Emisión de Bonos Corporativos Series O, P y Q
UF 3.100.000 Mayo 2013
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Asesores Financieros y Agentes Colocadores
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La información contenida en esta publicación es una breve descripción de las características de la emisión y de la entidad emisora, no siendo ésta toda la información requerida para tomar una decisión de inversión. La información íntegra que el Emisor proporciona al mercado acerca de la respectiva emisión, se encuentra en el prospecto. Mayores antecedentes se encuentran disponibles en la sede de la entidad emisora, en las oficinas de los intermediarios colocadores y en la Superintendencia de Valores y Seguros.
Señor inversionista:
Antes de efectuar su inversión usted deberá informarse cabalmente de la situación financiera de la sociedad emisora y deberá evaluar la conveniencia de la adquisición de estos valores teniendo presente que el único responsable del pago de los documentos son el emisor y quienes resulten obligados a ellos.
El intermediario deberá proporcionar al inversionista la información contenida en el Prospecto presentado con motivo de la solicitud de inscripción al Registro de Valores, antes de que efectúe su inversión.
Este documento ha sido elaborado por Transelec S.A. (“Transelec” o la “Compañía”), en conjunto con Banchile Asesoría Financiera S.A. y Larraín Vial Servicios Profesionales Ltda. (los “Asesores”), con el propósito de entregar antecedentes de carácter general acerca de la Compañía y de la emisión de Bonos.
En la elaboración de este documento se ha utilizado información entregada por la propia Compañía e información pública, a cuyo respecto los Asesores no se encuentran bajo la obligación de verificar su exactitud o integridad, por lo cual no asumen ninguna responsabilidad en este sentido.
2
Índice
1. Transelec
2. Atractivos de Inversión
3. Antecedentes Financieros 4. Características de la Emisión 5. Calendario de la Emisión
6. ¿Por qué Transelec?
3
La Compañía
Principal compañía de transmisión eléctrica en Chile…
Compañía líder en transmisión eléctrica…
• Transelec es la compañía de transmisión eléctrica más grande de Chile, con liderazgo indiscutido en el SIC y en el SING.
• Su sistema de transmisión abarca todo Chile, extendiéndose desde Arica en el norte hasta Chiloé en el sur.
• A través de sus líneas, permite el abastecimiento eléctrico de las ciudades que concentran el 98% de la población chilena y de grandes usuarios industriales y mineros.
…con activos claves para el sistema
• A diciembre de 2012, los activos de Transelec en el SIC y el SING incluían 9.270 kms de líneas de transmisión de simple y doble circuito conectadas a 54 subestaciones y con una capacidad total de transformación de 13.539 MVA.
• Estos activos conectan las compañías generadoras con las distribuidoras eléctricas y con grandes industrias ubicadas a lo largo del SIC y del SING.
Fuente: Transelec, información al 31 de diciembre de 2012. 4
La Compañía
… con una participación de mercado relevante y flujos de caja estables y predecibles
Participación de mercado
relevante
• Transelec, con sus 9.270 kilómetros en líneas de transmisión, se posiciona como la compañía líder de la industria de transmisión chilena, con el 42% de las líneas de alta tensión (110kV o más) en el SIC y en el SING.
Flujos de caja estables
• Los ingresos de Transelec provienen de fuentes estables y seguras…
• Ingresos por activos regulados de los Sistemas Troncal y de Subtransmisión.
• Ingresos bajo contratos bilaterales de largo plazo por el uso de instalaciones adicionales.
• … lo que garantiza flujos, márgenes y rentabilidades estables en el tiempo
Fuente: Transelec
La Compañía reporta bajo IFRS a partir de Enero 2010
Líneas (66KV-500KV, en km) de las principales compañías de la industria
9.270
3.417
2.449
1.314
Transelec Transnet E-CL AES Gener
42% de las líneas de alta
tensión en el SIC y SING
130
184 186
177
193
213
62
106 106 118
139 152
2007 2008 2009 2010 2011 2012
CLP miles millones
Ingresos Flujo de caja operacional
Ingresos y Flujo de caja operacional
5
Marco regulatorio que incentiva la inversión
La implementación de la Ley Corta I favorece la inversión en el sector eléctrico:
• Establece un marco regulatorio sólido y estable en el tiempo.
• Asegura una tasa de descuento real sobre el valor de reposición de mercado de los activos de transmisión.
• Define reglas tarifarias para los activos de transmisión existentes y para los nuevos activos requeridos por el sistema, lo que incentiva las nuevas inversiones.
