Entidades Financieras

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FUCAC – Federación Uruguaya de

Cooperativas de Ahorro y Crédito

Abril 2009

Entidades Financieras

Uruguay

Informe Anual

Evaluación

• La calificación de FUCAC se fundamenta en los buenos resultados alcanzados durante los últimos ejercicios, su buena capitalización y su adecuada liquidez. Por otra parte, se ha evaluado el posicionamiento de nicho de la cooperativa, su reducido tamaño dentro del sistema financiero uruguayo y el abandono de la intermediación financiera en diciembre’07.

FUCAC – Federación Uruguaya de Cooperativas de Ahorro y Crédito Largo Plazo en Moneda Extranjera: B

Largo Plazo en Moneda Local: B

• La entidad presenta buenos niveles de rentabilidad, superiores a los registrados por el sistema financiero uruguayo. El ejercicio cerrado en septiembre’08 constituyó el quinto año consecutivo con resultados positivos, situación que se evalúa favorablemente.

• La crisis financiera tendrá consecuencias en el mercado uruguayo, motivo por el cual las previsiones de crecimiento de FUCAC disminuyeron. De todos modos, se prevé que continúe el crecimiento de las operaciones.

Soporte: 5 Calificación Nacional

Largo Plazo: BBB-(uy) Riesgo Soberano

Largo Plazo en M. E.: Largo Plazo en M. L: BB- BB Perspectiva FUCAC – Federación Uruguaya de Cooperativas de Ahorro y Crédito

• La calidad de la cartera históricamente refleja una irregularidad elevada, justificada por la tipología de préstamos y la clase de segmento asistido. Las previsiones cubren ampliamente la totalidad de los créditos vencidos y más del 100% de la totalidad de la cartera irregular.

Estable

• A fines de 2007 la entidad decidió retirarse de la intermediación financiera (aunque sin modificar las características principales del negocio), motivo por el cual canceló sus depósitos. Posteriormente se utilizó un instrumento (“Fideicomiso de Garantía FUCAC”) que permitió la continuidad del fondeo, sin alterar en forma significativa los montos en cuestión, debido a la significativa aceptación de los depositantes. Hoy, el fondeo se basa, en este instrumento, el capital propio y los préstamos interbancarios.

• El calce de plazos y monedas es bueno y la liquidez de FUCAC se considera adecuada, especialmente teniendo en cuenta la nueva estructura de pasivos que no contiene depósitos.

Soberano: Estable Información Financiera USD millones 30 09 08 31 12 07 Activos 25.93 20.56 Patrimonio Neto 12.81 11.04 Resultado Neto 1.36 2.09 ROA (%) 7.78 10.65

• La entidad posee buenos niveles de capitalización. Luego de abandonar la intermediación financiera, FUCAC funciona como “Empresa Administradora de Crédito” y sus requisitos mínimos de capital disminuyeron al 8 % de los activos ponderados por riesgo (antes el requisito era del 12%).

Perspectiva

La perspectiva de las calificaciones se mantiene estable y se espera que su desempeño mantenga la tendencia favorable que se observa en los últimos ejercicios. De todos modos, dado que FUCAC ya no se encuentra bajo la supervisión del BCU ni tiene restricciones en su operatoria, un incremento en el nivel de exposición a riesgos podría generar una baja en las calificaciones.

Soporte/Legal

La calificación de soporte asignada corresponde a una entidad que no puede depender del apoyo de terceros, aunque pueda darse el caso.

Antecedentes

FUCAC es una cooperativa que opera en Uruguay desde 1972, focalizada en créditos al consumo (principalmente asalariados y jubilados).

A partir del mes de agosto’05, FUCAC fue habilitada a operar como Cooperativa de Intermediación Financiera con habilitación restringida y posteriormente, en diciembre’07, la entidad se convirtió en una empresa administradora de créditos.

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Perfil

FUCAC es una cooperativa que opera en Uruguay desde 1972. Por su forma societaria, el capital se encuentra limitado a la cantidad de socios y las partes sociales son inversiones de carácter permanente que no pueden retirarse, salvo por desafiliación del socio.

