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EDPYME SANTANDER CONSUMO PERÚ S.A.
Informe con EEFF1 al 30 de junio de 2021 Fecha de comité: 26 de octubre de 2021
Periodicidad de actualización: Semestral Sector Financiero – Edpymes, Perú
Equipo de Análisis
Rolando Ángeles Espinoza [email protected]
Daicy Peña Ortiz
[email protected] (511) 208.2530
Fecha de información Dic-19* Dic-19 Dic-20 Dic-20** Mar-21 Jun-21
Fecha de comité 16/03/2020 08/06/2020 30/03/2021 10/05/2021 07/07/2021 26/10/2021
Fortaleza Financiera PEA PEA PEA PEA PEA PEA
Primer Programa de Bonos Corporativos de Santander Consumer PEAA PEAA PEAA PEAA PEAA PEAA+
Primera emisión del Primer Programa de Bonos Corporativos de Santander Consumer
PEAA PEAA PEAA PEAA+
Segunda emisión del Primer Programa de Bonos Corporativos de Santander Consumer
PEAA PEAA PEAA PEAA+
Perspectiva Estable Estable Positiva Positiva Positiva Estable
*Sesión de Comité de Rating Privado
** Sesión de Comité con información financiera auditada y aprobada por la JGA
Significado de la clasificación
PEA: Empresa solvente, con excepcional fortaleza financiera intrínseca, con buen posicionamiento en el sistema, con cobertura total de riesgos presentes y capaz de administrar riesgos futuros.
PEAA: Emisiones con alta calidad crediticia. Los factores de protección son fuertes. El riesgo es modesto, pudiendo variar en forma ocasional por las condiciones económicas.
Estas categorizaciones podrán ser complementadas si correspondiese, mediante los signos (+/-) mejorando o desmejorando respectivamente la calificación alcanzada entre las categorías AA y B inclusive. La información empleada en la presente clasificación proviene de fuentes oficiales; sin embargo, no garantizamos la confiabilidad e integridad de la misma, por lo que no nos hacemos responsables por algún error u omisión por el uso de dicha información.
La clasificación otorgada o emitida por PCR constituyen una evaluación sobre el riesgo involucrado y una opinión sobre la calidad crediticia, y la misma no implica recomendación para comprar, vender o mantener un valor; ni una garantía de pago del mismo; ni estabilidad de su precio y puede estar sujeta a actualización en cualquier momento. Asimismo, la presente clasificación de riesgo es independiente y no ha sido influenciada por otras actividades de la Clasificadora. El presente informe se encuentra publicado en la página web de PCR (http://www.ratingspcr.com), donde se puede consultar adicionalmente documentos como el código de conducta, la metodología de clasificación respectiva y las clasificaciones vigentes.
Racionalidad
En comité de Clasificación de Riesgo, PCR decidió realizar un upgrade a las clasificaciones del Primer Programa de Bonos Corporativos de Santander Consumer, Primera y Segunda Emisión del Primer Programa de Bonos Corporativos de Santander Consumer desde PEAA hacia PEAA+, y ratificar la clasificación de Fortaleza Financiera de la Compañía en PEA. La decisión se fundamenta en el posicionamiento alcanzado por la Compañía mediante el desarrollo de su modelo de negocio, especializado en financiamiento vehicular, aprovechando el Know How y respaldo financiero del Grupo Santander; aunado a la resiliencia de las operaciones y el registro de adecuados indicadores en materia de calidad de cartera, solvencia y rentabilidad, considerando el impacto de la pandemia COVID-19 sobre el sector automotriz y mercado de créditos vehiculares.
Perspectiva
Estable
Resumen Ejecutivo
• Modelo de negocio y posicionamiento. Santander Consumo es una EDPYME especializada en financiamiento vehicular a personas naturales bajo régimen de impuesto a la renta de quinta, cuarta y tercera categoría. El crecimiento de sus operaciones se basa en el desarrollo de alianzas con nuevos dealers2 y la generación de nuevos mercados (plataforma Neoauto para vehículos usados). Al cierre de junio 2021, la Compañía alcanzó la tercera posición en el ranking de colocaciones de créditos vehiculares (dic-2020 y mar-2021: 4º posición), con una participación
1 EEFF no auditados.
2 El principal dealer de la Compañía es SK Bergé, con el cual mantiene un acuerdo de repartición de beneficios.
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de 17.3% respecto al financiamiento total otorgado por el sistema financiero peruano3 (dic-2020: 15.1%; mar-2021:
16.3%).
• Respaldo del grupo económico. Santander Consumo forma parte del Grupo Santander4, principal conglomerado financiero de España y uno de los más grandes de Europa, incorporando el Know how del Grupo a nivel integral (Gobierno corporativo, implementación y desarrollo del modelo de negocio, Gestión integral de riesgos). El respaldo financiero de la Matriz se sustenta en las líneas de crédito que ofrece a la Compañía a través de Banco Santander España (US$ 30 MM) y Santander Perú (US$ 20 MM); aunado al préstamo subordinado por US$ 6.5 MM otorgado por Santander España (computable como patrimonio efectivo nivel 2) en octubre 2020, con el objetivo de fortalecer el patrimonio efectivo de la Compañía.
• Desempeño del portafolio de créditos: Al cierre de junio 2021, la cartera directa bruta aumentó +11.7% respecto a dic- 2020 y +36.1% en los últimos doce meses, impulsado por la mayor demanda de vehículos ligeros para uso particular bajo el contexto de pandemia y camiones pequeños dado la masificación del delivery; aunado a la mayor oferta de productos para atender nuevos perfiles de clientes, el fortalecimiento comercial con los principales dealers y el impulso del canal digital a través de la página web Neoauto.
• Desempeño financiero de la Compañía: El crecimiento de los ingresos financieros (+42.8% respecto al 1S-2020) generado por el dinamismo del portafolio de créditos y la solarización de operaciones, aunado a la estabilidad de los gastos financieros, impulsó el crecimiento de la utilidad bruta de la Compañía (+56.5% respecto al 1S-2020). Lo anterior permitió compensar el sustancial crecimiento del gasto en provisiones (+1,441.7% respecto al 1S-2020) asociado al mayor deterioro del portafolio, y los gastos operativos. En consecuencia, la utilidad neta alcanzó S/ 10.1 MM al cierre de junio 2021 (+12.2% respecto al 1S-2020), manteniendo una rentabilidad satisfactoria respecto a la competencia especializada.
• Calidad y cobertura del portafolio de créditos. La cartera atrasada y deteriorada aumentó sustancialmente hasta representar 3.6% y 8.8% de la cartera directa a junio 2021 (dic-2020: 2.4% y 4.7%), debido al traspaso de algunas operaciones reprogramadas durante el año 2020 hacia situación de atraso y refinanciamiento. A pesar de ello, la Compañía mantiene una mejor performance respecto a la competencia especializada, cuyo indicador de cartera deteriorada oscila entre 8.0% y 17.0% a junio 2021 (dic-2020: 8.0% a 13.0%). Por otro lado, el 31.9% del portafolio permanece en situación de reprogramación a junio 2021 (dic-2020: 56.0%), mientras que al cierre de agosto 2021 disminuyó hasta 20.6%. Finalmente, la cobertura de cartera atrasada y deteriorada disminuyó hasta 193.0% y 78.3%
al cierre de junio 2021, respectivamente (dic-2020: 232.1% y 118.5%), afectado por el mayor deterioro en la calidad del portafolio. En consecuencia, la cobertura de cartera deteriorada de la Compañía se ubica en la cota inferior respecto a sus pares, dado que su cobertura oscila entre 70% y 160% (dic-2020: 80% y 170%).
• Indicadores de solvencia estables. El ratio de capital global (RCG) de la Compañía permanece estable en 14.6% al cierre de junio 2021 (dic-2020: 15.0%), acorde con lo registrado por los competidores especializados y el límite establecido por la SBS (mínimo de 8%). Al respecto, destaca el compromiso de la Compañía en capitalizar el 20%
de utilidades registradas durante el ejercicio 2021 con el objetivo de fortalecer su patrimonio efectivo. Por otro lado, la compañía mantiene un ratio de apalancamiento (Pasivo / Capital Social + Reservas) estable en 6.0x a junio 2021 (dic-2020: 6.0x), aunque se ubica en la cota superior al compáralo con los competidores especializados, cuyo ratio de apalancamiento oscila entre 0.5x y 5.0x a junio 2021 (dic-2020: 2.0x a 6.0x).
