(1) Resumen de operaciones y de políticas importantes de contabilidad
(a) Organización del Fondo
El Fondo de Inversión Cuscatlán Global Renta Fija No Diversificado (el Fondo) administrado por Fondos Cuscatlán Sociedad de Fondos de Inversión, S.A., (la Administradora) es un fondo de crecimiento, abierto, de patrimonio variable, en US dólares (US$) y sobre una base de cartera mixta, de crecimiento y con reinversión del 100% de los ingresos netos trimestrales generados por el Fondo.
El objetivo del fondo es dirigirse a inversionistas que no requieren liquidez inmediata, interesados en capitalizar en un horizonte de inversión de corto plazo. Al hacer esto se aplican las técnicas descritas más ampliamente en el prospecto del fondo.
Un fondo de inversión es el patrimonio integrado por aportes de personas naturales o jurídicas para su inversión en valores, u otros activos autorizados por la Superintendencia General de Valores, que administra una Sociedad de Fondos de Inversión por cuenta y riesgo de los que participan en el Fondo. Tales aportes en el Fondo están documentados mediante certificados de títulos de participación. El objetivo de los Fondos es maximizar la plusvalía sobre el monto invertido, a través de la administración de títulos valores, cuyo rendimiento está relacionado con el comportamiento del valor de mercado de tales títulos valores.
Al 31 de diciembre de 2007 y 2006, el Fondo no tiene empleados. Las actividades de inversión del Fondo son administradas por Fondos Cuscatlán Sociedad de Fondos de Inversión, S.A. (la Administradora). La Compañía es una subsidiaria propiedad total del Grupo Financiero Cuscatlán de Costa Rica, S.A., subsidiaria de Corporación Accionaria UBC, S.A., y esta es su vez subsidiaria de Citibank Overseas Investment Corporation (COIC), subsidiaria directa de Citibank, NA.
Fondos Cuscatlán Sociedad de Fondos de Inversión, S.A. fue constituida como sociedad anónima en mayo de 1993 bajo las leyes de la República de Costa Rica. Como sociedad administradora de fondos de inversión está supeditada a las disposiciones de la Ley Reguladora del Mercado de Valores y, por ende, a la supervisión de la Superintendencia General de Valores (Sugeval). Su principal actividad consiste en administrar fondos y valores a través de la figura del Fondo de Inversión. Sus oficinas se ubican en San José, Costa Rica. A partir del 29 de enero de 2007 la Administradora cambió su domicilio al edificio donde se encuentran las oficinas centrales del Banco Cuscatlán de Costa Rica, S.A., sita en La Uruca, 100 metros al norte de la rotonda Juan Pablo II, San José.
Con base en la normativa vigente, se designó como entidad de custodia autorizada a Banco Cuscatlán de Costa Rica, S.A.
(b) Base de preparación
Los estados financieros han sido preparados con base en las disposiciones legales, reglamentarias y normativa contable emitida por el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero y por la Superintendencia General de Valores (Sugeval).
(c) Moneda extranjera
Los estados financieros y sus notas se expresan en US dólares (US$), los Certificados de Títulos de Participación del Fondo están emitidos en US$ dólares y las distribuciones y liquidación de inversiones a los inversionistas se efectúan en US$ dólares.
(d) Instrumentos financieros
(i) Clasificación
El Fondo clasifica sus inversiones como disponibles para la venta, según lo establecido en la normativa contable aplicable a las entidades supervisadas por la Superintendencia General de Valores, artículo No.2, acápite n.
Todas las inversiones deben clasificarse como disponibles para la venta y se presentan a su valor razonable y los intereses devengados y dividendos se reconocen como ingresos. Los cambios en el valor razonable de estos valores, si los hubiese, son registrados directamente al patrimonio neto hasta que los valores sean vendidos o se determine que éstos han sufrido un deterioro de valor; en estos casos, las ganancias o pérdidas acumuladas previamente reconocidas en el patrimonio neto son incluidas en la utilidad o la pérdida neta del año. La Compañía utiliza el método de identificación específica.
