amartin@brc.com.co
Camilo de Francisco
cdfrancisco@brc.com.
coComité Técnico: 12 de Noviembre de 2009
Acta No: 205
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CAL-F-4-FOR-16 R1
FIDUCIARIA POPULAR S.A.
Sociedad Fiduciaria
BRC INVESTOR SERVICES S. A. CALIFICACIÓN INICIAL
CALIDAD EN LA ADMINISTRACIÓN DE
PORTAFOLIOS P AAA (TRIPLE A)
Millones de pesos a 31/08/2009
Activos totales: $ 57.246; Pasivo: $ 8.830; Patrimonio: $48.416; Utilidad Operacional: $6.517; Utilidad Neta: $4.083
Historia de la calificación:
Calificación Inicial Nov./09: P AAA (Triple A)
La información financiera incluida en este reporte está basada en estados financieros auditados de los años 2006, 2007, 2008 y no auditados a agosto de 2009.
1. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN
El comité técnico de BRC Investor Services S.A. SCV en
calificación inicial asignó la calificación P AAA (Triple A) en Calidad en la Administración de Portafolios a la Fiduciaria Popular S. A.
Al pertenecer al Grupo AVAL, la Fiduciaria Popular cuenta con el respaldo de uno de los grupos económicos más fuertes del país. Esto se traduce en reconocimiento ante clientes y contrapartes, mayor soporte operativo, tecnológico, financiero y de infraestructura, en comparación con otras fiduciarias no bancarizadas, lo cual mejora su competitividad. Con el Banco Popular S.A.1, su principal
accionista con una participación de 94%, ha logrado establecer sinergias que le han permitido estandarizar procedimientos, beneficiarse de su infraestructura mediante un contrato de piso financiero2, aumentar su cobertura a
nivel nacional y lograr una mejor negociación con los proveedores de servicios. Esta alianza estratégica con el Banco representa una oportunidad para incrementar su participación de mercado, mejorar su eficiencia operativa y afianzar sus estrategias comerciales.
En la Fiduciaria se destaca positivamente el desarrollo de buenas prácticas de Gobierno Corporativo, orientadas a fomentar la transparencia en sus procesos, mayor responsabilidad empresarial y desarrollo e implementación de políticas y
1 Entidad calificada en AAA / BRC1+ por BRC Investor Services S.A. SCV. 2 Las actividades de Front, Middle y Back Office de la Fiduciaria se
realizan en el piso financiero del Banco Popular, mediante un contrato de arrendamiento, mediante el cual el Banco suministra infraestructura, información de mercado, brinda soporte en herramientas tecnológicas y suministra evaluación de cupos para emisores vigilados por la Superfinanciera del portafolio propio.
herramientas para gestionar los diferentes riesgos a los que se encuentra expuesta su operación. La
Entidad ha definido objetivos y estrategias encaminadas a atender las necesidades de sus clientes, proveedores, empleados y accionistas, a través del diseño del Manual de Calidad, Código de Ética y Conducta, Código del Buen Gobierno, Manual de Operaciones Financieras, Manual de Instrumentos Financieros Derivados, Manuales de Administración de Riesgo y Manual de Intermediación, todos ellos aprobados por la Junta Directiva. Así mismo, ha creado canales para divulgar e implementar una cultura de autogestión que facilite la proactividad de los funcionarios.
Para aumentar su participación de mercado por activos administrados y comisiones recibidas e incrementar sus márgenes de rentabilidad, Fidupopular ha orientado su estrategia comercial hacia el desarrollo de nuevas alternativas de inversión y profundización del actual portafolio de productos. La compañía busca mayor crecimiento de los
negocios de fiducia de inversión a través de la creación de dos fondos de capital privado y la incursión en productos enfocados en inversión de activos no tradicionales al tiempo que reduce su participación en negocios de liquidaciones estatales. En segundo lugar, pretende incrementar su participación en los Fondos de Pensiones Voluntarias y el volumen y número de carteras colectivas a través del desarrollo de canales de distribución.
El éxito de la anterior estrategia cobra relevancia de acuerdo con la necesidad de Fiduciaria Popular de lograr una mayor diversificación y estabilidad de las fuentes de ingresos, y crecimientos acordes con los presentados por sus pares. La implementación de este enfoque debe estar soportada en el fortalecimiento de la infraestructura tecnológica y herramientas de gestión y control de riesgos
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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operativos y de mercado que permitan que los resultados sean sostenibles en el largo plazo.
A finales de 2008 y en lo corrido del 2009, la Entidad realizó una reestructuración organizacional con el objeto de mitigar posibles conflictos de interés y propender por una mayor especialización y optimización de procesos generando mayor grado de la independencia de las áreas de Back, Middle y
Front Office. Se destaca lo siguiente: El área de
contraloría se modificó por la de Auditoría Interna; se creó la Gerencia Administrativa y Contable y la Gerencia de Operaciones, con el fin de robustecer el área operativa y administrativa y reducir la ocurrencia de contingencias operativas que afecten el desempeño de la firma y fortalecer el proceso de administración de portafolios.
Como estrategia para mejorar la eficiencia en los procesos a nivel interno y externo, la Fiduciaria Popular S. A. ha robustecido los aplicativos de su infraestructura tecnológica y ha fortalecido sus sistemas de administración de riesgo3. Esto último lo
ha conseguido en parte por el trabajo conjunto con el Sistema de Gestión de Calidad que le permite mejorar continuamente su capacidad para identificar, monitorear, controlar y documentar los riesgos, permitiendo mantener vigente la Certificación de Calidad ISO 9001:2000. Adicionalmente, la institución ha contando con el soporte técnico del Banco Popular S. A. en la automatización de los procesos operativos. En opinión de la calificadora, los procesos optimizan la seguridad y calidad de la información y mitigan los riesgos operativos, de igual forma permiten fidelizar sus clientes actuales y atraer potenciales.
La calificadora considera como una oportunidad de mejora el incremento de las sinergias operativas, comerciales y administrativas con el Banco Popular que le permitan apalancar su estrategia de crecimiento. Por otra parte, uno de los retos es la
utilización de herramientas CRM4 para mejorar y
profundizar las relaciones con los clientes, interiorizándolas por la fuerza comercial para lograr fortalecer los sistemas de administración internos y darle seguimiento a las estrategias de la Compañía. Dentro de los beneficios se destacan: el acompañamiento del Banco para la adecuación tecnológica para mejorar la competitividad de la compañía y el soporte para la ejecución del plan de continuidad.
