FUNDAMENTOS. INFORME DE CLASIFICACION - FEBRERO 2021

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INFORME DE CLASIFICACION

FUNDAMENTOS

Dic. 2020 Ene. 2021

Solvencia AA AA

Perspectivas Estables Estables * Detalle de clasificaciones en Anexo

INDICADORES RELEVANTES (1) 2018 2019 Sep.20* Ingresos Ordinarios 23.970 23.716 13.225 Ebitda 2.767 2.018 1.229 Deuda financiera 7.465 9.273 9.724 Margen operacional 7,3% 3,6% 2,9% Margen Bruto _17,4% _13,8% _14,7% Margen Ebitda _11,5% _8,5% _9,3% Endeudamiento total _1,1 _1,3 _1,3 Endeudamiento financiero _0,7 _0,8 _0,9 Ebitda / Gastos Financieros 7,5 4,6 3,8 Deuda Financiera / Ebitda 2,7 4,6 6,0 Deuda Financiera neta / Ebitda 2,0 3,4 4,6 FCNOA/ Deuda Financiera 25% 18% 22% (1)(Definiciones de los indicadores en anexo.

(*) Cifras e indicadores anualizados donde corresponda.

PERFIL DE NEGOCIOS: FUERTE

Principales Aspectos Evaluados D éb il Vul ne ra bl e A de cu ado Sa tis fa ct or io Fue rte Posición competitiva Industrias cíclicas y competitivas Industrias intensivas en capital Perfil de negocio de sus principales

inversiones

Diversificación de áreas de negocios

POSICIÓN FINANCIERA: SATISFACTORIA

Principales Aspectos Evaluados D éb il A ju sta da Inte rm edi a Sa tis fa ct or ia Sól id a Rentabilidad Generación de flujos Endeudamiento Indicadores de cobertura Liquidez

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2 INFORME DE CLASIFICACION

Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate.

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PERSPECTIVAS: ESTABLES

FACTORES SUBYACENTES A LA CLASIFICACIÓN

PERFIL DE NEGOCIOS: FUERTE

  

POSICIÓN FINANCIERA: SATISFACTORIA

   

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PERFIL DE NEGOCIOS

FUERTE

CONTINGENCIAS ANTE EL AVANCE DE LA PANDEMIA GENERAN

PRESIONES EN LOS RESULTADOS DE LA ENTIDAD

ESTRUCTURA DE PROPIEDAD

AntarChile, empresa ligada al grupo Angelini, es el controlador de Empresas Copec, con un 60,82% de la propiedad. El restante porcentaje se encuentra en manos de un atomizado grupo de accionistas.

EVOLUCIÓN DE LOS INGRESOS POR SEGMENTO

Ingresos en millones de US$

EVOLUCIÓN DEL EBITDA POR SEGMENTO Cifras en millones de US$ 0 5.000 10.000 15.000 20.000 25.000 30.000 2015 2016 2017 2018 2019 Sep. 2019 Sep. 2020 Sector Forestal Sector Combustibles Sector Pesca Otras Inversiones

-500 0 500 1.000 1.500 2.000 2.500 3.000 2015 2016 2017 2018 2019 Sep. 2019 Sep.2020 Sector Forestal Sector Combustibles Sector Pesca Otras Inversiones

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PLAN DE INVERSIONES SUMADO AL EFECTO DE LA PANDE MIA Y

LOS PRECIOS DE LA CELULOSA GENERARON PRESIONES POR SOBRE

LO ESPERADO EN LOS INDICADORES DE COBERTURA

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MAYOR CONSOLIDACIÓN COMPETITIVA EN CADA UNO DE SUS

PRINCIPALES SEGMENTOS, ANTE EL SOSTENIDO CRECIMIENTO DE

ACTIVIDAD

▬

_{SECTOR FORESTAL:}

MARGEN EBITDA POR SEGMENTO

DIVERSIFICACIÓN DE ESTACIONES DE SERVICIOS 2019 Chile 668 Mapco 345 Terpel: 2.304 Colombia 2.007 Panamá 152 Ecuador 100 Perú 45 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35%

Sector Forestal Sector Combustibles

Sector Pesca

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Para mayor detalle, vea el Informe de Clasificación de Celulosa Arauco y Constitución S.A., en www.feller-rate.com, sección Corporaciones.

