00:00 08:00 09:00 10:00 11:00 12:00 13:00 14:00 15:00 16:00 Tarde/noche 18:15 Habla Bostic (Fed) 09:00 20:05 Habla Habla. 300 Mill a 30 años

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lunes, 21 de mayo de 2018

Claves para esta semana

GRIS: datos macro relevantes; MARRÓN: emisiones gobierno; AZUL: declaraciones y acciones de autoridades económicas.

SEMANAL

MACRO

CLAVES DE LA SEMANA PASADA

EEUU

Europa

España

00:00 08:00 09:00 10:00 11:00 12:00 13:00 14:00 15:00 16:00 Tarde/noche Lunes 21 09:00 Habla Nowotny (BCE) 11:00 ESLOV emite 300 Mill € a 30 años 18:15 Habla Bostic (Fed) 20:05 Habla Harker (Fed) 23:30 Habla Kashkari (Fed) Martes 22 09:15 Habla Carney, Ramsden, Saunders, Vlieghe BoE 10:30 ESP emite 1,500 Mill € a 3 y 9 meses 11:30 HOL emite 4,000 Mill € a 2 y 5 meses 12:30 ESM 2,000 Mill € a 6 meses 14:50 FRAN emite 5,400 Mill € a 3, 6 y 12 meses 19:00 EEUU emite 33,000 Mill USD a 2 años

Jueves 24 03:30 Habla Sakurai

BoJ 08:00 PIB Alemania 09:00 Habla Carney y Dudley (BoE) 10:15 Habla Dudley (Fed) 10:30 Habla Praet (BCE) 12:30 Habla Praet BCE 13:30 Actas última reunión BCE 16:00 Ventas de viviendas de segunda mano EEUU 19:00 EEUU emite 30,000 Mill USD a 7 años

Viernes 25 01:30 IPC Tokio

Japón 10:00 IFO Alemania 10:30 PIB UK 14:30 Pedidos de bienes duraderos y ex-transporte EEUU Miércoles 23 10:00 PMI manufacturero, Servicios y Composite UME 10:30 IPC UK 11:30 ALE emite 5,000 Mill a 2 años 16:00 Ventas de viviendas nuevas EEUU 19:00 EEUU emite 36,000 Mill USD a 5 años 20:00 Actas de la Fed EEUU

Las mejores noticias desde el ámbito macroeconómico se siguen

viniendo de EEUU, con el resultado de las ventas al por menor y de la

producción industrial como principales exponentes. Más allá de los

ascensos que se produjeron, lo que más nos llama la atención es la

solidez que mostraron sus respectivas composiciones. Otro elemento

que es importante resaltar está en los datos favorables de los

indicadores adelantados publicados (Empire de Nueva York y Fed de

Filadelfia), que pueden ser capitalizados positivamente por el ISM

manufacturero, dando un mayor soporte a la actividad.

El Zew alemán continuó trasladando lecturas negativas y, a tenor de las

noticias y evolución de los mercados a lo largo de la semana pasada, es

bastante improbable que vayamos a ver datos favorables en los

próximos meses. De esta manera, lo más relevante estuvo en las

noticias que apuntaban a una coalición de gobierno en Italia, donde el

Movimiento 5 Estrellas y la Liga Norte habrían barajado la posibilidad

de pedir una condonación de la deuda pública de 250.000 millones de

euros, además de plantearse los pasos que un país tendría que dar en el

caso de querer abandonar la UME. Ambos extremos fueron

parcialmente desmentidos, aunque su programa fiscal expansivo va a

plantear tensiones relevantes con las Autoridades Públicas Europeas.

Las referencias macroeconómicas durante la semana pasada no fueron

de especial relevancia, por lo tanto, no se produjeron cambios de

relevancia respecto al contexto que planteamos durante las últimas

semanas. Lo más destacado estuvo en las noticias de índole político,

con nuevas tensiones entre el gobierno de la Generalitat y el central.

Lógicamente, ello supone una mayor incertidumbre sobre una

evolución macro de Cataluña, ya de por sí renqueante.

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Jueves 24 / 16:00h.

Ventas de viviendas de segunda mano. EEUU (Abr)

SEMANAL

MACRO

DATOS PARA LA SEMANA

Miércoles 23 / 10:00h.

PMI composite. UME (May)

Viernes 25 / 10:00h.

IFO. Alemania (May)

Miércoles 23 / 16:00h.

Ventas de viviendas nuevas. EEUU (Abr)

Número de ventas de viviendas de segunda mano acumuladas en el año hasta el mes de referencia. El índice incluye apartamentos y viviendas unifamiliares.

