APLICACIÓN PRACTICA DE LOS
CRITERIOS DE SELECCIÓN
EJERCICIOS y PROBLEMAS
MAESTRÍA EN FORMULACIÓN, EVALUACIÓN Y GESTIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN
EJERCICIOS DE EVALUACION FINANCIERA
BENEFICIO COSTO
VAN
Evaluación
Ejercicio 1
El Plazo de Recuperación o Pay Back
Metodología del Periodo de Recuperación de la Inversión como
medida de mérito para la selección de proyectos
La empresa de fabricación de aceites vegetales “Oleaginosas del Sur S.A. está estudiando el diseño de un proceso de transformación para variar los grados de automatización de su planta industrial, ubicada en la localidad de Areguá. Los estudios técnicos identificaron tres máquinas que pueden cumplir acabadamente con la finalidad perseguida. Las estimaciones financieras proporcionan las siguientes cifras
Maquina A Maquina B Maquina C
Inversión Inicial (20.000) (25.000) (35.000) Costo anual de operación (138.000) (170.000) (184.000) Ingresos brutos por años 150.000 180.000 200.000
El periodo de análisis abarca 10 años
2. Se supone una TAMAR del 20%, correspondiente al Promedio Ponderado de las Tasas Efectivas, pagadas por los Bancos para los Certificados de Depósitos de Ahorros (C.D.A.), en moneda local, mayor a 365 días.
3. Los valores de rescate no influyen en la corriente de ingresos.
Con estas informaciones se pide:
1. Calcular el período de recuperación simple. 2. Calcular el período de recuperación descontado.
EJERCICIO Nº 2
Cálculo del Período de Recuperación
a) La compañía de bebidas gaseosas “Sorbo Dulce” está evaluando una nueva planta de envasado de su famoso producto “Orange”. Se cuenta con las siguientes informaciones sobre el proyecto:
en millones de Guaraníes Años Inversiones Total Costos y Gastos Ingresos Brutos
0 1000 -
-1 500 -
-2 - 180 500
3 - 200 560
4 - 200 620
5 - 200 620
6 - 250 680
7 - 250 680
8 - 300 750
b) Se supone que los Gastos Virtuales representan el 5% sobre el total de costos y gastos
c) El Impuesto sobre la Renta es del 25% sobre la utilidad neta imponible
d) La Tasa de Descuento es igual al Promedio Ponderado de la tasa de interés vigente a la fecha en el mercado bancario para los Certificados de Depósitos de Ahorros (C.D.A.)
1. Calcular el período de recuperación simple. 2. Calcular el período de recuperación descontado.
Elaboración y Evaluación De Proyectos
EJERCICIO Nº 3
El coeficiente Beneficio/Costo (B/C) como criterio de evaluación de los proyectos de Inversión
La empresa de transporte fluvial RIO VERDE S.A., está considerando la compra de materiales del sistema de manejo para descargar barcos en el muelle del Puerto de Villeta. La empresa ha reducido su preferencia por un equipo con mayor velocidad de descargue. Se describe seguidamente el perfil del Flujo Neto de Efectivo esperado:
(Cifras en millones)
FdA Costo de
Inversión
Costo de Operación
Ingresos Brutos
1 500 ---
---2 3 4 5 6- 10
50 50 50 50 50
200 200 200 200 200
a) La inversión propuesta tiene un Valor Residual insignificante que no afecta a la corriente de ingresos esperados.
b) La TAMAR es igual al 12% correspondiente al costo de oportunidad del capital.
Con estas informaciones se pide:
1. Determinar la viabilidad económica del proyecto, utilizando como criterio de evaluación la razón B/C.
EJERCICIO Nº 4
La Relación Beneficio Costo (B/C) como criterio de medición de los méritos financieros de una inversión
La Administradora de Fondos Provisionales, dentro de su política de colocación productiva de sus fondos, ha adoptado un programa de aplicación diversificada, como una prudente medida de minimizar los riesgos. En el contexto de este enfoque el Dpto. Financiero tiene bajo estudio dos alternativas de inversión en el campo inmobiliario, con los sgtes. Datos financieros.
