Perspectivas de la Economía Mundial y Nacional para el Presente Año
Adrián Armas*
Gerente Central de Estudios Económicos Banco Central de Reserva del Perú
Febrero 2013
*Las opiniones expresadas en esta presentación corresponden al autor y no necesariamente reflejan la posición del Banco Central de Reserva del Perú
Contenido
1. Entorno internacional
2. Balanza de pagos
3. Actividad económica
Entorno internacional
• Fenómeno de “Superciclo”:
Varios estudios respaldan la hipótesis de que nos encontramos en un período de industrialización y urbanización en países grandes, lo que conlleva mayores precios de los minerales.
Superciclos previos:
- De fines del siglo XIX a comienzos del siglo XX, liderado por el crecimiento de Estados Unidos.
- De 1945 a 1975, liderado por la reconstrucción en Europa y el auge de Japón después la Segunda Guerra Mundial.
• Crisis financiera en países desarrollados
• Buena performance macroeconómica en América Latina
Entre 2002 y 2012 China aumentó su participación en la economía mundial en 7 puntos porcentuales. La participación de Perú en la economía mundial pasó de 0,3 a 0,4 por
ciento en el mismo periodo
Fuente: WEO Octubre 2012
Estados Unidos 23% Eurozona 18% China 8% América Latina 9% Japón 7% Resto 35% 2002 Estados Unidos 19% Eurozona 14% China 15% América Latina 9% Japón 5% Resto 38% 2012
PARTICIPACIÓN EN LA ECONOMÍA MUNDIAL
En la última década las economías emergentes han crecido en promedio 4 puntos porcentuales más que las desarrolladas
5 -6.0 -4.0 -2.0 0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0
CRECIMIENTO DE LAS ECONOMÍAS DESARROLLADAS Y EMERGENTES
Economías desarrolladas Economías emergentes
0 3 8 5 2 3 3 6 2 3 3 7 8 8 4 España 1977 Noruega 1987 Finlandia 1991 Suiza 1991 Japón 1992 México 1994 Hong Kong 1997 Indonesia 1997 Corea 1997 Malasia 1997 Filipinas 1997 Tailandia 1997 Colombia 1998 Argentina 2001 Perú 1998 Duración de la crisis
(Número de años hasta que el PBI per cápita recuperó su nivel previo a la crisis)
En promedio las crisis financieras duran 4 años y representan una caída en el PBI per cápita de 7,4 por ciento
0,0 -0,6 -12,9 -6,7 0,0 -7,7 -5,7 -15,0 -6,0 -9,3 -2,8 -13,6 -7,1 -21,6 -2,3
España Noruega Finlandia Suiza Japón México Hong Indonesia Corea Malasia Filipinas Tailandia Colombia Argentina Perú 1998
Caída del producto durante las Crisis
(Porcentaje de caída del PBI per cápita)
Caída promedio: -7,4%
El producto sólo se ha recuperado en Estados Unidos y Alemania en el caso de países desarrollados
7 7.5 8.6 4.0 7.3 3.3 0.1 0.9 2.0 1.2 -0.2 -2.6 -4.0 -5.1 -6.3 -8.0 -6.0 -4.0 -2.0 0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0
Estados Unidos Alemania Francia Japón Reino Unido España Italia
Recuperación en el PBI
(Variación porcentual)
Niveles actuales comparados con nivel más bajo Niveles actuales comparados a picos pre-crisis
Las principales y mayores políticas expansivas se concentraron en países desarrollados
2012: PBI nominal
US$ miles de millones Participación (%)
Reino Unido
2434
3,4
Japón
5984
8,4
Eurozona
12065
16,9
Estados Unidos
15653
22,0
Mundo
71277
100
Fuente: FMILa economía mundial mostraría una recuperación en 2013 ante el mayor crecimiento en las economías en desarrollo
9 *Proyección RI Dic. 2012 2.9 3.7 4.9 4.6 5.3 5.4 2.8 -0.6 5.1 3.7 3.0 3.2 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013* Economía mundial 1.7 2.0 3.1 2.6 3.0 2.8 0.1 -3.5 3.0 1.6 1.2 1.2 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013* Economías desarrolladas 4.7 6.3 7.5 7.3 8.2 8.7 6.1 2.7 7.4 6.1 4.9 5.4 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013* Economías en desarrollo 1.8 2.5 3.5 3.1 2.7 1.9 -0.3 -3.1 2.4 1.8 2.2 1.9 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013* Estados Unidos
Estados Unidos: Desaceleración en el cuarto trimestre 0,5 3,6 3,0 1,7 -1,8 1,3 -3,7 -8,9 -5,3 -0,3 1,4 4,0 2,3 2,2 2,6 2,4 0,1 2,5 1,3 4,1 2,0 1,3 3,1 -0,1 -10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 1 T0 7 2 T0 7 3 T0 7 4 T0 7 1 T0 8 2 T0 8 3 T0 8 4 T0 8 1 T0 9 2 T0 9 3 T0 9 4 T0 9 1 T1 0 2 T1 0 3 T1 0 4 T1 0 1 T1 1 2 T1 1 3 T1 1 4 T1 1 1 T1 2 2 T1 2 3 T1 2 4 T1 2
EUA: Evolución trimestral del PBI
(tasas desestacionalizadas anualizadas)
__ PM Octubre 2012
PBI nominal 2012
Estados Unidos: En su última reunión la FED anunció que mantendría el estímulo monetario mientras el desempleo sea mayor a 6,5% (actualmente en
7,9%). Previo a ello, aumentó compras a US$ 85 mil millones mensuales
2981 300 700 1100 1500 1900 2300 2700 3100 fe b -08 a g o -08 fe b -09 a g o -09 fe b -10 a g o -10 fe b -11 a g o -11 fe b -12 a g o -12 fe b -13 FED: Activos (US$ miles de millones )
Resto Hipotecarios Tesoro 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 3,5 4,0 4,5 ene -08 a b r-08 ju l-08 o c t-08 ene -09 a b r-09 ju l-09 o c t-09 ene -10 a b r-10 ju l-10 o c t-10 ene -11 a b r-11 ju l-11 o c t-11 ene -12 a b r-12 ju l-12 o c t-12 ene -13
FED: Tasa de interés (%)
Estados Unidos: ¿En qué contexto se mantiene estímulo monetario? Recuperación lenta de la economía y bajas presiones inflacionarias
Moderada recuperación del consumo limitada por débil situación del mercado laboral.