Encuesta realizada a 5.000 empresas que mide el nivel de producción, de nuevos pedidos, de inventarios, de empleo y de precios. Una lectura de 50 indica expansión de la actividad con respecto al mes anterior.

Número acumulado de ventas de viviendas nuevas en el año hasta el mes de referencia. Consenso: 679 Último: 694 : 685

Consenso: 5.55 Último: 5.60 : 5.61

Consenso: 55.1 Último: 55.1 : 54.9

Uno de los factores que han pesado en la evolución

negativa de los PMIs de la UME a lo largo de los últimos

meses es el efecto de la apreciación acumulada del euro.

En este sentido, la debilidad mostrada por la divisa en las

últimas fechas debe ser suponer un respaldo interesante

para la encuesta. En cualquier caso, es factible que eso se

vea compensado por el incremento del riesgo geopolítico y

comercial.

Existen

algunos

elementos

que

pueden

incidir

negativamente sobre las ventas de viviendas nuevas. Uno

de ellos es el tensionamiento de la curva hipotecaria

estadounidense. El otro es el descenso observado en la

confianza de los constructores NAHB de abril (desde 70

hasta 68). Ello hace que esperemos una caída para la

referencia, aunque la misma debe ser de escasa entidad.

El principal indicador adelantado de las ventas de viviendas

de segunda mano (compras de casas pendientes de

marzo) reflejó un ligero incremento del +0.4% respecto al

mes de febrero . Ello supone un indicio positivo de cara a la

publicación de la referencia este jueves y, por lo tanto,

manejamos un ligero ascenso de la referencia en la

publicación de este jueves.

Se trata de uno de los datos más relevantes de la semana,

por la importancia del índice y por las señales de debilidad

que ha reflejado en el pasado reciente. En este sentido, el

análisis sería bastante similar al realizado anteriormente

para los PMIs. En términos generales, esperamos pocas

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Ventas viviendas 2ª mano

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Zona Euro

Periodo

PIB 2,3% t/t a 2,9% a/a 1T 2018 2,9% t/t a 2,6% a/a 2,9% t/t a 2,6% a/a LEI 0,4% m/m 6,4% a/a April-18 0,4% m/m 6,2% a/a 0,7% m/m 5,7% a/a

Cfnai 0.1 March-18 0.98 0,22% m/m

Consumo privado 1,1% t/t 2,6% a/a 1T 2018 4% t/t a 2,8% a/a 4% t/t a 2,8% a/a Confianza consumidor Universidad Michigan 98.8 May-18 98.8 95.9

Confianza consumidor Conference Board 128.7 April-18 127 127

Ventas al por menor 0,3% m/m 4,7% a/a April-18 0,8% m/m 4,9% a/a -0,1% m/m 5,1% a/a

Tasa de ahorro 3,1% March-18 3,3% 2,4%

Tasa de paro 3,9% April-18 4,1% 4,1%

Creación de empleo 164 April-18 135 175

Deuda sobre PIB 86.7% 1T 2018 88,1% 89%

Déficit sobre PIB -3,7% 1T 2018 -3,5% -3,4%

Gasto público 1,2% t/t 1,15% a/a 1T 2018 3% t/t 0,7% a/a 3% t/t 0,7% a/a Inversión 7,3% t/t 5,78% a/a 1T 2018 4,7% t/t 3,63% a/a 4,7% t/t 3,63% a/a

ISM Manufacturero 57.3 April-18 59.3 59.3

ISM de servicios 56.8 April-18 58.8 56

Producción industrial 0,72% m/m 3,5% a/a April-18 0,7% m/m 3,71% a/a 0,4% m/m 2,85% a/a Pedidos bienes de capital (sin transporte aéreo) -0,9% m/m 4,9% a/a March-18 1,6% m/m 7,2% a/a 2,8% m/m 8,4% a/a Gasto en construcción -1,7% m/m 3,6% a/a March-18 1% m/m 5,7% a/a 1,6% m/m 4,2% a/a Inventarios al por mayor 0,3% m/m 5,6% a/a March-18 0,9% m/m 5,4% a/a 0,7% m/m 3,7% a/a Saldo neto exterior (Contribución al PIB) 0,2% 1T 2018 -1,16% -1,16%

