ANALISIS DE LA LIQUIDEZ Y
LA RENTABILIDAD
El CK connota problemas:
1. Sugiere el endeudamiento
Estudio de la liquidez como fenómeno empresarial:
La RAZON CORRIENTE:
• Ac/PC (Activos corrientes divididos entre pasivos corrientes)
• Las cifras corresponden a las del balance en un momento determinado.
• Ejemplo: Calcular la razón corriente.
ACTIVOS CORRIENTES PASIVOS CORRIENTES
EFECTIVO 120PROVEED 130
CUENTAS POR
COBRAR 100PRESTAMOS 70
INVENTARI9OS 80
Calculo de la razón corriente:
• AC/PC = 300/200 = 1,5 veces
¿Qué sucede si la política de la empresa es un relación de 2 a 1?
Conclusión: No hay cumplimiento de la política.
Problemas relacionados cuando se paga
deuda para bajar la razón corriente
• Se debe recordar que los dineros tienen muchas finalidades (pagos de nomina, arriendos, mantenimientos, servicios etc.)
• De acuerdo con su procedencia el índice es estático, casual, y manipulable.
• Aplicaciones: (respaldo sobre loos pasivos corrientes, eventual riesgo de liquidez, efectividad manejo del capital de trabajo) • A mayor razón mayor afectación a la rentabilidad.
Ejemplo de liberación de fondos:
efectivo 5 Proveed 10 cuentas por cobrar 25 prestamos 10 inventario 30 total AC 60 total pc 20activos fijos 40 pasivos de LP 30 patrimonio 50
Ejercicios:
• Calcule la razón corriente.
• Si la industria es de 2 veces, tome decisiones para igualar la industria.
• Lo liberado póngalo a rentar al 30% anual. • Si la rentabilidad del activo es del 35%
• ¿Cuál es la nueva rentabilidad del activo? • Defina que es el costo de oportunidad. • Identifique conclusiones.
CONCEPTO DE ROTACION DEL DINERO
APORTES MP PP PT CxC INFLA REPARTO DE UTILI GASTOS INVERSI ONES DEUDASi la velocidad con que se mueven los activos
corrientes es mayor a la velocidad con que se deben pagar, entonces hay aseguramiento de liquidez.
CICLO DE CAJA: Tiempo promedio en que transcurre un peso en retornar. Tiempo en que el efectivo queda
ROTACIONES
• Rotación de MP (# de días)
• Rotación de PP (# de días)
• Rotación de PT (# de días)
• Rotación de CxC (# de días)
• CICLO DE CAJA = Días del sistema de circulación de fondos (-) Días en cuentas por pagar
Ejemplo
Ejemplo ciclo de caja
empresa Industria
Días MP 15 18
Días PP 14 7
Días PT 24 14
Días CxC 79 60
Días circulacion de fondos 132 99 Días de CxP 112 75 Ciclod e caja 20 24
EFECTO DE LA INFLACIÓNDE SOBRE EL
CAPITAL DE TRABAJO
EJEMPLO EFECTO DE LA INFLACION SOBRE EL CAPITAL DE TRABAJO
INVERSION 80 COSTOS DE CONVERSION 20 PRODUCTO TERMINADO 100 VENTA 140 INCREMENTO 40 GASTOS DE OPERACIÓN 10 U.O 30
¿Cuáles son los destinos de la utilidad operativa? ¿Qué pasa si la inflación fue del 10%?
Rotación de activos corrientes
• Ventas netas/promedio de activos corrientes Interprete.
ejemplo rotacion de activos corrientes
año 1 año 2 año 3 objetivo rotación de activos corr. 3.8 3.5 3.2 3.8
# dias
ejemplos
ventas del año 1000
AC 250
Rotación # de días
Calcule la rotación y el numero de días.
Ejercicios:
1. En que forma una baja rotación de activos corrientes puede afcetar la rentabilidad de la empresa?
2. ¿Por qué se puede afirmar que la razón liquida no es una medida eficaz para medir la liquidez de la empresa?