Mercado inmobiliario comienza a recuperarse Presiones inflacionarias controladas.
-900 -800 -700 -600 -500 -400 -300 -200 -100 0 100 200 300 400 500 4 5 6 7 8 9 10 11
ene-08 jul-08 ene-09 jul-09 ene-10 jul-10 ene-11 jul-11 ene-12 jul-12 ene-13
EUA: empleo y tasa de desempleo
Var. empleo en miles (eje der.)
Desempleo (%)
Tasa de desempleo (eje izq. )
Var. empleo (miles) Fuente: Bloomberg 40 50 60 70 80 90 100 110 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5
dic-07 nov-08 nov-09 nov-10 nov-11 nov-12
EUA: Consumo Personal Real (var.12 meses) Índice de Confianza del Consumidor (Univ. Michigan)
Confianza -eje der
Fuente: Bloomberg -3,0 -2,0 -1,0 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0
dic-08 nov-09 nov-10 nov-11 nov-12
EUA: Índice de precios al consumidor (var. 12 meses) Total Subyacente 1,7 1,9 Fuente: Bloomberg 145,82 146,17145,95 145,82 130 140 150 160 170 180 190 200 1,5 2,0 2,5 3,0 3,5 4,0 4,5 5,0 5,5
dic-07 nov-08 nov-09 nov-10 nov-11 nov-12
EUA: Precios de inmuebles (S&P/CS) e inventarios
Inventarios Precios S&P/CS
Índice Millones
Estados Unidos: Riesgos
A la baja Ajuste fiscal
-Recortes automáticos de gastos por activarse el 1 de marzo 2013 por US$ 85 mil millones en el presente año.
-Límite de deuda por alcanzarse a finales de febrero se aplaza hasta 19 de mayo 2013.
-Necesidad de negociar Presupuesto Fiscal del año 2013 a mas tardar el 15 de abril 2013.
Al alza
Shale gas y oil gas
-Nuevas tecnologías de fracking han permitido que la producción de gas y petróleo aumente sucesivamente. -Departamento de energía estima que entre 2012-14 la producción de petróleo aumentaría 25%.
-Agencia Internacional de Energía proyecta que EUA será el primer productor de petróleo entre 2017-20. -Beneficios: ganancias de productividad, creación de empleos.
Eurozona: Los retos de la unión monetaria
The sick man of the euro
Jun 3rd 1999 | FRANKFURT From The Economist print edition
Situación hacia 1999
European economies Can Europe's recovery last?
Jul 12th 2007
Eurozona: Se espera una leve contracción para 2013 15 * Proyección 2.0 4.2 1.7 1.8 -0.3 1.4 3.0 1.7 0.4 0.4 -0.5 0.7 0.0 -2.1 -1.5 -0.1 0.7 0.0 -0.8 -1.5
Eurozona Alemania Francia Italia España
CRECIMIENTO EN LA EUROZONA (var. % PBI)
2010 2011 2012 2013*
PBI nominal 2012
La dinámica de la deuda: sostenible (equilibrio bueno) e insostenible (equilibrio malo).
Equilibrio “malo” Mayor volatilidad Aversión al riesgo/ menos inversión Mayores spreads Menor crecimiento Deterioro de la dinámica de la deuda Menor volatilidad Mayor confianza/mayor inversión Menores spreads Mayor crecimiento Mejora de la dinámica de la Equilibrio“bueno”
Riesgo actual en la Eurozona: círculo vicioso entre ajuste fiscal, problema bancario y crecimiento
4,35 5,18 2,27 1,63 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 3,5 4,0 4,5 5,0 5,5 6,0 6,5 7,0 7,5 8,0 8,5 9,0
ene-07 abr-07 ago-07 dic-07 abr-08 ago-08 dic-08 mar-09 jul-09 nov-09 mar-10 jul-10 nov-10 mar-11 jun-11 oct-11 feb-12 jun-12 oct-12 feb-13 Rendimientos de bonos a 10 años de algunas economías de la Eurozona (%)
Alemania Francia España
Italia
Fuente: Bloomberg.
Eurozona: Mejora en las condiciones crediticias de España e Italia
Colapso Lehman Dudas sobre la sostenibilidad de la deuda griega y contagio a periféricos BCE compra bonos italianos BCE anuncia paquete de compra de bonos (OMTs)
Eurozona: Las soluciones para enfrentar la crisis deben ser creativas
• Consolidación fiscal
– No demasiada, no muy poca – No muy rápida, no muy lenta
• La política monetaria debe continuar siendo acomodaticia
• Reformas estructurales para aumentar la productividad de largo plazo y el empleo
• Se debe fortalecer la unión monetaria
– Mejorar las reglas fiscales y las instituciones – Fortalecer los sistemas bancarios
• Mas coordinación entre políticas financieras; reforma de los marcos de
China: A fines de 2012 se aprecia una ligera recuperación 7,9 0 2 4 6 8 10 12 14 m-07 j-07 s-07 d-07 m-08 j-08 s-08 d-08 m-09 j-09 s-09 d-09 m-10 j-10 s-10 d-10 m-11 j-11 s-11 d-11 m-12 j-12 s-12 d-12
China: PBI trimestral
(Variación % anual, 2007-2012)
21
PBI nominal 2012
US$ 8 250 mil millones
10.4 9.2 7.8 8.0 2010 2011 2012 2013* PBI (Var. % anual) * Proyección
China: Lineamientos de política económica
• “Profunda transición y corrección, luego de un período de crecimiento
acelerado en los años previos a la crisis”.
• Crear margen de maniobra para enfrentar riesgos globales y profundizar
reformas para asegurar el crecimiento de largo plazo.
