El (los) analista(s) certifica(n) que ninguna parte de su compensación es, ha sido o será directa o indirectamente relacionada con una recomendación, Por favor revise la Certificación del Analista y otras advertencias importantes que se encuentran en la última
17 de agosto de 2018 MACROECONOMÍA Y MERCADOS
INFORME DE INFLACIÓN
Alza interrumpida
En julio, el IPC registró una variación de -0.13% m/m, por debajo de nuestra expectativa (+0.10% m/m) y de la del promedio del mercado (+0.11% m/m). Esta cifra fue inferior a la registrada en julio del año anterior (-0.05% m/m), con lo que la inflación anual se desaceleró de 3.20% a/a en junio a 3.12% a/a.
› ALIMENTOS (PAG. 3)
El IPC de alimentos presentó una variación de -0.56% m/m, más pronunciada que la registrada doce meses atrás (-0.06% m/m). En consecuencia, la inflación anual de este grupo se redujo notablemente de 1.73% a/a en junio a 1.23% a/a y restó 0.15 p.p. al cambio de la inflación total.
› TRANSABLES (PAG. 4)
El IPC de los transables presentó una variación de -0.21% m/m, con lo cual su inflación anual pasó de 1.83% a/a en junio a 1.57% a/a, restando 0.06 p.p. al cambio de la inflación total. Este descenso fue explicado principalmente por una caída en los precios de los servicios de telefonía.
› REGULADOS (PAG. 5)
En contraste, los regulados generaron presiones al alza en julio. El IPC de este grupo presentó una variación de 0.30% m/m, que contrasta con la caída de 0.43% m/m en julio de 2017, con lo cual su inflación anual se aceleró a 6.59% a/a, incrementando su contribución a la inflación total en 0.12 p.p.
› NO TRANSABLES (PAG. 6)
La inflación anual de los no transables presentó un leve aumento en julio al pasar de 4.28% a/a a 4.30% a/a, generando ligeras presiones al alza sobre la inflación total.
› PROYECCIÓN PARA ESTE MES (PAG. 8)
Para agosto de 2018 esperamos que la variación mensual del IPC sea de 0.13% m/m, ligeramente inferior a la variación de 0.14% m/m registrada en agosto del año pasado. Con lo anterior, la inflación anual se mantendría relativamente estable, ubicándose en 3.10% a/a.
PRONÓSTICO INFLACIÓN
AGOSTO
0.13% m/m
3.10% a/a
INFLACIÓN TOTAL Investigaciones Económicas Corficolombiana www.corficolombiana.comMaria Paula Contreras
Especialista Economía Local
(+57-1) 3538787 ext 6164 maria.contreras@corficolombiana.com
Julio César Romero
Economista Jefe (+57-1) 3538787 ext 6105 julio.romero@corficolombiana.com 0% 2% 4% 6% 8% 10% d ic .-1 4 ju n.-15 d ic .-1 5 ju n.-16 d ic .-1 6 ju n.-17 d ic .-1 7 ju n.-18 d ic .-1 8 V ariac ió n anu al Fuente: BanRep
Alza interrumpida
En julio, el Índice de Precios al Consumidor (IPC) sorprendió a la baja al registrar una variación de -0.13% m/m, inferior a nuestra expectativa (0.10% m/m) y a la del promedio del mercado (0.11% m/m), alcanzando el menor valor para ese mes desde 2003. Así, esta cifra fue significativamente inferior a la variación registrada en julio del año anterior (-0.05% m/m), con lo que la inflación anual se desaceleró a 3.12% a/a, disminuyendo 0.08 puntos porcentuales (p.p.) frente al registro de junio (Tabla 1).
De este modo, la inflación interrumpió la tendencia al alza que venía presentando en los últimos dos meses y se ubicó nuevamente muy cerca de la meta puntual del 3.0%. Cabe resaltar que la inesperada desaceleración respondió principalmente al fuerte descenso que mostró el precio de los alimentos. En efecto, al considerar la inflación sin alimentos se observa una variación positiva de 0.05% m/m, con lo que la inflación anual de este rubro se aceleró levemente a 3.91% a/a. De lo anterior, se puede deducir que, de no haber sido por la pronunciada caída en alimentos, la inflación total se hubiera acelerado, ubicándose alrededor de 3.3% a/a.