La Entidad cuenta con procedimientos administrativos adecuados para la creación, vinculación y aprobación de nuevos productos o
3 SARO, SARLAFT, SARL y SARM.
4 Siglas en ingles de Gestión de Relación con los clientes (Customer
Relationship Management).
negocios de líneas de fiducia ya existentes. Este se
encuentra previamente establecido y documentado en el Sistema de Gestión de Calidad de la Compañía, es llevado a cabo por la Alta Gerencia y revisado por el Director de Procesos.
La Sociedad ha desarrollado herramientas de identificación, medición y control de riesgo de crédito y de mercado que han sido incorporadas al proceso diario a través de la Gerencia de Riesgos.
Para la gestión de riesgos, la Entidad cuenta con lineamientos y políticas de inversión, así como aplicativos para la asignación de cupos, elección de contrapartes, y herramientas para controlar los límites de negociación y máxima exposición de portafolios. Así mismo, para gestionar el riesgo de liquidez se aplican pruebas de Stress
y Back Testing para verificar que sus estrategias de
estructuración de portafolios y trading estén acordes con los lineamientos establecidos por la Junta Directiva. Respecto al plan de continuidad, Fidupopular se apoya en
back ups que soportan copias de seguridad de disco y de
cinta, que se realizan diaria, semanal, mensual y anual, y cuenta con un Centro de Cómputo Alterno y un Centro de Operación en Contingencia, sobre los cuales se han aplicado las pruebas correspondientes para analizar el nivel de respuesta frente a un evento.
A septiembre de 2009, la firma ocupó el sexto puesto por activos fideicomitidos con una participación de mercado de 5,23% y un crecimiento anual de 7,15%. Los activos administrados
llegaron a $7,38 billones como resultado principalmente del incremento de 15,31% de los negocios de Fiducia Pública. Teniendo en cuenta que un porcentaje aproximado al 50% de los ingresos se generan en los 20 primeros negocios (sin incluir las carteras colectivas) constituye una oportunidad de mejora aumentar la diversificación de los ingresos y buscar mayor estabilidad a través del tiempo. Lo anterior es necesario para la acumulación de utilidades que permita el robustecimiento interno de cada una de las áreas de apoyo de la Fiduciaria y, que de esta forma, estas soporten apropiadamente la puesta en marcha de su plan estratégico de crecimiento.
Fiduciaria Popular S.A. ha mostrado un buen desempeño financiero en lo corrido del 2009 con una utilidad neta acumulada a agosto de $4.083 millones, lo que representa un incremento anual de 16%. Sin embargo, se observa que su peer group y el agregado del sector presentaron crecimientos del 44% y 46% en sus utilidades respectivamente. Los
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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los ingresos operacionales derivados de los consorcios5, que
aumentaron 46% respecto al mismo periodo del año 2008, y al buen dinamismo de las comisiones derivadas de las carteras colectivas. No obstante, los costos generados por el robustecimiento tecnológico y la materialización de dos contingencias, incrementaron de forma extraordinaria los gastos no operacionales y se vieron reflejadas de manera directa en los resultados financieros netos de la Compañía frente al sector. En este sentido, Fidupopular robusteció su sistema de administración de riesgos y decidió reducir su participación en negocios de liquidaciones estatales. No obstante, la calificadora continuará realizando seguimiento con el fin de verificar que a futuro no se generen contingencias que tengan impacto negativo sobre el patrimonio de la Compañía y que pudiesen llegar a afectar la calificación actual.
Entre agosto de 2008 y agosto de 2009, los ingresos operacionales ascendieron a $ 18.809 millones con un crecimiento de 23%. Por su parte, se observa que sus indicadores de rentabilidad se ubicaron en niveles inferiores a los presentados un año atrás y a los observados en su peer group. El comportamiento de
los indicadores es resultado del incremento de los gastos derivados de su participación en consorcios y los generados por el pago de las contingencias. En tanto que el deterioro del indicador de eficiencia evidencia que aún no se ha materializado por completo la integración con el Banco Popular, lo cual a futuro mejorará su nivel de competitividad operativa y tecnológica con el objeto de mitigar los riesgos inherentes al negocio de fiducia.
De acuerdo con la información remitida por el calificado, la sociedad presenta varios procesos de diversos tipos derivados del negocio de fiducia. No obstante, no representan un riesgo considerable para la sociedad dado que en ninguno de los procesos compromete la estabilidad patrimonial de la firma.
2. LA SOCIEDAD Y SU ACTIVIDAD
La Fiduciaria Popular S.A. se constituye en agosto de 1991 y comienza a operar en el mes de septiembre del mismo año, como una sociedad anónima, filial del Banco Popular S.A. y de naturaleza privada, cuyo objeto social principal constituye la celebración y ejecución de negocios fiduciarios en general. En 1996, el Banco Popular asumió el control de la Fiduciaria, siendo su accionista mayoritario.
La composición accionaria de la sociedad al cierre de agosto del 2009, se distribuye de la siguiente manera:
5Los consorcios más importantes a cargo de la Fiduciaria Popular son Ecopetrol Pensiones 2006, Fidufonpet 2006 y el consorcio Fidufosyga 2005 en el que participa 6.55%, pero no es su representante legal.
Durante lo corrido del 2009, la Fiduciaria ha generado cambios importantes en su estructura organizacional, que han contribuido a incrementar la segregación e independencia de las áreas. En primer lugar, la Gerencia de Riesgos quedó a cargo de las funciones del Oficial de Cumplimiento, que anteriormente se encontraban a cargo de Contraloría; Se creó la Gerencia Administrativa y Contable; Se remplazó el área de Contraloría por la de Auditoría Interna; Se estableció la Gerencia de Operaciones dependiendo directamente de la Vicepresidencia de Negocios Fiduciarios y se crearon los cargos de profesional SARO y SARLAFT.
La Fiduciaria está encabezada por la Junta Directiva, quien está a cargo de la aprobación de las políticas y lineamientos de la firma. Está compuesta por diez miembros externos (cinco principales y cinco suplentes), dos de los cuales son funcionarios del Banco Popular, lo cual fortalece su estructura de autonomía, transparencia e independencia en la toma de decisiones.
