5 LA REPÚBLICA DE WEIMAR, LA HIPERINFLACIÓN Y LA QUIEBRA DE LOS ESTADOS.

CRISIS ECONÓMICA PRIMER SEMESTRE DE 2009

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LA REPÚBLICA DE WEIMAR,

“La crisis es la mejor bendición que puede sucederle

a personas y países porque la crisis trae progresos.

La creatividad nace de la angustia como el día nace

de la noche oscura.

Es en la crisis que nace la inventiva, los

descubrimientos y las grandes estrategias. Quien

supera la crisis se supera a sí mismo sin quedar

“superado”. Quien atribuye a la crisis sus fracasos y

penurias violenta su propio talento y respeta más

a los problemas que a las soluciones. La verdadera

crisis es la crisis de la incompetencia.

El problema de las personas y los países es la pereza

para encontrar las salidas y las soluciones.

Sin crisis no hay desafíos, sin desafíos la vida es una

rutina, una lenta agonía. Sin crisis no hay méritos.

Es en la crisis donde aflora lo mejor de cada uno,

porque sin crisis todo viento es caricia. Hablar de

crisis es promoverla, y callar en la crisis es exaltar el

conformismo. En vez de esto trabajemos duro.

Acabemos de una vez con la única crisis

amenazadora que es la tragedia de no querer luchar

por superarla.”

Albert Einstein

Físico alemán autor de la Teoría General de la Relatividad Ulm 1879-Princeton 1955

LA REPÚBLICA DE WEIMAR, LA HIPERINFLACIÓN Y LA QUIEBRA DE LOS ESTADOS 3 El endeudamiento y la hiperinflación alemana de los años 1921 a 1923 6 El nazismo y la salida de la crisis económica 1933 - 1937 9 El dólar estadounidense y la libra esterlina, dos divisas débiles en peligro 13

España ante una encrucijada histórica 14

La quiebra de los estados 17

ANÁLISIS DE COYUNTURA ECONÓMICA 19

Futuro del euro/dólar 20

Petróleo y materias primas 21

Tipos de interés 21

Producto interior bruto 22

Formación bruta de capital 22

Sector Promoción residencial 23

Déficit Exterior 23

Desempleo 23

Inflación, consumo y ahorro. Saldo de operaciones no financieras del sector privado 25 CRISIS ECONOMICA. DE LA RECESIÓN A LA RECUPERACIÓN. ¿CUANDO Y A QUÉ RITMO? 26

MERCADOS Y BOLSAS DE VALORES 29

COYUNTURA POLITICA. RESULTADOS DE LAS ELECCIONES EUROPEAS 32

ÍNDICE

3 La república de Weimar, la hiperinflación y la quiebra de los estados

T

crisis económica que traería enormes cambios sociológicos y de índole política en los años siguientes. El 9 de Noviembre de 1919 el emperador de Alemania el Kaiser Guillermo II tuvo que dimitir ante el enorme descontento social provocado por la Revolución de 1918-1919 que tuvo su epicentro en Kiel, proclamándose en la ciudad alemana de Weimar la República que lleva su nombre, lugar donde se celebró la Asamblea Nacional Constituyente. La naciente República se constituyó con una coalición del partido liberal, el de Centro Católico y el partido socialdemócrata alemán, dentro de una mayoría parlamentaria socialdemócrata. Estos tres partidos conformaron la coalición de Weimar. La Constitución estableció una República Federal, con sufragio universal y un sistema parlamentario muy avanzado y verdaderamente democrático. Durante este periodo, los alemanes disfrutaron de un sistema político liberal, con avanzados programas de bienestar

social que introdujeron importantes mejoras en la vida de los ciudadanos corrientes: jornada laboral de ocho horas, prestación por desempleo, oferta de vivienda pública, derecho de voto de las mujeres, prensa libre, carácter vinculante de los convenios colectivos, cobertura por desempleo y ayudas a maternidad y a la infancia, es decir, todos los medios para edificar un futuro próspero, dentro en una democracia avanzada. La República tuvo desde el comienzo grandes dificultades económicas propias de una posguerra: nació con la pérdida de la I Guerra Mundial y la revolución de 1919, vivió la hiperinflación de 1923 con la ruina de las clases medias y acabó en 1933 con el ascenso del nazismo, como consecuencia de la grave crisis económica y social desencadenada con la crisis mundial de 1.929. El estudio de la República de Weimar es importante desde un punto de vista económico para comprender el grave perjuicio económico que puede causar en los países la implantación de una política económica que se aparta de las mas elementales

LA REPÚBLICA DE WEIMAR, LA HIPERINFLACIÓN Y LA QUIEBRA DE

LOS ESTADOS.