3. La empresa X tiene los siguientes datos:
Rotacion de activo corriente: 3; Objetivo: 2 Rotación de cartera: 5; Objetivo: 4.5 Rotación de inventario: 6; Objetivo: 5.5
ANALISIS DE LA RENTABILIDAD
• Es una medida de productividad de fondos comprometidos
• Es una medida de análisis de Largo plazo
• No es ni más ni menos importante que la liquidez
• En decisiones de corto plazo la liquidez y la rentabilidad bien pueden no estar correlacionadas.
• En el largo plazo la rentabilidad y la liquidez si están correlacionadas.
• La rentabilidad como la liquidez dependen de decisiones estratégicas.
• En el corto plazo puede ser más importante la liquidez que la rentabilidad. Y lo contrario en el largo plazo
RENTABILIDAD OPERATIVA DEL ACTIVO
• También se conoce como rentabilidad del activo antes de impuestos e intereses.
• Índice por excelencia para medir el éxito empresarial.
• Es uno de los indicadores más importantes en las finanzas.
• Se calcula así: Utilidad operativa/activos
• Condiciones: activos deben ser operativos. Supone que lo que genera rentabilidad es la inversión en activos. El valor de los activos deben ser los del mercado.
Características de la ROA
• Otorga una idea de cómo se aprovechan las inversiones.
• Otorga una idea de la generación de utilidades.
• Se calcula de manera independiente a la estructura financiera
ACTIVOS: UAII/ACTIVOS = %
PASIVOS = I% PATRIMONIO =
RELACIONES ENTRE LAS TASAS DE INTERÉS
• 1. RP vs I ¿Cuál debe ser mayor?
• 2. ROA vs I ¿Cuál debe ser mayor?
• 3. ROA VS RP ¿Cuál debe ser mayor?
• Ejemplo: I = 32%
ROA = 45%
HAY UN REMANENTE DEL 13% QUE ES EL PREMIO DE LOS EMPRESARIOS.
EJEMPLOS
• UO = 420
• DEUDA= 400
• COSTO DE DEUDA= 27%
• ACTIVOS= 1000
• RENTAB DEL PATRIMONIO?
• QUE PASA SI SE AUMENTA LA DEUDA A 700
• QUE PASA SI EL COSTO DE LA DEUDA ES DEL 42% • QUE PASA SI EL COSTO DE LA DEUDA ES DEL 45%
RENTABILIDAD DEL ACTIVO. PERSPECTIVA INTERNA
Factores internos:
ROA = U.O./ACTIVOS X VTAS/VTAS ROA= U.O/VTAS X VTAS/ACTIVOS
margen de utilidad rotación de activos (indicador de eficiencia) ROA = M.U. X ROTACIÓN DE ACTIVOS
Efectos de los fondos ociosos
UAI X VTAS VTAS ACTIVOS UAI X VTAS VTAS ACTIVOS UAI X VTAS VTAS ACTIVOS UAI X VTAS VTAS ACTIVOSDETERMINACION DEL VALOR DE ACTIVOS
• Valores de mercado o valores técnicos. Ejemplo:
Compra de tractor: $ 70 mills U.O. = 20 mills
Valor en libros: 56 mills Al final del año:
Valor comercial: 80 mills U.O. (2º año): 22 mills
RENTABILIDAD Y RIESGO
• Riesgo implica un concepto subjetivo. Factores que inciden:
• Características del negocio. (industrial o comercial)
• Economía.
• Legalidad.
• Aspectos políticos.
Ejemplo.
• ¿Qué es más riesgoso, vender el tractor o mantenerlo?
• ¿Por qué mantenerlo?
Respuestas: riesgos.
• Venderlo y ponerlo al 20% anual.
• Pierde posibilidad de valorización.
• Accidentes, deterioros, daños.
• Administración de conductores.
• Fletes, costos, gastos.
• Dificultad de venderlo.
Respuestas: si se vende
• No tener que trabajar
• Desvalorización del dinero.
• Perdidas por las tasa de interés del mercado financiero.
ANALISIS DE LA RENTABILIDAD DEL
PATRIMONIO
• Debe realizarse al valor comercial.
= vlor comercial del activo – deudas = valor comercial del patrimonio Ejemplo: si no hay deuda entonces: Rp = ROA, 42%
En este escenario solamente se corren riesgos operativos.