A la pronunciada caída en la inflación de alimentos, se sumó la reducción en los precios de los bienes y servicios transables, la cual restó 0.06 p.p. adicionales al cambio de la inflación total. Las presiones a la baja fueron contrarrestadas parcialmente por el incremento que mostró la inflación anual de los regulados, la cual se aceleró 0.78 p.p., y por ligeras presiones al alza que generaron los no transables (Tabla 1).
A pesar de que el resultado de julio sorprendió a la baja, seguimos esperando que en el segundo semestre la inflación registre una leve tendencia al alza y cierre 2018 en 3.3%. Lo anterior, asociado a riesgos inflacionarios relacionados con los precios de los alimentos. Adicionalmente, mantenemos un ligero sesgo al alza en nuestro pronóstico, Tabla 1. IPC y sus componentes
Variación mensual
(%)
Variación anual (%)
Contribución a inflación anual
(p.p.) contribución Cambio en (p.p.)
jul-17 jul-18 jun-18 jul-18 jun-18 jul-18
IPC Total -0.05 -0.13 3.2 3.12 3.2 3.12 -0.08 Alimentos -0.06 -0.56 1.73 1.23 0.51 0.36 -0.15 Transables 0.05 -0.21 1.83 1.57 0.43 0.37 -0.06 No transables 0.07 0.11 4.28 4.32 1.35 1.36 0.01 Regulados -0.43 0.30 5.81 6.59 0.92 1.04 0.12 Alimentos -0.06 -0.56 1.73 1.23 0.51 0.36 -0.15 Perecederos 0.07 -2.90 7.24 4.05 0.31 0.18 -0.14 Procesados -0.09 -0.27 -0.56 -0.74 -0.09 -0.12 -0.03
Comidas fuera del
hogar -0.05 0.11 3.13 3.3 0.29 0.30 0.02
Fuente: Dane. Cálculos Corficolombiana
Maria Paula Contreras
Especialista Economía Local
3538787 Ext. 6164
maria.contreras@corficolombiana.com
En julio la inflación interrumpió la tendencia al alza que venía presentando y se ubicó nuevamente muy cerca de la meta de 3%.
como resultado del aumento en el riesgo de una eventual depreciación del peso colombiano que presione los precios de los bienes y servicios transables, y que responda a la posible persistencia de episodios fuertes de volatilidad en los mercados financieros internacionales, como el que se ha evidenciado en los últimos días.
›
Alimentos: clave para la desaceleración
Los precios de los alimentos se contrajeron 0.56% m/m en julio, de forma más pronunciada que en el mismo mes del año anterior (-0.06% m/m), jalonando a la baja la inflación total. Así, la inflación anual de este grupo se redujo notablemente de 1.73% a/a en junio a 1.23% a/a y restó 0.15 p.p. al cambio de la inflación total entre junio y julio. Aunque el descenso en precios fue generalizado, este comportamiento se explicó, casi en su totalidad, por una fuerte reducción en la inflación de los alimentos perecederos (Gráfico 1 y Tabla 1).
En efecto, los precios de los alimentos perecederos disminuyeron de forma significativa en julio, al presentar una variación mensual de -2.9%, lo que contrasta con el leve incremento de 0.07% m/m registrado doce meses atrás, con lo cual su inflación anual pasó de 7.24% a/a a 4.05% a/a. Los productos que más contribuyeron a la caída de la inflación de este grupo fueron otras frutas frescas, otras hortalizas y sembrados verdes y papa, los cuales presentaron caídas mensuales superiores al 4.5% y en conjunto restaron 0.18 p.p. al cambio de la inflación total. En todos los casos, el movimiento de precios obedeció a un exceso de oferta de los productos en el mercado. Dicha contribución fue contrarrestada parcialmente por el incremento registrado en los precios del plátano, la yuca y las naranjas, de forma que al final los perecederos restaron 0.14 p.p. al cambio de la inflación total.
Por su parte, la inflación anual de los alimentos procesados acentúo su caída en julio, generando asimismo presiones a la baja sobre la inflación. En términos mensuales, los precios de este grupo presentaron una variación negativa de 0.27% m/m, superior a la registrada en el mismo mes de 2017 (-0.09% m/m), con lo que su deflación anual volvió a profundizarse al pasar de -0.56 a/a en junio a -0.74% a/a, restando 0.03 p.p. al cambio
-30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% ju l.-1 4 o ct .-1 4 ene .-1 5 ab r.-1 5 ju l.-1 5 o ct .-1 5 ene .-1 6 ab r.-1 6 ju l.-1 6 o ct .-1 6 ene .-1 7 ab r.-1 7 ju l.-1 7 o ct .-1 7 ene .-1 8 ab r.-1 8 ju l.-1 8 Var ia ció n anu al V ariac ió n anu al
Fuente: Dane. Cálculos Corficolombiana
Total alimentos Procesados
Comidas fuera del hogar Perecederos (eje der.)
