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INFORME ANUAL 2009 DEL FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA (FCP) DE DERECHO FRANCÉS CARMIGNAC EURO-INVESTISSEMENT

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INFORME ANUAL 2009

DEL FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA (FCP) DE DERECHO FRANCÉS

CARMIGNAC EURO-INVESTISSEMENT

___________________________________________________

(Operaciones del ejercicio cerrado a 31 de diciembre de 2009)

24, place Vendôme 75001 París – Tel.: 01 42 86 53 35 – Fax: 01 42 86 52 10 Sociedad anónima. Sociedad Gestora de Carteras (aprobación N° GP 9708 del 13/03/1997), con un capital social de 15.000.000 euros. Nº de registro mercantil (RCS) París B 349.501.676

www.carmignac.fr

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CABINET VIZZAVONA

22, av enu e Buge aud – 751 16 PAR ÍS T el. 01 47 27 2 6 17- F ax 01 4 7 27 26 18

KPMG AUDIT

1, Cours Valm y, 92 923 Par í s La d éf ens e ced ex T el. 01 55 68 6 8 68- F ax 01 5 5 68 73 00

FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA (FCP) DE DERECHO FRANCÉS

CARMIGNAC EURO-INVESTISSEMENT

Informe del Auditor Legal

Correspondiente al ejercicio cerrado a 31 de diciembre de 2009

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Señoras, Señores:

De acuerdo con el mandato recibido del Consejo de Administración de la sociedad gestora, les presentamos nuestro informe de auditoría correspondiente al ejercicio cerrado a 31 de diciembre de 2009 relativo a:

- la auditoría de las cuentas anuales del Fondo de Inversión Colectiva (FCP) CARMIGNAC EURO-INVESTISSEMENT que se adjuntan al presente informe,

- la justificación de nuestras apreciaciones,

- las comprobaciones pertinentes y las informaciones previstas por la ley.

Las cuentas anuales han sido formuladas por el Consejo de Administración de la sociedad gestora. Nuestra responsabilidad consiste en expresar una opinión sobre las referidas cuentas basada en nuestra labor de auditoría.

I - OPINIÓN SOBRE LAS CUENTAS ANUALES

Hemos efectuado nuestra auditoría según las normas profesionales aplicables en Francia; dichas normas requieren la aplicación de diligencias que permitan obtener una certeza razonable sobre la inexistencia de anomalías significativas en las cuentas anuales. Una auditoría incluye el examen, mediante la realización de pruebas selectivas, de los elementos probatorios que justifican los datos reflejados en dichas cuentas. No obstante, al tratarse de un OICVM, no se incluyen las bases de datos proporcionadas por terceros independientes para la elaboración de los cuadros de exposición a los riesgos y los elementos fuera balance incluidos en las cuentas anuales. Una auditoría incluye asimismo la evaluación de los principios contables aplicados y las estimaciones significativas efectuadas para la formulación de las cuentas, así como de la presentación de dichas cuentas en su conjunto. Pensamos que nuestra auditoría proporciona una base razonable para la opinión que expresamos a continuación.

Certificamos que las cuentas anuales son, respecto a las normas y principios contables franceses, exactas y fidedignas, y ofrecen una imagen fiel del resultado de las operaciones del ejercicio concluido, así como de la situación financiera y del patrimonio del OICVM al final de dicho ejercicio.

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II – JUSTIFICACIÓN DE LAS APRECIACIONES

En aplicación de las disposiciones del artículo L.823-9 del Código de Comercio relativas a la justificación de nuestras apreciaciones, ponemos en su conocimiento los siguientes elementos:

En el marco de nuestra apreciación de las normas y principios contables aplicados por su Fondo, hemos comprobado la pertinencia y la correcta aplicación de los métodos de evaluación de este último.

Las apreciaciones así realizadas se inscriben en el marco de nuestra auditoría de las cuentas anuales, consideradas en su conjunto y, por lo tanto, han contribuido a formar nuestra opinión, expresada en la primera parte de este informe.

III – VERIFICACIONES E INFORMACIONES ESPECÍFICAS

Asimismo, hemos procedido, de conformidad con las normas de la profesión aplicables, a las verificaciones específicas previstas por la ley.

No tenemos ninguna observación que hacer en relación con la veracidad y la coincidencia con las cuentas anuales de la información incluida en el informe anual y en los documentos enviados a los partícipes relativa a la situación financiera y a las cuentas anuales.

París La Défense y París, a 9 de marzo de 2010

KPMG Audit

Departamento de KPMG S.A.

Cabinet VIZZAVONA

Isabelle Bousquié Socio

Robert Mirri Socio

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INFORME ANUAL 2009 DE CARMIGNAC EURO-INVESTISSEMENT

Características del OICVM

Vocación del Fondo

Renta variable de los países de la Comunidad Europea.

Política de dividendos

FCP de capitalización. Contabilización según el método de los cupones devengados.

Países en los que la comercialización del Fondo está autorizada Alemania, Bélgica, Luxemburgo, Suiza, Países Bajos, Italia, España y Francia.

Objetivo de gestión

El objetivo de gestión es obtener una rentabilidad positiva en términos anuales, con un perfil de riesgo comparable al de su indicador de referencia, el índice DJ Euro Stoxx.

Indicador de referencia

El indicador de referencia es el índice DJ Euro Stoxx.

El cálculo del índice Dow Jones Euro Stoxx lo realizan Dow Jones y Stoxx en euros y cupones no reinvertidos (código Bloomberg SXXE). Este índice incluye aproximadamente 306 valores que representan a empresas de los países de la Comunidad Europea (datos a 30/06/2005).

Este índice no define de forma restrictiva el universo de inversión sino que permite al inversor calificar el perfil de riesgo que puede esperar de la inversión en el fondo. El riesgo de mercado del fondo es comparable al de su indicador de referencia.

Estrategia de inversión

La gestión del fondo es discrecional con una política activa de asignación de activos, e invierte de forma permanente un 60% como mínimo en renta variable de los países de la Comunidad Europea.

La cartera del fondo está invertida como mínimo en un 75% en títulos elegibles al PEA.

El enfoque de gestión se basa esencialmente en la selección de valores de la Comunidad Europea que posean el mayor potencial de apreciación, sin restricciones a priori de asignación por zona geográfica, sector de actividad o tipo de valores.