• Énfasis en la “calidad y eficiencia” del crecimiento económico: desarrollo
sostenible y saludable luego de varios años de crecimiento acelerado.
– Expansión del consumo: Aumentar del empleo, reforzar las redes de
seguridad social, incrementar la construcción de viviendas para la población de ingresos bajos y renovar las áreas deprimidas,
racionalización tributaria.
– Aumento de la inversión pública y privada en proyectos de
infraestructura que no sean redundantes y contribuyan a sentar las bases del crecimiento de largo plazo.
– Corrección del exceso de capacidad industrial mediante una
reestructuración industrial basada en la innovación.
China: Lineamientos de política económica
• Política monetaria prudente:
– Meta de inflación para 2013 de 3,5 por ciento (no es un esquema de
metas de inflación)
– Atención al dinamismo económico (expansión adecuada del crédito).
– Mejorar la flexibilidad operativa del marco monetario.
• Mercado inmobiliario:
– Mantener controles a la propiedad, inclusive restricciones al número
de viviendas que los individuos pueden adquirir.
– Mejorar la calidad de la urbanización para promover la demanda
doméstica. Para esto, incorporará el concepto de “civilización ecológica” en el proceso de urbanización para formar ciudades inteligentes, verdes y de bajo carbono.
• Estabilización de las exportaciones y aumento de las importaciones e
inversiones en el extranjero para balancear gradualmente el saldo en cuenta corriente. Tipo de cambio “básicamente estable” en 2013.
(Conferencia Central de Trabajo Económico, 15-16 de diciembre de 2012)
China: Internacionalización del Yuan
• Luego de estar fija con el dólar desde inicios de los sesenta, el yuan se fijó respecto a una canasta de monedas en julio de 2005 (esta canasta incluye al dólar, euro, yen y al won como monedas dominantes). Posteriormente ha estado sujeta a revalorización controladas.
• En el 2012 se convirtió en el primer exportador mundial, por lo que el yuan se ha convertido en una de las monedas más transadas en Asia.
• Se han adoptado acuerdos de libre comercio con Hong Kong y Macao.
• Se han adoptados swaps cambiarios locales con al menos 15 países: Paquistán, Australia, Argentina, Bielorrusia, Hong Kong, Indonesia, Japón, Kazahistán, Malasia, Nueva Zelanda, Singapur, Corea del Sur, Tailandia, Turquía y Uzbequistán.
• ¿Que tiene que hacer China para internacionalizar su moneda?
– Ofrecer transacciones abiertas a operadores internacionales.
– Desarrollar su mercado de capitales
– Abrir su economía.
25 0.3 1.7 2.4 1.3 1.7 2.2 -1.0 -5.5 4.4 -0.7 1.8 0.6 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013*
Japón
(Crecimiento % del PBI)
Japón: Bajas tasas de crecimiento
PBI nominal 2012
90 94 98 102 106 110 114 118 122 126 130 134 138 4T07 2T08 4T08 2T09 4T09 2T10 4T10 2T11 4T11 2T12 4T12
Evolución del PBI de América Latina
(datos desestacionalizados, 4T07=100) Chile Colombia Brasil México Perú
Fuente: Bancos centrales e institutos de estadística.
América Latina: crecimiento económico aunque a diferente ritmo
PBI Nominal 2012 (US$ mil millones)
Brasil 2 425
México 1 163
Colombia 365
Chile 268
0 2 4 6 8 10 12 14 16 E n e -07 A b r-07 J u l-07 O c t-07 E n e -08 A b r-08 J u l-08 O c t-08 E n e -09 A b r-09 J u l-09 O c t-09 E n e -10 A b r-10 J u l-10 O c t-10 E n e -11 A b r-11 J u l-11 O c t-11 E n e -12 A b r-12 J u l-12 O c t-12 E n e -13
Tasas de política
Chile Colombia Brasil México Perú
Fuente: Bloomberg.
América Latina: posición de política monetaria expectante en un contexto de bajas tasas de inflación
Contenido
1. Entorno internacional
2. Balanza de pagos
3. Actividad económica
Los términos de intercambio se mantendrían por debajo del pico alcanzado en 2011 29 * Proyección RI Dic.2012 50 60 70 80 90 100 110 120 130 140 150 0 50 100 150 200 250 300 350 400 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
ÍNDICES DE PRECIOS DE COMERCIO EXTERIOR
(1994=100)
Términos de intercambio Precio de exportaciones Precio de importaciones
Exportaciones Var.% Volumen 8,5 3,2 7,8 Var.% Precios 20,0 -4,1 -1,9 Exportaciones tradicionales Var.% Volumen 5,2 2,0 7,5 Var.% Precios 22,9 -5,6 -2,7 Exportaciones no tradicionales Var.% Volumen 20,2 7,0 8,3 Var.% Precios 10,4 1,4 2,0 Importaciones Var.% Volumen 12,8 10,8 9,1 Var.% Precios 13,8 1,0 -1,5
En el 2013 la balanza comercial tendría un superávit de alrededor de US$ 4 mil millones
2011 2012* 2013* EXPORTACIONES 46 268 45 810 48 425 De las cuales: 1. Productos tradicionales 35 837 34 501 36 081 2. Productos no tradicionales 10 130 10 970 12 126 3. Otros 301 339 218 IMPORTACIONES 36 967 41 375 44 460 De las cuales: 1. Bienes de consumo 6 692 8 147 9 353 2. Insumos 18 255 19 449 19 945 3. Bienes de capital 11 665 13 501 14 950 4. Otros 355 277 212 BALANZA COMERCIAL 9 302 4 435 3 965 BALANZA COMERCIAL (Millones de US$)
0 50 100 150 200 250 300 350 400 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012* 2013* Volumen de exportaciones (índice 2001=100) Tradicionales No tradicionales
En la última década el volumen de las exportaciones no tradicionales ha crecido a mayor ritmo que las tradicionales
*Proyección RI Dic. 2012 31 Crecimiento promedio anual 2001-2013* Tradicionales 4,8 No tradicionales 10,6
