Contenido de la presentación
I.
Coyuntura económica de América Latina y
el Caribe y perspectivas 2013
Riesgos de corto plazo:
contexto externo negativo
II.
Los riesgos de mediano y largo plazo:
productividad y crecimiento limitado
debido a inversión insuficiente e
inadecuada
La región enfrenta riesgos de corto y mediano plazo
•
Riesgos y debilidades de corto plazo:
–
Alta dependencia de exportaciones a Europa y China
–
Creciente déficit de la cuenta corriente
–
Problemas fiscales serios en el Caribe (también en México y
Centroamérica) y vulnerabilidades (por dependencia de recursos
naturales) en América del Sur
•
Riesgos y debilidades de mediano y largo plazo:
–
Crecimiento económico altamente dependiente del consumo y no de
la inversión ni de exportaciones netas
–
Inversión altamente susceptible (procícilica) a la volatilidad del
crecimiento económico
–
Insuficiente e inadecuada inversión dirigido a sectores transables
diversificados (cambio estructural)
–
Insuficiente inversión pública e infraestructura inadecuada
–
Capacitación inadecuada de la mano de obra
•
Desafío:
aumentar la inversión y la productividad mediante
un pacto social para la inversión
I. Coyuntura económica de
América Latina y el Caribe
y perspectivas 2013
Contexto externo: riesgos de corto plazo
•
Recesión en Eurozona y desaceleración en China inciden en
menor dinamismo de exportaciones de la región
-
Eurozona: crecimiento económico de -0,4% en 2013 con diferencias
entre países y percepción de riesgo sigue alta (España, Grecia, Italia,
Portugal)
-
China desacelera, de 9,2% en 2011 a 7,7% en 2012 y cerca de 7.5% en
2013
•
Política monetaria de Estados Unidos es un factor de
incertidumbre:
-
Bajo crecimiento en USA (1.8% en 2013) y menor desempleo favorece el
fin del programa de estímulo monetario (mediados de 2014)
-
Reactivación (parcial) favorece importaciones de México y Centroamérica
-
Anuncio de fin de estímulos favorece inestabilidad financiera, y
perspectivas de alzas en la tasa de interés en Estados Unidos
-
Positivo
: favorece depreciaciones de monedas de la regiónantes
apreciadas
-
Negativo
: presiones inflacionarias por depreciaciones y costo de
financiamiento para cubrir déficits (crecientes) de cuenta corriente
Decrece el auge de los precios de los productos
básicos de exportación de AL y el Caribe
Durante el primer semestre de 2013 varios precios de exportación disminuyeron
América Latina: índices de precios de productos básicos de exportación y manufacturas, promedio móvil de
tres meses, enero de 2009 a abril de 2013
a(2000=100)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras de la Conferencia de las Naciones Unidas sobre Comercio y Desarrollo (UNCTAD) y del Netherlands Bureau of Economic Policy Analysis (CPB).
a La ponderación de los grupos de productos básicos de exportación se calcula según su participación en la canasta de exportaci ones de América Latina.
80 100 120 140 160 180 200 220 240 260 280 300
Alimentos
Bebidas tropicales
Aceites y semillas oleaginosas
Materias primas silvoagropecuarias
Minerales y metales
Energía
Los términos de intercambio de la región
variaron poco o se deterioraron
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
a Las cifras de 2013 corresponden a proyecciones.
América Latina: tasa de variación estimada de los términos de intercambio, 2009-2013
a(
En porcentajes
)
-15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% América Latina y el Caribe Exportadores de Metales y Minerales (Chile, Guyana, Perú y Suriname) Exportadores de productos agroindustriales (Argentina, Paraguay y Uruguay) Centroamérica y República Dominicana Exportadores de hidrocarburos (Bolivia, Colombia, Ecuador, Rep. Bol. de Venezuela, Trinidad y Tabago) Exportadores de Servicios (Caribe excepto Guyana, Suriname y Trinidad y Tabago) Brasil México2009
2010
2011
2012
2013
En el 2013 se estima una expansión del valor de las
exportaciones debido principalmente a un aumento del volumen,
con menores variaciones de precios, en contraste con 2003-2008
América Latina: tasa de variación de las exportaciones según volumen y precios, 2013
a(
En porcentajes
)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
-1
0
1
2
3
4
5
América Latina
América del Sur
(excepto Brasil)
Centroamérica
Brasil
México
La situación del empleo en Europa está afectando
negativamente el flujo de remesas
América Latina y el Caribe (países seleccionados): tasa de variación de los ingresos por remesas de
emigrados, 2010-2013
a(
En porcentajes
)
Fuente: Comisión Económica de América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
a Las cifras de 2013 corresponden al primer trimestre para Jamaica y Nicaragua; al periodo abril para Colombia, Honduras y México; y al periodo
enero-mayo para El Salvador y Guatemala. No se cuentan con datos para 2013 para Ecuador y Republica Dominicana.
