Ing. Guillermo Fonseca Torres

Taller de Análisis Económico-Financiero para

Proyectos con Participación Pública y Privada en

el Sector Eléctrico

Ing. Guillermo Fonseca Torres

Introducción

Definición

 De acuerdo al Banco Mundial:

 “Una relación contractual de largo plazo entre una autoridad o ente de gobierno y el sector privado para proveer un activo o servicio en el cual el sector privado tiene una responsabilidad administrativa y corre un riesgo significativo.”

 De acuerdo a la OECD:

 “Las APPs o PPPs (por sus siglas en inglés) son acuerdos contractuales de largo plazo entre el gobierno y un socio privado done este último típicamente financía y entrega servicios públicos usando activos de largo plazo (por ejemplo en transporte, energía, infraestructura, hospitales o escuelas).”

Asociaciones Público Privadas, APPs, ó PPPs

Antecedentes

Elementos Clave

 Sector privado encargado del diseño, construcción, fianciamiento, operación,

administración y suministro del servicio durante una ventana de tiempo predeterminada.

 La compensación es a través de pagos fijos o a través de tarifas a los usuarios.

 Pagos fijos = P3 o Pagos por Disponibilidad.

 Tarifas = Concesiones.

 Reino Unido: 648 APPs; PFI - proyectos nuevos; PPP/franchises – proyectos

existentes.

 Corea del Sur: 567 APPs.

 Australia: 127 APPs.

Asociaciones Público Privadas, APPs, ó PPPs

Antecedentes

Elementos Clave

 Las APPs son esquemas que complementan los proyectos de obra pública

frente a presupuestos públicos limitados.

 Mejor asignación de riesgos entre el ente público y el sector privado.

 Que tome el riesgo el que mejor lo puede manejar.

 Aprovechar la experiencia del sector privado en cuanto a diseño y operación del activo, y con ello obtener servicios más eficientes.

 En 2010 habían 17 Unidades Federales de APPs en países miembros de la

OECD. México no cuenta con una.

Asociaciones Público Privadas, APPs, ó PPPs

Comparativo

Asociaciones Público Privadas, APPs, ó PPPs

APPs versus Proyectos Tradicionales (Traditional Infrastructure Projects – TIPs)

61.3 54.8 54.8 45.2 45.2 32.3 6.5 3.2 16.1 9.7 _12.9 6.5 3.2 29.0 35.5 35.5 48.4 Costos de Transacción Calidad de los Productos Terminados Costos de Operación Costos de Construcción Oportunidad

Comparación de Países Miembros de la OECD

% de Respuestas

Mejor que TIPs

Igual que TIPs

Peor que TIPs

No se puede hacer un juicio por falta de información o experiencia con PPPs

Financiamiento

Elementos Clave  Estructura de Capital:  Deuda  Deuda Suboridanada  Capital

 Vehículos de Propósito Específico. Transacciones Fuera de Balance.

 Flujo libre de efectivo entra en cascada de pagos predeterminada.

 Prelación de pagos.

 Financiamento de Proyecto o Project Finance, de Recurso Limitado.

 Con fuente de re-pago propia.

Asociaciones Público Privadas, APPs, ó PPPs

Financiamiento

Fuentes de Financiamiento

 Deuda Sénior antes en cascada de pagos; certidumbre en los flujos.

 Asignar riesgos correctamente:

 Derechos de vía: gobierno.

 IPC: contratistas y especialistas probados (envolvente).

 Operación: operador probado.

 Bancos comerciales: deuda durante construcción y años iniciales (Basilea III).

 Bonistas: proyectos estabilizados o brownfield.

 Deuda subordinada: mayor costo, plazo y riesgo.

 Capital: fuente de financiamiento más flexible y con más riesgo; residual.

Asociaciones Público Privadas, APPs, ó PPPs

Financiamiento

Elementos Clave

 Adecuada mitigación de riesgos (suministros, construcción, PPAs, tomadores de energía, etc.)

 Paquete de garantías sólido.

 Prenda sobre todo lo disponible; rara vez hipoteca

 Fondos de reserva de servicio de deuda, de O&M, de Capex, etc.

 Ratios de cobertura de servicio de deuda: dimensionar, limitar dividendos, alertar.  Mitigar variaciones en tipo de cambio y tasa base de interés.

 Controles técnicos durante la construcción (envolvente, ingeniero independiente, seguros, temas ambientales, etc.)

 Controles técnicos durante la operación (soporte del operador, seguros, ambientales, etc.)

