Posgrado de Especialización en Administración de Organizaciones Financieras

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Texto completo

(1)

FONDOS

FONDOS

COMUNES

COMUNES

DE INVERSION

DE INVERSION

(2)

LEGISLACION ARGENTINA

LEGISLACION ARGENTINA

Ley Nº 24.083 (modif. por Ley Nº

24.441 y Ley Nº

24.781).-•

Decreto Reglamentario Nº 174/93 (y

modific.).-•

Decreto

677/01

“Régimen

de

Transparencia de la oferta

pública”.-•

Capítulos XI, XII, XIII y XIV de las

Normas CNV (N.T.

(3)

2.001).-F.C.I.

F.C.I.

Es un patrimonio indiviso integrado por

aportes de inversores con similares

objetivos de rentabilidad y riesgo.

Se

les

reconocen

derechos

de

copropiedad representados mediante

cuotapartes cartulares o escriturales.

No es una sociedad ni posee personería

jurídica.

(4)

TIPOS DE F.C.I.

TIPOS DE F.C.I.

ABIERTOS: nº de cuotapartes puede

cambiar con motivo de suscripciones

y/o rescates.

CERRADOS:

Sus

cuotapartes

solo

pueden suscribirse al momento de su

lanzamiento y no pueden rescatarse

hasta su finalización (autoriz. de

(5)

O.P.).-DENOMINACION DEL F.C.I.

DENOMINACION DEL F.C.I.

No podrán utilizarse términos que

genéricamente

identifiquen

a

los

activos integrantes del haber del

fondo.-•

Cuando sean F.C.I. especializados o

cuando

la

denominación

incluya

referencia

a

cierta

categoría

de

activos, como mínimo el 75% del haber

del fondo deberá invertirse en dichos

(6)

activos.-DIFERENCIAS F.C.I.

DIFERENCIAS F.C.I.

ABIERTOS VS CERRADOS

ABIERTOS VS CERRADOS

-

La forma de suministrar liquidez a las

inversiones.--

La determinación del valor de la

cuotaparte.--

El tipo de activos en los cuales pueden

invertir.--

La amplitud de las posibilidades de

(7)

inversión.-DIFERENCIAS F.C.I.

DIFERENCIAS F.C.I.

ABIERTOS VS CERRADOS

ABIERTOS VS CERRADOS

ABIERTOS:

- Cantidad de cuotapartes: VARIABLE. El

inversor

puede

suscribir

nuevas

cuotapartes y rescatar las que posea

sin

limitación.-- Liquidez: los órganos de administ. están

obligados a rescatar cuotapartes al

valor establecido por las mismas, de

acuerdo

al

valor de los

activos

determinado en función del P.N. del

fondo menos

(8)

comisiones.-F.C.I. ABIERTOS:

F.C.I. ABIERTOS:

Pueden invertir en los siguientes activos:

-

Valores mobiliarios con

O.P..--

Metales

preciosos.--

Divisas.--

Derechos

y

oblig.

derivados

de

operaciones de futuros y

opciones.--

Instrumentos

emitidos

por

entidades

financieras autorizadas por el B.C.R.A.

(certific. de depósitos a Plazo

Fijo).--

(9)

F.C.I. ABIERTOS:

F.C.I. ABIERTOS:

La SG se encuentra:

- restringida por los objetivos específicos

establecidos en el RG,

- la prohibición legal impuesta sobre la

adquisición de instrumentos financieros

emitidos por los propios órganos de

administ. del fondo, y

- las pautas mínimas de diversificación

previstas por

(10)

ley.-F.C.I. (art. 7 Ley 24083):

F.C.I. (art. 7 Ley 24083):

La gestión del haber del F.C.I., no puede:

Ejercer más del 5% del derecho de voto de una misma emisora, cualquiera sea su tenencia.

- Invertir en valores mobiliarios emitidos por la SG o la SD, o en cuotapartes de otros

F.C.I..-- Adquirir valores emitidos por entidad controlante de la SG o de la SD en más del 2% del capital o del pasivo obligacionario de la controlante.

- Constituir la cartera con acciones u O.N.’s en más del 10% del pasivo total de una misma emisora.

- Invertir en un solo título público -con iguales condiciones de emisión- más del 30% del haber total del F.C.I.