(ii) Política de inversiones
El fondo de inversión podrá invertir en títulos del sector público costarricense (hasta en un 100% del activo total) y de títulos del sector privado costarricense (hasta en un 70% del activo total), sector público y privado extranjero autorizados de mercados internacionales hasta un 100% del activo total. El fondo de inversión podrá invertir en títulos nacionales e internacionales inscritos en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios o en los mercados organizados de conformidad con lo establecido en el artículo 51 del Reglamento General sobre Sociedades Administradoras y Fondos de Inversión.
Las sociedades administradoras podrán adquirir títulos o valores autorizados por cuenta de los fondos que administran, siempre y cuando cuenten con un precio de referencia diaria para tales títulos o valores.
El fondo no tendrá límites para mantener en su cartera de inversiones un porcentaje máximo de una emisión o valor, medido en función del saldo en circulación.
El fondo de inversión podrá realizar operaciones de recompra como comprador a plazo como estrategia de liquidez hasta un 10%. Este porcentaje incluye ya el porcentaje de endeudamiento del 10% autorizado en el artículo 44 del Reglamento General sobre Sociedades Administradoras y Fondos de Inversión.
En el fondo no existen límites a las participaciones significativas.
El administrador mantendrá una reserva mínima de liquidez en el fondo, el cual será calculado para cada mes, de manera estadística en función de la volatilidad de los saldos administrados.
El fondo podrá endeudarse hasta un máximo del diez por ciento (10%) de sus activos totales, con el propósito de cubrir necesidades transitorias de liquidez, siempre y cuando el plazo del crédito no sea superior a tres meses. En casos excepcionales de iliquidez generalizada en el mercado, el Superintendente puede elevar el porcentaje hasta un máximo del treinta por ciento (30%) de los activos totales del fondo.
La Administradora dispone de una serie de plazos para ajustarse a la normativa y otra regulación incluida en el prospecto, los cuales se encuentran regulados y establecidos por la Sugeval.
(iii) Reconocimiento
El Fondo reconoce los activos y pasivos financieros negociables y disponibles para la venta en la fecha que se compromete a comprar o vender el instrumento financiero. A partir de esta fecha, se reconoce cualquier ganancia o pérdida proveniente de cambios en el valor de mercado.
(iv) Medición
Los instrumentos financieros son medidos inicialmente al valor justo, incluyendo los costos de transacción. Para los activos financieros, el costo es el valor justo de la contrapartida dada. Para los pasivos financieros, el costo es el valor justo de la contrapartida recibida. Los costos de transacción incluidos en la medición inicial son aquellos costos provenientes de la compra de la inversión.
Posterior al reconocimiento inicial, todos los activos disponibles para la venta se miden al valor razonable. Este valor se determina mediante la aplicación de una metodología de valoración de precios de mercado desarrollada por el Grupo Financiero Cuscatlán de Costa Rica, S.A. La metodología descrita consiste en que para determinar el valor razonable de todos los valores inscritos en la Bolsa Nacional de Valores se toma como referencia el vector de precio que publica la Bolsa Nacional de Valores, S.A. La valoración para los títulos que no se encuentran inscritos en la Bolsa Nacional de Valores, se realizará utilizando como referencia precio “bid” reportado por el sistema de información Bloomberg.
Para los títulos con plazo menor a 180 días se utilizará la metodología que defina el Reglamento de Valoración de Carteras.
(v) Ganancias y pérdidas y mediciones subsecuentes
Las ganancias y pérdidas provenientes de cambios en el valor justo de inversiones disponibles para la venta se reconocen en el patrimonio del Fondo.
(vi) Custodia de títulos valores
Con base en la normativa vigente, se designó como entidad de custodia autorizada a Banco Cuscatlán de Costa Rica, S.A.
