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Semana 9 Modelo de crecimiento constante

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Academic year: 2021

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Semana 9

Modelo de crecimiento

constante

Introducción

Dentro de las clases de activo de renta variable es importante que las valuemos, porque el valor va a ser uno de nuestros fines cuando nos adentremos en el mercado.

La categoría más alta de la renta variable son las acciones y la prioridad tiene que ser el encontrar el valor.

Para hallar el valor se tienen que usar modelos de crecimiento y con éstos se hará para darle naturaleza a cada uno de ellos.

Este método es usado por administradores y gerentes financieros. Para la mayoría es el mejor, porque toma la compañía como un todo en el tiempo, ya que se basa en la suposición de que el monto de la empresa es igual al valor actual de todos los dividendos futuros que se paguen durante su vida y que se supone sea infinita.

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Propósitos de aprendizaje

El alumno comprenderá el modelo de crecimiento constante para determinar el valor de una acción que se quiera y así perdure el mismo rendimiento.

Contenido

Características

El modelo de crecimiento constante tiene las siguientes características:

• Presupone un crecimiento de los dividendos a una tasa constante.

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• Es constante a lo largo del tiempo.

• Mantiene una tasa de rendimiento constante para todas las inversiones futuras de la empresa.

• El descuento de los dividendos esperados es a una tasa constante de rentabilidad exigida.

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• Supuestamente los dividendos y las utilidades crecen en igual proporción, pero sólo en caso de que la empresa distribuya anualmente un porcentaje fijo de las utilidades, es decir pagos fijos.

 El modelo de crecimiento constante también es conocido como modelo de Gordon, ya que fue publicado por primera vez en 1956 por Myron J. Gordon y Eli Shapiro.

Principios

En este modelo la suposición de que la tasa de crecimiento constante g, es menor que el rendimiento requerido k, es una

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condición matemática necesaria para derivar este modelo. Haciendo que Do represente el dividendo más reciente.

Otra condición para este modelo es que los pagos de los dividendos futuros por acción de una empresa crezcan a una tasa constante, por un período para siempre. Entonces, es posible pronosticar el dividendo en cualquier etapa futura:

1

D1= Do (1+g)

Donde Do es el dividendo en el período actual (t=0). El dividendo esperado en el período 1 es:

1

D1= Do (1+g), el dividendo esperado en el periodo 2 es

2

D1= Do (1+g), y así sucesivamente.

Suponiendo que la tasa de rendimiento requerida k, es mayor que la tasa de crecimiento del dividendo, la ecuación se puede transformar algebraicamente para obtener el siguiente modelo simplificado de valuación de acciones comunes; éste es el que diseñó Gordon y Shapiro.

Valor de la acción= D1 K – g

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K es la tasa de descuento del mercado

G es la tasa de crecimiento de los dividendos

Este modelo calcula el precio de la acción como el valor actual de una renta perpetua con crecimiento constante.

En este modelo el valor del dividendo en el numerado es D1, es decir, el dividendo que se espera recibir dentro de 1 año.

Es necesario estimar la tasa de crecimiento futuro esperado en caso de que se desee aplicarlo a una acción común específica.

 El modelo tiene una enorme importancia a pesar de su simplicidad, el cual radica en que de él deriva el valor teórico de una acción en la que los dividendos crecieran a una tasa constante y sería infinitamente.

 Una cantidad considerable de estudios indica que:

1. Las estimaciones más precisas de crecimiento futuro son las que proporcionan los analistas de valores con base en este modelo.

2.- Los pronósticos de los análisis que estiman el crecimiento son una excelente aproximación a las expectativas de desarrollo de los inversionistas.

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Por ejemplo, este modelo que supone que los dividendos crecen a una tasa constante menor que el rendimiento requerido.

Una empresa espera pagar este año un dividendo de $1.50 que se espera crezca 7% anualmente.

Si la tasa de rendimiento requerido es 15% entonces el valor de la acción es:

Po= D1 k- g

1.50 = $18.75 Valor de la acción .15- .07

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Dlls.

Año

Otro ejemplo:

Se espera que el valor de los dividendos de la empresa en el año próximo sean de $1.76 dlls. por acción. Según estimaciones se espera que las utilidades y los dividendos crezcan aproximadamente 6.5%. Para determinar el valor de una acción para un inversionista que requiere una tasa de rendimiento del 12% deberás de sustituir de la siguiente manera en nuestra fórmula del modelo de crecimiento constante.

Po= D1 k- g 1.76 = $32.00 (.12-.065) 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5 4 1 2 3 4

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Para

ampliar

el

tema

Cibergrafía

Acciones modelo valuación Fed vs Gordon. (2011). Consultado el 17 de octubre de 2012:

http://www.youtube.com/watch?v=jP2I4Y6dkiw

Gordon, A. (2003). Fundamentos de inversión: Teoría y práctica. Consultado el 17 de octubre de 2012: http://books.google.com.mx/books?id=BPjZZi_0-9wC&pg=PA338&lpg=PA338&dq=modelo+de+crecimiento+consta nte&source=bl&ots=gK_K-8No2Q&sig=_xJHY1LgteD_bhQT1kzhy2iWuqU&hl=en&sa=X&ei= W_d-UJebMIeW2QXThYDQBg&ved=0CGEQ6AEwCA#v=onepage&q= modelo%20de%20crecimiento%20constante&f=false

Modelos de crecimiento. (s/f). Consultado el 17 de octubre de 2012: http://www.unicamp.br/fea/ortega/eco/esp/esp-06.htm

Patrones funcionales de M. Gordon. (s/f). Consultado el 17 de octubre de 2012:

http://www.nipe.enfermundi.com/futuretense_cs/ccurl/NIPE/pdf/pat rones_funcionales_mgordon.pdf

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Teoría del crecimiento endógeno. (s/f). Consultado el 17 de octubre de 2012: http://pareto.uab.es/jconesa/libro/cap14.pdf

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Referencias

Bibliografía

 Gitman, L. (2007). Principios de Administración Financiera. México: Person Educación.

 Gordon, A., Sharpe, W., y Bailey, J. (2003). Fundamentos de inversions: Teoría y práctica: México: Pearson.

Referencias

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