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INFORME ANUAL 2013
DEL FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA (FCP)
DE DERECHO FRANCÉS
CARMIGNAC PATRIMOINE
(Operaciones del ejercicio cerrado a 31 de diciembre de 2013)
24, place Vendôme 75001 Paris (Francia) - Tel.: 01 42 86 53 35 - Fax: 01 42 86 52 10 Sociedad anónima.Sociedad Gestora de Carteras (aprobación n.° GP 9708 del 13/03/1997), con un capital social de 15.000.000 euros. Inscrita en el Registro Mercantil (RCS) de París con el número B 349 501 676
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CABINET VIZZAVONA22, avenue Bugeaud – 75116 PARIS (FRANCIA) Tel. 01 47 27 26 17 – Fax 01 47 27 26 18 KPMG AUDIT
1, Cours Valmy, 92923 Paris La Défense Cedex (Francia) Tel. 01 55 68 68 68 – Fax 01 55 68 73 00
FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA (FCP)
DE DERECHO FRANCÉS
CARMIGNAC PATRIMOINE
Informe de auditoría
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Señoras, Señores:De acuerdo con el mandato recibido del órgano de dirección de la sociedad gestora del fondo, les presentamos nuestro informe de auditoría correspondiente al ejercicio cerrado a 31 de diciembre de 2013 relativo a:
- la auditoría de las cuentas anuales del Fondo de Inversión Colectiva (FCP) CARMIGNAC PATRIMOINE que se adjuntan al presente informe,
- la justificación de nuestras apreciaciones,
- las comprobaciones pertinentes y las informaciones previstas por la ley.
Las cuentas anuales han sido formuladas por la sociedad gestora. Nuestra responsabilidad consiste en expresar una opinión sobre las referidas cuentas basada en nuestra labor de auditoría.
I - OPINIÓN SOBRE LAS CUENTAS ANUALES
Hemos realizado nuestra auditoría de conformidad con las normas de la profesión que rigen en Francia; dichas normas requieren la aplicación de diligencias que permitan obtener una garantía razonable de que las cuentas anuales no contienen anomalías significativas. Una auditoría consiste en comprobar, mediante pruebas selectivas o a través de otros métodos de selección, los elementos probatorios relativos a los importes y los datos incluidos en las cuentas anuales. Una auditoría incluye asimismo la evaluación de los principios contables aplicados, las estimaciones significativas efectuadas y la presentación de las cuentas. Pensamos que los elementos recabados son suficientes y apropiados para expresar nuestra opinión.
Certificamos que las cuentas anuales son, respecto de las normas y principios contables franceses, exactas y fidedignas, y ofrecen una imagen fiel del resultado de las operaciones del ejercicio concluido, así como de la situación financiera y del patrimonio de la IIC al final de dicho ejercicio.
Sin cuestionar la opinión arriba expresada, deseamos llamar su atención sobre el punto siguiente expuesto en la nota «Normas y criterios contables» del anexo, en relación con la incidencia del cambio de normativa contable sobre la presentación de las cuentas anuales.
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II – JUSTIFICACIÓN DE LAS APRECIACIONESEn aplicación de las disposiciones del artículo L.823-9 del Código de Comercio relativas a la justificación de nuestras apreciaciones, ponemos en su conocimiento los siguientes elementos:
En el marco de nuestra apreciación de los principios contables aplicados por la IIC que se describen en la nota «Normas y criterios contables» que figura en el anexo, hemos comprobado en particular la correcta aplicación de los métodos de evaluación respecto de los instrumentos financieros en cartera.
Las apreciaciones así realizadas se inscriben en el marco de nuestra auditoría de las cuentas anuales, consideradas en su conjunto y, por lo tanto, han contribuido a formar nuestra opinión, expresada en la primera parte de este informe.
III – VERIFICACIONES E INFORMACIONES ESPECÍFICAS
Asimismo, hemos procedido, de conformidad con las normas de la profesión aplicables, a las verificaciones específicas previstas por la ley.
No tenemos ninguna observación que hacer en relación con la veracidad y la coincidencia con las cuentas anuales de la información incluida en el informe anual y en los documentos enviados a los partícipes relativa a la situación financiera y a las cuentas anuales.
París La Défense y París, a 18 de marzo de 2014
KPMG Audit
Cabinet Vizzavona
Departamento de KPMG S.A.
[Firma] [Firma]
Isabelle Bousquié
Robert Mirri
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INFORME ANUAL 2013 DE CARMIGNAC PATRIMOINE
Características de la IIC
Vocación del Fondo Diversificado.
Modalidades de determinación y reparto de los importes distribuibles
Importes distribuibles Participaciones acc Participaciones dis Reparto del resultado neto
Capitalización (contabilización según el método de los cupones devengados)
Reparto o traslado a remanente, según decida la sociedad gestora Reparto de las plusvalías o
minusvalías materializadas netas
Capitalización (contabilización según el método de los cupones devengados)
Reparto o traslado a remanente, según decida la sociedad gestora
Países en los que la comercialización del Fondo está autorizada
Participaciones A: Francia, Alemania, Austria, Bélgica, España, Italia, Luxemburgo, Países Bajos, Suiza y Suecia. Participaciones E: Francia, Italia, España y Países Bajos.
Participaciones GBP: Francia y Reino Unido.
Objetivo de gestión
El objetivo del Fondo consiste en obtener una rentabilidad superior, en un horizonte de inversión recomendado de 3 años, a la de su indicador de referencia, el indicador compuesto: en un 50% por el índice mundial MSCI de renta variable internacional MSCI AC World NR (USD) y en un 50% por el índice mundial de renta fija Citigroup WGBI All Maturities Eur.
Indicador de referencia
El indicador de referencia es el indicador compuesto: en un 50% por el índice mundial MSCI de renta variable internacional MSCI AC WORLD NR (USD) con dividendos netos reinvertidos y en un 50% por el índice mundial de renta fija Citigroup WGBI All Maturities Eur con cupones reinvertidos. El indicador se reajusta trimestralmente.
Este indicador compuesto no define de forma restrictiva el universo de inversión sino que permite al inversor determinar la rentabilidad y el perfil de riesgo que puede esperar de la inversión en el Fondo. El riesgo de mercado del Fondo es comparable al de su indicador de referencia.
El MSCI AC WORLD NR (USD) es un índice representativo de las principales capitalizaciones mundiales de los países desarrollados y emergentes. El cálculo de dicho índice lo realiza MSCI en dólares y con dividendos netos reinvertidos (código Bloomberg: NDUEACWF).
Descripción del índice Citigroup WGBI All Maturities Eur: el índice de referencia para la parte invertida en renta fija es el índice Citigroup WGBI All Maturities Eur. El cálculo de dicho índice lo realiza Citigroup en euros y con cupones reinvertidos (código Bloomberg: SBWGEU).
Estrategia de inversión Estrategias utilizadas
La política de gestión tiene en cuenta la diversificación de los riesgos a través de la diversificación de las inversiones.
La distribución de la cartera entre las diferentes clases de activos y categorías de IIC (de renta variable, diversificadas, de renta fija, monetarias, etc.) basada en un análisis fundamental del entorno macroeconómico mundial y de sus perspectivas de evolución (crecimiento, inflación, déficits, etc.) puede variar en función de las previsiones del gestor.
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La gestión del Fondo es activa y discrecional, por lo que la asignación de activos podrá diferir considerablemente de la asignación constituida por su indicador de referencia. Del mismo modo, la cartera constituida en cada una de las clases de activos, basada en un análisis financiero detallado, podrá diferir considerablemente de las ponderaciones del indicador de referencia, tanto en términos geográficos como en términos sectoriales, de calificaciones crediticias o de vencimientos. La elección de los valores de renta variable estará determinada por los estudios financieros, las reuniones organizadas por las empresas, las visitas a dichas empresas y las noticias diarias. Los principales criterios aplicados son, según los casos, el valor de activo, el rendimiento, el crecimiento, la calidad de los directivos.
Las decisiones adoptadas por el gestor en cuanto a la exposición al riesgo de cambio estarán basadas en un análisis macroeconómico mundial y, sobre todo, en las previsiones de crecimiento, inflación y políticas monetarias y presupuestarias de los diferentes países y zonas económicas.
Asimismo, el gestor podrá tomar posiciones para cubrir las participaciones denominadas en una divisa distinta del euro frente al riesgo de cambio utilizando contratos a plazo firme sobre divisas negociados en mercados OTC.
