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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.
Twitter: @HRRATINGS Calificación Municipio HR A Perspectiva Estable Contactos Keren Nieto
Analista de Finanzas Públicas keren.nieto@hrratings.com
Álvaro Rodríguez
Subdirector de Finanzas Públicas alvaro.rodriguez@hrratings.com
Ricardo Gallegos
Director Ejecutivo Senior de Finanzas Públicas/ Infraestructura
ricardo.gallegos@hrratings.com
Definición
La calificación de largo plazo que determina HR Ratings para el Municipio de Guadalajara es de HR A con Perspectiva Estable. Esta calificación en escala local significa que el Municipio ofrece alta calidad crediticia, y ofrece seguridad aceptable para el pago oportuno de obligaciones de deuda. Mantiene bajo riesgo crediticio ante escenarios económicos adversos.
La presente administración está encabezada por el Presidente Municipal Interino, el Mtro. Juan Enrique Ibarra Pedroza, del Partido Movimiento Ciudadano; termina su administración el 31 de diciembre de 2018.
HR Ratings revisó a la baja la calificación de HR AA- a HR A al Municipio de
Guadalajara, Estado de Jalisco, y mantuvo la Perspectiva Estable.
La baja en la calificación obedece al comportamiento observado en el Balance Primario (BP) del Municipio, lo que a su vez generó un incremento en el nivel observado de Obligaciones Financieras sin Costo (OFsC) Netas. Al cierre de 2017, la Entidad reportó un déficit equivalente a 12.1% de los Ingresos Totales (IT), y un nivel de OFsC Netas de 27.9%, mientras que HR Ratings esperaba para 2017 un déficit por 2.1% de los IT y un nivel de 9.3% en las OFsC Netas. No obstante, la diferencia entre lo observado y lo proyectado se originó por el crecimiento extraordinario en el gasto ejercido principalmente en Obra Pública. Adicionalmente, la Entidad contrato tres créditos quirografarios de corto plazo, por lo que la métrica de Deuda Quirografaria (DQ) pasó de representar el 6.5% de la Deuda Total en 2016 al 12.6% en 2017. Para 2018, HR Ratings espera que el gasto ejercido en Obra Pública disminuya y que, por lo tanto, el Municipio reporte un superávit en el BP equivalente a 3.6%. No obstante, las OFsC se mantendrían en un nivel de 26.4% para los próximos años.
Algunos de los aspectos más importantes sobre los que se basa la calificación son:
• Resultado en el Balance Primario. El Municipio reportó en 2017 un Balance Primario deficitario equivalente a 12.1% de los Ingresos Totales, mientras que en 2016 el resultado en Balance era equivalente a un superávit de 7.9%. Cabe mencionar que HR Ratings esperaba un déficit equivalente a 2.1% de los ILD, sin embargo, la desviación entre lo observado y lo proyectado se debió a un incremento en más de 200.0% en el gasto ejercido en Obra Pública, lo cual generó que el déficit en el BP fuera mayor a lo proyectado. Para 2018, HR Ratings proyecta que el gasto en Obra Pública disminuya y que, por lo tanto, el BP sea superavitario y equivalente a 3.6% de los IT. Para 2018 y 2019, se estima que la Obra Pública se mantenga en niveles cercanos a los proyectados para 2018, y así el Balance se mantenga superavitario en un promedio 3.0%.
• Nivel de Obligaciones Financieras sin Costo. Debido al comportamiento observado en el BP durante 2017, las OFsC pasaron de P$547.6m en 2016 a P$1,647.1 en 2017. Esto debido al incremento interanual en los pasivos generados por Proveedores y Contratistas, Acreedores Diversos, así como Servicios Personales por Pagar. Dado lo anterior, la métrica de OFsC Netas como proporción de los ILD aumentó de 9.6% en 2016 a 27.9% al cierre de 2017. Para 2018, y de acuerdo con las proyecciones en el BP, HR Ratings espera que las OFsC Netas permanezcan en un nivel de 27.4% y que durante 2019 y 2020, se mantengan en un promedio de 25.9% de los ILD. HR Ratings monitoreará cualquier desviación con respecto a lo proyectado, lo cual pueda tener un impacto en la calificación del Municipio.
• Financiamiento de Corto Plazo. Durante 2017, debido al resultado observado en el Balance, la Entidad contrató 3 créditos quirografarios de Corto Plazo. El primero fue contratado con Santander en julio de 2017 por P$100.0m. Adicionalmente, en diciembre de 2017 el Municipio adquirió dos créditos más, uno con Banorte y otro más con Santander. Los montos fueron por P$150.0m y P$40.0m respectivamente. Lo anterior provocó que la Deuda Quirografaria como proporción de la Deuda Total, pasara de 6.5% en 2016 a 12.6% en 2017. Para 2018 y los próximos años, de acuerdo con el comportamiento fiscal observado de los últimos años, HR Ratings no proyecta la toma de financiamiento Quirografario adicional, sin embargo, se dará seguimiento a cualquier movimiento contrario a lo proyectado.
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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.
