PERFIL Y PROCEDENCIA DE NEOL BIOSOLUTIONS, S.A. (NEOL BIO)
Sede: Granada Asesor Registrado:
GVC Gaesco Valores, S.V.S.A.
Sede: Granada Asesor Registrado:
GVC Gaesco Valores, S.V.S.A.
Salida Prevista en 3er-4º trim. 2015
Free Float: 31,84%
Volumen: 9.241.513 acciones
Descripción del Grupo:
NeuronBio
biotecnología para su aplicación en la industria farmacéutica y oleoquímica, a través de sus filiales y áreas especializadas.
Su
fármacos para la prevención y el tratamiento de enfermedades neurodegenerativas, y en particular del alzhéimer.
La
diagnóstico de enfermedades humanas, principalmente del Sistema Nervios
División Servicios
públicas y compañías farmacéuticas, biotecnológicas, de agroalimentación y de salud animal, además de ofertar servicios de consultoría.
NeolBio,
innovadores de biotecnología industrial microbiana para su aplicación a los sectores de la oleoquímica, la bioenergía y los biopolímeros.
La clave de los procesos desarrollados por NEOL
microorganismos (levaduras, bacterias, microalgas…) que convierten los residuos de biomasa en biocombustibles, alcoholes grasos, ácidos grasos, bio plásticos y aceites Omega 3. Contando con una colección de más de 9.000 microorganismos.
Salida al MAB de NeolBiosolutions, S.A.
30 de junio de 2015:
NeuronBio, con cargo a la Prima de Emisión, de 2.081.250 acciones de NEOL BIOSOLUTIONS, S.A. (que
posterior ampliación de capital)
acción de NEOL BIOSOLUTIONS, S.A. es el de 1,8 euros por acción, tal y como se anunció en el Hecho Relevante del pasado día 24 de marzo de 2015.
La proporción
cuatro acciones de NEURON BIO, S.A
3 meses a contar desde el 26 de junio de 2015:
importe de 1.549.900 euros, mediante la emisión y puesta en circulación de 861.000 acciones a
PERFIL Y PROCEDENCIA DE NEOL BIOSOLUTIONS, S.A. (NEOL BIO) Descripción del Grupo:
NeuronBio desarrolla y gestiona biosoluciones y proyectos en el campo de la biotecnología para su aplicación en la industria farmacéutica y oleoquímica, a través de sus filiales y áreas especializadas.
Su División Farma se dedica fundamentalmente a la búsqueda de fármacos para la prevención y el tratamiento de enfermedades neurodegenerativas, y en particular del alzhéimer.
La División Diagnóstico desarrolla herramientas y biomarcadores, para el diagnóstico de enfermedades humanas, principalmente del Sistema Nervioso Central, como en el caso del alzhéimer.
División Servicios desarrolla proyectos de investigación para entidades públicas y compañías farmacéuticas, biotecnológicas, de agroalimentación y de salud animal, además de ofertar servicios de consultoría.
NeolBio, filial 100% de NeuronBio, se dedica al desarrollo de procesos innovadores de biotecnología industrial microbiana para su aplicación a los sectores de la oleoquímica, la bioenergía y los biopolímeros.
La clave de los procesos desarrollados por NEOL BIO está
microorganismos (levaduras, bacterias, microalgas…) que convierten los residuos de biomasa en biocombustibles, alcoholes grasos, ácidos grasos, bio plásticos y aceites Omega 3. Contando con una colección de más de 9.000
organismos.
Salida al MAB de NeolBiosolutions, S.A. (Spin-Off)
30 de junio de 2015: Se repartieron gratuitamente
NeuronBio, con cargo a la Prima de Emisión, de 2.081.250 acciones de NEOL BIOSOLUTIONS, S.A. (que representaban un 24,83%
posterior ampliación de capital). El valor que el Consejo ha dado a cada acción de NEOL BIOSOLUTIONS, S.A. es el de 1,8 euros por acción, tal y como se anunció en el Hecho Relevante del pasado día 24 de marzo de 2015.
La proporción fue de una acción de NEOL BIOSOLUTIONS, S.A. por cada cuatro acciones de NEURON BIO, S.A
3 meses a contar desde el 26 de junio de 2015: ampliación de capital por importe de 1.549.900 euros, mediante la emisión y puesta en circulación de 861.000 acciones al precio de 1,80 euros. Estas condiciones suponen valorar la
PERFIL Y PROCEDENCIA DE NEOL BIOSOLUTIONS, S.A. (NEOL BIO)
desarrolla y gestiona biosoluciones y proyectos en el campo de la biotecnología para su aplicación en la industria farmacéutica y oleoquímica, a
se dedica fundamentalmente a la búsqueda de fármacos para la prevención y el tratamiento de enfermedades
desarrolla herramientas y biomarcadores, para el diagnóstico de enfermedades humanas, principalmente del Sistema
desarrolla proyectos de investigación para entidades públicas y compañías farmacéuticas, biotecnológicas, de agroalimentación y de salud animal, además de ofertar servicios de
filial 100% de NeuronBio, se dedica al desarrollo de procesos innovadores de biotecnología industrial microbiana para su aplicación a los sectores de la oleoquímica, la bioenergía y los biopolímeros.