A continuación se muestra el nuevo organigrama de la Sociedad:
Grafico 1: Estructura Organizacional
Fuente: Fiduciaria Popular
La entidad mantiene una segregación e independencia de las áreas adecuadas para mitigar conflictos de interés. El
Front Office está a cargo de la Gerencia de Inversiones, dependiendo de la Vicepresidencia Financiera, el Middle
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Office está a cargo de la Gerencia de Riesgos, que depende
directamente de presidencia y el Back Office, está en la Gerencia de Operaciones Bancarias, la cual depende de Vicepresidencia de Negocios Fiduciarios.
La Fiduciaria cuenta con nueve comités de soporte: Comité Comercial, Comité de Presidencia, Comité administrativo, Comité de Continuidad, Comité de Inversiones y Riesgos integrado por Presidencia, Gerencia de Inversiones, Gerencia Administrativa y Contable y la Gerencia de Riesgos6, así como con un Comité de Auditoría de Junta
Directiva, Comité de Tecnología, Comité de riesgo Interno y gestión y Comité de servicio al cliente. Adicionalmente, de acuerdo con la Fiduciaria, participan de manera activa en Asofiduciarias en el Comité Financiero a través de la Gerencia de Inversiones y en el Comité de Riesgos Operativos a través de la Gerencia de Riesgos, así como en el Comité de Renta Fija del Autoregulador del Mercado de Valores a través de la Gerencia de Inversiones, aspectos que han contribuido de manera favorable en la implementación de su Sistema de Administración de Riesgos.
Los cambios en la estructura organizacional así como los comités de soporte evidencian de manera favorable los esfuerzos de la compañía para mitigar los riesgos asociados a su operación y buscar la independencia estructural y funcional de sus diferentes áreas, encaminados al cumplimiento del plan estratégico y a mejorar las prácticas de gobierno corporativo.
3. LÍNEA DE NEGOCIOS
La Fiduciaria ofrece servicios de Fiducia Pública, Fiducia de Administración, Fiducia de Garantía, Fiducia de Inversión, Administración de Pasivos Pensionales y Fiducia Inmobiliaria. Al cierre de septiembre de 2009 administra activos fideicomitidos por un valor de $7,38 billones y ocupa el sexto puesto entre las 25 fiduciarias que operan en Colombia en la actualidad con una participación de 5,23% del total de los Activos fideicomitidos del sector. Adicionalmente, mantiene el octavo puesto por comisiones y tuvo un crecimiento anual de 38,29% respecto a las comisiones generadas en septiembre del 2008.
Para el 2010, Fidupopular espera ampliar su actividad a negocios de fondos de capital privado y pretenden reestructurar sus carteras colectivas para ganar participación en activos no tradicionales como factoring y descuento de contratos. Así mismo, planean una mayor consolidación de su actividad fundamentalmente en el sector público e inmobiliario y proyectan mayor crecimiento en fiducia de inversión para lograr incrementar las fuentes
6 Este último tiene voz pero no tiene derecho a voto.
de ingresos recurrentes y conseguir mayor estabilidad en el tiempo.
La Entidad certificó ante la AMV la totalidad de su fuerza comercial y para su fortalecimiento mantienen un contrato de piso financiero con el Banco Popular, permitiendo que hagan uso de su infraestructura, información de mercado y les de soporte tecnológico y estandarización de procesos, además de ampliar su cobertura y darse a conocer a clientes potenciales. Es de resaltar que de acuerdo con las políticas y lineamientos de la entidad decidieron limitar su participación en negocios de liquidaciones estatales como mecanismo de protección de la compañía ante exposición a riesgos reputacionales y legales.
De manera paralela la compañía decidió establecer un sistema de seguridad de información más robusto, apoyándose en las herramientas tecnológicas y de soporte del Banco Popular, buscando una mayor integración de los procesos y adecuar el servicio de información en línea a las necesidades transaccionales de los clientes. Cabe anotar que si bien la empresa tiene un plan estratégico definido, la búsqueda de mayor eficiencia en los procesos y expansión a otro tipo de productos fiduciarios, plantea retos importantes a largo plazo, lo que implica un mejoramiento continuo de procesos y mayor integración operativa, comercial y administrativa con el Banco Popular S. A. y el Grupo Aval, factores a los cuales hará seguimiento la calificadora.
Gráfico 2: Estructura de los activos fideicomitidos
Fuente: Superfinanciera; Cálculos BRC Investor Services *Cifras a septiembre del 2009.
Fiducia de Inversión
La Fiduciaria Popular administra un total de tres carteras colectivas, y dos fondos de pensiones voluntarias que representan el 4,28% del total de activos administrados a septiembre del 2009. A continuación se describen los productos de inversión y ahorro programado que administra la Fiduciaria: 6,97% 8,44% 7,90% 5,22% 4,83% 4,28% 7,47% 11,07% 12,91% 7,19% 8,43% 12,17% 11,59% 16,10% 12,94% 8,63% 10,83% 2,12% 73,59% 63,47% 65,21% 78,41% 75,22% 80,95% 0,00% 10,00% 20,00% 30,00% 40,00% 50,00% 60,00% 70,00% 80,00% 90,00% 100,00%
Dic 05 Dic 06 Dic 07 Dic 08 Sep 08 Sep 09
PASIVOS PENSIONALES Y FPV GARANTIA PUBLICO ADMINISTRACION INMOBILIARIO OTROS DE INVERSION FCO
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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Cartera Colectiva Abierta RentarDirigida a Empresas que tienen excedentes de Tesorería a corto plazo o mediano plazo y necesitan una opción de inversión que permita mantener los niveles de liquidez necesarios para el ejercicio de su operación con rentabilidad y riesgo conservador. A septiembre de 2009 el valor del fondo fue de $ 303.097 millones y cuenta con 2.588 adherentes.
Cartera Colectiva Abierta Fiduliquidez
Enfocado principalmente a Entidades territoriales y entidades descentralizadas del orden territorial con participación pública superior al cincuenta por ciento (50%), personas jurídicas del sector privado y personas naturales. Al 30 de septiembre, el valor del fondo fue de $ 1.360 millones y tiene 51 suscriptores.
Cartera Colectiva Escalonada Escalar 100
Dirigida a personas naturales o jurídicas que buscan una adecuada rentabilidad y seguridad con un riesgo moderado. Al 30 de septiembre, la cartera administra un total de $1.362 millones y tiene 29 adherentes.
