Después de la tormenta
vendrá la recuperación
¿Dónde estamos?
• Disminución del 26,8% del PIB per cápita desde 2012 (VEF).
• En US$ el PIB per cápita se ha reducido en 57.2% desde 2012.
• La inflación oficial se ubica en 180,9% para final de 2015, y la no oficial en 294,0% para abril de 2016.
• Estimamos más de 700,0% en inflación subyacente al finalizar el 1T2016.
• El tipo de cambio del consumidor se ubica en VEF 476,0/US$.
La caída del precio petrolero no es
responsabilidad del Gobierno
0 20 40 60 80 100 120 140 en e-10 ab r-1 0 jul -10 oc t-10 en e-11 ab r-1 1 jul -11 oc t-11 en e-12 ab r-1 2 jul -12 oc t-12 en e-13 ab r-1 3 jul -13 oc t-13 en e-14 ab r-1 4 jul -14 oc t-14 e n e -1 5 a b r-1 5 jul -15 oc t-15 en e-16 ab r-1 6 US $/b l
Fuentes: Menpet y Ecoanalítica
Precios de CPV vs. Brent
Pero el incremento en el descuento sí
-35 -30 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 en e-10 ab r-1 0 jul -10 oc t-10 en e-11 ab r-1 1 jul -11 oc t-11 en e-12 a b r-1 2 jul -12 oc t-12 en e-13 ab r-1 3 jul -13 oc t-13 en e-14 ab r-1 4 jul -14 oc t-14 en e-15 ab r-1 5 jul -15 oc t-15 e n e -1 6 ab r-1 6 %Fuentes: Menpet y Ecoanalítica
Y de la caída de la producción también
2,4 2,5 2,6 2,7 2,8 2,9 3,0 ab r-1 0 jul -10 oc t-10 en e-11 ab r-1 1 jul -11 oc t-11 en e-12 ab r-1 2 jul -12 oc t-12 en e-13 ab r-1 3 jul -13 oc t-13 en e-14 ab r-1 4 jul -14 oc t-14 en e-15 ab r-1 5 jul -15 oc t-15 en e-16 ab r-1 6 m m b/dFuentes: Pdvsa y Ecoanalítica
Produccion de petróleo en Venezuela
Siempre he creído en las cifras de PDVSA… y
estoy más que preocupado
“El negocio petrolero es riesgoso pero es
mucho mas riesgoso si se invierte en países
donde no hay petroleo
…en Venezuela hay 300.000.000.000
barriles en reserva”.
No es, ni se escribe igual
Restricciones de Maduro que Chavéz no tenia:
• Falta de carisma, intuición y liderazgo.
• No venta de divisas en Mercado paralelo.
• Impedimentos para devaluar el tipo de cambio oficial.
• Obstáculos para negociar con tenedores de bonos.
• Nacionalizaciones y/o expropiaciones.
• Barreras para acudir a organismos multinacionales.
...Y POR ENDE, TODO EL AJUSTE ES CON LAS IMPORTACIONES
8 0 20 40 60 80 100 120 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 I-20 12 II-20 12 III -2 012 IV -20 1 2 I-20 13 II-20 13 III -2 013 IV -20 1 3 I-20 14 II-20 14 III -2 014 IV -20 1 4 I-20 15 II-20 15 III -2 015 IV -20 1 5 V a r. % ( a /a )
Fuentes: BCV, Menpet y Ecoanalítica
Evolución del PIB Vs. Cesta Venezolana (trimestral) PIB (Eje izq) CPV (Eje der)
US
$
La inflación se salió de control…
40 140 240 340 440 540 640 740 a b r-1 4 ma y -1 4 jun -14 jul -14 ag o-14 s ep -14 oc t-14 no v -14 di c -1 4 en e-15 fe b-15 ma r-1 5 ab r-1 5 ma y -1 5 jun -15 jul -15 ag o-15 s e p -1 5 oc t-15 no v -15 di c -1 5 en e-16 fe b-16 ma r-1 6 ab r-1 6 V ar. % ( a/a ) Fuentes: BCV y Ecoanalítica* Datos estimados utilizando las ponderaciones oficiales publicadas por el BCV en 2007.
INPC vs. Inflación Subyacente
10
El Ejecutivo escogió la peor vía
0 3 6 9 12 15 18 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 % Fuentes: BCV y Ecoanalítica
0 200 400 600 800 1.000 1.200 1.400 en e.-14 ab r. -1 4 jul .-1 4 oc t.-14 en e.-15 ab r. -1 5 jul .-1 5 o c t. -1 5 en e.-16 ab r. -1 6 V E F /US $
Evolución de los tipos de cambio
Paralelo Consumidor Simadi/Dicom Real
0,0 200,0 400,0 600,0 800,0 1.000,0 1.200,0 Alimentos y bebidas no alcohólicas Bebidas alcohólicas y tabaco Vestido y calzado Equipamiento del hogar
Salud Transporte Esparcimiento y cultura Restaurantes y hoteles V E F /US $ Fuentes:Ecoanalítica * Datos del mes de abil.