• FUCAC es una cooperativa pequeña que financia principalmente a individuos y pequeñas

empresas. La entidad, que operaba como institución financiera de primer grado y había

alcanzado un adecuado posicionamiento en el segmento que actuaba, en abril de 2002 vendió a COFAC (Cooperativa Nacional de Ahorro y Crédito) el 70% de sus activos y pasivos. La operación implicó la reducción de su estructura y la cesión de sus sucursales, manteniendo desde esa fecha sólo la casa central y un reducido número de personal. Adicionalmente, el convenio comprendió un aporte de capital por USD 2 millones en Integración AFAP, pasando FUCAC a participar del 14.5% del capital y en la dirección de la administradora de fondos de ahorro previsional. La transferencia de la mayor parte de sus activos y pasivos a COFAC se concretó en el transcurso de la crisis del sistema financiero uruguayo; esta situación en parte benefició a FUCAC ya que su menor tamaño le otorgó un mayor dinamismo ante el escenario adverso registrado; aunque por otro lado, expuso a la cooperativa de menor tamaño a un sistema financiero más exigente por parte de las autoridades y de los depositantes.

Posteriormente, y ante los nuevos requerimientos de capital impuestos por el BCU, FUCAC solicitó la habilitación restringida para operar como Cooperativa de Intermediación Financiera. Dicha habilitación establecía una pesada estructura de costos para FUCAC, que dificultaba sus niveles de competitividad. Por este motivo, en octubre’07, la Asamblea Extraordinaria de Delegados de FUCAC decidió cambiar la forma operativa y retirarse de la intermediación financiera (la entidad se convirtió en una empresa Administradora de Crédito); el cambio se produjo finalmente en diciembre’07. Si bien la entidad continuará operando bajo la órbita del BCU, esta decisión permitió disminuir la carga informativa que imponen las reglamentaciones del BCU y mejorar la eficiencia por reducción de sus costos.

Durante el último trimestre de 2007, la cooperativa canceló los depósitos por intermediación financiera con el sector no financiero; aunque muchos depositantes aceptaron la oferta de FUCAC de constituir un fideicomiso de garantía, con relación a las cobranzas de cuotas por financiaciones y estados de cuenta emitidos por la cooperativa (ver pag.6, Fondeo y Liquidez).

La habilitación restringida claramente generaba una menor exposición de riesgos, tanto por la mayor solvencia que exigía como por la imposibilidad de brindar créditos en moneda extranjera y los límites de concentración en la cartera activa y pasiva. De todos modos, aunque ya no existan este tipo de restricciones reglamentarias, el management de la cooperativa prevé continuar con los mismos lineamientos operativos.

Los negocios de FUCAC se focalizan en los créditos al consumo (asalariados, jubilados y empleados del sector público y privado) y en el segmento de micro y pequeñas empresas. Los préstamos a individuos son colocados a sola firma, pero ante situaciones de impago (60 días de atraso) los contratos contemplan una cláusula donde se habilita la retención de las cuotas vencidas del sueldo del deudor, situación avalada por la Ley de Cooperativas. El crédito es principalmente colocado en individuos que disponen de ingresos medios y bajos, a tasas marcadamente superiores a las ofrecidas generalmente por los bancos en las cuentas “sueldo”, línea en la cual existe una alta competencia.

• Durante 2007 la entidad decidió abandonar la intermediación financiera y proceder a la devolución de depósitos.

La tipología de financiaciones consiste mayoritariamente en créditos al consumo en pesos por bajos montos y con alta rentabilidad. En este sentido, debido a la modalidad de otorgamiento y a la posibilidad de crecimiento que posee el sector

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asistido, se entiende que la cooperativa cuenta con un posicionamiento de nicho que le permite una presencia en el mercado a pesar de su reducido tamaño.

El presente análisis fue realizado transformando los valores originales en pesos uruguayos a dólares USA, al tipo de cambio vigente al cierre de cada ejercicio. Es importante destacar que durante los 9 meses anteriores al 30.09.08, el peso uruguayo se apreció un 0.15% con respecto a la moneda norteamericana. El balance analizado correspondió a un ejercicio irregular de 9 meses, aunque para el análisis los resultados fueron anualizados.

Desempeño

La rentabilidad sigue siendo buena, con indicadores que superan a los obtenidos por el sistema financiero uruguayo (ROAA: 7.78%; ROEA: 15.17% vs. Bancos Privados + BROU, ROA: 1% y ROE: 10.2%). Por otra parte, los activos de la cooperativa (principalmente préstamos personales de consumo) tuvieron un crecimiento del 26.1% durante los primeros 9 meses de 2008, que se considera satisfactorio.

