SISTEMA BANCARIO PERUANO: APROXIMACIÓN E IMPACTO SOBRE LA. Octubre, 2011

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EVALUANDO EL RIESGO SISTÉMICO EN EL

SISTEMA BANCARIO PERUANO:

APROXIMACIÓN E IMPACTO SOBRE LA

LIQUIDEZ

José Salazar José Salazar Octubre 2011 Octubre, 2011

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AGENDA

1 MOTIVACIÓN 1. MOTIVACIÓN

2. PERÚ: HECHOS ESTILIZADOS

3. MODELACIÓN DEL IMPACTO DEL RIESGO SISTÉMICO SOBRE LA LIQUIDEZ

4. RESULTADOS 5. CONCLUSIONES

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MOTIVACIÓN

- Crisis financiera internacional - Crisis financiera internacional - Impacto sobre economía peruana - Respuesta regulatoria internacional - Investigaciones sobre riesgo sistémico - ¿Qué es el riesgo de liquidez?

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AGENDA

1 MOTIVACIÓN 1. MOTIVACIÓN

2. PERÚ: HECHOS ESTILIZADOS

3 MODELACIÓN DEL IMPACTO DEL RIESGO SISTÉMICO SOBRE LA 3. MODELACIÓN DEL IMPACTO DEL RIESGO SISTÉMICO SOBRE LA

LIQUIDEZ 4. RESULTADOS. SU OS 5. CONCLUSIONES

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PERÚ: HECHOS ESTILIZADOS

- Dolarización de la economía - Dolarización de la economía

- Requerimientos de supervisión: Encaje, prudenciales mínimos, y cualitativos.

- Instrumentos de política monetaria - Mercado de fondos interbancarios

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PERÚ: HECHOS ESTILIZADOS

Tasas de encaje efectivo Requerimientos _prudenciales

15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 30% 40% 50% 60% 70% 80%

Tasas de encaje efectivo _prudenciales

0% 5% 10% 15% Ene-05 May -05 Se p-0 5 Ene-06 May -06 Se p-0 6 Ene-07 Ma y-0 7 Se p-0 7 Ene-08 May -08 Se p-0 8 Ene-09 May -09 Se p-0 9 Ene-10 Ma y-1 0 Sep-10 Ene-11 Ma y-1 1

Encaje Efectivo MN Encaje Efectivo ME

0% 10% 20% Ene-05 May -05 Sep-05 Ene-06 May -06 Sep-06 Ene-07 May -07 Se p-0 7 Ene-08 May -08 Sep-08 Ene-09 May -09 Sep-09 Ene-10 Ma y-1 0 Se p-1 0 Ene-11 May -11

RLMN RLME RLMN minimo RLME minimo

14% 16% 400 600 3 4 3.5 40% 60%

Saldos grandes depositantes Tipo de cambio y compras _BCRP Tasas interbancarias

0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 5 5 5 6 6 6 7 7 7 8 8 8 9 9 9 0 0 0 1 1 -600 -400 -200 0 200 400 2.6 2.8 2.9 3.1 3.2 3.4 05 05 05 06 06 06 07 07 07 08 08 08 09 09 09 10 0 10 11 1 m ill on es U S$ S/ . 16% 20% 24% 28% 32% 36% 30% 35% 40% 45% 50% 55% 5 5 5 6 6 6 7 7 7 8 8 8 9 9 9 0 0 0 1 1 En e-05 May -0 5 Se p-05 En e-06 May -0 6 Se p-06 En e-07 May -0 7 Se p-07 En e-08 May -0 8 Se p-08 En e-09 Ma y-0 9 Se p-0 9 En e-10 May -1 0 Se p-10 En e-11 May -1 1 Interbancaria MN Interbancaria ME Ene -0 May -0 Sep -0 Ene -0 Ma y-0 Sep -0 Ene -0 May -0 Se p-0 Ene -0 May -0 Sep -0 Ene -0 Ma y-0 Sep -0 Ene -1 May -1 Sep -1 Ene -1 Ma y-1

Compras US$ BCRP Tipo de cambio nominal

En e-05 May -0 5 Se p-05 En e-06 Ma y-0 6 Se p-06 En e-07 Ma y-0 7 Se p-07 En e-08 May -0 8 Se p-08 En e-09 May -0 9 Se p-09 En e-10 May -1 0 Se p-10 En e-11 May -1 1

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AGENDA

2. ALGUNOS HECHOS ESTILIZADOS

3 MODELACIÓN DEL IMPACTO DEL RIESGO SISTÉMICO 3. MODELACIÓN DEL IMPACTO DEL RIESGO SISTÉMICO

SOBRE LA LIQUIDEZ

4. RESULTADOS. SU OS 5. CONCLUSIONES

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MODELACIÓN DEL RIESGO SISTÉMICO…

- Medición del riesgo sistémico: No hay consenso - Medición del riesgo sistémico: No hay consenso.

- Propuestas de medición: CoVaR, Principales componentes, Modelos estructurales, Pruebas de estrés, entre otros., ,

- Metodología empleada: Principales componentes de series de tiempo:

Remoción de tendencia y autocorrelación Estandarización de residuos

Principales componentes sobre residuos

- Variables empleadas: Perú CDS 5 años, Brasil CDS 5 años, MSCI Financial Index Perú, S&P Global Financial Index, Spread US$

LIBOR OIS 3 meses LIBOR-OIS 3 meses.

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…IMPACTO SOBRE LA LIQUIDEZ

- Liquidez: Excedente de activos líquidos respecto del mínimo - Liquidez: Excedente de activos líquidos respecto del mínimo

exigido. Frecuencia diaria.

- Adaptación FMI (2011): Impacto de riesgo sistémico sobre p ( ) p g retornos de acciones de bancos.