Fondo de Pensiones Voluntario Plan Futuro
Dirigido a inversionistas con un perfil de riesgo conservador, como una alternativa de ahorro e inversión a mediano y largo plazo que genera un ingreso complementario a la pensión obligatoria, para satisfacer necesidades como educación, vivienda, viajes o sencillamente aumentar el capital que permita contrarrestar las contingencias y riesgos del ciclo vital en el largo plazo. Al 30 de septiembre el valor del fondo es de $43.266 millones.
Fondo de Pensiones Voluntario Multiopción
Dirigido a un perfil de inversionista conservador que desea diversificar su capital, contando con varias alternativas de inversión y con un conocimiento más profesional sobre el mercado local e internacional. Al 30 de septiembre el valor del fondo fue de $ 12.495 millones.
Pasivos Pensionales
La fiducia se ha especializado en la administración de pasivos pensionales a través del esquema de consorcios, que representaron 80.95% del total de los recursos fideicomitidos administrados por la entidad (a septiembre de 2009) y el 52,68% del total de comisiones de la fiduciaria a septiembre de 2009.
4. ANÁLISIS DOFA Fortalezas
Respaldo e Imagen del Grupo AVAL y del Banco Popular S.A., junto con experiencia en la administración de negocios fiduciarios.
Buenas Prácticas de Gobierno corporativo, creando una cultura de responsabilidad empresarial al interior en la entidad.
Metodologías adecuadas para la fijación de políticas de inversión basadas en el análisis de emisores, contrapartes y condiciones de mercado.
Certificación de Calidad ISO 9001:2000.
Integración del sistema de Calidad con la Administración de Riesgos operacionales
Robustecimiento de los Sistemas de Administración del Riesgo.
Las mejoras tecnológicas mejoran la competitividad de la Compañía a largo plazo y generan mayor eficiencia operativa.
Oportunidades
Establecer alianzas estratégicas y aprovechar las sinergias con el Banco Popular S.A. y en general con el Grupo Aval para automatizar procesos; ampliar los servicios transaccionales ofrecidos a los clientes y mejorar los canales de distribución de los productos de la Entidad.
Incrementar la participación de negocios de carteras colectivas dentro de sus activos fideicomitidos.
Reducir su participación en el negocio de fiducia de liquidaciones, para evitar posibles procesos legales y riesgos reputacionales.
Aumentar la participación de negocios en el sector público.
Debilidades
Dependencia de los ingresos de la Fiduciaria del negocio de consorcios.
Canal de distribución limitado y poco desarrollado en comparación con otras Fiduciarias, especialmente con las bancarizadas.
Baja participación de mercado por comisiones en Fiducia de Inversión7.
Alto riesgo en el negocio de liquidaciones8.
Amenazas
Volatilidad en las tasas de intereses puede afectar los productos ofrecidos por las fiduciarias y el portafolio propio.
7 De acuerdo con la información de la Superfinanciera a septiembre de
2009, la Fiduciaria Popular S.A. participa en 1,69% de las comisiones derivadas de negocios de Fiducia de Inversión, ocupando el puesto 15 entre las 25 Fiduciarias que operan actualmente.
8 La Administración de los Remanentes de Procesos de Liquidación, permite administrar los activos remanentes de los procesos de Liquidación como: recursos, procesos judiciales, muebles, inmuebles, entre otros. Para ello se constituye un Patrimonio Autónomo o Encargo Fiduciario para el cierre y terminación del proceso de liquidación.
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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Competencia entre fiduciarias en tarifas ofrecidas a los usuarios
Oferta de productos similares entre las fiduciarias. Los efectos secundarios del menor crecimiento económico y desempleo causados por la crisis.
La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad suficiente por la disponibilidad del cliente y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de la Calificadora Es necesario mencionar que se ha revisado la
información pública disponible para contrastar con la
información entregada por el Calificado.
Se aclara que la Calificadora de Riesgos no realiza funciones de Auditoría, por tanto, la Administración de la Entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe.
5. DESEMPEÑO FINANCIERO
Entre agosto de 2008 y agosto de 2009, la utilidad neta acumulada presentó un crecimiento de 16%, al pasar de $3.533 millones a $4.083 millones. Esto se debió principalmente al incremento de 46% de los ingresos derivados de los consorcios9, que representan
el 48,68% del total de ingresos operacionales y al aumento de 11% de las demás comisiones (Gráfico 3).
Gráfico 3: Evolución y Estructura de Comisiones
Fuente: Superfinanciera (2006 - 2008); Para septiembre de 2009, por disponibilidad de los datos se utilizó la información remitida por el cliente.
Cálculos: BRC Investor Services.
El comportamiento de la utilidad neta de la Fiduciaria Popular S.A. frente al sector, que tuvo un crecimiento anual de 46%, fue resultado del aumento de 28% de los gastos operacionales, a raíz del incremento de los gastos derivados de su participación en consorcios y un aumento extraordinario de los gastos no
9 Para agosto de 2009, el 28,18% de las comisiones se deriva del Consorcio Fidufonpet 2006, 17,63% de las comisiones son producto de la cartera colectiva Rentar y el 7% corresponde a ingresos provenientes del Consorcio Ecopetrol Pensiones 2006.
operacionales por la ejecución de dos contingencias. No obstante, ambos siniestros fueron respaldados por la póliza de seguros dejando un deducible de $200 millones en cada siniestro, por lo cual, los ingresos no operacionales, compensaron el incremento de los gastos derivados de las contingencias. De acuerdo con la fiduciaria, a raíz de estos eventos han implementado y reforzado los controles con el fin de mitigar estos riesgos.
En el mes de junio, se efectuó una capitalización por $10.000 millones, lo cual, junto con el bajo crecimiento de la utilidad, influyó sobre comportamiento de los indicadores de rentabilidad que se encuentran por debajo de los presentados por los pares y el sector. La Fiduciaria presenta un indicador de eficiencia
superior a su grupo comparable y al sector, lo cual evidencia que aún falta completar la integración con el Banco Popular que le permita estandarizar procesos y refleja que su estructura de costos es flexible y se ajusta a las condiciones del mercado.
Los ingresos operacionales de la fiduciaria al cierre de agosto de 2008 ascendieron a $18.806 millones, lo que representó un crecimiento de 23% con respecto al mismo mes del año 2008, gracias al buen desempeño de los otros ingresos provenientes de los consorcios. Los gastos operacionales aumentaron 28%, como resultado del incremento de los gastos derivados de la participación de la Fiduciaria en los Consorcios y de las inversiones que realizó la compañía en tecnología e instalaciones para llevar a cabo su plan de continuidad.