La rentabilidad de FUCAC mantiene una tendencia positiva y estable en los últimos años; El ejercicio 2008 fue el quinto año consecutivo con utilidades y un nivel de actividad creciente, situación que afianza su posicionamiento y evolución.

• Los resultados de la cooperativa son buenos y las proyecciones para el 2009 continúan con la misma tendencia. • El crecimiento de la cartera es adecuado.

Ingresos operativos: los ingresos netos por intereses representaron el 26.8% del activo promedio, en particular por la importante generación de créditos al consumo que viene observando la cooperativa desde el ejercicio 2005 y los buenos márgenes de spread con los que opera (tasas activas cercanas al 50%).Durante los primeros 9 meses de 2008 los créditos vigentes con el sector no financiero crecieron un 28.7%, y este porcentaje aumenta al 90.5% si se compara contra diciembre’06. Los buenos resultados de FUCAC se sustentan en su activa política comercial.

Para el próximo cierre se prevé que continúe el crecimiento de la cartera activa, aunque a tasas menores a las evidenciadas en los últimos ejercicios; la desaceleración del crecimiento encuentra su explicación en las condiciones del contexto (que impulsa a tomar medidas más conservadoras en cuanto al otorgamiento) y el rol de la competencia. El management de FUCAC prevé un crecimiento anual de la cartera en torno al 10%, que se considera razonable (el balance preliminar cerrado en marzo’09 confirma las proyecciones del management).

Al haber dejado la figura de intermediación financiera, FUCAC obtuvo ventajas competitivas a través de menores costos de operación. En el ejercicio irregular analizado pueden observarse indicadores que ya reflejan esta situación (Gastos de administración sobre ingresos: 36% vs 39.3 a diciembre’07 y Gastos de administración sobre activos: 10.6% vs. 12.2% a misma fecha de comparación). Por otra parte, la entidad no computa ingresos por servicios, situación que es considerada por Fitch como una desventaja, ya que este tipo de ingresos muestra, en general, una mayor estabilidad.

Cargos por incobrabilidad: los cargos por incobrabilidad representaron el 12.9% de los préstamos brutos. A diciembre’08 los mismos ascendieron a USD 1.8 millones, con un crecimiento del 14.8% con respecto al año anterior.

Gastos no financieros: los gastos de estructura medidos en dólares y anualizados, crecieron 8.3% con respecto al año anterior. El ratio que mide los gastos de administración sobre los activos alcanzó a 10.6%, por debajo del ratio reflejado a diciembre’07 (12.2%). De todos modos, este nivel es considerado elevado y superior a la media del sistema (Privados: 3.7%; Privados + BROU: 3.7%). Por otra parte, el crecimiento de los ingresos mejoró el indicador de gastos/ingresos, que se ubicó en 36%. (39% en 2007, 45.8% en 2006 y 56% en 2005). Las erogaciones principales que registra FUCAC provienen de los gastos en publicidad y personal (33.9% y 33.2% del

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total de gastos administrativos respectivamente). Al haber abandonado la intermediación financiera la entidad podrá continuar con la reducción de sus gastos administrativos, situación que le permitirá mejorar su eficiencia en el corto y mediano plazo.

Administración de riesgos

Riesgo soberano: la calificación IDR de largo plazo de Uruguay de BB-, con perspectiva estable, refleja el control de las necesidades financieras, las mejoras en la dinámica de la deuda externa como resultado del crecimiento económico de los últimos años y la aplicación de prudentes políticas macroeconómicas. A su vez, la fortaleza de las instituciones financieras uruguayas y la estabilidad política proporcionan un marco estable para la continuidad de las actuales políticas.

El crecimiento del producto bruto interno continuó superando las expectativas, debido a los altos precios de los commodities y la fuerte inversión extranjera, aunque las previsiones para el 2009 contienen una contracción en ambas variables. El nivel de actividad de los bancos en 2008 reflejó un incremento en los volúmenes de negocios que se vio reflejado en un crecimiento de activos del 13%.