BIO está en la utilización de microorganismos (levaduras, bacterias, microalgas…) que convierten los residuos de biomasa en biocombustibles, alcoholes grasos, ácidos grasos, bio- plásticos y aceites Omega 3. Contando con una colección de más de 9.000
Off)
Se repartieron gratuitamente a los accionistas de NeuronBio, con cargo a la Prima de Emisión, de 2.081.250 acciones de NEOL del capital previo a la . El valor que el Consejo ha dado a cada acción de NEOL BIOSOLUTIONS, S.A. es el de 1,8 euros por acción, tal y como se anunció en el Hecho Relevante del pasado día 24 de marzo de 2015.
de una acción de NEOL BIOSOLUTIONS, S.A. por cada
ampliación de capital por importe de 1.549.900 euros, mediante la emisión y puesta en circulación de Estas condiciones suponen valorar la
11,7 15,0
20,5
Category Category Category
Valoración 2015 (en Mill. €)
totalidad de Neol pre
representadas por anotaciones en cuenta y tendrán los mismos derechos que las actualmente en circulación.
El Consejo de Administración de NEURON BIO estima que la salida a cotización al MAB de su filial NEOL se producirá
trimestre de 2015.
Valoraciones anteriores:
Finales 2013
18 de diciembre de 2014
año a un coste medio de capital 11,7 Mill.
26 de junio de 2015 Mill. €.
23 de marzo de 2015
a método de Flujos de Caja descontados a entre 20% y 35% (
y no como tasa de descuento final) gestoras de capital riesgo.
Objetivo del Informe:
La finalidad de este documento es contrastar en la medida de lo posible, previsiones de negocio de Neol así como realizar un ejercicio de simulación de escenarios del proyecto Omega 3 DHA, el cual consideramos es la piedra angular de la Compañía y donde se concentra realmente el valor que pueda ejercer un efecto multiplicad
Limitaciones de Alcance:
Si bien la información proporcionada por la Compañía contiene un nivel de detalle suficiente en cuanto a
detalle financiero es muy reducido para contrastar tanto su (Ausencia de Balance, flujos de caja
valoración de suma de partes financiero
Observaciones sobre
El valor obtenido de 20,1 millones de euros incorpora un valor de la tecnología Omega-3 de 6,4 millones de euros que es el valor presente de los ingresos por la licencia de la
totalidad de Neol pre-money en 15.084.900 euros. Las acciones estarán representadas por anotaciones en cuenta y tendrán los mismos derechos que
actualmente en circulación.
El Consejo de Administración de NEURON BIO estima que la salida a cotización al MAB de su filial NEOL se producirá a
trimestre de 2015.
Valoraciones anteriores:
Finales 2013 -CleantechGroup: 24 a 60 Mill.€. (fuera de mercado) 18 de diciembre de 2014 -Repsol: 4,5 Mill. x 50% = 9 Mill
año a un coste medio de capital (Ke) de 30%, equivaldría a una valoración de 11,7 Mill. € en 2015)
26 de junio de 2015 - Neuron: Valoración Pre-Money en la ampliación = 15
€.
23 de marzo de 2015 - Sarum Capital: Valor Pre-Money de 20,1 Mill.
a método de Flujos de Caja descontados a lo que entendemos como Ke entre 20% y 35% (suponemos que se habrá ponderado éste dentro del WACC y no como tasa de descuento final) basándose en criterios de exigibilidad de gestoras de capital riesgo.
Objetivo del Informe:
La finalidad de este documento es contrastar en la medida de lo posible, previsiones de negocio de Neol así como realizar un ejercicio de simulación de escenarios del proyecto Omega 3 DHA, el cual consideramos es la piedra angular de la Compañía y donde se concentra realmente el valor que pueda ejercer un efecto multiplicador de la inversión.
Limitaciones de Alcance:
Si bien la información proporcionada por la Compañía contiene un nivel de detalle suficiente en cuanto a su sector, modelo de negocio y Plan E
detalle financiero es muy reducido para contrastar tanto su (Ausencia de Balance, flujos de caja, condiciones de financiación
valoración de suma de partes presentada por Sarum capital. (Desglose de estados s por actividad).
Observaciones sobre el Plan de Negocio de Neol Bioso
El valor obtenido de 20,1 millones de euros incorpora un valor de la tecnología 3 de 6,4 millones de euros que es el valor presente de los ingresos por la licencia de la tecnología
money en 15.084.900 euros. Las acciones estarán representadas por anotaciones en cuenta y tendrán los mismos derechos que
El Consejo de Administración de NEURON BIO estima que la salida a a principios del cuarto
(fuera de mercado)
50% = 9 Mill. € (capitalizado un de 30%, equivaldría a una valoración de
Money en la ampliación = 15
oney de 20,1 Mill. € en base lo que entendemos como Ke de suponemos que se habrá ponderado éste dentro del WACC basándose en criterios de exigibilidad de
La finalidad de este documento es contrastar en la medida de lo posible, las previsiones de negocio de Neol así como realizar un ejercicio de simulación de escenarios del proyecto Omega 3 DHA, el cual consideramos es la piedra angular de la Compañía y donde se concentra realmente el valor que pueda ejercer un
