BANESTO MIXTO RENTA VARIABLE 50-50, FI

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BANESTO MIXTO RENTA VARIABLE 50-50, FI

Nº Registro CNMV: 512

Informe Trimestral del Primer Trimestre 2010

Gestora: SANTANDER ASSET MANAGEMENT, S.A., SGIIC Depositario: BANCO ESPAÑOL DE CREDITO, S.A. Auditor: Deloitte España SL

Grupo Gestora: BANCO SANTANDER, S.A. Grupo Depositario: SANTANDER Rating Depositario: Aa3

El presente informe, junto con los últimos informes periódicos, se encuentran disponibles por medios telemáticos en www.santanderga.es.

La Entidad Gestora atenderá las consultas de los clientes, relacionadas con las IIC gestionadas en:

Dirección

Ciudad G. Santander Edif. Pinar 28660 - Boadilla del Monte (Madrid) (Tlf: 902 30 70 30)

Correo Electrónico

informesfondos@gruposantander.com

Asimismo cuenta con un departamento o servicio de atención al cliente encargado de resolver las quejas y reclamaciones. La CNMV también pone a su disposición la Oficina de Atención al Inversor (902 149 200, e-mail: inversores@cnmv.es).

INFORMACIÓN FONDO

Fecha de registro: 28/07/1994

1. Política de inversión y divisa de denominación

Categoría

Vocación inversora: Renta Variable Mixta Euro Perfil de Riesgo: Medio-Alto Descripción general

Política de inversión: Banesto Mixto Renta Variable 50-50 es un fondo de Renta Variable Mixta Euro. El fondo invierte, directa e indirectamente a través de IICs entre el 30% y el 75% del patrimonio en renta variable y el resto en activos de Renta Fija pública y privada (incluyendo depósitos) y activos del mercado monetario. En condiciones normales de mercado el 50% se invertirá en Renta Variable y el 50% en activos de renta fija. Los activos de renta fija tendrán una calificación crediticia mínima de BBB- por S&P, Baa3 por Moodys o sus equivalentes. No obstante, hasta un máximo del 5% de la cartera de renta fija podrá invertirse en emisiones high yield y de países emergentes, con rating infeior a BBB-. Si la emisión no está calificada, se atenderá al rating del emisor. La duración media de la cartera de renta fija oscilará entre 0 y 6 años. La inversión en renta variable corresponderá a cualquier sector, y será principalmente de alta capitalización sin descartar mediana y baja capitalización. La exposición del fondo a riesgo divisa oscilará entre un 0% y un 30%. Los emisores serán fundamentalmente de la zona euro, sin descartar emisores de otros países de la OCDE. El fondo establece como índices de referencia para la renta fija el índice Merrill Lynch Eurogobiernos (duración media actual 6 años) y el Repo semana sobre Deuda Pública española, y para renta variable el Ibex 35.

Operativa en instrumentos derivados

Inversión y Cobertura para gestionar de un modo más eficaz la cartera

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2. Datos económicos

Periodo actual Periodo anterior 2010 2009

Índice de rotación de la cartera 0,23 0,07 0,23 1,59

Rentabilidad media de la liquidez (% anualizado) 0,27 0,31 0,27 0,74

Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. En el caso de IIC cuyo valor liquidativo no se determine diariamente, éste dato y el de patrimonio se refieren a los últimos disponibles

2.1.b) Datos generales.

Cuando no exista información disponible las correspondientes celdas aparecerán en blanco

Periodo actual Periodo anterior

Nº de Participaciones 289.395,20 283.320,70

Nº de Partícipes 2.441 2.442

Beneficios brutos distribuidos por participación (EUR) 0,00 0,00

Inversión mínima (EUR) 600,00

Fecha Patrimonio fin de periodo (miles de EUR) Valor liquidativo fin del período (EUR)

Periodo del informe 27.316 94,3884

2009 27.607 97,4413

2008 20.605 79,4772

2007 39.998 105,6162

% efectivamente cobrado

Base de cálculo Sistema de

imputación

Periodo Acumulada

Comisión de gestión 0,55 0,55 patrimonio

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2.2 Comportamiento

Cuando no exista información disponible las correspondientes celdas aparecerán en blanco

A) Individual. Divisa EUR

Rentabilidad (% sin anualizar)