A diferencia de las exportaciones
tradicionales basadas en commodities, las exportaciones no tradicionales están compuestas por productos diferenciados
70 90 110 130 150 170 190 210 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 VOLUMEN DE EXPORTACIONES (índice 2000=100) Perú Chile Brasil Colombia México 2.2 3.9 5.5 5.7 5.7
México Chile Colombia Brasil Perú
Crecimiento promedio 2011-2012
El crecimiento de las exportaciones del Perú ha sido uno de los más altos de la región
Estados Unidos 26% China 8% Europa 35% América Latina 17% Resto 14% Exportaciones Totales 2002 (Participación Geográfica) Estados Unidos 14% China 17% Europa 29% América Latina 20% Resto 20% Exportaciones Totales 2012 (Participación Geográfica)
En los últimos 10 años se ha incrementado el peso de China como destino de nuestras exportaciones
América Latina 34% Estados Unidos 37% Europa 20% China 1% Resto 8% Exportaciones No Tradicionales 2002 (Participación Geográfica) América Latina 47% Estados Unidos 23% Europa 18% China 3% Resto 9% Exportaciones No Tradicionales 2012 (Participación Geográfica)
Sin embargo, en el caso de las exportaciones no tradicionales, América Latina ha pasado a ser el principal mercado de destino
América Latina US$ 5 236 del cual: Venezuela US$ 1 166 Colombia US$ 758 Ecuador US$ 730 Chile US$ 695 Bolivia US$ 529 Brasil US$ 408 México US$ 243
Estados Unidos US$ 2 549
Europa US$ 2 000
del cual:
Países Bajos US$ 455 España US$ 431 Italia US$ 220
China US$ 327
Distribución de las exportaciones no tradicionales 2012 (millones US$)
Latinoamérica es el principal destino de nuestras exportaciones no tradicionales
Exportaciones 2012
(Millones US$) Estados
Unidos Europa China
América Latina Resto Total 6 026 13 156 7 696 8 935 9 826 0 Tradicionales 3 477 11 156 7 366 3 699 8 548 Destacan: Harina de pescado 0 373 886 83 425 Cobre 138 2 556 4 361 869 2 559 Oro 1 295 5 457 28 2 2 776
Petróleo crudo y derivados 1 478 151 0 1 869 130
No tradicionales 2 549 2 000 327 5 236 935 Destacan: Agropecuario 896 1 064 65 731 291 Pesquero 179 276 148 150 258 Textiles 642 176 20 1 236 84 Químico 55 160 31 1 320 59 Siderometalúrgico 1/ 305 254 8 624 62 Fuente: Sunat y BCRP. 1/ incluye joyería.
Respecto al 2002 el número de empresas exportadoras en el sector de exportaciones no tradicionales se ha incrementado en casi 75 por ciento
37
EMPRESAS DE EXPORTACIONES NO TRADICIONAL (Número y valor promedio de exportación)
Fuente: Aduanas. Elaboración: BCRP
En el año 2012, casi 8 mil empresas exportaron productos no tradicionales peruanos por un valor promedio anual de US$ 1,4 millones por empresa. Desde 2002, el número de empresas ha crecido 75 por ciento y su valor promedio de exportación ha aumentado en 180 por ciento
US$ millones por empresa 3 400 4 480 4 867 5 260 5 832 6 298 6 488 6 933 7 172 7 208 7 622 7 836 0,0 0,2 0,4 0,6 0,8 1,0 1,2 1,4 1,6 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 1993 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Número de Empresas Exportadoras
El desempeño exportador se fundamenta en diversificación
creciente, traducida en mayor diferenciación de productos… PARTIDAS DE EXPORTACIONES NO TRADICIONAL
(Número y valor promedio de exportación)
Fuente: Aduanas. Elaboración: BCRP
En el año 2012, Perú exportó más de 4 450 partidas no tradicionales por un valor promedio anual de US$ 2,5 millones por partida. Desde 2002, el número de partidas ha crecido 22 por ciento y su valor promedio de exportación se ha incrementado en 300 por ciento.
2 329 3 644 3 743 3 838 4 001 4 078 4 270 4 244 4 275 4 422 4 429 4 460 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 1993 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Número de Partidas Exportadas
…y menor concentración de destinos de exportación
39
DESTINOS DE EXPORTACIONES NO TRADICIONAL (Número, valor promedio de exportación)
Fuente: Aduanas. Elaboración: BCRP
En el año 2012, Perú exportó productos no tradicionales hacia 175 destinos. Desde 2002, el número de destinos ha crecido 18 por ciento y el valor promedio de exportación por destino se ha incrementado en 314 por ciento
DESTINOS DE EXPORTACIONES NO TRADICIONAL
(Índice de Concentración HHI: 0 - 100, mayor valor indica mayor concentración)
Entre 2002 y 2012, la concentración de mercados de destino de XNT se ha reducido en 45 por ciento, lo que disminuye la vulnerabilidad comercial del Perú
120 148 166 173 172 180 175 173 176 174 183 175 0 10 20 30 40 50 60 70 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 1993 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Número de Destinos de Exportación
Exportación Promedio por Destino (US$ Millones, eje derecho)
US$ millones 16,0 17,4 18,2 17,6 13,4 11,4 10,2 9,9 9,6 8,6 8,8 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
* Índice de concentración calculado con la metodología de Herfindahl-Hirschman . Fuete: UN COMTRADE
Las exportaciones peruanas están más diversificadas que otros países de la región 0.42 0.13 0.13 0.13 0.12 0.11 0.09 0.09 0.07 0.06 0.00 0.10 0.20 0.30 0.40 0.50 México Venezuela Paraguay Ecuador Colombia Bolivia Argentina Chile Perú Brasil 0.93 0.36 0.26 0.26 0.23 0.20 0.15 0.09 0.07 0.06 0.00 0.20 0.40 0.60 0.80 1.00 Venezuela Ecuador Colombia Bolivia Paraguay Chile Perú México Brasil Argentina
