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Evolución del tipo de cambio y su efecto en las ventas
y compras del exterior
Por: Héctor Javier Castro Torres34
Resumen
La volatilidad cambiaria ha estado presente en la economía colombiana y quizás ha sido el motor de la competitividad, puesto que las exportaciones ante una devaluación persistente han sido un poco más competitivas. Sin duda, el análisis del movimiento del dólar como variable explicativa del comportamiento de las exportaciones da luces acerca de las políticas que un gobierno pueda tomar, ya que al encontrarse una estrecha relación entre ambas, es posible orientar desde esta perspectiva el futuro de las exportaciones.
Palabras claves: Devaluación. Exportaciones. Importaciones.
Introducción
Varios autores de la literatura económica siempre se han referido a la relación directa que existe entre la devaluación de la moneda local y el efecto de esta sobre las compras y ventas al exterior. La importancia del documento radica en establecer una relación de causalidad entre el comportamiento del dólar, específicamente como una divisa importante en Colombia y el efecto del mismo sobre el comercio exterior, puesto que los esfuerzos del Gobierno en la promoción de
34
Página | 77 exportaciones son estériles cuando hay presencia de apreciación del peso frente al dólar y un mínimo esfuerzo de promoción cuando se presenta depreciación del peso frente al dólar.
Algunos autores como Massad (1975) mencionan que bajo condiciones normales, una devaluación deberá estimular las exportaciones, pero asimismo desestimular las importaciones y contribuir a mejorar la situación de la balanza de pagos. De igual manera, Romero (2012) menciona que los estudios de Lerner y Marshall ocasionan en la balanza comercial un mejor resultado originado por una devaluación. Además, sugieren que se mantengan algunas condiciones constantes o por lo menos en este tipo de modelos se tome en serio un supuesto, y es que desde luego no consideren el impacto en el patrón comercial que tienen los costos de transporte, la marcada diferenciación de productos, las preferencias del consumidor y que no exista movilidad de factores internacionales.
Asimismo, Echavarría, Vásquez y Villamizar (2009) mencionan como las volatilidades excesivas tienen un efecto importante sobre el comercio internacional, sobre todo reducen su volumen y conllevan mensajes a favor del proteccionismo.
Lo anterior, entonces, lleva a establecer una reflexión en torno al impacto que pudiera mencionarse entre el comportamiento de la Tasa de Cambio Representativa del Mercado (TRM)y el comercio exterior en Colombia, que al utilizar un sencillo modelo econométrico, se pretende realizar una aproximación de resultados empíricos que contrasten o confirmen las apreciaciones de los autores anteriormente mencionados, por lo cual se desarrollará un modelo, al seguir la Econometría de Gujarati (2010).
1. Industrialización, exportaciones y devaluación
El fomento a las exportaciones ha sido un importante tema de debate nacional, ya que no solo está en juego la participación externa de nuestras exportaciones, sino también un proceso de industrialización ligado al comportamiento del dólar.
Página | 78 en el que la sustitución de importaciones estaba en furor, el fomento a las exportaciones se basaba en la devaluación paulatina del peso frente al dólar y de algunas medidas tributarias.
Era urgente entonces establecer algunas otras medidas de fomento, ya que las devaluaciones excesivas no le darían a la economía colombiana su capacidad de ensanche y así, no garantizarían un mejor desempeño exportador, como tampoco una industrialización eficaz.
A partir del año de 1967 se piensa en unas medidas de corte tributario, como son el Plan Vallejo, tanto el tradicional como Junior. Este mecanismo denominado Sistemas especiales de importación y exportación, entraría a marcar el rumbo del comercio exterior, pues dinamizaría el
ingreso de materias primas, repuestos, maquinara y equipo para la producción, y sobre todo, con miras a la exportación de productos que urgentemente requiera el país. La urgencia de ingresar dólares radica en que estos son utilizados para el pago de las importaciones. El país no puede caer en un problema de balanza de pagos35.
Es necesario aclarar que ese mecanismo no estaba creado para apoyar o fomentar las exportaciones tradicionales, como el caso de café y los hidrocarburos, sino que se buscaba el fortalecimiento de la producción y exportaciones de bienes que antes no formaban parte de la canasta de bienes exportables. Esto hoy se conoce con el nombre de exportaciones no tradicionales.