▬

_{SECTOR COMBUSTIBLE:}

INTERNALIZACIÓN DE LAS OPERACIONES DE EMPRESAS COPEC

Participación internacional y nacional en los activos no corrientes de la compañía 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 2014 2015 2016 2017 2018 2019 Sep. 2020 Chile Otros Países

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INFORME DE CLASIFICACION ▬

_{OTROS SEGMENTOS:}

MODELO DE NEGOCIO CON ENFOQUE EN LA SUSTENTABILIDAD

INGRESOS Y EBITDA CONCENTRADOS EN EL SECTOR DE

COMBUSTIBLES Y FORESTAL

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LIDERAZGO DE MERCADO EN LOS SEGMENTOS DE NEGOCIO EN

QUE PARTICIPA

▬

_{SECTOR FORESTAL:}

▬

_{SECTOR COMBUSTIBLES:}

PORCENTAJE DE VENTAS DE COMBUSTIBLES POR CANAL

*Cifras En el mercado nacional

VENTAS FÍSICAS DE COMBUSTIBLE Cifras en miles de m3_{por año}

0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 2014 2015 2016 2017 2018 2019 Sep. 2020 Industrial Concesionario 0 2.000 4.000 6.000 8.000 10.000 12.000

Chile Colombia EE.UU. Otros Países

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ESTRUCTURA DE BAJO COSTO A NIVEL MUNDIAL E INTEGRACIÓN

VERTICAL Y HORIZONTAL DE SUS OPERACIONES PERMITEN

OBTENER VENTAJAS COMPETITIVAS EN NEGOCIO FORESTAL

INDUSTRIA DE DISTRIBUCIÓN DE COMBUSTIBLES ALTAMENTE

COMPETITIVA Y DINÁMICA, CON MÁRGENES RELATIVAMENTE

ESTABLES

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POSICION FINANCIERA

SATISFACTORIA

RESULTADOS Y MÁRGENES:

Márgenes operacionales presionados ante un escenario adverso de los

precios de la celulosa, sumado a los efectos de la pandemia,

considerando un mayor efecto durante el segundo trimestre

EVOLUCIÓN DE INGRESOS Y MÁRGENES Ingresos en millones de dólares

EVOLUCIÓN ENDEUDAMIENTO E INDICADORES DE SOLVENCIA

INDICADOR DE COBERTURA FCNOA / Deuda Financiera (%)

0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 0 5.000 10.000 15.000 20.000 25.000 30.000 2015 2016 2017 2018 2019 Sep. 2019 2020Sep. Ingresos Margen Ebitda

0 1 2 3 4 5 6 7 8 0,0 0,1 0,2 0,3 0,4 0,5 0,6 0,7 0,8 0,9 1,0 2015 2016 2017 2018 2019 Sep. 2019 2020Sep. Leverage Financiero (Eje izq.) Deuda Financiera / Ebitda Ebitda / Gastos Financieros

0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 2015 2016 2017 2018 2019 Sep. 2019 2020Sep.

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ENDEUDAMIENTO Y COBERTURAS:

Indicadores financieros presionados de forma transitoria debido a la

construcción de MAPA, menores precios de la celulosa a lo esperado,

y los efectos de la pandemia

PERFIL DE VENCIMIENTOS Cifras en millones de US$ a septiembre de 2020

0 500 1.000 1.500 2.000 2.500 3.000 3.500 4.000 4.500 5.000 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027+

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LIQUIDEZ: ROBUSTA

PRINCIPALES FUENTES DE LIQUIDEZ

 Caja y equivalentes, a septiembre de 2020, por US$ 2.285 millones.