(vii) Instrumentos específicos
Efectivo
El efectivo corresponde a depósitos mantenidos con bancos.
Inversiones
Las inversiones que mantiene el Fondo se clasifican como activos disponibles para la venta.
(e) Retiro de activos financieros
Un activo financiero es dado de baja de los estados financieros cuando el Fondo no tenga el control de los derechos contractuales que compone el activo. Esto ocurre cuando los derechos se realizan, expiran o se ceden a un tercero.
Las inversiones disponibles para la venta que son vendidas son dadas de baja y se reconoce la correspondiente cuenta por cobrar al comprador a la fecha en que el Fondo se compromete a vender el activo. El Fondo utiliza el método identificación específica para determinar las ganancias o pérdidas realizadas por la baja del activo.
Un pasivo financiero es dado de baja cuando la obligación especificada en el contrato haya sido pagada, cancelada o haya expirado.
(f) Compensación
Los activos y pasivos financieras se compensan y su valor neto es registrado en el estado de activos netos, siempre que el Fondo tenga el derecho, exigible legalmente, de compensar los importes reconocidos en los citados instrumentos y tenga la intención de pagar la cantidad neta, o de realizar el activo y, de forma simultánea proceder al pago del pasivo.
(g) Deterioro de activos financieros
Los activos financieros que se registran al costo o a su costo amortizado, se revisan a la fecha de cada estado de activos netos para determinar si hay evidencia objetiva de deterioro. Si existe tal tipo de evidencia, la pérdida por deterioro se reconoce basada en el monto recuperable estimado.
Si en un período subsiguiente, el monto de la pérdida por deterioro se disminuye y la disminución se puede vincular objetivamente a un evento ocurrido después de determinar la pérdida, ésta se reversa y su efecto es reconocido en el estado de operaciones.
(h) Ingresos por intereses
Los ingresos por intereses son reconocidos en el estado de operaciones sobre la base de devengado dependiendo de la proporción del tiempo transcurrido, usando el rendimiento efectivo del activo. El ingreso por interés incluye la amortización de la prima o el descuento, costos de transacción o cualquier otra diferencia entre el valor inicial de registro del instrumento y su valor en la fecha de vencimiento.
(i) Ingreso por dividendos
Los ingresos por dividendos relacionados con instrumentos de capital se reconocen en el estado de operaciones cuando son declarados.
(j) Gastos
Todos los gastos se reconocen en el estado de operaciones sobre la base de devengado excepto por los costos de transacción incurridos en la adquisición de una inversión, los cuales son incluidos como parte del costo de esa inversión. Los costos de transacción incurridos en la disposición de inversiones se deducen del producto de la venta.
(k) Gasto por intereses
El gasto por intereses, principalmente generado por las obligaciones por pactos de recompra de títulos, se reconoce sobre la base de devengado.
(l) Impuestos sobre la renta
De acuerdo con el Artículo No. 100 de la Ley Reguladora del Mercado de Valores, los rendimientos que reciban los fondos de inversión provenientes de la adquisición de títulos valores, que ya estén sujetos al impuesto único sobre intereses, o estén exentos de dicho impuesto, estarán exceptuados de cualquier otro tributo distinto del impuesto sobre la renta disponible. Los rendimientos provenientes de títulos valores u otros activos que no estén sujetos al impuesto único sobre intereses, quedarán sujetos a un impuesto único y definitivo del 5% (Impuesto sobre los rendimientos de valores que no están gravados en la fuente y ganancias de capital de los Fondos de Inversión). El pago de esos tributos deberá hacerse mensualmente mediante una declaración jurada.
Diferido:
El impuesto sobre la renta diferido para Fondos de Inversión, corresponde al 5% aplicable a las ganancias en valoración no realizadas de los instrumentos financieros que conforman las carteras mancomunadas, excepto los títulos emitidos en el exterior.