Descripción de las categorías de activos
Títulos de crédito e instrumentos del mercado monetario
El patrimonio neto del Fondo estará invertido entre un 50% y un 100% en instrumentos del mercado monetario, bonos del Tesoro, obligaciones de tipo fijo y/o variable, públicas y/o privadas, indexadas a la inflación de la zona euro e internacionales, y de los países emergentes —en este último caso, la exposición no podrá superar el 25% del patrimonio neto.
La sensibilidad global de la cartera de productos e instrumentos de renta fija podrá diferir sensiblemente de la de su indicador de referencia. Se entiende por «sensibilidad» la variación del capital de la cartera (en %) para una variación de 100 puntos básicos de los tipos de interés. El Fondo se beneficia de un margen de sensibilidad que podrá oscilar entre -4 y +10.
La media ponderada de las calificaciones de los títulos de crédito poseídos por el Fondo a través de IIC o directamente será como mínimo investment grade, según la escala de por lo menos una de las principales agencias de calificación crediticia.
El Fondo podrá invertir en obligaciones sin calificación o con calificación inferior a investment grade.
No se impondrá limitación alguna en cuanto a la duración y la distribución entre deuda privada y pública de los valores seleccionados.
Títulos de renta variable
El Fondo expondrá el 50% como máximo de su patrimonio neto a renta variable y a otros valores que den o puedan dar acceso, directa o indirectamente, al capital o a los derechos de voto, admitidos a negociación en los mercados de la zona euro y/o internacionales. El Fondo podrá exponer un 25% como máximo de su patrimonio neto a renta variable de los países emergentes.
El Fondo podrá invertir su patrimonio neto en valores de pequeña, mediana y gran capitalización. Divisas
El Fondo podrá utilizar divisas distintas de su divisa de valoración con fines de exposición o de cobertura. El Fondo podrá invertir en instrumentos financieros a plazo firme y condicional en mercados regulados, organizados u OTC, con el fin de obtener exposición a divisas diferentes de las divisas de valoración o con el fin de obtener cobertura frente al riesgo de cambio. La exposición neta a divisas del Fondo podrá diferir de la de su indicador de referencia y/o de la de la cartera de renta fija y variable.
Instrumentos derivados
El Fondo podrá invertir en instrumentos financieros a plazo negociados en mercados de la zona euro y/o internacionales, tanto regulados y organizados como OTC.
Con el fin de alcanzar el objetivo de gestión, el Fondo podrá tomar posiciones con el fin de cubrir la cartera y/o de exponerla a todos los sectores de actividad y zonas geográficas a través de los siguientes subyacentes: divisas, renta fija/crédito, renta variable (cualquier tipo de capitalización), ETF, dividendos y/o índices (incluidos los de crédito, materias primas y volatilidad, hasta un máximo del 10% del patrimonio neto para cada una de estas dos últimas categorías).
La cobertura o la exposición de la cartera se llevará a cabo mediante la compra o la venta de opciones (simples, con barrera, binarias) y/o de contratos a plazo firme (futuros/forward) y/o de swaps (entre otros, de rentabilidad).
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El Fondo recurrirá a derivados crediticios con el fin de cubrir o de exponer el Fondo al riesgo de crédito utilizando derivados de crédito sobre índices, derivados de crédito sobre un emisor y derivados de crédito sobre varios emisores. Las operaciones en el mercado de derivados de crédito están limitadas al 10% del patrimonio neto.
Los instrumentos derivados podrán formalizarse con las contrapartes que haya seleccionado la sociedad gestora de conformidad con su política de «Best Execution/Best Selection» y el procedimiento de aprobación de nuevas contrapartes.
El límite máximo aplicable a las operaciones en mercados de derivados de renta fija y variable será una vez el patrimonio del Fondo.
Valores que incorporan derivados
El Fondo podrá invertir en obligaciones convertibles de la zona europea y/o internacionales, y en particular, en este último caso, en los países emergentes.
El Fondo podrá invertir en valores que incorporan derivados (principalmente, warrants, obligaciones convertibles, credit link notes, EMTN, bonos de suscripción, etc.) negociados en mercados de la zona euro y/o internacionales, tanto regulados y organizados como OTC.
En cualquier caso, el importe de las inversiones en valores que incorporan derivados no podrá superar el 10% del patrimonio neto.
IIC y fondos de inversión
El Fondo podrá invertir hasta el 10% de su patrimonio neto en: - participaciones o acciones de IIC de derecho francés o extranjero;
- participaciones o acciones de fondos de inversión alternativa de derecho francés o europeo; - fondos de inversión de derecho extranjero.
Siempre que las IIC, los fondos de inversión alternativa o los fondos de inversión de derecho extranjero satisfagan los criterios establecidos en el artículo R. 214-13 del Código Monetario y Financiero francés. El Fondo podrá invertir en IIC gestionadas por Carmignac Gestion.
El Fondo podrá recurrir a trackers, instrumentos indexados que cotizan en bolsa y exchange traded funds. Depósitos y efectivo
El Fondo podrá recurrir a depósitos con el fin de optimizar la gestión de su tesorería y administrar las diferentes fechas de valor de suscripción/reembolso de las IIC subyacentes. Podrá invertir hasta el 20% de su patrimonio en depósitos realizados en una misma entidad de crédito. Se recurrirá a este tipo de operación de manera excepcional.
El Fondo podrá mantener efectivo a título accesorio, en particular, para hacer frente a los reembolsos de participaciones por parte de los inversores.
Los préstamos en efectivo están prohibidos. Empréstitos en efectivo
El Fondo podrá recurrir a empréstitos en efectivo, en particular con el fin de optimizar la gestión de su tesorería y administrar las diferentes fechas de valor de suscripción/reembolso de las IIC subyacentes. Estas operaciones se efectuarán respetando los límites reglamentarios.
Adquisiciones y cesiones temporales de valores
El Fondo podrá realizar operaciones de adquisición o cesión temporal de valores con el fin de optimizar sus ingresos, invertir su tesorería o ajustar la cartera en función de las variaciones del patrimonio. El Fondo llevará a cabo las siguientes operaciones:
- operaciones con pacto de recompra y recompra inversa; - préstamo/empréstito de valores.
Las operaciones eventuales de adquisición o cesión temporal de valores se realizarán según las condiciones de mercado y respetando los límites reglamentarios. En el marco de estas operaciones, el FCP podrá recibir/proporcionar garantías financieras (colateral) cuyo funcionamiento y características se exponen en el apartado «Gestión de las garantías financieras».
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Se puede obtener información complementaria en el apartado «Gastos y comisiones». Gestión de las garantías financieras
En el marco de las operaciones con instrumentos financieros derivados OTC y las operaciones de adquisición y cesión temporal de valores, el FCP podrá recibir los activos financieros que constituyan garantías y que tengan como objetivo reducir su exposición al riesgo de contraparte.
Las garantías financieras recibidas estarán constituidas fundamentalmente por efectivo en el caso de las operaciones con instrumentos financieros derivados OTC, y en efectivo y en títulos de deuda pública elegibles en el caso de las operaciones de adquisición y cesión temporal de valores.
El riesgo de contraparte derivado de las operaciones con instrumentos derivados OTC y el riesgo derivado de las operaciones de adquisición y cesión temporal de valores no podrán, en su conjunto, superar el 10% del patrimonio neto del FCP cuando la contraparte sea una de las entidades de crédito definidas en la normativa en vigor, o el 5% del patrimonio neto en los demás casos.
A este respecto, la garantía financiera (colateral) recibida y que se utilice para reducir la exposición al riesgo de contraparte deberá respetar lo siguiente:
- se aportará en efectivo o en obligaciones emitidas o garantizadas por los países miembros de la OCDE o sus entes públicos territoriales o por instituciones y organismos supranacionales a escala comunitaria, regional o mundial;
- será mantenida por el Depositario de la IIC o por uno de sus agentes o una tercera parte bajo su supervisión, o por cualquier depositario tercero que esté sometido a una vigilancia prudencial y que no guarde relación alguna con el proveedor de las garantías financieras;
- de conformidad con la normativa en vigor, la garantía financiera respetará en todo momento los criterios de liquidez, valoración, calidad crediticia de los emisores, correlación y diversificación, con una exposición a un emisor determinado de un máximo del 20% del patrimonio neto;
- las garantías financieras recibidas en efectivo se depositarán, en su gran mayoría, en entidades elegibles y/o se utilizarán en operaciones con pacto de recompra inversa y, en menor medida, se invertirán en títulos de deuda pública de alta calidad e IIC monetarias a corto plazo.