Si se adquiere deuda, entonces: Rp = 52%, ROA = 42%., I = 27% HAY UN RIESGO FINANCIERO
•
RP = ROA + CONTRIBUCION FINANCIERA (CF)
•
CF = (ROA – I) X D/PATRIM
•
DESARROLLE UN EJEMPLO
UO = 400
ACTIVO = 1000
DEUDAS = 500
I= 20%
EVA
• ¿Cuál es el objetivo básico financiero de las finanzas? MAXIMIZAR EL VALOR ECONOMICO DE LA EMPRESA.
Principalmente a través de dos maneras: FCL y la gestión de las rentabilidades.
EVA
SI: ROA > CK, entonces: la TMRR > RP
Cuando sucede este escenario se genera valor económico agregado en la empresa. Y por tanto se alcanza el OBF
Como se mide?
Si la deuda aumenta, sabiendo que I<ROA, entonces hay mayor contribución financiera.
EVA
• EJEMPLO: CK = 30%
ACTIVOS: 1000
RENTABILIDAD MINIMA DEL ACTIVO= ? UO = 300
ROA= ? ANALICE.
EVA
• EJEMPLO: CK = 30%
ACTIVOS: 1000
RENTABILIDAD MINIMA DEL ACTIVO= ? UO = 400
ROA= ? ANALICE.
CALCULO DEL EVA
• EVA = U.O – COSTO POR EL USO DE LOS ACTIVOS
• EVA = U.O – (ACTIVOS X CK) EJEMPLO: TMRR = 30% I = 22% ACTIVOS = 1000 PASIVOS = 500 U.O = 300 CUANTO ES EL EVA?
EVA, DESPUES DE IMPUESTOS
• EVA = UODI – (ACTIVOS X CK)
• EJEMPLO: I = 27% TMRR = 24% IMPORRENTA = 35% U.O. = 420 MILLS CALCULE EL COSTO DE K. CALCULE EL EVA
EVA
• SI LA EMPRESA NO ALCANZA SU CK MEDIANTE LÑA RENTABILIDAD DEL ACTIVO, ENTONCES SE DEBEN TRASLADAR LOS FONDOS.
• RECUERDE CONSIDERAR ACTIVOS NETAMENTE OPERATIVOS
• ANALICE LAS FORMAS, FINANCIERAMENTE HABLANDO EN
ANALISIS DEL ENDEUDAMIENTO
EJEMPLO, PARA UINA NUEVA INVERSIÓN SE TIENEN LOS SIGUIENTES DATOS:
• I = 28% (A 5 AÑOS)
• ACTIVOS = 180 MILLS
• UAII = 63 MILLS
• TMRR = 40%
DEUDA
• UO – I = UAI • 63MILLS - (Dx.028) = UAI • TMRR = 40%; 0.40 = UAI/PATRIMO • PATRIMONIO = A - D • PATRIMONIO = 180 – D • ENTONCES, 0.40= UAI/(180-D) • ENTONCES: 0.40 = 63MILLS – (D x 0.28)/(180-D)PRESUPUESTO DE EFECTIVO
• VALOR: POTENCIAL DE MOVILIZAR EL EFECTIVO.
• LAS DECISIONES FINANCIERAS SE IMPLEMENTAN CON EL EFCETIVO. NO CON LAS UTILIDADES.
• FCL
• METODOLOGIA DEL PRESUPUESTO DE EFECTIVO.
• VALORACION DE LA EMPRES FUNDAMENTADO EN LA GENERACION DEL EFECTIVO
• KW, ACTIVOS FIJOS, REPARTO DE UTILIDADES, FINANCIACION
• REPOSICION DE MERCANCIAS, COSTOS DE LA MAQUINARIA Y GASTOS PERSONALES.
• REPOSICION DE KW Y ACTIVOS (INVERSIONES), SERVICIOS A LA DEUDA (FINANCIACIÓN), DIVIDENDOS.
EFECTIVO; RAZONES PAREA MANTENER EL
EFECTIVO
• RAZON OPERATIVA. CICLO DE CAJA (tiempo en que se compromete el efectivo).
Inversion en efectivo = desembolso operativo anual/rotación del efectivo.
• RAZONES DE SEGURIDAD