El impuesto sobre la renta diferido representa el monto de impuestos por pagar y/o por cobrar en años futuros, que resultan de diferencias temporales entre los saldos financieros de activo y pasivo y los saldos para propósitos fiscales, utilizando las tasas impositivas a la fecha del estado de activos netos. Estas diferencias temporales se esperan reversar en fechas futuras. Si se determina que no se podrá realizar en años futuros el activo o pasivo de impuesto diferido, éste sería reducido total o parcialmente.
El Fondo sigue la política de registrar el impuesto de renta diferido de acuerdo al método pasivo. Tal método se aplica para aquellas diferencias temporales entre el valor en libros de activos y pasivos para efectos financieros y los valores utilizados para propósitos fiscales. De acuerdo con esta norma, las diferencias temporales se identifican ya sea como diferencias temporales gravables (las cuales resultaran en el futuro en un monto imponible) o diferencias temporales deducibles (las cuales resultaran en el futuro en partidas deducibles). Un pasivo diferido por impuesto representa una diferencia temporal gravable, y un activo diferido por impuesto representa una diferencia temporal deducible.
(m) Certificados de títulos de participación y capital pagado en exceso
Los Certificados de Títulos de Participación representan los derechos proporcionales de los inversionistas sobre el activo neto de cada fondo. El precio del título de participación varía de acuerdo con el valor del activo neto del fondo.
Los títulos de participación se originan en los aportes de los inversionistas; se conservan en un registro electrónico por lo que no existe título físico representativo. El cliente recibe una orden de inversión que indica el valor de adquisición de las participaciones.
Cada inversionista dispone de un prospecto del Fondo. El prospecto contiene información relacionada con la Administradora, objetivo del Fondo, políticas de valuación del activo neto y otras obligaciones y derechos de la administración.
(n) Determinación del valor de los activos netos y el rendimiento de los fondos
Los activos netos del Fondo son determinados por la diferencia entre los activos totales y los pasivos totales. Entre los activos totales sobresalen las inversiones disponibles para la venta debidamente valoradas a su valor de mercado e incluyendo los saldos pendientes de amortizar de sus primas o descuentos.
El precio del valor de cada participación se calcula mediante la división de los activos netos entre el número de títulos de participación. La variación anualizada entre dos precios de las participaciones de cada fondo, tomando como base 365 días, permite calcular el rendimiento del fondo.
Al 31 de diciembre, el rendimiento por serie se aprecia en el siguiente detalle:
Tipo de Serie 2007 2006
Serie A - -
Serie B 4,70% 3,68%
Serie C 4,43% 3,94%
(o) Política de distribución de rendimientos
El rendimiento del fondo se determina por la diferencia entre el valor de la participación al momento de efectuar la inversión inicial y el valor de la participación al efectuar la salida del efectivo.
Los rendimientos no se distribuyen periódicamente. El valor de dichos beneficios será acumulado diariamente en el precio de participación hasta el momento de la redención.
En el caso de que el cliente solicite anticipadamente los fondos, no se le aplicará ninguna comisión por retiro anticipado según lo establecido en el prospecto.
La administradora reconocerá premios por la permanencia, de acuerdo con los siguientes plazos.
Plazo Premio
3 meses 0%
6 meses 5%
9 meses 10%
Los premios representan el equivalente a un porcentaje de la comisión por administración, no constituyen una deducción de la misma. Una vez que la comisión por administración vigente ha sido cobrada íntegramente, entonces se procede a realizar el cálculo de los premios respectivos.