La deuda pública recibida como garantía financiera será objeto de un descuento comprendido entre el 1% y el 10%.
Perfil de riesgo
Su dinero se invertirá principalmente en instrumentos financieros seleccionados por la sociedad gestora. Estos instrumentos estarán sujetos a la evolución y el riesgo de los mercados.
El perfil de riesgo del Fondo está adaptado a un horizonte de inversión superior a 3 años.
Los inversores potenciales deberán ser conscientes de que el valor de los activos del Fondo está sometido a las fluctuaciones de los mercados internacionales de renta variable, de renta fija y de divisas, y puede variar considerablemente.
Los factores de riesgo que se exponen a continuación no son limitativos. Corresponderá a cada inversor analizar el riesgo inherente a una inversión de este tipo y crearse su propia opinión con independencia de CARMIGNAC GESTION, apoyándose, en caso de necesidad, en la opinión de asesores especializados en estas cuestiones con el fin de comprobar si dicha inversión resulta conveniente para su situación financiera. Riesgo de pérdida de capital: el FCP no gozará de ninguna garantía o protección.
Riesgo inherente a las acciones: El Fondo está expuesto al riesgo inherente a las acciones de los mercados de la zona euro y de los mercados internacionales y emergentes, entre un 0% y un 50 % del patrimonio neto, a través de las inversiones en instrumentos financieros. Además, en los mercados de las pequeñas y medianas capitalizaciones, el volumen de los títulos admitidos a cotización es reducido, por lo que los movimientos de los mercados a la baja son más marcados y más rápidos que en el caso de las grandes capitalizaciones. Por consiguiente, el valor liquidativo del Fondo puede bajar de forma rápida y marcada.
Riesgo vinculado a la exposición a divisas: La exposición se obtiene sumando los valores absolutos de las exposiciones netas a cada divisa. La apreciación o depreciación de las divisas puede conllevar la caída del valor liquidativo.
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Riesgo de tipo de interés: El riesgo de tipos de interés se traduce por una disminución del valor liquidativo en caso de subida de los tipos. Cuando la sensibilidad de la cartera es positiva, una subida de los tipos de interés podría conllevar una reducción del valor de la cartera. Cuando la sensibilidad es negativa, una caída de los tipos de interés podría conllevar una reducción del valor de la cartera.
Riesgo vinculado a los países emergentes: Las condiciones de funcionamiento y de vigilancia de estos mercados pueden no ajustarse a los estándares que prevalecen en las grandes plazas internacionales. Riesgo de crédito: El Fondo invierte en valores con calificación investment grade y en títulos especulativos. El riesgo de crédito corresponde al riesgo de que el emisor no sea capaz de atender sus obligaciones. En caso de deterioro de la calidad de los emisores privados, por ejemplo, de la notación otorgada por las agencias de calificación crediticia, el valor de las obligaciones privadas o de los instrumentos derivados vinculados a dicho emisor (Credit Default Swaps) puede bajar. El valor liquidativo del Fondo puede bajar. Por otra parte, existe un riesgo de crédito más específico vinculado a la utilización de los derivados de crédito (Credit Default Swaps). Los casos en los que existe un riesgo debido a la utilización de los CDS figuran en el siguiente cuadro:
Tenencia del subyacente del CDS
Objetivo del gestor a la
hora de utilizar los CDS Existencia de un riesgo de crédito
SÍ Venta de protección
Sí, en el caso de que la calidad del emisor del valor subyacente se deteriore
SÍ Compra de protección Sí, en función de la naturaleza del
incumplimiento del emisor
NO Venta de protección
Sí, en el caso de que la calidad del emisor del valor subyacente se deteriore
SÍ Compra de protección
Sí, en el caso de que la calidad del emisor del valor subyacente se deteriore
Este riesgo de crédito está enmarcado por un análisis cualitativo de la evaluación de la solvencia de las empresas realizado por el equipo de analistas del crédito.
Riesgo de cambio: El riesgo de cambio está vinculado a la exposición, a través de las inversiones del Fondo y la utilización de instrumentos financieros a plazo, a una divisa distinta de la divisa de valoración del Fondo. Por lo que respecta a las participaciones denominadas en una divisa distinta del euro, el riesgo de cambio vinculado a la fluctuación del euro con respecto a la divisa de valoración del fondo es residual puesto que se cubre sistemáticamente. Dicha cobertura puede generar una diferencia de rentabilidad entre las participaciones en divisas diferentes.
Riesgo de volatilidad: El aumento o la disminución de la volatilidad podría conllevar un descenso del valor liquidativo. El Fondo está expuesto a este riesgo, especialmente a través de los productos derivados que tienen como subyacente la volatilidad.
Riesgo vinculado a los índices de materias primas: La variación del precio de las materias primas y la volatilidad de este sector podrían conllevar una disminución del valor liquidativo.
Riesgo de liquidez: Los mercados en los que el FCP interviene pueden verse ocasionalmente afectados por una falta de liquidez temporal. Estos desajustes del mercado pueden influir negativamente en las condiciones de precio en las que el FCP puede verse obligado a vender, iniciar o modificar sus posiciones. Riesgo vinculado a la gestión discrecional: La gestión discrecional se basa en la anticipación de la evolución de los mercados financieros. La rentabilidad del FCP dependerá de las empresas seleccionadas por la sociedad gestora. Existe el riesgo de que la sociedad gestora no seleccione las empresas más rentables.
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Riesgo de contraparte: El riesgo de contraparte resulta de la formalización, con una misma contraparte, de cualesquiera contratos financieros OTC, tales como operaciones de adquisición y cesión temporal de valores o cualquier otro contrato de derivados OTC. El riesgo de contraparte mide el riesgo de pérdida para la IIC cuando la contraparte de una transacción incumple sus obligaciones antes de que se haya concluido la operación de manera definitiva en forma de pago. A fin de reducir la exposición de la IIC al riesgo de contraparte, la sociedad gestora podrá constituir una garantía a favor de la IIC.
Tipo y perfil de los suscriptores a los que se dirige
Las participaciones de este Fondo no han sido registradas de conformidad con la Ley de Valores de EE. UU. de 1933 (United States Securities Act). Por consiguiente, no podrán ser ofrecidas a la venta ni vendidas, directa o indirectamente, por cuenta o en beneficio de una «Persona estadounidense» (US person), según la definición de este término en la Norma S (Regulation S) estadounidense. Asimismo, las participaciones de este Fondo tampoco podrán ofrecerse para la venta ni venderse, directa o indirectamente, a «Personas estadounidenses» (US persons) ni a entidades pertenecientes a una o varias Personas estadounidenses, según la definición de este término en la Ley de Cumplimiento Tributario de Cuentas Extranjeras de EE. UU. (Foreign Account Tax Compliance Act, FATCA).
Salvo esta excepción, el FCP está abierto a todo tipo de suscriptores, excepto las participaciones denominadas en libras esterlinas, que están reservadas a los inversores residentes en el Reino Unido, Suiza y Luxemburgo.
El fondo puede utilizarse en el marco de contratos de seguros de vida en unidades de cuenta.
La inversión considerada adecuada en este FCP dependerá de la situación personal del partícipe. Para determinarla, se recomienda al partícipe que solicite asesoramiento profesional con el fin de diversificar sus inversiones y determinar la proporción de la cartera financiera o de su patrimonio que vaya a invertir en este FCP con respecto, en particular, a la duración de la inversión recomendada y a la exposición a los riesgos anteriormente mencionada, de su patrimonio personal, de sus necesidades y de sus propios objetivos. La duración mínima recomendada de la inversión es de 3 años.
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Política de inversión
Informe de gestión
En 2013, Carmignac Patrimoine se anotó una rentabilidad del +3,53%, inferior a la registrada por su indicador de referencia (+4,67%). Dicho descenso puede atribuirse principalmente al impacto de la inflexión de la política monetaria estadounidense en los meses de mayo y junio sobre nuestras inversiones en el universo emergente, renta variable y renta fija.