Impacto del paralelo en el tipo de cambio del consumidor
Rubros TC Consumidor promedio TC Paralelo
Las exportaciones no petroleras han
caído 30,4%
0 20.000 40.000 60.000 80.000 100.000 120.000 20 10 20 11 2 0 1 2 20 13 20 14 20 15 E 20 16 P MM U S$ Fuentes: BCV y EcoanalíticaExportaciones petroleras vs. exportaciones totales
China sumaba cuando había
-2 0 2 4 6 8 10 12 -20 0 20 40 60 80 100 120 20 10 20 11 20 12 20 13 20 14 20 15 E 20 16 P US $ B n Fuentes: BCV y EcoanalíticaExportaciones totales vs. Fondo chino
Fondo chino (eje der) Exportaciones totales (eje izq)
US
$
B
…pero Petrocaribe siempre resta
0 20 40 60 80 100 120 20 10 20 11 20 12 20 13 20 14 20 15 E 20 16 P US $ B n Fuentes: BCV y EcoanalíticaImpacto de Petrocaribe en las exportaciones
Totales + China Totales + China - Petrocaribe
Del 2010-2015 Venezuela financió US$21,9 millardos, en 2015-2016 perdió US$8,8 millardos en la venta de esa deuda.
El precio cae, pero hay que invertir
en producción
0 2 4 6 8 10 12 0 20 40 60 80 100 120 20 10 20 11 20 12 20 13 20 14 20 15 E 20 16 P US $ B n Fuentes: BCV y EcoanalíticaInversiones petroleras vs. Ingreso total
Inversiones petroleras (eje der) Ingreso total (eje izq)
US
$
B
…y los mercados no refinancian a
bajos precios petroleros
0 20 40 60 80 100 120 -3 0 3 6 9 12 15 20 10 20 11 20 12 20 13 20 14 20 15 E 2 0 1 6 P US $ B n Fuentes: BCV y Ecoanalítica
Inversiones petroleras y deuda externa neta vs. Ingreso total Inversiones petroleras (eje izq) Deuda neta (eje izq) Ingreso total (eje der)
US
$
B
En definitiva el gran perdedor:
Las importaciones
0 15 30 45 60 75 0 25 50 75 100 125 20 10 20 11 20 12 20 13 20 14 20 15 E 20 16 P US $ B n Fuentes: BCV y EcoanalíticaImportaciones totales vs. Ingreso total
Imp públicas (eje der) Imp privadas (eje der) Ingreso total (eje izq)
US
$
B
El fenómeno del “Bachaqueo”
En 2015 un bachaquero ganaba 3,7 veces el salario mínimo, en 2016 este factor se ubica en 9,3.
Salario mínimo vs. Salario “
bachaquero”
Fuentes: INE, Sundee y Ecoanalítica
Semanal VEF 4.098,5 Semanal VEF 51.836,1 Mensual VEF 16.393,8 Mensual VEF 207.344,4 Anual VEF 286.891,5 Anual VEF 2.397.966,9 Mínimo Bachaquero
El fenómeno del “Bachaqueo”
El factor de reventa en el sector de alimentos ha ido escalando fuertemente en los últimos años.
2014 9,2
16,0
23,0
¿Qué esconde la rigidez del empleo?
30,0 36,0 42,0 48,0 54,0 60,0 5,0 8,0 11,0 14,0 17,0 20,0 23,0 1 9 9 9 2 0 0 0 2 0 0 1 2 0 0 2 2 0 0 3 2 0 0 4 2 0 0 5 2 0 0 6 2 0 0 7 2 0 0 8 20 09 2 0 1 0 2 0 1 1 2 0 1 2 2 0 1 3 2 0 1 4 2 0 1 5Desempleo vs. Informalidad
Desempleo (eje izq.) Informalidad (eje der.)
Fuentes: INE y Ecoanalítica
El factor metodológico
Muestra otra parte de la realidad laboral frente a las tasas de desempleo al utilizar del criterio de una
hora y que en consecuencia deja de contabilizar volúmenes de desempleados. Desempleo Abierto Ocupados con jornada de 15 horas o menos Contabiliza Ocupación parcial y desocupación
Déficit del mercado
laboral
Fuentes: Encovi y Ecoanalítica.