 Flujo de fondos operativos consistentes con un margen ebitda en el rango considerado en nuestro escenario base.

PRINCIPALES USOS DE LIQUIDEZ

 Amortización de obligaciones financieras acordes al calendario de vencimientos.

 CAPEX de mantenimiento y de crecimiento según el plan de crecimiento comprometido.

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CLASIFICACIÓN DE TÍTULOS ACCIONARIOS: PRIMERA CLASE NIVEL

1

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31 Agosto 2016 18 Nov. 2016 31 Enero 2017 31 Enero 2018 26 Julio 2018 31 Enero 2019 19 Enero 2020 29 Enero 2021

Solvencia AA- AA- AA- AA- AA- AA AA AA

Perspectivas Estables Estables Estables Estables Estables Estables Estables Estables

Líneas de Bonos AA- AA- AA- AA- AA- AA AA AA

Acciones Serie Única 1ª Clase Nivel 1 1ª Clase Nivel 1 1ª Clase Nivel 1 1ª Clase Nivel 1 1ª Clase Nivel 1 1ª Clase Nivel 1 1ª Clase Nivel 1 1ª Clase Nivel 1

RESUMEN FINANCIERO CONSOLIDADO

Cifras en millones de US$

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 Sept. 19 Sept. 20 Ingresos Ordinarios 24.339 23.855 18.160 16.699 20.353 23.970 23.716 18.076 13.225 Ebitda (1) _2.001 _2.043 _1.989 _1.738 _2.220 _2.767 _2.018 _1.621 _1.229 Resultado Operacional 1.116 1.115 1.083 788 1.211 1.755 848 746 378 Ingresos Financieros 48 57 76 65 47 47 61 45 39 Gastos Financieros -363 -350 -351 -362 -403 -371 -438 -316 -311

Ganancia (Pérdida) Operaciones Discontinuas 26

Ganancia (Pérdida) del Ejercicio 835 901 571 597 659 1.119 226 421 74

Flujo Caja Neto de la Operación (FCNO) 1.613 1.425 1.526 1.512 1.594 1.710 1.448 972 1.346

Flujo Caja Neto de la Operación Ajustado (FCNO

Aj.) (2) 1.838 1.575 1.719 1.653 1.831 1.873 1.695 1.104 1.513

FCNO Libre de Intereses Netos y Dividendos

Pagados (3) 1.550 1.384 1.473 1.445 1.530 1.594 1.291 869 1.275

Inversiones en Activos fijos Netas -1.085 -822 -761 -822 -1.051 -1.249 -1.636 -1.067 -1.444

Inversiones en Acciones 235 368 -32 -989 -38 -583 -217 -169 -77

Flujo de Caja Libre Operacional 700 930 679 -366 442 -238 -562 -368 -246

Dividendos pagados -314 -351 -297 -251 -310 -419 -302 -297 -90

Flujo de Caja Disponible 385 579 383 -617 132 -657 -863 -665 -336

Movimiento en Empresas Relacionadas -67 -219 -78 -19 4 2 -18 -13 -1

Otros movimientos de inversiones 117 73 35 7 64 22 152 87 15

Flujo de Caja Antes de Financiamiento 436 434 339 -628 200 -633 -729 -591 -322

Variación de capital patrimonial -1 -1 83 8 0

Variación de deudas financieras -107 163 -679 291 -185 1.052 1.198 612 327

Otros movimientos de financiamiento -67 -86 -90 44 37 -46 -51 -35 -55

Financiamiento con EERR 0 -5 0 0

Flujo de Caja Neto del Ejercicio 261 506 -429 -295 52 372 501 -6 -51

Caja Inicial 1.246 1.508 2.013 1.584 1.289 1.342 1.714 1.714 2.215

Caja Final 1.508 2.013 1.584 1.289 1.342 1.714 2.215 1.708 2.164

Caja y equivalentes (4) _1.653 _2.158 _1.722 _1.411 _1.470 _1.906 _2.331 _1.848 _2.285

