CEPAL. Por una parte se espera que la región continúe creciendo debido a que es un destino atractivo para las empresas internacionales, más aún frente al gran clima de incertidumbre que se experimenta en la UE.

40. Sin embargo, por otra parte existe la probabilidad de que la crisis en la UE empeore de modo de que las empresas europeas enfrenten dificultades a la hora de encontrar financiamiento para continuar invirtiendo en la región. 41. De todos modos la situación más probable es que, de mantenerse los altos

precios de los commodities, así como la estabilidad macroeconómica regional, seguramente aumente la IED en el sector primario en la región.

42. La CEPAL estima que la IED con destino a América Latina y el Caribe variaría en relación al 2011 en un intervalo de -2% y +8%, de modo que la IED en 2012 en la región representaría cerca de 150.000 millones de dólares.

Referencias

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