Gráfico 1. IPC de alimentos Seguimos esperando una leve
tendencia al alza en la inflación en el segundo semestre de 2018.
Los alimentos jalonaron a la baja tras presentar una variación de -0.56% m/m. Los alimentos perecederos lideraron la caída.
de la inflación total. El comportamiento descrito anteriormente estuvo explicado principalmente por la estabilidad en los precios de la res, que contrasta con el incremento de 0.9% m/m registrado en julio del año anterior.
En contraste, la inflación anual de las comidas fuera del hogar presentó un leve incremento en el séptimo mes del año, sumando 0.02 p.p. al cambio de la inflación total entre junio y julio. A pesar del incremento, la inflación de las comidas fuera del hogar continúa cómodamente dentro del rango meta de BanRep, indicando que por el momento no hay presiones sobre los precios por el lado de la demanda.
Para el mes de agosto esperamos que los precios de los alimentos reviertan la pronunciada caída del mes anterior y generen leves presiones al alza sobre la inflación. Dicho comportamiento estaría explicado principalmente por la dinámica del rubro de perecederos, toda vez que esperamos una contracción en la oferta de algunos productos que componen este grupo, lo que generaría presiones al alza sobre los precios. Adicionalmente, creemos que las comidas fuera del hogar podrían presentar menores presiones a la baja, teniendo en cuenta que disminuyeron 0.09% en agosto de 2017.
›
Transables nuevamente a la baja
La inflación anual de los bienes y servicios transables, excluyendo alimentos y regulados, retomó la senda descendente que venía presentando desde marzo de 2017, interrumpida temporalmente en mayo y junio. Así, la inflación anual de este grupo se redujo a 1.57% a/a en julio, por cuenta de una inesperada contracción mensual de 0.21% m/m, que contrasta con el aumento reportado en julio de 2017. De esta forma, los transables contribuyeron con 0.06 p.p. a la reducción de la inflación total en el séptimo mes del año.
Cabe resaltar que, al igual que lo observado en junio, el gasto básico que explicó el comportamiento de los precios de los transables fue el de servicios de telefonía. En este caso, la reducción de tarifas en planes de datos por parte de un operador del mercado de telefonía móvil que tiene una participación importante en el mercado, generó una reducción de 1.62% m/m en la inflación mensual de estos servicios. Lo anterior llevó a
-2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% ju l.-1 3 o ct .-1 3 ene .-1 4 ab r.-1 4 ju l.-1 4 o ct .-1 4 ene .-1 5 ab r.-1 5 ju l.-1 5 o ct .-1 5 ene. -1 6 ab r.-1 6 ju l.-1 6 o ct .-1 6 ene .-1 7 ab r.-1 7 ju l.-1 7 o ct .-1 7 ene .-1 8 ab r.-1 8 ju l.-1 8 V ariac ió n anu al
Fuente: Dane. BanRep. Cálculos Corficolombiana
Transables Telefonía
Gráfico 2. IPC transables y servicios de telefonía
-30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% -6%-4% -2%0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% ju l.-1 4 o ct .-1 4 ene .-1 5 ab r.-1 5 ju l.-1 5 o ct .-1 5 ene .-1 6 ab r.-1 6 ju l.-1 6 o ct .-1 6 ene .-1 7 ab r.-1 7 ju l.-1 7 o ct .-1 7 ene .-1 8 ab r.-1 8 ju l.-1 8 V ariac ió n anu al V ariac ió n anu al
Fuente: Dane. BanRep. Cálculos Corficolombiana
Vehículos TRM (eje der.)
Gráfico 3. IPC vehículos vs tasa de cambio Los transables también
generaron presiones a la baja por cuenta de una reducción en los precios de telefonía.
que la inflación anual de este rubro se redujera de 3.84% a/a a 2.17% a/a, restando 0.05 p.p. al cambio de la inflación total (Gráfico 2).