(11)

F.C.I. CERRADOS

F.C.I. CERRADOS

Cantidad de cuotapartes: MAXIMA. Una vez

colocadas las mismas no pueden ser

rescatadas anticipadamente por la entidad

emisora ni tampoco puede ampliarse la

emisión.-Liquidez: para dotarlos de liquidez los

mismos hacen O.P. de sus cuotapartes de

modo que existe un mercado secundario

para la C y V de las mismas.

(12)

F.C.I. CERRADOS

F.C.I. CERRADOS

Activos: más amplio que los F.C.I. abiertos:

“conjuntos homogéneos de bienes, reales

o personales, o derechos creditorios con

garantías reales o sin

ellas”.-Ej.: fondos agropecuarios que reúnen

capital ajeno para realizar inversiones en

el agro.

(13)

F.C.I. CERRADOS vs OTROS

F.C.I. CERRADOS vs OTROS

VEHÍCULOS DE INVERS.

VEHÍCULOS DE INVERS.

S.A.: tiene personería jurídica y una misión

para la realizac. de una o varias líneas de

negocios.-F.C.I. CERRADO: no tiene personería jurídica y

se orienta a la realización de un negocio

específico.

UTE: nuclea a empresas para que ellas

desarrollen en forma coordinada su actividad.

F.C.I. CERRADO: es una reunión de capitales

de ahorristas particulares para que el F.C.I.

desarrolle una actividad empresaria.

(14)

ESTRUCTURA Y ORGANOS

ESTRUCTURA Y ORGANOS

DE LOS F.C.I.

DE LOS F.C.I.

Se separa el haber del fondo de las

sociedades que lo administran.

-

Dirección y administración:

Sociedad Gerente.

-

Depósito y Custodia de los activos:

Sociedad Depositaria.

Asimismo, debe velar para que la SG

desarrolle sus funciones de acuerdo a las

normas legales y al

(15)

RG.-ESTRUCTURA Y ORGANOS

ESTRUCTURA Y ORGANOS

DE LOS F.C.I.

DE LOS F.C.I.

Para ello es necesario que las funciones de ambas sociedades se encuentren separadas administrativa y jurídicamente:

- Una misma ent. fciera. no puede revestir la calidad de gerente y depositaria de un mismo F.C.I..

- La SG no puede compartir las mismas oficinas que la

SD.-- Los directores, gerentes, apoderados y miembros de los órganos de fiscaliz. de la SG no ocupen cargos en los órganos de dirección y fiscalización de la SD.

- La prohibición de depositar dinero en efvo. Perteneciente al fondo en la entidad financiera

(16)

SOCIEDAD GERENTE

SOCIEDAD GERENTE ––

FUNCIONES.

FUNCIONES.

Definir las características de los fondos que ofrecen al público –

“objeto de inversión” reflejado en el

RG.-• Administrar el patrimonio del fondo ejecutando la política de inversión del mismo.

Llevar la contabilidad del F.C.I., registrar sus operaciones, confeccionar los E.E.C.C. y determinar el valor del P.N. y de la

cuotaparte.-• Realizar todas las publicaciones exigidas legalmente y cumplir con los requerimientos de información que solicite C.N.V. y otra autoridad competente.

(17)

FUNCIONES.

FUNCIONES.

Representar judicial o extrajudicialmente a los cuotapartistas por cualquier asunto concerniente a sus intereses respecto del patrimonio del

F.C.I..-• Actuar como liquidador del

F.C.I..-• Proponer a C.N.V. la designación de un sustituto para el caso de que la SD cese por cualquier causa en sus

funciones.-• Controlar la actuación de la SD informando a C.N.V. cualquier irregularidad grave que detecte (controles

(18)

cruzados).-SOCIEDAD GERENTE

SOCIEDAD GERENTE

Debe ser una S.A., excepto que sea una entidad financiera pudiendo – en este caso – adoptar aquellas formas societarias autorizadas por las leyes que regulan la actividad fciera. (Ley Nº 21.526 art.

9º).-• Tener un P.N. mínimo de $

50.000.-Este patrimonio nunca podrá ser inferior al

equivalente de cincuenta mil dólares

estadounidenses (U$S 50.000), debiendo incrementarse en un 25% por cada F.C.I. adicional que

(19)

administre.-SOCIEDAD DEPOSITARIA

SOCIEDAD DEPOSITARIA

Rol asumido generalmente por bancos.

