AL MENOS LA INFLACIÓN SUBYACENTE EN EEUU SE SITÚA POR DEBAJO DE LO ESPERADO

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AL MENOS LA INFLACIÓN SUBYACENTE EN EEUU SE SITÚA POR DEBAJO DE LO ESPERADO

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ESUMEN

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ARCO

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OLÍTICO

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CONÓMICO

Reunión entre Estados Unidos y Corea del Norte.La esperada reunión de Donald Trump con Kim Jong-un tendrá lugar en

Singapur el día 12 de junio. El secretario de Estado de Estados Unidos, Mike Pompeo, ha viajado esta semana a Corea del Norte para ultimar los detalles de la cita. Se espera que los dos líderes discutan sobre el programa de desarrollo de armas y pruebas nucleares. El encuentro sucederá después de otra reunión, producida a finales de abril entre los líderes de las dos Coreas. Este encuentro se produjo en la Zona Desmilitarizada y el comunicado final de la cumbre incluía un compromiso para reducir el arsenal bélico en la línea limítrofe de las dos naciones y conseguir una Península libre de armas atómicas.

Petición de una reforma drástica en la Eurozona por parte de expertos españoles. 21 economistas, politólogos y

exministros y altos cargos han presentado esta semana una propuesta en la que demandan la necesidad de conseguir una mayor coordinación y disciplina fiscal en Europa. Resaltan la importancia de tener un mecanismo para conseguir estabilización macroeconómica dentro de la Eurozona, para romper el vínculo entre bancos y deuda soberana. Expresan la necesidad de que el Banco Central Europeo sea un prestamista de última instancia, pero no sólo para entidades financieras, sino para países en "circunstancias excepcionales".

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ATOS

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ACROECONÓMICOS

En Estados Unidos, en el mes de abril la inflación repunta ligeramente como se esperaba y el IPC se sitúa en un

crecimiento del +2,5% interanual,una décima por encima del mes anterior.Por su parte, la tasa subyacente repitió el

ritmo de avance del +2,1%,dato que quedó una décima por debajo de las expectativas y fue el factor que frenó de cierta

forma las expectativas de repuntes acelerados de la inflación. Sin embargo, y tras la evolución de los precios del petróleo en las últimas semanas, estimamos que la inflación se acelerará con mayor intensidad en los próximos dos meses dado que será el periodo con un mayor efecto base en la comparativa frente al año pasado de los costes energéticos.

Siguiendo en Estados Unidos, sorpresa positiva en las cifras de las cuentas públicas,al registrarse en abril un superávit

mensual de 214.300 M$, superior a los 182.400 M$ registrados en el mismo mes del año pasado. Los ingresos crecieron un +12% interanual reflejando el mayor dinamismo económico mientras que los gastos aumentaron en un +8,4% interanual. En el conjunto del año fiscal, el déficit público estadounidense se sitúa en los 385.400 M$ déficit público (una subida del +3,2% frente al mismo periodo del año pasado).

En Brasil, la inflación se mantiene muy contenida en abril. El dato del IPC de la economía brasileña registró un ritmo de crecimiento del +2,8% interanual, una décima por encima del mes anterior y cumpliendo con las expectativas.

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ESUMEN DE LOS

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ERCADOS

Ligeros avances en los índices bursátiles europeos (IBEX +0,25%; DAX +0,62%, CAC +0,20%). La sesión estuvo

presidida por tres acontecimientos: 1) La ligera corrección en el precio del crudo, que llegó a alcanzar los 78$/barril para luego retroceder. 2) La reunión del Banco de Inglaterra, que concluyó sin cambios en el precio oficial del dinero, 0,5%, aunque con dos votos discrepantes. 3) El dato de IPC en EE.UU., repuntando dos décimas a nivel interanual hasta el 2,5% pero en línea con las previsiones. La publicación de resultados continuó sobre todo en España, destacando en negativo los números de DIA (-9,3% al cierre, ver noticia) y en positivo a Bankia (+2,1%).

En Estados Unidos las bolsas cerraron con alzas más contundentes (S&P y Nasdaq +0,9%), por segunda sesión

consecutiva y lideradas por el sector de telecomunicaciones. El dato de IPC sentó bien al mercado, sobre todo la versión subyacente algo mejor de lo previsto, y con la temporada de resultados positiva y llegando a su fin.

Las bolsas asiáticas se encaminan a su mejor semana desde febrero. El índice Nikkei cierra la sesión con alzas del

1,2%, mientras que el Kospi coreano cotiza en los últimos compases de la jornada en +0,5%. El Hang Seng de Hong Kong también celebra el dato de inflación estadounidense con ascenso del 1% y sólo el CSI 300 retrocede levemente, -0,4%.