Acumulado 2010

Trimestral Anual

Último

trim (0) Trim-1 Trim-2 Trim-3 2009 2008 2007 2005

Rentabilidad IIC -3,13 -3,13 1,08 12,46 13,38 22,60 -24,75 -1,17 10,63

Rentabilidades extremas (i) Trimestre actual Último año Últimos 3 años

% Fecha % Fecha % Fecha

Rentabilidad mínima (%) -2,63 04-02-2010 -2,28 02-03-2009 -4,17 21-01-2008

Rentabilidad máxima (%) 1,17 05-03-2010 2,46 10-03-2009 4,27 13-10-2008

(i) Sólo se informa para las clases con una antigüedad mínima del periodo solicitado y siempre que no se haya modificado su vocación inversora

Se refiere a las rentabilidades máximas y mínimas entre dos valores liquidativos consecutivos. La periodicidad de cálculo del valor liquidativo es diaria

Recuerde que rentabilidades pasadas no presuponen rentabilidades futuras. Sólo se informa si se ha mantenido una política de inversión homogénea en el período. Medidas de riesgo (%) Acumulado 2010 Trimestral Anual Último

trim (0) Trim-1 Trim-2 Trim-3 2009 2008 2007 2005

Volatilidad(ii) de:

Valor liquidativo 11,15 11,15 10,57 11,04 12,00 12,55 17,66 9,89 4,99

Ibex-35 23,20 23,20 19,40 19,21 24,97 25,07 39,69 16,34 10,15

Letra Tesoro 1 año 0,65 0,65 2,11 2,63 1,94 2,18 1,40 0,77 0,79

VaR histórico(iii) -6,51 -6,51 -6,51 -6,51 -6,51 -6,51 -6,51 -3,16 -8,29

(ii) Volatilidad histórica: Indica el riesgo de un valor en un periodo, a mayor volatilidad mayor riesgo. A modo comparativo se ofrece la volatilidad de distintas referencias. Sólo se informa de la volatilidad para los períodos con política de inversión homogénea.

(iii) VaR histórico: Indica lo máximo que se puede perder, con un nivel de confianza del 99%, en el plazo de 1 mes, si se repitiese el comportamiento de la IIC de los últimos 5 años. El dato es a finales del periodo de referencia.

Gastos (% s/ patrimonio medio)

Acumulado 2010

Trimestral Anual

Último

trim (0) Trim-1 Trim-2 Trim-3 2009 2008 2007 2005

Ratio total de gastos

(iv) 0,62 0,62 0,64 0,64 0,64 2,57 2,51 2,49 2,48

(iv) Incluye todos los gastos directos soportados en el periodo de referencia: comisión de gestión, comisión de depositario, auditoría, servicios bancarios, y resto de gastos de gestión corriente , en términos de porcentaje sobre patrimonio medio del periodo.

(v) En el caso de fondos/compartimentos que invierten más de un 10% de su patrimonio en otras IIC este ratio incluye, de forma adicional al anterior, los gastos soportados indirectamente, derivados de esas inversiones.

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Evolución del valor liquidativo últimos 5 años

Rentabilidad trimestral de los últimos 3 años

B) Comparativa

Durante el periodo de referencia, la rentabilidad media en el periodo de referencia de los fondos gestionados por la Sociedad Gestora se presenta en el cuadro adjunto. Los fondos se agrupan según su vocación inversora.

Vocación inversora Patrimonio gestionado* (miles de euros) Nº de partícipes* Rentabilidad Trimestral media** Monetario 2.912.253 22.295 0,05

Renta Fija Euro 11.910.442 298.066 0,50

Renta Fija Internacional 82.638 2.631 3,99

Renta Fija Mixta Euro 1.670.289 57.759 0,10

Renta Fija Mixta Internacional 1.209.541 28.306 -0,14

Renta Variable Mixta Euro 238.197 15.658 -0,48

Renta Variable Mixta Internacional

Renta Variable Euro 714.584 37.534 -5,07

Renta Variable Internacional 1.077.153 63.264 4,71

IIC de Gestión Pasiva(1) 119.240 4.959 -7,22

Garantizado de Rendimiento Fijo 640.112 16.621 2,02

Garantizado de Rendimiento Variable 4.755.480 177.123 0,77

De Garantía Parcial 197.924 4.319 -1,11

Retorno Absoluto 1.328.228 43.345 0,72

Global 899.189 11.243 1,16

Total fondos 27.755.271 783.123 0,49

*Medias.