Si bien la información proporcionada por la Compañía contiene un nivel de su sector, modelo de negocio y Plan Estratégico, el detalle financiero es muy reducido para contrastar tanto su Plan de Negocio , condiciones de financiación) como la presentada por Sarum capital. (Desglose de estados
el Plan de Negocio de Neol Biosolutions:
El valor obtenido de 20,1 millones de euros incorpora un valor de la tecnología 3 de 6,4 millones de euros que es el valor presente de los ingresos por la
Datos facilitados por Neol:
Proyecto
MBO 3 Omega3 TBP-Biopl MBO 1 Microbiotools
TotalFuente: Neol Fuente: Neol
(m ill. €) Ing res os
Coste de l as venta s M ate rial T rabajos G as tos de Sa larios Carg as Socia l
Otr os ingr es os de explota ci ón Otr os ga st os
E BITD A Amortiz ación T rabajos r ealiz ados Im putación de subve nciones E BIT
Rdo Fina ncie ro
Be neficio ante s de impue stos Im pue s tos
Re sulta do ne to
Probable a Medio Plazo Probable a Largo Plazo
Probable
Improbable a Corto y Medio Plazo
Muy Probable a Corto Plazo
Datos facilitados por Neol:
Proyecto Mercado Valor
(€ millones) Oleoquímicos 7,1
Omega3-DHA
Alimentación 6,4Bioplástico
Biopolímeros 3,1y 2
Bioenergía 1,8Microbiotools
Plataforma 1,7 20,1Fuente: Neol Fuente: Neol
2 0 13 2 01 4e 20 1 5e 0 ,0 4 0 ,2 2 1, 80
de l as venta s -0 ,7 2 -0 ,65 -0,2 7
ate rial prima s y consumibles -0 ,1 3 -0 ,18 -0,1 3 T rabajos de I+ D por terce ros -0 ,5 9 -0 ,47 -0,1 4
de Per sonal -1 ,0 7 -1 ,14 -1,3 0
-0 ,8 3 -0 ,88 -1,0 1
Socia les -0 ,2 4 -0 ,26 -0,2 9
Otr os ingr es os de explota ci ón 0 ,0 1 0 ,0 1 -
Otr os ga st os de e xplotación -0 ,7 5 -0 ,67 -0,5 3 -2 ,4 8 -2 ,23 -0,3 0
Amortiz ación -1 ,2 2 -1 ,42 -1,5 3
T rabajos r ealiz ados la empre sa para s u activo 1 ,7 7 1 ,7 4 1, 14 Im putación de subve nciones no financiera s 0 ,2 9 0 ,3 3 0, 25 -1 ,6 4 -1 ,58 -0,4 4
Rdo Fina ncie ro -0 ,0 1 -0 ,02 -0,0 2
Be neficio ante s de impue stos -1 ,6 5 -1 ,60 -0,4 6
Im pue s tos 1 ,1 0 0 ,8 8 0, 59
e sulta do ne to -0 ,5 4 -0 ,72 0, 13
Tasa de Descuento
30%
20%
20%
35%
20%
20 1 5e 2 0 16 e 2 01 7e 2 ,8 0 3 ,8 8 -0 ,6 9 -0, 71 -0 ,2 2 -0, 28 -0 ,4 7 -0, 43 -1 ,4 3 -1, 57 -1 ,1 1 -1, 22 -0 ,3 2 -0, 35
- -
-0 ,6 2 -0, 66 0 ,0 5 0 ,9 4 -1 ,6 8 -1, 88 2 ,1 9 2 ,3 8 0 ,2 2 0 ,1 3 0 ,7 8 1 ,5 7 -0 ,0 1 -0, 01 0 ,7 7 1 ,5 6 0 ,7 0 0 ,5 7 1 ,4 7 2 ,1 3
Selección de Cepas Microbianas Fase 1 Fase 2
Pruebas en Laboratorio
Fase 3
Fase 4
Fase 5: Planta Piloto Propia
Fase 6:
Plantas Piloto Externas
Fase 7: Planta Demo
Fase 8: 1er Planta Comercial
Fase 9:
Aplicación Comercial Completa
1) O
Fase 2
Explotación industrial:
modalidad permitirá limitar las
interesado en la comercialización del producto.
Consecución de objetivos:
2) O
Fase 3
En caso de desarrollar con éxito el producto, el margen previsto es considerable (siendo el coste de
producción).
Debido al gran potencial de desarrollo de este mercado
importante ventaja competitiva de la que se beneficia Neol, nos centraremos en el presente informe en contrastar las hipótesis empleadas por la Compañía para elaborar su Plan de Negocio así como realizar un ejercicio de simulación de los principal
un acercamiento probabilístico al posible cumplimiento de las proyecciones y por ende, de su valor. De la credibilidad o no de dichas previsiones se fundamenta gran parte del
Consecución de objetivos:
3) TBP
Fase 5
Explotación industrial:
Hipótesis empleadas:
Consecución de
4) B
IOCOMBUSTIBLES2 procesos patentados MBO 1 y 2
Explotación industrial:
petróleo. Podemos observar en la siguiente gráfica que actualmente nos situamos a niveles del 2009, siendo su último periodo de recuperación hasta 100$ el barril de 2 años. A estos niveles, han valorado esta l
actividad en 12 Mill.
O
LEOQUÍMICOS:
Fase 2-3
Explotación industrial: mediante licencia o co-desarrollo. Esta última modalidad permitirá limitar las inversiones hasta
interesado en la comercialización del producto.
Consecución de objetivos: muy probable a medio plazo
O
MEGA3 DHA:
Fase 3-4
En caso de desarrollar con éxito el producto, el margen previsto es considerable (siendo el coste de producción 1/5 parte del coste de producción).
Debido al gran potencial de desarrollo de este mercado
importante ventaja competitiva de la que se beneficia Neol, nos centraremos en el presente informe en contrastar las hipótesis empleadas por la Compañía para elaborar su Plan de Negocio así como realizar un ejercicio de simulación de los principales drivers con la finalidad de dar un acercamiento probabilístico al posible cumplimiento de las proyecciones y por ende, de su valor. De la credibilidad o no de dichas previsiones se fundamenta gran parte del valor potencial de la Compañía.
Consecución de objetivos: probable
TBP-B
IOPLÁSTICOS:
ase 5 con una planta propia de 300 litros de capacidad.