Hacia el año de 1983, el Gobierno autorizó una ayuda fiscal que consistió en la devolución de impuestos pagados durante el proceso de producción y exportación. Esa ayuda directa se denominó: Certificado de Reembolso Tributario (CERT) que para Garay (1998) se convirtió en un instrumento con mayor flexibilidad y permitió resolver situaciones coyunturales que afectaban las exportaciones.
comercio exterior al utilizar la plataforma de la Ventanilla Única de Comercio Exterior y, desde luego, al adelantarse la firma de nuevos tratados de libre comercio. Todo lo anterior, a
Página | 79 veces no funciona perfectamente en ambientes donde hay presencia de apreciación del peso frente al dólar. Es por eso que cobran importancia los resultados de las variables de exportación e importación frente al cambio del dólar.
2. Desarrollo del modelo empírico
Para establecer la relación entre el comportamiento del comercio exterior y el tipo de cambio, nos referimos a lo planteado en la teoría monetaria, acerca del comportamiento del tipo de cambio como una variable clave para entender su efecto en el sector externo.
El tipo de cambio36 es considerado en la literatura económica, especialmente en la que tiene que ver con la política monetaria, como una variable clave en el análisis que se realiza de los mecanismos de transmisión de la política monetaria.
En ese sentido, Villalobos, Torres y Madrigal (1999) establecen que es una variable sumamente importante cuando se trata de economías abiertas e integradas al sistema financiero internacional. El tipo de cambio incide sobre el comportamiento de otras variables como lo son el poder de compra de la moneda local, la elección de compra de productos importados o nacionales, sobre los costos de producción; la competitividad del país, y las expectativas de devaluación e inflación, entre otras. En este documento se desarrollará el efecto del tipo de cambio sobre el comportamiento de la competitividad del sector externo y, desde luego, en el comportamiento de la elección del consumidor frente a bienes de producción nacional o importados, para identificar la manera en que la volatilidad del tipo de cambio afecta el comportamiento de las exportaciones e importaciones.
En un modelo econométrico sencillo se pueden establecer las relaciones de causalidad a partir de información relevante, al identificar las variables propias del modelo.
Para Gujarati (2010) existen algunos pasos de la Econometría que se resumen de la siguiente manera: un primer paso, corresponde al establecimiento de la teoría; un segundo paso, es la implementación del modelo matemático; un tercer paso, es la aplicación del modelo econométrico; un cuarto paso, la organización de los datos; un quinto paso es la interpretación y cálculo de los coeficientes o parámetros; como sexto paso está la realización de las pruebas de
36 Tipo de cambio: cantidad de moneda local que se entrega a cambio de una unidad de divisa. La divisa a su vez se
Página | 80 hipótesis que soportan los resultados de los parámetros; un séptimo paso será el de pronóstico y el último paso servirá para establecer unas medidas de política.
La teoría para explicar la relación existente entre el comportamiento de las variables de comercio exterior, se sustenta en la volatilidad del tipo de cambio. En el caso de las importaciones, es necesario tener claro que la devaluación de la moneda es el punto de partida para el análisis, indicando con ello que se mostrará el efecto de la misma sobre el comportamiento de las variables en mención. Una moneda devaluada, es decir, un momento en el cual es necesario entregar más cantidad de moneda local por una unidad de divisa, ocasiona un encarecimiento de las importaciones. En ese sentido, se puede establecer que de acuerdo al grado de integración de la producción nacional con materias primas e insumos importados, se generan mayores costos de producción, lo cual significa que habrá menor posibilidad de contratar más trabajadores o pensar en ampliar el negocio.
Por otro lado, se percibe que esos mayores costos de producción implican un mayor precio de los bienes producidos con insumos y materias primas, ahora más costosos, lo cual indica que se produzca un aumento de la inflación. Una mayor inflación traerá como resultado una menor demanda y ello significa una contracción de la actividad económica. También puede pensarse que esa situación es contraria, solamente al considerar que los precios no suban, sí y solo si, el empresario está dispuesto a bajar sus utilidades; aspecto que no es concebible en una economía de mercado.