(p) Comisión por administración
El Fondo debe cancelar a la Administradora una comisión por la administración de los Fondos, calculada sobre el valor neto de los activos del Fondo, neta de cualquier impuesto o retención. Tal comisión se reconoce sobre la base de devengado y se calcula diariamente. Al 31 de diciembre, el Fondo le paga a la Administradora, una comisión anual, según la serie, sobre el valor del activo neto del Fondo:
Tipo de Serie 2007 2006
Serie A 0,75% 0,75%
Serie B 1,00% 1,00%
Serie C 1,25% 1,25%
(2) Saldos y transacciones con la sociedad administradora y otras partes relacionadas
Al 31 de diciembre, los saldos y transacciones con Fondos Cuscatlán Sociedad de Fondos de Inversión, S.A. y otras partes relacionadas, se detallan como sigue:
Saldos 2007 2006
Activo:
Efectivo en cuenta corriente:
Banco Cuscatlán de Costa Rica, S.A. US$ 7.860 2.072
Cuentas por cobrar por cuenta corriente:
Banco Cuscatlán de Costa Rica, S.A. 2 16
2 16
Total activo US$ 7.862 2.088
Pasivo: Comisiones por pagar por Administración:
Fondos Cuscatlán Sociedad de Fondos de
Inversión, S.A. 648 56
2007 2006
Transacciones
Ingreso por intereses de cuenta corriente:
Banco Cuscatlán de Costa Rica, S.A. 136 362
US$ 136 362
Gasto por comisiones:
Fondos Cuscatlán Sociedad de Fondos de
Inversión, S.A. 20.670 36.173
US$ 20.670 36.173
(3) Impuesto sobre la renta
Al 31 de diciembre, la diferencia entre el gasto de impuesto y el gasto que resultaría de aplicar la tasa del 5% correspondiente del impuesto a las utilidades antes de impuesto sobre los rendimientos de valores que no están gravados en la fuente y ganancias de capital, se concilia como sigue:
2007 2006
Utilidad neta de operación antes de
impuestos US$ 94.435 124.984
Mas efecto impositivo sobre partidas
no deducibles 45.693 64.040
Menos efecto impositivo sobre partidas
no gravables: (133.453) (166.282)
Ganancias de Capital US$ 6.675 22.742
Total gasto por impuestos US$ 334 1.137
Al 31 de diciembre de 2007 y 2006, el Fondo ha reconocido un pasivo por impuesto sobre la renta diferido por un monto de US$233 y US$429 respectivamente, relacionado con la ganancia no realizada de las inversiones.
(4) Instrumentos financieros y riesgos asociados
Los riesgos definen algunas de las causas que pueden afectar la cartera del fondo de inversión y traducirse en pérdidas para el inversionista, por tanto las siguientes anotaciones sirven de orientación para evaluar el efecto que tendrán posibles eventos actuales y futuros en su inversión:
El riesgo no sistémico o riesgo diversificable: Es el riesgo ligado a la situación
económica y financiera de un emisor en particular. Depende de las condiciones, funcionamiento, expectativas, resultados y otros factores particulares del emisor de títulos valores. Este riesgo incluye por ejemplo la posibilidad de que un emisor cuyos títulos valores forman parte del fondo de inversión resulte incapaz de pagar los intereses y principal en la fecha y condiciones pactadas.
El riesgo sistémico o riesgo no diversificable: Este es el riesgo ligado al mercado en
su conjunto y que depende de factores distintos de los propios valores del mercado. Esta modalidad de riesgo no es eliminable mediante la diversificación de la cartera. Entre estos se puede mencionar:
Riesgo de inflación: Es el riesgo asociado al poder de compra potencial del
flujo de efectivo esperado. Esto por tanto, el poder de compra de un flujo de efectivo (producto de una inversión) se ve reducido ante una aceleración del proceso inflacionario.
Riesgo de variaciones en la tasa de interés: Es el riesgo asociado al precio de
los títulos valores, debido a que el precio de los títulos valores que componen el fondo de inversión puede verse afectado ante variaciones en el mercado, provocando rendimientos más altos o más bajos que los esperados. Las tasas de interés efectivas promedio de los instrumentos financieros se pueden ver en el Detalle de Inversiones.