(1): incluye IIC que replican o reproducen un índice, fondos cotizados (ETF) e IIC con objetivo concreto de rentabilidad no garantizado. **Rentabilidad media ponderada por patrimonio medio de cada FI en el periodo

2.3 Distribución del patrimonio al cierre del período (Importes en miles de EUR)

Distribución del patrimonio

Fin período actual Fin período anterior

Importe % sobre patrimonio Importe % sobre patrimonio (+) INVERSIONES FINANCIERAS 25.110 91,92 24.555 88,94 * Cartera interior 17.108 62,63 17.345 62,83 * Cartera exterior 7.859 28,77 7.077 25,63

* Intereses de la cartera de inversión 143 0,52 132 0,48

* Inversiones dudosas, morosas o en litigio 0 0,00 0 0,00

(+) LIQUIDEZ (TESORERÍA) 1.213 4,44 2.106 7,63

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Distribución del patrimonio

Fin período actual Fin período anterior

Importe % sobre patrimonio Importe % sobre patrimonio TOTAL PATRIMONIO 27.316 100,00 % 27.607 100,00 % Notas:

El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso.

Las inversiones financieras se informan a valor e estimado de realización.

2.4 Estado de variación patrimonial

% sobre patrimonio medio % variación

respecto fin periodo anterior Variación del período actual Variación del período anterior Variación acumulada anual

PATRIMONIO FIN PERIODO ANTERIOR (miles de EUR) 27.607 22.664 27.607

± Suscripciones/ reembolsos (neto) 2,17 17,99 2,17 -87,17

- Beneficios brutos distribuidos 0,00 0,00 0,00 0,00

± Rendimientos netos -3,24 1,22 -3,24 -382,30

(+) Rendimientos de gestión -2,63 1,84 -2,63 -251,82

+ Intereses 0,28 0,33 0,28 -9,75

+ Dividendos 0,03 0,11 0,03 -69,30

± Resultados en renta fija (realizadas o no) 0,34 -0,18 0,34 -306,25

± Resultados en renta variable (realizadas o no) -0,38 0,25 -0,38 -265,11

± Resultados en depósitos (realizadas o no) 0,00 0,00 0,00 0,00

± Resultado en derivados (realizadas o no) -3,15 1,19 -3,15 -380,49

± Resultado en IIC (realizados o no) 0,23 0,15 0,23 64,72

± Otros resultados 0,01 -0,01 0,01 -195,33

± Otros rendimientos 0,00 0,00 0,00 0,00

(-) Gastos repercutidos -0,62 -0,63 -0,62 5,61

- Comisión de gestión -0,55 -0,57 -0,55 4,06

- Comisión de depositario -0,05 -0,05 -0,05 3,87

- Gastos por servicios exteriores -0,02 -0,02 -0,02 -5,91

- Otros gastos de gestión corriente 0,00 0,00 0,00 -0,45

- Otros gastos repercutidos 0,00 0,01 0,00 -48,72

(+) Ingresos 0,01 0,00 0,01 537,64

+ Comisiones de descuento a favor de la IIC 0,00 0,00 0,00 0,00

+ Comisiones retrocedidas 0,01 0,01 0,01 14,21

+ Otros ingresos 0,00 -0,01 0,00 -100,00

PATRIMONIO FIN PERIODO ACTUAL (miles de EUR) 27.316 27.607 27.316 Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso.

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3. Inversiones financieras

3.1Inversiones financieras a valor estimado de realización (en miles de EUR) y en porcentaje sobre el patrimonio, al cierre del periodo

Descripción de la inversión y emisor Divisa Periodo actual Periodo anterior Valor de mercado % Valor de mercado %