Para el caso de las exportaciones, se puede observar que se gana competitividad en presencia de una devaluación de la moneda local. La situación es así: el precio de los productos que van con destino a los mercados internacionales se rebaja, en razón a que la compensación se logra a medida que se obtienen más ingresos en pesos al recibir dólares, aunque sean en menor cantidad.
Lo anterior permite una primera conclusión: las importaciones se mueven en sentido contrario a la devaluación; es decir, a más devaluación menos demanda de bienes importados y a mayor devaluación más exportaciones.
Página | 81 El modelo que se trabajará es el lineal-logarítmico. Este es importante, porque aquello que se busca, a través de la interpretación del coeficiente B2, es precisamente observar el impacto en las importaciones, cuando cambia el dólar en términos porcentuales.
Siendo así, el primer modelo matemático tiene las siguientes variables: Y = βo – β1 Log (X)
Donde:
Y = Considerado como la variable dependiente, en este caso es el valor de las importaciones (materia prima, insumos para la industria). Se trabajará con la información correspondiente desde el año de 1992 a 2012.
Log X = Es la variable independiente del modelo. Para este caso, es el valor que tiene el dólar en los periodos observados. Se trabajará con la información correspondiente desde el año de 1992 a 2012.
βo = Es un coeficiente que indica el valor de las importaciones, independiente del comportamiento del dólar.
β1 = Es un coeficiente que indica el aumento de las importaciones ante el cambio del comportamiento del dólar.
Para el caso del segundo modelo matemático, las variables son: Y = βo + β1 Log (X)
Donde:
Y = Es la variable dependiente del modelo. Corresponde a las exportaciones no tradicionales. Se trabajará con la información desde el año de 1992 a 2012. βo= Es el coeficiente que indica el valor de las exportaciones, independiente del
comportamiento del dólar.
β1 = Es el coeficiente que indica en cuánto aumenta el valor exportado ante la variación del tipo de cambio.
Página | 82 Para el caso del tercer paso, se establece el modelo econométrico. Allí se plantea que se deben incluir los modelos matemáticos expuestos en el punto anterior y a ello se le considera incluir una variable error. Esta variable error indica aquellos cambios en la variable dependiente del modelo, por variables no incluidas en el mismo.
Se plantea: Y = βo – β1 Log (X) + μ Y = βo + β1 Log (X) + μ
Para el caso del cuarto paso, los datos que se han obtenido para el desarrollo de este modelo han sido tomados de fuentes fidedignas, y se consideran datos verídicos y desde luego actualizados.
En este paso se realiza el gráfico de dispersión correspondiente a cada modelo por separado. El Gráfico 1A corresponde a la relación existente entre el valor de las importaciones y el comportamiento del dólar, y el 1B es para el modelo de las exportaciones y el comportamiento del dólar.
Gráfico 1A. Importaciones, según logaritmo natural del tipo de cambio.
Fuente: El autor
Importaciones Materias primas Insumos
0.0 200.0 400.0 600.0 800.0 1.000.0 1.200.0 1.400.0 1.600.0 1.800.0
0 5 10
Log Tasa de cambio
M
il
lo
n
e
s
d
ó
la
re
s
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Grafico 1B. Exportaciones no tradicionales totales, según logaritmo natural del tipo de cambio
Fuente: El autor
3. Interpretación de resultados
El modelo que relaciona las importaciones de materias primas, insumos para la industria, arrojó como
resultados los siguientes coeficientes mostrados en la Tabla 1:
Tabla 1. Resultados: 252 observaciones, mes a mes de 1992 a 2012
Fuente: El autor
Exportaciones No Tradicionales
0,0 200,0 400,0 600,0 800,0 1.000,0 1.200,0 1.400,0 1.600,0 1.800,0
- 2,00 4,00 6,00 8,00 10,00
Tasa de Cambio (Log)
M
il
lo
n
e
s
d
ó
la
re
s
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Se puede observar que la interpretación de β1 no tiene sentido, porque arrojó un valor negativo.
Por otra parte, el valor de β2 es de 328.0263, el cual indica que por cada uno por ciento (1%) que
se devalúa el peso frente al dólar, las importaciones de materias primas e insumos aumentan en USD
328.02 dólares, mientras que otras variables permanecen constantes.