- Modelo propuesto: GARCH(1,1) con indicador de riesgo sistémico como variable exógena en ecuaciones de la media y varianza.

V bl d d L d MN L d ME

- Variables dependientes;: Liquidez en MN y Liquidez en ME

- Variables independientes: Tipo de cambio, Tasa interbancaria en MN y ME Saldos de grandes depositantes en MN y ME

MN y ME, Saldos de grandes depositantes en MN y ME,

principales componentes, y variables dummies de gratificaciones, operaciones de reporte y dos ultimas semanas de cada mes.

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AGENDA

LIQUIDEZ

4. RESULTADOS. SU OS

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RESULTADOS

- Valores propios de principales componentes (% de variabilidad)Valores propios de principales componentes (% de variabilidad)

50 60 70 10 20 30 40 0 10

Comp. 1 Comp. 2 Comp. 3 Comp. 4 Comp. 5

M t i d t ó ti

Variable Comp. 1 Comp. 2 Comp. 3 Comp. 4 Comp. 5

SFGS 0 4822 0 13 0 2044 0 8377 0 0837

- Matriz de vectores óptimos

SFGS -0.4822 0.13 0.2044 0.8377 0.0837 CDS5 0.5216 -0.0525 0.4284 0.2721 -0.6839 LOIS3 0.188 0.9735 -0.1286 -0.0099 -0.0159 BRCDS5 0 5279 -0 0328 0 4233 0 1333 0 7234 BRCDS5 0.5279 0.0328 0.4233 0.1333 0.7234 FININD -0.426 0.1774 0.7609 -0.4542 -0.0426

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RESULTADOS

- Principales componentes estimadosPrincipales componentes estimados

0 5 10 15 0 5 10 15 Primer componente: Segundo componente -15 -10 -5 0 Ene -05 Ma y-05 Sep -05 Di c-05 Ab r-0 6 Ago -06 Di c-06 Ab r-0 7 Ago -07 Di c-07 Ab r-0 8 Ago -08 Di c-08 Ab r-0 9 Ago -09 Di c-09 Ab r-1 0 Ago -10 Di c-10 Ab r-1 1 -15 -10 -5 0 Ene -05 Ma y-05 Sep -05 Di c-05 Ab r-0 6 Ago -06 Di c-06 Ab r-0 7 Ago -07 Di c-07 Ab r-0 8 Ago -08 Di c-08 Ab r-0 9 Ago -09 Di c-09 Ab r-1 0 Ago -10 Di c-10 Ab r-1 1 (Indicador de riesgo sistémico) 0 5 10 15 0 5 10 15 Cuarto Tercer -15 -10 -5 Ene -05 Ma y-05 Sep -05 Di c-05 Abr -0 6 Ago -06 Di c-06 Abr -0 7 Ago -07 Di c-07 Abr -0 8 Ago -08 Di c-08 Abr -0 9 Ago -09 Di c-09 Abr -1 0 Ago -10 Di c-10 Abr -1 1 -15 -10 -5 Ene -05 Ma y-05 Sep -05 Di c-05 Abr -0 6 Ago -06 Di c-06 Abr -0 7 Ago -07 Di c-07 Abr -0 8 Ago -08 Di c-08 Abr -0 9 Ago -09 Di c-09 Abr -1 0 Ago -10 Di c-10 Abr -1 1 componente componente 5 0 5 10 15 Quinto componente -15 -10 -5 En e-05 May -05 Se p-05 Di c-05 Ab r-06 Ag o-06 Di c-06 Ab r-07 Ag o-07 Di c-07 Ab r-08 Ag o-08 Di c-08 Ab r-09 Ag o-09 Di c-09 Ab r-10 Ag o-10 Di c-10 Ab r-11 componente

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RESULTADOS

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RESULTADOS

- Estimaciones GARCH(1,1):Estimaciones GARCH(1,1):

Δexmn Δexme Media Media Δtc -0.07659*** Δtc 0.06857*** ΔtintmnpQ -0.54258*** ΔtintmepQ 0.23367*** ΔtintmnPQ -0.45438*** Δpgame 0.06380*** ΔpgamnpQ 0.07050*** Comp. 1 0.00027*** ΔpgamnPQ 0.06008** Comp. 2 0.00041** Comp. 1 -0.00044*** Ult2s -0.00176*** Ult2s -0.00130*** Constante 0.00100*** Constante 0.00067*** Varianza Varianza Constante -11.56847*** C t t 13 22174*** C 1 Constante -13.22174*** Comp. 1 Comp. 1 0.20965*** Comp. 2 0.19799*** Comp. 5 -1.33040*** Comp. 5 ARCH 0.07869*** ARCH 0.11256*** GARCH 0 87358*** GARCH 0 64339*** GARCH 0.87358 GARCH 0.64339 Valor MV 5,918 Valor MV 5,793

Curtosis Res. Est. 7.21330 Kurtosis Res. Es 7.70600 Sesgo Res. Est. 0.04786 Sesgo Res. Est. 0.66941 * significativo al 10%

** significativo al 5% *** significativo al 1%

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AGENDA

LIQUIDEZ 4. RESULTADOS. SU OS

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CONCLUSIONES

- Riesgo sistémico y volatilidad de la liquidez en moneda nacional - Riesgo sistémico y volatilidad de la liquidez en moneda nacional - Riesgo interbancario global y volatilidad de la liquidez en moneda

extranjeraj

- Mitigación de la volatilidad de la liquidez: Efecto diferenciador Perú.

- Agenda pendiente

Interacción de la liquidez en ambas monedas en presencia de é

riesgo sistémico.

Cargas diferenciadas de acuerdo a volatilidad experimentada por entidades.

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BIBLIOGRAFÍA

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