Asociaciones Público Privadas, APPs, ó PPPs

Financiamiento

Elementos Clave

 Integridad y fortaleza de los promotores.  Sólido gobierno corporativo.

 Cláusulas de terminación.

 Resolución de disputas.

Asociaciones Público Privadas, APPs, ó PPPs

Financiamiento

Fuentes de Financiamiento

 Deuda Subordinada y Capital.

 Poca deuda subordinada en México. Creciendo.

 Capital:

 Constructoras y Desarrolladores

 Fondos Privados

 Fondos Públicos

 Certificados de Capital de Desarrollo, CKDs. Pocos en México

Asociaciones Público Privadas, APPs, ó PPPs

Recursos para el Financiamiento

Actualmente, las Administradoras de Fondos para el Retiro de México

(Afores) cuentan con recursos por más de 175,000 millones de dólares.

175 198 221 245 272 302 334 12.9% 14.7% 15.6% 16.6% 17.6% 18.7% 19.7% 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 0 50 100 150 200 250 300 350 2014* 2015 2016 2017 2018 2019 2020

Proyección de Activos Netos de la Siefores Billones de dólares

Activos Netos Activos Netos como % del PIB

Recursos para el Financiamiento

Los CKDs nacieron como resultado de lo siguiente:

 La necesidad del país por financiar infraestructura.

 La necesidad de las Afores de mejorar su rentabilidad e incorporar una nueva clase de activos.

Las Afores pueden destinar hasta el 11%1 _{de su portafolio a esta nueva clase de}

Activos, pero por tratarse de instrumentos nuevos, a la fecha solo destinan el 1%.

15.3% 7.5% 5.6% 4.1% 14.0% 11.3% 7.5% 6.5%

OMERS OTTP CPPIB PSPI Cbus AustralianSuper SunSuper UniSuper

Canadá Australia

Participación de Fondos de Pensiones Seleccionados en Infraestructura y Energía

Promedio: 8.1%

Promedio: 9.8%

Afores

0.9%

Recursos para el Financiamiento

El espacio para financiar proyectos en estos sectores es enorme.

19 22 24 27 30 33 37 1.4% 1.6% 1.7% 1.8% 1.9% 2.1% 2.2% 0.0% 0.5% 1.0% 1.5% 2.0% 2.5% 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 2014* 2015 2016 2017 2018 2019 2020

Proyección del Límite de Recursos a Destinar a Infraestructura y Energía por las Siefores

Billones de dólares

Activos Netos Activos Netos como % del PIB

* A septiembre de 2014.

1.75

EXI ha evolucionado y modificado la estructura original del CKD basado en la experiencia de los últimos 3 años.

1

Independencia_{de interés (financiera y de construcción).} de cualquier entidad corporativa que pueda generar conflictos

2

Equipo de profesionales mexicanos con amplia experiencia_{ejecución, contactos clave en la industria y relación estrecha con reguladores.} , capacidad de

3

Gobierno Corporativo:

 Robusto y Funcional.

 Transparencia y Rendición de Cuentas.

 Toma de decisiones con Alineación de Intereses.

4

Activos semilla desde el origen.

Términos Comerciales del CKD

Concepto Descripción

Valores Ofertados Certificados Bursátiles Fiduciarios de Capital de Desarrollo o “CKDs”, sujetos a Llamadas de Capital

sin expresión de valor nominal.

Clave de Pizarra “EXICK”.

Monto Máximo de la Emisión 1,800 millones de pesos.

Monto Inicial de la Emisión 20% del Monto Máximo de la Emisión.

Distribución 100% Local.

Precio de Colocación Ps$ 100,000.00 (cien mil pesos) por Certificado.

Fiduciario Banco Nacional de México, S.A., Integrante del Grupo Financiero Banamex, División Fiduciaria.

Administrador Mexico Infrastructure Partners, S.A. de C.V.

Mandato

Inversiones consistentes en capital y deuda de sociedades promovidas, relacionados con la planeación, diseño, construcción, desarrollo, operación y mantenimiento de proyectos de infraestructura y/o proyectos de energía, así como en inversiones que estén relacionadas con dichos proyectos.

Estructura

CKD listado en la BMV para las Afores, Compañías de Seguros, Fondos Privados y Otros Grandes Inversionistas, con posibilidad de establecer vehículos paralelos para otros inversionistas institucionales (nacionales y extranjeros).

Plazo de la Emisión 12 años, extendibles por plazos adicionales de 1 año.

Comisiones de Administración 1.5% sobre activos invertidos Retorno Preferente 9%

Carry 20% Coinversión 5% o 114 millones de pesos, lo

que sea mayor.