OBJETIVO
La finalidad primordial al calificar un fondo de Renta Variable o Mixto es proveer al público inversionista con información y una opinión completa e independiente, basada en elementos cualitativos y cuantitativos, sobre el desempeño de un fondo en particular.
METODOLOGÍA
La calificación de fondos de Renta Variable o Mixtos se basa en factores cualitativos y cuantitativos interrelacionados entre sí y que son difíciles de ponderar en forma aislada, por lo cual se evalúan en forma integral en cada Sociedad. Por su propia naturaleza, el análisis es dinámico, por lo que se observa la evolución que ha experimentado el fondo. Si bien las calificaciones dependen fundamentalmente de la situación actual de los portafolios, el análisis de su trayectoria, estabilidad, consistencia y apego a estrategias delineadas, es esencial en la determinación de las mismas.
La evaluación del desempeño de un fondo de Renta Variable o Mixto comprende factores tales como: la relación riesgo-rendimiento, eficiencia y diversificación del portafolio, así como fuerzas y debilidades de la administración y capacidad operativa. Estos elementos constituyen las bases sobre las cuales se determina la calificación de este tipo de fondos.
ANÁLISIS CUALITATIVO
El Análisis Cualitativo se refiere a la evaluación de la actuación de la Administradora; este análisis es un complemento clave para la determinación de la calificación de este tipo de fondos, ya que una buena administración proporciona al fondo bases sólidas sobre las cuales sustentar su desempeño.
El análisis de la calidad administrativa inicia con la evaluación de la solidez, el respaldo y la flexibilidad en aspectos financieros, operativos y de otra índole, derivado de la fortaleza de las personas o instituciones que ostentan el control accionario de la empresa. Asimismo, comprende puntos relacionados con su estructura organizacional, antecedentes, experiencia, controles administrativos, procesos de toma de decisiones, estrategias y políticas de inversión, administración de riesgos, consistencia en el seguimiento de los objetivos del fondo, entre otros puntos. Esta evaluación se realiza en su mayoría durante la visita que nuestros analistas hacen a la Administradora, complementándose en el período de análisis de la información. A continuación se enumeran con mayor detalle algunos de los puntos relacionados con este análisis:
-Organización: se evalúan las operaciones y funciones de la Sociedad Gerente, a través de un análisis de su estructura organizacional y la trayectoria y experiencia de sus principales responsables. Se observa la estructura de recursos humanos, y su organización y tamaño en función de los activos administrados.
-Procedimientos y controles: se analiza la estrategia de inversión del Fondo, buscando identificar el tipo de riesgos en los que se posicionará el fondo, y la congruencia entre los objetivos buscados y los resultados alcanzados. Se determina la adhesión a las políticas fijadas, así como también el encuadre a los límites previstos por la normativa vigente. Se observan los procesos de toma de decisiones y los sistemas de administración de riesgos
Metodología de Fondos de Renta Variable y Mixtos
aplicados.
-Aspectos operativos: se evalúa la estructura operativa para la promoción del Fondo y captación de nuevos cuotapartistas, en función del perfil de riesgo asumido por el Fondo y el tipo de inversores al que se dirige. Se observará el tipo de tecnología aplicada en función del tipo de riesgos administrados, controlando que los indicadores de desempeño de la sociedad gerente y la sociedad depositaria le permitan un normal desarrollo de sus actividades.
En resumen, se busca tener una comprensión clara de la habilidad del equipo administrativo y de los recursos de que se dispone para cumplir adecuadamente con los objetivos del fondo.
ANÁLISIS CUANTITATIVO
Al evaluar el desempeño del fondo, se consideran variables que miden el rendimiento y el riesgo por separado, indicadores del grado de eficiencia en dicha relación, así como otras medidas complementarias. En general, los factores en los que se basa el Análisis Cuantitativo son:
• Rendimiento
• Riesgo
• Rendimiento Ajustado por Riesgo (Eficiencia)
• Bursatilidad (Liquidez)
• Diversificación
• Factores Adicionales: Beta ( β ) y Alfa ( α ).
En términos generales, para el análisis cuantitativo, se revisan los últimos tres años de operación del fondo
1, otorgando mayor importancia relativa a los hechos más recientes. Cada una de las variables explicativas se analiza y califica en relación a otros fondos con similares objetivos de inversión y de acuerdo a una escala numérica de seis niveles (sixtiles), en donde 1 es lo mejor y 6 lo peor. Posteriormente se ponderan estas calificaciones individuales, otorgando mayor importancia o peso a aquellas que se consideran más relevantes, obteniendo de esta manera la calificación cuantitativa del fondo, que en conjunto con el Análisis Cualitativo formarán la Calificación final del fondo.
La descripción de cada una de las variables que se consideran para el Análisis Cuantitativo, así como la forma en que son revisadas, es la siguiente:
Rendimiento
Para este análisis se consideran los rendimientos mensuales de los últimos tres años; en cada mes se califica la posición del rendimiento del fondo sobre la base del comportamiento del mercado; obtieniéndose finalmente el promedio de las 36 calificaciones históricas, dando mayor importancia relativa a la historia más reciente.
Riesgo
Existen diversas medidas del riesgo, pero en este caso lo que puede interesar al inversionista es la volatilidad que experimenta el fondo y las pérdidas que pudiera obtener, por lo cual se consideran las siguientes:
1