La rentabilidad del sistema privado, si bien fue algo menor a la evidenciada en el ejercicio anterior, se mostró satisfactoria (ROE de los bancos privados + BROU: 10.2% vs. 13.6% a diciembre’07; ROA: 1% vs. 1.4% del año anterior) . El sistema financiero uruguayo continuó consolidando la tendencia positiva iniciada en los ejercicios posteriores a la fuerte crisis que sufrió el sistema en 2002.

En 2008, los créditos vigentes al sector no financiero del sistema crecieron un 13.1% y su calidad continúa mejorando, con una morosidad del 1% a diciembre’08 (diciembre’07: 1.1%). Por otro lado, los depósitos del sector no financiero aumentaron un 16.3%, que se explica principalmente por la evolución de las colocaciones de residentes (+14.7%); la mayor parte siguen siendo colocaciones a la vista.

La liquidez del sistema sigue siendo muy elevada; el activo disponible y los créditos con el sector financiero cubrían el 59.7% de las obligaciones a diciembre’08, en especial por el moderado crecimiento en la demanda de créditos. A partir del 2T08, se instauraron una serie de cambios regulatorios que aumentaron la liquidez del sistema, configurando un ratio de liquidez a 30 días en un valor cercano al 70%. Se espera que el crecimiento de la economía uruguaya continúe este año, aunque a tasas menores, y que siga favoreciendo la recuperación del sistema financiero. Sin embargo, Fitch considera que este último difícilmente alcance los volúmenes previos a la crisis en el mediano plazo, fundamentalmente debido a la reducción de la actividad con no residentes.

• El principal riesgo de la entidad es el de

crédito. Riesgo de la entidad: debido a la actividad que desarrolla la cooperativa, orientada _{a la financiación de individuos y micro y pequeñas empresas, el principal riesgo es} el de crédito. • Debido a la tipología de los créditos (préstamos personales de consumo) la irregularidad es alta, aunque razonable para el tipo de actividad.

Riesgo crediticio: La actividad de FUCAC se concentra en el segmento minorista. Las líneas de crédito definidas actualmente son en moneda nacional o en unidades indexadas, tanto para líneas a personas físicas (créditos personales, crédito ejecutivo y crédito para vivienda) como para micro y pequeñas empresas (donde se incluyen los créditos a cooperativas de ahorro y crédito).

En el Manual de Administración de Riesgo Crediticio se establecen las distintas líneas con sus condiciones, los procedimientos administrativos aplicables a cada línea y el sistema de recuperación de activos. También se definen los distintos niveles para el análisis y aprobación de los créditos.

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En créditos personales, las solicitudes automáticas por montos de hasta USD 2.000 se aprueban a través del scoring. Los créditos de hasta USD 3000 son aprobados por el encargado de agencia o el Departamento de Crédito a Empresas u Oficiales. Excedido ese monto y hasta USD 10.000, los créditos requieren aprobación del Gerente Financiero o el Gerente General. Finalmente, para los créditos por montos superiores y hasta USD 40.000, interviene el Comité de Créditos y por créditos superiores a USD 40.000 el Comité Financiero.

El Comité de Créditos está integrado por el Gerente General y Gerente Financiero con la asistencia de personal del Departamento de Crédito a Empresas. El Comité Financiero, en cambio, está integrado por dos integrantes del Consejo Directivo y el Gerente Financiero con la asistencia del Gerente General.

La recuperación de créditos se inicia a través de un llamado telefónico automático a los 15 días de atraso para los créditos a individuos. Pasados los 25 días de atraso, la gestión de recupero se terceriza, a través de estudios especializados.

La cartera de créditos vigentes tuvo un crecimiento del 32.9% en los primeros 9 meses de 2008, principalmente por el crecimiento de los créditos al sector no financiero (+28.7%). Los créditos con el sector financiero son marginales.

La cartera irregular de FUCAC representa el 18.8% del total de créditos y la cartera vencida (que se encuentra totalmente previsionada) representa el 3% de dicho total. Estos valores, si bien son superiores a lo evidenciado por el sistema financiero uruguayo, se consideran razonables por el tipo de operaciones que realiza la cooperativa y el segmento asistido.

