EXAMEN DE GRADO: MACROECONOMÍA SECCIÓN DE VERDADERO Y FALSO (45 MINUTOS)
(Instrucciones: Todas las preguntas son obligatorias, cada respuesta correcta vale 1 punto y cada respuesta incorrecta resta 1/2 punto)
Pregunta 1
Política Macroeconomía
Verdadero/Falso 1.1 Un auge en el crecimiento económico, generado
por un déficit fiscal, puede sacar a un país de un déficit fiscal estructural.
Respuesta: Lo que importa desde un punto de vista del balance fiscal estructural es lo que ocurre en la situación potencial. Crecimiento financiado por déficit fiscal no mejorará las finanzas de largo plazo.
1.2 Un alza sorpresiva en la tasa de política monetaria de Chile debiera generar una depreciación del peso.
Respuesta: Al aumentar la TPM, se espera que disminuya la cantidad de pesos circulando pues el crédito se hace más caro, lo que hace que aumente el valor del peso respecto del dólar, por tanto se aprecia el peso.
1.3 En el corto plazo un alza en el gasto público, completamente financiado con incrementos en impuestos, siempre genera expansión de la demanda agregada.
Respuesta: Al aumentar gasto y los impuestos en la misma magnitud ocurre crecimiento económico derivado del multiplicador Keynesiano, por tanto, la expansión de la demanda agregada será igual al aumento del gasto.
1.4 De Barro y Gordon se deduce que es óptimo que las autoridades monetarias ponderen la
Falso
Verdadero
Verdadero
Respuesta: Si es que la autoridad tiene las mismas preferencias que la sociedad y desea fijar un nivel de inflación, no será creíble puesto que la sociedad sabe que el desempleo es importante, por tanto, la autoridad tendrá incentivos para desviarse del equilibrio. Por tanto se llegará a un nivel de inflación más alto que el deseado.
Pregunta 2 Balanza de Pagos
Verdadero/Falso 2.1 La venta de acciones extranjeras en los
mercados internacionales por parte de una AFP para comprar bonos de la reserva federal genera un superávit en la cuenta financiera.
Respuesta: Falso, la cuenta financiera no cambia puesto que se vendió un activo que generó reservas las cuales se ocuparon para comprar otro activo de la cuenta de capitales
2.2 Un alza repentina en las tasas de interés internacionales debiera ayudar a cerrar el déficit en la cuenta corriente chilena.
Respuesta: Un aumento de la tasa de interés internacional genera una depreciación del peso, por tanto, si es que se cumple la condición de Marchall-Lerner se generará un aumento en las exportaciones netas y por tanto una disminución del déficit en cuenta corriente
2.3 Un aumento en las reservas internacionales siempre resulta en una expansión monetaria. Respuesta: Las reservas internacionales pueden aumentar por razones que no impliquen una expansión monetaria, por ejemplo, la venta de bonos del tesoro por parte del gobierno. Aumenta las divisas solamente cambiando un activo en la cuenta financiera, por un patrimonio, en este caso reservas internacionales 2.4 Los pagos netos de factores forman parte de la
cuenta financiera de la balanza de pagos.
Respuesta: Los pagos netos de factores van en la cuenta corriente de la balanza de pagos
Falso
Verdadero
Falso
Pregunta 3
Cuenta Corriente y Tipo de Cambio
Verdadero/Falso 3.1 Cambios permanentes en la inversión ó el
producto debieran generar déficits o superávits permanentes en la cuenta corriente.
Respuesta: Cambios permanentes en la inversión y el producto no producen cambios en la cuenta corriente ya que el consumo se ajusta inmediatamente a estos cambios permanentes. Cambios transitorios si generan cambios en la cuenta corriente.
3.2 Considere que el gobierno ha confundido con ingresos permanentes los recursos tributarios derivados de la “bonanza del cobre”. El efecto esperado sobre el saldo de cuenta corriente en caso de que la “bonanza del cobre” fuera transitoria sería un déficit importante de la cuenta corriente.