Estrategia de inversión
El año 2013 de Carmignac Patrimoine estuvo marcado por el giro de política de la Reserva Federal en el mes de mayo. No esperábamos que Ben Bernanke considerara que se daban las condiciones necesarias para una reducción del estímulo monetario no convencional, cuando solo unos meses antes invitaba a los Bancos Centrales a aplicar dichas políticas. Por consiguiente, el posicionamiento del Fondo se basaba en la perspectiva de que el Banco Central estadounidense siguiera aplicando una política acomodaticia. Tras dicha intervención, en un contexto de riesgo de subida de los tipos estadounidenses, adoptamos una sensibilidad moderadamente negativa, así como una amplia exposición al dólar. A partir del mes de mayo, la sensibilidad de Carmignac Patrimoine fluctuó entre 2 y -2, y cerró el año en -1,9. La exposición a la renta variable de la cartera se incrementó hasta un nivel próximo a su máximo de principios de septiembre, mientras que la asignación a las acciones europeas y a las acciones que se benefician de la aceleración del crecimiento estadounidense se aumentó en detrimento de los valores de los países emergentes. Mantuvimos nuestra exposición a la renta variable japonesa y nuestro posicionamiento bajista sobre el yen, habida cuenta de la política económica y monetaria llevada a cabo en Japón. Conservamos una asignación sensible a la deuda pública soberana de los países periféricos europeos en un contexto de estabilización económica orquestada por el BCE. Las deudas de Italia y España presentan menos potencial de estrechamiento del diferencial que en 2013, si bien ofrecen aún un carry interesante. También conservamos una asignación al crédito próxima al 25% para aprovechar el rendimiento, mientras que el estrechamiento de los márgenes de crédito debería ser modesto. Otorgamos prioridad a los emisores privados europeos del sector financiero. Por lo que respecta a las divisas, esperamos que en 2014 continúe la aceleración del crecimiento en el Reino Unido que se produjo en el segundo semestre de 2013. Creamos una exposición a la libra esterlina, que debería beneficiarse de esa mejora de la coyuntura. Rentabilidad
En el componente de renta variable del Fondo, la contribución a la rentabilidad bruta fue del +5,09%, frente al +8,67% de su indicador de referencia. En 2013, el Fondo se benefició de su exposición a los sectores del consumo y las finanzas.
En cuanto al componente de renta fija, la contribución a la rentabilidad bruta del Fondo fue del -0,27%, frente al -3,99% de su indicador de referencia. La deuda privada contribuyó de manera positiva a la rentabilidad del Fondo, principalmente gracias al sector financiero. Nos beneficiamos, a la vez, de las operaciones de carry y del estrechamiento de los diferenciales durante el año, principalmente en los bancos europeos. El Fondo también aprovechó su asignación a la deuda pública de los países periféricos europeos, gracias a la continuación del descenso de los rendimientos de los países del Sur de Europa (España e Italia). En cambio, dicha contribución positiva quedó completamente neutralizada por nuestra exposición a la deuda local emergente, muy perjudicada durante el verano, a causa de los temores a una reducción de las compras de obligaciones por parte de la Fed. Liquidamos la partida de deuda pública emergente tras la fuerte volatilidad observada en el mes de junio. Si bien creemos que esta clase de activos sigue ofreciendo numerosas oportunidades, nos mantenemos al margen de ese segmento de mercado por motivos de equilibrio de cartera, vinculados a nuestro posicionamiento en acciones emergentes y al mantenimiento de un nivel de exposición a la renta variable elevado.
Durante el año, los instrumentos derivados sobre divisas contribuyeron en un +0,24% a la rentabilidad bruta del Fondo. El elemento destacado del año 2013 lo constituyó la depreciación del yen, que reveló una contribución claramente positiva. Estamos posicionados para beneficiarnos de la continuación del debilitamiento del yen, ya que confiamos en que el Banco de Japón demuestre determinación para alcanzar su objetivo de inflación del 2%, que exigirá nuevas medidas de expansión monetaria, principalmente para compensar la repercusión de la subida del IVA del 3% que podría reducir en un 0,8% el crecimiento del PIB.
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Información reglamentaria
Política de elección de intermediarios
«En su calidad de sociedad gestora, Carmignac Gestion seleccionará a aquellos intermediarios cuya política de ejecución permita garantizar el mejor resultado posible en el momento de ejecutar las órdenes cursadas por cuenta de sus IIC o de sus clientes. Igualmente seleccionará proveedores de servicios auxiliares para la inversión y ejecución de las órdenes. En ambos casos, Carmignac Gestion ha definido una política de selección y evaluación de sus intermediarios atendiendo a una serie de criterios, cuya versión actualizada puede consultarse en la página de Internet www.carmignac.com». En esa misma página se expone la información relativa a los gastos de intermediación abonados.
Criterios ambientales, sociales y de gobernanza empresarial (ASG)
En cuanto a los criterios ASG de MSCI, Carmignac Patrimoine se quedó a la zaga de su indicador de referencia debido a su gran exposición a los mercados emergentes. No obstante, el 90% de su cartera cuenta con una calificación de B o superior, y cerca del 28% de la cartera se sitúa en el rango comprendido entre A y AAA. En relación con los criterios de capital humano, el Fondo cuenta principalmente con calificaciones similares a las de su indicador de referencia. Entre los valores de nuestra cartera que cuentan con una calificación discreta se encuentra Yum! Brands, principalmente a causa de la utilización por parte de la sociedad de aceite de palma sin el certificado de «desarrollo sostenible». No obstante, la sociedad aseguró que disponía de un plan de reducción de su consumo de aceite de palma en sus 39.000 restaurantes. En cambio, Yum! Brands realizó avances sustanciales, en especial en Asia, en materia de utilización de cartón y papel reciclados y cuya celulosa procede de explotaciones forestales que cumplen con normas de desarrollo sostenible. Seguiremos prestando mucha atención a estos criterios tanto sociales como medioambientales. La importante presencia local de nuestro equipo de gestión nos permite analizar en profundidad los valores en los que invertimos. Asimismo, en el universo emergente, otorgamos especial atención a la gobernanza empresarial así como a la calidad de los equipos directivos.
Método de cálculo del riesgo global
El método utilizado para calcular el riesgo global del Fondo es el VaR relativo.
El modelo y los parámetros aplicados son los siguientes: VaR (99%, 20 días) calculado según un enfoque histórico basado en datos de periodos renovables de 2 años.
El índice de referencia del Fondo es el siguiente: 50% del índice MSCI All Countries World NR, convertido a EUR + 50% del índice Citigroup World Global Bond All Maturities.
En el cuadro siguiente se recogen los niveles de VaR máximo, mínimo y medio registrados durante el ejercicio: VaR 99%, 20 días Mín. Medio Máx. Carmignac Patrimoine 4,15 5,55 6,81 Apalancamiento Mín. Medio Máx. Carmignac Patrimoine 0,80 1,14 1,48 Vida de la IIC Enero de 2013:
- Incorporación de dos subyacentes de productos derivados: índice de volatilidad (10% del patrimonio neto como máximo) e índice de materias primas (10% del patrimonio neto como máximo). Incorporación de 3 riesgos: volatilidad, índices de materias primas y países emergentes. Actualización del indicador de referencia (con dividendos reinvertidos) y códigos Bloomberg.
- Actualización de las referencias reglamentarias, vocabulario;
- Definición de los nacionales de Estados Unidos: incorporación de los criterios FATCA; - Supresión de la hora de precentralización por Carmignac Gestion;
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- Actualización de la hora de valoración de los tipos de cambio; - Actualización de la definición de los importes distribuibles. Marzo de 2013:
- Creación de dos participaciones en yenes.
- Retirada de la prohibición de venta en Estados Unidos: prohibición solamente a personas estadounidenses (US persons). El importe mínimo de suscripción no se aplica al grupo Carmignac. - Precisiones sobre la definición de la comisión de rentabilidad: «(2) La comisión de rentabilidad se basa en la comparación entre la rentabilidad del fondo (excepto las participaciones no cubiertas) y su indicador de referencia, durante el ejercicio. En lo que respecta a las participaciones sin cobertura, la comisión de rentabilidad se calcula en función de la rentabilidad de la participación comparada con la del indicador de referencia convertido a la divisa de la participación correspondiente».