1 Entre 1914 y 1918 se desarrolló en Europa la mayor conflagración hasta entonces conocida motivada por los intereses imperialistas y coloniales de las po-tencias europeas. La I Guerra Mundial conocida como “La Gran Guerra” implicó a toda la población de los estados contendientes, así como a la de sus colonias respectivas. Las causas profundas del conflicto remiten a la historia europea del siglo XIX, concretamente a las tendencias económicas y políticas que imperaron en Europa desde 1871, año en el que fue fundado el II Imperio alemán y en el que este Estado emergió como gran potencia

Se puede decir que el origen de la “Gran Guerra” debe buscarse en la existencia de dos grandes bloques antagónicos. La Triple Alianza (Alemania, Imperio aus-tro-húngaro e Italia, ésta última cambiaría mas tarde de bloque) y la Triple Entente (Francia, Gran Bretaña y Rusia, a la que se unió Estados Unidos en 1917). Carlos González Martínez. El blog sobre Historia y ciencia Política. La crisis social y económica, Feb.2009. El orden vigente hasta 1914, basado en una economía capitalista, una estructura jurídica constitucional de tipo liberal, una hegemonía social de la burguesía y un marcado eurocentrismo, se quebró tras la Gran Guerra debido a las siguientes causas que iniciaron el declive de Europa.

. En el ámbito político fueron apareciendo ideologías antisistema tales como el comunismo, el autoritarismo y el fascismo. . En materia económica surgieron alternativas al capitalismo tradicional como el socialismo y la autarquía.

. En lo social la burguesía perdió el protagonismo exclusivo, pasando a compartir éste con la nueva clase emergente: El obrero industrial.

. Durante estos años Europa perdió la supremacía sobre el mundo: el poder financiero de Londres y la potencia económica alemana fueron sustituidos por el nuevo gigante económico americano que pasó a convertirse en la primera potencia mundial, la primera exportadora y la primera importadora. Durante la Primera Guerra Mundial fueron llamados a filas mas de trece millones de hombres. En Alemania el 19,7% de la población masculina. Cuando se firmó el armisticio 11 de noviembre de 1918 ocho millones seguían en activo, durante la contienda perdieron la vida alrededor de dos millones de alemanes.

4 La república de Weimar, la hiperinflación y la quiebra de los estados

reglas de la ortodoxia económica, olvidando los principios mas elementales como el que no se puede financiar una parte importante del presupuesto de gastos corrientes recurriendo al endeudamiento y/o a la creación de dinero. También lo es desde un punto de vista social, para comprobar la descomposición en la sociedad consecuencia de la quiebra o depresión económica que es siempre el resultado final de unas malas praxis económicas. El Estado de Weimar, evoca una experiencia traumática: la República, que había nacido de la derrota de la I Guerra Mundial, vivió entre la esperanza y la confusión y murió en el desastre. El desastre económico de la República de Weimar es un punto de partida para comprender como una sociedad culta e informada, pero humillada y confundida, se dejó atrapar por el populismo nazi y puso su destino en manos de Hitler. Eric D. Weitz2

Las causas del fracaso de la República de Weimar fueron las siguientes:

1 La I Guerra Mundial había dejado a Alemania sumida en una profunda crisis económica con un colapso total en sus finanzas. En virtud del Tratado de Versalles de 28 de Junio de 1919 que Alemania se vio obligada a firmar, se le prohibió la unificación con Austria, significó también la pérdida de territorios por el Este y por el Oeste como la Alsacia y la Lorena a favor de Francia, la mayor parte de Prusia occidental, todas sus colonias y no fue aceptada en la Sociedad de Naciones. Se limitó su ejército y tuvo que asumir el pago de los daños ocasionados con la contienda bélica. El 5 de Mayo de 1921 se estableció el cuantum final de la suma que Alemania tenía que pagar denominado “el Ultimátum de Londres”, que ascendió a 132.000 millones de marcos oro. El Gobierno que se vio en la bancarrota, incapaz de pagar y de penalizar con mas impuestos a una sociedad que había sufrido una guerra terrible, tuvo que recurrir a la impresión de billetes sin más contrapartida.