Respuesta: Si el gobierno confunde con permanente aumentos transitorios en su ingreso su nivel de gasto será mayor que el optimo, así cuando sus ingresos tributarios vuelva a su nivel permanente habrá un exceso de gasto y en consecuencia un déficit de cuenta corriente. 3.3 Si el Banco Central tiene un tipo de cambio fijo
y está comprometido con la estabilidad cambiaria, las expectativas de los agentes económicos no juegan ningún rol en la sostenibilidad del tipo de cambio.
Respuesta: Falso, las expectativas de los agentes económicos son fundamentales para sostener un tipo de cambio fijo. Existen modelos de equilibrios múltiples donde pueden generarse “profecías auto-cumplidas”, i.e., si todos creen que se va a devaluar finalmente el Banco Central deberá abandonar el tipo de cambio fijo.
Falso
Verdadero
3.4 La trayectoria que puedan seguir los impuestos no juega ningún rol en los patrones de consumo de los agentes económicos y por lo tanto no afecta la dinámica de la cuenta corriente.
Respuesta: La afirmación de que las trayectorias de impuestos y en esta medida los déficits o superávits fiscales son irrelevantes en la asignación de recursos es llamada la equivalencia Ricardiana de deuda e impuestos. Hay varias razones por lo que no se cumple en la realidad entre ella que las personas y gobiernos se endeuden a distintas tasas de interés, en presencia de impuestos distorsionantes, en modelos de generaciones traslapadas que se asemejan a la realidad.
Pregunta 4
Crecimiento Económico
Verdadero/Falso 4.1 Considere dos economías cerradas en estado
estacionario en el modelo neoclásico (o de Solow). Ambas economías son idénticas salvo que una tiene una mayor tasa de inversión. La economía con mayor inversión crecerá más. Respuesta: Según el modelo de Solow, la inversión en capital físico solo afecta el nivel del PIB de largo plazo no el crecimiento de éste. Lo único que afecta el crecimiento de largo plazo es el crecimiento de la productividad total de factores.
4.2 Considere una función de producción con trabajo y capital. Si el empleo es constante y no hay crecimiento de la productividad, pero la función de producción presenta rendimientos constantes al capital, entonces es posible que haya crecimiento de largo plazo.
Respuesta:Si el capital tiene retornos constantes. Por ejemplo con una función de producción
es posible que se crezca permanentemente pues la productividad marginal del capital nunca cae a cero
4.3 Si la tasa de crecimiento de la población de un país cae y la tasa de dependencia sube (el porcentaje de activos versus inactivos) el nivel de producto por trabajador en el largo plazo sube, pero no necesariamente el producto per cápita
Respuesta: Menor tasa de crecimiento del número de trabajadores sube el producto por trabajador, pero el alza de la tasa de dependencia hace que el producto total se reparta en mayor población con lo cual el producto per cápita puede bajar.
4.4 Considere una función Cobb-Douglas en capital
Falso
Verdadero
Verdadero
y trabajo. Mientras mayor es la participación del capital en la producción, más rápida será la velocidad de convergencia.
Respuesta: Mientras mayor es la participación del capital más lento se hace la caída de la su productividad marginal, con lo cual la convergencia al producto de equilibrio es más lenta
SECCIÓN DE ENSAYO (45 MINUTOS)
Instrucciones: Elija uno de los siguientes temas. Desarróllelo en máximo una plana. El ensayo será evaluado globalmente de 1 a 7.