Cuentas por Cobrar Clientes 1.902 1.726 1.391 1.388 1.763 1.999 1.696 1.813 1.365

Inventario 1.593 1.446 1.386 1.375 1.503 1.743 1.824 1.832 1.598

Deuda Financiera (5) _7.112 _7.142 _6.156 _6.649 _6.595 _7.465 _9.273 _8.777 _9.724

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(3) Flujo de Caja operacional, neto de variaciones en el capital de trabajo y ajustado descontando intereses pagados.

(4) Caja y Equivalentes: incorpora la cuenta efectivo y equivalentes al efectivo y parte de los otros activos financieros corrientes, como los títulos de deuda y otros. (5) Deuda financiera: incluye otros pasivos financieros corrientes y no corrientes.

PRINCIPALES INDICADORES FINANCIEROS

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 Sept. 19 Sept. 20 Margen Bruto 13,2% 13,6% 16,9% 16,5% 16,9% 17,4% 13,8% 14,3% 14,7% Margen Operacional (%) 4,6% 4,7% 6,0% 4,7% 5,9% 7,3% 3,6% 4,1% 2,9% Margen Ebitda (1)_(%) _8,2% _8,6% _10,9% _10,4% _10,9% _11,5% _8,5% _9,0% _9,3% Rentabilidad Patrimonial (%) 7,7% 8,7% 5,8% 5,7% 6,0% 10,0% 2,0% 5,2% -1,1% Costo/Ventas 86,8% 86,4% 83,1% 83,5% 83,1% 82,6% 86,2% 85,7% 85,3% Gav/Ventas 8,6% 8,9% 10,9% 11,8% 11,0% 10,1% 10,2% 10,2% 11,9% Días de Cobro (3) _28,1 _26,0 _27,6 _29,9 _31,2 _30,0 _25,7 _27,0 _26,1 Días de Pago (3) _30,5 _25,2 _31,0 _36,7 _37,2 _31,8 _31,6 _29,1 _29,8 Días de Inventario (3) _27,1 _25,2 _33,0 _35,5 _32,0 _31,7 _32,1 _31,9 _35,4 Endeudamiento total 1,1 1,1 1,0 1,0 1,0 1,1 1,3 1,2 1,3 Endeudamiento financiero 0,7 0,7 0,6 0,6 0,6 0,7 0,8 0,8 0,9

Endeudamiento Financiero Neto 0,5 0,5 0,4 0,5 0,5 0,5 0,6 0,6 0,7

Deuda Financiera / Ebitda (1) (3)_(vc) _3,6 _3,5 _3,1 _3,8 _3,0 _2,7 _4,6 _4,1 _6,0

Deuda Financiera Neta / Ebitda (1) (3)_(vc) _2,7 _2,4 _2,2 _3,0 _2,3 _2,0 _3,4 _3,2 _4,6

Ebitda / Gastos Financieros (1) (3)_(vc) _5,5 _5,8 _5,7 _4,8 _5,5 _7,5 _4,6 _5,2 _3,8

FCNOA / Deuda Financiera (2)(3)_(%) _25,8% _22,1% _27,9% _24,9% _27,8% _25,1% _18,3% _19,5% _21,6%

FCNOA / Deuda Financiera Neta (2) (3)_(%) _33,7% _31,6% _38,8% _31,5% _35,7% _33,7% _24,4% _24,7% _28,3%

Liquidez Corriente (vc) 1,7 2,1 2,7 1,9 1,7 1,8 2,3 2,0 2,6

(*) Indicadores anualizados donde corresponda

(1) Ebitda: Resultado Operacional + Depreciación y Amortización del ejercicio+ valor justo de madera cosechada.