• Estructura de financiamiento y calce de liquidez. Santander Consumo financia sus operaciones con préstamos renovables de instituciones financieras locales y extranjeras, en conjunto con la emisión de instrumentos de corto plazo desde el año 2017. Al cierre de junio 2021, la Compañía mantiene brechas de liquidez acumuladas en el corto plazo en MN y ME, debido a la concentración de vencimientos de adeudos y emisiones en el corto plazo, en tanto que la duración del portafolio se ubica en 36.0 meses (dic-2020: 35.7 meses). A pesar de ello, la Compañía mantiene sus descalces de liquidez acorde a sus límites internos, y registra líneas de financiamiento disponibles con instituciones financieras por US$ 102.6 MM (US$ 30 MM correspondientes a Santander España y US$ 20 MM a Santander Perú). Finalmente, busca reducir su exposición en deuda de corto plazo mediante la emisión de bonos corporativos durante el año 2021.
Factores Clave
Factores que podrían mejorar las calificaciones de la Compañía
• Mejora sustancial y sostenida del calce entre activos y pasivos.
• Diversificación de la cartera de créditos vía ingreso a nuevos nichos de mercado.
• Fortalecimiento patrimonial sostenido que genere una mejora sustancial del ratio de capital global y permita alcanzar un nivel de apalancamiento acorde con los competidores especializados.
Factores que podrían llevar a una disminución en las calificaciones de la Compañía
• Pérdida del respaldo patrimonial o deterioro sustancial en la calificación de riesgo internacional de la Matriz.
• Deterioro sostenido de las brechas de liquidez que mantiene la Compañía, incremento en la concentración del fondeo o reducción de líneas disponibles.
• Deterioro sostenido en la calidad del portafolio de créditos, con impacto sustancial sobre los indicadores de solvencia, liquidez y rentabilidad de la Compañía.
3 Banca Múltiple, Financieras, Cajas Municipales, Cajas Rurales y EDPYMES.
4 Banco Santander S.A. mantiene las siguientes calificaciones; Long Term Rating en “A-” con perspectiva “estable”; Long Term Counterparty Risk Rating en “A2” con perspectiva “estable”; y finalmente, Long Term Rating en “A” con perspectiva “estable”.
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Metodología utilizada
La opinión contenida en el informe se ha basado en la aplicación de la “metodología de calificación de riesgo de bancos e instituciones financieras (Perú) vigente”, aprobada el 09 de julio de 2016; y la “metodología de calificación de riesgo de instrumentos de deuda de corto, mediano y largo plazo, acciones preferentes y emisores (Perú) vigente”, aprobado con fecha 09 de enero de 2017.
Información utilizada para la clasificación
• Información financiera: EEFF auditados y aprobados por la JGA al cierre de los ejercicios 2016 – 2020, EEFF al cierre de junio 2021 y 2020. Prospecto Marco del Programa de Bonos Corporativos y Prospecto Complementario de la Segunda Emisión de Bonos Corporativos inscritos en la SMV, borrador del Prospecto Complementario de la Primera Emisión de Bonos Corporativos.
• Riesgo Crediticio: Detalle de la cartera, concentración e indicadores de la SBS, Comité de riesgos a junio 2021.
• Riesgo de Mercado: Datos de la SBS y Comité ALCO a junio 2021.
• Riesgo de Liquidez: Datos de la SBS, cuadro de liquidez por plazos de vencimiento, Comité ALCO a junio 2021.
• Riesgo de Solvencia: Requerimiento de capital global y patrimonio efectivo, nivel patrimonial, datos de la SBS.
• Riesgo Operativo: Análisis y discusión de gerencia, Informe de riesgo operativo.
Limitaciones y Limitaciones Potenciales para la clasificación
• Limitaciones encontradas: No se encontraron limitaciones en la información remitida.
• Limitaciones potenciales: La recuperación de la economía global se encuentra supeditada al avance del proceso de vacunación de la población y el adecuado control de la pandemia. En caso de la economía local, debe añadirse la materialización de un entorno político y social que impulse la confianza de los inversionistas. Por otro lado, destaca el incremento progresivo de la tasa de referencia desde el mes de agosto 2021, dado que los movimientos o cambios en su tendencia afectan el costo de financiamiento en nuestra economía. Finalmente, la Clasificadora mantendrá constante vigilancia sobre los efectos generados por la rebaja de la clasificación soberana de Perú desde BBB+ hacia BBB, con perspectiva “estable”; y cualquier tipo de modificación regulatoria que impacte negativamente sobre el desempeño de las operaciones de la Compañía (sector vehicular o sistema financiero).
Hechos de Importancia
• El 28 de septiembre de 2021, la Compañía informó sobre los resultados de la colocación de la Serie A de la Quinta Emisión del Primer Programa de Instrumentos de Corto Plazo. Monto colocado: S/ 60 MM; precio de colocación:
97.3828% (Tasa implícita de 2.6875%); plazo: 360 días (vencimiento: 24 de septiembre de 2022).
• El 17 de septiembre de 2021, la Compañía registró la actualización N°3 del Segundo Prospecto Marco correspondiente al Primer Programa de Instrumentos de Corto Plazo y la actualización N°1 del Complemento del Prospecto Marco correspondiente a la Quinta Emisión del Primer Programa de Instrumentos de Corto Plazo (la actualización no incorpora modificaciones fundamentales al Programa).
• El 27 de agosto de 2021, la Compañía realizó la inscripción de la Segunda Emisión del Primer Programa de Bonos Corporativos de Santander Consumer.
• El 23 de junio de 2021, la Compañía informó sobre los resultados de la colocación de la Serie C de la Cuarta Emisión del Primer Programa de Instrumentos de Corto Plazo. Monto colocado: S/ 16 MM; precio de colocación: 98.8875%
(Tasa implícita de 1.125%); plazo: 360 días (vencimiento: 19 de junio de 2022).
• El 16 de junio de 2021, la Compañía inscribió la actualización N°2 del Segundo Prospecto Marco y del Complemento del Prospecto Marco de la Cuarta Emisión del Primer Programa de Instrumentos de Corto Plazo (la actualización no incorpora modificaciones fundamentales al Programa).
• El 06 de mayo de 2021, la Compañía realizó la inscripción del aumento de capital social en Registros Públicos. En consecuencia, el nuevo monto de capital social asciende a S/ 105.6 MM.
• El 27 de abril de 2021, en Sesión de Directorio, se acordó reemplazar al Sr. Daniel Molina Vilariño por el Sr. Angel Vares Torres en el cargo de Director Suplente.
• El 30 de marzo de 2021, en Junta Universal de Accionistas se acordaron los siguientes puntos: (i) Aprobación de los EEFF y Memoria Anual. (iii) Capitalizar el 50% de las utilidades del ejercicio 2020, luego de haber deducido el 10%
de la Reserva Legal. En consecuencia, el Capital Social aumenta desde S/ 96.8 MM hacia S/ 105.6 MM. (iii) Delegar en el Directorio la designación de Auditores Externos de la sociedad para el ejercicio 2021.
• El 16 de marzo de 2021, la Compañía informó que el Sr. Jonathan Ricardo Gutiérrez León dejó el cargo de Sub Gerente de Contabilidad y Representante Bursátil, siendo reemplazado por el Sr. Julio Cesar Cabrera Lavado.
• El 10 de febrero de 2021, la Compañía informó sobre los resultados de la colocación de la Serie C de la Segunda Emisión del Primer Programa de Instrumentos de Corto Plazo. Monto colocado: S/ 65 MM; precio de colocación:
99.1633% (Tasa implícita de 0.84375%); plazo: 360 días (vencimiento: 06 de febrero de 2022).
• El 10 de diciembre de 2020, la Compañía informó sobre los resultados de la colocación de la Serie C de la Segunda Emisión del Primer Programa de Instrumentos de Corto Plazo. Monto colocado: S/ 50 MM; precio de colocación:
98.7654% (Tasa implícita de 1.25%); plazo: 360 días (vencimiento: 06 de diciembre de 2021).