2 Desde un punto de vista moral no se rompió con el Imperio ni se debatió seriamente la culpabilidad de la I Guerra Mundial, con lo que el Tratado de Versalles se consideró un abuso por parte de las potencias vencedoras que carecía de legitimidad. Las compensaciones a los aliados establecidas en el llamado “Ultimátum de Londres” fijadas en 132.000 millones de marcos-oro tal como se ha señalado, tendrían que abonarse de inmediato mediante una emisión de bonos alemanes que Alemania pagaría a razón de 2.000 millones de marcos oro/año mas el equivalente al 26% de las exportaciones del país. Estas compensaciones fueron un gran problema para la República de Weimar. En palabras del historiador Theo Balderston, venían a ser un impuesto detraído a los ciudadanos alemanes por su propio Gobierno, que actuaba como recaudador en nombre de los aliados.

2 Eric D. Weitz La Alemania de Weimar, Presagio y Tragedia. Eric D. Weizt. Turner publicaciones S.L. Feb 2009.Pág.12. y contraportada.

En verano de 1922 la inflación pasó a

hiperinflación, cayendo las exportaciones

y aumentando el desempleo. Todos los

indicadores apuntaban un desastre. En

octubre de 1923, el índice de coste de la

vida sobre una base 100 de 1913, se situó

en el 15.040%.

El 5 de Noviembre de 1923 el dólar

cotizaba a 4.200.000 millones de marcos.

Alemania se encontraba en quiebra. Los

poseedores de divisas como el dólar o la

libra, hicieron grandes fortunas comprando

fábricas y todo tipo de inmuebles y aquellos

que tenían deudas las vieron prácticamente

reducidas a nada.

5 La república de Weimar, la hiperinflación y la quiebra de los estados

3 Con el Tratado de Locarno de 1 de Diciembre de 1925 se restableció en parte la situación de preguerra que culminó con la entrada de Alemania en la Sociedad de Naciones en 1925 y la fijación de los límites territoriales por el Este y Oeste. Como consecuencia de este Tratado los aliados evacuaron Renania cinco años mas tarde en 1930. En 1925 comenzaron las inversiones financieras de la banca de EE.UU, que tuvo capital importancia en los años posteriores en el florecimiento de nuevo de la industria alemana. No obstante, la importante ayuda financiera que representaban las inversiones extranjeras fundamentalmente de Estados Unidos, que estaba instrumentalizada en préstamos a corto plazo, acabó en 1929 con la crisis mundial de ese año, en la que los bancos norteamericanos retiraron los fondos y los bancos alemanes se quedaron sin liquidez, entrando en quiebra gran número de ellos.

4 La República nació a la sombra de la Primera Guerra Mundial, en un país devastado por una gran guerra. Para ganarse la confianza de la mayoría del pueblo alemán hubiera necesitado de una economía estable y boyante que nunca tuvo. Los alemanes de la República de Weimar vivieron los reajustes de la postguerra, la hiperinflación de 1923 y la depresión de 1929. Todo esto fue demasiado para un joven y ambicioso proyecto democrático al que acechaban extremismos de izquierda y sobre todo de derecha, que acabaron derrumbándolo. No obstante la Revolución de 1918 y el advenimiento de la República de Weimar significaron uno de los más importantes periodos de creatividad artística e intelectual del siglo XX, arquitectos como Walter Gropius - la escuela Bauhaus _ la vanguardia de la arquitectura y el diseño del si glo XX -, y Mendelshon considerado el padre de la arquitectura expresionista, escritores como Brecht o filósofos como Heidegger que influyó en toda la filosofía del existencialismo del siglo XX, crearon la vanguardia en sus respectivas

disciplinas que más tarde continuaron en Estados Unidos Gropius y Mendelsohn donde tuvieron que emigrar tras el ascenso del nazismo.

5 La República de Weimar siempre se vio asediada por sus adversarios y ni el pueblo ni las instituciones la consideraron del todo legítima. Su existencia estuvo muy cuestionada. Siempre quedará el recuerdo como un momento histórico sus acaloradas controversias sobre asuntos de índole menor. Especial relevancia tuvo en la República las cuestiones que mayoritariamente preocupaban como el matrimonio y el sexo, reflejadas en el gran éxito que tuvo el libro de Heindrich van de Velde3 _{“El matrimonio ideal”. Para los}