-10
-5
0
5
10
Ecuador
Colombia
República Dominicana
México
El Salvador
Guatemala
Honduras
Jamaica
Nicaragua
2010
2011
2012
2013
El flujo de turistas en la región está
disminuyendo
América Latina y el Caribe: tasa de variación interanual de las llegadas de turistas internacionales, 2009-2013
a(
En porcentajes
)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras de la Organización Mundial del Turismo (OMT).
a Las cifras de 2013 corresponden al primer trimestre.
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
12
14
México
El Caribe
Centroamérica
América del Sur
2009
2010
2011
2012
2013.T1
El déficit en la cuenta corriente de la balanza de pagos se
expandirá de un 1,8% del PIB en 2012 a un 2,0% en 2013
América Latina: estructura de la cuenta corriente, 2006-2013
a(
En porcentajes del PIB
)
-4%
-3%
-2%
-1%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Balance de bienes
Balance de servicios
Balance de renta
Balance de transferencias corrientes
Saldo en cuenta corriente
Fuente: Comisión Económica de América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
A pesar dela inestabilidad financiera, la región mantiene
acceso a los mercados financieros internacionales
El primer semestre de 2013 la región emitió bonos por US$ 62.207 millones, más de la mitad de
lo emitido en todo el 2012
América Latina y el Caribe (19 países): emisiones de bonos externos en los mercados internacionales y
riesgo según EMBI+, enero de 2010 a junio de 2013
(
En millones de dólares y puntos base
)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras de Latin Finance Bonds Database, JP Morgan y Merryl Lynch.
0 100 200 300 400 500 600 0 2 000 4 000 6 000 8 000 10 000 12 000 14 000 16 000 18 000 20 000
70 80 90 100 110 120 130 140 01/07/2010 01/08/2010 01/09/2010 01/10/2010 01/11/2010 01/12/2010 01/01/2011 01/02/2011 01 /0 3 /2 0 1 1 01/04/2011 01/05/2011 01/06/2011 01/07/2011 01/08/2011 01/09/2011 01/10/2011 01/11/2011 01/12/2011 01/01/2012 01 /0 2 /2 0 1 2 01/03/2012 01/04/2012 01/05/2012 01/06/2012 01/07/2012 01/08/2012 01/09/2012 01/10/2012 01/11/2012 01/12/2012 01 /0 1 /2 0 1 3 01/02/2013 01/03/2013 01/04/2013 01/05/2013 01/06/2013
Brasil
México
Chile
Colombia
Perú
Sin embargo, los tipos de cambio han reflejado los efectos de la
incertidumbre en los mercados financieros internacionales y
también de factores domésticos
Brasil, Chile, Colombia, México y Perú: evolución del tipo de cambio nominal y condiciones financieras externas,
julio de 2010 a junio de 2013
(
Índice, enero de 2008=100
)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
Quantitative Easing 2
Salvataje Europeo a Grecia
Swap Deuda
Las presiones inflacionarias son levemente superiores,
aunque con importantes diferencias entre países y
subregiones
América Latina y el Caribe: tasas de variación del índice de precios al consumidor en 12 meses, promedio
simple, enero de 2007 a mayo de 2013
(
En porcentajes
)
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
ene
m
a
r
m
a
y
jul
se
p
nov
ene
m
a
r
m
a
y
jul
se
p
nov
ene
m
a
r
m
a
y
jul
se
p
nov
ene
m
a
r
m
a
y
jul
se
p
nov
ene
m
a
r
m
a
y
jul
se
p
nov
ene
m
a
r
m
a