La cobertura de la irregularidad con previsiones es adecuada y, a la fecha de estudio cubre la totalidad de la cartera en situación irregular (irregularidad neta sobre patrimonio: -4.7% a septiembre’08 vs. 11.4% a diciembre’07). Las previsiones cubrieron el 113.9% de la irregularidad total a septiembre’08, mientras que al cierre de 2007 el ratio fue de 73.7%. Vale aclarar que FUCAC ha mantenido el criterio de clasificación mensual de cartera y previsionamiento que utilizaba cuando operaba dentro de la intermediación financiera; este criterio es más conservador y su continuidad constituye un aspecto positivo para la calificación.

En cuanto a concentración de riesgos, la cartera se encuentra atomizada debido a la estrategia de la cooperativa que consiste en focalizarse en préstamos a individuos. El monto promedio de los préstamos otorgados es de USD 800 y los plazos promedio aproximadamente 24 meses. La cartera de créditos se encuentra altamente atomizada (los primeros 10 deudores representan solo el 1% de la cartera total).

El portafolio de inversiones es reducido y las mismas están alocadas en activos líquidos; la entidad posee Letras de Regulación Monetaria del BCU por un total de USD 0.9 millones (3.6% del activo) de corto plazo y en moneda local y depósitos overnight en una institución financiera local por USD 1 millón.

Riesgo de mercado: para el monitoreo y control de los riesgos de mercado se desarrolla un instrumental financiero que permite calcular la exposición de la institución al riesgo de cambio y de tasa de interés, dado que no opera con derivados, acciones y commodities. Se considera que existe una baja exposición a este riesgo.

En el Manual de Administración de Riesgo de Tipo de Cambio, se definen los aspectos conceptuales del mismo, los instrumentos utilizados para la medición y las políticas definidas para su administración. La medición del riesgo se realiza bajo la metodología estadística del VAR (Value at Risk) y el objetivo de gestión es que la máxima pérdida esperada por riesgo de tipo de cambio no supere el 1% del patrimonio contable de FUCAC.

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A diciembre’08, FUCAC posee un aceptable calce en monedas, con activos en moneda extranjera por USD 0.77 millones y pasivos por USD 0.81 millones, situación que determina una posición neta pasiva prácticamente nula.

Debemos señalar que FUCAC se encontraba limitada para otorgar créditos en moneda extranjera al SNF (por su “habilitación restringida”), situación que acotaba su exposición al riesgo de cambio. Con la decisión de abandonar la intermediación financiera, la entidad podrá realizar operaciones en otras divisas, aunque, en este aspecto, el management prevé continuar con la misma forma de operar. Fitch considera favorable la continuidad de dichas prácticas y, a su vez monitoreará especialmente que no se incrementen los niveles de riesgo.

Para la medición del riesgo de tasa, la entidad construyó una herramienta de análisis que consta de dos grandes enfoques. Por un lado, el enfoque contable, que cuantifica los efectos de los cambios en las tasas de interés sobre el Estado de Resultados. Por otro lado, el enfoque económico, que cuantifica el efecto sobre el valor del patrimonio de la institución. La política de gestión define topes en variables relevantes del balance, que son revisadas por el Comité Financiero.

Si bien el sistema financiero uruguayo registra cierto riesgo de tasa (debido a los cortos plazos de las colocaciones pasivas), luego de haber tomado la decisión de abandonar la intermediación financiera, con la consecuente devolución de depósitos, FUCAC logró extender el plazo de sus pasivos. Por este motivo, la entidad ha logrado disminuir el descalce de plazos, situación que se evalúa positivamente.

Adicionalmente, el riesgo de tasas de la entidad se encuentra acotado por el importante spread con el que opera. Las tasas activas para consumo de familias a septiembre’08 estaban en 44%, mientras que el promedio de tasas pasivas rondaba el 10.5% a la misma fecha.

Fondeo y capital

capitalización es

holgado. Fondeo y liquidez: la decisión del retiro voluntario de la intermediación financiera _{provocó que FUCAC iniciara un proceso de devolución de depósitos hacia fines del} ejercicio 2007. De todos modos, la entidad no sufrió impactos significativos en su estructura de fondeo, debido al éxito obtenido en la utilización del “Fideicomiso de Garantía FUCAC”. Mediante este instrumento, los depositantes que adhirieron pasaron a ser acreedores de un crédito sindicado por hasta un máximo de pesos 150 millones. A su vez, el cobro de los montos colocados posee como garantía un fideicomiso, constituido con las cobranzas de cuotas de préstamos y estados de cuenta a través de la red de locales REDPAGOS.