Asimismo, se podrán realizar inversiones en mercados situados fuera de la Comunidad Europea, con un límite del 25% del patrimonio neto.

La elección de los valores de renta variable estará determinada por los estudios financieros, las reuniones organizadas por las empresas, las visitas a dichas empresas y las noticias diarias. Los principales criterios aplicados son, según los casos, el valor de activo, el rendimiento, el crecimiento, la calidad de los directivos.

Del mismo modo, la cartera constituida en cada una de las clases de activos, basada en un análisis financiero detallado, podrá diferir sensiblemente, tanto en términos geográficos como en términos sectoriales, de notaciones crediticias o de vencimientos, de las ponderaciones del indicador de referencia, el índice DJ Euro Stoxx.

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Llegado el caso, la parte invertida en renta variable de los países emergentes no superará el 10% del patrimonio del FCP; dichas inversiones tienen como objetivo la búsqueda de oportunidades en zonas con fuerte crecimiento económico.

Asimismo, el patrimonio podrá incluir activos de renta fija, títulos de crédito o instrumentos del mercado monetario denominados en divisas o en euros, así como obligaciones de tipo variable. Los productos de renta fija se utilizan hasta un límite del 25% del patrimonio, a título de diversificación en caso de anticipación negativa sobre la evolución de la renta variable.

El gestor se reserva la posibilidad de invertir, a título accesorio, en obligaciones con clasificación

“especulativa”, con un límite del 10% del patrimonio neto.

Para la gestión de su tesorería, el patrimonio podrá también estar constituido por participaciones o acciones de OICVM, con un límite del 10% del mismo.

Carmignac Euro-Investissement podrá recurrir a depósitos y empréstitos en efectivo con el fin de optimizar la tesorería del fondo.

El fondo podrá puntualmente realizar operaciones con pacto de recompra de valores con el fin de optimizar el rendimiento del OICVM.

El gestor podrá utilizar instrumentos derivados y, puntualmente, valores asociados a derivados, operando en los mercados a plazo y condicionales regulados, así como en los mercados OTC, franceses y/o extranjeros. La utilización de instrumentos financieros a plazo permite al gestor, en particular, cubrir la exposición de la cartera al riesgo inherente a las acciones respecto a una anticipación dada de la situación de los mercados financieros. El límite aplicable a dichas operaciones será una vez el patrimonio del fondo.

Perfil de riesgo

El Fondo invertirá en instrumentos financieros y, llegado el caso, en OICVM seleccionados por la sociedad gestora. Dichos instrumentos financieros experimentarán la evolución y el riesgo del mercado.

Los factores de riesgo que se exponen a continuación no son limitativos. Corresponderá a cada inversor analizar el riesgo inherente a una inversión de este tipo y crearse su propia opinión con independencia de CARMIGNAC GESTION, apoyándose, en caso de necesidad, en la opinión de asesores especializados en estas cuestiones con el fin de comprobar si dicha inversión resulta conveniente para su situación financiera.

Riesgo vinculado a la gestión discrecional: la gestión discrecional se basa en la anticipación de la evolución de los mercados financieros. La rentabilidad del FCP dependerá de las empresas seleccionadas por la sociedad gestora. Existe el riesgo de que la sociedad gestora no seleccione las empresas más rentables.

Riesgo de pérdida de capital: la cartera se gestiona de forma discrecional y no goza de ninguna garantía o protección del capital invertido. La pérdida de capital se produce en el momento de vender una participación a un precio inferior al precio pagado en el momento de la compra.

Riesgo inherente a las acciones: el fondo Carmignac Euro-Investissement está expuesto al riesgo de los mercados de renta variable, por lo que el valor liquidativo podría bajar en caso de caída de dichos mercados.

Riesgo de tipo de interés: la cartera podrá estar expuesta al riesgo de tipo de interés a través de las inversiones en renta fija. El riesgo de tipo de interés se traduce por una disminución del valor liquidativo en caso de subida de los tipos.

Riesgo de crédito: el riesgo de crédito corresponde al riesgo de que el emisor no sea capaz de atender sus obligaciones. En caso de deterioro de la calidad de los emisores privados, por ejemplo, de la notación otorgada por las agencias de calificación crediticia, el valor de las obligaciones privadas puede bajar.

El valor liquidativo del Fondo puede bajar.

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Riesgo de los países emergentes: las condiciones de funcionamiento y de vigilancia de estos mercados pueden no ajustarse a los estándares que prevalecen en las grandes plazas internacionales. Llegado el caso, la parte invertida en renta variable de los países emergentes no superará el 10% del patrimonio del FCP.

Riesgo de tipo de cambio: a título accesorio, el FCP está expuesto al riesgo de cambio a través de la adquisición de valores denominados en monedas distintas de las del Espacio Económico Europeo.

Las fluctuaciones de las monedas respecto a las del Espacio Económico Europeo pueden influir positiva o negativamente en el valor liquidativo del fondo.

Riesgo vinculado a la inversión en títulos especulativos: un título recibe la denominación de

“especulativo” cuando su calificación es inferior a “investment grade”.

El gestor se reserva la posibilidad de invertir, a título accesorio, en obligaciones con clasificación

“especulativa”, con un límite del 10% del patrimonio neto. El valor de las obligaciones clasificadas como “especulativas” puede disminuir en mayor medida y más rápidamente que el valor de las demás obligaciones, así como influir negativamente en el valor liquidativo del fondo, que puede bajar.

Tipo y perfil de los suscriptores a los que se dirige Todo tipo de suscriptores.

Al estar ampliamente invertido en valores de la Comunidad Europea (cualquier tipo de capitalización), el fondo está destinado a todo tipo de inversores, tanto personas físicas como personas jurídicas, que deseen diversificar su inversión en valores de la Comunidad Europea.