Ingresos anuales troncales basados en el valor de remplazo de los activos de transmisión que consideran una tasa de descuento real del 10% y la vida útil económica de los activos existentes.
• Estudios técnicos para tarificación se realizan cada 4 años para establecer el Valor de Inversión (VI), la Anualidad del Valor de Inversión (AVI) y los Costos de Operación, Mantenimiento y Administración (COMA). La tarificación actual se encuentra vigente desde enero 2011 - diciembre 2014
Marco Regulatorio
Fuente: Transelec 6
Valor de Inversión
Destacable crecimiento en el Valor de Inversión de Transelec
El crecimiento del Valor de Inversión incrementa los ingresos:
• Construcción y puesta en
servicio de nuevos proyectos.
• Adquisición de activos.
• Fórmulas de indexación inflacionaria.
Este crecimiento demuestra la fortaleza e importancia de los activos de Transelec, así como su capacidad de efectuar inversiones que agregan valor.
En el año 2012, se licitaron nueve nuevas obras en el Sistema Troncal, de las cuales Transelec decidió participar en tan sólo dos, las cuales fueron adjudicadas y significarán, al momento de puesta en servicio, un aumento de USD MM 90 en el valor de inversión:
7 Evolución Valor de Inversión de Transelec (VI)
929 1.138 1.063 1.191
1.494 1.544 1.591 1.657
1.986 2.149 2.378
2.950 3.181
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
USD miles millones
Equipo CER en Subestación Cardones
Fuente: Transelec
VI USD MM 21
• El proyecto consiste en la instalación de un equipo de compensación estática de reactivos en la subestación Cardones, conectado al sistema de 220 kV mediante la instalación de un paño de conexión de 220 kV.
Subestación Seccionadora Lo Aguirre
VI USD MM 69
• El proyecto consiste en la construcción de la subestación seccionadora Lo Aguirre
500/220 kV, banco de 4
autotransformadores monofásicos con espacio para disponer en el futuro una segunda transformación 500/220 kV.
Últimos acontecimientos relevantes
Adquisición de TransAm Chile
• En diciembre de 2012 se materializó la adquisición de TransAm Chile, lo que incluye las transmisoras Abenor,
Araucana y Huepil.
• El valor de inversión consolidado de TransAm alcanza los USD MM 70. Los activos objetos de la transacción permiten a Transelec crecer de manera rentable en sus operaciones.
Adquisición a EC-L de la línea N°1 Crucero – Lagunas
• En diciembre de 2012 se materializó lo compra de la línea N°1 Crucero –
Lagunas por medio de una licitación privada.
• El valor de inversión de la línea es de USD MM 30, el cual aumentará en USD MM 12,5 con la ampliación que está llevando a cabo la empresa Abengoa.
• Con esta adquisición, Transelec se posiciona como el único operador de líneas de transmisión troncales en el SING.
8
Abenor Araucana Huepil
Capacidad 150 MW
1 x 220 kV (100 Kms)
450 MW
2 x 220 kV (53 kms)
570 MW
2 x 220 kV (142 Kms)
Propósito de la línea
Abastecimiento eléctrico a la mina el Abra de
Codelco
Conexión de la planta hidroeléctrica de 467
MW con el SIC
Conexión de la planta hidroeléctrica Ralco de
570 MW con el SIC
Mapa de la línea de transmisión
Línea N°1 Crucero - Lagunas
Capacidad 1 x 220 kV (174 Kms)
Propósito de la
línea Línea de transmisión troncal que conecta Crucero y Lagunas
Mapa de la línea de transmisión
Índice
1. Transelec
2. Atractivos de Inversión
3. Antecedentes Financieros 4. Características de la Emisión 5. Calendario de la Emisión
6. ¿Por qué Transelec?
9
10
Activo de infraestructura esencial para el país
Estable y predecible generación de caja
Crecimiento rentable y prudente
Compromiso de los propietarios finales y alto management expertise
10
Activo de infraestructura esencial para el país
Principal compañía de transmisión eléctrica…
Participación de mercado según tipo de líneas en el SIC y en el SING
11
9.270 km
en líneas de transmisión85%
de las instalaciones de transmisión troncal en el SIC100%
de las instalaciones de transmisión troncal en el SINGÚnica
compañía en Chile que posee y opera líneas de transmisión de 500 KV42%
de las líneas de alta tensión en el SIC y en el SING (110 kV o más)Líneas 500 kV Líneas 220 kV Líneas 154 kV Líneas 110 y 66 KV
100%
Transelec Otros
51%
49%
Transelec Otros
86%
14%
Transelec Otros
11%
89%
Transelec Otros
Fuente: SVS y Transelec. Información a 31 de Diciembre de 2012
Activo de infraestructura esencial para el país
… con activos esenciales para el país
• Transelec posee las líneas de transmisión troncal y de subtransmisión más importantes en el SIC y en el SING, las cuales son esenciales para el desarrollo de la actividad económica a lo largo de todo el país.