Explotación industrial: mediante licencia y prestación de servicios de I+D Hipótesis empleadas: apertura de una planta anual
Consecución de objetivos: probable
IOCOMBUSTIBLES
:
2 procesos patentados MBO 1 y 2
Explotación industrial: inviable hasta la recuperación del precio del petróleo. Podemos observar en la siguiente gráfica que actualmente nos situamos a niveles del 2009, siendo su último periodo de recuperación hasta 100$ el barril de 2 años. A estos niveles, han valorado esta l
actividad en 12 Mill. €.
desarrollo. Esta última inversiones hasta encontrar un Partner
medio plazo
En caso de desarrollar con éxito el producto, el margen previsto es producción 1/5 parte del coste de
Debido al gran potencial de desarrollo de este mercado y de la importante ventaja competitiva de la que se beneficia Neol, nos centraremos en el presente informe en contrastar las hipótesis empleadas por la Compañía para elaborar su Plan de Negocio así como realizar un es drivers con la finalidad de dar un acercamiento probabilístico al posible cumplimiento de las proyecciones y por ende, de su valor. De la credibilidad o no de dichas valor potencial de la Compañía.
con una planta propia de 300 litros de capacidad.
mediante licencia y prestación de servicios de I+D
inviable hasta la recuperación del precio del petróleo. Podemos observar en la siguiente gráfica que actualmente nos situamos a niveles del 2009, siendo su último periodo de recuperación hasta 100$ el barril de 2 años. A estos niveles, han valorado esta línea de
En cuanto a los contratos de futuros sobre el Brent, estas son las previsiones para los 3 próximos años.
Consecución de Objetivos:
5) M
Prestación de servicios de I+D en funcionamiento. Contratos con Repsol y CLAMBER (Castilla La Mancha Bio
Explot
genera una sustentación importante a la Compañía en esta fase inicial de desarrollo.
Consecución de Objetivos:
Fuente: Nasdaq
En cuanto a los contratos de futuros sobre el Brent, estas son las previsiones para los 3 próximos años.
Diciembre 2016 57,92$
Diciembre 2017 62,15$
Diciembre 2018 64,72$
Consecución de Objetivos: Improbable a Corto y Medio Plazo
M
ICROBIOTOOLSPrestación de servicios de I+D en funcionamiento. Contratos con Repsol y CLAMBER (Castilla La Mancha Bio-EconomyRegion)
Explotación industrial: Esta actividad es actualmente una realidad que genera una sustentación importante a la Compañía en esta fase inicial de desarrollo.
Consecución de Objetivos: Muy Probable Fuente: Investing.com
En cuanto a los contratos de futuros sobre el Brent, estas son las
Improbable a Corto y Medio Plazo
Prestación de servicios de I+D en funcionamiento. Contratos con Repsol y EconomyRegion)
Esta actividad es actualmente una realidad que genera una sustentación importante a la Compañía en esta fase inicial de
PLAN DE NEGOCIO PARA EL PROYECTO
A continuación mostramos como
por la Compañía para el desarrollo de Omega
Tras contrastar las hipótesis
especializados, confirmamos que son razonables y podemos por tanto proceder a su sensibilización.
del 95,5% en base a las hipótesis planteadas.
E
LM
ERCADOCon un punto de partida de 124 mil TM de producción mundial en 2014 y un crecimiento medio anual (CAGR) del 10%
desviación estándar del 10%
Mercado global Omega3 (TM/año) Cuota mercado Omega3m-algas (%) Mercado global Omega3 m-algas /TM/año) Cuota de mercado Neol (%)
Tm aceite crudo Neol
Precio medio €/Tm
Precio Neol €/Tm Ventas
Costes directos (€/TM)
Costes directos total Costes indirectos Costes financieros Total Costes
Beneficios (pérdidas)
100.000 150.000 200.000 250.000 300.000
2016 2017 2018 2019
Evolución del Mercado Mundial de Omega-3
PLAN DE NEGOCIO PARA EL PROYECTO OMEGA 3 DHA
A continuación mostramos como punto de partida las proyecciones presentadas por la Compañía para el desarrollo de Omega-3 DH.
Tras contrastar las hipótesis planteadas por la Compañía con estudios y artículos especializados, confirmamos que son razonables y podemos por tanto proceder a su sensibilización. Las simulaciones realizadas se basan en
del 95,5% en base a las hipótesis planteadas.
ERCADO
G
LOBAL DEO
MEGA-3
Con un punto de partida de 124 mil TM de producción mundial en 2014 y un crecimiento medio anual (CAGR) del 10% hasta 2020, hemos aplicado una desviación estándar del 10%, resultando las siguientes gráfica
2016 2017 2018
164.778 181.256 199.381
6,0% 7,0% 8,0%
Mercado global Omega3 m-algas /TM/año) 9.887 12.688 15.950
0,1% 0,5% 1,0%
10,0 63,4 159,5
50.000 € 47.500 € 45.125 €
40.000 € 38.000 € 36.100 €
400.000 € 2.410.699 € 5.758.127 € 13.538.876 €
25.000 € 15.000 € 10.500 €
250.000 € 951.592 € 1.674.802 € 120.000 € 240.000 € 360.000 € 11.100 € 35.748 € 61.044 € 381.100 € 1.227.340 € 2.095.846 € 18.900 € 1.183.359 € 3.662.281 €
178.715
198.666
146.349
162.629 162.532
180.647
100.000 150.000 200.000 250.000 300.000
2016 2017
Rango de Producción Mundial Omega 3
máx. min.