• Después de haber decidido retirarse de la intermediación

financiera, la entidad se fondea con capital propio, préstamos interbancarios y

mediante un fideicomiso

de garantía. Los certificados representativos de deuda que poseen los acreedores del crédito

sindicado tienen vencimientos de hasta agosto de 2010 y tasas de interés rondan el 1.25% a 2.5% para las obligaciones en dólares, entre el 6.5% y 14% para aquellas en pesos uruguayos y entre el 3.3% y 9% para las expresadas en Unidades Indexadas. A la fecha de estudio, las deudas por este concepto ascendieron a USD 7.2 millones (55% del pasivo total de FUCAC).

A continuación se observa un gráfico que demuestra la evolución positiva que ha tenido el instrumento desde su creación en diciembre’07, con un crecimiento del 18.7% desde su origen hasta el cierre de septiembre’08 y del 30.6% si se extiende el período hasta febrero’09.

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El nuevo enfoque brinda a FUCAC tres fuentes de financiamiento: (1) capital propio, (2) fondos recibidos de instituciones financieras y (3) “Fideicomiso de Garantía FUCAC”.

Las obligaciones con el sector financiero continuaron con un importante crecimiento (+73.4% en los primeros 9 meses de 2008). A la fecha de cierre del ejercicio, las mismas ascendieron a USD 4.4 millones y corresponden al capital prestado por 6 entidades, uno en pesos uruguayos, otro en USD y el resto en unidades indexadas (maturity promedio: 3 años).

Por otra parte, la institución no registra saldos por obligaciones negociables subordinadas, dado que la última cuota existente a fines de 2006 fue cancelada en febrero de 2007.

La liquidez de FUCAC se considera adecuada; los activos líquidos cubrieron el 17.7% de las obligaciones por intermediación financiera, nivel inferior con respecto al 31.7% de diciembre’07 e inferior con respecto a la liquidez del sistema (Disponible + créditos al sector financiero de los bancos privados + BROU: 63.7% a diciembre’08). De todos modos, si se incorporan las letras del BCU y los depósitos en instituciones financieras el ratio asciende a 29.5%, adecuado para la operatoria de la entidad. Por otra parte, la entidad ha seleccionado una serie de indicadores de monitoreo, con distintos rangos de aceptación; a la fecha de estudio todos los indicadores se encontraban dentro de los rangos previstos hecho que se evalúa positivamente. Capital: la entidad mantiene un ratio de capitalización elevado y considerablemente superior a la media del sistema bancario (FUCAC: 49.4%, Bancos privados + BROU: 8.9%). Esto constituye una de sus principales fortalezas y también es evaluado positivamente en la calificación.

La Responsabilidad Patrimonial Neta a septiembre’08 fue muy superior a la exigida por el BCU, con un ratio del 316.4%. Teniendo en cuenta las circunstancias que motivaron a FUCAC al retiro de la intermediación financiera, Fitch considera que, a pesar de los menores requisitos regulatorios por parte del BCU (8 % de los activos ponderados por riesgo), no se modificarán los actuales niveles de capitalización de la cooperativa y que constituyen una de sus principales fortalezas.

Finalmente, se señala que por su tipo societario (cooperativa) a FUCAC solo se le permite ampliar el capital a través de la incorporación de nuevos asociados o emisión de obligaciones negociables subordinadas o acciones con interés. Esta situación, si bien constituye un factor limitante para su desarrollo, no incorporaría mayores riesgos en el corto plazo dados los actuales niveles de solvencia.

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El consejo de Calificación reunido el día 24 de abril de 2009, ha decidido confirmar las siguientes calificaciones otorgadas a la Federación Uruguaya de Cooperativas de Ahorro y Crédito (FUCAC):

-Calificación Internacional de Largo Plazo en Moneda Extranjera: B Perspectiva Estable.

-Calificación Internacional de Largo Plazo en Moneda Local: B Perspectiva Estable. -Calificación Nacional de Largo Plazo: BBB-(uy) Perspectiva Estable.

Finalmente, el Consejo de Calificación ha confirmado la siguiente calificación: Calificación de soporte 5.