FdA Pa
Cifras en millones
Pb
Cifras en millones 0
1 2 3 4 5
(10.000) 2.800 3.000 3.100 3.200 3.250
(12.000) 3.500 3.800 4.000 4.200 4.400
a) El costo de oportunidad esta situado en el promedio ponderado de las tasas pasivas pagadas por los bancos por los certificados de depósitos, en moneda nacional a 365 días (actualmente el 14%)
CON ESTAS INFORMACIONES SE LE PIDE:
Utilizando la relación beneficio costo (B/C) determinar:
Evaluación de Proyectos Educativos
EJERCICIO Nº 5
El Ministerio de Educación y Cultura está considerando la posibilidad de implementar dos proyectos, mutuamente excluyentes, para el funcionamiento de un Instituto Politécnico en la localidad de San Pedro, en el segundo Departamento. El perfil de los datos financieros de ambos proyectos son los siguientes:
Proy. A Proy. B (en miles) (en miles)
1. Inversión Inicial: 30,000 60,000
Costo del terreno 50,000 100,000
Costos de la construcción 20,000 40,000
Costos de equipamiento
Total
2. Costo de operación:
Sueldo de los profesores 27,000 78,000
Sueldo del personal Administrativo 10,000 20,000 Materiales y libros utilizados 8,000 20,000 Mantenimiento de edificios y equipos 5,000 12,000 Total
3. Beneficios:
Mayor productividad de la fuerza laboral 24,000 54,000 Empleabilidad y salarios de los egresados 40,000 90,000 Ahorro por menor porcentaje de accidentes 16,000 36,000
Total
Beneficio Neto Anual
a) Toda la inversión inicial se desembolsa en el año 0.
b) El período del horizonte de planeamiento de los proyectos de 6 años, a partir de la fecha de funcionamiento.
c) El Costo de oportunidad de la inversión está situado en el promedio ponderado de las Tasas Efectivas vigentes en el mercado bancario, para Certificados de Ahorro, en moneda local, mayor a 365 días.
d) No se considera Valor de Salvamento asociado con alguno de los proyectos
CON ESTAS INFORMACIONES SE PIDE:
1. Cuál de los proyectos seleccionaría el Ministerio de Educación y Cultura, para incluirlo en el Presupuesto General de Gastos, si se usa la relación Beneficio/Costo como criterio de decisión.
2. Si se agrega un nuevo proyecto (Proy. C) a la parte (1), el cual requiere una inversión inicial de 150.000.000, con Beneficios Netos anuales estimados de Gs. 34.000.000, durante los 6 años, ¿Cómo cambiará su respuesta?
EJERCICIO Nº 6
El valor actual neto (VAN) para medir la efectividad financiera de una
inversión
El Costo de oportunidad de los fondos de la ADMINISTRADORA DE FONDOS PROVISIONALES está situado en el 12%, representado por la tasa promedio ponderado que pagan los bancos por los certificados de depósitos, en moneda nacional a 365 días. El departamento financiero tiene bajo estudio dos oportunidades de inversión, con el siguiente perfil de flujo de fondos.
FdA Pa
Cifras en millones
Pb
Cifras en millones 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 (12.000) 400 800 1.200 1.600 2.000 2.400 2.800 3.200 3.600 4.000 (15.000) 1.500 1.800 2.000 2.400 2.000 2.600 3.000 3.600 4.000 4.500
CON ESTAS INFORMACIONES SE LE PIDE: Utilizando el criterio VAN:
Ejercicio 7
La Tasa Interna
de Retorno (TIR)
como medida
de afectividad
económica de
un Proyecto de
Inversión
La empresa CICLOSUR, S.A.,
tiene bajo consideración un
proyecto para la instalación de una
fábrica de bicicletas en la ciudad de Pilar. Los estudios realizados arrojan las siguientes cifras financieras.
a) La TAMAR está ubicada en el 22%, correspondiente a la Tasa Efectiva Promedio Ponderado, pagada por los Bancos, para Certificados de Depósito de Ahorro, en moneda local, mayor a 365 días.
b) No se considera el Valor Residual por no tener efecto sobre el flujo de ingresos.