Tabla 2. Indicadores de Rentabilidad
Fuente: Superfinanciera; Cálculos de BRC Inverstor Services S.A. Durante el periodo analizado, la Fiduciaria ha mostrado
bajos niveles de riesgo en sus cuentas por cobrar y mejoramiento continuo en su calidad. A agosto de 2008 las cuentas por cobrar calificadas en A representaron 88,36% de la cartera, mientras que la participación a agosto de 2009 es 95%. Por su parte, las calificadas en C, D y E pasaron de 9,95% a 3,29% en el mismo periodo. Esto demuestra una buena
B A 0 2.000 4.000 6.000 8.000 10.000 12.000 14.000 16.000 18.000
Dic 06 Dic 07 Dic 08 Sep 08 Sep 09
CONSORCIOS GARANTIA PUBLICO ADMINISTRACION INMOBILIARIO OTROS DE INVERSION FCO PEER SECTOR INDICADORES FINANCIEROS
dic-06 dic-07 dic-08 ago-08 ago-09 ago-09 ago-09 ROE - Rentabilidad del patrimonio 13.40% 14,5% 17,6% 10,6% 8,4% 19,7% 18,2% ROA - Rentabilidad del activo 10.90% 12,7% 14,2% 8,6% 7,1% 16,4% 14,5% Margen Operacional 35.37% 36,0% 39,7% 36,9% 34,6% 51,1% 51,3% Margen Neto 25.44% 25,2% 24,5% 23,1% 21,7% 39,5% 33,8% Gastos de Personal/Comisiones 50.86% 55,2% 55,9% 55,7% 57,3% 34,5% 31,5% CxC Comisiones/Ingreso Comisiones 12.27% 12,4% 15,1% 22,1% 12,0% 12,1% 13,1% Eficiencia* 61,8% 74,2% 60,0% 60,0% 79,2% 47,1% 47,1% *Gastos Operacionales sin Depreciación y Amortización / Ingresos Operacionales
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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calidad crediticia de los clientes y políticas de calidad sobre los negocios en los que participa la Fiduciaria. Las cuentas por cobrar tuvieron un incremento de
85% principalmente como resultado del pago que efectuó la Fiduciaria por las dos contingencias de la sucursal de Cartagena y la ESE José Prudencio Padilla, sobre las cuales está pendientes por recibir la segunda capa de la aseguradora del siniestro de Cartagena y el reembolso de $1.380 millones del Ministerio de Hacienda. La otra parte del incremento, se deriva de las comisiones pendientes por recibir provenientes de los consorcios por $2.683 millones.
Los ingresos provenientes de la valoración de inversiones tuvieron una disminución de 16% de entre agosto de 2008 y agosto de 2009, como resultado de la concentración del portafolio propio en títulos de tasa fija (Grafico 4), la cual generó mayor exposición al riesgo de tasa de interés originado por la volatilidad de las tasas.
Grafico 4: Composición del Portafolio de Inversiones
Fuente: Fiduciaria Popular S.A. Cálculos: BRC Investor Services
A agosto de 2009, el valor del portafolio de inversiones de la fiduciaria ascendía a $24.416 millones con una calificación promedio ponderada de las inversiones de AAA. El propósito del portafolio es cubrir las necesidades de liquidez de la compañía. La fiduciaria planea cambiar su estrategia de inversión a futuro, teniendo en cuenta las perspectivas de inflación, incrementando la inversión en papeles indexados a la DTF y al IPC, y disminuyendo la participación de los títulos de tasa fija, además de mantener una duración del portafolio por debajo de 610 días, con fines de preservación del capital. Así mismo, para el 2.011 planean agregar a su oferta de productos los derivados financieros, lo que en opinión de la calificadora requiere de un sistema transaccional robusto, integrado con el Banco Popular, con procedimientos debidamente documentada en un manual.
Por nivel patrimonial, Fiduciaria Popular ocupa el séptimo puesto entre las 25 Fiduciarias y muestra una participación de 4,44%. A agosto de 2009, el patrimonio de la entidad ascendió a $48.416 millones,
mostrando crecimiento anual de 45%, como resultado de la capitalización llevada a cabo en el mes de junio por $10.000 millones. De acuerdo con información remitida por la Fiduciaria, a septiembre de 2009, cuenta con un Patrimonio Técnico Total de $ 46.525 millones, y Disponible de $13.293 millones, lo cual le permite un crecimiento en la Administración de Carteras Colectivas de $1.3 billones.
La calificadora considera positivo los esfuerzos de la
Fiduciaria para mejorar su rentabilidad respecto a la diversificación de sus fuentes de ingresos con la creación de productos, especialmente en el segmento de fiducia de inversión, que le permita obtener ingresos estables y recurrentes que mejoren sus indicadores de rentabilidad frente al sector.
6. ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS Y MECANISMOS DE CONTROL
Fiduciaria Popular cuenta con metodologías y herramientas adecuadas para identificar, medir y monitorear adecuadamente los distintos tipos de riesgos a los que se encuentra expuesta la Sociedad y los portafolios que administra.
El área de gestión de riesgos a cargo de la Gerencia de Riesgos, es responsable de la medición y análisis de riesgos, cumplimiento de las políticas y límites establecidos y de la elaboración de reportes de control, entre otras. Esta área se apoya en el Comité de Inversiones y Riesgos el cual analiza las tendencias del mercado, monitoreo de portafolios propios y administrados, evaluación de las metodologías de medición, control y monitoreo de riesgos, evalúan propuestas de cupos, toman las decisiones de inversión y determinan las estrategias comerciales y de negocio.
Riesgo de crédito
Para la administración del riesgo de crédito, la Fiduciaria contempla la evaluación y calificación periódica de emisores y/o contrapartes, para determinar el cupo máximo de inversión. La asignación del cupo se realiza a través de una herramienta cuantitativa desarrollada internamente, conocida como el índice de riesgo de crédito y contraparte. La metodología utilizada, analiza la calidad crediticia de los emisores y los califica teniendo en cuenta indicadores de rentabilidad, eficiencia, calidad, cobertura, solvencia, liquidez y respaldo de los emisores.