Los Acuerdos de Libre Comercio son importantes para incrementar el potencial exportador de la economía peruana
41 EEUU Chile Singapur Canadá China EFTA Islandia Suiza Corea Tailandia Japón México Panamá 2006 2008 2009 2010 2011 2012 Costa Rica Guatemala Unión Europea Venezuela
Entran en vigor en el corto plazo En negociación
El Salvador Honduras
Los moderados déficit en cuenta corriente han sido financiados por el influjo de capitales, principalmente del sector privado
2.3 4.1 8.6 7.9 6.1 8.3 6.2 9.1 -2.0 0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 2001-05 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
FINANCIAMIENTO EXTERNO DE LARGO PLAZO DEL SECTOR PRIVADO
(porcentaje del PBI) -0.6 3.2 1.4 -4.2 -0.6 -2.5 -1.9 -3.6 2001-2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 CUENTA CORRIENTE
“
Push Factors” y “Pull Factors” explican los flujos de capitales a economías emergentes Liquidez Global Push Factors Pull Factors Cíclicos:•Bajas tasas de interés en EEUU
•Baja aversión al riesgo global
•Hojas de balance vulnerables en economías desarroladas
Estructurales :
•Diversificación internacional de portafolio
•Bajo crecimiento potencial
de economías desarrolladas
Cíclicos:
•Altos precios de commodities
• Altas tasas de interés domésticas
• Baja inflación domèstica
Estructurales:
•Mejora en hojas de balance de economías emergentes •Apertura comercial Flujos de capitales a economías emergentes 43
América Latina está captando influjos de capitales, no sólo de inversionistas de corto plazo, sino también de inversionistas dedicados que han incrementado la
participación de América Latina en sus portafolios
-100,0 -50,0 0,0 50,0 100,0 150,0 200,0 250,0 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012
Flujos de capital hacia América Latina
(US$ miles de millones, 1992-2012)
Inversión directa Flujos privados de portafolio Préstamos de Organismos Multinacionales
En la última década los flujos de capital hacia Perú constituyeron el 8 por ciento de los flujos a la región
En este contexto el BCRP ha acumulado un monto importante de reservas internacionales 45 14 097 17 275 27 689 31 196 33 135 44 105 48 816 63 986 67 207 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013*
RESERVAS INTERNACIONALES NETAS
(Millones de US$)
Altas reservas internacionales permiten a los bancos centrales de la región proveer liquidez en el caso de choques externos adversos
33,6 16.0 15.2 14.1 11.3 10.1 8.4
Peru Chile Brasil México Colombia Argentina Venezuela
Reservas Internacionales Netas
Contenido
1. Entorno internacional
2. Balanza de pagos
3. Actividad económica
4. Política monetaria e inflación
Se espera que el PBI alcance un crecimiento de 6.2 por ciento en el
2013
6.8 7.7 8.9 9.8 0.9 8.8 6.9 6.3 6.2 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012* 2013*Producto Bruto Interno: 2005 - 2013
(Variación porcentual real)
* Proyección.
Promedio 2005 - 2011: 7.1%
PBI por sectores económicos
(Variaciones porcentuales reales)
2011 2012 2013* Agropecuario 3.8 5.1 4.3 Pesca 29.7 -11.0 2.6 Minería e hidrocarburos -0.2 2.2 7.1 Manufactura 5.6 1.3 5.6 Manufactura primaria 12.3 -6.5 4.9 Manufactura no primaria 4.4 2.7 5.8 Electricidad y agua 7.4 5.2 5.9 Construcción 3.4 15.2 9.6 Comercio 8.8 6.7 5.8 Otros servicios 8.3 7.2 6.3
Producto bruto interno 6.9 6.3 6.2
PBI primario 4.4 1.7 5.2
PBI no primario 7.4 7.1 6.4
* Proyección RI Dic. 2012 49
Se espera una moderación en el crecimiento de los sectores no
primarios y un mayor crecimiento del PBI primario
La demanda interna compensó la desaceleración del crecimiento de las exportaciones netas en 2012. Para el 2013 se espera una recuperación de las exportaciones netas.
2011 2012* 2013* 1. Demanda interna 7.2 7.4 6.3 a. Consumo privado 6.4 5.8 5.7 b. Consumo público 4.8 10.6 7.6 c. Inversión privada 11.7 13.6 8.2 d. Inversión pública -17.8 20.9 15.2 2. Exportaciones 8.8 4.8 7.7
del cual No Tradicionales 20.2 7.0 8.3
3. Importaciones 9.8 10.4 7.5
4. Producto bruto interno 6.9 6.3 6.2
Nota:
Gasto público -4.2 14.1 10.4
* Proyección RI Dic. 2012
PBI y DEMANDA INTERNA
Expectativas de crecimiento se ubican entre 6.2 y 6.3 por ciento
6.25
6.30
6.20
Analistas Económicos 1/ Sistema Financiero 2/ Empresas no financieras 3/
Encuesta de Expectativas Macroeconómicas 2013: Crecimiento del PBI (%)
1/ 21 analistas en noviembre. 18 en diciembre y 20 en enero del 2012.
2/ 20 empresas financieras en noviembre. 19 en diciembre del 2012 y 20 en enero del 2013. 3/ Muestra representativa de empresas de los diversos sectores económicos.
Fuente: Encuesta de Expectativas Macroeconómicas. BCRP. Encuesta realizada durante la segunda quincena de enero.
En el 2013 se alcanzaría un ratio de inversión de 27.5 por ciento
respecto al PBI
15.5 16.4 18.2 21.5 17.7 19.2 19.6 21.5 21.7 2.9 3.1 3.4 4.3 5.2 5.9 4.5 5.3 5.8 18.4 19.5 21.5 25.9 22.9 25.1 24.1 26.8 27.5 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012* 2013*Inversión Bruta Fija: 2005 - 2013
(En porcentaje del PBI)
Inversión Privada Inversión Pública * Proyección.
