La economía española en el contexto de la zona euro

La economía española en el contexto de la zona euro 

El  premio  Nobel  Robert  Mundell  analizó  las  condiciones  bajo  las  cuales  un  conjunto  de  países  podría  querer  operar  bajo  las  condiciones  de  un  mercado  de  tipos de cambio fijos, o incluso adoptar una divisa común. Para que un conjunto de  países constituyan un área monetaria óptima, según Mundell, deberían satisfacer  una de las siguientes condiciones: 

1.  Los  países  tienen  que  experimentar  shocks  similares,  dado  que  si  ello  es  así  podrán aplicar similares políticas monetarias; 

2. o bien, si los países sufren diferentes shocks, entonces deben tener una elevada  movilidad  de  los  factores  productivos.  Por  ejemplo,  si  la  tasa  de  desempleo  es  elevada en uno de los países, los trabajadores deben poder abandonarlo fácilmente  y buscar trabajo en otro. 

España se incorporó a la Unión Monetaria, con un shock asimétrico de inflación en  relación  con  la  media  de  los  países  que  la  integran.  Los  países  que  componen  la  llamada  zona  euro  han  transferido  el  control  de  la  política  monetaria  al  Banco  Central Europeo, y comparten una moneda común, por lo que los tipos de cambio e  interés nominales vienen dados desde fuera para cada uno de ellos. Esto no quiere  decir  que  ocurra  lo  mismo  con  los  tipos  de  cambio  e  interés reales,  pues  la  evolución de los precios no es la misma entre países. Es decir, los tipos de interés y  tipo de cambio nominales son fijos para toda la zona, pero los tipos de interés y de  cambio  reales  no,  y  son  estas  últimas  las  variables  relevantes  para  el  comportamiento de los agentes económicos. 

La entrada de España en la zona euro con una inflación más elevada que los demás  países significó que el tipo de interés real en España fuera, desde el inicio, inferior  al  del  resto,  a  la  vez  que  provocó  que  el  tipo  de  cambio  real,  medido  por  el  diferencial  de  precios,  sufriera  una  continuada  apreciación  que  deterioró  la  relación real de intercambio de nuestro país con el resto de la zona. La reducción  continuada del tipo de interés real por aumento de los precios, dado que el tipo de  interés nominal esta fijado por el BCE, estimuló la inversión y la demanda agregada  en general. 

El mayor crecimiento de los precios de los productos españoles deterioró nuestra  competitividad  y  relación  de  intercambio,  aumentando  las  importaciones  y  reduciendo  las  exportaciones,  con  el  consiguiente  aumento  de  las  necesidades 

e  

ext rnas de financiación de nuestra economía.

Lo  anterior  explica  bien  las  características  de  la  fase  de  crecimiento  que  se  extiende por la segunda mitad de los años noventa y acaba con el estallido de la  crisis  en  2007:  un  fuerte  crecimiento  económico  estimulado  por  la  demanda  acompañado  de  un  elevado  déficit  de  la  balanza  por  cuenta  corriente  con  el  correspondiente incremento del endeudamiento.  

En  estas  condiciones  las  políticas  económicas  de  los  últimos  gobiernos  pueden  considerarse  absolutamente  desastrosas:  1,  por  un  lado  no  se  plantearon,  en  su  momento, las políticas de reformas estructurales para converger en precios con los  países  de  la  zona  euro,  y  disminuir  así  la  elevadísima  tasa  natural  de  paro  de  nuestra economía; 2, además se estimuló aún más la demanda agregada desatando  el gasto público, y no solo por parte del gobierno central, sino también facilitando  una  réplica  por  parte  de  las  comunidades  autónomas,  gracias  sobre  todo  al  sorprendente  proceso  de  revisiones  de  sus  Estatutos  de  autonomía,  lo  que  permitió  un  mayor  endeudamiento  y  un  mayor  fraccionamiento  del  mercado  interno; 3, favoreciendo prácticas oligopolistas en la fijación de precios por parte  de  las  empresas,  fundamentalmente  en  el  sector  servicios,  pero  también,  y  muy  especialmente,  en  el  mercado  de  trabajo,  mediante  un  sistema  de  negociación 