TEMA 1
En forma simplificada uno podría proponer que en el debate público chileno contemporáneo existen dos teorías del proceso de desarrollo y crecimiento chileno. Una enfatiza un rol mayor del Estado y la otra enfatiza un mayor rol del Mercado (para simplificar las llamaremos “estatista” y “mercadista”, bajo el entendido de que estamos haciendo una representación simplificada de la discusión pública real). Digamos que las políticas públicas asociadas al debate tienen que ver, fundamentalmente con la carga impositiva y el uso de estos recursos. Asuma que ambas posturas valoran tanto el crecimiento económico como la distribución del ingreso como objetivos de política. Use los elementos conceptuales de los modelos de crecimiento neoclásico de Solow y de crecimiento endógeno para representar en forma analítica los elementos centrales de esta discusión. Siga los siguientes pasos:
1. Explique que nos pueden enseñar estos modelos para entender el proceso de caída tendencial en las tasas estructurales de crecimiento económico chileno durante los últimos 30 años.
2. Explique brevemente qué rol pueden jugar los impuestos y la distribución del ingreso en estos modelos.
3. Explique la postura “estatista” del debate sobre desarrollo y crecimiento y luego la crítica “mercadista” a la postura anterior como un cuestionamiento a supuestos.
4. Explique la postura “mercadista” del debate sobre desarrollo y crecimiento y luego la crítica “estatista” a la postura anterior como un cuestionamiento a supuestos.
5. Tome posición y justifique refiriéndose al debate que acaba de representar. Posible Respuesta:
(1) Los modelos de crecimiento predicen, en general, que se produce convergencia condicional; esto es, que si los fundamentos estructurales de una economía se mantienen constantes; las tasas de crecimiento de los países de menor ingreso per cápita debiera ser mayor que la de los de mayor nivel de ingreso, pero que debieran converger. La caída tendencial de las tasas de crecimiento de Chile probablemente refleja este proceso de convergencia condicional y por ende indica que el país no ha logrado sostener un proceso de reformas económicas y apuestas de política que lo mantengan creciendo a las tasas que podía hace 20 años.
(2) El efecto que tengan los impuestos dependerá críticamente del uso que se le dé a la recaudación. En el caso de que existan externalidades, incompletitudes o insuficiencias de los mercados que hagan que la tasa de ahorro descentralizada sea diferente de a la óptima desde el punto de vista social; existe una oportunidad para que esos impuestos y gastos correctivos
eleven la tasa de ahorro y, por ende, el estado estacionario y el crecimiento económico durante el proceso de convergencia. Otro tipo de modelos podría enfatizar el rol del riesgo en el proceso de toma de decisiones de los individuos encargados de invertir: con elevados niveles de aversión al riesgo y poco acceso a mercados de seguros, el modelo podría arrojar un nivel de inversión bajo si es que las apuestas productivas contienen ciertos niveles de riesgo. Si una recaudación de impuestos podría ser usada para proveer seguros sociales, es concebible que el modelo indique un aumento en el nivel de ahorro, estado estacionario y crecimiento durante el proceso de convergencia. (3) La postura estatista, es, por cierto, la idea de que las políticas públicas financiadas con impuestos generarán estos efectos positivos; la crítica mercadista enfatizará el costo en distorsiones de los impuestos envueltos y cuestionará los retornos sociales asociados a las políticas públicas financiadas con ellos.
(4) La postura mercadista defenderá la idea de que los principales cuellos de botella para el crecimiento económico son condiciones institucionales que rigidizan el proceso productivo y restringen el abanico de opciones de los emprendedores. La recomendación en este caso será liberalizar y flexibilizar estas instituciones. La crítica estatista a esa postura es, por cierto, que muchas de esas rigideces constituyen derechos sociales asociados a estándares mínimos civilizatorios y que por ende no pueden ser removidos tan fácilmente.
TEMA 2
Las economías avanzadas, en particular los Estados Unidos, han estado haciendo políticas monetarias no convencionales, por la vía de comprar bonos largos y anunciar que las tasas de interés permanecerán bajas por mucho tiempo. Discuta por qué han debido recurrir a políticas no convencionales (¿Qué pasa con la política monetaria convencional y otras políticas expansivas?), cuál es el mecanismo de transmisión de estas políticas comparado con los de las políticas convencionales, y finalmente analice de qué depende su efectividad y cuáles son los riesgos.