y
jul
se
p
nov
ene
m
a
r
m
a
y
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
América Latina y Caribe
Centroamérica y México
América del Sur
Caribe
Se estima que en 2013 América Latina y el
Caribe crecerá un 3%
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
América Latina y el Caribe : crecimiento del PIB, 2013
(
En porcentajes
)
0,5 0,7 1,0 1,1 1,2 1,4 2,0 2,0 2,0 2,4 2,5 2,5 2,7 2,7 2,8 3,0 3,0 3,0 3,0 3,03,0
3,0 3,1 3,5 3,5 3,5 3,8 3,8 4,0 4,0 4,5 4,6 4,8 5,0 5,5 5,8 7,5 12,5 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 Jamaica Barbados Venezuela San Vicente y las Granadinas Granada Dominica Trinidad y Tabago El Salvador El Caribe Antigua y Barbuda San Kitts y Nevis Brasil Belice Santa Lucía México Bahamas Guatemala Honduras Costa Rica Cuba América Latina y el Caribe República Dominicana América del Sur (10 países) Argentina Istmo Centroam., Cuba, Haití y Rep. Dominicana Haití Ecuador Uruguay Istmo Centroamericano Colombia Suriname Chile Guyana Nicaragua Bolivia Perú Panamá ParaguayLas tasas de ocupación y de desempleo se
están estabilizando
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
53,5
54,0
54,5
55,0
55,5
56,0
56,5
57,0
5,0
5,5
6,0
6,5
7,0
7,5
8,0
8,5
9,0
Tasa de ocupación (eje izquierdo)
Tasa de desempleo (eje derecho)
América Latina y el Caribe (10 países): tasa de ocupación y tasa de desempleo urbanas, 2009 a primer
trimestre de 2013
El crecimiento de los salarios se ha moderado
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. a/ Enero-marzo 2013 / enero-marzo 2012. -2 -1 0 1 2 3 4 5
Brasil
Chile
Colombia /a
Costa
Rica
México
Nicaragua Panamá /a
Uruguay Rep. Bol. de
Venezuela
/a
América Latina (países seleccionados): salarios reales del sector formal, tasa de variación interanual,
enero-abril 2013/ enero-abril 2012
II. Riesgos de mediano y largo plazo:
Insuficiente e inadecuada inversión impide que
aumenten
- la productividad y
El crecimiento económico de la región se ha
desacelerado
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
2008
2009
2010
2011
2012
2013
América Latina: tasa de variación del PIB trimestral con relación a igual período del año anterior, promedio
ponderado, enero de 2008 a marzo de 2013
(En porcentajes sobre la base de dólares constantes de 2005)
El crecimiento económico es menor que antes
de la crisis 2008-2009
5,3
3,4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
América Latina y el Caribe : crecimiento del PIB, 2004-2013
A pesar del crecimiento 2003-2008, el PIB real per
cápita de la región no pudo mantener el ritmo de
crecimiento de los Estados Unidos
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras actualizadas de Angus Maddison (Bolt y Van Zanden, 2013)
América Latina, Corea del Sur y China: PIB per cápita relativo con Estados Unidos
(En porcentajes del PIB per cápita de Estados Unidos, basado en 1990 Int. GK$)
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70%
América Latina
América Latina en 1900
China
La (insuficiente) productividad laboral ha
dependido en buena parte de la inversión
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras propias y del Banco Mundial.