2019 2020
Evolución del Mercado Mundial de
OMEGA 3 DHA
punto de partida las proyecciones presentadas
con estudios y artículos especializados, confirmamos que son razonables y podemos por tanto proceder a Las simulaciones realizadas se basan en un nivel de confianza
Con un punto de partida de 124 mil TM de producción mundial en 2014 y un hasta 2020, hemos aplicado una
gráficas:
2019 2020
219.319 241.251
9,0% 10,0%
19.739 24.125
2,0% 3,0%
394,8 723,8
42.869 € 40.725 €
34.295 € 32.580 € 13.538.876 € 23.580.071 €
9.450 € 8.505 €
3.730.620 € 6.155.523 € 504.000 € 655.200 € 127.039 € 204.322 € 4.361.659 € 7.015.045 € 9.177.217 € 16.565.026 €
198.666
219.855
241.284
265.578
162.629
180.254
198.244
218.408
180.647
200.055
219.764
241.993
2018 2019 2020
Rango de Producción Mundial Omega 3
min. promedio
C
UOTA DEDel mismo modo, la Compañía estima Omega-3 DHA sobre la totalidad de Omega (siendo en 2014
entorno a
del 0,5%, arriba y abajo, de manera anual hasta 2020.
C
UOTA DEFinalmente, la compañía estima que la cuota de mercado que irá ganando en los próximos años tendrá el comportamiento de una función potencial, tal y como se puede apreciar en sus hipótesis y que hemos sensibilizado igualmente en u 10%, resultando los siguientes escenarios:
4,0%
5,0%
6,0%
7,0%
8,0%
9,0%
10,0%
11,0%
2016 2017 2018 2019
Evolución del Mercado Mundial de Omega-3 DHA
0,00%
0,50%
1,00%
1,50%
2,00%
2,50%
3,00%
3,50%
2016 2017 2018 2019
Cuota de Mercado de Neol para Omega DHA
UOTA DE
M
ERCADO DEO
MEGA-3 DHA
PROCEDENTE DE ALGASDel mismo modo, la Compañía estima que el peso de la producción mundial de 3 DHA sobre la totalidad de Omega-3 producida será del 6% en 2016 en 2014 de entre el 3% y 4%). Esto implica un crecimiento anual de 1p.p. (punto porcentual). Aplicaremos a esta hipótesis una sensibilidad del 0,5%, arriba y abajo, de manera anual hasta 2020.
UOTA DE
M
ERCADO DE NEOL EN EL SECTOR PROCEDENTE DEM
ICRO-
ALGASFinalmente, la compañía estima que la cuota de mercado que irá ganando en los próximos años tendrá el comportamiento de una función potencial, tal y como se puede apreciar en sus hipótesis y que hemos sensibilizado igualmente en u 10%, resultando los siguientes escenarios:
2019 2020
Evolución del Mercado Mundial de
2019 2020
Cuota de Mercado de Neol para Omega-3
0,11%
0,55%
0,09%
0,45%
0,10%
0,50%
0,0%
0,5%
1,0%
1,5%
2,0%
2,5%
3,0%
3,5%
2016 2017
Rango de Cuota de Mercado Omega
máx. min.
6,0%
6,5% 7,0%
7,5%
5,5%
6,5%
4,0%
5,0%
6,0%
7,0%
8,0%
9,0%
10,0%
11,0%
2016 2017
Rango de Producción Mundial Omega
Promedio
PROCEDENTE DE
M
ICRO-
que el peso de la producción mundial de 3 producida será del 6% en 2016 de entre el 3% y 4%). Esto implica un crecimiento anual de . Aplicaremos a esta hipótesis una sensibilidad
EN EL SECTOR OMEGA
-3
DHA ALGASFinalmente, la compañía estima que la cuota de mercado que irá ganando en los próximos años tendrá el comportamiento de una función potencial, tal y como se puede apreciar en sus hipótesis y que hemos sensibilizado igualmente en un +/-
1,09%
2,18%
3,26%
0,90%
1,79%
2,67%
0,99%
1,99%
2,96%
2018 2019 2020
Rango de Cuota de Mercado Omega-3 DHA
min. promedio
8,0%
8,9%
10,0%
8,5%
9,4%
10,5%
7,5%
8,5%
9,5%
2018 2019 2020
Rango de Producción Mundial Omega-3 DHA
máx. min.
E
STIMACIÓN DELDe cara a poder competir con el mercado “tradicional” de Omega productores de estos aceites procedentes de algas deberán de bajar los aras de aumentar el tamaño de su Mercado. Según e
Frost&Sullivan
por lo que la hipótesis planteada por Neol de disminuir a un ritmo constante del 5% se encuentra razonablemente en el rango.
Para nuestros escenarios se verá reducido distribución normal
E
STIMACIÓN DELLa Compañía asegura que ofertará un precio medio de venta entre 40% inferior a los vigentes en la actualidad.
tasa de descuento del 20% de forma lineal.
modo a proyectar escenarios con descuentos en los cuales
siguientes gráficas:
35.000 37.000 39.000 41.000 43.000 45.000 47.000 49.000 51.000
2016 2017 2018 2019
Evolución del precio medio por TM
24.000 26.000 28.000 30.000 32.000 34.000 36.000 38.000 40.000
2016 2017 2018 2019
Evolución del Precio de Neol en Omega DHA
STIMACIÓN DEL
P
RECIOM
EDIO PORT
ONELADAM
De cara a poder competir con el mercado “tradicional” de Omega productores de estos aceites procedentes de algas deberán de bajar los
aras de aumentar el tamaño de su Mercado. Según el informe realizado por Frost&Sullivan 2014, la bajada de precios prevista hasta 2023 será de entre 1 y 8%, por lo que la hipótesis planteada por Neol de disminuir a un ritmo constante del
ncuentra razonablemente en el rango.