Principales Factores Considerados
El Municipio de Guadalajara es la capital del Estado de Jalisco. Se localiza en el occidente de México, al centro de Jalisco, en la zona geográfica conocida como Valle de Atemajac. Su territorio delimita al norte con los municipios de Zapopan e Ixtlahuacán del Río; al oriente, con Tonalá y Zapotlanejo; al sur, con Tlaquepaque y al poniente con Zapopan. El Municipio cuenta con una extensión territorial de 187.91 km2.
La baja en la calificación obedece al comportamiento observado en el Balance Primario (BP) del Municipio, lo que a su vez provocó un incremento en el nivel de Obligaciones Financieras sin Costo (OFsC) Netas. Al cierre de 2017, la Entidad reportó un déficit equivalente de 12.1% de los Ingresos Totales (IT) cuando HR Ratings esperaba un déficit equivalente a 2.1% de los IT. La diferencia entre lo observado y lo esperado corresponde a la desviación en el Gasto en Obra Pública, el cual se proyectaba en un monto de P$591.8m, mientras que la Entidad erogó un total de P$1,806.4m al cierre de 2017. El comportamiento anterior se vio reflejado en la métrica de OFsC Netas a ILD, la cual pasó de 9.6% en 2016 a 27.9% en 2017. Cabe mencionar que, debido al comportamiento observado en 2016, HR Ratings esperaba para 2017 un nivel de OFsC Netas fuera equivalente a 9.3% de los Ingresos de Libre Disposición(ILD).
Al cierre de 2017, la Deuda Total del Municipio de Guadalajara ascendió a P$2,260.6m y está compuesta por dos créditos bancarios estructurados de Largo Plazo y tres financiamientos Quirografarios de Corto Plazo. El primer financiamiento de Largo Plazo fue adquirido con BBVA Bancomer en 2010 por un monto total de P$1,580.7m, mientras que el segundo fue adquirido con Banorte en 2011 por P$1,100.0m. Adicionalmente, durante 2017, la Entidad contrató tres créditos quirografarios: dos con Santander y uno más con Banorte. Uno de los créditos con Santander fue contratado en julio de 2017 por un monto inicial de P$100.0m y el segundo fue contratado en diciembre por un monto de P$40.0m. Por su parte, el crédito con Banorte también fue contratado en diciembre de 2017 por un monto de P$150.0m. Todos serán liquidados a finales de junio de 2018. Debido a la contratación de los dos créditos quirografarios de Corto Plazo durante 2017, la métrica de Deuda Quirografaria (DQ) a Deuda Total pasó de representar el 6.5% en 2016 al 12.6% en 2017. De acuerdo con el comportamiento proyectado en el BP del Municipio, HR Ratings no estima la toma de financiamiento de Corto Plazo adicional durante los próximos años, sin embargo, se dará seguimiento a cualquier tipo de financiamiento en el cual pueda incurrir la Entidad.
Debido a la composición de la Deuda Total, la métrica de Deuda Neta fue equivalente a 35.5%, mientras que HR Ratings esperaba un nivel de 34.0%. Por su parte, el Servicio de la Deuda fue 7.6% cuando lo esperado era 8.2%. Para 2018, de acuerdo con la amortización de los créditos de Corto Plazo, así como a los movimientos esperados en Caja, Bancos e Inversiones, se estima que la Deuda Neta registre un nivel de 27.0% y que para los próximos años disminuya a un nivel promedio de 23.1% de los ILD. Dado lo anterior, para el SD se espera que se ubique en un nivel de 8.9% durante 2018 y que para los próximos años presente un comportamiento decreciente y en promedio de 3.7%.
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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.
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Descripción del Municipio
El Municipio de Guadalajara, capital del Estado de Jalisco, se localiza en el occidente de México, al centro de Jalisco, en la zona geográfica conocida como Valle de Atemajac. Su territorio delimita al norte con los municipios de Zapopan e Ixtlahuacán del Río; al oriente, con Tonalá y Zapotlanejo; al sur, con Tlaquepaque y al poniente, con Zapopan. El Municipio cuenta con una extensión territorial de 187.91 km2.
Con base en datos históricos se observa que el ritmo de crecimiento de la población disminuyó a finales de los noventas. La tasa de crecimiento (Tmac) para el quinquenio 1990-1995 es de -0.2%, mientras que para el quinquenio siguiente es de 0.0%. En los siguientes cinco años no se presentó un crecimiento de la población. No obstante, de acuerdo Censo de Población del INEGI en 2010, la ciudad contaba con 1,495,189 habitantes, cifra inferior a la de 2005.
La Población Económicamente Activa (PEA) es el 55.83% del total de la población, de ésta el 99.07% está ocupada. La distribución de la PEA por sector económico es la siguiente: en primer lugar, el sector terciario con el 65.61%; el sector secundario, con el 30.09% y el sector primario con 0.41%. Dentro del sector terciario, el Comercio ocupa al 23.17% de la población y dentro del sector secundario, la Industria Manufacturera con el 24.79%.
La administración de la Entidad está encabezada por el Ing. Enrique Alfaro Ramírez, del Partido Movimiento Ciudadano. El período de la presente administración es del 1 de octubre de 2015 al 30 de septiembre de 2018.