Atento que:

- Infraestructura considerable.

- La existencia de red de sucursales, facilita

la comercialización de los

F.C.I..-Los activos que conforman el patrimonio

del F.C.I. (en custodia en la SD) deben

estar separados del resto de los activos

que conforman el patrimonio del propio

banco.

(20)

SOCIEDAD DEPOSITARIA

SOCIEDAD DEPOSITARIA

FUNCIONES

FUNCIONES

La percepción del importe de las

suscripciones y pago de

rescates.-•

La vigilancia del cumplimiento – por

parte de la SG – de lo dispuesto en

cuanto a la adquisición y negociación de

los activos del Fondo, en el

RG.-•

Llevar los registros de cuotapartes y

expedir las constancias que soliciten los

(21)

cuotapartistas.-- Debe ser una S.A., excepto que sea un Banco (ver lo dicho para las

SG).-- En caso de no ser una entidad financiera, debe tener OBJETO EXCLUSIVO y su denominación social debe incluir la expresión “sociedad depositaria de fondos comunes de

inversión”.-- El P.N. mínimo exigido es de $ 100.000 (actualizado al equivalente de cien mil dólares (U$S 100.000)) debiendo incrementarse en un importe igual por cada fondo adicional en el que actúe como

(22)

SD.-RESPONSABILIDAD CIVIL

RESPONSABILIDAD CIVIL

DE LA SG Y DE LA SD

DE LA SG Y DE LA SD

Ambas entidades, sus administradores,

gerentes y miembros de los órganos de

fiscalización

son

SOLIDARIA

E

ILIMITADAMENTE RESPONSABLES de

los perjuicios que pudieran ocasionar a

los cuotapartistas por incumplimiento

de las disposiciones legales y del

(23)

RG.-FUNCIONAMIENTO Y

FUNCIONAMIENTO Y

DINAMICA

DINAMICA

La SG y la SD diseñan el fondo acordando los términos del RG:

- El objetivo del fondo.

- Los tipos de activos a invertir.

- La relación riesgo/rentabilidad.

- El plazo de liquidación del rescate.

- Los honorarios y comisiones aplicables.

Luego la SG trazará las políticas y estrategias de inversión y determinará el comportamiento del valor de la cuotaparte.

(24)

REGLAMENTO DE

REGLAMENTO DE

GESTION

GESTION

Establece las normas contractuales que rigen las relaciones entre la SG, la SD y los cuotapartistas.

Debe celebrarse por escritura pública o instrumento privado con firmas ratificadas ante escribano público o ante la C.N.V. – entre la SG y la SD – y previo a su funcionamiento.

Contenido general:

- Cláusulas relativas al procedimiento de suscripción y rescate, determinación del valor y los topes en materia de comisiones por suscrip. y

rescate.-- Normas obligatorias relativas a la gestión y administ. del F.C.I. por la

SG.-- Cláusulas relativas a la modificación y rescisión del reglamento de

(25)

gestión.-INFORMACION CONTABLE

INFORMACION CONTABLE

Estados Contables

obligatorios.-Las SG’s deben llevar por cada F.C.I., los siguientes libros contables:

De suscripciones y rescates,

Determinación del valor de la cuotaparte,

Determinación del valor de la cartera,

Emisión de certificados,

Inventarios y balances,

Diario general

Documentación a presentar en C.N.V.: Las SG y SD sus estados contables. Los EE. CC. del/los F.C.I..

Detalle de la composición de la cartera del FCI del último día hábil de cada semana, su valuación y cálculos del valor diario de cada cuotaparte.

(26)

INFORMACION CONTABLE

INFORMACION CONTABLE

(cont.)

(cont.)

Documentación a presentar en C.N.V. - Información general (mensual):

Comisión de ingreso, comisión de rescate, honorarios de sociedad gerente y honorarios de la sociedad depositaria. Cuotapartistas personas físicas: cantidad y monto total invertido.

Cuotapartistas personas jurídicas: cantidad y monto total invertido.