(2) Cifras estimadas por Feller Rate sobre la base de reportes de flujo de caja neto operacional presentado por la compañía antes de los dividendos pagados. (3) Indicadores a septiembre se presentan anualizados.

CARACTERÍSTICAS DE LOS INSTRUMENTOS

ACCIONES

Presencia Ajustada (1) _100%

Rotación (1) _15,78%

Free Float(2) _39,2%

Política de dividendos efectiva 40% de las utilidades líquidas del ejercicio

Participación Institucionales(2)(3) _{Menor al 10%}

Directores Independientes Uno de un total de nueve

(1) Al 31 de diciembre de 2020. (2) Al 31 de diciembre de 2019.

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LINEAS DE BONOS 624 791 792

Fecha de inscripción 11-12-2009 17-11-2014 17-11-2014

Monto de la línea (*) UF 10 millones UF 10 millones (2) _{UF 10 millones}(2)

Plazo de la línea 30 años 10 años 30 años

Series inscritas al amparo de la línea C, D, E y F G y K I y J

Rescate anticipado Total o parcial, en los términos que se indique en las respectivas escrituras complementarias de cada serie de bonos

Covenants Endeudamiento Financiero Neto < = 1,2 veces

Conversión No contempla No contempla No contempla

Resguardos Suficientes Suficientes Suficientes

Garantías No tiene No tiene No tiene

(2) El monto máximo colocado vigente entre ambas líneas no puede superar UF10 millones.

LINEAS DE BONOS 1022 1023

Fecha de inscripción 26-05-2020 26-05-2020

Monto de la línea (*) UF 3 millones UF 7 millones (2)

Plazo de la línea 10 años 30 años

Series inscritas al amparo de la línea L, M, N, O, P Q, R, S, T, U, V

Rescate anticipado Total o parcial, en los términos que se indique en las respectivas escrituras complementarias de cada serie de bonos

Covenants Endeudamiento Financiero Neto < = 1,2 veces

Conversión No contempla No contempla

Resguardos Suficientes Suficientes

Garantías No tiene No tiene

EMISIONES DE BONOS Serie C Serie E Serie V

Fecha de inscripción 11-12-2009 01-09-2011 11-09-2020

Al amparo de Línea de Bonos 624 624 1023

Monto inscrito UF 10.000.000 UF 1.500.000 UF 7.000.000

Monto de la colocación UF 7.000.000 UF 1.300.000

Plazo de amortización 1 cuota 1 cuota 22 cuotas semestrales

Fecha de colocación 22-12-2009 15-09-2011

Fecha de inicio de amortización 30-11-2030 31-07-2021 15-12-2030

Fecha de vencimiento de amortización 30-11-2030 31-07-2021 15-06-2041

Tasa de Interés 4,25% anual 3,25% anual 1,5% anual

Rescate Anticipado 30-11-2014 31-07-2014 15-06-2023

Conversión No contempla No contempla No contempla

Resguardos Suficientes Suficientes Suficientes

Garantías No tiene No tiene No tiene

EMISIONES DE BONOS Serie H Serie I Serie J Serie K Serie G

Fecha de inscripción 15-09-2016 15-09-2016 15-09-2016 01-08-2018 20-11-2014

Al amparo de Línea de Bonos 791 792 792 791 791

Monto inscrito $130.000.000.000 U.F. 5.000.000 U.F. 5.000.000 U.F. 1.500.000 UF 2.500.000

Monto de la colocación $67.000.000.000 U.F. 1.400.000 U.F. 1.300.000 UF 2.500.000

Plazo de amortización 6 cuotas semestrales 1 cuota 22 cuotas semestrales 1 cuota 1 cuota

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EMISIONES DE BONOS Serie L Serie M Serie N Serie O Serie P

Monto inscrito UF 3.000.000 $ 85.500.000.000 UF 3.000.000 $ 85.500.000.000 UF 3.000.000