• A través de sus líneas, permite el abastecimiento eléctrico de las ciudades que concentran el 98% de la población chilena y las principales compañías industriales y mineras del país.
12
1,3
23,4
6,7
3,3
18,0
5,1
7,2
9,8
20,4
0,3
3,8
0,3 0,5
4,0
19,5
5,4
3,4
7,5
29,4
6,4
3,8
13,3
2,7 3,6
0,3 0,7
Tarapacá Antofagasta Atacama Coquimbo Valparaíso Metropolitana Libertador Bdo. O'Higgins Maule Biobío Araucanía Los Lagos Aysén Magallanes
Capacidad instalada Consumo
Líder mundial en la producción de
cobre desde 1982
En Santiago habita el 40%
de la población del país
Capacidad instalada y consumo por región (% sobre el total del país)
Fuente: Transelec
Fuentes de ingresos seguras
• Ingresos se encuentran adecuadamente protegidos por ingresos bajo regulación (42%) y contratos de largo plazo (58%) con sólidas contrapartes.
– Ingresos regulados: provenientes Sistemas Troncal y Sistemas de Subtransmisión.
– Ingresos contractuales: contratos bilaterales, que consideran, entre otros, a aquellos activos de transmisión adicional.
• Los ingresos de Transelec no se ven afectados
sustancialmente por la energía transmitida o hidrología.
Los ingresos varían según sistema de transmisión
• Sistema Troncal: take or pay.
• Sistema de Subtransmisión: según volumen.
• Ingresos contractuales bilaterales: take or pay.
Importantes clientes
• El 54% de los ingresos provienen de las empresas generadoras más importantes del país.
13
Estable y Predecible Generación de Caja
Empresa Clasificación de Riesgo Local AA/AA
A+/A A+/ AA-
34%
12%
10% 8%
36%
Grupo Endesa Grupo AES Gener Grupo Colbún Grupo Pacific Hydro Otros
42%
58%
Regulados Contractuales
57%
16%
20%
7%
Troncal
Subtransmisión Adicional Otros
Ingresos por Tipo
Ingresos por Cliente
Ingresos por Fuente
Fuente: SVS y Transelec
Estable y Predecible Generación de Caja
Flujos crecientes, a pesar de crisis internacionales
• La estructura de ingresos adecuadamente protegidos, las condiciones de mercado, la ley, el marco regulatorio existente y la calidad y solvencia de sus clientes, han permitido a la Compañía contar con resultados estables en el tiempo.
– Los ingresos de Transelec han crecido sostenidamente desde el 2007 a una tasa del 10% compuesta anual.
– La Compañía ha mantenido márgenes EBITDA en torno al 80%, impulsados por una baja y estable estructura de costos, compuesta principalmente de mano de obra y mantención.
• Lo anterior se ha traducido en flujos de operación estables, que desde el año 2007 a la fecha han crecido a una tasa del 19% compuesta anual.
• Estos flujos han crecido ininterrumpidamente, a pesar de los turbulentos escenarios financieros internacionales.
14
Crisis Subprime Crisis Europea
62
106 106
118
139 152
2007 2008 2009 2010 2011 2012
CLP miles millones
Flujos de Caja de la Operación
Fuente: SVS y Transelec. Información a 31 de Diciembre de 2012 La Compañía reporta bajo IFRS a partir de Enero 2010
Crecimiento Rentable y Prudente
Liderazgo en el mercado y crecimiento en base a flujos de operación
• La estrategia de Transelec es mantener su posición de liderazgo en el Sistema Troncal, al mismo tiempo que aumentar su market share en el Sistema Adicional, e invertir en el Sistema de Subtransmisión para asegurar calidad de servicio.
• Transelec cuenta con un alto nivel de liquidez, lo cual, en conjunto con su disponibilidad crediticia y la
reinversión parcial de su propia generación de caja, le permite financiar sus planes futuros de inversión en nuevos activos de transmisión.