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Política de inversión Informe de gestión

Patrimonio neto (EUR)

Número de participaciones

Valor de la participación (EUR)

31/12/2008 201.437.571,37 965.740,383 208,58

31/12/2009 228.652.590,48 873.584,332 261,74

Evolución en 2009

Fondo +25,5%

Indicador +23,4%

2009 ha sido el año de los extremos. Tras iniciarse en un clima negativo, varias de las inquietudes que seguían persistiendo en el ánimo de los inversores comenzaron a disiparse en el mes de abril. La promesa de mantener unos costes de los préstamos extremadamente bajos, una gran liquidez respaldada por medidas presupuestarias sin precedentes y un sólido crecimiento de los mercados emergentes impulsaron los índices al alza a partir del segundo trimestre del año. Así, el DJ Euro Stoxx 50 registró un avance de más de un 60% desde su mínimo de marzo de 2009. A pesar de esta fulgurante recuperación, las valoraciones de la renta variable nos siguen pareciendo atractivas, sobre todo en comparación con las de las obligaciones privadas o la deuda pública.

Asignación sectorial y por temas de inversión

A principios de año, el Fondo invirtió de forma selectiva en deuda empresarial que, en ciertos casos, presentaba un mejor perfil de riesgo/rendimiento que la deuda variable. Estas posiciones se liquidaron en septiembre con el fin de garantizar los beneficios materializados en este segmento.

Tras la vuelta de la confianza a los mercados, la exposición de la cartera a los valores cíclicos se incrementó progresivamente situándose a finales del período en cerca del 34% de la cartera, principalmente a través de los segmentos industrial, agrícola, energético y, por último, el segmento de las materias primas. No obstante, en un contexto de recuperación incierta de las economías desarrolladas, mantuvimos una ponderación importante en valores de crecimiento no cíclico que, a finales de diciembre, representaba el 45% del Fondo. Dichos valores están esencialmente vinculados al consumo, al descuento duro y a la salud. Por lo tanto, en nuestra opinión, el ratio riesgo/rendimiento de estos valores nos sigue pareciendo favorable. En un entorno económico difícil, mantuvimos una ponderación importante en el oro durante buena parte del año. Efectivamente, además de diversos factores que abogaban por una subida estructural del oro, este activo desempeña tradicionalmente un papel de cobertura tanto en caso de cambio inflacionista como deflacionista de la economía. Sin embargo, a finales de año, tras la fuerte subida del oro y el movimiento de reapreciación del dólar estadounidense (vinculado a una posible recuperación de la economía americana más rápida de lo previsto), redujimos de forma táctica nuestra ponderación en este segmento. No obstante, seguimos previendo una apreciación a largo plazo del oro y no excluimos la posibilidad de volver a reforzar nuestras posiciones en 2010 si las condiciones del mercado así lo indican.

Durante el año, la ponderación del sector bancario fue objeto de una gran evolución. Prácticamente ausente de la cartera a principios de año, incrementamos nuestra exposición a este segmento a finales del primer trimestre a través de una cesta de seis grandes valores bancarios líquidos con el fin de beneficiarnos de la mejora del perfil de riesgo de este sector, al tiempo que analizábamos con detenimiento los diferentes valores antes de abrir posiciones en líneas directas. Mantuvimos esta cesta de bancos en cartera hasta finales del período, momento en el que vendimos dicha cesta para concentrar nuestras inversiones en empresas que, en nuestra opinión, presentaban una mejor capitalización y que deberían ganar cuota de mercado en el escenario bancario post-crisis.

Esencialmente, estamos hablando de HSBC, Santander y BNP Paribas.

Las rentabilidades históricas no garantizan los resultados futuros.

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Información reglamentaria

Política de elección de intermediarios

“En su calidad de sociedad gestora, Carmignac Gestion seleccionará a aquellos intermediarios cuya política de ejecución permita garantizar el mejor resultado posible en el momento de ejecutar las órdenes cursadas por cuenta de sus OICVM o de sus clientes. Igualmente seleccionará proveedores de servicios auxiliares para la inversión y ejecución de las órdenes. En ambos casos, Carmignac Gestion ha definido una política de selección y evaluación de sus intermediarios atendiendo a una serie de criterios, cuya versión actualizada puede consultarse en la página de Internet www.carmignac.com”. En esa misma página se expone la información relativa a los gastos de intermediación abonados.

Vida del OICVM

Nombramiento de KPMG Audit como coauditor del Fondo de derecho francés: A partir del ejercicio 2009, KPMG Audit se encarga de realizar la coauditoría de los Fondos de derecho francés de la gama junto al Cabinet Vizzavona.

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CUENTAS ANUALES DE CARMIGNAC EURO-INVESTISSEMENT

Las cuentas anuales que se presentan han sido elaboradas en la misma forma y con arreglo a los mismos métodos que las cuentas anuales correspondientes al ejercicio anterior.

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BALANCE DE CARMIGNAC EURO-INVESTISSEMENT

ACTIVO

31/12/2009 31/12/2008 Inmovilizado neto

Depósitos

Instrumentos financieros 227.337.166,34 195.588.073,26

Acciones y valores asimilados 223.099.065,94 185.907.547,41

Negociados en un mercado organizado o equivalente 220.094.378,97 182.460.769,13 No negociados en un mercado organizado o equivalente 3.004.686,97 3.446.778,28

Obligaciones y valores asimilados

Negociados en un mercado organizado o equivalente No negociados en un mercado organizado o equivalente

Títulos de crédito

Negociados en un mercado organizado o equivalente Títulos de crédito negociables

Otros títulos de crédito

No negociados en un mercado organizado o equivalente

Organismos de inversión colectiva 4.018.035,00 8.931.120,00

OICVM europeos coordinados y OICVM franceses tradicionales 4.018.035,00 8.931.120,00 OICVM reservados a determinados inversores - FCPR - FCIMT

Fondos de inversión y FCC admitidos a cotización Fondos de inversión y FCC no admitidos a cotización

Operaciones temporales en valores

Créditos representativos de títulos recibidos con pacto de retroventa

Créditos representativos de títulos cedidos en préstamo Títulos tomados en préstamo

Títulos cedidos con pacto de recompra Otras operaciones temporales

Instrumentos financieros a plazo 220.065,40 749.405,85

Operaciones en un mercado organizado o equivalente 220.065,40 749.405,85 Otras operaciones