Por otra parte, a pesar de que la inflación anual de vehículos continuó registrando una variación negativa (deflación), como lo ha venido haciendo desde agosto de 2017, esta se moderó en el mes de julio, representando el menor retroceso en los precios de este rubro en lo corrido del año. Dicho comportamiento fue el resultado de leves presiones al alza generadas por un cambio hacia los modelos de 2019, como ocurre usualmente a mediados de año. Vale la pena señalar que la inflación de vehículos se ha mantenido relativamente estable alrededor de -0.8% a/a en lo corrido de 2018, en línea con el movimiento de la tasa de cambio (Gráfico 3).
Nuestra expectativa para el mes de agosto es que el IPC de transables modere su caída y genere leves presiones al alza sobre el nivel general de precios, teniendo en cuenta que en agosto de 2017 este grupo presentó una variación de -0.08% m/m. Lo anterior estaría explicado principalmente por una estabilización en los precios de los servicios de telefonía y algunas presiones que podrían mantenerse por el lado de los vehículos debido a la depreciación del peso que se ha visto recientemente. De esta forma, los transables aportarían +0.01 p.p. al cambio de la inflación.
›
Regulados: impulso energético
Como habíamos anticipado, el grupo de bienes y servicios regulados fue el que mayores presiones al alza generó sobre la inflación en el séptimo mes del año, evitando una mayor caída en el nivel general de precios (ver “Comienza la subida” en Informe de Inflación
Julio 2018). En efecto, el IPC de este grupo presentó una variación mensual de 0.30%
m/m, que contrasta con la caída de 0.43% m/m registrada en julio de 2017, con lo cual su inflación anual se aceleró de forma notable a 6.59% a/a, sumando 0.12 p.p. al cambio de la inflación total (Tabla 1).
La energía eléctrica explicó la mayor parte del aporte de los regulados a la inflación total en julio. La inflación de este rubro se aceleró de forma importante desde 5.33% a/a en junio a 8.62% a/a en julio (Gráfico 4). Debido a que en julio la energía no presentó una variación mensual significativa (0.87% m/m), el incremento obedeció más que todo a la baja base estadística de comparación (-2.19% m/m en julio de 2017). Así, este rubro aportó 0.10 p.p. al cambio de la inflación total.
Por su parte, los demás componentes del IPC de regulados mantuvieron un comportamiento relativamente estable y no generaron presiones importantes sobre la inflación total en julio.
Para el mes de agosto, esperamos que la inflación de regulados se desacelere, generando presiones a la baja sobre el nivel general de precios (restaría 0.3 p.p. al cambio de la inflación). Lo anterior estaría explicado por el comportamiento del precio de los La inflación de regulados
generó fuertes presiones al alza. Se aceleró de 5.81% a/a en junio a 6.59% a/a en julio.
combustibles, el cual en agosto se mantendrá estable a diferencia del aumento de 99 pesos que tuvo lugar en agosto del año anterior. No obstante, a dichas presiones podrían oponerse las generadas por los aumentos en las tarifas de aseo en Bogotá aprobadas a finales de julio, lo que impediría una desaceleración más marcada.
›
No transables: reversión temporal
La inflación de los bienes y servicios no transables, excluyendo alimentos y regulados, presentó un leve aumento por primera vez en el año al pasar de 4.28% a/a en junio a 4.32% a/a en julio, generando ligeras presiones al alza en la inflación total. Así, como habíamos anticipado, la inflación de no transables aportó +0.01 p.p. al cambio de la inflación entre esos dos meses.
De nuevo, el gasto básico que explicó la mayor parte del comportamiento de la inflación de este grupo fue el de servicios relacionados con diversión. Al respecto, cabe resaltar que si bien dicho rubro presentó una variación mensual negativa en julio (-1.74% m/m), moderó su caída de forma importante frente a lo registrado en julio del año anterior (-5.1% a/a). Dicha caída obedeció a un ajuste a la baja en las tarifas de la boletería del torneo de fútbol local que comenzó en julio. De esta forma, su inflación anual se aceleró de 8.83% a/a en junio a 12.66% a/a, sumando 0.02 p.p. al cambio de la inflación total (Gráfico 5).
Los demás rubros que componen el grupo de los no transables presentaron variaciones moderadas frente a lo registrado en julio de 2017, contrarrestando parcialmente las presiones de diversión y haciendo que finalmente los no transables aportaran 0.01 p.p.
