¿En qué activos han invertido las AFORE los recursos de los mexicanos?
2012-2018
Los recursos del SAR al cierre de julio de 2018 ascendieron a 3.368 billones de pesos representando el 15% del PIB. Durante la presente administración (dic 2012-julio 2018) el
ahorro de los mexicanos que administran las AFORE ha crecido 1.464 billones de pesos.
Gráfica 1. Activos bajo administración de las AFORE
De éstos, 705 mil millones de pesos corresponden a los rendimientos netos de comisiones generados por las AFORE y el resto, 759 mil millones, corresponden a las aportaciones realizadas por patrones, trabajadores y gobierno.
Gráfica 2. Aportaciones y rendimientos 2012-2018
llevado a cabo importantes modificaciones a la regulación del régimen de inversión del sistema de pensiones. Destacan, por su trascendencia, los siguientes:
a. Ampliación de límites de inversión en RV y Empresas Productivas del Estado
b. Se incorporaron dos nuevos vehículos de inversión: CERPI y FIBRA-E
c. Se eliminaron sub-límites de inversión en estructurados (CKD y CERPI)
d. Se creó cajón independiente para las Fibras
e. Se habilitó en el régimen de inversión el SPAC y el Cerpi Internacional
f. Nuevos países elegibles: Malasia, Nueva Zelanda, Sudáfrica, Tailandia y Taiwán
g. Se autorizaron los primeros Mandatos de inversión
h. Se autorizaron las Mercancías
i. Se flexibilizó la participación de una sola AFORE en CKD o CERPI (mayor a 4 mmp)
j. Se desreguló el procedimiento de decisión de inversión en Estructurados para permitir
una toma de decisiones más ágil, entre otros.
El resultado de la flexibilización del régimen ha sido portafolios de inversión más diversificados.
Gráfica 3. Evolución de la diversificación en la composición de la cartera de las SIEFORE
Fuente: CONSAR.
Durante la presente administración, las AFORE han tenido una presencia central en los mercados financieros locales con inversiones muy relevantes en todos los activos disponibles en el país.
Gráfica 4. Evolución de la inversión de las AFORE por tipo de activo (2012-2018) (montos en millones de pesos. Incluye la Reserva Especial)
En el acumulado, por instrumento, destaca la inversión en Udibonos, privados nacionales y renta variable internacional.
Gráfica 5. Inversión acumulada de las AFORE por tipo de activo (2012-2018)
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018* Δ
Renta Variable Nacional Renta Variable Nacional 182,753 197,962 182,756 167,860 166,126 199,141 260,708 77,955
Renta Variable Internacional Renta Variable Internacional 268,160 350,430 425,615 426,842 392,587 554,273 493,760 225,600
Mercancías Mercancías - 663 1,290 4,018 6,074 12,423 10,782 10,782
Privados Nacionales Privados Nacionales 349,936 402,191 492,586 541,640 561,416 641,616 678,029 328,092
Estructurados Estructurados 60,556 70,510 81,379 99,953 127,669 159,934 183,524 122,968
FIBRAS FIBRAS 10,008 17,556 41,646 44,528 48,747 66,025 102,282 92,275
Deuda Internacional Deuda Internacional 45,290 36,727 27,902 23,966 25,694 35,708 21,169 -24,121