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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.
Glosario
Balance Primario Ajustado. El ajuste consiste en descontar al Balance Primario el
cambio en los recursos restringidos del año actual con respecto al anterior. Por lo tanto, su fórmula es la siguiente: Balance Primario Ajustado = Balance Primario en t0 – (caja restringida en t0 – caja restringida en t-1).
Balance Primario. Se define como la diferencia entre los ingresos y los gastos,
excluyendo el pago de Intereses y amortizaciones.
Deuda Bancaria. Se refiere a las obligaciones financieras de las Entidades
subnacionales, ya sean de corto o de largo plazo, con Entidades privadas o de desarrollo, así como emisiones bursátiles. Algunas consideraciones con relación a este tema:
HR Ratings considera que los créditos a corto plazo constituyen obligaciones financieras directas por parte del subnacional. Esto es sin importar el criterio de registro en la Cuenta Pública (o fuera de ella) por parte de la Entidad subnacional. HR Ratings tomará dicho crédito como parte de la deuda directa.
Deuda Bursátil (DBu). Para efectos de nuestro análisis se identificará el saldo de estas
obligaciones independientemente de que exista o no recurso en contra de la Entidad subnacional, y sin importar el criterio de registro en la Cuenta Pública (o fuera de ella) por parte de la Entidad. En la parte del reporte y del análisis se identificará este aspecto.
Deuda Directa. Se define como la suma de las siguientes obligaciones financieras:
Deuda Bancaria a Corto Plazo + Deuda Bancaria de Largo Plazo + Deuda Bursátil.
Deuda Neta. Considera el saldo de la Deuda Directa- (Caja+ Bancos+ Inversiones) de
libre disposición, es decir, que no estén restringidos.
Ingresos de Libre Disposición. Participaciones Federales más Ingresos Propios. Para
el cálculo de la métrica de Servicio de la Deuda Quirografaria a ILD, se considera los ILD menos el Servicio de la Deuda Estructurada.
Pasivo a Corto Plazo. Obligaciones Financieras sin Costo + Deuda Bancaria de Corto
Plazo.
Razón de Liquidez: Activo Circulante entre Pasivo a Corto Plazo. Razón de Liquidez
Inmediata: (Caja +Bancos + Inversiones) / Pasivo a Corto Plazo.
Servicio de Deuda Estructurado (SDE). Es la suma del pago de todos los intereses
más la amortización de la Deuda Estructurada durante cierto periodo.
Servicio de la Deuda Quirografaria (SDQ). Es la suma del pago de todos los intereses
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HR Ratings Alta Dirección
Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General
Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración
Alberto I. Ramos +52 55 1500 3130 Aníbal Habeica +52 55 1500 3130 alberto.ramos@hrratings.com anibal.habeica@hrratings.com
Director General
Fernando Montes de Oca +52 55 1500 3130
fernando.montesdeoca@hrratings.com
Análisis
Dirección General de Análisis Dirección General de Operaciones
Felix Boni +52 55 1500 3133 Álvaro Rangel +52 55 8647 3835 felix.boni@hrratings.com alvaro.rangel@hrratings.com
Dirección General Adjunta de Análisis
Pedro Latapí +52 55 8647 3845
pedro.latapi@hrratings.com
Finanzas Públicas / Infraestructura Instituciones Financieras / ABS
Ricardo Gallegos +52 55 1500 3139 Fernando Sandoval +52 55 1253 6546 ricardo.gallegos@hrratings.com fernando.sandoval@hrratings.com
Roberto Ballinez +52 55 1500 3143 roberto.ballinez@hrratings.com
Deuda Corporativa / ABS Metodologías
Luis Quintero +52 55 1500 3146 Alfonso Sales +52 55 1500 3140 luis.quintero@hrratings.com alfonso.sales@hrratings.com
José Luis Cano +52 55 1500 0763 joseluis.cano@hrratings.com
Regulación
Dirección General de Riesgo Dirección General de Cumplimiento
Rogelio Argüelles +52 181 8187 9309 Rafael Colado +52 55 1500 3817 rogelio.arguelles@hrratings.com rafael.colado@hrratings.com
Negocios
Dirección de Desarrollo de Negocios
Francisco Valle +52 55 1500 3134
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México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) 1500 3130. Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) 220 5735.
Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores.
Calificación anterior HR AA- con Perspectiva Estable
Fecha de última acción de calificación 15 de mayo de 2017
Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el
otorgamiento de la presente calificación. Cuenta pública de 2014 a 2017. Avance presupuestal a febrero de 2018. Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por
terceras personas Información proporcionada por el Municipio
Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por
HR Ratings (en su caso). n.a.
HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)
n.a.
HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas, corporativos e instituciones financieras, según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA).
La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis.
Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”.
HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes.
Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).
La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora:
Metodología de Evaluación de Riesgo Quirografario de Estados Mexicanos- Julio de 2014
Calificación de Deuda Quirografaria de Municipios Mexicanos – Adenda de Metodología – Julio de 2015