• Desde el 2007, el crecimiento de Transelec ha sido financiado de forma importante por sus flujos de la operación.
– Dentro de sus obras se encuentran nuevos proyectos y ampliaciones. En 2012 se invirtió USD MM 50,9 en el Sistema Troncal, USD MM 2,8 en el Sistema de Subtransmisión, y USD MM 170,6 en el Sistema Adicional.
15
84% 85% 83% 82% 80% 80%
24% 31%
26% 31%
24% 29%
2007 2008 2009 2010 2011 2012
Margen EBITDA Margen Utilidad Neta
21 52 70 87 102 118
36
22
28
55 46
107*
2007 2008 2009 2010 2011 2012
CLP miles millones
Capex crecimiento Dividendos Flujos de la Operación
Fuente: SVS y Transelec. Información a 31 de Diciembre de 2012 La Compañía reporta bajo IFRS a partir de Enero 2010
Crecimiento principalmente en base a Flujos de la Operación Indicadores de Rentabilidad
* Se pagaron dividendos retenidos correspondientes al año 2008.
Compromiso de los propietarios finales y alto management expertise
16
Participación (1) 27,7% 27,7% 26,1% 18,5%
Activos (1) ≈ USD MM 175.000 ≈ USD MM 170.000 ≈ USD MM 90.000 ≈ USD MM 65.000
Background Inversiones en áreas donde tienen
experiencia operacional (Electricidad, bienes raíces y otros activos de infraestructura).
Activos administrados en representación del Fondo Federal de
Pensiones canadiense.
Mandato de incrementar el portafolio de
inversiones en infraestructura
Inversiones en activos en nombre de los fondos de pensiones del
servicio público y del gobierno regional de British Columbia.
Inversiones en activos en nombre de los fondos de pensión del servicio público federal de las fuerzas armadas y de la policía montada
canadiense.
Fuente: Transelec
1
Mantener el grado de inversión3
Generar un flujo de caja estable en el largo plazo.2
Mantener la estrategia operativa y de negocios actual de Transelec4
Reinversión para mantener y aumentar el sistema de Transelec.La propiedad final de Transelec está distribuida entre cuatro accionistas, los cuales poseen gran fortaleza
financiera, un horizonte de inversión de largo plazo y un interés de invertir en activos de infraestructura de alta calidad, como Transelec.
1A marzo 2013
Entre los objetivos de los propietarios finales como inversionistas de largo plazo de Transelec están:
Índice
1. Transelec
2. Atractivos de Inversión
3. Antecedentes Financieros 4. Características de la Emisión 5. Calendario de la Emisión
6. ¿Por qué Transelec?
17
Desempeño Operacional
Fuente: SVS y Transelec. Información a 31 de Diciembre de 2012 18
La Compañía reporta bajo IFRS a partir de Enero 2010 130
184 185 177 193 213
2007 2008 2009 2010 2011 2012
CLP miles millones
110
157 153 146 154
170
2007 2008 2009 2010 2011 2012
CLP miles millones
32
57
47
56
47
62
2007 2008 2009 2010 2011 2012
CLP miles millones
(1) EBITDA 2007 – 2009 = Resultado de explotación + Depreciación y Amortización.
EBITDA 2010 – 2012 = Resultado de explotación + Depreciación y Amortización + Ingresos Financieros por Leasing + Otras Ganancias.
Evolución de Ventas Evolución de EBITDA (1)
Utilidad
Perfil de Amortización de Deuda
19
Fuente: SVS y Transelec. Información a 31 de Diciembre de 2012
(1) UF y dólar de cierre 2012. UF = CLP $22.840,75, US$ 1 = CLP 479,96. La Compañía reporta bajo IFRS a partir de Enero 2010 67
144 58
136
1 1 1 1
304
105 75 65
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035 2036 2037 2038 2039 2040 2041 2042
CLP miles millones
7%
93%
Bancos Bonos Locales
Serie O Serie P Serie Q
Total Deuda Financiera: CLP 959 mil millones
7%
93%
Corto Plazo Largo Plazo
720 765 714 751 805 921
31 67 138 35 64 38
6,6x
4,9x 4,7x 5,1x 5,2x 5,4x
2007 2008 2009 2010 2011 2012
CLP miles millones
Deuda Financiera Neta Caja Deuda Financiera Neta/EBITDA
Tipo de Deuda Plazos Deuda
Evolución de Deuda Financiera Neta Estructura de Deuda (a Diciembre 2012)
Perfil de Vencimiento de la Deuda Transelec Consolidado (a Diciembre 2012) (1)
Indicadores y Cumplimiento Covenants
Favorables ratios de cobertura y holgura en cumplimiento de covenants
• Transelec está clasificada localmente con A+ por Feller, Fitch y Humphreys, e internacionalmente con BBB- por Fitch.