El control de los límites es responsabilidad de la Gerencia de Riesgos a través de un módulo integrado con el cual se controlan las operaciones al momento de su registro para evitar que se incumpla los límites asignados por la Junta Directiva o por el Comité de Inversiones y Riesgos. Los
55,92% 18,05% 19,81% 6,23% TASA FIJA DTF IPC UVR
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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lineamientos y metodologías se encuentran documentados en el Manual de Operaciones Financieras.
Riesgo de mercado
Para controlar el riesgo de mercado, la Fiduciaria cuenta con un Sistema de Administración del Riesgo de Mercado (SARM) desde junio de 2008, el cual contiene las políticas de la alta dirección y los procedimientos implementados por la Compañía para identificar, medir, controlar y monitorear los riesgos de mercado. Adicionalmente, cuenta con el Sistema de Administración de Riesgos de Liquidez (SARL) que contiene las políticas y metodologías adecuadas para el control y gestión del riesgo de liquidez.
La cuantificación de los riesgos se hace a través de un software especializado, que permite cuantificar los riesgos de mercado y estimar el valor en riesgo (VaR), así como generar reportes y aplicar pruebas de Stress, Back Testing, sensibilidades y desempeño de portafolios.
La Fiduciaria cuenta con un Manual de Administración de Riesgo de Mercado, donde se definen las diferentes políticas, procedimientos y metodologías para administrar, identificar, medir, controlar y monitorear de manera eficiente los riesgos de mercado a los que se ve expuesta en el desarrollo normal de sus actividades.
Riesgo operativo
El control de los riesgos operacionales es efectuado a través del Sistema de Administración de Riesgo Operacional SARO, de acuerdo con la normatividad vigente10 de la
Superintendencia Financiera. El sistema permite identificar, medir, controlar y monitorear el riesgo operacional y es administrado por la Gerencia de Riesgos. Auditoria y Revisoría Fiscal están encargados de evaluar su efectividad y cumplimiento y de efectuar una revisión periódica del registro de eventos.
A la par del SARO, Fidupopular ha desarrollado un Sistema de Gestión de Calidad, que identifica los riesgos que se derivan de los procesos y determina los controles respectivos. La Entidad cuenta con Gestores de Riesgo en cada sucursal, fortaleciendo la cultura de la autogestión que desea implementar la Fiduciaria en sus procesos. Es importante resaltar que la Fiduciaria cuenta con un plan de continuidad definido para asegurar y garantizar la continuidad de la operación de la Fiduciaria, documentado en el Manual SARO, donde se describe el procedimiento a seguir en caso de presentarse eventos que interrumpan el desempeño de las operaciones. La Sociedad cuenta con la certificación en gestión de calidad ISO 9001-2000, lo que
10Circular externa 049 de 2006 y 041 de 2007.
asegura que los procedimientos y políticas están documentados y los procesos internos sistematizados.
Prevención y control de lavado de activos: SARLAFT
Fiduciaria Popular cuenta con un Sistema de Administración de Riesgos de Lavado de Activos y Financiación del Terrorismo (SARLAFT) con base en la normatividad vigente11 de la Superintendencia Financiera, aplicable a los
funcionarios y a los clientes activos y potenciales de la entidad.
Para la aplicación de sistema, la compañía cuenta con un manual contiene los lineamientos generales y las políticas para una adecuada gestión de riesgos de Lavado de activos y financiación de terrorismo. Así mismo contiene los procedimientos y controles, establecidos por la Junta Directiva.
La entidad sigue el procedimiento de monitoreo de operaciones, reportando aquellas sospechosas a las autoridades competentes y documentando el hecho. Así mismo, se realiza la segmentación por tipo de cliente, según línea de negocio, canal y zona. Adicionalmente, consultan a través del Sistema AMLRISK las listas Internacionales y nacionales, y se sigue el procedimiento adecuado de conocimiento del cliente para su vinculación.
Control interno, auditoría interna y externa
El control interno es realizado por Auditoría Interna, quien es el encargado de supervisar el cumplimiento de las políticas y de los procedimientos de la fiduciaria y las disposiciones legales. Estas unidades realizan un seguimiento permanente a las operaciones propias de la sociedad y a nombre de terceros y los procesos de tesorería. Adicionalmente a estos procesos, se efectúa la revisión de los diferentes Sistemas de Administración y Control de riesgo.
7. TECNOLOGIA
Desde el año 2006 y atendiendo el modelo de seguridad de la información, la Fiduciaria diseñó un plan estratégico a febrero de 2010, del cual se ha ejecutado el 50%. Este proyecto, cuyo costo fue asumido en su totalidad por la fiduciaria, incluye la integración de interfaces de la Fiduciaria con el Banco Popular, e internamente entre todas las áreas de la fiduciaria, en un sistema tecnológico denominado VERTICE, que controla y administra la información de los procesos de la Fiduciaria a través de los módulos de: Contabilidad, Tesorería, Fondos de Inversión, Inversiones, Fideicomisos, Facturación y Cartera, Riesgos, Administración y Seguridad. Por otra parte, se encuentra en desarrollo el Proyecto Fondos en Línea, con el propósito de
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automatizar los procesos operativos, así como la implementación del web transaccional, para mejorar el servicio ofrecido a los clientes.
El área de riesgos, cuenta con un Sistema de Información de Riesgos Financieros HEINSOHN, que maneja la información agregada sobre rentabilidad-riesgo del mercado, brindando una herramienta eficiente para el manejo de los riesgos de liquidez y mercado.
La compañía cuenta con un centro de cómputo alterno y un centro de operación de contingencia que cumplen con las normas Icontec y han efectuado las pruebas correspondientes para evaluar su efectividad. Las soluciones de Back up se realizan diariamente, y se encuentran debidamente almacenadas en lugares especializados, dispuestos para ello. Adicionalmente, se han establecido soluciones de seguridad informática de acuerdo con la normatividad vigente.
Los cambios en el sistema buscan incrementar los niveles de eficiencia internos y externos de la Fiduciaria y crear una ventaja competitiva frente a sus pares, lo cual se pondera positivamente por la calificadora.
El Grupo Aval, ha brindado acompañamiento en cuanto a directrices y comparte los proveedores de servicio con la Fiduciaria. Sin embargo, se le hará seguimiento al objetivo a largo plazo de estandarizar los procesos con el Banco Popular.