Residencia de los cuotapartistas: cantidad por país de residencia, monto total por

(27)

país.-CALCULO DEL VALOR DE

CALCULO DEL VALOR DE

LA CUOTAPARTE

LA CUOTAPARTE

1) Valor de los activos que integran el patrimonio neto del F.C.I.:

MAE: para tít. púb y

O.N..-BCBA (concurrencia de ofertas): acciones, O.N. Convertibles y O.N.

Pyme’s..-2) Se calcularán y restarán los pasivos y gastos imputables al F.C.I., según el

RG.-1) – 2) = Patrimonio Neto del F.C.I.

Luego PN/cantidad de cuotapartes en circulación = valor unitario de las cuotapartes del F.C.I. del

(28)

día.-PASIVOS DEVENGADOS

PASIVOS

DEVENGADOS--GASTOS Y DEDUCCIONES

GASTOS Y DEDUCCIONES

Aranceles, derechos e impuestos

correspondientes a la

operatoria.-Honorarios de la SG y la SD (en ambos casos

no se puede superar el porcentaje máximo

anual establecido en el

RG).-La SG podrá establecer:

- Comisiones de suscripción (con un % máximo

previsto). No usual en la actualidad.

- Comisiones de rescate que no podrán exceder

el % máximo previsto en el

(29)

RG.-AGENTES COLOCADOES

AGENTES COLOCADOES

Además de la colocación directa por parte de la SD o la SG, ésta última podrá celebrar -a su costo-convenios particulares con agentes colocadores.

Puede serlo:

1)Las bolsas de comercio sin mercado de valores adherido.

2)Los intermediarios de entidades autorreguladas. 3)Las entidades financieras.

4)Otras personas no mencionadas y que reúnan los requisitos específicos que establezca la C.N.V..

(30)

REGISTRO DE IDONEOS

REGISTRO DE IDONEOS

El personal empleado en la SG, en la SD, y de los agentes colocadores, que VENDAN, PROMOCIONEN o PRESTEN cualquier ASESORAMIENTO o ACTIVIDAD que implique contacto con el público inversor, deberán:

a) Rendir un examen de idoneidad e

b) Inscribirse en el Registro de Idóneos previsto en las Normas, previo al inicio y para la continuación de tales

actividades.-Excepción: los integrantes pertenecientes a entidades

(31)

autorreguladas.-F.C.I. PYMES

F.C.I. PYMES

Objeto especial de inversión: instrumentos

destinados al financiamiento de

PYME’s.-El 75 % del haber del FCI -como

mínimo-deberá invertirse en activos del objeto

especial.

El 40 % del porcentaje anterior deberá

invertirse en valores negociables emitidos

por PYME’s (incluidos CHPD). El porcentaje

restante

podrá

invertirse

en

valores

negociables de empresas del país con baja

capitalización bursátil y/u otros instrumentos

de otras entidades cuyo objeto sea el

financiamiento de

(32)

PYME’s.-F.C.I. CERRADOS para el

F.C.I. CERRADOS para el

financiamiento de MIPYMES

financiamiento de MIPYMES

Además del cumplimiento general para este

tipo de fondos, se requiere en general:

-

Objeto especial de inversión: favorecer el

financiamiento

de

dichas

empresas;

mediante la adquisición de valores por ellas

emitidos.--

Plazo de duración mínimo de 2

años.--

La adquisición, originaria y definitiva, de las

cuotapartes quede reservada exclusivamente

a los inversores

(33)

calificados.-FONDOS COMUNES DE DINERO

FONDOS COMUNES DE DINERO ––

MONEY MARKETS FUNDS

MONEY MARKETS FUNDS

Características:

- Las cuotapartes sólo podrán ser

escriturales.-- El haber deberá estar integrado por los activos (primer párrafo del art. 1º de la Ley Nº 24.083), sujeto a limitaciones:

- Valores representativos de deuda con

O.P..-- Valores negociables con vencimiento final no mayor a 2 años

a partir de su

adquisición.-- Operaciones de pase bursátil como colocadores de fondos.

- Operaciones de caución bursátil como colocadores de

fondos.

- Inversiones de caja de ahorro y cuentas a la vista

remuneradas no serán consideradas “disponibilidades”.

- Operaciones de “swaps” de tasa de interés para convertir la

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