Riesgo de cesación de pagos: Es el riesgo de que un emisor deje de pagar sus
obligaciones y la negociación de sus valores sea suspendida. Cuando la cotización de valores que formen parte de la cartera del fondo hubiere sido suspendida, la suscripción y reembolso de las participaciones se realizará una vez incluido el importe del deterioro del valor dentro de la ganancia o pérdida neta del fondo, de conformidad con lo establecido en la Normativa de Contable aprobada por el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero. El precio resultante de los valores quedará asentado en el libro de actas de valoración, según lo dispuesto en el Reglamento sobre valoración de carteras mancomunadas.
Riesgos por Contratos de Recompra: La recompra es una operación por medio de la
cual las partes contratantes acuerdan la compra venta de títulos valores y su posterior retrocompra a una fecha y precios convenidos.
• Vendedor a plazo: es el riesgo de que el comprador a plazo incumpla con la recompra de los valores en las condiciones pactadas originalmente, lo cual puede ocasionar al fondo de inversión una pérdida en caso de que el valor de mercado de los valores en garantía sea menor que el pactado en la recompra.
• Comprador a plazo: es el riesgo de que en la fecha convenida para recomprar los valores, el precio de los títulos haya variado negativamente.
Riesgo país: Los valores de un país determinado pueden verse afectados en su
rentabilidad por aspectos económicos o políticos propios de cada país. Por ejemplo, el precio de los títulos de mercados emergentes están altamente influenciados por las condiciones en los mercados financieros internacionales.
Riesgo del inversionista según la naturaleza del fondo: Un factor de riesgo a considerar
es el riesgo de iliquidez en el momento de retirarse del fondo de inversión. El riesgo de iliquidez es el ligado a la falta de demanda de un valor y, como consecuencia, a su dificultad de venta y a la probabilidad de que por motivos de las condiciones de oferta y demanda en el mercado, el fondo de inversión no pueda vender parte de su cartera de títulos valores en el momento en que un inversionista desee retirarse del fondo.
Un detalle del portafolio de inversiones del Fondo a la fecha del estado de activos netos se presenta en el Detalle de inversiones.
Riesgo de liquidez
De acuerdo a las regulaciones establecidas por la Superintendencia General de Valores, el fondo mantiene una reserva de liquidez para realizar redenciones y atender situaciones de emergencia. La reserva de liquidez requerida se define a partir de la volatilidad de los activos netos del fondo durante los últimos doce meses. Adicionalmente, la Administradora del fondo administra la liquidez de éste siguiendo las siguientes políticas:
• El Fondo podrá endeudarse hasta un máximo del diez por ciento (10%) de sus activos totales, con el propósito de cubrir necesidades transitorias de liquidez, siempre y cuando el plazo del crédito no sea superior a tres meses. En casos excepcionales de iliquidez generalizada en el mercado, el Superintendente puede elevar el porcentaje hasta un máximo del treinta por ciento (30%) de los activos totales del fondo.
• El administrador mantendrá una reserva mínima de liquidez en el fondo, el cual será calculado para cada mes, de manera estadística en función de la volatilidad de los saldos administrados.
• El fondo de inversión podrá realizar operaciones de recompra como comprador a plazo como estrategia de liquidez hasta un 10%. Este porcentaje incluye ya el porcentaje de endeudamiento del 10% autorizado en el artículo 44 del Reglamento General sobre Sociedades Administradoras y Fondos de Inversión.
Las políticas de administración y control de la liquidez del fondo están establecidas en el prospecto, en todo caso, deben respetar los lineamientos generales dispuestos en el Reglamento de Gestión Integral de Riesgos.
La Administradora dispone de una serie de plazos para ajustarse a la normativa y otra regulación incluida en el prospecto, los cuales se encuentran regulados y establecidos por la Sugeval.