Monto de la colocación

Plazo de amortización 1 cuota 1 cuota 1 cuota 1 cuota 1 cuota

Fecha de colocación

Fecha de inicio de amortización 15-06-2023 15-06-2023 15-06-2025 15-06-2025 15-06-2029

Fecha de vencimiento de

amortización 15-06-2023 15-06-2023 15-06-2025 15-06-2025 15-06-2029

Tasa de Interés 0,5% anual 2,0% anual 0,7% anual 2,7% anual 1,1% anual

Rescate Anticipado 15-06-2021 15-06-2021 15-06-2022 15-06-2022 15-06-2022

Conversión No contempla No contempla No contempla No contempla No contempla

Resguardos Suficientes Suficientes Suficientes Suficientes Suficientes

Garantías No tiene No tiene No tiene No tiene No tiene

EMISIONES DE BONOS Serie Q Serie R Serie S Serie T Serie U

Monto inscrito UF 7.000.000 $ 199.500.000.000 UF 7.000.000 $ 199.500.000.000 UF 7.000.000

Monto de la colocación

Plazo de amortización 1 cuota 1 cuota 1 cuota 1 cuota 1 cuota

Fecha de colocación

Fecha de inicio de amortización 15-06-2023 15-06-2023 15-06-2025 15-06-2025 15-06-2029

Fecha de vencimiento de

amortización 15-06-2023 15-06-2023 15-06-2025 15-06-2025 15-06-2029

Tasa de Interés 0.5% anual 2% anual 0,7% anual 2,7% anual 1,1% anual

Rescate Anticipado 15-06-2021 15-06-2021 15-06-2022 15-06-2022 15-06-2022

Conversión No contempla No contempla No contempla No contempla No contempla

Resguardos Suficientes Suficientes Suficientes Suficientes Suficientes

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NOMENCLATURA DE CLASIFICACIÓN

CLASIFICACIÓN DE SOLVENCIA Y TÍTULOS DE DEUDA DE LARGO PLAZO

 Categoría AAA: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la más alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía.

 Categoría AA: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una muy alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía.

 Categoría A: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una buena capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía.

 Categoría BBB: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una suficiente capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de debilitarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía.

 Categoría BB: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con capacidad para el pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es variable y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía, pudiendo incurrirse en retraso en el pago de intereses y el capital.

 Categoría B: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con el mínimo de capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es muy variable y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía, pudiendo incurrirse en pérdida de intereses y capital.

 Categoría C: Corresponde a aquellos instrumentos que no cuentan con capacidad suficiente para el pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, existiendo alto riesgo de pérdida de pérdida capital y de intereses.

 Categoría D: Corresponde a aquellos instrumentos que no cuentan con capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, y que presentan incumplimiento efectivo de pago de intereses y capital, o requerimiento de quiebra en curso.

 Categoría E: Corresponde a aquellos instrumentos cuyo emisor no posee información suficiente o representativa para el período mínimo exigido y además no existen garantías suficientes.

Adicionalmente, para las categorías de riesgo entre AA y B, la Clasificadora utiliza la nomenclatura (+) y (-), para otorgar una mayor graduación de riesgo relativo.

TÍTULOS DE DEUDA DE CORTO PLAZO

 Nivel 1 (N-1): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la más alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados.  Nivel 2 (N-2): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una buena capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados.  Nivel 3 (N-3): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una suficiente capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados.  Nivel 4 (N-4): Corresponde a aquellos instrumentos cuya capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, no reúne los requisitos para clasificar

en los niveles N-1, N-2 o N-3.

 Nivel 5 (N-5): Corresponde a aquellos instrumentos cuyo emisor no posee información representativa para el período mínimo exigido para la clasificación, y además no existen garantías suficientes.