Frente al valor del coeficiente de correlación, se encontró que es muy bajo. Ello indica que el
cambio en el comportamiento de las importaciones de materia prima, insumos para la industria, está
explicado en un 14.22%, mientras que el 85.78% del cambio en esas importaciones están explicadas por
otras variables no contempladas en el modelo. Lo anterior es un indicio de que las importaciones de
materia prima e insumos para la industria no se explican a través del comportamiento del dólar. También
se encontró que los parámetros β1 y β2 son estadísticamente significativos.
Interpretación resultados del modelo que relaciona las exportaciones no tradicionales con el tipo
de cambio:
Tabla 2. De resultados:252 observaciones mes a mes, desde 1992 a 2012
Fuente: El autor
Se puede observar que la interpretación de β1 no tiene sentido porque arrojó un valor negativo. Por otra parte, el valor de β2 es de 481.13, el cual indica que por cada uno por ciento (1%) que se
devalúa el peso frente al dólar, las exportaciones no tradicionales aumentan en USD 481.13 dólares,
mientras que otras variables permanecen constantes.
Frente al valor del coeficiente de correlación, se encontró que es muy bajo. Ello indica que el
cambio en el comportamiento de las exportaciones no tradicionales está explicado en un 24.54%, mientras
que el 75.46% del cambio en esas exportaciones están explicadas por otras variables no contempladas en
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comportamiento del dólar. También se encontró que los parámetros β1 y β2 son estadísticamente
significativos.
Conclusiones
El comportamiento del comercio exterior no está ligado a la volatilidad de dólar por sí mismo. Se
hace necesario la construcción de modelos de regresión múltiple, en los que se evidencien otras
variables explicativas del mismo.
Las exportaciones no tradicionales no han sido explicadas de manera contundente por el
comportamiento del tipo de cambio. Habría que considerar variables de apoyo u otros
mecanismos que han dado explicación al crecimiento de las exportaciones no tradicionales, ya
que el tipo de cambio solamente no tiene la fuerza explicativa de dicho comportamiento.
Las importaciones de materias primas e insumos para la industria, tampoco está explicada por el
comportamiento del dólar. Se hace evidente ese resultado por la baja fuerza explicativa del
modelo, lo cual conlleva a pensar que la industria requiere necesariamente materias primas
importadas e insumos, aun cuando exista devaluación del peso frente al dólar.
Al parecer, se puede encontrar que las exportaciones no tradicionales están explicadas por los
incentivos que mantiene el Estado y, sobre todo, por la rebaja arancelaria obtenida mediante el
establecimiento de acuerdos comerciales.
Referencias
Echevarría, J. & Vásquez, D. & Villamizar, M. (2009). Impacto de las intervenciones cambiarias sobre el nivel y la volatilidad de la tasa de cambio en Colombia. En: Borradores de Economía del Banco de la República. Nº 561, p.36.
Garay, L. J. (1998). Colombia: Estructura industrial e internacionalización 1967 -1996. Programa de estudio: la industria de América Latina ante la globalización económica. Tomo I. Bogotá, Colombia: Departamento Nacional de Planeación-Colciencias-Ministerio de Comercio Exterior-Ministerio de Hacienda y Crédito Público-Proexport.
Gujarati, D. (2010). Econometría.5ª Edición. Madrid, España: Mc Graw Hill Interamericana.
Massad, C. (1975). Hacia un nuevo sistema monetario internacional. En: Boletín del Banco Central de Chile. Nº 559, p.17-42
Romero, C. (2012, junio). El efecto transmisión del tipo de cambio en Colombia durante los años de industrialización. En: Ensayos sobre política económica. Vol. 30. Bogotá, Colombia: Banco de la República.
Toro, J y Julio, J.M. (2005, junio). Efectividad de la intervención discrecional del Banco de la República en el mercado cambiario. En: Borradores de economía. Nº 336. Bogotá, Colombia: Banco de la República, p.336. Villalobos, L. &Torres, C. & Madrigal, J. (1999). Mecanismo de transmisión de la política monetaria: Un marco