Resulta  esencial  explicar  por  qué  1,  las  políticas  de  estímulo  de  la  demanda  no  tendrán  éxito  en  su  objetivo  de  recuperar  el  crecimiento  económico  y  2,  el  aumento  dramático  del  paro  a  tasas  de  más  del  20  por  ciento  no  reduce  el  diferencial de inflación que deteriora nuestra competitividad.  La causa en última  instancia  está  en  la rigidez de la oferta,  que  traducirá  cualquier  impulso  de  la 

emanda en ulteriores crecimientos de los precios.   d

Un concepto central para entender el papel de la oferta a nivel agregado es el de  tasa natural de desempleo, que es aquella tasa de paro que no acelera la inflación.  Podemos  forzar  tasas  de  paro  inferiores  a  la  natural  con  políticas  expansivas  de  demanda,  monetarias  o  fiscales,  pero  con  el  tiempo  los  precios  acelerarán  su  crecimiento, y ello se traducirá en una pérdida de competitividad, deterioro de la  balanza  por  cuenta  corriente  y  endeudamiento  público  y  privado.  Como  puede  observarse,  el  nivel  soportable  de  endeudamiento  es  la  otra  restricción  que  acompaña  a  la  tasa  natural  de  desempleo  en  este  proceso.  Si  la  economía  puede  endeudarse ilimitadamente, el crecimiento con bajas tasas de paro, altas tasas de  inflación  y  fuertes  desequilibrios  de  la  balanza  por  cuenta  corriente  puede  prolongarse también ilimitadamente, o al menos esa ha sido la situación durante la  pasada  década  de  crecimiento.  Cuando  el  endeudamiento  alcanza  un  límite,  especialmente  cuando  ello  ocurre  de  forma  súbita,  como  ha  pasado  debido  a  la  crisis financiera internacional, la demanda agregada cae y el paro vuelve a su tasa  natural. 

La  respuesta  del  Banco  Central  Europeo  a  la  crisis  ha  sido  promover  una nueva  política monetaria expansiva que libere temporalmente a los países de la zona euro  de  la  restricción  del  crédito,  pero  supeditada  a  la  puesta  en  marcha  de reformas  que actúen sobre la mencionada tasa natural, reduciéndola. Lamentablemente, en  el caso de España, de forma directa o indirecta esa nueva vía de financiación se ha  utilizado para impulsar políticas fiscales expansivas o para refinanciar parte de la  euda privada acumulada.  d  

En ausencia de las reformas exigidas el endeudamiento público adicional no puede  tener  un  impacto  duradero  en  las  posibilidades  de  crecimiento  futuro,  y  más  si  tenemos en cuenta que dicha expansión del gasto público se ha materializado en  aumentos  de  las  transferencias  de  renta  o  gastos  de  diverso  tipo  sin  impacto  esperable en la productividad de la economía. 

Las  reformas  necesarias  para  reducir  la  mencionada  tasa  natural  tienen  que  modificar  el funcionamiento  de  los mercados,  haciéndolos  más  eficientes,  y  el  funcionamiento  de  las  administraciones,  pues  el  objetivo  es  incrementar  la  productividad  de  la  economía  en  su  conjunto,  tanto  del  sector  público  como  del  privado.  Ello  implica  una  revisión  profunda  de  su  ordenación,  regulación  y  mecanismos de control.  

El mal funcionamiento del sector privado de la economía española tiene múltiples  causas  pero  podemos  clasificarlas  en  1,  las  relacionadas  con  los mercados de  factores, especialmente el mercado de trabajo; 2, las relacionadas con los mercados  de producto,  sobre  todo  las  que  tienen  su  origen  en  la  falta  de  competencia  en  éstos; y 3, las relacionadas con la segmentación territorial de los mercados, y que 

n y agravan las dos 

afecta anteriores. 

En el mercado de trabajo tenemos un sistema de fijación de salarios ciertamente  peculiar. Los sindicatos representan los intereses de los trabajadores, al margen de  las  tasas  de  afiliación,  y  como  tales  negocian  las  condiciones  laborales  con  representantes  de  los  empresarios.  Éstas  incluyen  sobre  todo  incrementos  salariales,  y  se  concretan  en convenios colectivos,  que  tienen  fuerza  normativa  y  son de obligado cumplimiento, con carácter subsidiario para las empresas que no  tengan convenios específicos que mejoren las condiciones establecidas en aquellos  de ámbito superior, sectorial o incluso territorial, y que les afectan. En la práctica  esto  impone  una evolución de los salarios ligada a la del índice de precios al  consumo (indiciación salarial), y sin conexión con la de la productividad. Dentro de  una  misma  región  o  sector  afectado  por  un  convenio,  e  incluso  dentro  de  una  misma  empresa,  hay  gran  diversidad  de  situaciones  en  lo  referente  a  productividades o rentabilidades, y los convenios de ámbito superior no los tienen  en  cuenta,  mientras  que  los  más  específicos  sólo  pueden  mejorar  éstos.  Este 