Balanza comercial (Millones de dólares) -48.956 March-18 -57.7 -53.908

Exportaciones 2% m/m 8,8% a/a March-18 1,7% m/m 6,5% a/a 1,7% m/m 7,4% a/a Importaciones -1,8% m/m 8,9% a/a March-18 1,7% m/m 11% a/a 2,6% m/m 10% a/a Precios de importación 0,3% m/m 3,3% a/a April-18 -0,2% m/m 3,3% a/a 0,2% m/m 3,2% a/a Inflación 0,2% m/m 2,5% a/a April-18 -0,1% m/m 2,4% a/a 0,2% m/m 2,1% a/a Inflación subyacente 0,1% m/m 2,1% a/a April-18 0,2% m/m 2,1% a/a 0,2% m/m 1,8% a/a Precios de producción -0,1% m/m 2,4% a/a April-18 0,2% m/m 3% a/a -0,1% m/m 3,2% a/a Precios de producción subyacente 0,3% m/m 1,9% a/a April-18 0,2% m/m 2% a/a 0,1% m/m 2% a/a Tipo de intervención 1,75% 18-May-18 1,75% 0.75%

TIR a 2 años 2.547% 1,18 p.b. 7d 18-May-18 2.484% 6,29 p.b. mtd 1.188% 135,84 p.b. TIR a 10 años 3.056% 8,64 p.b. 7d 18-May-18 2.957% 9,91 p.b. mtd 2.444% 61,16 p.b. Tipo hipotecario 30 años (FNM) 4.323% 12,22 p.b. 7d 18-May-18 4.188% 13,47 p.b. mtd 3.680% 64,3 p.b. S&P 500 2713.0 -0,54% 7d 18-May-18 2669.9 1,61% mtd 2238.8 21,18%

Anterior Fin 2016

Saldo neto exterior

Precios Variables financieras Último PIB Consumo privado Sector público Formación bruta capital fijo

SEMANAL

MACRO

EEUU

Periodo

PIB 0,4% t/t 2,5% a/a 1T 2018 0,7% t/t 2,8% a/a 0,7% t/t 2,8% a/a Confianza económica 112.7 April-18 112.7 115.3

Consumo privado 0,2% t/t 1,5% a/a 4T 2017 0% t/t 0.1% a/a 0,6% t/t 1,9% a/a

Confianza consumidor 0.4 April-18 0.1 0.5

Ventas al por menor 0,1% m/m 0,8% a/a March-18 0,3% m/m 1,8% a/a -1,1% m/m 2% a/a

Tasa de paro 8,5% March-18 8,5% 8,6%

Deuda sobre PIB 86,7% 2017 89% 89%

Déficit sobre PIB -0,9% 2017 -1,5% -1,5%

Gasto público 0,3% t/t 1,4% a/a 4T 2017 0,3% t/t 1,4% a/a 0,3% t/t 1,6% a/a Inversión 1,2% t/t 3% a/a 4T 2017 -0,3% t/t 2,5% a/a 0,7% t/t 4,4% a/a

Confianza industrial 7.1 April-18 7 9.6

Clima de negocio 1.35 April-18 1.44 1.64

Producción industrial 0,5% m/m 3% a/a March-18 -0,9% m/m 2,6% a/a -0,1% m/m 5,1% a/a Gasto en construcción -0,3% m/m 0,8% a/a March-18 -0,7% m/m 0,2% a/a 1% m/m 2% a/a Saldo neto exterior (Contribución al PIB) 0 2T 2014 0 0.9

Balanza comercial (Millones de euros) 26932.6 March-18 19242.1 24965.8

Exportaciones 12,88% m/m -2,91% a/a March-18 -0,83% m/m 2,78% a/a -9,34% m/m 0,86% a/a Importaciones 9,58% m/m -2,47% a/a March-18 -9,99% m/m 1,06% a/a -10,86% m/m 2,61% a/a Inflación 0,3% m/m 1,2% a/a April-18 1% m/m 1,3% a/a 0,4% m/m 1,4% a/a Inflación subyacente 0,7% m/m 0,7% a/a April-18 1,8% m/m 1% a/a 0,1% m/m 0,9% a/a Precios de producción 0,1% m/m 2,1% a/a March-18 0% m/m 1,6% a/a 0,1% m/m 2,2% a/a

Tipo de intervención 0% 18-May-18 0% 0%

TIR a 2 años -0.58% -0,3 p.b. 7d 18-May-18 -0.58% -0,6 p.b. mtd -0.77% 18,2 p.b. TIR a 10 años 0.58% 2 p.b. 7d 18-May-18 0.57% 0,8 p.b. mtd 0.21% 37,1 p.b. Eurostoxx 50 3573.76 0,23% 7d 18-May-18 3518.78 1,56% mtd 3290.52 8,61%