8. CONTINGENCIAS
De acuerdo con la información remitida por el calificado, al cierre de agosto de 2009, la fiduciaria mantiene 4 procesos judiciales así: 1 trámite en vía gubernativa calificado como remoto por valor de $207 millones; 2 procesos ordinarios, uno clasificados como probable por valor de $ 39 millones y otro sobre el que fue proferido sentencia condenatoria para la Fiduciaria y la Nación, sobre la cual a la Fiduciaria le correspondió el pago de $2.121 millones12 y 1 proceso
laboral por un valor de dos millones. Todos ellos se están siendo atendidos por el equipo jurídico de la sociedad y no representan un riesgo considerable para la sociedad dado que en ninguno de los procesos compromete la estabilidad patrimonial, ni amenazó la operación normal del negocio y fue atendido correctamente tanto por la Fiduciaria Popular S.A. y la aseguradora.
12 El desembolso de la aseguradora está en trámite, quedando un
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9. ESTADOS FINANCIEROS
FIDUCIARIA POPULAR S.A.
Cifras en miles de pesosdic-04 dic-05 dic-06 dic-07 dic-08 ago-08 ago-09 VAR % VAR %
BALANCE GENERAL Dic 07 / Dic 08 Ago 08 / Ago 09
ACTIVOS
Disponible $ 876.794 $5,374,527.71 $7,152,989.72 $ 2.895.454 $ 6.422.633 $ 4.396.182 $ 8.607.577 122% 96%
Inversiones $ 18.463.892 $16,230,889.21 $16,758,216.61 $ 21.000.596 $ 18.137.360 $ 20.794.359 $ 28.823.356 -14% 39% Negociables Títulos de Deuda $ 16.149.740 $14,835,938.93 $7,463,638.67 $ 10.144.078 $ 12.059.098 $ 12.793.536 $ 20.038.970 19% 57% Negociables Títulos Participativos $ 1.280.275 $1,188,062.79 $1,029,178.00 $ 1.601.946 $ 1.741.238 $ 1.692.998 $ 1.350.668 9% -20% Hasta el venicmiento 0.0000 $0.00 $0.00 $ 1.995.211 0.0000 $ 2.674.902 $ 2.002.038 -25% Disponible Títulos de Deuda $ 1.033.877 $206,887.49 $8,265,399.94 $ 7.259.361 $ 4.337.024 $ 3.632.924 $ 5.431.680 -40% 50% onible para la venta Tit Participativos
Cuentas por cobrar $ 814.411 $1,064,646.84 $4,398,883.93 $ 3.260.674 $ 7.578.388 $ 4.739.267 $ 8.778.804 132% 85%
Comisiones $ 686.665 $1,152,051.46 $1,253,236.01 $ 1.257.271 $ 1.654.842 $ 1.589.267 $ 966.337 32% -39%
Otras $ 127.746 $-87,404.62 $3,145,647.92 $ 2.003.403 $ 5.923.546 $ 3.150.000 $ 7.812.467 196% 148%
Propiedad planta y equipo $ 2.173.676 $3,207,765.58 $4,333,716.84 $ 4.754.362 $ 4.372.495 $ 4.496.212 $ 4.273.929 -8% -5%
Otros activos $ 1.535.149 $1,212,705.68 $6,800,957.06 $ 5.046.439 $ 6.395.178 $ 6.432.153 $ 6.763.045 27% 5%
TOTAL ACTIVOS $ 23.863.923 $27,090,535.02 $39,444,764.16 $ 36.957.525 $ 42.906.055 $ 40.858.174 $ 57.246.711 16% 40% PASIVOS
Cuentas por pagar $ 361.454 $882,799.51 $551,415.50 $ 817.149 $ 1.317.390 $ 692.603 $ 913.942 61% 32%
Pasivos Estimados $ 2.437.697 $ 2.778.113 $ 3.876.087 $ 3.812.897 $ 1.595.235 $ 2.843.109 $ 3.926.669 -2% 38% Otros Pasivos $ 1.539.833 $ 2.133.542 $ 996.557 $ 9.128.312 $ 5.475.523 $ 3.864.840 $ 3.974.137 816% 3% TOTAL PASIVOS $ 16.469.490 $ 26.497.125 $ 23.834.133 $ 29.435.979 $ 8.407.943 $ 7.427.965 $ 8.830.596 24% 19% PATRIMONIO Capital Social $ 14.739.940 $14,739,940.00 $21,655,627.00 $ 21.655.627 $ 21.655.627 $ 21.655.627 $ 29.349.336 0% 36% Reservas $ 3.475.351 $3,543,514.65 $7,195,864.90 $ 7.542.139 $ 8.051.023 $ 7.810.790 $ 12.916.747 7% 65% Superávit $ 3.257.625 $3,412,826.62 $342,735.92 $ 311.735 $ 1.047.749 $ 430.616 $ 1.439.693 236% 234%
Resulatdo de Ejercicios Anteriores 0.0000 $0.00 $0.00 0.0000 0.0000 $ -433.142 $ 6.590 -102%
Resultados del Ejercicio $ 1.530.128 $2,308,518.80 $2,904,005.35 $ 2.678.256 $ 3.743.713 $ 863.759 $ 1.433.103 40% 66%
TOTAL PATRIMONIO $ 23.003.044 $24,004,800.07 $32,098,233.17 $ 32.187.757 $ 34.498.112 $ 33.430.209 $ 48.416.115 7% 45%
dic-04 dic-05 dic-06 dic-07 dic-08 ago-08 ago-09 VAR % VAR %
ESTADO DE RESULTADOS Dic 07 / Dic 08 Ago 08 / Ago 09
INGRESOS OPERACIONALES
Interereses $ 73.325 $ 145.090 $ 369.436 $ 429.167 $ 385.088 $ 168.973 $ 268.898 -10% 59%
Comisiones $ 7.201.121 $ 10.957.729 $ 10.210.892 $ 10.108.966 $ 10.994.911 $ 7.205.980 $ 8.031.460 9% 11%
utilidad en Valoración de Inversiones $ 2.088.679 $ 1.984.108 $ 556.668 $ 1.661.024 $ 2.018.494 $ 1.336.374 $ 1.118.723 22% -16%
Utilidad Neta en la Venta de Inversio $ 114.086 $ 680.163 $ -192.082 $ 19.338 $ 92.402 $ 32.354 $ 102.828 378% 218%
Otros Ingresos Operacionales $ 201.143 $ 250.113 $ 5.959.119 $ 7.175.776 $ 12.816.959 $ 7.378.685 $ 9.764.261 79% 32%
TOTAL INGRESOS OPERACION $ 9.743.477 $ 14.152.839 $ 16.906.964 $ 18.615.807 $ 24.874.597 $ 15.262.603 $ 18.809.943 34% 23%