En el mercado de la deuda pública, sesión con poco movimiento en las rentabilidades exigidas a los bonos. El tipo a

10 años estadounidense, que ayer volvió a alcanzar el 3%, amanece esta mañana en el 2,96%. En Europa, la TIR del bono alemán a 10 años se mantiene en torno al 0,55% de las últimas sesiones, mientras que la referencia española retrocede 3 p.b. desde ayer a la apertura, en el 1,28%. La prima de riesgo se encuentra en los 73 p.b..

En el mercado de divisas, ligera apreciación de la moneda única frente al dólar desde ayer a la apertura, ahora en

1,19 EUR/USD. La libra esterlina se deteriora en su cruce con el euro tras la reunión de ayer del Banco de Inglaterra, ahora en 0,881 EUR/GBP.

En el mercado de materias primas, el futuro del Brent sigue descontando dificultades por el lado de la oferta y esta

mañana el futuro del brent se sitúa en 77,3$/barril. En cuanto al oro, el metal amarillo recupera posiciones desde ayer a la apertura, marcando ahora 1.319 $/onza.

En el día de hoy, en Estados Unidos conoceremos el dato de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan. Además se publicarán los precios de las importaciones y exportaciones. En cuanto a la Eurozona, en España conoceremos el dato de inflación.

Los futuros anticipan escasos cambios para la apertura de la última sesión semanal. El contrato de Eurostoxx avanza

un +0,17% mientras que el S&P 500 permanece estable.

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VOLUCIÓN

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RÁFICA DE LOS

P

RINCIPALES

I

NDICADORES

Euribor Divisa

10-5-18 1 día 1 mes 29-12-17 10-5-18 1 día 1 mes 29-12-17

1 mes -0,37% -0,37% -0,37% -0,37% EUR/USD 1,190 1,191 1,238 1,201

3 meses -0,33% -0,33% -0,33% -0,33% EUR/GBP 0,880 0,882 0,873 0,888

6 meses -0,27% -0,27% -0,27% -0,27% EUR/CHF 1,194 1,195 1,186 1,170

12 meses -0,19% -0,19% -0,19% -0,19% EUR/JPY 130,12 130,36 132,25 135,28

Deuda Pública

Último 1 día 1 mes 1 año

2 años 2,53% 2,53% 2,31% 1,33% 5 años 2,83% 2,83% 2,61% 1,91% 10 años 2,95% 2,96% 2,78% 2,39% 30 años 3,10% 3,11% 3,00% 3,03% 2 años -0,59% -0,58% -0,57% -0,67% 5 años -0,07% -0,06% -0,08% -0,30% 10 años 0,55% 0,56% 0,50% 0,43% 30 años 1,23% 1,25% 1,15% 1,22% 2 años -0,33% -0,32% -0,32% -0,27% 5 años 0,20% 0,21% 0,20% 0,43% 10 años 1,30% 1,31% 1,27% 1,65% 30 años 2,44% 2,44% 2,35% 2,99% 2 años 0,78% 0,82% 0,89% 0,13% 5 años 1,13% 1,17% 1,17% 0,58% 10 años 1,43% 1,46% 1,41% 1,17% 30 años 1,86% 1,87% 1,80% 1,80% Reino Unido USA Alemania España

Sorpresas Económicas (Citigroup)

1 1,05 1,1 1,15 1,2 1,25 1,3

may-17 jul-17 sep-17 nov-17 ene-18 mar-18

EUR/USD 0 0,2 0,4 0,6 0,8 1 1,2 1,4 1,6 1,8 2

Bono 10 años España Alemania -0 ,2 5 -0 ,2 -0 ,1 5 -0 ,1 -0 ,0 5 0

may-17 jul-17 sep-17 nov-1 7 ene-18 mar-1 8 Euribor 12 meses -150 -100 -50 0 50 100 150

may-17 jun-17 jul-17 ago-17 sep-17 nov-17 dic-17 ene-18 feb-18 mar-18 may-18

Estados Unidos Euro-zona Emergentes 1,5

1,75 2 2,25 2,5 2,75 3 1 1,25 1,5 1,75 2 2,25 2,5

may-17 jul-17 sep-17 nov-17 ene-18 mar-18 may-18

Euro-zona Estados Unidos (Derch.) Expectativas Inflación (swap 5y5y)

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VOLUCIÓN

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RÁFICA DE LOS

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RINCIPALES

I

NDICADORES

Renta Variable 10-5-18 1 día 1 mes 29-12-17 MSCI World 517,23 0,70% 1,53% 0,82% SP500 2.723,07 0,94% 3,06% 1,85% Eurostoxx50 3.569,71 0,00% 4,39% 1,88% Topix 1.794,96 0,98% 4,04% -1,24% IBEX35 10.246,60 0,25% 5,25% 2,02% Footsie100 7.700,97 0,50% 6,12% 0,17% MSCI Brazil 2.109,57 3,14% -3,96% 4,28% MSCI China 93,55 0,97% 0,60% 4,70% MSCI Emerging 1.156,55 1,12% -1,61% -0,16% 7500 8000 8500 9000 9500 10000 10500 11000 11500

IBEX35 60,00% 70,00% 80,00% 90,00% 100,00% 110,00% 120,00% 130,00% 140,00%

Evolución índices (YoY)

MSCI Emerging SP500 IBEX35 100%

(*) All Countries 200 220 240 260 280 300 320 340 360 380 80 100 120 140 160 180 200

may-17 jul-17 sep-17 nov-17 ene-18 mar-18 Diferenciales Bonos Corporativos

Grado Inversión High Yield (Derech.)