Calce de Plazos Al 31 de diciembre de 2007 Hasta 1 mes De 1 a 3 Meses De 3 a 6 Meses De 6 meses a menos de 1 año Más de 1 año Activo financiero
Al 31 de diciembre de 2006 Hasta 1 mes De 1 a 3 Meses De 3 a 6 Meses De 6 meses a menos de 1 año Más de 1 año Activo financiero
Inversiones en Valores US$ 190.326 - 49.377 - 1.538.948
Políticas de administración del riesgo
El riesgo no sistémico: Puede aminorarse mediante una apropiada diversificación de
la cartera de valores. Para efectos del Fondo de Inversión Cuscatlán Global Renta Fija No Diversificado dicho riesgo aplica sobre la porción de la cartera invertida en el sector privado y emisores públicos sin garantía del estado, por lo cual se han establecido porcentajes máximos de inversión en un solo emisor privado.
Riesgo de tasa de interés: La incertidumbre adicional en el flujo de caja y el
rendimiento de la inversión asociada con variaciones en la tasa de interés tiene su origen en la relación inversa que existe entre los cambios en el precio de los títulos valores y cambios en las tasas de interés. Por lo tanto este riesgo es aquél que provoque una disminución en el precio de los títulos valores en que invierte el Fondo, al subir las tasas de interés.
Los plazos de revisión de vencimientos de las tasas de interés, según cuáles de ellas están más próximos en el tiempo, es el siguiente:
Al 31 de diciembre de 2007 Hasta 1 mes De 1 a 3 meses De 3 a 6 meses De 6 meses a
menos de 1 año Más de 1 año Inversiones en valores US$ 924.921 586.463 555.438 - - Al 31 de diciembre de 2006 Hasta 1 mes De 1 a 3 meses De 3 a 6 meses De 6 meses a
menos de 1 año Más de 1 año Inversiones en
Riesgo de tipo de cambio: Es el riesgo de que la moneda en que están realizadas las
inversiones del Fondo se deprecie frente a otras monedas y el Inversionista pierda parte de sus ahorros expresados en esas otras monedas, cuando estas monedas alternativas son su moneda base. Por ejemplo, como el Fondo realiza inversiones en dólares, una depreciación del dólar frente al euro daría como resultado que el flujo de efectivo expresado en euros sea menor, si esta es la moneda base del inversionista.
Sin embargo, el Fondo mantiene todas sus inversiones en la misma moneda en la que están denominadas las participaciones del Fondo. Por esta razón, el Fondo no se encuentra expuesto a un riesgo cambiario.
Riesgo de cesación de pagos: Dentro de la cartera del fondo de inversión existirán
títulos valores, los cuales por situaciones adversas pueden dejar de pagar sus obligaciones, dicha circunstancia provocaría que la negociación de dichos valores sea suspendida. Con lo cual los fondos de inversión que hayan invertido en dichos valores, deberán excluir de la cartera del fondo de inversión tanto los intereses devengados y no cobrados como el principal de dichos valores. Por tanto, el valor de la participación de cada inversionista existente a la fecha se reduciría por el monto proporcional a su participación en dichos valores.
En consecuencia debe llevarse un auxiliar que muestre para cada inversionista el monto que le corresponde. Contablemente se registrarán como cuentas de orden del fondo de inversión. En caso de que el emisor reanude el pago, la sociedad administradora deberá restituir los títulos valores al fondo de inversión y eliminar las cuentas de orden. En caso de persistir la suspensión de pagos y se haya autorizado la venta de los valores del emisor, el monto de la venta será distribuido entre los inversionistas existentes a la fecha del aprovisionamiento y se irá eliminando de las cuentas de orden el monto correspondiente a dicha venta.
La Administración y el Comité de Inversiones realizan un análisis permanente del portafolio y del mercado con el fin de minimizar el presente riesgo.
Riesgo por contratos de recompra: Se considera que en este fondo de inversión los
riesgos relacionados con los Contratos de Recompras son pequeños dados los límites porcentuales establecidos, la garantía aportada y la posibilidad de que la entidad que custodia el activo subyacente pueda solicitar un aumento en la garantía. El Puesto de Bolsa Representante es responsable ante la Bolsa Nacional de Valores por la recompra del activo a plazo.