GASTOS OPERACIONALES Gastos de Personal $ 3.773.918 $ 4.325.543 $ 5.193.317 $ 5.579.058 $ 6.143.231 $ 4.014.664 $ 4.603.594 10% 15% Honorarios $ 307.860 $ 617.536 $ 508.410 $ 539.867 $ 622.106 $ 417.077 $ 735.997 15% 76% Comisiones $ 269.915 $ 277.515 $ 302.201 $ 422.197 $ 494.474 $ 323.346 $ 418.310 17% 29% Gastos Financieros $ 7.905 $ 17.662 $ 107.043 $ 597.700 0.0000 0.0000 $ 3.051.700 Amortizaciones y Depreciaciones $ 476.159 $ 663.346 $ 475.284 $ 565.463 $ 1.018.275 $ 475.641 $ 437.623 80% -8% Provisiones $ 99.594 $ 482.670 $ 642.700 $ 263.788 $ 1.624.564 $ 1.320.784 $ 1.464.456 516% 11% Otros Gastos $ 2.048.432 $ 2.845.242 $ 3.697.693 $ 6.402.545 $ 6.029.078 $ 3.080.653 $ 4.632.295 -6% 50%
TOTAL GASTOS OPERACIONAL $ 6.983.782 $9,229,512.32 $10,926,648.87 $ 11.923.164 $ 15.001.222 $ 9.632.300 $ 12.292.615 26% 28%
UTILIDAD OPERACIONAL $ 2.759.696 $4,923,326.74 $5,980,314.81 $ 6.692.644 $ 9.873.376 $ 5.630.303 $ 6.517.328 48% 16%
Ingresos no operacionales $ 119.920 $41,272.74 $448,472.50 $ 312.169 $ 1.601.961 $ 154.378 $ 5.151.035 413% 3237%
gatsos no operacionales $ 25.484 $92,706.59 $157,830.85 $ 90.586 $ 1.778.359 $ 82.191 $ 5.006.285 1863% 5991%
UTILIDAD NO OPERACIONAL $ 94.436 $-51,433.85 $290,641.65 $ 221.583 $ -176.398 $ 72.188 $ 144.750 -180% 101%
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO$ 2.854.131 $4,871,892.89 $6,270,956.46 $ 6.914.227 $ 9.696.977 $ 5.702.491 $ 6.662.079 40% 17%
Impuesto de Renta $ 522.754 $750,000.00 $1,969,781.26 $ 2.232.000 $ 3.612.944 $ 2.169.315 $ 2.579.000 62% 19%
UTILIDAD NETA $ 2.331.377 $4,121,892.89 $4,301,175.20 $ 4.682.227 $ 6.084.034 $ 3.533.176 $ 4.083.079 30% 16%
SECTOR SECTOR
dic-04 dic-05 dic-06 dic-07 dic-08 ago-08 ago-09 dic-08 ago-09
INDICADORES FINANCIEROS
ROE - Rentabilidad del patrimonio 10,1% 17.17% 13.40% 14,5% 17,6% 10,6% 8,4% 22,3% 18,2%
ROA - Rentabilidad del activo 9,8% 15.22% 10.90% 12,7% 14,2% 8,6% 7,1% 17,6% 14,5%
Margen Operacional 28,3% 34.79% 35.37% 36,0% 39,7% 36,9% 34,6% 43,0% 51,3%
Margen Neto 23,9% 29.12% 25.44% 25,2% 24,5% 23,1% 21,7% 29,9% 33,8%
Gastos de Personal/Comisiones 52,4% 39.47% 50.86% 55,2% 55,9% 55,7% 57,3% 36,7% 31,5%
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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CALIFICACIÓN DE CALIDAD EN LA ADMINISTRACIÓN DE PORTAFOLIOS (CAP)
Esta calificación es una opinión sobre la habilidad de la sociedad para administrar inversiones y recursos de terceros. Para este propósito, BRC analiza la solidez de la estructura organizacional de la compañía calificada, el proceso de formulación estratégica, y toma de decisiones de inversión, así como el conjunto de herramientas y metodologías utilizadas para evaluar y mitigar los riesgos asociados a esta actividad. También se evalúa el nivel de formalidad en los procesos operativos, la calidad de los controles y los recursos técnicos de la sociedad calificada para la administración de la información y la seguridad en su manejo.
Cada una de las escalas señaladas puede tener un signo positivo (+) o negativo (-) (excepto la escala AAA) dependiendo de si la calificación se aproxima a la categoría inmediatamente superior o inferior respectivamente.
Grados de inversión
P AAA La sociedad tiene una habilidad superior para la administración de portafolios. La estructura organizacional y operativa, la gestión de riesgos de la compañía y la calidad de los controles que ejercen los órganos encargados garantizan el mínimo riesgo para los recursos de sus clientes. La compañía ha sido capaz de obtener los retornos ofrecidos a sus clientes en sus portafolios administrados.
P AA La habilidad de la sociedad en la administración de portafolios es muy buena. Cuenta con estructuras organizacionales y operativas que junto con su gestión de riesgos y estructura de controles permiten minimizar el riesgo de gestión en los recursos administrados. Sin embargo, presentan debilidades marginales superiores a las de aquellas calificadas en la máxima categoría.
P A La habilidad de la sociedad en la administración de portafolios es buena. La estructura organizacional, los procedimientos operativos y la gestión de riesgos permiten mitigar de forma adecuada los riesgos inherentes a la actividad. Sin embargo, presentan debilidades que no son mitigadas tan ampliamente con sus fortalezas como en aquellas calificadas en escalas más altas.
P BBB La habilidad de la sociedad en la administración de portafolios es aceptable. Aunque presenta una estructura organizacional, conjunto de procedimientos operativos y estructuras de control de riesgos que permiten mitigar algunos riesgos en la actividad, existen debilidades y amenazas superiores que las que tienen compañías calificadas en escalas más altas.
Grados de no inversión o alto riesgo
P BB La sociedad presenta una estructura y capacidad de administración de portafolios muy baja debido a deficiencias que representan limitantes en el control del riesgo y adecuada gestión de los recursos encomendados a su cuidado.
P B La habilidad de la sociedad se juzga muy baja o insuficiente para la correcta administración de portafolios, exponiendo los recursos de sus clientes a pérdidas.