53
La evidencia internacional muestra que mantener un alto ratio de inversión con respecto al PBI ayuda a alcanzar niveles altos de
crecimiento País Año en el que inversión alcanzó 25% del PBI Crecimiento promedio 5 años posteriores Crecimiento promedio mundial 5 años posteriores Chile 1989 8,2 2,5 China 1980 12,2 3,1 India 1990 5,7 2,7 Corea 1980 9,4 3,1 Singapur 1980 5,9 3,1 Tailandia 1980 5,3 3,1 Taiwán 1980 6,4 3,1 Perú 2010 6,1 * 3,7 *
Los empresarios se mantienen optimistas. El índice de expectativas de inversión a 6 meses subió 5 puntos con respecto a la encuesta de setiembre lo que indica que un
mayor número de empresas aceleraría el ritmo de ejecución de sus inversiones.
56 57 60 64 65 60 57 56 59 61 64 64 64 67 10 20 30 40 50 60 70 80 90 D E.12 F M A M J J A S O N D E.13
EXPECTATIVA DE LA ECONOMÍA A 3 MESES
Tramo optimista Tramo pesimista 46 49 42 53 56 60 59 62 60 68 71 60 60 66 61 66 10 20 30 40 50 60 70 80 90 A.1 1 M J J A S O N D I. 1 2 A J J A S D
EXPECTATIVA DE INVERSIÓN A 6 MESES
Tramo optimista
Tramo pesimista
Fuente: Apoyo Consultoría Elaboración: BCRP
Contenido
1. Entorno internacional
2. Balanza de pagos
3. Actividad económica
4. Política monetaria e inflación
Tasa de interés de referencia estable desde mayo de 2011
0.50 1.50 2.50 3.50 4.50 5.50 6.50 7.50 ene -0 7 mar -0 7 m ay -0 7 jul-0 7 sep-0 7 no v-0 7 ene -0 8 mar -0 8 m ay -0 8 jul-0 8 sep-0 8 no v-0 8 ene -0 9 mar -0 9 m ay -0 9 jul-0 9 sep-0 9 no v-0 9 ene -1 0 mar -1 0 m ay -1 0 jul-1 0 sep-1 0 no v-1 0 ene -1 1 mar -1 1 m ay -1 1 jul-1 1 sep-1 1 no v-1 1 ene -1 2 mar -1 2 m ay -1 2 jul-1 2 sep-1 2 no v-1 2 ene -1 3 4.2557
Con la finalidad de mantener el crecimiento del crédito en un ritmo
sostenible el BCRP elevó los requerimientos de encaje.
19.3 30.0 00 05 10 15 20 25 30 35 en e -07 ab r-0 7 ju l-0 7 o ct -07 en e -08 ab r-0 8 ju l-0 8 o ct -08 en e -09 ab r-0 9 ju l-0 9 o ct -09 en e -10 ab r-1 0 ju l-1 0 o ct -10 en e -11 ab r-1 1 ju l-1 1 o ct -11 en e -12 ab r-1 2 ju l-1 2 o ct -12 En e-1 3 1/
Tasa de encaje en moneda nacional
(Como % de las obligaciones sujetas al encaje)
Encaje Medio en MN Encaje Marginal en MN % 1/ Información preliminar 42.2 55.0 20 25 30 35 40 45 50 55 60 en e -07 ab r-0 7 ju l-0 7 o ct-07 en e -08 ab r-0 8 ju l-0 8 o ct-08 en e -09 ab r-0 9 ju l-0 9 o ct-09 en e -10 ab r-1 0 ju l-1 0 o ct-10 en e -11 ab r-1 1 ju l-1 1 o ct-11 en e -12 ab r-1 2 ju l-1 2 o ct-12 En e-1 3 1/
Tasa de encaje en moneda extranjera
(Como % de las obligaciones sujetas al encaje)
Encaje Medio en ME Encaje Marginal en ME
%
Requerimientos de capital adicionales en función del ciclo económico y del grado de concentración de la cartera crediticia ( julio 2011).
Requerimientos adicionales de capital para los créditos hipotecarios a tasa flotante y cuando el Loan to Value es mayor a 90 por ciento en soles y 80 por ciento en dólares. (noviembre 2012)
Requerimientos adicionales de capital para los créditos de consumo revolvente de plazos mayores a 3 años, y para créditos de consumo revolventes con descuento de planilla, ( noviembre 2012).
Reducción de los límites a la posición global de la banca de sobre compra a 50 por ciento y de sobre venta a 10 por ciento y a los límites a la posición neta en productos financieros derivados de moneda extranjera de las empresas financieras a 20 por ciento de su patrimonio efectivo o S/. 300 millones, el que resulte mayor. ( diciembre 2012)
Límites al volumen de transacciones en el mercado cambiario de las Administradoras de Fondos de Pensiones de 0,75 por ciento diario del valor del fondo y de 1,75 por ciento semanal.
Provisión para los créditos con riesgos cambiario crediticio de hasta 1,2 por ciento para los créditos con mayor riesgo crediticio (créditos de consumo y para pequeña y micro-empresa).
59
La tasa de crecimiento del crédito se ha moderado durante el año
2012.
15.6 0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 25.0 30.0 e n e .1 0 fe b .1 0 m a r.1 0 a b r.1 0 m a y .1 0 ju n .1 0 ju l.1 0 a g o .1 0 s e p .1 0 o c t. 1 0 n o v .1 0 d ic .1 0 e n e .1 1 fe b .1 1 m a r.1 1 a b r.1 1 m a y .1 1 ju n .1 1 ju l.1 1 a g o .1 1 s e p .1 1 o c t. 1 1 n o v .1 1 d ic .1 1 e n e .1 2 fe b .1 2 m a r.1 2 a b r.1 2 m a y .1 2 ju n .1 2 ju l.1 2 a g o .1 2 s e p .1 2 o c t. 1 2 n o v .1 2 d ic .1 2Crédito al sector privado
(Variación porcentural 12 meses)
Nuevos Soles Dólares Total
ene-12 feb-12 mar-12 abr-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 sep-12 oct-12 nov-12 dic-12
Flujos mensuales (millones de S/.) 232 796 1071 824 801 1743 1394 1355 1150 785 1683 1301
Variaciones (%) mensuales 0,3 1,0 1,3 1,0 0,9 2,0 1,6 1,5 1,3 0,8 1,8 1,4
El crédito hipotecario se mantiene en niveles bajos comparados a
otros países de América Latina
Crédito hipotecario: Mercados emergentes
(% del PBI, promedio 2010-11)
Fuente: IMF, Abril 2012
De manera similar, el tamaño del mercado de renta fija es bajo
respecto al de los principales países de la región.