cristianos comprometidos la República era sinónimo de airear el sexo, de adoptar estrategias en contra de la familia, de mujeres modernas y elevadísimas cifras de abortos y divorcios. Consideraban que la República era hedonista, atea y materialista. Para ellos la República carecía de referencias morales y opinaban que este aspecto acabaría con ella. Frente a esta concepción surgieron a su vez los reformadores de la moral tradicional, que pretendían reformar la vida sexual, que consideraban limitada e impuesta por una moral tradicional anticuada. Atacaban la hipocresía y la condena del sexo como algo inmoral que llevaba a la gente a tener remordimientos, a sentirse culpables o a la desesperación, cuando lo único que hacían era atender a los deseos normales cualquier ser humano. Al final de la República, el miedo por la suerte de la familia y el agotamiento por una confrontación estéril, había desatado una implacable e intensa oleada de ataques contra las mujeres. De la República de Weimar se decía que era la República de los judíos, de los especuladores en bolsa, de los curas, de los corruptos ,nadie parecía estar conforme con ella. Se discutía sobre cualquier

6 La república de Weimar, la hiperinflación y la quiebra de los estados

circunstancia de la vida cotidiana, incapaz el pueblo alemán de ver lo amenazado que estaba el efímero bienestar del que se disfrutaba.

la producción y la exportación. Estas subidas eran aceptadas e incorporadas al proceso productivo, en el que se empezó a crear una burbuja alimentada por la inflación.

A ello deberíamos añadir una fiebre especuladora y la súbita pérdida de confianza en la divisa y en el Gobierno alemanes. ¿Pero qué ocurrió entre 1921 y 1923 para que se desatara en este último año una hiperinflación que hizo que el marco experimentara tal pérdida de valor que se precisara carretillas llenas de billetes simplemente para hacer la compra? La explicación de este fenómeno es el siguiente:

En 1921 Alemania comienza a pagar los gastos por las reparaciones de guerra, lo cual se hizo mediante la emisión de papel moneda. Los precios de los alimentos comenzaron a sextuplicarse semanalmente, el índice de precios al consumo que había aumentado un 39,2% de 1920 a 1922 aumentó un 56.000.000 % de julio a noviembre de 1923.

El 11 de enero de 1923 los ejércitos francés y belga invadieron la cuenca del Ruhr, la zona más industrializada alemana, como medida de presión para que se reiniciasen los pagos por las reparaciones de la guerra. El Gobierno alemán que incitó a la resistencia pasiva compensó a las industrias la paralización de la producción garantizando créditos a empresas por valor de dos mil quinientos billones de marcos en papel moneda, si bien ya había destinado con anterioridad cinco mil doscientos billones para subvencionar servicios ferroviarios y postales así como otros aspectos de carácter social, no disponiendo prácticamente de reservas de oro en términos comparativos. La gran inyección de liquidez provocó una subida en espiral de los precios, espiral que ya había comenzado en 1921, puesto que Alemania no había elevado los impuestos para pagar la reconstrucción de la posguerra y los pagos a los vencedores por las reparaciones, financiándose con tipos de interés por debajo de la inflación grandes déficits presupuestarios de hasta del 50% de los gastos, ingresos que no se obtuvieron por vía fiscal

La hiperinflación fue el resultado de

la conjunción de varios factores: un

endeudamiento elevado, unas continuas

devaluaciones para hacer más atractivos

los productos alemanes, un gasto

corriente en cuantía muy importante

financiado con ese endeudamiento y el

recurso a la creación de papel moneda,

y como consecuencia final una espiral

salarios-precios.

6 En 1933 gana las elecciones al parlamento el partido nacionalsocialista alemán y Adolf Hitler sube al poder proclamándose Führer del Tercer Reich o Imperio, acabando con la República de Weimar.

El endeudamiento y la hiperinflación alemana

de los años 1921 a 1923.

La Alemania de Weimar había estado con una inflación elevada desde comienzos de la I Guerra Mundial en 1914. El Gobierno había recurrido al endeudamiento para financiar los enormes costes de la guerra, con la esperanza de resarcirse gracias a los territorios que se conquistasen en los países derrotados. Con la pérdida de la guerra el marco perdió la mitad de su valor, pasando de 4,2 marcos en 1913 y a 8,9 en 1917 por cada dólar. No obstante, al principio la inflación tuvo un efecto beneficioso ya que la incesante caída del marco frente a otras monedas por las sucesivas devaluaciones (que llegaron a ser diarias en 1922) e hicieron más competitivos los productos alemanes, permitieron a los empresarios satisfacer las subidas de salarios de principios de los veinte, contribuyendo a financiar la recuperación económica de la posguerra. Las subidas de precio de los bienes de consumo fueron un estímulo para la inversión e hicieron aumentar

7 La república de Weimar, la hiperinflación y la quiebra de los estados

tal como hemos comentado, sino con un elevado endeudamiento y la impresión de papel moneda sin ninguna contención, que llevaron al marco alemán en 1923 a un billonésimo de su valor de 1.914.