Para nuestros escenarios, consideraremos que el precio establecido se verá reducido en un rango que fluctuará entre 1% y 8%
distribución normal de media 4,5%.
STIMACIÓN DEL
P
RECIOM
EDIO PORT
ONELADAM
La Compañía asegura que ofertará un precio medio de venta entre
40% inferior a los vigentes en la actualidad. En sus hipótesis han empleado una tasa de descuento del 20% de forma lineal. Por lo tanto,
modo a proyectar escenarios con descuentos en los precios m
los cuales se comportarán según una distribución normal, resultando las siguientes gráficas:
2019 2020
Evolución del precio medio por TM
2019 2020
Evolución del Precio de Neol en Omega-3
50.000
47.756 50.099
45.412
35.000 40.000 45.000 50.000 55.000
2016 2017
Rango de Precio Medio por TM Omega 3 DHA
promedio
39.663
38.674
29.561
27.843 34.612
33.258
24.000 29.000 34.000 39.000
2016 2017
Rango de Precios con descuento del 20
(en euros)
máx. min.
M
ÉTRICADe cara a poder competir con el mercado “tradicional” de Omega-3, los productores de estos aceites procedentes de algas deberán de bajar los precios en l informe realizado por 2014, la bajada de precios prevista hasta 2023 será de entre 1 y 8%, por lo que la hipótesis planteada por Neol de disminuir a un ritmo constante del
, consideraremos que el precio establecido para cada año entre 1% y 8% siguiendo una
M
ÉTRICA DEN
EOLLa Compañía asegura que ofertará un precio medio de venta entre un 20% y un En sus hipótesis han empleado una Por lo tanto, se procederá de igual los precios medios de mercado, según una distribución normal, resultando las
45.509
43.352
41.284 48.582
46.691
45.251 42.436
40.014
37.316
2018 2019 2020
Rango de Precio Medio por TM Omega 3 DHA (en euros)
máx. min.
37.714
36.390
35.033
26.224
24.855 31.969
30.622
29.226
2018 2019 2020
Rango de Precios con descuento del 20-40%
(en euros)
min. promedio
E
Como consecuen variable,
comportamiento en ventas que tendrá la Compañía con un nivel de confianza del 95,5%.
E
VOLUCIÓN DE LOS COSTLos costes relacionados directamente con la producción del DHA irán disminuyendo a medida que la producción vaya en aumento siguiendo un comportamiento potencial negativo. Siguiendo la misma dinámica, aplicaremos una volatilidad del +/
Como resultado del nº de TM producidas a su Coste Directo Unitario,
los Costes Directos Totales con el comportamiento que puede apreciarse a continuación:
0 5.000 10.000 15.000 20.000 25.000 30.000
2016 2017 2018 2019
Miles Euros
Escenarios de Ventas de Neol en Omega 3 DHA (en miles €)
5.000 10.000 15.000 20.000 25.000 30.000
2016 2017 2018
Costes Directos del DHA por TM
V P O
Como consecuencia de todos los escenarios anteriormente descritos para cada variable, y de la realización de numerosos escenarios, deducimos comportamiento en ventas que tendrá la Compañía con un nivel de confianza del
VOLUCIÓN DE LOS COSTES DIRECTOS POR TM
Los costes relacionados directamente con la producción del DHA irán disminuyendo a medida que la producción vaya en aumento siguiendo un comportamiento potencial negativo. Siguiendo la misma dinámica, aplicaremos
na volatilidad del +/-10%, obteniendo los siguientes resultados:
Como resultado del nº de TM producidas a su Coste Directo Unitario,
los Costes Directos Totales con el comportamiento que puede apreciarse a continuación:
2019 2020
Escenarios de Ventas de Neol en Omega-
2019 2020
Costes Directos del DHA por TM
27.268
16.606 22.453
13.667 24.861
15.136
- 5.000 10.000 15.000 20.000 25.000 30.000
2016 2017
Rango de Costes Directos por TM
máx.
460 2.774
248 354 1.447
0 400
5.000 10.000 15.000 20.000 25.000 30.000 35.000
2016 2017
Miles Euros
Rango de ventas
máx.
promedio
-3 DHA
de todos los escenarios anteriormente descritos para cada sos escenarios, deducimos el comportamiento en ventas que tendrá la Compañía con un nivel de confianza del
Los costes relacionados directamente con la producción del DHA irán disminuyendo a medida que la producción vaya en aumento siguiendo un comportamiento potencial negativo. Siguiendo la misma dinámica, aplicaremos
10%, obteniendo los siguientes resultados:
Como resultado del nº de TM producidas a su Coste Directo Unitario, obtenemos los Costes Directos Totales con el comportamiento que puede apreciarse a
16.606
11.508
10.358
9.278 13.667
9.466 8.522
7.587 15.136
10.487
9.440
8.433
2018 2019 2020
Rango de Costes Directos por TM
(en euros) min. Promedio2.774
6.404
15.866
28.746
1.447
3.786
8.166
14.299
2.110
5.095
12.016
21.522
2.411
5.758
13.539
23.580
2017 2018 2019 2020
Rango de ventas
(en miles €) min.Previsión de la Compañía
E
VOLUCIÓN DE LOS COSTEn cuanto a los costes indirectos, evolucionan a lo largo del periodo de forma lineal. Hemos estimado que dichos costes se incrementarán en 120.000 euros en una horquilla de +/
E
VOLUCIÓN DE LOSLas necesidades de financiación dependerán de la g En este sentido, y como es de esperar
incremental por unidad vendida 100.000
200.000 300.000 400.000 500.000 600.000 700.000 800.000
2016 2017 2018 2019
Costes Indirectos de Producción Omega-3 DHA
(en euros)0,00%
0,50%
1,00%
1,50%
2,00%
2,50%
3,00%
0 2.000 4.000 6.000 8.000
2016 2017 2018
Miles Euros
Costes Directos Totales del DHA (en miles €)
VOLUCIÓN DE LOS COSTES INDIRECTOS
En cuanto a los costes indirectos, evolucionan a lo largo del periodo de forma lineal. Hemos estimado que dichos costes se incrementarán en 120.000 euros en una horquilla de +/-10%.