• El 01 de diciembre de 2020, la Compañía inscribió el Segundo Prospecto Marco correspondiente al Primer Programa de Bonos Corporativos (Actualización exigida por la SMV transcurridos 3 años de vigencia de la inscripción del Programa). El Prospecto no incorpora modificaciones fundamentales al Programa.
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• El 02 de noviembre de 2020, la Compañía concretó la transferencia del 55% de acciones de NEOAUTO S.A.C;
conforme a los términos acordados con el vendedor, Empresa Editora El Comercio S.A.
• El 22 de octubre de 2020, la SBS autorizó la ampliación de operaciones de Santander Consumo, con el objetivo de que pueda concretar la adquisición del 55% de acciones de NEOAUTO. Adicionalmente, autorizó a la Compañía para que pueda contraer un préstamo subordinado con la Casa Matriz (Banco Santander S.A) por US$ 6.5 MM a un plazo de 10 años, computable como patrimonio efectivo nivel 2.
• El 24 de septiembre de 2020, la Compañía informó sobre los resultados de la colocación de la Serie C de la Primera Emisión del Primer Programa de Instrumentos de Corto Plazo. Monto colocado: S/ 35 MM; precio de colocación:
98.0092% (Tasa implícita de 2.03125%); plazo: 360 días (vencimiento: 20 de septiembre de 2021).
• El 23 de julio de 2020, la Compañía informó respecto a la inscripción en Registros Públicos del aumento de capital por S/ 13.9 MM (capitalización del 100% de utilidades del 2019, acordado en Junta Universal de Accionistas del 24 de marzo de 2020). En consecuencia, el nuevo Capital Social de la Compañía asciende a S/ 96.8 MM. Por otro lado, la Compañía informó sobre el acuerdo suscrito con Empresa Editora El Comercio S.A., mediante el cual cerró la compra del 55% de acciones emitidas por la empresa NEOAUTO S.A.C., quedando pendiente de la autorización de la SBS para completar la operación.
Contexto Económico
5La economía peruana registró un crecimiento anualizado de 6.4% al cierre de junio 2021 (1S-2021: +20.9%), en línea con la flexibilización de las restricciones y la reanudación gradual de actividades económicas desde mediados del año 2020, y la baja base comparativa que generó la pandemia, principalmente durante el 2T-2020. Asimismo, junto con la mayor producción local, contribuyó la normalización paulatina de la demanda global tras los avances del plan de vacunación contra el COVID-19, impulsando el crecimiento de exportaciones de productos tradicionales y no tradicionales.
La demanda interna del 2T-2021 registró un crecimiento de +40.9% interanual, sustentado en la recuperación del consumo público y privado, este último fue impulsado por el retiro de fondos de la CTS hasta dic-2021 y la entrega de bonos a las familias más afectadas por la pandemia. En línea con lo anterior, se evidencia una recuperación en el mercado laboral, donde la PEA ocupada de Lima aumentó en 108.1% interanual respecto al 2T-2020, no obstante, sigue por debajo de sus niveles prepandemia (-6.6% vs 2T-2019).
La inversión pública fue impulsada por el avance en la ejecución de proyectos como el de reconstrucción en el marco del Acuerdo G2G con el Reino Unido, mayores gastos en respuesta a la pandemia y el programa Arranca Perú. La inversión privada fue impulsada por los proyectos Quellaveco, Refinería La Pampilla, la expansión del sistema eléctrico y mantenimiento en Luz del Sur y Enel, entre otros proyectos de autoconstrucción que demandaron mayor cantidad de materiales.
En cuanto al Resultado Comercial, las Exportaciones crecieron +48.8% interanual, producto de los altos precios de los commodities, el mayor volumen embarcado de productos pesqueros y los mayores embarques de textiles a Norteamérica. Por su parte, las importaciones crecieron +44.1% respecto al 2T-2020, dado la continua recuperación de la demanda interna y la baja base comparativa, además del mayor proceso de vacunación.
Por el lado de la oferta, tomando en cuenta la producción anualizada, el sector construcción fue el que registró una mayor tasa de crecimiento interanual (+38.0%), el cual estuvo ligado a la ejecución física de obras de saneamiento, agua potable, riego, infraestructura, construcción de edificios, educativas, ampliación y de protección; seguido por pesca (+28.3%) ante la mayor producción destinada a consumo humano indirecto (industrial como harina y aceite de pescado) y la pesca de anchoveta en la zona sur y centro-norte; y manufactura (+13.5%) ante la mayor fabricación de bienes de consumo como muebles, prendas de vestir, artículos de limpieza y farmacéuticos. Finalmente, se registró un crecimiento en la importación de bienes de capital como motos, motores, máquinas de elaboración de alimentos, generadores, entre otros productos ligados a mantenimiento automotriz.
PRINCIPALES INDICADORES MACROECONÓMICOS PERÚ
ANUAL PROYECCIÓN**
INDICADORES 2016 2017 2018 2019 2020 1S-21 jun-21* 2021 2022
PBI (var. % real) 4.0% 2.5% 4.0% 2.2% -11.1% 20.9% 6.4% 11.9% 3.4%
PBI Minería e Hidrocarburos (var. %) 16.3% 3.4% -1.5% -0.2% -13.2% 16.4% +2.9% 10.8% / -3.8% 6.9% / 9.0%
PBI Manufactura Primaria (var. %) -0.1% 0.6% 5.7% -1.7% -2.6% 36.0% +13.5% 5.6% 4.9%
PBI Electr & Agua (var. %) 7.3% 1.1% 4.4% 3.9% -6.1% 12.9% +5.2% 7.7% 1.7%
PBI Pesca (var. % real) -10.1% 4.7% 39.8% -25.9% 2.1% 27.3% +28.3% 5.4% 4.4%
PBI Construcción (var. % real) -3.2% 2.2% 5.4% 1.5% -13.9% 100.7% +38.0% 30.6% 0.0%
Inflación (var. % IPC)*** 3.2% 1.4% 2.0% 1.9% 2.0% 2.4% 3.5% 4.9% 2.6%
Tipo de cambio fin de periodo (S/ por
US$) 3.40 3.25 3.36 3.36 3.60 3.73 3.65 4.00 – 4.10 4.00 – 4.25
Fuente: INEI-BCRP / Elaboración: PCR
*INEI, crecimiento anualizado (jul 20 – jun 21) / (jul 19 – jun 20). BCRP, tipo de cambio promedio de los últimos 12 meses.
**BCRP, Reporte de Inflación septiembre 2021. Las proyecciones de minería e hidrocarburos están divididas, respectivamente.
5 Fuente: INEI (Informe Técnico de Producción Nacional jun-2021), BCRP (Informe Macroeconómico y Reporte de Inflación a jun-21), FMI (WEO jul- 2021).
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***Variación porcentual últimos 12 meses
El BCRP6 aumento su proyección de crecimiento local al cierre del año 2021, situándolo en 11.9% (vs 10.7% del reporte a junio 2021), producto del mejor comportamiento de la economía durante el 1S-2021 tras la mayor ejecución de gasto público y la inversión privada. Asimismo, dicho escenario asume un contexto de vacunación masiva de la población durante el segundo semestre del presente año, un ambiente de estabilidad política y social, la recuperación de las expectativas empresariales, mantenimiento de los impulsos monetarios y fiscales, recuperación de la demanda externa y términos de intercambio altamente favorables. Para el año siguiente, se proyecta un menor crecimiento anual del PBI de 3.4%, sustentado en la normalización de los hábitos de gasto y recuperación del sector servicios tras la inmunización de la población, a pesar de ser parcialmente amortiguados por el efecto de la menor confianza empresarial, el cual afectaría las decisiones de inversión y, por consiguiente, los planes futuros de producción.
En el mes de octubre, el BCRP decidió continuar con una política monetaria expansiva, pero estableciendo la tasa de interés de referencia en 1.50%, mayor en +0.50 p.p. a la tasa aprobada en septiembre (+1.00 p.p. respecto a la tasa aprobada en agosto7). La decisión considera la trayectoria que viene registrando la tasa de inflación a doce meses, la cual se ubica transitoriamente por encima del rango meta aprobado, afectado por el incremento de los precios internacionales de insumos alimenticios y combustibles, así como del tipo de cambio.