Junio de 2013:
- Actualización de las normas ESMA en materia de garantías financieras y cesiones temporales de valores;
- Precisión sobre el centralizador único: Caceis Bank France. Noviembre de 2013:
- Cambio de la nomenclatura de las participaciones;
- Reajuste trimestral en lugar de anual del indicador compuesto;
- Supresión de los nombres de las agencias de calificación en los folletos;
- Modificación de las nomenclaturas de las IIC como consecuencia de la Directiva AIFM; - Precisiones sobre el cálculo del VaR;
- Supresión de los títulos nominativos puros. A JPY Inc 10.000 JPY FR0011443852 Reparto semestral Pago en abril y octubre JPY (cubierta) Todo tipo de suscriptores 25.000.000.000 JPY 1 parti- cipa-ción Plazo de pago/ entrega: 4 días hábiles en Francia y Japón Derechos de entrada: 4% Gastos de gestión: 1% B JPY Inc 10.000 JPY FR0011443860 Reparto semestral Pago en abril y octubre
JPY Todo tipo de suscriptores 25.000.000.000 JPY 1 parti- cipa-ción Plazo de pago/ entrega: 4 días hábiles en Francia y Japón Derechos de entrada: 4% Gastos de gestión: 1%
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CUENTAS ANUALES DE CARMIGNAC PATRIMOINE
Las cuentas anuales que se presentan han sido elaboradas, por una parte, conforme a las nuevas disposiciones reglamentarias, más concretamente la Ordenanza n.° 2011-915 de 01/08/2011 que introdujo la modificación del perímetro de los importes distribuibles en las IIC con la distribución posible de las plusvalías y minusvalías netas materializadas, y, por otra parte, con arreglo a los mismos métodos de valoración que los del ejercicio anterior.
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BALANCE DE CARMIGNAC PATRIMOINE
ACTIVO
31/12/2013 31/12/2012
Inmovilizado neto Depósitos
Instrumentos financieros 27.343.804.229,33 27.219.235.149,62 Acciones y valores equivalentes 13.542.080.495,16 11.642.990.938,96
Negociados en un mercado organizado o equivalente 13.542.080.495,16 11.642.990.938,96 No negociados en un mercado organizado o equivalente
Obligaciones y valores equivalentes 12.075.426.935,55 14.229.811.854,83
Negociados en un mercado organizado o equivalente 12.075.426.935,55 14.229.811.854,83 No negociados en un mercado organizado o equivalente
Títulos de crédito 1.507.656.428,97 1.220.914.106,41
Negociados en un mercado organizado o equivalente 1.507.656.428,97 1.220.914.106,41
Títulos de crédito negociables 1.507.656.428,97 1.220.914.106,41
Otros títulos de crédito
No negociados en un mercado organizado o equivalente
Instituciones de inversión colectiva 62.805.730,36
IIC europeas coordinadas e IIC francesas tradicionales 62.805.730,36 IIC reservadas a determinados inversores - FCPR - FCIMT
Fondos de inversión y FCC admitidos a cotización Fondos de inversión y FCC no admitidos a cotización
Operaciones temporales en valores
Créditos representativos de títulos recibidos con pacto de retroventa
Créditos representativos de títulos cedidos en préstamo Títulos tomados en préstamo
Títulos cedidos con pacto de recompra Otras operaciones temporales
Instrumentos financieros a plazo 155.834.639,29 125.518.249,42
Operaciones en un mercado organizado o equivalente 150.352.397,08 67.509.927,02 Otras operaciones 5.482.242,21 58.008.322,40
Otros instrumentos financieros
Créditos 11.269.613.309,43 13.833.588.398,75
Operaciones a plazo sobre divisas 10.545.973.528,08 13.562.079.705,85 Otros 723.639.781,35 271.508.692,90
Cuentas financieras 4.423.465,10 1.121.482.204,19
Efectivo 4.423.465,10 1.121.482.204,19
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BALANCE DE CARMIGNAC PATRIMOINE
PASIVO
31/12/2013 31/12/2012
Fondos propios
Capital 27.224.228.312,58 27.708.016.591,62
Plusvalías y minusvalías netas anteriores no distribuidas (a)
Remanente (a) 6.149,35
Plusvalías y minusvalías netas del ejercicio (a, b) -426.796.147,12
Resultado del ejercicio (a, b) 329.205.878,10 305.856.573,31
Total de los fondos propios (= Importe representativo del
patrimonio neto) 27.126.644.192,91 28.013.873.164,93
Instrumentos financieros 150.029.601,00 67.509.926,76
Operaciones de cesión de instrumentos financieros Operaciones temporales en valores
Deudas representativas de títulos cedidos con pacto de recompra Deudas representativas de títulos recibidos en préstamo
Otras operaciones temporales
Instrumentos financieros a plazo 150.029.601,00 67.509.926,76
Operaciones en un mercado organizado o equivalente 150.029.601,00 67.509.926,76 Otras operaciones
Deudas 11.074.245.125,25 14.092.794.101,21
Operaciones a plazo sobre divisas 10.462.933.181,16 13.511.366.104,88 Otros 611.311.944,09 581.427.996,33
Cuentas financieras 266.922.084,70 128.559,66
Ayudas bancarias corrientes 266.922.084,70 128.559,66 Empréstitos
Total del pasivo 38.617.841.003,86 42.174.305.752,56
(a) Incluidas las cuentas de regularización
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ELEMENTOS FUERA DE BALANCE DE CARMIGNAC PATRIMOINE
31/12/2013 31/12/2012
Operaciones de cobertura
Compromisos en mercados organizados o equivalentes Contratos de futuros
CBO CBOT UST 10 0313 503.569.667,78 CBO CBOT UST 5A 0313 1.068.711.512,30 CBO CBOT USTB 3 0313 279.695.084,95 CME S&P500 MINI 0314 93.522.987,05
EUREX EUROBD 0313 2.529.766.800,00
Compromisos en mercados OTC Otros compromisos
Otras operaciones
Compromisos en mercados organizados o equivalentes Contratos de futuros BC00 UBS CARM 0314 2.135.583,66 BC00 UBS CARM 0314 2.072.271,59 BC00 UBS CARM 0314 1.562.223,49 BC00 UBS CARM 0314 1.375.829,33 BC00 UBS CARM 0314 2.318.493,02 BC00 UBS CARM 0314 11.344.218,17 BC00 UBS CARM 0314 7.888.822,41 CBO CBOT UST 10 0314 7.681.421.847,22 CBO CBOT UST 5A 0314 2.934.518.623,68
EUREX EUROSTX 387.020.000,00
OSE OS NIKKEI 2 0313 353.456.387,95 SIM SGX NIK 225 0313 214.561.743,47 S&P500 MINI 0313 824.011.301,58 TSE TSE TOPIX I 0313 572.844.793,37
Opciones
EUREX EURO BUND 01/2013 PUT 143. 370.064.424,05
Compromisos en mercados OTC Opciones
EUR/USD OTC 01/2013 CALL 1.3 19.500.000,00 EUR/USD OTC 01/2013 CALL 1.3 19.500.000,00 EUR/USD OTC 01/2013 CALL 1.325 19.875.000,00 EUR/USD OTC 01/2013 CALL 1.34 13.400.000,00 GBP/CAD C 1.777 343.999.135,00
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CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS DE CARMIGNAC PATRIMOINE
31/12/2013 31/12/2012
Ingresos procedentes de operaciones financieras
Ingresos procedentes de depósitos y cuentas financieras 78.475,69 518.343,54 Ingresos procedentes de acciones y valores equivalentes 177.964.638,53 152.463.200,32 Ingresos procedentes de obligaciones y valores equivalentes 621.649.122,40 547.513.819,94 Ingresos procedentes de títulos de crédito 9.543.985,12 9.271.259,60 Ingresos procedentes de adquisiciones y cesiones temporales de
títulos 1.883.848,75 3.824.063,54
Ingresos procedentes de instrumentos financieros a plazo 14.351.038,41 Otros ingresos financieros
Total (1) 811.120.070,49 727.941.725,35
Gastos por operaciones financieras
Gastos por adquisiciones y cesiones temporales de títulos 78.123,41 280.570,31 Gastos por instrumentos financieros a plazo -189.685,88 Gastos por deudas financieras 1.100.143,19 802.922,24 Otros gastos financieros
Total (2) 1.178.266,60 893.806,67
Resultado por operaciones financieras (1 - 2) 809.941.803,89 727.047.918,68
Otros ingresos (3)
Gastos de gestión y dotaciones para amortizaciones (4) 451.554.804,23 427.744.781,26
Resultado neto del ejercicio (L. 214-17-1) (1 - 2 + 3 - 4) 358.386.999,66 299.303.137,42
Regularización de los ingresos del ejercicio (5) -28.640.028,86 6.553.435,89 Anticipos sobre resultados pagados durante el ejercicio (6) -541.092,70
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ANEXO CONTABLE DE CARMIGNAC PATRIMOINE
Normas y criterios contables
Las cuentas anuales se elaboran de acuerdo con las disposiciones previstas en el reglamento del Comité de Reglamentación Contable n.º 2003-02, en su versión modificada, relativo al plan contable de las IIC.