Pero la clave que desembocó en la pérdida de valor del marco alemán fue la aparición de especuladores nacionales e internacionales que apostaron por la caída del valor del marco mediante las ventas en descubierto de éste, por el efecto sustitución del marco por otras monedas más fuertes como el dólar y la libra esterlina, así como por la compras de oro por los inversores alemanes para protegerse de la caída del marco.

En 1922 la situación llegó al punto en que tener dinero en el banco era poco más o menos un crimen y contraer deudas la actitud más juiciosa, según aseguraba un informe del Reichbank. En 1923 se decreta el estado de excepción, se comienza a gobernar por Decreto Ley. Hjalmar Schacht - el que posteriormente sería el economista del Tercer Reich -, es nombrado Comisionado de Moneda. El 15 de Noviembre de 1923 se crea una nueva divisa el Rentenmark que sería sustituida en 1924 por el Reichmark. Schacht logró mediante un Plan de Estabilización contener la inflación a través de los controles del Banco Central alemán mediante una estricta regulación monetaria, eliminando los préstamos creados para alimentar la especulación contra el marco y volviendo al patrón oro. En 1924 la inflación empezó a remitir, pero ya había arruinado a los ahorradores y asalariados por segunda vez, puesto que la primera lo fue por la pérdida de valor de los bonos de guerra que el pueblo alemán compró masivamente entre 1913 y 1914. Solamente se salvaron de la ruina los que invirtieron en divisas o en oro. Este descrédito fue el anuncio del posterior final de la República de Weimar.

Una bancarrota de semejantes proporciones ha sido fruto de numerosos estudios y de distintas controversias por parte de economistas, historiadores y técnicos monetarios. Estudios contemporáneos de Gustav Cassell, Ludwing Albert Hahn o Alfred Landsburgh4_{, demuestran que las razones del alza de}

precios no debe vincularse con la balanza de pagos, sino con la inmensa deuda nacional y el masivo incremento de la moneda emitida por el Reichbank. La connivencia entre ambos factores deuda nacional y volumen de moneda, se habría iniciado durante la misma guerra, antes por tanto del comienzo del pago de las reparaciones. El Gobierno alemán se había declarado partidario de la financiación de la guerra a través del déficit presupuestario, pensando resarcirse mediante el posterior botín de la guerra. Sobre el gasto total de la guerra cifrado en 185.000 millones de marcos, apenas la quinta parte tuvo fiscalidad5_{, el 50%}

provino de empréstitos y el 27% de bonos del Tesoro a corto plazo.

La impresión de billetes en circulación pasó de 2.900 millones de marcos en 1914 a 18.600. Al final de la guerra el Reich reconocía una deuda consolidada de 96.000 millones de marcos. Es de destacar que el Estado había perdido parte de los ingresos por la propia inflación, ya que el tiempo transcurrido desde que se generaba los ingresos hasta su recaudación transcurría en algunos casos 18 meses, demora administrativa que encontraba la complicidad de unos contribuyentes deseosos de olvidar las penurias de la guerra. En este contexto las autoridades republicanas débiles e incapaces de afrontar una reducción del gasto público, el incremento de la presión fiscal o ambas cosas a la vez, que debió ser la actitud mas juiciosa, se lanzaron a imprimir billetes. Como consecuencia de esta política económica, la oferta de dinero al no llevar

4 José Ramón Diaz Espinosa. Universidad de Valladolid. Ed.II. El fracaso de una ilusión. Sociedad y cultura en la República de Weimar pag 171.

5 _{José Ramón Diaz Espinosa. Universidad de Valladolid. Ed.II. El fracaso de una ilusión. Sociedad y cultura en la República de Weimar pag 170.La connivencia} de ambos factores, deuda nacional y volumen de moneda, se había iniciado durante la misma guerra, antes por tanto del comienzo del pago de las reparaciones. En este sentido, los gobiernos alemanes se declararon partidarios de la financiación de la guerra a través del déficit presupuestario.