No obstante, el BCRP proyecta que la inflación retornará al rango meta en los próximos doce meses y se mantendrá luego en dicho rango durante el resto del próximo año, debido a la reversión del efecto de factores transitorios sobre la tasa de inflación. Finalmente, la tasa de interés real de política monetaria permanece en mínimos históricos.
Sector automotriz
Según la estadística de la Asociación Automotriz del Perú (AAP), durante el primer semestre del año 2021, la venta de vehículos nuevos (livianos y pesados) presenta un notable rebote en comparación al 1S-2020 (+87.7% unidades vendidas) totalizando 80,705 unidades vendidas, dado que el año 2020 fue sustancialmente afectado por las medidas de confinamiento aplicadas para combatir la pandemia COVID-19, generando que la venta de vehículos nuevos caiga -25.8% respecto al año 2019. No obstante, a pesar del comportamiento registrado, la venta de vehículos nuevos todavía no alcanza sus niveles prepandemia, dado que presenta una caída de -3.5% (-2,908 unidades) en comparación al 1S- 2019.
En detalle, durante el primer semestre del año 2021 se vendieron 72,279 vehículos livianos nuevos, presentando un crecimiento de +83.2% respecto al 1S-2020 (+32,821 unidades), explicado en parte por la baja base comparativa y a la progresiva recuperación del empleo e ingreso de las familias, siendo apoyado además por la liberación de recursos de las AFP’s. Por otro lado, en comparación al 1S-2019 se aprecia una caída de -3.6% (-2,696 unidades).
Durante el primer semestre del año 2021 se vendieron 8,426 vehículos pesados nuevos, aumentando +138.6%
respecto al 1S-2020 (+4,894 unidades). Dicho resultado se explica por el impulso en la demanda de camiones y tractocamiones por empresas dedicadas al transporte de bienes, insumos y mercancías, dentro de los sectores de minería, construcción y comercio; aunado al efecto de la baja base comparativa. Cabe destacar que, la venta de ómnibus y minibús continúa siendo afectada por las restricciones aplicadas sobre el transporte público, con el objetivo reducir el riesgo de contagio por la COVID-19. Por otro lado, en comparación al 1S-2019 se aprecia una caída de - 2.5% (-212 unidades).
VENTA DE VEHÍCULOS NUEVOS (LIVIANOS + PESADOS) RANKING DE VEHICULOS LIVIANOS POR MARCA – 1S-2021
Fuente: AAP / Elaboración: PCR
Al cierre del primer semestre del año 2021, Toyota mantiene el liderazgo en la venta de vehículos livianos, participando del 18.0% de unidades vendidas (20.2% durante el año 2020); seguido por Hyundai, Kia y Chevrolet, los cuales
6 BCRP: Reporte de inflación septiembre 2021, Nota Informativa – Programa Monetario sep-2021.
7 Previo a este mes el BCRP mantuvo la tasa de referencia en 0.25% desde abril de 2020.
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representaron 10.1%, 8.5% y 8.0% de las unidades vendidas durante el periodo, respectivamente (11.5%, 8.2% y 6.8%
en el año 2020). Estas marcas mantienen un sólido posicionamiento en el mercado local.
La marca Isuzu lidera el segmento de vehículos pesados, participando del 12.9% del total de unidades vendidas hasta mayo 2021 (10.2% durante el año 2020), superando a la marca Mercedez Benz, que pasó a la tercera posición luego que su participación disminuyó hasta 6.6% (11.3% en 2020). Finalmente, la marca Hino alcanzó el segundo lugar manteniendo una participación del 10.9% (10.1% en 2020).
Según las proyecciones de Scotiabank8, la venta de vehículos nuevos (livianos y pesados) crecería aproximadamente 32% al cierre del año 2021, totalizando 165,000 unidades. Dicho resultado está supeditado a que se mantenga la recuperación gradual del empleo y del consumo privado; aunado a que se garantice la estabilidad de la política económica, se continue el proceso de vacunación (disminuyendo la probabilidad de nuevas restricciones de movilidad) y disminuya la volatilidad del tipo de cambio (dado su impacto sobre el precio de los vehículos). No obstante, la venta de vehículos nuevos al cierre del año 2021 todavía permanecería por debajo del nivel registrado durante el año 2019 (168,000 unidades).
Finalmente, los principales riesgos que podrían afectar la venta de vehículos nuevos en los próximos meses son: alza sostenida del tipo de cambio que impacte sobre la demanda de nuevas unidades, complicaciones logísticas que afecten la llegada de nuevas unidades, menor producción de unidades debido a la escasez mundial de semiconductores.
Mercado de préstamos vehiculares
Al cierre de junio 2021, el saldo de créditos vehiculares otorgados por el sistema financiero peruano9 ascendió a S/
4’622,338 MM, presentando una reducción de -2.6% (S/ -124.7 MM) respecto a dic-2020, explicado por el menor dinamismo de las colocaciones vehiculares otorgadas por la banca múltiple durante el 1T-2021 (reducción del stock en -4.8% vs dic- 2020) y las EDPYMES durante el 2T-2021 (reducción del stock en -7.1% vs dic-2020). Por el contrario, el saldo de créditos vehiculares otorgados a través de financieras creció +4.2% respecto a dic-2020.
En detalle, 40.8% del saldo de créditos vehiculares del sistema financiero a junio 2021 fueron otorgados por EDPYMES (dic-2020: 42.8%), destacando la participación de 3 entidades especializadas en financiamiento vehicular: Acceso Crediticio, Santander Consumer y BBVA Consumer. Cabe destacar que las EDPYMES concentran alrededor del 40% de créditos vehiculares desde diciembre 2018.
Las empresas financieras concentran 22.2% del saldo de créditos vehiculares a junio 2021 (dic-2020: 20.8%), destacando como principal competidor Mitsui Auto Finance. Entre los años 2018 y 2020, la participación de este segmento aumentó desde 15.8% hacia 20.8%. Finalmente, la banca múltiple concentra 36.3% del saldo de créditos vehiculares (dic-2020:
35.8%). Este segmento presenta una tendencia decreciente de participación, dado que hasta diciembre 2018 concentraba más del 40% de créditos vehiculares del sistema financiero.
Al cierre de junio 2021, el nivel de dolarización de los préstamos vehiculares10 permaneció estable, ubicándose en 16.0%
(dic-2020: 16.7%). Sin perjuicio de lo anterior, destaca que el nivel de dolarización del crédito vehicular aumentó sostenidamente a partir del segundo semestre del año 2020, ubicándose en niveles superiores a los registrados hasta diciembre 2019 (14.8%).
FINANCIAMIENTO VEHICULAR PRINCIPALES ENTIDADES COLOCADORAS* (MM de S/)
Dic-18 Dic-19 Dic-20 Jun-21 Part. % Mitsui Auto Finance 598.5 785.9 935.3 976.5 21.1%
Acceso Crediticio 688.2 944.4 943.5 895.2 19.4%
Banco de Crédito 801.4 965.8 848 775.3 16.8%
Santander Consumo 467.2 564.9 716.2 799.9 17.3%
BBVA Consumer 511.7 541.1 365.3 189.5 4.1%
BBVA Perú 226.3 199.8 271.6 362.5 7.8%
Scotiabank 279.5 273.7 208.5 178.6 3.9%
BIF 155.3 163.5 182.4 191.1 4.1%
Interbank 202.1 207.2 175.2 162.0 3.5%
*En el caso de bancos se considera únicamente los créditos vehiculares; para todas las demás entidades se considera el total de colocaciones, dado que se encuentran especializadas en financiamiento vehicular.
Fuente: SBS / Elaboración: PCR
8 Reporte semanal número 37, año 2022.
9 Banca Múltiple, Financieras, Cajas Municipales, Cajas Rurales y EDPYMES.
10 Correspondiente a instituciones creadoras de liquidez. Fuente: notas de estudios del BCRP.
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Al cierre de junio 2021, Mitsui Auto Finance y Acceso Crediticio lideran el ranking de competidores, participando del 21.1% y 19.4% del saldo de créditos vehiculares otorgados por el sistema financiero (dic-2020: 19.7% y 19.9%
respectivamente). En detalle, la cartera de créditos vehiculares de Mitsui Auto Finance creció +4.4% respecto a dic-2020, presentando un mayor dinamismo durante el 2T-2021. Por otro lado, el portafolio de Acceso Crediticio disminuyó -5.1%
respecto a dic-2020, debido al incremento del volumen de castigos.