Para el próximo mes no esperamos movimientos notables en ningún componente del grupo de no transables, por lo que dicho grupo presentaría una variación similar al promedio de los últimos cinco años para el mes de agosto. En este sentido, la inflación de no transables se desaceleraría de forma leve, restando 0.02 p.p. al cambio de la inflación total entre julio y agosto.
-10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% ju l.-1 3 o ct .-1 3 ene .-1 4 ab r.-1 4 ju l.-1 4 o ct .-1 4 ene .-1 5 ab r.-1 5 ju l.-1 5 o ct .-1 5 ene .-1 6 ab r.-1 6 ju l.-1 6 o ct .-1 6 ene .-1 7 ab r.-1 7 ju l.-1 7 o ct .-1 7 ene .-1 8 ab r.-1 8 ju l.-1 8 V ariac ió n anu al Fuente: Dane
Regulados Energía Combustibles
Gráfico 4. IPC de regulados
La inflación anual de no transables presentó un aumento por primera vez en el año generando leves presiones al alza.
›
Inflaciones núcleo estables
A pesar de la marcada reducción de la inflación total en julio, el promedio de las 5 principales medidas de inflación núcleo se mantuvo estable y se ubicó en 3.37% a/a (Gráfico 6), permaneciendo dentro del rango meta de BanRep. Dicha estabilidad se explica por el comportamiento heterogéneo entre las diferentes medidas. En efecto, mientras la inflación sin alimentos ni regulados presentó una reducción de 0.09 p.p. entre junio y julio, la inflación sin alimentos y la núcleo 20 registraron aumentos de 1.0 y 0.3 p.p., respectivamente.
›
Expectativas: inflación de julio genera sesgos a la baja
Según la encuesta mensual de BanRep correspondiente al mes de agosto, la inflación esperada por el promedio de los analistas para el cierre de 2018 se redujo de forma notable al pasar de 3.37% a/a en la encuesta de julio a 3.20% a/a. Lo anterior, refleja el hecho de que varios de ellos ajustaron sus pronósticos a la baja ponderando de forma importante la reducción de la inflación en julio. Por su parte, la inflación esperada 12 y
-10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 2.5% 3.0% 3.5% 4.0% 4.5% 5.0% 5.5% ju l.-1 4 o ct .-1 4 ene .-1 5 ab r.-1 5 ju l.-1 5 o ct .-1 5 ene .-1 6 ab r.-1 6 ju l.-1 6 o ct .-1 6 ene .-1 7 ab r.-1 7 ju l.-1 7 o ct .-1 7 ene .-1 8 ab r.-1 8 ju l.-1 8 Var ia ció n anu al V ariac ió n anu al
Fuente: Dane. BanRep. Cálculos Corficolombiana
No transables Diversión (eje der.)
Gráfico 5. IPC de no transables
0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% ju l.-07 ju l.-08 ju l.-09 ju l.-1 0 ju l.-1 1 ju l.-1 2 ju l.-1 3 ju l.-1 4 ju l.-1 5 ju l.-1 6 ju l.-1 7 ju l.-1 8 V ariac ió n anu al Fuente: BanRep
Gráfico 6. Promedio de medidas de inflación básica
Máximo del rango meta
Mínimo del rango meta
Punto medio del rango meta
La información acerca de las expectativas sugiere que el resultado de julio generó sesgos a la baja sobre la estimación de 2018.
24 meses adelante no presentó ningún cambio y se mantuvo alrededor de 3.32% a/a y 3.28% a/a respectivamente.
De forma similar, las expectativas de inflación derivadas de la curva de rendimientos de los TES sugieren un sesgo a la baja influenciado por el dato de la inflación de julio. En efecto, las expectativas implícitas a más corto plazo (1 y 2 años) pasaron de 2.98% antes de la publicación del dato de inflación de julio a 2.70% y 2.78% respectivamente en la actualidad. Al igual que lo evidenciado en la encuesta de BanRep, las expectativas de más largo plazo no presentan movimientos fuertes y continúan en la parte superior del rango meta, aunque también muy cerca del 3% (Gráfico 7).
›
PROYECCIÓN PARA ESTE MES
Para agosto de 2018 esperamos que la variación mensual del IPC sea de 0.13% m/m, levemente por encima de la expectativa promedio de los analistas en la encuesta de BanRep (0.10% m/m), y ligeramente inferior a la variación de 0.14% m/m registrada en agosto del año pasado. Con lo anterior, la inflación anual se mantendría relativamente estable, ubicándose en 3.10% a/a. Las presiones al alza generadas por una normalización en la variación del precio de los alimentos serían contrarrestadas por la desaceleración de la inflación de regulados y en menor medida de los no transables.