22% 28%
33%
10%
52%
Chile Mexico Colombia Peru Brazil
Tamaño del mercado de renta fija: 2011
(% del PBI)Fuente: Bancos Centrales, Ministerios de Finanzas y agencias del gobierno en cada país.
89,9% 91,5% 86,8% 87,6% 79,0% 73,7% 71,5% 70,6% 69,4% 10,1% 8,5% 13,2% 12,4% 21,0% 26,3% 28,5% 29,4% 30,6% -20 000 40 000 60 000 80 000 100 000 120 000 2 005 2 006 2 007 2 008 2 009 2 010 2 011 2 012 2013*
Inversiones en el interior Inversiones en el exterior
Portafolio de AFPs e Inversiones en el Exterior
(En porcentajes del total del fondo)
El portafolio de las AFP recupera su ritmo de crecimiento de
inversiones en el exterior.
2011 2012
Valor del fondo (Miles de millones de nuevos soles)
81,1 95,9
Miles de millones de US$ 30,1 37,6
% del PBI 16,7 18,3
El Fondo de Pensiones en el Perú puede seguir creciendo.
58%
12% 20% 18%
Chile Mexico Colombia Peru
Portafolio de Fondo de Pensiones*
(% del PBI)* A noviembre, 2012, excepto Colombia (Oct. 2012)
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia, Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (Peru), Superintendencia de AFP de Chile y Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (Mexico).
En el cuarto trimestre, los niveles de precios de departamentos se
mantienen en niveles similares al trimestre previo.
1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 . IV 9 8 IV 9 9 IV 0 0 IV 0 1 IV 0 2 IV 0 3 IV 0 4 IV 0 5 IV 0 6 IV 0 7 IV 0 8 IV 0 9 IV 1 0 IV 1 1 IV 1 2
Medianas de precios de ventas trimestrales en soles constantes del 2009 por m2 de departamentos
La Molina, Miraflores, San Borja, San Isidro y Surco (Base 2009=100)
Promedio del periodo 1998 I - 2012 IV
S/. 2514
S/. 2549 S/. 3956
I II III IV I II III IV I II III IV
US$ por m2 1001 1036 1075 1111 1138 1271 1311 1355 1444 1680 1652 1680
Var. % últimos 12 meses 20,4 21,2 13,2 18,2 13,7 22,7 21,9 21,9 26,9 32,1 26,0 24,0
PER (Price to earnings ratio) 13,3 13,3 13,9 14,8 15,4 14,6 14,9 15,8 15,7 15,3 15,2
2010 2011 2012
I II III IV I II III IV I II III IV
Soles constantes (2009) por m2 2833 2907 2954 3053 3068 3391 3402 3443 3607 4120 3954 3956
Var. % últimos 12 meses 6,9 12,6 5,1 12,8 8,3 16,6 15,2 12,8 17,6 21,5 16,2 14,9
América Latina: el nuevo sol presenta una menor
volatilidad que el resto de monedas de la región
65 80 85 90 95 100 105 110 115 120 125 130 Dic 2011 Ene 2012
Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Set Oct Nov Dic Ene
2013
Feb 19
ÍNDICE DE TIPO DE CAMBIO NOMINAL
(Diciembre 2011=100) Chile México Colombia Brasil Perú
Variación porcentual del tipo de cambio nominal
2012 2013*
Real brasileño / Dólar 9,9 -4,5 Peso chileno / Dólar -7,9 -1,4 Peso colombiano / Dólar -8,8 1,3 Peso mexicano / Dólar -7,8 -1,6
Nuevo Sol / Dólar -5,4 1,2
362 455 445 -282 416 350 300 280 2.676 2.639 2.710 2.638 2.669 2.578 2.613 2.538 2.579 -800 -600 -400 -200 0 200 400 600 2.530 2.560 2.590 2.620 2.650 2.680 2.710 2.740 2.770 01 09 19 27 04 16 24 04 14 22 30 07 15 25 04 12 20 31 08 16 24 05 13 21 03 12 22 30 09 19 27 05 13 21 04 14 22 30 07 18 M il lo n es d e U S$ So les p o r U S$
Tipo de cambio e Intervención del BCRP
Feb.1 Mar.12 Abr.12 May.12 Jun.12 Jul.12 Ago.12 Set.12 Oct.12 Nov.12 Dic.12 Ene.13
En lo que va del año el BCRP ha comprado US$ 3 330 millones en el mercado cambiario Se agudiza crisis de deuda en Europa Mercado Cambiario (Millones de US$) 2012 2013 Al 18 Feb. Minería 9 883 1533 S.Privado 4 746 2039 AFP -210 57 No Residentes -570 117 Sist.Financiero -670 -417 BCRP 13 179 3330
Los depósitos del sector público constituyen la principal fuente de esterilización de la intervención cambiaria
67
Balance simplificado del BCRP
(Como porcentaje de las Reservas Internacionales Netas)
Activos netos Dic-12
I. Reservas Internacionales 100%
Netas (US$ 63 991 mills.)