2014
2015
6,9
4,111,0
Venezuela es una bomba de tiempo
-40 -30 -20 -10 0 10 20 2011 - I 20 11 I I 20 11 I II 20 11 I V 2012 - I 20 12 I I 20 12 I II 20 12 I V 2013 - I 20 13 I I 20 13 I II 20 13 I V 20 14 E I 20 14 E I I 20 14 E I II 20 14 E I V 20 15 E I 20 15 E I I 20 15 E I II 20 15 E I V 20 16 P I 20 16 P I I 20 16 P I II 20 16 P I V V ar. % ( a/a )Índice de salarios reales (IRE)
…el descontento se siente en la calle
0 2.000 4.000 6.000 8.000 10.000 1 9 9 9 2 0 0 0 2 0 0 1 2 0 0 2 2 0 0 3 2 0 0 4 2 0 0 5 2 0 0 6 2 0 0 7 20 08 2 0 0 9 2 0 1 0 2 0 1 1 2 0 1 2 2 0 1 3 2 0 1 4 2 0 1 5 2 0 1 6 * Nº de protes tasFuentes: Observatorio de conflictividad social y Ecoanalítica * Cifras al primer trimestre.
Cuando la violencia se convierte
en norma
Causa 2013 2014 2015
Homicidios 24.763 24.980 27.875
Var (a/a) 14,2% 0,9% 11,6%
Total últimos tres años
Muertes violentas en Venezuela
Fuentes: Observatorio de Conflictividad Social de Venezuela y Ecoanalítica
77.618
En 2012 se registraron 73 fallecidos por cada 100.000 habitantes, en 2015 la cifra se elevó a:
¿Respeto a la vida?
Causa 1S2015 1T2016
Enfrentamientos con policías 638 843
Homicidios 245 58
Subtotal 883 901
Total
Muertes en manos de la autoridad en Venezuela
Fuentes: JVR, Ministerio Público y Ecoanalítica
La pregunta del millón
Revocatorio en 2016 Revocatorio/ Renuncia en 2017 Conmoción/ Explosión social Maduro hasta el 2018 Mandato fuerte de cambio Maduro hasta el 2018 Cambio moderado Más de lo mismo Incertidumbre Se profundiza la crisisEn política cualquier cosa puede
pasar…pero siempre hay favoritos
Con mandato de cambio Moderado Incertidumbre Escenarios de cambio Más de lo mismo/ Maduro
36%
28% 19% 17%En resumen…¿Cómo cierra el 2016?
Oposición gana mayoría calificada Oposición gana mayoría calificadaVariable 2014E 2015E 2016P 2017P
PIB (%) -3,9 -5,7 -6,2 3,4
Exportaciones (%) -15,8 -50,0 -27,2 46,2
Importaciones (%) -16,9 -22,3 -27,4 1,8
Precio de la cesta petrolera venezolana (US$/bl) 88,8 44,8 30,9 46,9 Balanza por cuenta corriente (%PIB) 1,6 -10,7 -10,3 0,8 Reservas internacionales (MMUS$) 22.080 16.361 12.591 20.872
Gobierno central (%PIB) -10,4 -11,7 -11,5 -6,7
Balance SPR (%PIB) -19,6 -20,2 -17,6 -11,4
INPC (% dic/dic) 68,5 180,9 319,3 131,5
TC oficial Cencoex - Dipro cierre (VEF/US$) 6,3 6,3 15,0 326,2
Fuentes: BCV y Ecoanalítica
Conclusiones
Oposición gana mayoría
calificada
• Venezuela tendrá una profundización de la crisis económica con
presiones para el cambio político.
• El actual modelo es inviable y tendrá que cambiar. Sin embargo, la
velocidad de esto no está clara todavía.
• Mientras las distorsiones de la economía no se resuelvan, las
variables claves de ajuste serán:
Escasez
Inflación TC negro
• Dado el aumento en las presiones sociales y el incremento de la
polarización política, Venezuela se encamina a una crisis de gobernabilidad con consecuencias impredecibles.
• Venezuela está es transición, sin duda. El detalle es que no
¿Qué debe hacer el sector
privado?
Oposición gana mayoría calificada Oposición gana mayoría calificada • Resistir.• Revisión de las operaciones de cobertura.
• Ante la aceleración de la inflación, el flujo de caja es clave.
• La distorsión cambiaria es un estímulo para las exportaciones.
• Prestar atención a las oportunidades de adquisición de activos.
• Trabajo permanente para mejoras en el clima organizacional y retención del talento humano.
• Relacionamiento activo y fortalecimiento de redes institucionales.
¿Qué debe hacer el sector
privado?
Oposición gana mayoría calificada Oposición gana mayoría calificadaECOANALÍTICA, C.A.
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