1.5% 2.0% 2.5% 3.0% 3.5% 4.0% 4.5% ju l.-1 7 ag o .-1 7 sep .-1 7 o ct .-1 7 no v. -1 7 d ic .-1 7 ene .-1 8 fe b .-1 8 m ar.-1 8 ab r.-1 8 m ay .-1 8 ju n.-18 ju l.-1 8 ag o .-1 8
Fuente: Inforvalmer. Cálculos Corficolombiana
1 año 2 años 3 años 5 años 10 años
Gráfico 7. Inflaciones implícitas (curva TES cero cupón)
Máximo del rango meta
Mínimo del rango meta Punto medio
Equipo de investigaciones económicas
Estrategia Macroeconómica
Julio César Romero Economista Jefe (+57-1) 3538787 Ext. 6105 julio.romero@corficolombiana.com
Ana Vera Nieto Especialista Renta Fija (+57-1) 3538787 Ext. 6163 ana.vera@corficolombiana.com
Maria Paula Contreras Especialista Economía Local (+57-1) 3538787 Ext. 6164
maria.contreras@corficolombiana.com
Cristhian Alejandro Cruz Moreno Analista Cambiario y Sectorial (+57-1) 3538787 Ext. 6120
cristhian.cruz@corficolombiana.com
Juliana Pinzón Tróchez Analista de Investigaciones (+57-1) 3538787 Ext. 6107
juliana.pinzon@corficolombiana.com
Laura Daniela Parra Analista de Investigaciones (+57-1) 3538787 Ext. 6196 laura.parra@corficolombiana.com Miguel Robayo Torres
Practicante Investigaciones Económicas (+57-1) 3538787 Ext. 6112
miguel.robayo@corficolombiana.com
Maria Camila Zambrano Rodríguez Practicante Investigaciones Económicas (+57-1) 3538787 Ext. 6112
maria.zambrano@corficolombiana.com
Renta Variable
Andrés Duarte Pérez Gerente de Renta Variable (+57-1) 3538787 Ext. 6163
andres.duarte@corficolombiana.com
Luis Miguel Alcega Analista Renta Variable (+57-1) 3538787 Ext. 6194 luis.alcega@corficolombiana.com
Daniel Felipe Duarte Analista Renta Variable (+57-1) 3538787 Ext. 6193 daniel.duarte@corficolombiana.co
Finanzas Corporativas
Rafael España Amador Director de Finanzas Corporativas (+57-1) 3538787 Ext. 6195
rafael.espana@corficolombiana.com
Andrés Felipe Beltrán Analista Finanzas Corporativas (+57-1) 3538787 Ext. 6191
andres.beltran@corficolombiana.com
Paola Ravelo Salazar
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CORFICOLOMBIANA Y CASA DE BOLSA O ALGUNA DE SUS FILIALES HA TENIDO, TIENE O POSIBLEMENTE TENDRÁ INVERSIONES EN ACTIVOS EMITIDOS POR ALGUNO DE LOS EMISORES MENCIONADOS EN ESTE INFORME, SU MATRIZ O SUS FILIALES, DE IGUAL FORMA, ES POSIBLE QUE SUS FUNCIONARIOS HAYAN PARTICIPADO, PARTICIPEN O PARTICIPARÁN EN LA JUNTA DIRECTIVA DE TALES EMISORES.
Las acciones de Corficolombiana se encuentran inscritas en el RNVE y cotizan en la Bolsa de Valores de Colombia, por lo tanto algunos de los emisores a los que se hace referencia en este informe han, son o podrían ser accionistas de Corficolombiana.
Corficolombiana hace parte del programa de creadores de mercado del Ministerio de Hacienda y Crédito Público, razón por la cual mantiene inversiones en títulos de deuda pública, de igual forma, Casa de Bolsa mantiene este tipo de inversiones dentro de su portafolio.
ALGUNO DE LOS EMISORES MENCIONADOS EN ESTE INFORME, SU MATRIZ O ALGUNA DE SUS FILIALES HAN SIDO, SON O POSIBLEMENTE SERÁN CLIENTES DE CORFICOLOMBIANA, CASA DE BOLSA, O ALGUNA DE SUS FILIALES.