8 La república de Weimar, la hiperinflación y la quiebra de los estados

aparejado un incremento de la oferta de bienes y servicios, disparó la demanda por un exceso de oferta monetaria y con ello los precios de los productos iniciando una gran inflación. Además al ser emitida en marcos alimentó la especulación mediante la venta de marcos y su inversión a otras divisas o metales preciosos, con lo que la pérdida de valor se disparó de forma exponencial. Como resultado un dólar que partía de 4.2 marcos al final de la Guerra, que en 1921 cotizaba a 99 mercados, llegó en noviembre de 1923 a 4,2 billones de marcos.

Las restricciones monetarias para controlar la hiperinflación provocaron un desempleo generalizado, la pérdida de la jornada de ocho horas y demás conquistas sociales y significaron cuatro años de auténtica frustración. El saldo inflacionista fue cuatro años de pobreza y de tensión social, un torbellino de dislocación económica y el hundimiento de las estructuras sociales, tal como ilustran las calles y ambientes alemanes de 1923. En los años 1927 y 1928 la economía se recuperó al socaire de la reactivación económica mundial de los años 20 y de las inversiones de la banca estadounidense en la industria alemana. En este último año se alcanzó el P.I.B. de 1913, fueron los años dorados del la República.

Durante el bienio 1927-1928, los alemanes entraron en una vorágine consumista, se construyeron grandes almacenes con todo tipo de productos al estilo actual, comenzando la clase media a comprar a crédito de manera generalizada, endeudándose masivamente, con lo cual no sólo el Estado alemán se encontraba muy endeudado sino también lo estaban los particulares. De esta forma algo que hasta ese momento solo habían hecho las clases humildes pasó a ser un hábito de comportamiento de esta clase social.

A finales de 1923, para facilitar la impresión los billetes solo se imprimían por una sola cara. Los trabajadores cobraban diariamente, las pagas viajaban en camiones y se gastaban diariamente.

Dado que el dinero se depreciaba en cuestión de horas la gente compraba a toda velocidad6_{: pianos,}

bicicletas, maquinas de coser, motocicletas o zapatos, cualquier cosa antes que ahorrar. El grado de tensión nerviosa entre las familias era incalificable, largas colas para conseguir comida, para cobrar el salario o el subsidio de desempleo lo mas rápido posible, porque había que emplearlo también de la forma mas rápida. Los agotadores cálculos mentales para emplear miles de millones de marcos que en realidad no valían nada, incluso era agotador el esfuerzo mental para encontrar el responsable de aquel desaguisado. En octubre de 1922 un dólar se cambiaba por 3180 marcos, en noviembre de 1923 el coste de la vida tomando como base 100 en 1913 se situó en el 15.040%. En este mes el consenso inflacionario, el acuerdo ente empresas, mano de obra y Estado para obtener beneficios con la inflación, saltó por los aires, mientras la hiperinflación se llevaba por los aires todas las previsiones económicas, nacionales o individuales.

El resultado fue que en verano de 1923 las mujeres saqueaban los mercados desesperadas, multitudes plantaban cara a la policía, gentes hambrientas se abalanzaban por los campos a tropel y saqueaban las cosechas. Las condiciones sanitarias se deterioraban, el Estado de Bienestar desapareció por completo mientras el pueblo se arruinaba y Alemania se encontraba en quiebra.

6 La Alemania de Weimar, Presagio y Tragedia. Eric D. Weizt, pags 162-163 Turner publicaciones S.L.

José Ramón Diaz Espinosa. Universidad de Valladolid. Ed.II. El fracaso de una ilusión. Sociedad y cultura en la República de Weimar pags. 169 y siguientes. Con el fin de la guerra, el valor de la moneda alemana se reduce exactamente a la mitad. De la relación 1 dólar: 4,2 marcos, se pasa a 1 dólar 8,9 marcos, como comienzo de la caída del marco alemán. Después del Tratado de Versalles en 1921 el marco cae a 238,6 marcos/dólar. En Junio de 1922 tras el asesinato del Ministro de Asuntos Exteriores W. Rathenau, se dispara a 493,2 marcos por cada dólar. En este punto comienza la hiperinflación. En diciembre tras la invasión de la cuenca del Rhur por Francia y Bélgica el promedio pasa a 7.592. En Enero de 1923 se dispara a 7.792 marcos/dólar, en Julio a 300.000 y 400.000 marcos, y en Agosto se derrumba el marco dejando de funcionar el valor de cambio con la consiguiente desintegración de la economía alemana. Sobre el 15 de Noviembre se pagan 4.200.000 millones de marcos por un dólar.