VOLUCIÓN DE LOS COSTES FINANCIEROS
Las necesidades de financiación dependerán de la generación de caja conseguida.
e sentido, y como es de esperardebido a las economía
incremental por unidad vendida será cada vez menor como puede observarse:
325
1.156
163
713 244
934
0 2.000 4.000 6.000 8.000
2016 2017
Miles Euros
Rango de Costes Directos Totales (en miles
máx. min.
2019 2020
Costes Indirectos de Producción
131.572
264.736
107.734
217.790 119.653
241.263
100.000 200.000 300.000 400.000 500.000 600.000 700.000 800.000
2016 2017
Rango de Costes Indirectos
máx. min.
0,00%
0,50%
1,00%
1,50%
2,00%
2,50%
3,00%
Coste financiero / Ventas
2019 2020
Costes Directos Totales del DHA
En cuanto a los costes indirectos, evolucionan a lo largo del periodo de forma lineal. Hemos estimado que dichos costes se incrementarán en 120.000 euros en
eneración de caja conseguida.
debido a las economías de escala, el coste cada vez menor como puede observarse:
2.147
4.620
7.611
713
1.292
2.820
4.777
934
1.720
3.720
6.194
2018 2019 2020
Rango de Costes Directos Totales (en miles €)
min. promedio
396.692
562.197
723.051
326.245
461.705
593.434
361.469
511.951
658.243
2018 2019 2020
Rango de Costes Indirectos
(en euros) min. promediosiguientes escenarios en cua
E
VOLUCIÓN DEEl impacto de los ingresos menos los costes siguientes escenarios de Beneficios:
C
ONCLUSIONES DEL ESTUComo resultado de combinar el efectos de todas las simulaciones desarrolladas anteriormente, hemos deducido tras realizar 100 simulaciones, los escenarios más probables, contrastando con el Plan de N
Compañía. En este sentido, en las que puede
nivel de confianza del 95,5%, teniendo en cuenta que hemos dado por válidas todas las hipótesis de partida de la Empresa.
0 50.000 100.000 150.000 200.000 250.000
2016 2017 2018 2019
Costes Financieros
(en euros)-100 4.900 9.900 14.900 19.900
2016 2017 2018
Miles Euros
Beneficios del Proyecto
(en milessiguientes escenarios en cuanto a Costes Financieros.
VOLUCIÓN DE BENEFICIOS
El impacto de los ingresos menos los costes previstos nos da como resultado los siguientes escenarios de Beneficios:
ONCLUSIONES DEL ESTUDIO
Como resultado de combinar el efectos de todas las simulaciones desarrolladas anteriormente, hemos deducido tras realizar 100 simulaciones, los escenarios más probables, contrastando con el Plan de Negocio publicado por la propia Compañía. En este sentido, procedemos a continuación a mostrar las horquillas en las que puede oscilar para cada ejercicio la generación de beneficios con un nivel de confianza del 95,5%, teniendo en cuenta que hemos dado por válidas todas las hipótesis de partida de la Empresa.
12.610
41.262
6.837
21.945 9.723
31.603
0 50.000 100.000 150.000 200.000 250.000
2016 2017
Rango del Coste Financiero
máx. min.
46
1.411 -28 398
-100 905
4.900 9.900 14.900 19.900
2016 2017
Miles Euros
Rango de Beneficio
máx. min.
2019 2020
(en euros)
2019 2020 (en miles €)
nos da como resultado los
Como resultado de combinar el efectos de todas las simulaciones desarrolladas anteriormente, hemos deducido tras realizar 100 simulaciones, los escenarios más egocio publicado por la propia procedemos a continuación a mostrar las horquillas para cada ejercicio la generación de beneficios con un nivel de confianza del 95,5%, teniendo en cuenta que hemos dado por válidas
66.273
144.789
225.478
41.244
81.185
137.420
53.759
112.987
181.449
2018 2019 2020
Rango del Coste Financiero
(en euros) min. promedio4.166
10.676
18.921
1.881
4.948
9.282
3.024
7.812
14.102
2018 2019 2020
Rango de Beneficio
(en miles €) min. promedioFinalmente, otorgamos niveles de probabilidad para los beneficios de cada ejercicio y lo contrastamos con l
es la probabilidad de que se cumplan las previsiones de ésta y en qué escenario se contemplan unos beneficios con cierto grado de seguridad (siempre manteniendo como verdaderas las hipótesis de partida de la Compañía).