cada  empresa,  unida  a  un crecimiento de la productividad en promedio casi nulo,  explican un fuerte incremento de los costes laborales unitarios que tienen el doble  efecto  alternativo  de  minar  la  rentabilidad  empresarial  o  de  deteriorar  la  capacidad competitiva de las empresas. Esto segundo se produce en la medida en  que  los  incrementos  de  costes  se  trasladan  a  precios,  y  esta  repercusión  de  los  incrementos  de  costes  a  precios  se  explica  por  una deficiente regulación  de  los  mercados de producto que merma el nivel de competencia en éstos. Los ejemplos  son  muchos,  y  pueden  citarse  los  precios  de  la  energía,  las  comunicaciones,  los  servicios al consumidor de todo tipo, etcétera, cuya evolución comparada con la de  otros países indica un funcionamiento ciertamente anómalo de los mercados en su  conjunto en España, añadido a otros problemas específicos de cada mercado.  La fragmentación territorial de los mercados es un tercer factor que alimenta los  efectos  explicados.  Afectan  a  la  movilidad  del  factor  trabajo  e  introducen  fuertes  asimetrías  regulatorias,  de  acceso  al  crédito,  o  fiscales.  Si  comenzábamos  señalando  las  graves  consecuencias  que  para  la  economía  española  ha  tenido  la  integración  en  una  unión  monetaria  sin  corregir  asimetrías  o  diferencias  en  el  funcionamiento de las economías, ahora hay que señalar que dentro de la propia  economía española se da una situación similar. Pero si el primer gran error de la  gestión económica en España ha sido no impulsar un proceso de convergencia real  dentro  de  la  zona  euro,  el  segundo  ha  sido estimular decididamente el proceso  contrario  dentro  del  propio  país.  El  mercado  interior  se  ha  fragmentado,  haciéndose  muy  difícil  alcanzar  el  objetivo  de  incrementar  la  eficiencia  y 

conomía española.   productividad de la e

Cuando se habla de reformas estructurales se está aludiendo a una revisión de la  regulación  de  los  mercados,  que  suele  ser  específica  de  cada  uno  de  ellos,  pero  también del funcionamiento de las administraciones públicas, que representan una  parte sustancial de la economía. En el mercado de trabajo es necesario vincular los  incrementos  salariales  a  la  situación  de  cada  empresa,  y  a  la  evolución  de  la  productividad en cada una de ellas. En los mercados de producto el objetivo debe  ser fundamentalmente incrementar los niveles de competencia entre empresas, lo  que requiere revisar muy diversas regulaciones sectoriales que impidan trasladar  a  precios  los  incrementos  de  costes.  Es  necesario  también  reparar  la 

fragmentación  territorial  de  los  mercados,  lo  que  requiere  un  gran  número  de  actuaciones  diversas  relacionadas  con  la  educación,  la  estructura  del  sistema  financiero,  las  competencias  regulatorias,  la  legislación  sobre  la  fiscalidad  de  las  empresas,  etc.  Por  último,  debe  revisarse  en  profundidad  el  sistema  acceso  al  funcionariado,  y  la  organización  del  trabajo  dentro  la  administración,  introduciendo  incentivos  orientados  a  la  mejora  de  la  productividad,  mayor  movilidad  funcional,  etcétera,  y  abordando  de  una  vez  por  todas  problemas  específicos en la universidad. 

Para poder llevar a buen puerto tal proceso de reformas, y en especial los aspectos  relativos a la organización de los mercados y de las administraciones públicas, una  recuperación  de  competencias  por  parte  del  Estado  parece  inevitable,  si  bien  la  forma en que ello puede darse es un tema que compete a los juristas y políticos, en  ámbitos distintos. Como economistas sólo podemos señalar la absoluta necesidad  de  establecer  controles  al  endeudamiento  público,  y  de  homogeneizar  las  regulaciones  sectoriales  y  fiscales,  eliminando  asimetrías  y  el  correspondiente  fraccionamiento del mercado.  

Sin  esas  reformas  la  economía  española  no  puede  ganar  en  eficiencia,  productividad y competitividad, lo que supone que ningún crecimiento económico  sostenible es posible,  ni  siquiera  bajo  estímulos  (improbables)  de  la  demanda.  La  consecuencia,  el  precio  a  pagar,  sería  un  período  de  longitud  indeterminada  con  altísimas altas tasas de paro y un progresivo alejamiento respecto de los niveles de  ida medios en la zona euro.   v   arzo de 2011  M