Anterior Fin 2016

Saldo neto exterior

Precios Variables financieras Último PIB Consumo privado Sector público Formación bruta capital fijo

TABLAS DE COYUNTURA

(4)

SEMANAL

MACRO

TABLAS DE COYUNTURA

España

Otros

Periodo

PIB PIB 0,7% t/t 2,9% a/a 1T 2018 0,7% t/t 3,1% a/a 0,7% t/t 3,1% a/a Consumo privado 0,6% t/t 2,5% a/a 4T 2017 0,7% t/t 2,4% a/a 0,4% t/t 2,7% a/a Ventas al por menor 12,5% m/m 2,2% a/a March-18 -15,5% m/m 2,6% a/a 19,9% m/m 2% a/a Variación número desempleados -86.683 April-18 -47.697 -61.5

Tasa de paro 16,74% 1T 2018 16,55% 16,55%

Deuda sobre PIB 98,3% 2017 99% 99%

Déficit sobre PIB -3,1% 2017 -4,5% -4,5%

Gasto público 2,5% t/t 2,4% a/a 4T 2017 2,4% t/t 2,4% a/a 2,7% t/t 0% a/a Inversión 0,7% t/t 5,6% a/a 4T 2017 1,4% t/t 5,6% a/a 0,8% t/t 2,7% a/a Pedidos de fábrica -6,66% m/m 3,1% a/a February-18 5,65% m/m 10,67% a/a -7,14% m/m 4,55% a/a Pedidos bienes de capital -12,23% m/m -4,24% a/a February-18 -0,08% m/m 14,8% a/a 0,58% m/m 0,75% a/a Gasto en construcción 3,7% m/m 22,4% a/a March-18 2,1% m/m 5,6% a/a -2,7% m/m -10,4% a/a Balanza cuenta corriente (Millones de euros) -0.45 February-18 -0.445 3.57

Balanza comercial (Millones de euros) -2167 February-18 -3935.4 -2050

Exportaciones -1,05% m/m 2,33% a/a February-18 3,91% m/m 6,48% a/a -13,35% m/m 5,98% a/a Importaciones -7,5% m/m 0,3% a/a February-18 11,42% m/m 8,91% a/a -10,95% m/m 3,64% a/a Inflación 0,8% m/m 1,1% a/a April-18 0,1% m/m 1,2% a/a 0% m/m 1,1% a/a Inflación armonizada 0,8% m/m 1,1% a/a April-18 1,2% m/m 1,3% a/a 0% m/m 1,2% a/a Inflación subyacente 0,8% m/m 0,8% a/a April-18 0,5% m/m 1,2% a/a 0% m/m 0,8% a/a Precios de producción -0,9% m/m 1,3% a/a March-18 0% m/m 1,2% a/a 0,2% m/m 1,7% a/a TIR a 2 años -0.30% 3,1 p.b. 7d 18-May-18 -0.34% 4 p.b. mtd -0.28% -2,3 p.b. TIR a 10 años 1.44% 17 p.b. 7d 18-May-18 1.26% 18,1 p.b. mtd 1.38% 5,9 p.b. IBEX 10112.40 -1,55% 7d 18-May-18 9925.40 1,88% mtd 9352.1 8,13% Fin 2016 Precios Variables financieras Último Anterior Consumo privado Sector público Formación bruta capital fijo

Saldo neto exterior Periodo Crudo 78.09 2,04% 7 d 18-May-18 73.85 5,74% mtd 55.41 40,93% Cobre 306.35 -1,54% 7 d 18-May-18 306.95 -0,2% mtd 252.20 21,47% Aluminio 2267.25 -0,47% 7 d 18-May-18 2222.00 2,04% mtd 1704.00 33,05% Oro 1292.60 -1,95% 7 d 18-May-18 1323.35 -2,32% mtd 1152.27 12,18% Plata 16.44 -1,34% 7 d 18-May-18 16.51 -0,43% mtd 15.92 3,29% Arroz 12.33 -2,61% 7 d 18-May-18 13.01 -5,23% mtd 9.61 28,25% Dólar/Euro 1.1772 -1,43% 7 d 18-May-18 1.2130 -2,95% mtd 1.05 11,93% Yen/Dólar 110.780 1,27% 7 d 18-May-18 109.050 1,59% mtd 116.96 -5,28% Yen/Euro 130.390 -0,18% 7 d 18-May-18 132.290 -1,44% mtd 122.97 6,03% Libra/Euro 0.8739 -0,9% 7 d 18-May-18 0.8799 -0,68% mtd 0.85 2,39% Libra/Dólar 1.3469 -0,54% 7 d 18-May-18 1.3781 -2,26% mtd 1.23 9,15% Franco suizo/Dólar 0.9980 -0,18% 7 d 18-May-18 0.9877 1,04% mtd 1.02 -2,06% PIB Japón -0,2% t/t 0,9% a/a 1T 2018 0,1% t/t 1,8% a/a 0,1% t/t 1,8% a/a PIB China 6,8% a/a 1T 2018 6,8% a/a 6,8% a/a PIB Brasil 0,1% t/t 2,12% a/a 4T 2017 0,2% t/t 1,42% a/a -0,7% t/t -2,49% a/a Baltic Dry 1273.00 -13,52% 7 d 18-May-18 1361.00 -6,47% mtd 961.00 32,47% VIX 13.42 6,09% 7 d 18-May-18 15.41 -12,91% mtd 14.04 -4,42 Materias primas Divisas Otros Fin 2016 Último Anterior