El artículo 18 de la ordenanza 2011-915 prevé la posibilidad de distribuir las plusvalías netas correspondientes a los ejercicios abiertos a partir del 1 de enero de 2013. Se ha modificado el plan contable de las IIC para tener en cuenta esa nueva posibilidad. Los cambios afectan a la definición de los importes distribuibles. Las plusvalías materializadas, netas de gastos, menos las minusvalías materializadas, netas de gastos, se suman al resultado neto para determinar los importes distribuibles.
Los datos de ejercicios anteriores no han sido objeto de reprocesamiento. Los principios generales de contabilidad se aplican a:
- la imagen fiel, la comparabilidad, la continuidad de la actividad, - la regularidad, la exactitud,
- la prudencia,
- la permanencia de los métodos de un ejercicio a otro.
El método de contabilización aplicado a los valores de renta fija es el de los intereses devengados. Las entradas y cesiones de títulos se contabilizan, gastos no incluidos.
La moneda base de la cartera es el EURO. La duración del ejercicio es de 12 meses. Normas de valoración de los activos
Los instrumentos financieros se contabilizan según el método de costes históricos y se incluyen en el balance de acuerdo con su valor actual determinado en función del último valor de mercado conocido o, en ausencia de mercado, por todos los medios externos disponibles o mediante la aplicación de modelos financieros. Las diferencias entre los valores actuales utilizados a la hora de calcular el valor liquidativo y los costes históricos de los valores mobiliarios en el momento de su inclusión en cartera se registran en las cuentas «diferencias de valoración».
Los valores denominados en una divisa diferente a la moneda base de la cartera se valoran de conformidad con el principio que se menciona a continuación y se convierten posteriormente a la moneda de la cartera sobre la base del tipo de cambio del día de valoración.
Depósitos:
Los depósitos con un plazo de vida residual inferior o igual a 3 meses se valoran según el método lineal.
Acciones, obligaciones y otros valores negociados en un mercado organizado o equivalente:
A la hora de calcular el valor liquidativo, las acciones y otros valores negociados en un mercado organizado o equivalente se valoran sobre la base de su última cotización del día.
Las obligaciones y valores equivalentes se valoran sobre la base de las cotizaciones al cierre facilitadas por distintos prestatarios de servicios financieros. Los intereses devengados procedentes de obligaciones y valores equivalentes se calculan hasta la fecha del valor liquidativo.
Las Obligaciones Asimilables del Tesoro (OAT) se valoran a partir de la mediana de las cotizaciones proporcionadas por un proveedor de precios (especialista en valores del Tesoro seleccionado por el Tesoro francés, SVT) alimentado por un servidor de información. Dicha cotización es objeto de un control de fiabilidad mediante su comparación con las cotizaciones de varios otros SVT.
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Acciones, obligaciones y otros valores no negociados en un mercado organizado o equivalente:
Los valores que no se negocien en un mercado organizado se valoran bajo la responsabilidad de la sociedad gestora utilizando métodos basados en el valor patrimonial y el rendimiento, teniendo en cuenta los precios aplicados en transacciones significativas recientes.
Títulos de crédito negociables:
Los títulos de crédito negociables y equivalentes que no sean objeto de transacciones significativas se valoran de modo actuarial sobre la base de un tipo de referencia —que se define a continuación— incrementado, llegado el caso, por un diferencial representativo de las características intrínsecas del emisor:
Títulos de crédito negociables (TCN) cuyo vencimiento es inferior o igual a 1 año: Tipo de interés interbancario ofrecido en euros (Euribor);
Títulos de crédito negociables (TCN) cuyo vencimiento es superior a 1 año: Tipo de los Bonos del Tesoro con intereses Anuales Normalizados (BTAN) o tipo de la OAT (Obligación Asimilable del Tesoro) con un vencimiento cercano para las emisiones a más largo plazo.
Los títulos de crédito negociables con un plazo de vida residual inferior o igual a 3 meses podrán valorarse según el método lineal.
Los Bonos del Tesoro se valoran al tipo del mercado publicado diariamente por el Banco de Francia.
IIC en cartera:
Las participaciones o acciones de IIC se valorarán en función de su último valor liquidativo conocido.
Operaciones temporales en valores:
Los títulos recibidos en el marco de operaciones de recompra se incluyen en el activo en el apartado «Créditos representativos de títulos recibidos con pacto de retroventa» por el importe previsto en el contrato más los intereses devengados por cobrar.
Los títulos cedidos con pacto de recompra se incluyen en la cartera compradora según su valor actual. La deuda representativa de los títulos cedidos con pacto de recompra se incluye en la cartera vendedora según el valor fijado en el contrato más los intereses devengados por pagar.
Los títulos cedidos en préstamo se valoran según su valor actual y se incluyen en el apartado «Créditos representativos de títulos cedidos en préstamo» del activo por su valor actual más los intereses devengados por cobrar.
Los títulos recibidos en préstamo se incluyen en el apartado «Títulos tomados en préstamo» del activo por el importe previsto en el contrato, y en el apartado «Deudas representativas de títulos recibidos en préstamo» del pasivo por el importe previsto en el contrato más los intereses devengados por pagar.
Instrumentos financieros a plazo:
Instrumentos financieros a plazo negociados en un mercado organizado o equivalente:
Los instrumentos financieros a plazo negociados en un mercado organizado se valoran sobre la base de la cotización de compensación del día.
Instrumentos financieros a plazo no negociados en un mercado organizado o equivalente:
Contratos de permuta financiera (swaps):
Los contratos de permuta financiera de tipos de interés y/o de divisas se valoran según su valor de mercado en función del precio calculado mediante actualización de los futuros flujos de intereses aplicando los tipos de interés y/o de cambio del mercado. Dicho precio es objeto de corrección valorativa por riesgo de firma.
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Los contratos de permuta financiera sobre índices se valoran de modo actuarial sobre la base de un tipo de referencia facilitado por la contraparte. Los demás contratos de permuta financiera se valoran sobre la base de su valor de mercado o de otro valor estimado según las modalidades establecidas por la sociedad gestora.
Compromisos fuera de balance:
Los contratos a plazo firme se incluyen como compromisos fuera de balance por su valor de mercado al tipo utilizado en la cartera.
Las operaciones a plazo condicional se incluyen como equivalente subyacente.
Los compromisos en contratos de permuta se incluyen por su valor nominal o, en ausencia de éste, por un importe equivalente.
Instrumentos financieros:
DENOMINACIÓN DESCRIPCIÓN
CME S&P500 MINI 0314 Futuro S&P 500
BC00 UBS CARM 0314 Forward sobre cestas de acciones asiáticas
CBO CBOT UST 5A 0314 Futuro Deuda pública EE. UU. a 5 años
CBO CBOT UST 10A 0314 Futuro Deuda pública EE. UU. a 10 años
BC00 UBS CARM 0314 Forward sobre cestas de acciones asiáticas
BC00 UBS CARM 0314 Forward sobre cestas de acciones asiáticas
BC00 UBS CARM 0314 Forward sobre cestas de acciones asiáticas
BC00 UBS CARM 0314 Forward sobre cestas de acciones asiáticas
BC00 UBS CARM 0314 Forward sobre cestas de acciones asiáticas
BC00 UBS CARM 0314 Forward sobre cestas de acciones asiáticas
GBP/CAD C 1.777 Opción sobre divisas GBP/CAD
Gastos de gestión:
Los gastos de gestión se calculan en cada valoración sobre el patrimonio neto. Dichos gastos se imputan a la cuenta de pérdidas y ganancias de la IIC.
Los gastos de gestión se abonan íntegramente a la sociedad gestora que corre con todos los gastos de funcionamiento de las IIC.
Los gastos de gestión no incluyen los gastos de transacción.