Respuesta: No hay espacio para políticas convencionales ya que las tasas están en cero. Tampoco hay espacio para política fiscal pues hay dudas sobre la sostenibilidad de una expansión fiscal, mientras en otros países no hay financiamiento para política fiscal.
Las políticas convencionales afectan la tasa corta y de ahí toda la estructura de tasas. Estas políticas también intentan afectar las tasas largas, ya que la cortas están en cero. Pero lo que pretenden hacer por la vía directa de afectar el mercado de papeles largos y las expectativas de tasa (los anuncios) de manera de afectar la estructura de tasas vía expectativas de tasa baja.
Su efectividad depende de la capacidad de afectar la tasa larga. Si hay perfecta sustitución de activos a distintos plazos, un poder comprador a cualquier plazo no afectará la tasa. Solo si los mercados exhiben un grado de segmentación la tasa larga se verá afectada.
Hay dos riesgos principales: (1) si ha comprado mucho papel largo y la tasa sube puede tener una importante pérdida de capital, con consecuencias sobre su balance y presiones políticas. (2) la compra de papeles ha resultado en exceso de reservas en los bancos centrales, lo que podría generar una expansión muy abrupta del crédito e inflación.
SECCIÓN DE MODELO (60 MINUTOS)
Conteste las siguientes preguntas. Cada uno de los numerales tiene el mismo peso.
Tipo de Cambio y Fundamentales
Suponga que se cumple la versión absoluta de PPP en la economía doméstica (1), y que los equilibrios monetarios domésticos y extranjeros están dados por las ecuaciones (2) y (3). También asuma que se cumple la paridad descubierta de tasas (4).
(1)
(2)
(3)
(4)
Donde s es el tipo de cambio nominal, p y p* son los precios domésticos y extranjeros, m y m* son las ofertas monetarias doméstica y extranjera, y e y* son el producto doméstico y extranjero, y que las tasas de interés doméstica y extranjera están dadas por i e i* respectivamente.
i) Ocupando las ecuaciones anteriores demuestre que el tipo de cambio se puede expresar como:
(5) Con
(6) Respuesta:
Se debe restar la ecuación (2) a la ecuación (3), donde queda:
(1r)
Ordenando términos, y aplicando la ecuación (1), la ecuación (4) y l (7) en (1r) queda:
(2r)
ii) Iterando la ecuación de tipo de cambio demuestre que éste se puede expresar como:
(7)
Respuesta:
Basta usar la ley de las expectativas iteradas ( ) en la ecuación (6) y agrupar términos. Con lo cual se llega a que
iii) ¿Qué debiera ocurrir con el tipo de cambio si se espera que el banco central expanda la oferta monetaria?
Respuesta: Si se espera que el Banco Central expanda su oferta monetaria, ceteris paribus, el tipo de cambio se depreciara. Ver ecuación (7) y en particular Zt.
iv) ¿Qué debiera ocurrir con el tipo de cambio si se espera que el desempeño de la economía doméstica sea superior al de la extranjera? Respuesta: Viendo la ecuación (7) podemos notar que Zt se hará más pequeño en el tiempo por lo que el tipo de cambio se apreciará.
v) ¿Qué rol juegan las expectativas económicas en la determinación del tipo de cambio?
Respuesta: Las expectativas cambiarias son fundamentales en la determinación del tipo de cambio. La expresión (7) demuestra que el tipo de cambio se asemeja a un valor esperado de un flujo descontado.
vi) ¿Sirve este modelo para explicar por qué el peso se debiera depreciar si la economía de USA se recupera de manera sostenida?
Respuesta: Si la economía de USA se recupera de manera sostenida, y esto se traduce en un mayor crecimiento esperado el término Zt se hará cada vez mayor por lo que el tipo de cambio se depreciará.