Otros instrumentos financieros

Créditos 83.206.422,63 71.157.923,93

Operaciones a plazo sobre divisas 79.157.554,45 62.071.134,82

Otros 4.048.868,18 9.086.789,11

Cuentas financieras 11.935.939,13 35.767,15

Efectivo 11.935.939,13 35.767,15

Total del activo 322.479.528,10 266.781.764,34

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BALANCE DE CARMIGNAC EURO-INVESTISSEMENT

PASIVO

31/12/2009 31/12/2008 Fondos propios

Capital 231.412.752,00 194.969.409,40

Remanente

Resultado -2.760.161,52 6.468.161,97

Total de los fondos propios (=Importe representativo del

patrimonio neto) 228.652.590,48 201.437.571,37

Instrumentos financieros 220.065,40 749.405,85

Operaciones de cesión de instrumentos financieros Operaciones temporales en valores

Deudas representativas de títulos cedidos con pacto de recompra

Deudas representativas de títulos recibidos en préstamo Otras operaciones temporales

Instrumentos financieros a plazo 220.065,40 749.405,85

Operaciones en un mercado organizado o equivalente 220.065,40 749.405,85 Otras operaciones

Deudas 92.524.206,17 60.309.332,85

Operaciones a plazo sobre divisas 79.481.735,03 60.177.416,23

Otros 13.042.471,14 131.916,62

Cuentas financieras 1.082.666,05 4.285.454,27

Ayudas bancarias corrientes 1.082.666,05 4.285.454,27

Empréstitos

Total del pasivo 322.479.528,10 266.781.764,34

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ELEMENTOS FUERA DEL BALANCE DE CARMIGNAC EURO-INVESTISSEMENT

31/12/2009 31/12/2008 OPERACIONES DE COBERTURA

Compromisos en mercados organizados o equivalentes Contratos de futuros

SOF SOFFEX SMI 0310 11.245.861,85

DJE 600 UTILI 0309 10.978.500,00

SOFFEX SMI 0309 20.079.044,30

EUREX EUROSTX 0309 11.025.000,00

Compromisos en mercados OTC Otros compromisos

OTRAS OPERACIONES .

Compromisos en mercados organizados o equivalentes Contratos de futuros

EUREX EUROSTX 0310 2.229.000,00

Compromisos en mercados OTC Otros compromisos

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CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS DE CARMIGNAC EURO INVESTISSEMENT DE CARMIGNAC PROFIL REACTIF 50

31/12/2009 31/12/2008 Ingresos procedentes de operaciones financieras

Ingresos procedentes de depósitos y cuentas financieras 3.943,96 10.585,48 Ingresos procedentes de acciones y valores asimilados 2.711.147,36 10.040.808,53 Ingresos procedentes de obligaciones y valores asimilados 603.726,42 -62.834,76 Ingresos procedentes de títulos de crédito

Ingresos procedentes de adquisiciones y cesiones temporales de

títulos 152.518,01 1.254.787,94

Ingresos procedentes de instrumentos financieros a plazo -42.747,63 Otros ingresos financieros

Total (1) 3.471.335,75 11.200.599,56

Gastos por operaciones financieras

Gastos por adquisiciones y cesiones temporales de títulos Gastos por instrumentos financieros a plazo

Gastos por deudas financieras 31.255,44

Otros gastos financieros

Total (2) 31.255,44

Resultado por operaciones financieras (1 - 2) 3.440.080,31 11.200.599,56 Otros ingresos (3)

Gastos de gestión y dotaciones para amortizaciones (4) 6.140.646,35 4.610.721,24

Resultado neto del ejercicio (1 - 2 + 3 - 4) -2.700.566,04 6.589.878,32 Regularización de los ingresos del ejercicio (5) -59.595,48 -121.716,35 Anticipos pagados durante el ejercicio (6)

Resultado (1 - 2 + 3 - 4 + o - 5 - 6) -2.760.161,52 6.468.161,97

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ANEXO CONTABLE DE CARMIGNAC EURO-INVESTISSEMENT

Normas y criterios contables

Las cuentas anuales se elaboran de acuerdo con las disposiciones previstas en el reglamento del Comité de Reglamentación Contable Nº 2003-02, en su versión modificada, relativo al plan contable de los OICVM.

Los principios generales de contabilidad se aplican a:

- la imagen fiel, la comparabilidad, la continuidad de la actividad, - la regularidad, la exactitud,

- la prudencia,

- la permanencia de los métodos de un ejercicio a otro.

El método de contabilización aplicado a los valores de renta fija es el de los intereses devengados.

Las entradas y cesiones de títulos se contabilizan, gastos no incluidos.

La moneda base de la cartera es el euro.

La duración del ejercicio es de 12 meses.

A- Normas de valoración de los activos:

Los instrumentos financieros se contabilizan según el método de costes históricos y se incluyen en el balance de acuerdo con su valor actual determinado en base al último valor de mercado conocido o, en ausencia de mercado, por todos los medios externos disponibles o mediante la aplicación de modelos financieros.

Las diferencias entre los valores actuales utilizados a la hora de calcular el valor liquidativo y los costes históricos de los valores mobiliarios en el momento de su inclusión en cartera se registran en las cuentas “diferencias de valoración”.

Los valores denominados en una divisa diferente a la moneda base de la cartera se valoran de conformidad con el principio que se menciona a continuación, convirtiéndose posteriormente a la moneda de la cartera sobre la base del tipo de cambio del día de valoración.

1. Depósitos:

Los depósitos con un plazo de vida residual inferior o igual a 3 meses se valoran según el método lineal.

2. Acciones, obligaciones y otros valores negociados en un mercado organizado o equivalente:

A la hora de calcular el valor liquidativo, las acciones y otros valores negociados en un mercado organizado o equivalente se valoran sobre la base de su última cotización del día.

Las obligaciones y valores asimilados se valoran sobre la base de las cotizaciones al cierre facilitadas por distintos prestatarios de servicios financieros. Los intereses devengados procedentes de obligaciones y valores asimilados se calculan hasta la fecha del valor liquidativo.

Las OAT se valoran a partir de la mediana de las cotizaciones proporcionadas por un proveedor de precios (especialista en valores del Tesoro seleccionado por el Tesoro francés) alimentado por un servidor de información.

Dicha cotización es objeto de un control de fiabilidad mediante su comparación con las cotizaciones de varios otros SVT.