BONOS 0-1 AÑO 14,965 15,153 12,231 15,061 5,105 33,105 18,022 3,058 BONOS 1-5 AÑOS 8,009 27,192 8,096 15,193 29,593 55,824 31,140 23,131 BONOS 5-10 AÑOS 13,634 34,788 82,160 74,178 86,843 67,109 107,498 93,865 BONOS 10 AÑOS o + 343,070 272,155 349,894 363,053 321,148 240,713 260,517 -82,553 Subtotal BONOS 379,678 349,288 452,381 467,485 442,690 396,751 417,178 37,501 UDIBONO 0-1 AÑO 3,434 18,099 8,093 51,502 51,948 26,469 88,235 84,801 UDIBONO 1-5 AÑOS - 91,815 116,498 133,764 136,242 254,362 207,920 207,920 UDIBONO 5-10 AÑOS 195,228 187,987 142,152 199,225 240,070 190,665 202,523 7,296 UDIBONO 10 AÑOS o + 213,751 142,594 223,591 170,386 216,489 284,699 350,182 136,431 Subtotal UDIBONO 412,412 440,494 490,334 554,878 644,750 756,196 848,860 436,448 BOND182 - - - 0 BONDESD 16,370 18,253 31,428 33,289 44,409 36,175 46,821 30,451 BPA182 24,360 16,658 8,232 9,035 10,435 10,076 6,043 -18,317 BPAS 115 421 1,167 790 1,433 2,780 2,678 2,563 BPAT 417 404 1,052 1,874 1,296 1,567 562 145 CBIC 103,960 93,792 100,985 93,727 99,363 101,124 111,682 7,722 CETES 67,727 70,622 72,210 64,369 128,383 220,149 177,860 110,133 DEPBMX - - - 0 UMS 32,568 29,963 31,946 42,104 38,659 30,329 22,432 -10,136 REPORTO 36,900 42,783 36,270 52,832 75,546 62,655 86,184 49,284 Subtotal Gubernamental 1,074,509 1,062,677 1,226,004 1,320,384 1,486,963 1,617,800 1,720,301 645,792 1,991,211 2,138,716 2,479,179 2,629,192 2,815,276 3,286,920 3,470,555
C artera + Exposición a renta variable *C ifras al cierre de julio de 2018
Δ respecto al cierre de diciembre de 2012 TOTAL
Tipo de Instrumento
Por tipo de activo destaca la contribución al rendimiento de la renta variable extranjera, los Udibonos y los bonos privados.
Gráfica 6. Atribución al rendimiento por tipo de activo y AFORE, 2012-2018.
Parte de las inversiones que realizan las AFORE se canalizan a actividades productivas del país, impactando prácticamente todos los sectores de la economía, tales como la infraestructura, salud, construcción, vivienda, petróleo, gas, petroquímica, bienes raíces, ductos, electricidad, telecomunicaciones, educación, turismo, transporte, manufacturas, logística, alimentos y comercio, entre otros, generando cientos de miles de empleos en el proceso.
Al cierre de junio del 2018, las AFORE han invertido 1.224 billones de pesos en actividades productivas de los cuales 620 mil millones corresponden a inversión durante la presente administración. Clases de Activo A zt e c a Ci ti b a n a m e x Co p p e l In b u rs a In v e rc a p P_ ISSST E Pr in c ip a l Pr o fu tu ro SU R A XXI -B a n o rt e Sistema
Renta Variable Extranjera 2.09% 2.38% 2.34% 0.82% 1.47% 0.75% 2.34% 2.97% 2.39% 2.18% 2.21% Tasa Real Gubernamental 0.95% 0.90% 1.81% 0.46% 0.71% 0.47% 1.04% 1.03% 1.01% 1.17% 1.01% Privados Nacionales 0.92% 1.04% 1.06% 1.34% 0.50% 0.99% 0.84% 1.07% 1.03% 0.99% 0.99%
Bonos M 1.17% 0.90% 0.17% 0.02% 1.73% 1.55% 0.71% 0.60% 1.41% 0.96% 0.95%
Renta Variable Nacional 0.45% 0.32% 0.61% 0.29% 0.23% 0.05% 0.29% 0.15% 0.28% 0.33% 0.29%