Pasivos netos
II. Depósitos totales del Sector Público 36%
En moneda nacional 24%
En moneda extranjera 13%
III. Depósitos totales por encaje 28%
En moneda nacional 12%
En moneda extranjera 1/ 16%
IV. Instrumentos del BCRP 18%
CD BCRP 12%
Depósito a Plazo 5%
V. Circulante 19%
Los indicadores de deuda continúan mostrando resultados positivos. 31.3 23.8 17.1 13.4 13.6 11.5 8.1 5.4 4.3 2.9 39.3 32.3 28.5 25.9 26.1 23.3 21.2 19.5 18.6 17.2 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012* 2013* 2014* Deuda Pública
(Porcentaje del PBI)
Deuda Neta Deuda Bruta
La economía peruana presenta hoy una mayor solidez macroeconómica que hace 10 años
2002 2012
Deuda Pública (porcentaje del PBI) 46,6% 19,5%
Deuda Neta (porcentaje del PBI) 37,9% 5,4%
Inversión/PBI 18,4% 26,8%
Resultado Fiscal -2,2 2,0
Tasa de Pobreza 1/ 58,7% 27,8%
Calificación de Deuda 2/ Ba3 Baa2
2/ Según Moody´s, Perú tenía una calificación de deuda de grado especulativo el 2002, mientras que el 2012 tiene grado de inversión. 1/ Teniendo en cuenta aspectos metodológicos y de disponiblidad, los valores corresponden a 2004 y 2011.
Indicadores Macroeconómicos
Ene-13 88,6 80 85 90 95 100 105 110 ene -97 ju l-97 ene -98 ju l-98 ene -99 ju l-99 ene -00 ju l-00 ene -01 ju l-01 ene -02 ju l-02 ene -03 ju l-03 ene -04 ju l-04 ene -05 ju l-05 ene -06 ju l-06 ene -07 ju l-07 ene -08 ju l-08 ene -09 ju l-09 ene -10 ju l-10 ene -11 ju l-11 ene -12 ju l-12 ene -13
Índice tipo de cambio real multilateral
(Índice 2009=100)
Enero 2013: 88,6 Var% mensual: -0,3 Var% 12 meses: -6,2
Índice de tipo de cambio real multilateral Base 2009 = 100
Evolución mensual del TCR multilateral e indicadores
I Trim. 1998 (a) IV Trim. 2012 (b) Variación % (b/a)
Arancel nominal promedio 13.5 3.2 -76.0
Índice de términos de intercambio 98.7 133.9 35.7
RIN/PBI 17.1 33.0 93.0
Deuda Externa privada/PBI * 4.9 8.8 79.6
PBI per cápita en dólares * 2400 6600 165.0
Exportaciones/PBI * 8.5 22.4 164.0
(Exportaciones+Importaciones)/PBI * 23.1 43.1 86.6 Cuenta corriente de la B de P/PBI * -7.3 -4.1 -43.8
Deuda Pública Neta 1/ 35.3 5.4 -85.0
1/ Corresponde al año 1999 * Proyección IV trimestre 2012
50 60 70 80 90 100 110 120 130 50 60 70 80 90 100 110 120 130
ene-05 jul-05 ene-06 jul-06 ene-07 jul-07 ene-08 jul-08 ene-09 jul-09 ene-10 jul-10 ene-11 jul-11 ene-12 jul-12 ene-13
ÍNDICE DE TIPO DE CAMBIO REAL
(enero 2005=100)
Perú Chile
Colombia
Brasil
Brasil Chile Colombia México Perú
Variación porcentual acumulada
2005-2012 -32,2 -11,8 -22,5 6,9 -11,4 Desviación estándar de la variación
últimos 12 meses 11,7 7,3 8,5 8,2 4,1 México Lehman Boom de commodities Problema de deuda en Italia
La apreciación real en Perú de los últimos 7 años es menor a la registrada en Brasil y Colombia
El superávit fiscal contribuye a amortiguar las presiones a la baja en el tipo de cambio real
-3.0 -2.0 -1.0 0.0 1.0 2.0 3.0
Brasil Chile Colombia México Perú
Resultado fiscal como porcentaje del PBI (2005-2012)
(Promedio anual)
En enero la inflación fue 0,12 por ciento acumulando 2.87 por ciento
en los últimos doce meses
-1 1 3 5 7
ene-06 ene-07 ene-08 ene-09 ene-10 ene-11 ene-12 ene-13
INFLACIÓN Y META DE INFLACIÓN (Variación porcentual últimos 12 meses)
Máximo Mínimo Rango meta de inflación Inflación Subyacente Variación 12 meses Enero 2013:
Inflación: 2,87% Subyacente: 3,34%
IPC sin alimentos y energía: 2,09%
IPC sin alimentos y energía
Expectativas de inflación se ubican dentro del rango meta para el 2013
2.5
2.7
3.0
Analistas Económicos 1/ Sistema Financiero 2/ Empresas no financieras 3/
Encuesta de Expectativas Macroeconómicas 2013: Inflación (%)
1/ 21 analistas en noviembre. 18 en diciembre y 20 en enero del 2012.
2/ 20 empresas financieras en noviembre. 19 en diciembre del 2012 y 20 en enero del 2013. 3/ Muestra representativa de empresas de los diversos sectores económicos.
Las expectativas de inflación se mantienen dentro del rango meta
0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 m ar -02 m ay -02 jul -02 se p-02 no v-02 ene -03 m ar -03 m ay -03 jul -03 se p-03 no v-03 ene -04 m ar -04 m ay -04 jul -04 se p-04 no v-04 ene -05 m ar -05 m ay -05 jul -05 se p-05 no v-05 ene -06 m ar -06 m ay -06 jul -06 se p-06 no v-06 ene -07 m ar -07 m ay -07 jul -07 se p-07 no v-07 ene -08 m ar -08 m ay -08 jul -08 se p-08 no v-08 ene -09 m ar -09 m ay -09 jul -09 se p-09 no v-09 ene -10 m ar -10 m ay -10 jul -10 se p-10 no v-10 ene -11 m ar -11 m ay -11 jul -11 se p-11 no v-11 ene -12 m ar -12 m ay -12 jul -12 se p-12 no v-12 ene -13Expectativas de inflación para el próximo año*
(Puntos porcentuales)
* Corresponde al promedio de las expectativas del sistema financiero y analistas económicos.
Rango meta de Máximo
Mínimo
Perspectivas de la Economía Mundial y Nacional para el Presente Año
Adrián Armas*
Gerente Central de Estudios Económicos Banco Central de Reserva del Perú
Febrero 2013