EDPYME Santander Consumo y el Banco de Crédito del Perú (BCP) concentraron el 17.3% y 16.8% de las colocaciones vehiculares del sistema a junio 2021, respectivamente (dic-2020: 17.9% y 15.1%). En detalle, el portafolio de Santander Consumo registra un crecimiento sostenido durante el 1S-2021, alcanzando un crecimiento de +11.7%
respecto a dic-2020. Por el contrario, la cartera del BCP viene disminuyendo sostenidamente desde el año 2020 (- 12.2% vs 2019), y registra una caída de -8.6% al cierre de junio 2021 (vs dic-2020).
Finalmente, el mercado de préstamos vehiculares mantiene una alta concentración, dado que los 4 principales competidores representan el 74.6% de la cartera de préstamos vehiculares del sistema financiero local (dic-2020:
72.5%).
Análisis de la institución
Reseña
Edpyme Santander Consumo Perú S.A. (En adelante “Santander Consumo” o “la Compañía”) es una subsidiaria del Banco Santander S.A., domiciliado en España, que posee el 99.99% de participación. La Compañía fue constituida el 22 de octubre del 2012 como una sociedad anónima. Posteriormente, la SBS autorizó su reorganización como EDPYME y autorizó su funcionamiento a partir de noviembre del 2015.
Modelo de negocio
El core business de Santander Consumo es la colocación de créditos vehiculares, realizado a través de concesionarias con las cuales se mantienen alianzas estratégicas, y priorizan a la Compañía como la primera opción ofrecida a sus clientes para financiar la compra de sus vehículos. Asimismo, las operaciones de financiamiento de vehículos usados son canalizadas a través de la plataforma de venta online Neoauto.
Los productos de la Compañía están dirigidos a personas naturales que se desempeñan como dependientes (renta de quinta categoría), independientes (renta de cuarta categoría), rentistas y personas naturales con negocios (renta de tercera categoría).
Las operaciones se desarrollan principalmente en la ciudad de Lima, donde se encuentra la oficina central; en las provincias costeras de Piura, Chiclayo, Trujillo, Chimbote, Tacna, Ica y Arequipa; y en la zona de la sierra, en las ciudades de Huancayo, Cajamarca y Cuzco.
Santander Consumo cuenta con 178 colaboradores al 30 de junio del 2021 (dic-2020: 156 colaboradores). En detalle, se cuenta con 8 gerentes, 21 funcionarios, 52 empleados y 97 colaboradores adicionales (dic-2020: 78 colaboradores).
Finalmente, la Compañía continúa desarrollando sus operaciones en estricto cumplimiento de las medidas sanitarias exigidas por el Gobierno, con el 60% de colaboradores laborando en remoto y 40% de manera presencial.
Responsabilidad Social Empresarial y Gobierno Corporativo
Producto del análisis efectuado, consideramos que Santander Consumo posee un nivel de desempeño “Bueno11” respecto a sus prácticas de Responsabilidad Social y un nivel de desempeño “Óptimo12” respecto a sus prácticas de Gobierno Corporativo. El detalle de la evaluación que justifica los niveles de desempeño otorgados en ambos casos se incluye en la sección ESG del informe de cierre anual 2020, elaborado con fecha 30 de marzo de 2021.
Accionariado, Directorio y Plana Gerencial
Santander Consumo es una persona jurídica bajo la denominación de Sociedad Anónima, de acuerdo con la Ley General de Sociedades. El Capital Social autorizado, suscrito y pagado al 30 de junio del 2021 está representado por 105’555,844 acciones con valor nominal de S/ 1.00 cada una; todas las acciones son de igual clase, nominativas y con derecho a voto13. El accionista mayoritario es Banco Santander S.A. con 99.99% de participación, mientras el accionista minoritario es Administración de Bancos Latinoamericanos Santander S.L.
ESTRUCTURA ORGANIZACIONAL (JUNIO 2021)
Accionistas Plana Gerencial
Banco Santander S.A. 99.999999% Juan Pablo Yzaguirre Del Carpio Gerente General Administración de Bancos Latinoamericanos
Santander S.L. 0.000001% Luis Fernando Olivares Arbaiza Gerente de Estrategia y Desarrollo de Negocios
Total 100% Denis Alberto León Bonilla Gerente de Distribución
11 Categoría RSE3, donde RSE1 es la categoría máxima y RSE6 es la mínima.
12 Categoría GC2, donde GC1 es la categoría máxima y GC6 es la mínima.
13 El 06 de marzo de 2021 la Compañía realizó la inscripción del aumento de capital por S/ 8.9MM. En consecuencia, el nuevo capital social pagado y registrado asciende a S/ 105.6MM.
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Juan Pedro Oechsle Bernos Presidente Christiam de Moises Claros Stucchi Gerente de Riesgos
Juan Carlos Chomali Acuña Director Titular Augusto Gayoso Ramírez Gerente de Operaciones y Compliance David Gonzalo Rose Director Titular Julio César Cabrera Lavado Contador General
Marco Antonio Zaldívar García Director Titular Patricia Cecilia Medranda Villareal Gerente de Finanzas
José Antonio Arribas Velasco Director Titular Juan Carlos Echeandia Gerente Comercial de Negocios
Cristian Esteban Ponce Director
Suplente
Angel Vares Torres Director
Suplente
Fuente: Santander Consumo S.A. / Elaboración: PCR
El Directorio está presidido por el Sr Juan Pedro Oechsle, quien posee el grado de Administrador de Empresas con especialización en finanzas por la University of Texas at Austin; y un postgrado en banca y finanzas de la PUC de Minas Gerais en Brasil. El Sr Oechsle se ha desempeñado en diversos cargos directivos y gerenciales dentro del Grupo Santander (México, Hong Kong, Brasil y Puerto Rico) hasta su incorporación en el Directorio de la Compañía desde marzo de 2017.
El Sr Juan Pablo Yzaguirre lidera la Gerencia General de la Compañía desde septiembre de 2016. El Sr Yzaquirre es Economista y Magister en Finanzas por la Universidad del Pacífico, cuenta con más de 16 años de experiencia en empresas multinacionales y nacionales líderes en su rubro; asimismo, posee amplios conocimientos del área Comercial, Financiera y Riesgos.
Grupo Económico
Santander Consumo forma parte del Grupo Santander, principal conglomerado financiero de España y uno de los más grandes de Europa. El Grupo administra activos por un total de € 1,568.6 millones (dic-2020: € 1,508.3 millones) y registra una capitalización bursátil de € 55,828 millones al 30 de junio del 2021 (dic-2020: € 44,011 millones). Cuenta con presencia global, operando principalmente en Europa y Latinoamérica, a través de sus 10,073 oficinas y 190,751 colaboradores alrededor del mundo (dic-2020: 11,236 oficinas y 191,189 colaboradores).
Grupo Santander basa su modelo de negocio en 3 pilares: (i) escala local y liderazgo, (ii) orientación al cliente y (iii) diversificación de las operaciones; el cual desarrolla bajo la cultura corporativa del Grupo: The Santander Way (Sencillo, Personal y Justo). El Grupo se caracteriza por su estrategia comercial innovadora, y ha establecido como prioridad estratégica para los próximos años la transformación digital, con el objetivo de ampliar su portafolio de productos y mejorar la experiencia de sus clientes.
La utilidad neta del Grupo ascendió a € 4,205 millones al 30 de junio del 2021, registrando un crecimiento de +120.4%
(€ +2,297 millones) respecto al primer semestre del año 2020, impulsado por la mayor generación de ingresos financieros producto del crecimiento comercial en todas la regiones y negocios, la mayor eficiencia generada por la digitalización de operaciones y el registro de un menor gasto en provisiones en casi todos los países, principalmente en Brasil, Estados Unidos y Reino Unido.
Banco Santander S.A., cabeza del Grupo Santander, registra las siguientes calificaciones internacionales al 30 de junio del 2021: Long Term Rating en “A-” con perspectiva “estable”; Long Term Counterparty Risk Rating en “A2” con perspectiva
“estable”; y finalmente, Long Term Rating en “A” con perspectiva “estable15”.