Mandatos 0.74% 0.06% 0.36% 0.23% Cetes 0.12% 0.05% 0.01% 1.88% 0.27% 0.19% 0.06% 0.34% 0.02% 0.08% 0.18% Estructurados 0.23% 0.01% 0.57% 0.23% 0.14% 0.23% 0.12% 0.22% 0.10% 0.17% UMS 0.04% 0.22% 0.02% 0.00% 0.02% 0.04% 0.33% 0.12% Reportos 0.20% 0.04% 0.11% 0.13% 0.13% 0.29% 0.14% 0.15% 0.08% 0.10% Bursatilizado 0.07% 0.07% 0.16% 0.12% 0.04% 0.14% 0.07% 0.06% 0.07% 0.08% 0.08% Deuda Extranjera 0.03% 0.06% 0.05% 0.13% 0.08% 0.04% 0.01% 0.14% 0.10% 0.07% 0.08% Brems y Bondes D 0.13% 0.01% 0.35% 0.06% 0.01% 0.09% 0.03% 0.12% 0.01% 0.02% 0.06% Bondes 182 y BPAs 182 0.01% 0.01% 0.02% 0.17% 0.02% 0.12% 0.01% 0.00% 0.01% 0.02% Mercancías 0.05% 0.01% 0.01% IPAB 0.01% 0.00% 0.02% 0.01% 0.00% 0.00% FIBRA -0.09% 0.03% -0.01% -0.02% 0.00% 0.00% 0.00% -0.02% -0.04% -0.01% -0.01%
Derivados Otros Subyacentes -1.28% 0.02% -0.32% -0.53% -0.43% 0.03% -0.65% -1.49% -0.71% Rend x Amort. y Trading 0.31% 0.69% 0.49% 0.60% -0.11% 1.61% 0.25% 0.97% 0.54% 0.32% 0.27% Rendimiento de Mercado 6.40% 6.46% 7.19% 6.24% 4.81% 6.44% 5.61% 7.60% 6.66% 5.60% 6.06%
Gráfica 7. Inversión en actividades productivas, 1997-2018
En lo que va del periodo 2012-2018, las SIEFORE han participado en colocaciones primarias del mercado local en instrumentos de mediana y larga maduración con 694,654 mdp, lo que representa el 35% del monto total colocado.
Gráfica 8. Participación de las SIEFORE en colocaciones primarias, 2013-2018
Gracias a estas inversiones, a lo largo de las poco más de dos décadas que lleva operando el sistema se han rendimientos para los ahorradores por 1.53 billones de pesos así como
A c c iones 279,269 37,513 13% E s truc turados 53,885 48,665 90% F IB R A S 209,245 68,199 33% D euda Mediano y L arg o P lazo 1,453,932 540,278 37% T o tal 1,996,330 694,654 35% Mo n to S IE F O R E s % d el to tal C las e Ac tiv o Mo n to C o lo c ad o
Gráfica 9. Rendimientos Netos de comisiones (mmdp)
Fuente: CONSAR.
Conclusiones
A 21 años de inicio de operaciones, el SAR ha traído consigo un número importante de beneficios que tocan distintos aspectos de la vida económica, financiera, y social del país, como por ejemplo la creación de una base de ahorro de largo plazo sin precedente en la historia económica del país, el impulso a la economía a través de la inversión en infraestructura a través del ahorro de los trabajadores y la profundización del sistema financiero que ha coadyuvado a la estabilidad macroeconómica. Diversos estudios han demostrado el impacto favorable que tiene el ahorro de largo plazo y, en particular, el ahorro para el retiro en el crecimiento económico1.
No obstante, el SAR enfrenta un conjunto de retos que deben atenderse lo antes posible para que el sistema de pensiones de los mexicanos se fortalezca.
1 Efectos macroeconómicos de la reforma de pensiones en Chile
http://www.josepinera.org/zrespaldo/corbo-schmidt.pdf y Contribución del sistema privado de pensiones al desarrollo económico de Latinoamérica: experiencias de Colombia, Chile, México y Perú, Sura Asset Management, https://www.fiapinternacional.org/wp-content/uploads/2016/01/libro_sura_2013_esp.pdf