La clave de lectura es
generen beneficios de 12,4 mill. de euros o superiores es del 75%, que se generen 13,7 mill. de euros o superiores es del 50% y finalmente que sean iguales o superiores a 15,0 mill. de euros es del 25%
2016 2017 2018 2019 2020
Años
Neol 25%
50%
75%
-2.000.000 0 2.000.000 4.000.000 6.000.000 8.000.000 10.000.000 12.000.000 14.000.000 16.000.000 18.000.000
Escenarios probabilísticos de los Beneficios
Finalmente, otorgamos niveles de probabilidad para los beneficios de cada y lo contrastamos con los facilitados por Neol, deduciendo por tanto cuál es la probabilidad de que se cumplan las previsiones de ésta y en qué escenario se contemplan unos beneficios con cierto grado de seguridad (siempre manteniendo como verdaderas las hipótesis de partida de la Compañía).
La clave de lectura es, por ejemplo para el ejercicio 2020, la probabilidad de que se generen beneficios de 12,4 mill. de euros o superiores es del 75%, que se generen 13,7 mill. de euros o superiores es del 50% y finalmente que sean iguales o superiores a 15,0 mill. de euros es del 25%.
Euros
Rango de Beneficios
(nivel de Confianza del 95,5%)
2016 2017 2018 2019
18.900 1.183.359 3.662.281 9.177.217 -15.000 1.025.000 3.275.000 8.525.000 -25.000 925.000 2.975.000 7.750.000 -45.000 775.000 2.725.000 6.800.000
Escenarios probabilísticos de los Beneficios
Finalmente, otorgamos niveles de probabilidad para los beneficios de cada os facilitados por Neol, deduciendo por tanto cuál es la probabilidad de que se cumplan las previsiones de ésta y en qué escenario se contemplan unos beneficios con cierto grado de seguridad (siempre manteniendo
la probabilidad de que se generen beneficios de 12,4 mill. de euros o superiores es del 75%, que se generen 13,7 mill. de euros o superiores es del 50% y finalmente que sean iguales o
2019 2020
9.177.217 16.565.026 8.525.000 15.050.000 7.750.000 13.750.000 6.800.000 12.400.000
Escenarios probabilísticos de los Beneficios
El estudio rea
pública por Neol Biosolutions, S.A.
información histórica de la Compañía, así como en las asunciones e hipótesis sobre evolución económico
Si bien hemos contrastado de forma global la coherencia interna de dicha información, dado el carácter limitado que necesariamente tiene un trabajo sobre proyecciones, nuestra responsabilidad no puede incluir la proyección de
futuros. En este sentido, queremos resaltar que debido a la propia naturaleza de las proyecciones financieras y al carácter incierto que tiene cualquier información basada en las expectativas futuras, podrían producirse diferencias entre los resultados presupuestados y los reales que, eventualmente, pudieran ser significativas. Adercapital no se hace responsable de posibles errores u omisiones que pudieran aparecer a la luz de otras fuentes de información.
Adercapital, en el desarrollo de sus
y no se le ha solicitado que llevase a cabo ninguna verificación, ni auditoría, respecto a la información contenida en este documento, ni respecto a la información utilizada para la elaboración del mismo. Por
sus empleados
y exactitud de los datos y de la información utilizada, salvo el haber prestado un cuidado y atención razonable en el tratamiento de la mencionada inf
NOTA LEGAL
El estudio realizado se ha basado fundamentalmente en la información pública por Neol Biosolutions, S.A., en adelante “la compañía”
información histórica de la Compañía, así como en las asunciones e hipótesis sobre evolución económico-financiera estimada en los próximos 5 años.
Si bien hemos contrastado de forma global la coherencia interna de dicha información, dado el carácter limitado que necesariamente tiene un trabajo sobre proyecciones, nuestra responsabilidad no puede incluir la proyección de
futuros. En este sentido, queremos resaltar que debido a la propia naturaleza de las proyecciones financieras y al carácter incierto que tiene cualquier información basada en las expectativas futuras, podrían producirse diferencias entre los tados presupuestados y los reales que, eventualmente, pudieran ser significativas. Adercapital no se hace responsable de posibles errores u omisiones que pudieran aparecer a la luz de otras fuentes de información.
Adercapital, en el desarrollo de sus servicios profesionales, no ha llevado a acabo, y no se le ha solicitado que llevase a cabo ninguna verificación, ni auditoría, respecto a la información contenida en este documento, ni respecto a la información utilizada para la elaboración del mismo. Por tanto, ni Adercapital, ni sus empleados, ni representantes asumen responsabilidad alguna de la veracidad y exactitud de los datos y de la información utilizada, salvo el haber prestado un cuidado y atención razonable en el tratamiento de la mencionada inf
lizado se ha basado fundamentalmente en la información hecha , en adelante “la compañía”, consistente en información histórica de la Compañía, así como en las asunciones e hipótesis
timada en los próximos 5 años.
Si bien hemos contrastado de forma global la coherencia interna de dicha información, dado el carácter limitado que necesariamente tiene un trabajo sobre proyecciones, nuestra responsabilidad no puede incluir la proyección de sucesos futuros. En este sentido, queremos resaltar que debido a la propia naturaleza de las proyecciones financieras y al carácter incierto que tiene cualquier información basada en las expectativas futuras, podrían producirse diferencias entre los tados presupuestados y los reales que, eventualmente, pudieran ser significativas. Adercapital no se hace responsable de posibles errores u omisiones que pudieran aparecer a la luz de otras fuentes de información.
servicios profesionales, no ha llevado a acabo, y no se le ha solicitado que llevase a cabo ninguna verificación, ni auditoría, respecto a la información contenida en este documento, ni respecto a la tanto, ni Adercapital, ni ni representantes asumen responsabilidad alguna de la veracidad y exactitud de los datos y de la información utilizada, salvo el haber prestado un cuidado y atención razonable en el tratamiento de la mencionada información.