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3. Acciones, obligaciones y otros valores no negociados en un mercado organizado o equivalente:

Los valores que no se negocien en un mercado organizado se valoran bajo la responsabilidad de la sociedad gestora (FCP) o del Consejo de Administración (SICAV) utilizando métodos basados en el valor patrimonial y el rendimiento, teniendo en cuenta los precios aplicados en transacciones significativas recientes.

4. Títulos de crédito negociables:

Los títulos de crédito negociables y asimilados que no sean objeto de transacciones significativas se valoran de modo actuarial sobre la base de un tipo de referencia – que se define a continuación - incrementado, llegado el caso, por un diferencial representativo de las características intrínsecas del emisor:

Títulos de crédito negociables (TCN) cuyo vencimiento es inferior o igual a 1 año: tipo de interés interbancario ofrecido en euros (Euribor).

Títulos de crédito negociables (TCN) cuyo vencimiento es superior a 1 año: tipo de los Bonos del Tesoro con intereses Anuales Normalizados (BTAN) o tipo de la OAT (Obligación Asimilable del Tesoro) con un vencimiento cercano para las emisiones a más largo plazo.

Los títulos de crédito negociables con un plazo de vida residual inferior o igual a 3 meses podrán valorarse según el método lineal.

Los Bonos del Tesoro se valoran al tipo del mercado publicado diariamente por el Banco de Francia.

5. OICVM en cartera:

Las participaciones o acciones de OICVM se valorarán por su último valor liquidativo conocido.

6. Operaciones temporales en valores:

Los títulos recibidos mediante operaciones de recompra se incluyen en el activo en el apartado

“Créditos representativos de títulos recibidos con pacto de retroventa” por el importe previsto en el contrato más los intereses devengados por cobrar.

Los títulos cedidos con pacto de recompra se incluyen en la cartera compradora según su valor actual.

La deuda representativa de los títulos cedidos con pacto de recompra se incluye en la cartera vendedora según el valor fijado en el contrato más los intereses devengados por pagar.

Los títulos cedidos en préstamo se valoran según su valor actual y se incluyen en el apartado

“Créditos representativos de títulos cedidos en préstamo” del activo por su valor actual más los intereses devengados por cobrar.

Los títulos recibidos en préstamo se incluyen en el apartado “Títulos tomados en préstamo” del activo por el importe previsto en el contrato, y en el apartado “Deudas representativas de títulos recibidos en préstamo” del pasivo por el importe previsto en el contrato más los intereses devengados por pagar.

7. Instrumentos financieros a plazo:

7.1 Instrumentos financieros a plazo negociados en un mercado organizado o equivalente:

Los instrumentos financieros a plazo negociados en un mercado organizado se valoran sobre la base de la cotización de compensación del día.

7.2 Instrumentos financieros a plazo no negociados en un mercado organizado o equivalente:

7.2.1 Contratos de permuta financiera:

Los contratos de permuta financiera de tipos de interés y/o de divisas se valoran según su valor de mercado en función del precio calculado mediante actualización de los futuros flujos de intereses aplicando los tipos de interés y/o de cambio del mercado. Dicho precio es objeto de corrección valorativa por riesgo de firma.

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Los contratos de permuta financiera sobre índices se valoran de modo actuarial sobre la base de un tipo de referencia facilitado por la contraparte.

Los demás contratos de permuta financiera se valoran sobre la base de su valor de mercado o de otro valor estimado según las modalidades establecidas por la sociedad gestora (FCP) o el Consejo de Administración (SICAV).

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7.2.2 Compromisos fuera del balance:

Los contratos a plazo firme se incluyen como compromisos fuera del balance por su valor de mercado al tipo utilizado en la cartera.

Las operaciones a plazo condicionales se incluyen como equivalente subyacente.

Los compromisos en contratos de permuta se incluyen por su valor nominal o, en ausencia de éste, por un importe equivalente.

B- Gastos de gestión:

Los gastos de gestión se calculan en cada valoración sobre el patrimonio neto del día anterior.

Dichos gastos se imputan a la cuenta de pérdidas y ganancias del OICVM.

Los gastos de gestión se abonan íntegramente a la sociedad gestora que corre con todos los gastos de funcionamiento de los OICVM.

Los gastos de gestión no incluyen los gastos de transacción.

El tipo aplicado sobre el patrimonio neto del día anterior es del 1,50% (impuestos incluidos).

La retrocesión de los gastos de gestión por cobrar se tiene en cuenta en cada cálculo del valor liquidativo. El importe dotado es igual a la parte proporcional de la retrocesión correspondiente al período considerado.

Los gastos de gestión variables se calculan según el siguiente método:

Si la rentabilidad, calculada en modo actuarial y diariamente respecto al 1 de enero de cada ejercicio, supera el 10%, se constituirá una provisión diaria del 10% de dicha diferencia de rentabilidad.

En caso de que la diferencia de rentabilidad se reduzca, se realizará una recuperación diaria de la provisión de un 10% de dicha reducción sobre las provisiones constituidas desde el comienzo del año.

La sociedad gestora deducirá anualmente dicha provisión del último valor liquidativo del mes de diciembre.

C- Política de dividendos:

El resultado neto del ejercicio es igual al resultado de sumar al importe de los intereses, atrasos, dividendos, primas y lotes, los ingresos procedentes de las cantidades momentáneamente disponibles. Los gastos de gestión y los gastos por operaciones financieras se imputan a dichos ingresos. Las plusvalías o minusvalías latentes o materializadas y las comisiones de suscripción y de reembolso no constituyen ingresos.

Los importes distribuibles serán el resultado neto del ejercicio incrementado por el fondo de reversión tras sumar o restar el saldo de las cuentas de regularización de los ingresos correspondientes al ejercicio cerrado.

De conformidad con las disposiciones de la nota informativa o del folleto completo, el OICVM capitalizará totalmente los importes distribuibles.