América Latina y el Caribe (19 países): formación bruta de capital fijo por ocupado
y valor agregado por hora trabajada
80 85 90 95 100 105 110 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Índice de produ c tiv idad la bo ra l (1 9 8 0 = 1 0 0 ) F BK/ O cup ado ( M illon es d e d ó lar es d e 20 05 )
La (insuficiente) inversión ha sido afectada por:
•
El uso de la capacidad instalada:
–
Ajustes recesivos han generado capacidad ociosa
que es contraria a la inversión
•
El dinamismo del PIB
–
La inversión ha dependido del crecimiento (pasado)
del PIB: la inversión ha sido procíclica)
•
El ahorro disponible
–
El ahorro nacional que ha financiado la inversión ha
fluctuado
•
Modificaciones de los términos de intercambio
Cuando ha habido mayor ahorro nacional, ha
habido mayor inversión
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
20
1
1
2012
Ahorro nacional
Ahorro externo
Inversión bruta interna
América Latina y el Caribe: financiamiento de la inversión, 1980-2011
Ante el aporte limitado de la inversión (y de las
exportaciones netas), el crecimiento del PIB ha
dependido principalmente de la expansión del
consumo
América Latina: tasa de variación del PIB y contribución al crecimiento de los componentes de la demanda agregada, con
relación a igual trimestre del año anterior, enero de 2011 a marzo de 2013
(En porcentajes sobre la base de dólares constantes de 2005)
-4
-2
0
2
4
6
8
10
-4
-2
0
2
4
6
8
10
I
II
III
IV
I
2012
2013
Consumo total
Inversión
Exportaciones de bienes y servicios
Importaciones de bienes y servicios
PIB
Debido a la desaceleración de la creación de empleo y de
los salarios reales, el consumo está creciendo menos
La creación de empleo y los salarios reales se han desacelerado,
pero la tasa de ocupación se mantendrá en 2013
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
América Latina y el Caribe (diez países): variación interanual de las tasas de ocupación y desempleo
(En porcentajes)
-1,50
-1,00
-0,50
0,00
0,50
1,00
1,50
2008
-T1
T2
T
3
T4
2009
-T1
T2
T
3
T4
2010
-T1
T2
T3
T4
2011
-T1
T2
T3
T4
2012
-T1
T2
T3
T4
2013
-T1
La contribución de la inversión a la
productividad también ha sido limitada por su
composición y destino
1.
Inversión pública limitada (o insuficientes alianz
a
s público
privadas)
–
Inadecuada infraestructura
2.
Mayor crecimiento de la inversión en los sectores no
transables (servicios, comercio, construcción) ha limitado las
posibilidades de diversificar la producción transable
–
Limitado crecimiento de la productividad y mayor vulnerabilidad
externa debido a que ha generado menos divisas
3.
Mayor inversión dentro de los mismos sectores, en vez de
favorecer diversificación e inversión en otros sectores de
mayor productividad
–
Menores aumentos de la productividad por la vía de cambio
estructural
Tres factores condicionan la política monetaria
•
El posible aumento de las tasas de interés externas (ante cambio
de política en Estados Unidos), con posibles depreciaciones y
salidas (limitadas) de recursos y menores reservas internacionales
que puede inducir a alzas en las tasas de la política monetaria
•
La desaceleración de la actividad económica por menor demanda
externa puede favorecer la reducción de las tasas de la política
monetaria
•
Presiones inflacionarias (en algunos casos) y aumentos en el déficit
de cuenta corriente (en muchos casos) que podría elevar tasas de
la política monetaria para contener el gasto
La política monetaria se ha reflejado en cambios de
la tasa de interés de manera diversa en 2013:
•
Aumentos: Brasil, Guatemala, Uruguay
•
Reducciones: Colombia, Costa Rica, Guyana, México, República
Dominicana
Las respuestas de política monetaria
han sido diferenciadas
La recaudación fiscal exhibe menor dinamismo y el
gasto público tiende a moderarse en algunos países
Países del Caribe exportadores de materias primas mantienen niveles de
déficit fiscal y de deuda pública sostenibles. Pero los prestadores de
servicios sufren de déficit fiscales agudos desde 2009
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
-2,5
-3,0
-2,8
-2,9
-1,9
-1,1
0,0
0,2
-0,5
-2,8
-1,8
-1,7
-1,9
-1,9
-0,2
-0,7
-0,5
-0,2
0,5
1,3
2,2
2,1
1,1
-1,0
-0,2
0,0
-0,2
-0,1
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
10
12
14
16
18
20
22
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Resultado global (eje derecho)
Gasto total
Ingreso total
Resultado primario (eje derecho)
América Latina (19 países): indicadores fiscales del gobierno central, 2000-2013
Persisten serios problemas fiscales en el Caribe:
déficits y deudas altas
Antigua y Barbuda
Bahamas
Barbados
Belice
Dominica
Granada
Guyana
Jamaica
Saint Kitts y Nevis
Santa Lucía
Trinidad y Tabago
Caribe
San Vicente y las
Granadinas
Suriname
20
30
40
50
60
70
80
90
100
110
120
130
140
-14
-12
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
Deu
d
a
p
ú
b
lica
Resultado global
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