Estrategia Corporativa y Operaciones
Santander Consumo busca incrementar sus colocaciones a través del desarrollo de convenios con nuevas marcas y el fortalecimiento de las vigentes, el desarrollo de nuevos mercados, el incremento del flujo de actividades en las plazas
14 De acuerdo con el Estatuto, el Directorio estará compuesto por 5 miembros como mínimo y 9 miembros como máximo. Siendo facultad de la Junta General de Accionistas (JGA) determinar el número de directores titulares y suplentes de cada periodo antes de su elección. La vigencia en el cargo de Director es de 3 años, pudiendo reelegir a sus miembros indefinidamente.
15 El 24 de junio de 2021, se modificó la perspectiva desde “negativa” hacia “estable”, valorando la tendencia de recuperación que presentan algunos de los principales países donde opera Banco Santander S.A., como son el Reino Unido y los Estados Unidos, en línea con la mayor confianza sobre un rebote de la economía mundial. Además, se valora que la diversificación geográfica de las operaciones ha permitido mitigar el impacto financiero de la pandemia.
47.2% 100%
99.1%
0.1%
99.9%
1% 24.1%
74.9%
50%
69.8%
77.7%
99%
100% 97.8% 63.2%
13.9%
28.3%
Banco Santander S.A.
Banco Santander Perú SA
Administración de Bancos Latinoamericanos Santander SL
Santander UK Group Holdings plc.(Reino Unido)
Santusa Holding SL (España)
Teatinos Siglo XXI Inversiones SA (Chile).
Grupo Financiero Santander México, SAB de CV (México).
EDPYME Santander Consumo Perú SA
Santander Holdings USA, Inc (Estados Unidos)
Banco Santander SA (Uruguay)
Santander Consumer
Finance SA (España) Grupo Empresarial
Santader SL (España) Banco Santander SA
(Brasil)
Sterrebeeck BV (Portugal)
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vigentes y nuevas que se encuentran bajo gestión, y finalmente, la optimización de procesos operacionales relacionados a los créditos.
En paralelo con el crecimiento de las colocaciones, la Compañía busca mejorar la gestión estratégica de los costos financieros a través de la negociación de mejores condiciones con los distribuidores; también planea mejorar la detección y gestión de ahorros en gastos fijos, en conjunto con la gestión de cobranzas.
Operaciones
El principal dealer de la Compañía es SK Bergé, representante en Perú de marcas como: Kia, Mitsubishi, MG, Chery, Fuso y Peugeot; con el cual se mantiene un acuerdo de repartición de beneficios generados, dado que 58.5% del stock de unidades financiadas al cierre de junio 2021 corresponden a este canal (dic-2020: 44.5%). Adicionalmente, se tienen acuerdos comerciales con distribuidores de otras marcas como Nissan, General Motors, Toyota, Gildemeister y Derco (a través del portal AMICAR).
En noviembre 2020, la Compañía adquirió el 55% de acciones de Neoauto (principal plataforma de venta online de autos usados), con la cual mantenía una alianza comercial desde el año 2019. Con esta inversión, busca impulsar sus operaciones de financiamiento de vehículos usados, que al cierre de junio 2021 representa 4.2% del stock de unidades financiadas (dic-2020: 5.0%); ofreciendo nuevos productos y servicios a los clientes, tomando como referencia el modelo del portal Webmotors de Brasil16.
La cartera directa bruta17 alcanzó S/ 799.9 MM al cierre de junio 2021, registrando un crecimiento de +11.7% (S/ +83.6 MM) respecto a dic-2020 y de +36.1% (S/ +211.9 MM) en los últimos doce meses. Explicado por el impulso en la demanda de vehículos ligeros para uso particular bajo el contexto de pandemia y camiones pequeños dado la masificación del delivery; aunado a la mayor oferta de productos para atender nuevos perfiles de clientes, el fortalecimiento comercial con los principales dealers y el impulso del canal digital a través de la página web Neoauto.
En detalle, 75.9% de la cartera directa a junio 2021 corresponde a personas naturales (dic-2020: 77.1%), en línea con el modelo de negocio de la Compañía18. Este segmento creció +10.0% (S/ +55.0 MM) durante el primer semestre del año 2021. Por otro lado, las colocaciones dirigidas a pequeñas empresas concentran 19.5% de la cartera directa (dic- 2020: 18.9%), creciendo +15.3% (S/ +20.7 MM) respecto a dic-2020, dado el mayor dinamismo registrando durante el 2T-2021.
Cabe mencionar que la participación del segmento pequeñas empresas aumentó hasta 18.9% de la cartera directa a diciembre 2020 (dic-2019: 8.7%), explicado por la participación de la Compañía en los programas de financiamiento con garantía estatal FAE-MYPE y Fondo Crecer.
CARTERA DIRECTA POR TIPO DE CRÉDITO UNIDADES FINANCIADAS Y DESEMBOLSO DE CREDITOS MENSUAL
Fuente: Santander Consumo, SBS / Elaboración: PCR
El gráfico anterior muestra la recuperación del volumen comercial de la Compañía, en línea con la reactivación del sector automotriz. Al respecto, se aprecia que, durante el primer semestre del año 2021, el total de unidades financiadas y desembolsos acumulados alcanzó 4,745 unidades y S/ 210.5 MM respectivamente, superando sus niveles prepandemia (1S-2019: 3,255 unidades y S/ 146 MM).
El buen desempeño comercial registrado permitió que la Compañía alcance la tercera posición en el ranking de colocaciones de créditos vehiculares (dic-2020 y mar-2021: 4º posición), con una participación de 17.3% respecto al financiamiento total otorgado por el sistema financiero peruano19 (dic-2020: 15.1%; mar-2021: 16.3%).
Ticket promedio y duración del portafolio
16 Aliado comercial de Santander en Brasil.
17 El 100% de colocaciones de Santander Consumo corresponden a créditos directos.
18 Durante el periodo 2016 – 2020, los créditos a personas naturales han representado, en promedio, el 87.9% del total de colocaciones.
19 Banca Múltiple, Financieras, Cajas Municipales, Cajas Rurales y EDPYMES.
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El ticket promedio de los créditos vehiculares otorgados durante el primer semestre del año 2021 fue de aproximadamente S/ 48.0 miles, superior a lo registrado durante el 1S-2020 y 1S-2019 (S/ 46.4 miles y S/ 43.6 miles, respectivamente), debido a la mayor participación del segmento pequeñas empresas dentro de la cartera directa. Por otro lado, la duración del portafolio al cierre de junio 2021 se ubica en 36 meses (dic-2020: 35.7 meses), ya que los plazos de financiamiento oscilan entre dos y cinco años.
Comportamiento de las tasas activas
La TEA promedio del portafolio aumentó hasta 20.9% al cierre de junio 2021 (dic-2020: 18.0%), debido al ajuste del pricing bajo el contexto de pandemia; aunado al lanzamiento de productos dirigidos a nuevos perfiles de clientes. Al respecto, para el pricing de productos, Santander Consumo utiliza su plataforma Santander GO, que mejora la asignación de tasas aplicadas en las operaciones al incluir una segmentación por tramos (Select, Gold y Classic).
Concentración del portafolio
La Compañía cuenta con 23,018 clientes al cierre de junio 2021 (dic-2020: 21,188 clientes). En detalle, el 78.7% de clientes son personas naturales con operaciones de créditos de consumo no revolvente (dic-2020: 78.8%), mientras 17.7% corresponden a pequeñas empresas (dic-2020: 16.8%). Asimismo, el portafolio se encuentra atomizado dado que los 10, 20 y 50 principales clientes concentran el 0.6%, 0.9% y 1.8% de la cartera directa a junio 2021, permaneciendo estable con relación a dic-2020.
Riesgos Financieros
Riesgo de Crédito
La gestión de riesgo de crédito de Santander Consumo se basa en un enfoque integral que tiene como objetivo optimizar la relación riesgo rentabilidad de las operaciones, e incorpora un conjunto de acciones aplicadas durante las fases de preventa, venta y postventa; los resultados y conclusiones derivados de la fase de postventa retroalimentan constantemente al estudio de riesgo y planificación de la preventa.