Riesgo País: Con el fin de minimizar dicho riesgo en el fondo de inversión se han
adoptado medidas de diversificación. Los fondos de inversión contarán con información oportuna de cada uno de los valores y mercados extranjeros en los cuales invierte. Para todo lo anterior se contará con la asesoría de personal capacitado del puesto de bolsa representante, el cual a su vez cuenta con contratos que le permiten acceso directo a sistemas internacionales de información, en tiempo real sobre los precios de cotización de los valores extranjeros incluidos o susceptibles de ser incluidos en el fondo, además de mantener contratos de apertura de cuenta con intermediarios bursátiles autorizados, que garantizan el acceso a estudios e información actualizada sobre los títulos o valores negociados o por negociar.
(5) Hechos relevantes y subsecuentes
Citigroup Latinoamérica anunció que llegó a un acuerdo definitivo para adquirir la totalidad de las subsidiarias del Grupo Cuscatlán de su compañía tenedora Corporación UBC Internacional S.A., el día 13 de diciembre del 2006. Estas adquisiciones fueron aprobadas por las entidades reguladoras de Estados Unidos y con fecha 11 de mayo de 2007 se realizó el cierre definitivo de la transacción.
Con la adquisición del Grupo Cuscatlán, se solidifica el crecimiento en América Central y por ende en Costa Rica, lo cual va a permitir llegar a nuevos segmentos de mercado así como aumentar el valor del negocio de banca corporativa y de consumo en el país.
A la fecha de emisión de los estados financieros de Fondos Cuscatlán Sociedad de Fondos de Inversión, S.A., está en proceso la aprobación formal por parte de la Superintendencia General de Entidades Financieras para la fusión e integración de los Grupos Financieros, bancos y otras empresas vinculadas. Entretanto a lo que se le da seguimiento con dicho Ente es al plan propuesto para la consolidación e integración la cual planea concretarse durante el año 2008.
(6) Transición a Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF)
Mediante varios acuerdos el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero (el Consejo), acordó implementar parcialmente a partir del 1 de enero de 2004 las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF), promulgadas por la Junta de Normas Internacionales de Contabilidad. Para normar la implementación, el Consejo emitió los Términos de la Normativa Contable Aplicable a las Entidades Supervisadas por la Sugef, Sugeval y Supen y a los Emisores no Financieros. Durante los últimos años la Junta de Normas Internacionales de Contabilidad modificó prácticamente todas las normas vigentes y emitió nuevas normas.
Todas esas modificaciones y además las excepciones a la aplicación de los NIIF que se indican en la normativa indicada, constituyen diferencias entre la base de contabilidad establecida por el Conassif y las NIIF. Al 31 de diciembre de 2007, la Administradora del Fondo no ha cuantificado el efecto de estas diferencias en los estados financieros.
El 18 de diciembre de 2007, mediante oficio C.N.S. 1116-07 el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero dispuso reformar el reglamento denominado “Normativa contable aplicable a las entidades supervisadas por
la SUGEF, SUGEVAL y SUPEN y a los emisores no financieros” (la
Normativa), en el cual se han definido las NIIF y sus interpretaciones emitidas por el Consejo de Normas Internacionales de Información Financiera (IASB por sus siglas en inglés) como de aplicación para los entes supervisados de conformidad con los textos vigentes al primero de enero de 2007; con la excepción de los tratamientos especiales indicados en el capítulo II de la Normativa anteriormente señalada.
Como parte de la Normativa, y al aplicar las NIIF vigentes al primero de enero de 2007, la emisión de nuevas NIIF o interpretaciones emitidas por el IASB, así como cualquier modificación a las NIIF adoptadas que aplicarán los entes supervisados, requerirá de la autorización previa del Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero (Conassif).
La aplicación por parte de los entes supervisados del reglamento denominado “Normativa contable aplicable a las entidades supervisadas por la SUGEF,
SUGEVAL y SUPEN y a los emisores no financieros” será de aplicación a