• De esta forma, tiene grado de inversión, que refleja las fortalezas de su negocio, y la
predictibilidad y estabilidad de sus flujos de caja.
• A su vez, Transelec ha cumplido con holgura sus covenants de deuda sobre capitalización y de patrimonio mínimo, que tiene como resguardo de sus bonos.
20
Fuente: SVS y Transelec. Información a 31 de Diciembre de 2012 La Compañía reporta bajo IFRS a partir de Enero 2010
0,45x
0,49x
0,53x
2010 2011 2012
4,1x
3,9x
4,7x
2010 2011 2012
(1) (EBITDA – impuestos a las ganancias pagados) / intereses pagados
(2) Deuda Total /(Deuda Total+Interés Minoritario+Patrimonio Accionistas+Amortización acumulada de la Plusvalía)
(3) Total patrimonio atribuible a los propietarios de la controladora + Amortización Acumulada de la Plusvalía
924
946
902
2010 2011 2012
Covenant N°1 - Deuda total / Capitalización total < 0,7x (2) Covenant N°2 – Patrimonio Mínimo > 350 mil millones(3) Cobertura de Gastos Financieros (1)
Índice
1. Transelec
2. Atractivos de Inversión
3. Antecedentes Financieros 4. Características de la Emisión 5. Calendario de la Emisión
6. ¿Por qué Transelec?
21
Características de la emisión
Series Serie O Serie P Serie Q
Monto máximo de colocación UF 3.100.000
Monto máximo de la Serie UF 3.100.000 UF 3.100.000 UF 3.100.000
Amortización Bullet Bullet Bullet
Plazo al Vencimiento 5 años 25 años 29,5 años
Duración estimada 4,6 años 16,2 años 17,8 años
Tasa de Carátula UF + 3,70% anual UF + 3,95% anual UF + 3,95% anual
Pago de Intereses Semestrales Semestrales Semestrales
Opción de prepago No Prepagable No Prepagable No Prepagable
Uso de fondos Refinanciamiento de pasivos de corto plazo del emisor
Clasificaciones de Riesgo A+/A+/A+ (Feller/Fitch/Humphreys)
Principales covenants •Deuda Total / Capitalización Total < 0,7 veces (nivel actual: 0,53 a dic 12)
•Patrimonio consolidado > CLP MM 350.000 (nivel actual: CLP MM 901.938 a dic 12) Otros covenants • Transelec deberá restringir sus negocios a lo establecido en sus estatutos sociales.
• Prohibición de vender, ceder, transferir, aportar o enajenar Activos Esenciales por montos superiores al 10% del Activo Consolidado del Emisor.
• Negative Pledge.
• Cross-default y cross-acceleration.
• Test de distribución de dividendos: (i) no haber incurrido en Evento de Incumplimiento y éste continúe y (ii) cumplimiento del Contrato de Reserva de Servicio de la Deuda, el cual contempla mantener reservas para el pago de intereses y amortizaciones de deuda (sin considerar los vencimientos de bonos bullets) por un período de seis meses previos al pago.
22
Índice
1. Transelec
2. Atractivos de Inversión
3. Antecedentes Financieros 4. Características de la Emisión 5. Calendario de la Emisión
6. ¿Por qué Transelec?
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Calendario de la emisión
Abril - Mayo 2013
L M W J V
1 2 3 4 5
8 9 10 11 12
15 16 17 18 19
22 23 24 25 26
29 30 1 2 3
25
Abril
Presentación ampliada
Reuniones individuales
23-29
Abril
30-2
Abril - Mayo
Construcción libro de órdenes
3
Mayo
Remate
24
Índice
1. Transelec
2. Atractivos de Inversión
3. Antecedentes Financieros 4. Características de la Emisión 5. Calendario de la Emisión
6. ¿Por qué Transelec?
25
26
¿Por qué Transelec?
Activo de infraestructura esencial para el país
Estable y predecible generación de caja
Crecimiento rentable y prudente
Compromiso de los propietarios finales y alto management expertise
26
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