(19)

EVOLUCIÓN DEL PATRIMONIO NETO DE CARMIGNAC EURO-INVESTISSEMENT

31/12/2009 31/12/2008 Patrimonio neto al inicio del ejercicio 201.437.571,37 426.153.852,96 Suscripciones (incluidas las comisiones de suscripción abonadas al

OICVM) 160.797.413,49 242.161.333,10

Reembolsos (deducción hecha de las comisiones de reembolso

abonadas al OICVM) -179.602.456,45 -302.137.948,13

Plusvalías materializadas en depósitos e instrumentos financieros 18.625.550,30 30.883.406,51 Minusvalías materializadas en depósitos e instrumentos financieros -50.282.583,13 -89.264.004,97 Plusvalías materializadas en instrumentos financieros a plazo 23.314.961,24 33.582.186,60 Minusvalías materializadas en instrumentos financieros a plazo -23.385.635,84 -34.086.294,75

Gastos de transacción -2.240.811,89 -4.520.704,26

Diferencias de cambio 1.648.413,15 -8.549.473,34

Variación de la diferencia de valoración de los depósitos e

instrumentos financieros 81.051.255,53 -99.271.366,52

Diferencia de valoración ejercicio N 18.520.911,92 -62.530.343,61 Diferencias de valoración ejercicio N-1 62.530.343,61 -36.741.022,91 Variación de la diferencia de valoración de los instrumentos

financieros a plazo -10.521,25 -103.294,15

Diferencia de valoración ejercicio N -220.065,40 -209.544,15 Diferencias de valoración ejercicio N-1 209.544,15 106.250,00 Reparto del ejercicio anterior

Resultado neto del ejercicio antes de cuenta de regularización -2.700.566,04 6.589.878,32 Anticipos pagados durante el ejercicio

Otros elementos

Patrimonio neto al final del ejercicio 228.652.590,48 201.437.571,37

(20)

DESGLOSE POR NATURALEZA JURÍDICA O ECONÓMICA DE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS DE CARMIGNAC EURO-INVESTISSEMENT

Importe %

ACTIVO

Obligaciones y valores asimilados TOTAL Obligaciones y valores asimilados Títulos de crédito

TOTAL Títulos de crédito PASIVO

Operaciones de cesión de instrumentos financieros TOTAL Operaciones de cesión de instrumentos financieros FUERA DE BALANCE

OPERACIONES DE COBERTURA

ÍNDICE 11.245.861,85 4,92

TOTAL OPERACIONES DE COBERTURA 11.245.861,85 4,92

OTRAS OPERACIONES

ÍNDICE 2.229.000,00 0,97

TOTAL OTRAS OPERACIONES 2.229.000,00 0,97

(21)

DESGLOSE POR MODALIDAD DE TIPO DE INTERÉS DE LAS CUENTAS DE ACTIVO, PASIVO Y FUERA DE BALANCE DE CARMIGNAC EURO-INVESTISSEMENT

Tipo fijo % Tipo variable % Tipo revisable % Otros % Activo

Depósitos Obligaciones y valores asimilados Títulos de crédito Operaciones temporales en valores

Cuentas financieras 11.935.939,13 5,22

Pasivo Operaciones temporales en valores

Cuentas financieras 1.082.666,05 0,47

Fuera de balance Operaciones de cobertura

Otras operaciones

(22)

DESGLOSE POR VENCIMIENTO RESIDUAL DE LAS CUENTAS DE ACTIVO, PASIVO Y FUERA DE BALANCE DE CARMIGNAC EURO-INVESTISSEMENT

< 3 meses %

]3 meses -

1 año]

% ]1 -3

años] % ]3 - 5

años] % > 5

años %

Activo Depósitos

Obligaciones y valores asimilados

Títulos de crédito Operaciones temporales en valores

Cuentas financieras 11.935.939,13 5,22 Pasivo

Operaciones temporales en valores

Cuentas financieras 1.082.666,05 0,47 Fuera de balance

Operaciones de cobertura Otras operaciones

Las posiciones a plazo sobre tipos de interés se presentan según el vencimiento del activo subyacente.

(23)

DESGLOSE POR DIVISA DE COTIZACIÓN O DE VALORACIÓN DE LAS CUENTAS DE ACTIVO, PASIVO Y FUERA DE BALANCE DE CARMIGNAC EURO-INVESTISSEMENT

GBP CHF USD Otras divisas

Importe % Importe % Importe % Importe %

Activo Depósitos

Acciones y valores asimilados 69.938.715,11 30,59 13.812.783,60 6,04 5.861.539,46 2,56 13.498.558,19 5,90 Obligaciones y valores asimilados

Títulos de crédito Participaciones de OIC Operaciones temporales en valores

Créditos 148.970,67 0,07 862.210,17 0,38

Cuentas financieras 2.393.813,96 1,05 35.179,58 0,02 18.949,21 0,01

Pasivo

Operaciones de cesión de instrumentos financieros Operaciones temporales en valores

Deudas 69.722.688,10 30,49 12.148.623,99 5,31 1.603.066,73 0,70 5.802,73

Cuentas financieras 1.082.088,35 0,47 577,70

Fuera de balance

Operaciones de cobertura 11.245.861,85 4,92

Otras operaciones

(24)

CRÉDITOS Y DEUDAS: DESGLOSE POR NATURALEZA DE CARMIGNAC EURO- INVESTISSEMENT

Naturaleza de la deuda/del crédito 31/12/2009

Créditos Operaciones a plazo 79.157.554,45

Créditos Cupones y dividendos en efectivo 148.970,67

Créditos Pagos diferidos 3.054.209,94

Créditos Depósitos 845.687,57

Total créditos 83.206.422,63

Deudas Operaciones a plazo 79.481.735,03

Deudas Pagos diferidos 9.617.814,42

Deudas Gastos de gestión 3.200.221,88

Deudas Otras deudas y créditos 224.434,84

Total deudas 92.524.206,17

(25)

NÚMERO DE TÍTULOS EMITIDOS Y REEMBOLSADOS DE CARMIGNAC EURO- INVESTISSEMENT

Participaciones Importe C

Participaciones o Acciones suscritas durante el ejercicio 701.024,968 160.797.413,49 Participaciones o Acciones reembolsadas durante el ejercicio -793.181,019 -179.602.456,34 Número de Participaciones o Acciones en circulación al cierre del

ejercicio 873.584,332

(26)

COMISIONES DE SUSCRIPCIÓN Y/O REEMBOLSO DE CARMIGNAC EURO-INVESTISSEMENT

Importe C

Importe de las comisiones de suscripción y/o de reembolso abonadas Importe de las comisiones de suscripción abonadas

Importe de las comisiones de reembolso abonadas

(27)