La fase de preventa incorpora dos procesos: (i) Estudio del riesgo y Proceso de Calificación Crediticia y (ii) Planificación y Establecimiento de Límites. En la primera etapa, se evalúa la capacidad de pago del cliente a través de un modelo de score histórico desarrollado por Santander Analytics, que segmenta el riesgo asumido por tipo de cliente y optimiza el proceso de admisión20 (Santander GO); en conjunto con la verificación de analistas especializados en el sector automotriz. Por otro lado, en la segunda etapa se establecen límites respecto a la exposición de riesgo que asume la Compañía.
La fase de venta incorpora el proceso análisis y resolución de las operaciones. El proceso se encuentra altamente automatizado, dado que incorpora diversas herramientas como criterios mínimos de aceptación, la evaluación del score de admisión y una mesa de decisión. La fase de postventa comprende 3 etapas: (i) Seguimiento, donde se busca identificar, de manera anticipada, posibles modificaciones en la calidad crediticia de los clientes; (ii) Medición y Control, donde se realiza un análisis cuantitativo y cualitativo de la cartera, además de la evaluación de los procesos de control;
y finalmente, (iii) Gestión Recuperatoria, que busca mejorar el proceso de recuperación de los vehículos, a la vez que desarrolla un enfoque integral de gestión recuperatoria.
Calidad del portafolio
Al cierre de junio 2021, la cartera atrasada21 aumentó hasta representar 3.6% de las colocaciones directas (dic-2020:
2.4%; mar-21: 2.3%), debido al traspaso de algunos clientes reprogramados durante el año 2020 hacia situación de atraso a partir del 2T-2021. En consecuencia, el saldo de créditos atrasados aumentó +68.6% (S/ +11.7 MM) respecto a dic-2020. A pesar de ello, la Compañía mantiene un mejor indicador en comparación a las entidades especializadas en financiamiento vehicular22, cuya cartera atrasada oscila entre 6.0% y 13.0% al cierre de junio 2021 (dic-2020: 7.0%
a 9.0%).
La cartera deteriorada23 aumentó hasta representar 8.8% de las colocaciones directas (dic-2020: 4.7%; mar-2021:
5.9%), impulsada por el crecimiento del saldo de créditos refinanciados en +157.4% (S/ +25.7 MM) respecto a dic- 2020; aunado al comportamiento de la cartera atrasada comentado previamente. El crecimiento de la cartera refinanciada se debe al traspaso progresivo de algunos clientes reprogramados hacia situación de refinanciamiento desde finales del año 2020, dado que la Compañía estableció esquemas de refinanciamiento previa evaluación crediticia, a fin de apoyar a aquellos clientes que presentan dificultades transitorias en su capacidad de pago (otorgando plazo a 72 meses en promedio).
20 El modelo no posee límites de solicitudes evaluadas, y posee un time to market acorde a las necesidades del mercado. Asimismo, genera una decisión automática en el 70% de casos, posee cobertura las 24 horas e incorpora un proceso listo para validación de documentos en el BPO. El modelo es monitoreado de manera semestral.
21 Créditos vencidos y en cobranza judicial.
22 Mitsui Auto Finance, Acceso Crediticio y BBVA Consumer.
23 La cartera deteriorada incluye además de los créditos atrasados, los créditos refinanciados y reestructurados. Cartera de Alto Riesgo (CAR) según la SBS.
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A pesar del deterioro de calidad de cartera que registra el portafolio de créditos, la Compañía mantiene un indicador de cartera deteriorada acorde a lo registrado por las entidades especializadas, cuya cartera deteriorada oscila entre 8.0% y 17.0% al cierre de junio 2021 (dic-2020: 8.0% a 13.0%).
El indicador CAR ajustado por castigos24 aumentó hasta representar 10.1% de la cartera directa a junio 2021 (dic-2020:
5.8%), impulsado por el crecimiento de la cartera deteriorada. Por su parte, la cartera pesada participó del 10.7% del portafolio directo a junio 2021 (dic-2020: 8.0%), en línea con el aumento de clientes en las categorías de riesgo SBS
“deficiente” y “dudoso”. Adicionalmente, se aprecia un crecimiento en la categoría de riesgo SBS “Con Problemas Potenciales - CPP”, desde 3.8% en mar-2021 hacia 5.1% en jun-2021, asociado al incremento del portafolio en situación de refinanciamiento. Sin perjuicio de lo anterior, la cartera pesada de la Compañía permanece acorde con el promedio de los competidores especializados, cuyo indicador oscila entre 12.0% y 30.0% de su portafolio al cierre de junio 2021 (dic-2020: 12.0% y 16.0%).
El requerimiento de patrimonio efectivo por riesgo de crédito totalizó S/ 71.6 MM al cierre de junio 2021, presentando una reducción de -10.0% (S/ -7.9 MM) respecto a dic-2020, debido a que la disminución del límite global de patrimonio efectivo exigido desde 10.0% hasta 8.0% a partir de abril 2021, en amparo de la modificación aprobada por la SBS, permitió compensar el efecto del incremento en los activos y contingentes ponderados por riesgo de crédito (+12.5%
respecto a dic-2020) generado por el dinamismo del portafolio.
Finalmente, el requerimiento de patrimonio efectivo por riesgo de crédito participa del 83.3% del requerimiento total exigido (dic-2020: 86.1%), manteniendo su tendencia histórica.
Desempeño de las reprogramaciones25
Al cierre de junio 2021, la Compañía mantiene el 31.9% de su cartera en situación de reprogramación debido al contexto de la pandemia COVID-19 (dic-2020: 56%), permaneciendo estable en comparación a marzo 2021 (31.0% de cartera reprogramada) y acorde con lo registrado por los competidores especializados. No obstante, destaca que al cierre del mes de agosto (última información publicada en la SBS), la cartera reprogramada disminuyó hasta 20.6% del portafolio, en línea con la adecuada gestión de sus clientes y créditos reprogramados.
Cobertura del portafolio
Al cierre de junio 2021, el 90.9% del portafolio de créditos está respaldado con garantías mobiliarias (prenda sobre el vehículo financiado) valorizadas en S/ 943 MM (dic-2020: 86.9% de portafolio cubierto, garantías por S/ 810MM), en línea con el modelo de negocio.
Como medida de contingencia ante el escenario actual, la Compañía aumentó progresivamente la cuota inicial hasta 30.1% en promedio durante el año 2020 (2019: 27.1%) y 36.3% al cierre de mayo 2021. Por otro lado, el loan to value (LTV) promedio para vehículos nuevos y usados colocados durante el 1S-2021 disminuyó hasta 62.8% y 63.7%
respectivamente (Promedio 2020: 75.3% y 76.4% para vehículos nuevos y usados).
La Compañía registra un stock de provisiones de S/ 55.4 MM al cierre de junio 2021, presentando un crecimiento de +40.2% (S/ +15.9 MM) respecto a dic-2020, impulsado por el incremento de provisiones específicas asociado al deterioro del portafolio (S/ +18.5 MM durante el 1S-2021), deducido por el castigo de cartera por S/ 2.0MM realizado en feb-2021. En consecuencia, el stock de provisiones obligatorias a junio 2021 asciende a S/ 54.9 MM (S/ 48.2 MM en provisiones específicas y S/ 6.7 MM en provisiones genéricas), mientras las provisiones voluntarias alcanzan S/ 0.5 MM. Finalmente, las provisiones totales representan 6.9% del portafolio de créditos (dic-2020: 5.5%).
COBERTURA DE CARTERA CLASIFICACION DEL PORTAFOLIO DE CREDITOS
Fuente: SBS / Elaboración: PCR
La cobertura de cartera atrasada y deteriorada al cierre de junio 2021 cayó hasta 193% y 78.3%, respectivamente (dic- 2020: 232.1% y 118.5%), debido a que el incremento de la cartera atrasada a partir del 2T-2021, aunado al crecimiento
24 (Cartera atrasada + cartera refinanciada y reestructurada + castigos 12M) / (cartera directa bruta + castigos 12M).
25 Información Presentada en el Boletín Especial del Sistema Financiero en el contexto del COVID-19: Programas del Gobierno y medidas de la SBS.