Con estas informaciones se pide:
1) La compañía CICLOSUR, S.A., lo contrata a usted consultor para que le asesore en este proyecto. Aplicando el criterio de la TIR, como metodología de evaluación, usted que recomendaría.
FdA Costo de Inversión
Costo de Operación
Ingresos Brutos
1 2 3 4 5 6- 10
500 --
50 50 50 50 50
-- 200 200 200 200 200
Ejercicio 8
La TIR como método para determinar los méritos financieros de una
inversión
La Administradora de Fondos Previsionales tiene colocado parte de sus recursos en un Banco de plaza por la que percibe una tasa de interés del 8% anual. El Departamento Financiero sugiere retirar esos fondos para aplicarlos en cualquiera de las oportunidades de inversión siguientes, la que resulte más rentable.
FdA Pa Pb
0 1 2 3 4 5
(6.000) 1.000 1.500 2.000 2.500 3.000
(10.000) 2.000 2.000 2.000 3.000 3.000
Con estas informaciones se le pide:
Utilizando el criterio de la TIR determinar:
1) Si la rentabilidad de las alternativas de inversión presentadas superan la tasa del 8% que el Banco paga por sus fondos al Instituto.
2) A la luz de estos resultados, usted recomendaría a las autoridades del Instituto retirar los fondos del Banco para invertir en alguno de los proyectos sugeridos. En caso afirmativo, ¿Cuál de las dos alternativas sería preferible?
Ejercicio 9
Comparación del método VAN con el de la TIR
La empresa Aire Libre, S.A., tiene dos proyectos de inversión recíprocamente excluyentes, las que se prevé generarán los siguientes flujos de fondos:
Año Proyecto A Proyecto B
0 1 2 3 4
(23.616) 10.000 10.000 10.000 10.000
(23.616) 0 5.000 10.000 32.675
Preguntas:
a) Suponiendo que la TMAR está ubicada en el 10%, calcular el VAN de cada uno de los proyectos.
b) Calcular la TIR de cada uno de los proyectos.
c) Cuál de los proyectos recomendaría bajo la aplicación de los criterios del VAN y de la TIR?
d) Si los proyectos fueran mutuamente excluyentes, ¿cuál sería su decisión utilizando como criterio de evaluación la TIR?
OTROS EJERCICIOS DE EVALUACION
B
ENEFICIO COSTO
VAN
Evaluación de Proyectos Educativos
EJERCICIO Nº 10 - 1A
Evaluación desde la perspectiva del estudiante
Se considera la evaluación de la alternativa A (Proyecto A) del Ejercicio anterior con el siguiente perfil de costos e ingresos para el estudiante:
Proy. A Proy. B Proy. C
1. Costos:
1.1 Costos directos anuales: - Derecho de matricula - Cuota anual
- Gastos en útiles y libros - otros
160, 1.500, 165, 75,
200, 1.800,
198, 86,
180, 1.600,
176, 68,
1.2 Ingresos perdidos:
- Ingresos salariales perdidos 11.760, 11.760, 11.760,
TOTAL COSTOS (CD + CI)
2. Costos:
- Ingresos salariales luego de la terminación del ciclo de estudios
a) La duración del ciclo escolar es de 6 años.
b) Se estima un aumento del 5%, anual acumulativo, en la cuota mensual a partir del 3er. Año de funcionamiento de la actividad escolar.
c) El horizonte temporal de análisis del estudiante es de 12 años.
d) Se tiene previsto un ingreso salarial del doble del salario mínimo para actividades diversas no especificadas, actualmente situado en Gs. 980.000 mensual, para el
f) El costo de oportunidad (Tasa de actualización) está situado en el promedio ponderado de las tasas efectivas vigentes en el mercado bancario, para Certificado de Depósito de Ahorro, en moneda local, mayor a 365 días.
COS ESTAS INFORMACIONES:
1) Calcular la Relación B/C para el estudiante.