(5)

SEMANAL

MACRO

CALENDARIO DE INDICADORES ECONÓMICOS

HORA PAÍS INDICADOR MES PREV. ÚLTIMO

Lunes 21

01:50 Japón Balanza comercial (MM¥) Abr 114.90 170.00

14:30 EEUU CFNAI Abr 0.48 0.10

Martes 22

10:00 España Balanza comercial (M) Mar -- -2,167

16:00 EEUU Índice manufacturero Richdmond May -- -3

Miércoles 23

1 0 : 0 0 UM E PM I man u factu re ro ( P) M ay 56. 0 56. 2 1 0 : 0 0 UM E PM I se rvi ci os ( P) M ay 5 4.7 54. 7 1 0 : 0 0 UM E PM I composi te ( P) M ay 5 4. 9 5 5 . 1 5 5 . 1 1 0 : 3 0 UK IPC A br 0 . 5 % m/ m 0 . 1 % m/ m 2 . 5 % a/ a 2 . 5 % a/ a

1 0 : 3 0 UK IPC su by ace nte A br 2 . 2 % a/ a 2 . 3 % a/ a

15:45 EEUU PMI manufacturero (P) May 56.1 56.5

15:45 EEUU PMI servicios (P) May 54.8 54.6

15:45 EEUU PMI composite (P) May -- 54.9

1 6: 0 0 EEUU Ve ntas de vi vi e n das n u e vas ( m) A br 68 5 67 9 694

16:00 UME Confianza consumidor May 0.5 0.4

16:30 EEUU Inventarios semanales de crudo (Mb) May -- -1,404

2 0 : 0 0 EEUU A ctas de l a Fe d M ay --

--Jueves 24

0 8 : 0 0 A le mani a PIB ( F) 1 T1 8 0 . 3 % t/ t 0 . 3 % t/ t

2 . 3 % a/ a 2 . 3 % a/ a

08:00 Alemania Confianza consumidor Gfk Jun 10.8 10.8

10:30 UK Ventas al por menor Abr 0.8% m/m -1.2% m/m

0.2% a/a 1.1% a/a 14:30 EEUU Demandas semanales de desempleo (m) May 220 222

1 6: 0 0 EEUU Ve ntas de vi vi e n das de se gu nda man o ( M ) A br 5 . 61 5 . 55 5 . 60

Viernes 25

0 1 : 3 0 Japón IPC Toki o M ay 0 . 5 % a/ a 0 . 5 % a/ a

0 1 : 3 0 Japón IPC su by ace nte Toki o M ay 0 . 3 % a/ a 0 . 3 % a/ a

09:00 España Precios de producción Abr -- -0.9% m/m

-- 1.3% a/a

1 0 : 0 0 A le mani a IFO M ay 1 0 1 . 8 1 0 2 . 0 1 0 2 . 1

1 0 : 3 0 UK PIB 1 T1 8 0 . 1 % t/ t 0 . 1 % t/ t

1 . 2 % a/ a 1 . 2 % a/ a

1 4: 3 0 EEUU Pe di dos de bi e n e s du rade ros ( P) A br -1 . 4% 2 . 6%

1 4: 3 0 EEUU Pe di dos de bi e n e s du rade ros e x-tran sporte ( P) A br 0 . 5 % 0 . 1 %

16:00 EEUU Confianza consumidor Univ. Michigan (F) May 98.8 98.8 En negrita los datos más importantes de la semana.

P: Preliminar; F: Final; m: Miles; M: Millones; MM: Miles de Millones; B: Billones (sentido europeo);T :Trillones; Mb: Miles de barriles t/t a: trimestral anualizado; s/h: sin hora determinada.

(6)

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