ES00000120G4 - RFIJA|TESORO DE ESPAÑA|3.15|2016-01-31 EUR 503 1,84 157 0,57

Total Deuda Pública Cotizada mas de 1 año 503 1,84 157 0,57

ES0413679061 - RFIJA|BANKINTER S.A|3.25|2014-11-13 EUR 396 1,43

XS0494547168 - RFIJA|TELEFONICA EMISI|3.41|2015-03-24 EUR 301 1,10

ES0414970519 - RFIJA|LA CAIXA (CAJA D|3.75|2014-05-26 EUR 207 0,76 204 0,74

ES0340609009 - RFIJA|CRITERIA CAIXA C|4.12|2014-11-20 EUR 310 1,13 302 1,09

Total Renta Fija Privada Cotizada mas de 1 año 818 2,99 902 3,26

TOTAL RENTA FIJA COTIZADA 1.321 4,83 1.058 3,83

ES05135401W2 - PAGARE|BANESTO BANCO D|0.00|2010-08-30 EUR 597 2,19

ES0578430HK5 - PAGARE|TELEFONICA|0.00|2010-03-15 EUR 599 2,17

TOTAL RENTA FIJA NO COTIZADA 597 2,19 599 2,17

ES0000012239 - REPO|TESORO DE ESPAÑA|2010-01-04 EUR 10.728 38,86

ES0000012387 - REPO|TESORO DE ESPAÑA|2010-04-06 EUR 11.711 42,87

ES05135400A0 - REPO|BANESTO BANCO DE EMISION|2010-01-04 EUR 1.541 5,58

TOTAL ADQUISICIÓN TEMPORAL DE ACTIVOS 11.711 42,87 12.269 44,44

TOTAL RENTA FIJA 13.629 49,89 13.926 50,44

ES0111845014 - ACCIONES|ABERTIS INFRAESTRUCTURAS EUR 285 1,04 314 1,14

ES0113211835 - ACCIONES|BBVA-BBV EUR 255 0,92

ES0113790531 - ACCIONES|BANCO POPULAR ESPA?OL EUR 109 0,40

ES0113900J37 - ACCIONES|BANCO SANTANDER EUR 462 1,67

ES0115056139 - ACCIONES|BOLSAS Y MERCADOS ESPAÑOLES EUR 136 0,50 109 0,40

ES0116920333 - ACCIONES|CATALANA DE OCCIDENTE EUR 301 1,10 157 0,57

ES0117160111 - ACCIONES|CORPORACION ALBA EUR 93 0,34 37 0,13

ES0118594417 - ACCIONES|INDRA SISTEMAS SA EUR 101 0,37 110 0,40

ES0118900010 - ACCIONES|GRUPO FERROVIAL EUR 203 0,74

ES0144580Y14 - ACCIONES|IBERDROLA EUR 132 0,48 140 0,51

ES0147645016 - ACCIONES|IBERDROLA RENOVA EUR 62 0,23 66 0,24

ES0152503035 - ACCIONES|GESTEVISION TELECINCO S.A. EUR 290 1,06

ES0173516115 - ACCIONES|REPSOL YPF EUR 175 0,64 187 0,68

ES0178430E18 - ACCIONES|TELEFONICA EUR 175 0,64 195 0,71

ES0178165017 - ACCIONES|TECNICAS REUNIDAS ,S.A. EUR 411 1,51

ES0184262212 - ACCIONES|VISCOFAN EUR 97 0,36

TOTAL RV COTIZADA 2.368 8,67 2.236 8,11

TOTAL RENTA VARIABLE 2.368 8,67 2.236 8,11

ES0113661039 - PARTICIPACIONES|SANTANDER RF CONVERTIBLE EUR 692 2,53 678 2,46

ES0175164039 - PARTICIPACIONES|SANTANDER RENTA FIJA PRI EUR 514 1,88 505 1,83

TOTAL IIC 1.206 4,41 1.183 4,29

TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS INTERIOR 17.204 62,97 17.345 62,84