GASTOS DE GESTIÓN DE CARMIGNAC EURO-INVESTISSEMENT

31/12/2009 C

Porcentaje de gastos de gestión fijos 1,50

Gastos de gestión fijos 3.006.051,05

Gastos de gestión variables 3.134.595,30

Retrocesión de gastos de gestión

(28)

COMPROMISOS DADOS Y RECIBIDOS DE CARMIGNAC EURO-INVESTISSEMENT

Garantías recibidas por el OICVM:

N/A

Otros compromisos recibidos y/u otorgados:

N/A

(29)

VALOR DE MERCADO DE LOS TÍTULOS QUE SON OBJETO DE UNA ADQUISICIÓN TEMPORAL DE CARMIGNAC EURO-INVESTISSEMENT

31/12/2009 Títulos recibidos físicamente con pacto de retroventa

Títulos tomados en préstamo

(30)

VALOR DE MERCADO DE LOS TÍTULOS CONSTITUTIVOS DE DEPÓSITOS DE GARANTÍA DE CARMIGNAC EURO-INVESTISSEMENT

31/12/2009 Instrumentos financieros dados en garantía e incluidos en su partida de

origen

Instrumentos financieros recibidos en garantía y no incluidos en el balance

(31)

INSTRUMENTOS FINANCIEROS DEL GRUPO EN CARTERA DE CARMIGNAC EURO- INVESTISSEMENT

31/12/2009 Renta variable

Obligaciones

TCN (Títulos de crédito negociables) OICVM

Instrumentos financieros a plazo Total Títulos del Grupo

(32)

CUADRO DE ASIGNACIÓN DEL RESULTADO ANUAL DE CARMIGNAC EURO- INVESTISSEMENT

31/12/2009 31/12/2008 Importes por asignar

Remanente

Resultado -2.760.161,52 6.468.161,97

Total -2.760.161,52 6.468.161,97

31/12/2009 31/12/2008 C

Asignación Reparto

Remanente del ejercicio

Capitalización -2.760.161,52 6.468.161,97

Total -2.760.161,52 6.468.161,97

Información relativa a las acciones o participaciones con derecho a distribución

Número de acciones o participaciones Distribución unitaria

Créditos fiscales

(33)

CUADRO DE RESULTADOS Y OTROS ELEMENTOS CARACTERÍSTICOS DURANTE LOS 5 ÚLTIMOS EJERCICIOS DE CARMIGNAC EURO-INVESTISSEMENT

Fecha Participación Patrimonio neto

Número de

títulos Valor liquidativ o unitario

Distribució

n unitaria Crédito fiscal unitario

Cupón global correspondi

ente al ejercicio

Capitalizació n

30/12/2005 Capitalizable 259.051.778,89 900.382,147 287,71 - 3,84

29/12/2006 Capitalizable 595.574.803,25 1.646.866,248 361,64 - 5,63

31/12/2007 Capitalizable 426.153.852,96 1.194.382,342 356,79 1,34

31/12/2008 Capitalizable 201.437.571,37 965.740,383 208,58 6,69

31/12/2009 Capitalizable 228.652.590,48 873.584,332 261,74 - 3,16

(34)

INVENTARIO DE CARMIGNAC EURO-INVESTISSEMENT A 31 DE DICIEMBRE DE 2009

Denominación de los valores Divisa Cantidad

o nominal Valor bursátil

% Patrim

onio neto 0 - Acciones y valores asimilados

Acciones y valores asimilados negociados en un mercado organizado AUSTRIA

ERSTE GROUP BANK EUR 117.806 3.070.024,36 1,34

TOTAL AUSTRIA 3.070.024,36 1,34

BÉLGICA

COLRUYT EUR 38.520 6.486.768,00 2,84

TOTAL BÉLGICA 6.486.768,00 2,84

BERMUDAS

JUPITER ADRIA EUR 3.896.220 2.629.948,50 1,15

TOTAL BERMUDAS 2.629.948,50 1,15

SUIZA

ACTELION LTD CHF 100.000 3.721.808,31 1,63

SYNGENTA AG CHF 15.900 3.116.427,87 1,36

ROCHE HOLDING GENUSS CHF 31.000 3.674.476,62 1,61

ALCON INC USD 40.000 4.581.982,92 2,00

NESTLE NOM. CHF 97.500 3.300.070,80 1,44

TOTAL SUIZA 18.394.766,52 8,04

REPÚBLICA CHECA

CESKE ENERGETICKE ZAVODY AS CZK 125.000 4.090.134,44 1,79

TOTAL REPÚBLICA CHECA 4.090.134,44 1,79

ALEMANIA

BEIERSDORF NOM EUR 148.270 6.810.041,10 2,99

FIELMANN EUR 105.733 5.430.446,88 2,37

BILFINGER & BERGER EUR 55.000 2.965.600,00 1,30

RHOEN KLINIKUM AG EUR 309.170 5.292.990,40 2,31

K&S EUR 75.400 3.015.246,00 1,32

VOSSLOH AG EUR 23.433 1.629.062,16 0,71

DEMAGCRANES AG EUR 140.000 3.264.800,00 1,43

E.ON AG ACT NV NOM EUR 132.300 3.867.129,00 1,69

TOTAL ALEMANIA 32.275.315,54 14,12

ESPAÑA

BANCO SANTANDER S.A. / EX BANCO SANTANDER CENTRAL

HISPANO EUR 597.113 6.896.655,15 3,02

PROSEGUR CIA DE SEGURIDAD SA EUR 80.000 2.737.600,00 1,20

TECNICAS REUNIDAS EUR 175.000 7.022.750,00 3,06

TOTAL ESPAÑA 16.657.005,15 7,28

FINLANDIA

KONECRANES SHS EUR 183.000 3.491.640,00 1,53

POYRY OYJ EUR 270.000 3.015.900,00 1,32

OUTOKUMPU TECHNOLOGY EUR 160.000 3.958.400,00 1,73

TOTAL FINLANDIA 10.465.940,00 4,58

FRANCIA

ACCOR EUR 80.000 3.060.000,00 1,34

SCHNEIDER ELECTRIC SA EUR 40.000 3.271.200,00 1,43

SOCIETE GENERALE A EUR 81.784 4.003.326,80 1,75

BNP PARIBAS EUR 95.903 5.360.977,70 2,35

SAFT GROUPE EUR 26.691 901.088,16 0,39

TOTAL FRANCIA 16.596.592,66 7,26

REINO UNIDO

AMEC PLC GBP 395.000 3.521.188,59 1,54

BHP BILLITON GBP 246.800 5.541.853,79 2,42

WETHERSPOON PROV.DIVISION GBP 583.542 2.791.438,46 1,22

HSBC HLDGS PLC GBP GBP 967.916 7.721.974,91 3,37

(35)