Adicionalmente, para aquellos títulos con clasificaciones en Nivel 1, Feller Rate puede agregar el distintivo (+).

Los títulos con clasificación desde Nivel 1 hasta Nivel 3 se consideran de “grado inversión”, al tiempo que los clasificados en Nivel 4 como de “no grado inversión” o “grado especulativo”.

ACCIONES

 Primera Clase Nivel 1: Títulos con la mejor combinación de solvencia y otros factores relacionados al título accionario o su emisor.  Primera Clase Nivel 2: Títulos con una muy buena combinación de solvencia y otros factores relacionados al título accionario o su emisor.  Primera Clase Nivel 3: Títulos con una buena combinación de solvencia y otros factores relacionados al título accionario o su emisor.

 Primera Clase Nivel 4: Títulos accionarios con una razonable combinación de solvencia, y otros factores relacionados al título accionario o su emisor.  Segunda Clase (o Nivel 5): Títulos accionarios con una inadecuada combinación de solvencia y otros factores relacionados al título accionario o su emisor.

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DESCRIPTORES DE LIQUIDEZ

 Robusta: La empresa cuenta con una posición de liquidez que le permite incluso ante un escenario de stress severo que afecte las condiciones económicas, de mercado u operativas cumplir con el pago de sus obligaciones financieras durante los próximos 12 meses.

 Satisfactoria: La empresa cuenta con una posición de liquidez que le permite cumplir con holgura el pago de sus obligaciones financieras durante los próximos 12 meses. Sin embargo, ésta es susceptible de debilitarse ante un escenario de stress severo que afecte las condiciones económicas, de mercado u operativas.

 Suficiente: La empresa cuenta con una posición de liquidez que le permite cumplir con el pago de sus obligaciones financieras durante los próximos 12 meses. Sin embargo, ésta es susceptible de debilitarse ante un escenario de stress moderado que afecte las condiciones económicas, de mercado u operativas.

 Ajustada: La empresa cuenta con una posición de liquidez que le permite mínimamente cumplir con el pago de sus obligaciones financieras durante los próximos 12 meses. Sin embargo, ésta es susceptible de debilitarse ante un pequeño cambio adverso en las condiciones económicas, de mercado u operativas.

 Insuficiente: La empresa no cuenta con una posición de liquidez que le permita cumplir con el pago de sus obligaciones financieras durante los próximos 12 meses.

MATRIZ DE RIESGO CREDITICIO INDIVIDUAL Y CLASIFICACIÓN FINAL

La matriz presentada en el diagrama entrega las categorías de riesgo indicativas para diferentes combinaciones de perfiles de negocio y financieros. Cabe destacar que éstas se presentan sólo a modo ilustrativo, sin que la matriz constituya una regla estricta a aplicar.

EQUIPO DE ANÁLISIS:

  

La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Comisión para el Mercado Financiero, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma.

La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Las clasificaciones de Feller Rate son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que ésta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados.

SÓLIDA SATISFACTORIA INTERMEDIA AJUSTADA DÉBIL

POSICION FINANCIERA FUERTE SATISFACTORIO ADECUADO VULNERABLE DÉBIL PE R FI L D E N EG O C IO S AAA / AA+ A+ / A -AA+ / AA / AA-AA- / A+ / A A / A- / BBB+ -A+ / A / A-A / A-A- / BBB+ BBB+ / BBB BBB-BBB- / BB+ -BBB+ / BBB BBB-BBB+ / BBB BBB- / BB+ BBB- / BB+ / BB BB / BB- / B+ B+ / B / B -BB- / B+ BB- / B+ / B B+ / B / B-AA+ / AA / AA-RELACIÓN MATRIZ - FILIAL OTROS FACTORES SOPORTE DEL ESTADO SOPORTE DEL CONTROLADOR OTROS PERFIL CREDITICIO INDIVIDUAL CLASIFICACIÓN DE SOLVENCIA FINAL AJUSTE