El tipo aplicado es el 1,5% del patrimonio neto de las participaciones A EUR acc, A CHF acc Hdg, A USD acc Hdg y A EUR Y dis; el 2% del patrimonio neto de la participación E EUR acc; el 1,00% del patrimonio neto de las participaciones F GBP Qdis Hdg, A JPY inc Hdg y B JPY inc; y el 0,85% del patrimonio neto de la participación F GBP acc Hdg.
La comisión de rentabilidad se basa en la comparación entre la rentabilidad del FCP y su indicador de referencia, durante el ejercicio.
El indicador de referencia es el siguiente índice compuesto: 50% del índice mundial Morgan Stanley de renta variable internacional MSCI AC World, convertido a euros + 50% del índice mundial de renta fija Citigroup WGBI All Maturities Eur. La rentabilidad del FCP se calcula en función de la evolución del valor liquidativo. Si la rentabilidad, desde el inicio del ejercicio, es positiva y supera la rentabilidad del índice compuesto (50% del índice mundial Morgan Stanley de renta variable internacional MSCI AC World (Eur) + +50% del índice mundial de renta fija Citigroup WGBI All Maturities (Eur), se constituirá una provisión diaria máxima del 10% de dicha diferencia de rentabilidad. En caso de diferencia negativa de rentabilidad respecto de dicho índice, se realizará una recuperación diaria de la provisión de un 10% como máximo de dicha diferencia de rentabilidad hasta el importe de las dotaciones constituidas desde el comienzo del año. La sociedad gestora deducirá anualmente dicha provisión del último valor liquidativo del mes de diciembre.
Si, durante el ejercicio, la rentabilidad del FCP es inferior a su indicador de referencia, la parte variable de los gastos de gestión será nula. Si, durante el año, la rentabilidad del FCP, desde el inicio
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del ejercicio, es positiva y superior a la de su indicador de referencia, calculada durante el mismo periodo, dicha diferencia de rentabilidad será objeto de una provisión en concepto de los gastos de gestión variables en el momento del cálculo del valor liquidativo. En el caso de que se dé una diferencia de rentabilidad negativa del FCP respecto de su indicador de referencia entre dos valores liquidativos, se procederá a reajustar toda provisión anteriormente constituida mediante una recuperación de provisión. El límite de las recuperaciones de provisión será el importe de las dotaciones anteriormente constituidas.
Esta parte variable se percibirá definitivamente al cierre de cada ejercicio si, en el año transcurrido, la rentabilidad del FCP es positiva y superior a la de su indicador de referencia. La sociedad gestora deducirá anualmente dicha provisión del último valor liquidativo del mes de diciembre.
Política de dividendos
El resultado neto del ejercicio es igual al resultado de sumar al importe de los intereses, atrasos, dividendos, primas y lotes, los ingresos procedentes de las cantidades momentáneamente disponibles. Los gastos de gestión y los gastos por operaciones financieras se imputan a dichos ingresos. Las plusvalías o minusvalías latentes o materializadas y las comisiones de suscripción y de reembolso no constituyen ingresos.
Los importes distribuibles serán el resultado neto del ejercicio incrementado por el fondo de reversión tras sumar o restar el saldo de las cuentas de regularización de los ingresos correspondientes al ejercicio cerrado.
De conformidad con las disposiciones del folleto completo, la IIC capitalizará totalmente los importes distribuibles.
Reparto de los importes distribuibles Definición de los importes distribuibles: Los importes distribuibles están constituidos por: El resultado:
El resultado neto del ejercicio es igual a la suma de los intereses, atrasos, primas y lotes, dividendos, dietas de asistencia y cualquier otro ingreso relativo a los valores que integran la cartera, más los ingresos procedentes de las cantidades momentáneamente disponibles y menos el importe de los gastos de gestión y de la carga de los empréstitos.
Se suma el remanente y se suma o se resta el saldo de la cuenta de regularización de los ingresos. Las plusvalías y minusvalías:
Las plusvalías materializadas, netas de gastos, menos las minusvalías materializadas, netas de gastos, registradas durante el ejercicio, más las plusvalías netas de la misma naturaleza registradas en ejercicios anteriores que no hayan sido objeto de reparto o capitalización, y menos/más el saldo de la cuenta de regularización de las plusvalías.
Modalidades de reparto de los importes distribuibles:
Importes distribuibles Participaciones
Reparto del resultado neto
Participaciones de capitalización: A EUR acc, E EUR acc, F GBP acc Hdg, A CHF acc Hdg, A USD acc Hdg
Participaciones de reparto: A EUR Y dis, F GBP Qdis Hdg, A JPY inc, B JPY inc:
Reparto de las plusvalías o minusvalías materializadas netas
Participaciones de capitalización: A EUR acc, E EUR acc, F GBP acc Hdg, A CHF acc Hdg, A USD acc Hdg
Participaciones de reparto: A EUR Y dis, F GBP Qdis Hdg, A JPY inc, B JPY inc:
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EVOLUCIÓN DEL PATRIMONIO NETO DE CARMIGNAC PATRIMOINE
31/12/2013 31/12/2012
Patrimonio neto al inicio del ejercicio 28.013.873.164,93 24.686.103.708,01
Suscripciones (incluidas las comisiones de suscripción abonadas a la IIC)
8.099.367.654,34 8.971.203.807,21
Reembolsos (deducción hecha de las comisiones de reembolso abonadas a la IIC)
-9.832.049.863,60 -6.958.605.694,13
Plusvalías materializadas en depósitos e instrumentos financieros 1.046.185.113,72 772.068.048,01 Minusvalías materializadas en depósitos e instrumentos financieros -962.028.274,01 -802.462.842,24 Plusvalías materializadas en instrumentos financieros a plazo 2.346.013.774,44 1.706.837.849,20 Minusvalías materializadas en instrumentos financieros a plazo -2.591.172.752,03 -2.309.934.841,24 Gastos de transacción -86.449.803,88 -65.963.384,37 Diferencias de cambio -980.696.315,65 -140.996.716,78 Variación de la diferencia de valoración de los depósitos e instrumentos
financieros
1.606.309.859,50 1.787.378.670,95
Diferencia de valoración ejercicio N 3.449.751.990,36 1.843.442.130,86
Diferencias de valoración ejercicio N-1 -1.843.442.130,86 -56.063.459,91
Variación de la diferencia de valoración de los instrumentos financieros a plazo
110.404.972,63 68.941.422,89
Diferencia de valoración ejercicio N 148.663.093,53 38.258.120,90
Diferencias de valoración ejercicio N-1 -38.258.120,90 30.683.301,99
Reparto del ejercicio anterior sobre las plusvalías y minusvalías netas
Reparto del ejercicio anterior sobre el resultado -965.869,58
Resultado neto del ejercicio antes de cuenta de regularización 358.386.999,66 299.303.137,42 Anticipo(s) pagado(s) durante el ejercicio sobre las plusvalías y
minusvalías netas
Anticipo(s) pagado(s) durante el ejercicio sobre el resultado -541.092,70
Otros elementos* 6.625,14
Patrimonio neto al final del ejercicio 27.126.644.192,91 28.013.873.164,93
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DESGLOSE POR NATURALEZA JURÍDICA O ECONÓMICA
DE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS DE CARMIGNAC PATRIMOINE
Importe %
ACTIVO
Obligaciones y valores equivalentes
Obligaciones a tipo fijo negociadas en un mercado organizado o equivalente 11.919.297.613,51 43,94 Obligaciones de tipo variable/revisable negociadas en un mercado organizado o
equivalente 138.802.769,60 0,51