Denominación de los valores Divisa Cantidad

o nominal Valor bursátil

% Patrim

onio neto

ASSOCIATE BRITISH FOOD GBP 636.009 5.884.398,65 2,57

SSL INTERNATIONAL PLC GBP 300.000 2.650.683,78 1,16

BG GROUP PLC GBP 183.000 2.311.058,59 1,01

XSTRATA PLC GBP 270.000 3.406.719,57 1,49

VEDANTA RESOURCES GBP 80.000 2.351.060,84 1,03

PREMIER OIL GBP 61.332 762.810,06 0,33

RANDGOLD RESOURCES GBP 40.000 2.251.111,49 0,98

AFREN GBP 2.563.893 2.452.933,82 1,07

COBHAM GBP 1.300.000 3.680.004,50 1,61

CARETECH HOLDINGS PLC GBP 1.243.315 6.122.463,99 2,68

MEDITERRANEAN OIL GBP 1.373.409 564.234,67 0,25

EROS INTERNATIONAL PLC GBP 577.000 1.026.124,15 0,45

NIGHTHAWK ENERGY PLC GBP 3.891.688 1.522.158,34 0,67

LENI GAS & OIL PLC GBP 30.333.333 1.066.933,04 0,47

CAPITA GROUP GBP 619.400 5.235.740,90 2,29

RECKITT BENCKISER PLC GBP 194.173 7.334.623,09 3,21

TOTAL REINO UNIDO 68.199.515,23 29,82

INDIA

INDIAN MINERALS CORP GBP 1.250.000 14.069,45 0,01

TOTAL INDIA 14.069,45 0,01

ITALIA

UNICREDITO AZ EUR 1.282.964 3.005.343,17 1,31

INTESA SANPAOLO SPA EUR 996.456 3.138.836,40 1,37

DAVIDE CAMPARI EUR 820.000 5.981.900,00 2,62

TOTAL ITALIA 12.126.079,57 5,30

LUXEMBURGO

ARCELORMITTAL S.A. EUR 100.000 3.218.000,00 1,41

ORIFLAME COSMETICS SEK 93.011 3.890.495,99 1,70

TOTAL LUXEMBURGO 7.108.495,99 3,11

PAÍSES BAJOS

UNILEVER EUR 268.000 6.097.000,00 2,66

KONINKLIJKE AHOLD EUR 229.000 2.120.540,00 0,93

TOTAL PAÍSES BAJOS 8.217.540,00 3,59

NORUEGA

TANDBERG ASA NOK 150.000 3.076.644,65 1,34

YARA INTERNATIONAL NOK 76.731 2.441.283,11 1,07

TOTAL NORUEGA 5.517.927,76 2,41

PORTUGAL

JERONIMO MARTINS EUR 1.180.280 8.244.255,80 3,61

TOTAL PORTUGAL 8.244.255,80 3,61

TOTAL Acciones y valores asimilados negociados en un mercado

organizado 220.094.378,97 96,25

Acciones y valores asimilados no negociados en un mercado organizado ISLAS CAIMÁN

TAB AMBIT ENERG CORP USD 1.761.000 1.035.611,60 0,45

TAB ENERGY CORP TTB USD 880.500

TOTAL ISLAS CAIMÁN 1.035.611,60 0,45

ESTADOS UNIDOS

MARULA MINES LIMITED USD 350.000 243.944,94 0,11

CELADON MINING LTD GBP 4.541.310 1.725.130,43 0,75

TOTAL ESTADOS UNIDOS 1.969.075,37 0,86

TOTAL Acciones y valores asimilados no negociados en un mercado

organizado 3.004.686,97 1,31

TOTAL 0 - Acciones y valores asimilados 223.099.065,94 97,56

III - Títulos de OICVM

OICVM de derecho francés tradicionales FRANCIA

LYXOR GPS FUND 3DEC EUR 25.500 4.018.035,00 1,76

TOTAL FRANCIA 4.018.035,00 1,76

(36)

Denominación de los valores Divisa Cantidad

o nominal Valor bursátil

% Patrim

onio neto TOTAL OICVM de derecho francés tradicionales 4.018.035,00 1,76

TOTAL III - Títulos de OICVM 4.018.035,00 1,76

VI - COMPROMISOS EN MERCADOS A PLAZO Compromisos a plazo firmes

Compromisos a plazo firmes en mercados organizados Otros países

SOF SOFFEX SMI 0310 CHF -257 -220.065,40 -0,10

EUREX EUROSTX 0310 EUR 75

TOTAL Otros países -220.065,40 -0,10

TOTAL Compromisos a plazo firmes en mercados organizados -220 065,40 -0,10

TOTAL Compromisos a plazo firmes -220.065,40 -0,10

TOTAL VI - COMPROMISOS EN MERCADOS A PLAZO -220.065,40 -0,10

VIII - TESORERÍA Deudas y créditos

Requerimiento de depósito de márgenes FRANCIA

Requerimiento de depósito de márgenes C.A.I. CHF 326.390 220.065,40 0,10

TOTAL FRANCIA 220.065,40 0,10

TOTAL Requerimiento de depósito de márgenes 220.065,40 0,10

TOTAL Deudas y créditos 220.065,40 0,10

TOTAL VIII - TESORERÍA 220.065,40 0,10

OPERADORES DEUDORES Y OTROS CRÉDITOS 83.206.422,63 36,39

OPERADORES ACREEDORES Y OTRAS DEUDAS -92.524.206,17 -40,47

BANCOS, ORGANISMOS Y ENTIDADES FINANCIERAS 10.853.273,08 4,75

PATRIMONIO NETO 228.652.590,48 100,00

Participaciones C: 873.584,332 261,74

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