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sostenido del saldo de créditos refinanciados durante el 1S-2021, compensó el efecto del aumento en provisiones. A pesar de ello, la cobertura de cartera atrasada de la Compañía se mantiene alta en comparación a los competidores especializados, cuyo indicador a junio 2021 oscila entre 120% y 200% (dic-2020: 120% y 220%). No obstante, la cobertura de cartera deteriorada de la Compañía se ubica en la cota inferior respecto a sus pares, dado que su cobertura oscila entre 70% y 160% (dic-2020: 80% y 170%).
Riesgo de Liquidez
Santander Consumo administra el riesgo de liquidez monitoreando periódicamente su flujo de efectivo y el vencimiento de sus activos y pasivos, con el objetivo de mantener un nivel adecuado de liquidez que permita atender las obligaciones de corto plazo. Asimismo, el Comité de Activos y Pasivos (ALCO) es el órgano responsable de establecer las políticas, procedimientos y límites para el control del riesgo de liquidez y mercado.
La Compañía financia sus operaciones con préstamos renovables de instituciones financieras locales y extranjeras, aunado a la emisión de instrumentos de corto plazo en moneda nacional desde el año 201726. En detalle, al cierre de junio 2021, el saldo de adeudos con instituciones financieras asciende a S/ 543.5 MM (dic-2020: S/ 403.1MM), siendo los principales proveedores el Banbif y BCP con participaciones de 17.4% y 15.6% respectivamente, acorde con los límites de concentración internos27.
La Compañía viene negociando la ampliación del plazo de financiamiento tomado con las instituciones financieras, lo cual, aunado al préstamo subordinado otorgado por el accionista, ha permitido que aproximadamente 42.2% del fondeo tomado durante el 1S-2021 posea un vencimiento mayor a 1 año (dic-2020: 32.0% aproximadamente), acorde con el límite interno establecido en 30% del financiamiento total.
Sin perjuicio de lo anterior, la Compañía mantiene brechas de liquidez acumuladas en MN entre los 4 meses y 2 años inclusive; en tanto que se aprecian brechas puntuales en 2 tramos para el caso de ME. El descalce en MN se debe al impacto del vencimiento progresivo de los instrumentos de corto plazo y adeudos tomados a partir de los 3 meses en adelante, los cuales no logran se cubiertos con los flujos recaudados en el corto plazo, dado que la duración del portafolio de créditos se ubica en 36 meses al 30 de junio del 2021 (dic-2020: 35.7 meses), generando que la Compañía revierta esta brecha a partir de los 2 años en adelante.
BRECHAS DE LIQUIDEZ (JUNIO 2021)
Fuente: Santander Consumo / Elaboración: PCR
A pesar de ello, la Compañía mantiene sus descalces de liquidez acorde con sus límites internos, y viene renovando sus emisiones de corto plazo con una amplia demanda y bajo costo de fondeo. Asimismo, la Compañía mantiene líneas de financiamiento disponibles con instituciones financieras por US$ 102.6 MM (US$ 30 MM correspondientes a Santander España y US$ 20 MM a Santander Perú) y depósitos a plazo por S/ 38.0 MM al cierre de junio 2021, para enfrentar potenciales escenarios de estrés de liquidez.
Por otro lado, la Compañía ha fortalecido su gestión de cobranzas y recuperaciones para garantizar una recaudación adecuada. En el primer caso, mantiene en competencia a 4 proveedores especializados, con metas por tramos y seguimiento realizado diariamente. Además, ha reforzado su proceso de recuperación, debido a la implementación de GPS en las unidades financiadas, los cuales son subastados a través de 2 plataformas electrónicas, incrementando la tasa de recupero.
Estructura de activos y pasivos28
El activo total ascendió a S/ 875.7 MM al cierre de junio 2021, aumentando +16.9% (S/ +126.3 MM) respecto a dic- 2020, debido principalmente al incremento de la cartera de créditos neta y los fondos disponibles en +9.8% y +497.7%
26 Al ser una EDPYME, no se encuentra autorizada para captar depósitos.
27 Concentración en el principal acreedor de hasta 19.0% del financiamiento total.
28 EEFF no auditados.
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(S/ +47.3 MM y S/ +65.9 MM), respectivamente, en línea con el dinamismo comercial presentado durante el 1S-2021 y la inversión en depósitos a plazo durante el 2T-2021. Aunado al crecimiento del saldo de “otros activos” en +23.0%
(S/ +9.2 MM), generado por el aumento de comisiones pagadas por adelantado a los dealers y otros gastos operativos pagados por anticipado.
ESTRUCTURA DEL ACTIVO ESTRUCTURA DE PASIVO
Fuente: SBS / Elaboración: PCR
El pasivo total ascendió a S/ 742.5 MM al cierre de junio 2021, presentando un crecimiento de +18.6% (S/ +116.2 MM) respecto a dic-2020, explicado por el incremento del fondeo con entidades financieras en +34.9% (S/ +139.9 MM) durante el primer semestre del año 2021, necesario para cubrir el crecimiento de las operaciones.
Lo anterior fue contrapuesto con la reducción del saldo de obligaciones en circulación en -15.7% (S/ -30.8 MM) respecto a dic-2020, generado por la cancelación de la 4ta emisión serie B del Programa de Instrumentos de Corto Plazo (nominal de S/ 47.7 MM) y la posterior emisión de la 4ta emisión serie C (nominal de S/ 16.0 MM), durante el mes de junio 2021.
Riesgo de Mercado
El riesgo de mercado comprende el riesgo de pérdida ante movimientos adversos futuros en los precios de los productos dentro de los mercados financieros en los cuales Santander Consumo mantiene posiciones abiertas.
Actualmente Santander Consumo no mantiene una cartera de inversiones, ni realiza operaciones de compra y venta de estos, lo cual reduce su grado de exposición. Finalmente, el riesgo de mercado es administrado a través de políticas y procedimientos establecidos bajo la supervisión mensual del Comité ALCO.
El requerimiento de patrimonio efectivo por riesgo de mercado alcanzó S/ 49.3 miles al cierre de junio 2021, presentando una contracción de -84.9% (S/ -277.7 miles) respecto a dic-2020. El requerimiento se explica íntegramente por la exposición al riesgo cambiario.
Riesgo cambiario
Se encuentra vinculado al descalce de monedas entre activos y pasivos, originado por transacciones en distintas monedas. Su exposición es monitoreada periódicamente por el comité ALCO, que establece un rango meta asociado a la estrategia cambiaria establecida.
El activo en ME representó 5.2% del total de activos a junio 2021 (dic-2020: 5.9%). En detalle, el activo en ME aumentó +2.5% (S/ +1.1 MM) respecto dic-2020, dado el incremento en el saldo de efectivo, el cual compensó la reducción del saldo de créditos en ME. Por otro lado, el pasivo en ME representó 6.0% del pasivo total a junio 2021 (dic-2020: 6.5%) y su saldo creció +9.3% (S/ +3.8 MM) respecto a dic-2020, impulsado por el aumento de adeudos en ME.
POSICIÓN GLOBAL EN MONEDA EXTRANJERA (EN S/ MM)
Dic-16 Dic-17 Dic-18 Dic-19 Dic-20 Jun-21
a. Activos en ME 107.9 60.5 32.6 30.1 44.1 45.2
b. Pasivos en ME 100 60.0 31.7 29.1 40.8 44.6
c. Posición Contable en ME (a-b) 7.9 0.5 0.9 1.0 3.3 0.6
d. Posición Neta en Derivados en ME - - - - - -
e. Valor Delta Neto en M.E. - - - - - -
f. Posición Global en ME (c+d+e) 7.9 0.5 0.9 1.0 3.3 0.6
g. Posición Global en ME/ Patrimonio Efectivo 11.4% 0.6% 1.0% 2.9% 2.4% 0.4%
Fuente: SBS / Elaboración: PCR
En consecuencia, la Compañía registra una posición global de sobrecompra en ME por S/ 0.6 MM, equivalente al 0.4%
del patrimonio efectivo a junio 2021, cumpliendo con su apetito interno y los límites establecidos por la SBS29. Riesgo de tasa de interés
29 Posición de sobrecompra y sobreventa hasta por 10% del patrimonio efectivo.