Obligaciones convertibles negociadas en un mercado organizado o equivalente 17.326.552,44 0,06
TOTAL Obligaciones y valores equivalentes 12.075.426.935,55 44,52 Títulos de crédito
Bonos del Tesoro 1.122.736.097,28 4,14 Certificados de depósito 384.920.331,69 1,42
TOTAL Títulos de crédito 1.507.656.428,97 5,56
PASIVO
Operaciones de cesión de instrumentos financieros TOTAL Operaciones de cesión de instrumentos financieros FUERA DE BALANCE
Operaciones de cobertura
Acciones 93.522.987,05 0,34
TOTAL Operaciones de cobertura 93.522.987,05 0,34
Otras operaciones
Acciones 28.697.441,67 0,11
Divisas 343.999.135,00 1,27
Tipos 10.615.940.470,90 39,13
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DESGLOSE POR MODALIDAD DE TIPO DE INTERÉS DE LAS CUENTAS DE
ACTIVO, PASIVO Y FUERA DE BALANCE DE CARMIGNAC PATRIMOINE
Tipo fijo % Tipo variable % Tipo revisable % Otros %
Activo Depósitos Obligaciones y valores equivalentes 11.936.624.165,9 5 44,00 138.802.769,60 0,51 Títulos de crédito 1.507.656.428,97 5,56 Operaciones temporales en valores Cuentas financieras 4.423.465,10 0,02 Pasivo Operaciones temporales en valores Cuentas financieras 266.922.084,70 0,98 Fuera de balance Operaciones de cobertura Otras operaciones 10.615.940.470,9 0 39,13
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DESGLOSE POR VENCIMIENTO RESIDUAL DE LAS CUENTAS DE ACTIVO, PASIVO Y
FUERA DE BALANCE DE CARMIGNAC PATRIMOINE
< 3 meses % ]3 meses - 1 año] % ]1 - 3 años] %
Activo
Depósitos
Obligaciones y valores equivalentes 677.126.270,94 2,50 821.221.806,93 3,03 4.097.885.931,04 15,11 Títulos de crédito 1.507.656.428,97 5,56
Operaciones temporales en valores
Cuentas financieras 4.423.465,10 0,02
Pasivo
Operaciones temporales en valores
Cuentas financieras 266.922.084,70 0,98 Fuera de balance Operaciones de cobertura Otras operaciones ]3 - 5 años] % > 5 años % Activo Depósitos
Obligaciones y valores equivalentes 2.968.208.219,44 10,94 3.510.984.707,20 12,94 Títulos de crédito
Operaciones temporales en valores Cuentas financieras
Pasivo
Operaciones temporales en valores Cuentas financieras
Fuera de balance
Operaciones de cobertura
Otras operaciones 2.934.518.623,68 10,82 7.681.421.847,22 28,32
27
DESGLOSE POR DIVISA DE COTIZACIÓN O DE VALORACIÓN DE LAS CUENTAS DE
ACTIVO, PASIVO Y FUERA DE BALANCE DE CARMIGNAC PATRIMOINE
USD GBP JPY Otras divisas
Importe % Importe % Importe % Importe %
Activo Depósitos Acciones y valores equivalentes 5.857.920.094,53 21,59 515.585.335,56 1,90 1.528.696.643,00 5,64 3.534.925.458,87 13,03 Obligaciones y valores equivalentes 3.913.203.395,21 14,43 17.326.552,44 0,06 Títulos de crédito Instituciones de inversión colectiva (IIC) Operaciones temporales en valores Créditos 7.673.638.511,38 28,29 664.406.236,25 2,45 234.743.739,82 0,87 502.253.649,62 1,85 Cuentas financieras 2.496,28 2.374.244,27 0,01 2.046.724,55 0,01 Pasivo Operaciones de cesión de instrumentos financieros Operaciones temporales en valores Deudas 1.258.895.989,30 4,64 1.753.752,51 0,01 3.046.571.547,94 11,23 1.992.334.680,05 7,34 Cuentas financieras 123.115.899,34 0,45 14.113,67 1.315.157,60 Fuera de balance Operaciones de cobertura 93.522.987,05 0,34 Otras operaciones 10.615.940.470,90 39,13 343.999.135,00 1,27 28.697.441,67 0,11
28
CRÉDITOS Y DEUDAS:
DESGLOSE POR NATURALEZA DE CARMIGNAC PATRIMOINE
Tipo de deuda/crédito 31/12/2013
Créditos Compras de divisas a plazo 6.356.193.807,53 Importes por cobrar por venta a plazo de divisas 4.189.779.720,55 Compras con pago diferido 532.477.774,46 Suscripciones por cobrar 34.030.408,76 Depósitos de garantía en efectivo 130.218.921,58 Cupones y dividendos en efectivo 26.912.676,55
Total créditos 11.269.613.309,43
Deudas Ventas de divisas a plazo - 4.198.495.462,98 Importes por pagar por compra a plazo de divisas - 6.264.437.718,18 Ventas con pago diferido - 453.021.246,42 Reembolsos por pagar - 59.016.562,19 Gastos de gestión - 5.783.502,07 Gastos de gestión variables - 31.739,65 Depósitos - 83.932.489,00 Otras deudas - 9.526.404,76
29
NÚMERO DE TÍTULOS EMITIDOS O REEMBOLSADOS DE CARMIGNAC PATRIMOINE
Participaciones Importe
Participación A EUR acc
Participaciones suscritas durante el ejercicio 11.811.229,978 6.629.310.633,12 Participaciones reembolsadas durante el ejercicio -14.822.169,788 -8.274.999.959,50 Saldo neto de las suscripciones/reembolsos -3.010.939,810 -1.645.689.326,38
Participación A CHF acc hdg
Participaciones suscritas durante el ejercicio 394.318,435 32.388.537,93 Participaciones reembolsadas durante el ejercicio -350.056,266 -28.624.833,78 Saldo neto de las suscripciones/reembolsos 44.262,169 3.763.704,15
Participación A JPY inc
Participaciones suscritas durante el ejercicio 3.718.483,000 289.663.587,39
Participaciones reembolsadas durante el ejercicio -505.166,000 -36.912.251,16 Saldo neto de las suscripciones/reembolsos 3.213.317,000 252.751.336,23
Participación F GBP acc hdg
Participaciones suscritas durante el ejercicio 68.236,583 7.956.189,05 Participaciones reembolsadas durante el ejercicio -57.692,434 -6.712.510,13 Saldo neto de las suscripciones/reembolsos 10.544,149 1.243.678,92
Participación A USD acc hdg
Participaciones suscritas durante el ejercicio 1.538.575,250 118.389.634,65 Participaciones reembolsadas durante el ejercicio -515.721,152 -38.709.410,04 Saldo neto de las suscripciones/reembolsos 1.022.854,098 79.680.224,61
Participación B JPY inc
Participaciones suscritas durante el ejercicio 1.197.779,000 98.527.484,19 Participaciones reembolsadas durante el ejercicio -230.780,000 -18.528.211,79 Saldo neto de las suscripciones/reembolsos 966.999,000 79.999.272,40
Participación E EUR acc
Participaciones suscritas durante el ejercicio 5.070.397,360 727.066.859,00 Participaciones reembolsadas durante el ejercicio -9.751.918,571 -1.385.950.110,31 Saldo neto de las suscripciones/reembolsos -4.681.521,211 -658.883.251,31
Participación A EUR Ydis
Participaciones suscritas durante el ejercicio 1.925.504,900 193.084.266,33 Participaciones reembolsadas durante el ejercicio -387.840,047 -38.653.918,97 Saldo neto de las suscripciones/reembolsos 1.537.664,853 154.430.347,36
30
NÚMERO DE TÍTULOS EMITIDOS O REEMBOLSADOS DE CARMIGNAC PATRIMOINE
Participaciones Importe
Participación F GBP Qdis hdg
Participaciones suscritas durante el ejercicio 25.108,461 2.980.462,68 Participaciones reembolsadas durante el ejercicio -25.152,517 -2.958.657,92 Saldo neto de las suscripciones/reembolsos -44,056 21.804,76
31
COMISIONES DE SUSCRIPCIÓN Y/O REEMBOLSO DE CARMIGNAC PATRIMOINE
Importe
Participación A EUR acc
Comisiones de reembolso abonadas Comisiones de suscripción abonadas Total comisiones abonadas
Participación A CHF acc hdg Comisiones de reembolso abonadas Comisiones de suscripción abonadas Total comisiones abonadas
Participación A JPY inc
Comisiones de reembolso abonadas Comisiones de suscripción abonadas Total comisiones abonadas
Participación F GBP acc hdg Comisiones de reembolso abonadas Comisiones de suscripción abonadas Total comisiones abonadas
Participación A USD acc hdg Comisiones de reembolso abonadas Comisiones de suscripción abonadas Total comisiones abonadas
Participación B JPY inc
Comisiones de reembolso abonadas Comisiones de suscripción abonadas Total comisiones abonadas
Participación E EUR acc
Comisiones de reembolso abonadas Comisiones de suscripción abonadas Total comisiones abonadas
Participación A EUR Ydis
Comisiones de reembolso abonadas Comisiones de suscripción abonadas Total comisiones abonadas