Crédito Global

1 día 1 mes YTD 1 año

Rentabilidad 0,20% -0,68% -2,08% 1,57% TIR 3,1% 2,9% 2,6% 2,6% Duración 6,5 6,6 6,7 6,7 Diferencial 108 106 94 113 Rentabilidad 0,09% -0,09% -0,19% 3,45% TIR 5,7% 5,5% 5,1% 5,1% Duración 3,9 3,9 3,8 3,8 Diferencial 340 339 333 352 Grado de Inversión High Yield

IICs March A.M.

Mes YTD 1 año

March Patr. Defensivo0,01% -0,53% -0,56%

Torrenova 0,00% -0,66% -1,04%

Bellver 2,33% -0,08% 0,00%

March Global 4,18% 0,51% -0,57%

March Iberian Equity3,97% 2,05% 1,66%

March Fam. Business3,20% -1,05% 1,77%

Commodities

10/05/2018 1 día 1 mes YTD

Brent 77,29 -0,23% 7,26% 15,58%

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N

OTICIAS DE

E

MPRESAS

3 3,5 4 4,5 5 5,5 6 6,5

NH Hoteles (Cartera Española)

1 dia 1 mes 1 año YTD

NH Hoteles (Cartera Española)-2,09% -2,1% 28,4% 5,3%

IBEX 35 0,25% 5,2% -5,7% 2,0%

PER Est 1Y PER Dividendo (% ) PVC NH Hoteles (Cartera Española)28,57 25,31 0,79 1,94

NH Hotel Group (Cartera modelo española). Resultados 1T18: pérdidas de 22,9M€ en beneficio neto atribuible (vs pérdidas de 27,7M€ en 1T17), con +45,4% en EBITDA (15,7M€) y +4,9% en ingresos (344,6M€; +3,3% en RevPar o ingresos por habitación disponible). Resultados en línea para el grupo hotelero, destacando en RevPar la buena evolución de Italia (+9,9%) y Benelux (+9,1%). A continuación se situó España (+6,1%, gracias al positivo comportamiento de Madrid) mientras que el efecto negativo del tipo de cambio impactó en el RevPar de Latinoamérica (-14,8%). NH mantiene sus previsiones para el ejercicio: EBITDA de 260M€ y ratio deuda neta/EBITDA hasta 1,2x.NH anunció ayer que procederá a cancelar de forma anticipada el bono no-18 (250M€ al 4,2% de interés), cuyos titulares podrán ejercitar su derecho hasta el 31 de mayo, con precio de conversión 4,919€/acción y hasta 42,2 millones de acciones de nueva emisión para atender al canje

DIA (Cartera modelo española). Resultados 1T18: -76% en beneficio neto atribuible (6,2M€; -26% en términos ajustados), con -10,7% en EBITDA ajustado (109,8M€), -47,6% en beneficio operativo (27,6M€) y -10,4% en ingresos (1.877,6M€). El grupo de alimentación publicó débiles y por debajo de lo esperado en prácticamente toda la cuenta de resultados, justificados en parte por el negativo efecto divisa y , en beneficio neto, por el mayor impuesto de sociedad y los gastos no recurrente -remodelación de tiendas en Iberia-. A nivel de ingresos, las ventas comparables crecieron un 1,9%, desacelerando la tendencia vista en el 4T17, +3,9%. Por regiones, en Iberia las ventas comparables estuvieron planas (vs +1,1% en 4T17) mientras que en los mercados emergentes en los que opera las ventas a tipo de cambio constante desaceleraron su crecimiento hasta +4% vs +7,3%, por una inflación asociada a alimentos negativa en Brasil y a la desaceleración vista en Argentina. Las ventas netas, que incluyen un importante efecto negativo del tipo de cambio, cayeron hasta el 18,2%. La competencia se mantiene y sigue impactando en los márgenes, situándose el margen EBITDA ajustado en el 7,6% en Iberia. La deuda neta empeoró su evolución y cierra marzo en 1.186M€. DIA espera en 2018, para Iberia, regresar al crecimiento en ventas y EBITDA ajustado, mientras que en Brasil y Argentina continuará la expansión de tiendas.

DIA (Cartera Española)

1 dia 1 mes 1 año YTD

DIA (Cartera Española)-9,35% -4,6% -37,6% -21,8%

IBEX 35 0,25% 5,2% -5,7% 2,0%

PER Est 1Y PER Dividendo (% ) PVC

DIA (Cartera Española)10,79 18,24 6,24 6,53

0 1 2 3 4 5 6 7