NL0000102671 - RFIJA|TESORO DE HOLAND|5.00|2012-07-15 EUR 251 0,92 250 0,90

BE0000304130 - RFIJA|BELGIUM, KINGDOM|5.00|2035-03-28 EUR 205 0,75 195 0,71

DE0001135085 - RFIJA|TESORO DE ALEMAN|4.75|2028-07-04 EUR 297 1,09 284 1,03

DE0001135226 - RFIJA|TESORO DE ALEMAN|4.75|2034-07-04 EUR 164 0,60 156 0,57

DE0001135259 - RFIJA|TESORO DE ALEMAN|4.25|2014-07-04 EUR 334 1,22 329 1,19

DE0001135283 - RFIJA|TESORO DE ALEMAN|3.25|2015-07-04 EUR 325 1,19 320 1,16

DE0001141539 - RFIJA|TESORO DE ALEMAN|4.00|2013-10-11 EUR 135 0,49 133 0,48

IT0003844534 - RFIJA|TESORO DE ITALIA|3.75|2015-08-01 EUR 210 0,77 207 0,75

IT0004220627 - RFIJA|TESORO DE ITALIA|4.00|2012-04-15 EUR 206 0,75 205 0,74

FR0010112052 - RFIJA|TESORO DE FRANCI|4.00|2014-10-25 EUR 273 1,00 269 0,98

FR0010192997 - RFIJA|TESORO DE FRANCI|3.75|2021-04-25 EUR 506 1,85 496 1,80

FR0010216481 - RFIJA|TESORO DE FRANCI|3.00|2015-10-25 EUR 166 0,61

Total Deuda Pública Cotizada mas de 1 año 3.072 11,24 2.844 10,31

DE0001141471 - RFIJA|TESORO DE ALEMAN|2.50|2010-10-08 EUR 246 0,90 247 0,90

Total Deuda Pública Cotizada menos de 1 año 246 0,90 247 0,90

DE0001141505 - RFIJA|TESORO DE ALEMAN|4.00|2012-04-13 EUR 355 1,30 353 1,28

DE000A0E9DE7 - RFIJA|KREDIT FUER WIED|3.25|2013-06-27 EUR 211 0,77 216 0,78

FR0010709261 - RFIJA|GDF SUEZ|4.38|2012-01-16 EUR 211 0,77 210 0,76

XS0415624393 - RFIJA|ROCHE HLDGS INC|4.62|2013-03-04 EUR 269 0,99 266 0,96

XS0419179972 - RFIJA|PHILIP MORRIS CO|4.25|2012-03-23 EUR 105 0,38 104 0,38

XS0455624170 - RFIJA|UBS AG LONDON|3.00|2014-10-06 EUR 204 0,75 200 0,72

XS0458887030 - RFIJA|FINMECCANICA FIN|5.25|2022-01-21 EUR 472 1,73 460 1,67

XS0443210090 - RFIJA|NORDEA BANK AB|3.00|2012-08-06 EUR 205 0,75 203 0,74

Total Renta Fija Privada Cotizada mas de 1 año 2.032 7,44 2.012 7,29

XS0396983586 - RFIJA|BANK OF SCOTLAND|3.88|2010-11-05 EUR 69 0,25 69 0,25

XS0416141025 - RFIJA|ROCHE HLDGS INC|1.67|2010-03-04 EUR 1.002 3,63

XS0444236854 - RFIJA|SKANDINAVISKA EN|1.82|2011-02-08 EUR 202 0,74 201 0,73

XS0445869836 - RFIJA|SWEDISH HOUSING |1.11|2011-02-14 EUR 501 1,83 500 1,81

Total Renta Fija Privada Cotizada menos de 1 año 772 2,82 1.773 6,42

TOTAL RENTA FIJA COTIZADA 6.122 22,40 6.876 24,92

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Descripción de la inversión y emisor Divisa Periodo actual Periodo anterior Valor de mercado % Valor de mercado %

GB0008762899 - ACCIONES|BG GROUP PLC GBP 192 0,70

GB0007099541 - ACCIONES|PRUDENTIAL PLC GBP 185 0,68

GB00B5W55H93 - ACCIONES|CPP GROUP PLC GBP 87 0,32

TOTAL RV COTIZADA 463 1,70

TOTAL RENTA VARIABLE 463 1,70

IE0008471009 - PARTICIPACIONES|ISHARES DJ EURO STOXX 50 EUR 438 1,61 LU0188167505 - PARTICIPACIONES|AXA IM FIXED INCOME US S USD 305 1,12 LU0366534930 - PARTICIPACIONES|PICTET F LUX-CONV. BONDS EUR 259 0,95

US4642851053 - PARTICIPACIONES|ISHARES COMEX GOLD TRUST USD 218 0,80 201 0,73

TOTAL IIC 1.221 4,48 201 0,73

TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS EXTERIOR 7.807 28,58 7.077 25,65

TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS 25.011 91,55 24.422 88,49

Notas: El período se refiere al final del trimestre o semestre, según sea el caso.

Los productos estructurados suponen un 0,00% de la cartera de inversiones financieras del fondo o compartimento.

3.2Distribución de las inversiones financieras, al cierre del período: Porcentaje respecto al patrimonio

total

3.3 Operativa en derivados. Resumen de las posiciones abiertas al cierre del periodo (importes en miles

de EUR)

Subyacente Instrumento Importe nominal

comprometido Objetivo de la inversión

DJ EURO STOXX 50 Compra de

opciones "call" 2.299 Inversión

Total otros subyacentes 2299

TOTAL DERECHOS 2299

SUBYACENTE EUR/USD Futuros

comprados 376 Inversión

FUT USD/JPY 06/10 (CME) Futuros vendidos 298 Inversión

Total subyacente tipo de cambio 674

IBEX-35 Futuros

comprados 9.432 Inversión

FUT. 2 YR EURO-SCHATZ 06/10 COBERT. Futuros

comprados 544 Inversión

FUT.10 YR GERMAN BUND 06/10 COBERT. Futuros

comprados 1.110 Inversión

FUT. 5YR EURO-BOBL 06/10 COBERT. Futuros

comprados 351 Inversión

DJ EURO STOXX 50 Emisión de

opciones "put" 312 Inversión

DJ EURO STOXX 50 Futuros

comprados 1.768 Inversión

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4. Hechos relevantes

SI NO

a. Suspensión temporal de suscripciones/reembolsos X

b. Reanudación de suscripciones/reembolsos X

c. Reembolso de patrimonio significativo X

d. Endeudamiento superior al 5% del patrimonio X

e. Sustitución de la sociedad gestora X

f. Sustitución de la entidad depositaria X

g. Cambio de control de la sociedad gestora X

h. Cambio en elementos esenciales del folleto informativo X

i. Autorización del proceso de fusión X

j. Otros hechos relevantes X

5. Anexo explicativo de hechos relevantes

No ha tenido ningun tipo de hechos relevantes

6. Operaciones vinculadas y otras informaciones

SI NO

a. Partícipes significativos en el patrimonio del fondo (porcentaje superior al 20%) X

b. Modificaciones de escasa relevancia en el Reglamento X

c. Gestora y el depositario son del mismo grupo (según artículo 4 de la LMV) X d. Se han realizado operaciones de adquisición y venta de valores en los que el depositario ha

actuado como vendedor o comprador, respectivamente X

e. Se han adquirido valores o instrumentos financieros emitidos o avalados por alguna entidad del grupo de la gestora o depositario, o alguno de éstos ha actuado como colocador, asegurador, director o asesor, o se han prestado valores a entidades vinculadas.

X

f. Se han adquirido valores o instrumentos financieros cuya contrapartida ha sido otra una entidad del grupo de la gestora o depositario, u otra IIC gestionada por la misma gestora u otra gestora del grupo.

X

g. Se han percibido ingresos por entidades del grupo de la gestora que tienen como origen

comisiones o gastos satisfechos por la IIC. X

h. Otras informaciones u operaciones vinculadas X

7. Anexo explicativo sobre operaciones vinculadas y otras informaciones

Importe efectivo negociado en operaciones REPO (millones de euros): 748.86

Importe efectivo por compras realizado en activos emitidos, colocados o asegurados por el grupo (millones euros: 0.60 -2.20%

Importe efectivo por ventas realizado en activos emitidos, colocados o asegurados por el grupo (millones euros: 0.41 -1.50%

Tipo medio aplicado en REPO (%): 0.28

Comisiones por liquidación e intermediación por COMPRAS: 4,186.49 - 0.02% Comisiones por liquidación e intermediación por VENTAS: 2,467.52 - 0.01% Comisiones por inversión en derivados: 3,571.27 - 0.01%

8. Información y advertencias a instancia de la CNMV

Sin advertencias

(9)

9. Anexo explicativo del informe periódico

El primer trimestre del año el riesgo soberano ha marcado la evolución de los mercados. La crisis económica ha forzado a todos los países a poner en marcha abultados estímulos fiscales que, bien por recortes de impuestos o por aumento del gasto público, han llevado a que el déficit fiscal y la deuda como porcentaje de PIB se disparen a niveles extremadamente altos. Adicionalmente, el mero hecho de la recesión ha llevado a un empeoramiento de los ingresos contribuyendo también al deterioro de las finanzas públicas. Grecia ha sido el detonante y el foco en este trimestre, pero también otros países periféricos como Portugal y España han sido puestos en la mira del mercado como eventuales problemas por motivos similares aunque de momento el riesgo es significativamente menor. La depreciación del euro ha sido la consecuencia más inmediata. Estos cambios en la coyuntura económica han supuesto para el fondo un comportamiento negativo en el periodo*, ya que se ha visto perjudicado mayoritariamente por la caída del mercado español. El patrimonio del fondo en el periodo decreció en un 1%, el número de participes disminuyó en el periodo en 1, y la rentabilidad del fondo en el pasado trimestre fue de un -3.13%. Los gastos de gestión directos soportados por el fondo fueron de 0.62%en el pasado trimestre. Los fondos de la misma categoría gestionados por Santander Asset Management tuvieron una rentabilidad media ponderada del -0.48% en el periodo. La liquidez del fondo se ha remunerado a un tipo medio del 0.27% en el periodo. El fondo obtuvo una rentabilidad inferior a la rentabilidad trimestral de la letra del tesoro a 1 año en 3.44% en el pasado trimestre, debido principalmente al mal comportamiento relativo de la clase de activo en la que el fondo invierte. La rentabilidad diaria máxima alcanzada en el pasado trimestre fue de 1.17% mientras que la rentabilidad mínima diaria fue de -2.63%.

Dentro de la actividad normal del fondo se realizaron diversas operaciones de compra de acciones españolas como Inditex, Grupo Catalana de Occidente, Telecinco y Técnicas Reunidas y otros valores europeos como Rio Tinto, CPP y Prudencial. En el período se vendieros valores como Rio Tinto, Inditex con un resultado favorable para el fondo en el cómputo del periodo. Se realizaron ventas de deuda pública española. También se realizaron compras de emisiones de renta fija privada como cédulas del BBVA y una emisión de Telefónica. El fondo hace uso de instrumentos derivados con el único fin de una inversión ágil y eficiente en el activo subyacente.Como consecuencia del uso de derivados, el Fondo tuvo un grado de apalancamiento medio de 45.57% en el periodo, y tuvo un nivel medio de inversión en contado durante el periodo de 96%. La volatilidad histórica del fondo en el pasado trimestre alcanzó el 11.15% en línea con los mercados de Renta fija y Renta Variable en el que invierte. La volatilidad histórica es un indicador de riesgo que nos da cierta información acerca de la magnitud de los movimientos que cabe esperar en el valor liquidativo del fondo, aunque no debe usarse como una predicción o un límite de pérdida máxima.Los indicadores de confianza empresarial y muchos datos de la economía real revelan que la recuperación sigue su curso. La tan esperada estabilización del mercado laboral americano es una realidad, la inversión continúa creciendo y la dinámica sugiere que esto debe dar soporte al empleo en adelante y, por tanto, al consumo privado. El crecimiento este año debe rondar el 3%, un nivel razonable y sostenible ya que es bastante más lento que lo que han sido recuperaciones de recesiones anteriores. La zona euro en general también se recupera, exceptuando a Grecia, liderada por las exportaciones y el sector manufacturero y por detrás van el empleo y el consumo privado. Esperamos crecimiento en el entorno del 1.3%. La política monetaria seguirá siendo acomodaticia hasta por lo menos la segunda parte del año 2010. Aunque se ha empezado la retirada de algunas de las medidas no convencionales aplicadas por los bancos centrales a causa de la crisis, lo cierto es que ni la FED ni el BCE tienen prisa por empezar un ciclo alcista dada la posibilidad de hundir la recuperación en curso. Por lo tanto, en cuanto a tipos de interés oficiales el inicio de las subidas de la FED dependerá de la evolución del mercado laboral y a pesar del buen dato de marzo, esto nos puede llevar al final de 2010 o incluso se podría ir a 2011. Para el BCE no esperamos movimientos hasta 2011. * Nota: En este Informe, los datos del periodo se refieren siempre a datos del primer trimestre de 2010 a no ser que se indique explícitamente lo contrario.

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