Elaboración y Evaluación De Proyectos
EJERCICIO Nº11- 2A
Evaluación de un proyecto de Infraestructura Económica
Relación Beneficio/Costo
(Metodología del Análisis Incremental)
El Gobierno está estudiando la implementación de un proyecto hidroeléctrico en la cuenca hidrográfica del Monday. Además de la producción de energía eléctrica, el proyecto proveerá control de inundaciones, irrigación y beneficios recreacionales. Los beneficios y costos estimados de los tres proyectos bajo consideración, se indican seguidamente.
Proyectos (en millones)
P-A P-B P-C
Costo inicial de la inversión (25.000) (35.000) (50.000)
Costos anuales de operación (200) (250) (350)
Ingresos y beneficios anuales
Venta de energía 1.000 1.200 1.800
Ahorro por control de inundaciones 250 350 500
Beneficios por irrigación 350 450 600
2) Calculada la relación Beneficio/costo de cada proyecto, según su opinión: Se selecciona el mejor proyecto si se escoge el que tiene la máxima relación Beneficio/costo.
3) Si el costo de oportunidad del capital es del 8%. ¿Cuál sería el proyecto a escogerse?.
Elaboración y Evaluación De Proyectos
EJERCICIO Nº 12- 3 A
Aplicación de los Criterios de Evaluación cuando el dinero es limitado
La empresa SR se halla ante la posibilidad de llevar adelante los siguientes proyectos, listados en orden descendente de sus Relaciones Beneficio/Costo, para lo cual se dispone
de un presupuesto de financiamiento de solamente $1.000 millones
Proyecto Relación
Beneficio/Costo Inversión Inicial(en millones) P4 P7 P2 P3 P6 P5 P1 1,25 1,19 1,16 1,14 1,09 1,05 0,97 400 100 175 125 200 100 150
Con estas informaciones se les pide:
a) Teniendo en cuenta las máximas Relaciones B/C, ¿Cuáles serían los proyectos seleccionados?
b) Si los proyectos P3 y P7 fuesen recíprocamente excluyentes, ¿Cuál de ellos elegiría?
Elaboración y Evaluación De Proyectos
EJERCICIO Nº 13- 4A
El enfoque del Valor Actual Neto (VAN) como criterio de medición de los méritos económicos de una propuesta de inversión
La empresa “Luz del Saber, SA,” ubicada en la ciudad de Villarrica, está considerando la compra de una nueva máquina para mejorar el proceso productivo y aumentar el volumen de producción de su fábrica de cuadernos. De todas las máquinas consideradas, la administración ha limitado la selección a una que produciría el siguiente perfil de Flujo Neto de Fondos:
(Cifras en millones)
FdA Costo de
Inversión
Costo de Operación
Ingresos Brutos 1
2 3 4 5 6 – 10
(500)
-50 50 50 50 50
-200 200 200 200 200
EJERCICIO Nº 14- 5 A
El valor actual neto (VAN) para medir la efectividad financiera de una inversión El Costo de oportunidad de los fondos de la ADMINISTRADORA DE FONDOS PROVISIONALES está situado en el 12%, representado por la tasa promedio ponderado que pagan los bancos por los certificados de depósitos, en moneda nacional a 365 días. El departamento financiero tiene bajo estudio dos oportunidades de inversión, con el siguiente perfil de flujo de fondos.
FdA Pa
Cifras en millones Cifras en millonesPb
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 (12.000) 400 800 1.200 1.600 2.000 2.400 2.800 3.200 3.600 4.000 (15.000) 1.500 1.800 2.000 2.400 2.000 2.600 3.000 3.600 4.000 4.500
CON ESTAS INFORMACIONES SE LE PIDE: Utilizando el criterio VAN:
¿Recomendaría alguna de estas alternativas? En caso afirmativo; ¿Cuál de ellas?
Elaboración y Evaluación De Proyectos
EJERCICIO Nº 15- 6A
Aplicación de los Criterios de Evaluación teniendo en cuenta la inversión inicial, cuando el dinero es limitado.
La empresa SR dispone del siguiente conjunto de proyectos de Inversión, para cuya realización tiene asignado un presupuesto de solamente $300 millones.
Proyecto Relación
B/C
Inversión Inicial (en millones) P3
P1 P2 P4
1,15 1,13 1,11 1,08
200 125 175 150
Con estas informaciones se les pide:
