INFORME DE CLASIFICACION – Diciembre 2012
Fundamentos
El Fondo Mutuo Santander Money Market está orientado a la inversión en instrumentos de deuda de corto plazo, de emisores nacionales, con una duración ponderada menor o igual a 90 días. La clasificación “AA+fm” para el riesgo de crédito se sustenta en una cartera con un estable y alto perfil de solvencia del activo subyacente, una apropiada liquidez de cartera, una rentabilidad positiva y un aumento en su patrimonio. Considera además, la gestión de su administradora, que pertenece a uno de los más importantes grupos financieros del país y de América Latina.
La clasificación “M1” para el riesgo de mercado refleja la duración de la cartera menor a 90 días, durante todo el periodo revisado, y la moderada exposición promedio neta a la inflación.
El fondo es administrado por Santander Asset Management S.A. Administradora General de Fondos, que durante octubre de 2012 manejó fondos mutuos y fondos de inversión por cerca de US$ 6.210 millones, lo que representó un 15,8% de la industria de fondos mutuos y un 4,2% del total de fondos de inversión.
La administradora es filial del Banco Santander Chile, la mayor institución financiera del país, clasificada en “AAA/ perspectivas estables” por Feller Rate. Su controlador, Banco Santander S.A., el mayor grupo financiero de España y Latinoamérica, tiene una clasificación internacional “BBB/perspectivas negativas” por Standard & Poor’s.
Las políticas de la administradora son explícitas, adecuadas y consistentes con la orientación de los fondos que maneja y con las políticas operativas de su matriz.
El Fondo Mutuo Santander Money Market es uno de los mayores fondos de Santander Asset Management S.A. Administradora General de Fondos y de su segmento comparable. Durante octubre de 2012, gestionó un patrimonio promedio de US$1.386 millones, representando un 24% del
total manejado por su administradora y un 8,1% del total de fondos de deuda de corto plazo menor a 90 días.
Además, el patrimonio promedio exhibió un crecimiento de 43,9% entre octubre de 2011 y octubre de 2012.
A lo largo del tiempo, el fondo ha concentrado su inversión en depósitos a plazo de emisores nacionales. En menor medida, ha exhibido inversión en efectos de comercio, letras hipotecarias y papeles del Banco Central de Chile. Al cierre de octubre de 2012, un 93,3% de los activos correspondían depósitos a plazo de emisores nacionales.
A la misma fecha, la cartera mantenía un 34,4% invertido en instrumentos con vencimiento menor a 30 días, lo que es adecuado en función de la volatilidad patrimonial del último año.
En algunos meses del último año, la inversión en instrumentos relacionados fue mayor al 10% máximo permitido por normativa. Al 31 de octubre de 2012, el fondo mantenía un 7,8% de los activos invertido en dichos instrumentos.
Durante todos los meses revisados, la cartera la solvencia de la cartera subyacente ha sido muy buena, manteniendo instrumentos con clasificación “N-1+”, “N-1” o equivalentes, otorgadas por Feller Rate.
Durante todo el periodo de revisión, la cartera presentó una duración de la cartera menor a los 90 días reglamentarios, con un promedio de 55 días durante el último año. Por otro lado, la inversión promedio en instrumentos denominados en U.F. fue alta, manteniendo papeles con valor de U.F. conocida, lo que entregaba una moderada exposición neta a la inflación.
La rentabilidad y desempeño de la cuota son positivas pero menor al benchmark construido por Feller Rate para caracterizar el segmento, en todos los plazos revisados.
Riesgo Dic. 2011 Nov. 2012
Crédito AA+fm AA+fm
Mercado M1 M1
* Detalle de clasificaciones en Anexo. Indicadores financieros
En millones de pesos
2010 2011 Oct-12
Activos administrados 376.529 475.439 815.078 Patrimonio 376.461 475.382 814.961 Valor nominal cuota ($)* , 3.892,90 4.056,4 4.221,8 Rentabilidad nominal anual cuota 2,2% 4,2% 4,1% Partícipes 53.462 52.807 56.904 * Serie Inversionista
FACTORES SUBYACENTES A LA CLASIFICACION
Fortalezas
Riesgos
Alta y estable solvencia de activos subyacentes Adecuada liquidez de la cartera
Aumento del patrimonio
Gestionado por una de las mayores administradoras del sistema
Patrimonio concentrado en series de alto patrimonio
Menor rentabilidad y desempeño que fondos comparables
Inversión en instrumentos relacionados sobre el límite permitido, en algunos meses
Analista: María Soledad Rivera [email protected] (562) 2757-0452
INFORME DE CLASIFICACION Riesgo Crédito AA+fm
Riesgo Mercado M1
Objetivos de inversión y límites reglamentarios
El fondo mutuo Santander Money Market se orienta a la inversión en instrumentos de deuda de corto plazo con una duración menor o igual a 90 días.
El fondo puede invertir en instrumentos de deuda de corto, mediano y largo plazo de emisores nacionales con una duración de cartera máxima de 90 días.
Entre otros límites importantes, el reglamento interno del fondo establece que:
i) El fondo podrá adquirir instrumentos clasificados en las categorías de riesgo BB, N-2 o superiores éstas.
ii) Límite máximo de inversión por emisor de un 10% del activo del fondo.
iii) Límite máximo de inversión en títulos de deuda de securitización de un 25% del activo del fondo. iv) Límite máximo de inversión por grupo empresarial y sus personas relacionadas de un 25% del
activo del fondo
El fondo cumple con todas las restricciones y límites establecidos en su reglamento interno y normativa aplicable.
Características de las cuotas
El Fondo mutuo Santander Money Market tiene cuatro series de cuotas, que contemplan una remuneración fija anual y sin comisiones.
Serie Universal, para inversionistas generales, con aporte igual o superior a $5.000; Serie Inversionista, para inversionistas con aporte igual o superior a $20.000.000; Serie Ejecutiva, para inversionistas con aporte igual o superior a $500.000.000; y
Serie APV, exclusivamente para ahorro previsional voluntario, con aporte igual o superior a $5.000. Durante octubre de 2012, el fondo mantuvo su patrimonio concentrado entre la serie Ejecutiva (49,9%) y la serie Inversionista (27,4%), lo que entregaba un riesgo en caso salida masiva de aportantes.
Los rescates se realizan en pesos chilenos dentro de un plazo no mayor a 1 día hábil bancario.
EVALUACION DE LA
CARTERA DEL FONDO Cartera consistente con su objetivo de inversión
Evolución patrimonio
El Fondo Mutuo Santander Money Market es uno de los mayores fondos de su administradora y de su segmento comparable. Durante octubre de 2012, administró un patrimonio promedio de US$ 1.386 millones, lo que era equivalente a un 24% del total manejado por su administradora y a un 8,1% del total de fondos de igual orientación.
Por otra parte, el patrimonio promedio exhibió un alza durante los últimos 12 meses, con un crecimiento de 43,9% entre octubre de 2011 y octubre de 2012.
Adecuada liquidez de cartera
La liquidez permite pagar los rescates dentro del plazo establecido de un día hábil bancario.
Al cierre de octubre de 2012, la cartera mantenía un 43,1% de instrumentos con vencimiento menor a 30 días, lo que es adecuado en función de la volatilidad patrimonio de los últimos 12 meses.
OBJETIVOS DE INVERSION
Instrumentos de deuda de corto plazo con duración menor o igual a 90 días
Características de las cuotas
31-10-2012
Valor cuota (serie APV) $ 4.220,45
Nº Cuotas (serie APV) 282.486
Nº Participes (serie APV) 203
Valor cuota (serie EJECU) $ 1.107,22 Nº Cuotas (serie EJECU) 403.049.546 Nº Participes (serie EJECU) 307 Valor cuota (serie INVER) $ 4.221,81 Nº Cuotas (serie INVER) 50.292.725 Nº Participes (serie INVER) 4.215 Valor cuota (serie UNIVE) $ 4.155,60 Nº Cuotas (serie UNIVE) 37.342.347 Nº Participes (serie UNIVE) 52.179 Patrimonio Neto Total Fondo (MM$) 814.961
Evolución patrimonio promedio Millones de pesos 0 100.000 200.000 300.000 400.000 500.000 600.000 700.000
INFORME DE CLASIFICACION Riesgo Crédito AA+fm
Riesgo Mercado M1
Cartera concentrada en depósitos a plazo
Durante todo el periodo analizado, la mayor parte de la cartera del fondo ha estado formada por depósitos a plazo de instituciones financieras nacionales, con un promedio de 95% los últimos 12 meses. Además, mantuvo, en algunos meses, efectos de comercio, letras hipotecarias y papeles del Banco Central de Chile. Al cierre de octubre de 2012, un 93,3% de los activos correspondían depósitos a plazo de emisores nacionales.
Por otro lado, durante el último año, la inversión en instrumentos emitidos por el Banco Santander fue superior al 10% máximo permitido por normativa en algunos meses. Al 31 de octubre de 2012 el fondo mantenía un 7,8% invertido en instrumentos relacionados.
Alto perfil de solvencia de la cartera subyacente
La cartera del fondo ha estado compuesta durante todo el periodo de análisis por instrumentos de emisores con clasificaciones “N-1+”, “N-1” o equivalentes, entregadas por Feller Rate.
Entre octubre de 2011 y octubre de 2012, el perfil crediticio de la cartera subyacente presenta una caída marginal, dado por la disminución de los instrumentos clasificados en “N-1” o equivalentes.
Duración bajo 90 días y moderada inversión a la U.F.
A través del tiempo, la duración de la cartera se ha situado bajo los 90 días máximos permitidos por reglamento, con un promedio de 55 días el último año.
Los instrumentos en cartera tienen en su mayoría vencimiento menor a 90 días, exhibiendo al cierre de octubre de 2012 un 72,3% corta duración.
Por otro lado, la inversión en instrumentos indexados a la inflación fue alta en algunos meses, manteniendo una inversión promedio alta a la U.F. Sin embargo, mantenía instrumentos con U.F. conocida, por lo que la exposición promedio neta fue moderada.
La duración de la cartera bajo los 90 días junto a la baja exposición promedio neta en instrumentos denominados en U.F., sustenta la clasificación “M1” para el riesgo de mercado, pues entrega la más baja sensibilidad ante cambios en las condiciones de mercado.
Rentabilidad positiva
La cuota presenta una rentabilidad positiva pero inferior al grupo de fondos comparables utilizados por Feller Rate para caracterizar el segmento de deuda menor a 90 días en pesos.
Por otra parte, la volatilidad de la cuota es similar al grupo de fondos utilizados, lo que entrega un menor índice ajustado por riesgo, en todos los plazos revisados.
ASPECTOS
RELEVANTES DE LA ADMINISTRADORA PARA LA GESTION DEL FONDO
Una de las mayores administradoras tanto para fondos mutuos como para fondos de inversión
La administradora, filial del Banco Santander Chile, tiene una estructura funcional orientada a apoyar la gestión de fondos mutuos y fondos de inversión.
En general, la estructura de la administradora tiene énfasis en la gestión de fondos mutuos, que representan el mayor porcentaje de los recursos administrados.
La Gerencia de Inversiones funciona estrechamente ligada al área de gestión de activos del grupo. Sus funciones guardan relación directa con la administración de cartera de los fondos mutuos y fondos de inversión.
Resumen cartera inversiones
Mar-12 Jun-12 Sep-12 Oct-12
Depósitos a Plazo 99,6% 93,5% 94,0% 93,3% Efectos de Comercio 0,4% 0,0% 0,0% 0,0% Letras Hipotecarias 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% Papeles Banco Central 0,0% 6,3% 5,9% 6,7% Renta Fija 99,9% 99,9% 99,9% 100,0% Caja y Otros 0,1% 0,1% 0,1% 0,0%
Total 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%
Resumen cartera fondo mutuo
Corto Plazo Mediano/Largo Plazo Oct-11 Oct-12
N-1+ AAA, AA+ 73,9% 63,5%
N-1 AA, AA-, A+,A 26,1% 36,5%
N-2 A-, BBB+, BBB 0,0% 0,0%
N-3 BBB-, BB+,BB 0,0% 0,0%
N-4 BB-, B 0,0% 0,0%
N-5 C, D 0,0% 0,0%
Evolución indicadores de cartera
Mar-12 Jun-12 Sep-12 Oct-12
Duración 59 67 41 46
% en U.F. 6,2% 6,5% 7,4% 10,0%
Rentabilidad promedio
36 meses 24 meses 12 meses
Santander Money Market(I) 0,26% 0,36% 0,39% Benchmark * 0,30% 0,40% 0,43% * Benchmark construido por Feller Rate. Incluye a 10 fondos representativos del segmento de renta fija de duración inferior a 90 días.
Índice Ajustado
36 meses 24 meses 12 meses
Santander Money Market (I) 1,69 5,01 8,24
INFORME DE CLASIFICACION Riesgo Crédito AA+fm
Riesgo Mercado M1
Valorización cartera de inversiones
Las inversiones del fondo mutuo Santander Money Market se valorizan diariamente utilizando TIR de compra de los instrumentos.
En caso de diferencias considerables entre TIR de compra y la tasa de mercado, se podrían incorporar correcciones a esos precios, rigiéndose por la Circular N° 1.990 emitida por la Superintendencia de Valores y Seguros del 28 de octubre de 2010.
Dado que la mayor parte de los instrumentos tienen corta duración, eventuales cambios en las tasa de mercado tienen un impacto menor en la valorización de los instrumentos.
Políticas de evaluación de inversiones y construcción de portfolios
Las políticas de evaluación e implementación de cartera están explícitamente detalladas en el Manual de Gestión de Riesgos y Control Interno de la administradora.
La información necesaria para la gestión de los fondos proviene de fuentes internas y externas a la administradora. Se utiliza el research disponible de otros operadores de mercado, tanto para renta fija como para renta variable, y se participa de charlas macroeconómicas periódicas dados por economistas. Con el research obtenido, se realizan comités especializados para cada tipo de activo, los que entregan carteras modelo para renta fija a nivel nacional y global, con una recomendación de selectividad para cada categoría.
Las carteras modelos se contrastan con el análisis y desempeño de carteras comparables, estructurando propuestas para ser discutidas en comités quincenales de renta fija y de intermediación financiera. El Comité de Inversiones Global se realiza quincenalmente y es liderado por su Gerente, participan el Gerente General, dos Asesores Externos, Subgerentes y Portfolio Managers.
Para definir las estrategias del fondo mutuo Santander Money Market, se revisan variables como duración de la cartera, perspectivas de liquidez, proyecciones de retiros y devengos, solvencia de instrumentos en cartera, exposición a inflación, entre otros límites y restricciones relevantes.
Se utiliza para la medición de la rentabilidad el benchmark compuesto por todos los fondos de igual orientación, eliminando las remuneraciones para una mejor comparación.
Posteriormente, se realiza un monitoreo al cumplimento de los límites establecidos por la normativa y reglamentos internos.
En conclusión, se aprecian políticas y procedimientos de inversiones explícitas y detalladas, que consideran todas las variables relevantes y las restricciones aplicables para el manejo y estructuración de una cartera consistente con la orientación de inversión del fondo.
Riesgo Contraparte Operacional
La administradora posee políticas explícitas y detalladas para establecer aquellas contrapartes con que operará.
Las operaciones de renta fija nacional del fondo son realizadas por las corredoras aceptadas por la administradora, durante este año han operado mayoritariamente con BBVA Corredores de Bolsa.
Las custodias de los instrumentos nacionales se encuentran en el Depósito Central de Valores (DCV).
Conflictos de interés
Santander Asset Management S.A. Administradora General de Fondos comprende la gestión de fondos mutuos y fondos de inversión.
Para evitar y solucionar potenciales conflictos de interés que pudieran surgir por la gestión de numerosos fondos mutuos y fondos de inversión que pudieran poseer inversiones comunes, la administradora atenderá la mejor conveniencia de cada uno de los fondos involucrados, considerando lo establecido en el “Manual de Tratamiento y Solución de Conflictos de Interés”.
En resumen, el manual establece que las órdenes de compra de instrumentos para más de un fondo deberán ser realizadas mediante la asignación previa de la inversión, la cual se definirá de acuerdo a las restricciones normativas, la posición o saldo de caja y la estrategia vigente para los fondos en cuestión. En el caso de los mercados en los que no es posible realizar preasignaciones, se requiere asignar operaciones a
INFORME DE CLASIFICACION Riesgo Crédito AA+fm
Riesgo Mercado M1
los fondos entre remates horarios; toda transacción entre fondos debe realizarse de acuerdo a la normativa vigente, la cual establece que estas operaciones deben realizarse bajo la modalidad de orden directa en mercados formales de acceso público.
Además, el reglamento interno del fondo hace mención explícita del “Manual de Tratamiento y Solución de los Conflictos de Interés”; establece la responsabilidad del Directorio para la resolución de potenciales conflictos, en función de lo establecido en el Manual; y designa un Contralor para supervisar su correcta aplicación.
Por otro lado, el Manual posee normas explícitas para evitar los conflictos de interés con la administradora y sus personas relacionadas.
En término generales se establece que todas las decisiones de inversión de los fondos deben ser realizadas acorde al Código de la Actividad de Análisis para Santander Asset Management; y todas las operaciones de los fondos deben realizarse buscando el mejor interés de cada uno de los fondos administrados. Por último, la administradora cumple con la normativa vigente en relación a las restricciones de operación con relacionados. No existen a la fecha, sanciones de los reguladores ni dictámenes de auditores que señalen procedimientos inadecuados de operación con relacionados o la violación de las políticas establecidas al respecto.
PROPIEDAD
Administradora filial del Banco Santander Chile, clasificado en "AAA/ perspectivas estables” por Feller Rate
La administradora es filial del Banco Santander Chile (99,96%), el cual es controlado por el Banco Santander S.A., una de las instituciones financieras más importantes del mundo.
Amplia experiencia en el sector financiero
Banco Santander Chile es uno de los mayores bancos del sistema financiero nacional y lidera en casi todos los segmentos del negocio bancario. A septiembre de 2012, la entidad tenía activos totales consolidados por US$ 52.642 millones y manejaba un 18,9% de las colocaciones total del sistema financiero.
Clasificación “AAA” local y “BBB” internacional de su controlador
La clasificación “AAA” de Banco Santander Chile se fundamenta en su sólido perfil financiero, con altos retornos y adecuados niveles de capital, permanentemente mayores a los del promedio de la industria. Considera también su elevada eficiencia y continuas mejoras en la administración del riesgo, así como su posición de liderazgo en todos los segmentos del negocio bancario y la alta diversificación de sus ingresos y fuentes de financiamiento. La entidad ha sido capaz de desarrollar exitosamente su estrategia y de anticiparse a los diferentes escenarios económicos y financieros.
La clasificación de Banco Santander S.A. fue bajada recientemente a “BBB/perspectivas negativas” por Standard & Poor’s, al igual que otros bancos españoles, como consecuencia de la baja en la clasificación de la deuda soberana de España a “BBB-”.
Considerable importancia estratégica de la gestión de fondos
Santander Asset Management S.A. Administradora General de Fondos se encuentra posicionado como uno de los mayores administradores de recursos de terceros ya sea a través de fondos mutuos y/o fondos de inversión.
Durante octubre de 2012, la administradora manejaba patrimonios promedios en fondos mutuos del orden de US$ 5.777 millones, equivalentes a un 15,8% del mercado de fondos mutuos.
Los fondos de inversión gestionados por la administradora están mayoritariamente orientados a inversiones inmobiliarias y equivalen a un 4,2% de la industria. A junio de 2012, estos fondos manejaban activos por US$ 433 millones.
INFORME DE CLASIFICACION
Con el objetivo de abarcar específicamente los requerimientos definidos en el Acuerdo Nº 31 de la Comisión Clasificadora de Riesgo, se presentan los siguientes aspectos relevantes.
Claridad y precisión del objetivo
del fondo
El objetivo del Fondo mutuo Santander Money Market se define de manera clara y precisa en su reglamento interno, en éste se establece que el fondo se orienta a la inversión en instrumentos de deuda con duración promedio menor o igual a 90 días.
La cartera del fondo mantuvo el total de su inversión en instrumentos de renta fija y presentaba duración promedio menor a 90 días durante todo el período de análisis.
Grado de orientación de las
políticas y coherencia del
reglamento interno
El grado de orientación de las políticas y procedimientos es consistente con los procesos del grupo Santander, considerando todas las variables relevantes y las restricciones aplicables para el manejo y estructuración de una cartera acorde a la orientación de inversión del fondo.
De acuerdo a lo establecido en el reglamento interno y las restricciones normativas, el fondo debe invertir al menos un 85% en renta fija, manteniendo una duración promedio de cartera menor o igual a 90 días. Por último, el fondo no exhibe obligaciones con terceros diferentes a los rescates de partícipes por pagar.
Conflictos de Interés
La administradora protege adecuadamente a los partícipes del fondo de potenciales conflictos de interés.
— CONFLICTOS DE INTERÉS ENTRE
LOS FONDOS ADMINISTRADOS El reglamento interno del fondo hace mención explícita del Manual de Tratamiento y Solución de Conflictos de Interés; establece la responsabilidad del Directorio para la resolución de potenciales conflictos, en función de lo establecido en el Manual; y designa
un Contralor para supervisar su correcta aplicación. En resumen, el manual establece lo siguiente: Define la existencia de Comités de Inversión
diferenciados e independientes según sus activos subyacentes, para fondos mutuos y fondos de inversión.
Las órdenes de compra de instrumentos para más de un fondo deberán ser realizadas mediante la asignación previa de la inversión, la cual se definirá de acuerdo a las restricciones normativas, la posición o saldo de caja y la estrategia vigente para los fondos en cuestión. En el caso de los mercados en los que no es posible realizar preasignaciones, se requiere asignar operaciones a los fondos entre remates horarios.
Establece que todas las transacciones realizadas a nombre de los fondos son revisadas por la unidad de back office (operaciones) de la administradora, verificando el cumplimiento de la asignación previa de las órdenes.
Toda transacción entre fondos debe realizarse de acuerdo a la normativa vigente, la cual establece que estas operaciones deben realizarse bajo la modalidad de orden directa en mercados formales de acceso público.
Se controla que la administradora y los fondos no transen activos idénticos dentro de un plazo menor a 5 días.
La responsabilidad de monitorear, validar y controlar los mecanismos definidos para el tratamiento y solución de conflictos de interés entre fondos es responsabilidad del Subgerente de Riesgo. Este proceso se realizará mediante un Comité de Riesgo Global para la administradora, cuya periodicidad es mensual y en el que participan el área de riesgo, el Gerente General de la administradora, los gerentes y subgerentes de inversiones de la administradora y otros miembros invitados.
El reglamento interno y el manual de la administradora para el tratamiento de conflictos de interés entre sus fondos, presenta un completo conjunto de mecanismos y normas que permiten el correcto control y manejo de eventuales conflictos e incorpora instancias de control independientes que aseguran su correcta aplicación.
— CONFLICTOS DE INTERÉS CON LA
ADMINISTRADORA Y PERSONAS RELACIONADAS
El “Manual de Tratamiento y Solución de los Conflictos de Interés” de la administradora posee normas explícitas para evitar los conflictos de interés con la administradora y sus personas relacionadas. En término generales se establece que:
Todas las decisiones de inversión de los fondos deben ser realizadas acorde al Código de la Actividad de Análisis para Santander Asset Management.
Todas las operaciones de los fondos deben realizarse buscando el mejor interés de cada uno de los fondos administrados.
Se controla que la administradora y los fondos no transen activos idénticos dentro de un plazo menor a 5 días. En caso de producirse transacciones de un mismo activo en forma simultánea por los fondos y la administradora, esta última se adjudicará siempre los precios menos favorables.
Recursos profesionales de la
administración
La administradora, filial del Banco Santander Chile, tiene una estructura funcional orientada a apoyar la gestión de fondos mutuos y fondos de inversión. Los directores y ejecutivos de la sociedad administradora son experimentados profesionales del sector financiero, con amplia trayectoria tanto en el Banco como en la administradora y sus fondos. Los recursos profesionales y estructura de la administradora son suficientes y apropiados para la correcta gestión y manejo de los fondos según sus objetivos de inversión.
Los informes de clasificación elaborados por Feller Rate son publicados anualmente. La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Es importante tener en consideración que las clasificaciones de riesgo de Feller Rate no son, en caso alguno, una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado título, valor o póliza de seguro. Si son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que esta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados.
Feller Rate mantiene una alianza estratégica con Standard & Poor’s Credit Markets Services, que incluye un acuerdo de cooperación en aspectos técnicos, metodológicos, operativos y comerciales. Este acuerdo tiene como uno de sus objetivos básicos la aplicación en Chile de métodos y estándares internacionales de clasificación de riesgo. Con todo, Feller Rate es una clasificadora de riesgo autónoma, por lo que las clasificaciones,
Oct. 2002 Dic. 2002 Dic. 2003 Dic. 2005 Dic. 2006 Dic. 2007 Dic. 2009 Dic. 2011 Nov. 2012
Riesgo Crédito AA+fm AA+fm AA+fm AA+fm AA+fm AA+fm AA+fm AA+fm AA+fm
Riesgo Mercado M2 M2 M2 M2 M2 M1 M1 M1 M1