La Categoría B de la Calificación Internacional a Largo Plazo tiene el siguiente significado:

Altamente especulativo. Las calificaciones 'B' indican que existe un riesgo de crédito significativo aunque mantiene un limitado margen de seguridad. Se están cumpliendo con las obligaciones financieras aunque esta capacidad de pago esta condicionada a un entorno económico y de negocio favorable sostenido.

Calificación de soporte 5:

Un banco o Holding que no puede depender del apoyo de terceros, aunque pueda darse el caso.

La Categoría BBB(uy) de la Calificación Nacional a Largo Plazo tiene el siguiente significado: “BBB” nacional implica una adecuada calidad crediticia respecto de otros emisores o emisiones del país. Sin embargo, cambios en las circunstancias o condiciones económicas tienen una mayor probabilidad de afectar la capacidad de pago en tiempo y forma que para obligaciones financieras calificadas con categorías superiores.

Los signos "+" ó "-" podrán ser añadidos a una calificación nacional para mostrar una mayor o menor importancia relativa dentro de la correspondiente categoría, y no alteran la definición de la categoría a la cual se los añade.

Ana Gavuzzo Fitch Ratings

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FUCAC Sep-08 Dic-07 Dic-06 Dic-05

9 Como % Promedio Anual Como % Anual Como % Anual Como %

A.PRESTAMOS Miles U$S de Activos Miles $ Miles U$S de Activos Miles $ de Activos de Activos de Activos

1. Préstamos Comerciales 0 0,00% 0 0 0,00% 998 6,05% 1.094 8,12%

2. Sector Público 0,00% 0 0,00% 0,00% 0,00%

3. Garantizados 0,00% 0 0,00% 0,00% 0,00%

4. Préstamos de Consumo 18.948 73,08% 16.841 14.735 71,67% 8.855 53,72% 5.274 39,15%

5. Otros 28 0,11% 185 341 1,66% 147 0,89% 60 0,45%

6. (Previsiones por Riesgo de Incobrabilidad) 0 0,00% 0 0 0,00% 970 5,88% 800 5,94%

TOTAL A 18.976 73,18% 17.026 15.076 73,33% 10.000 60,66% 6.428 47,72%

B. Otros Activos Rentables

1. Depósitos en Bancos 589 2,27% 295 0 0,00% 2.044 12,40% 550 4,09%

2. Títulos Públicos 0 0,00% 0 0 0,00% 770 4,67% 2.521 18,72%

3. Otras Inversiones 0,00% 0 0,00% 0,00% 0,00%

4. Inversiones en Sociedades 3.654 14,09% 2.671 1.687 8,21% 1.498 9,09% 1.946 14,45%

TOTAL B 4.243 16,37% 2.965 1.687 8,21% 4.311 26,15% 5.018 37,25%

C. TOTAL DE ACTIVOS RENTABLES (A+B) 23.219 89,55% 19.991 16.763 81,54% 14.311 86,81% 11.446 84,97%

D. ACTIVOS FIJOS 1.239 4,78% 1.150 1.062 5,16% 782 4,75% 769 5,71%

E. ACTIVOS NO RENTABLES

1. Efectivo y Oro 1.470 5,67% 2.103 2.735 13,30% 1.392 8,44% 1.256 9,32%

2. Otros 0,00% 0 0,00% 0,00% 0,00%

F. TOTAL DE ACTIVOS 25.929 100,00% 23.244 20.560 100,00% 16.485 100,00% 13.471 100,00%

G. DEPOSITOS Y FONDOS DE CORTO PLAZO

1. Cuentas Corrientes 0 0,00% 0 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00% 2. Cajas de Ahorro 0 0,00% 0 0 0,00% 1.207 7,32% 1.333 9,90% 3. Plazos Fijos 6.061 23,38% 6.056 6.052 29,43% 6.954 42,18% 4.270 31,70% 4. Interbancarios 4.442 17,13% 3.502 2.562 12,46% 12 0,08% 678 5,03% 5. Otros 1.147 4,42% 580 13 0,06% 128 0,78% 84 0,63% TOTAL G 11.650 44,93% 10.138 8.626 41,95% 8.302 50,36% 6.365 47,25%

H. OTRAS FUENTES DE FONDOS

1. Obligaciones Negociables 0 0,00% 0 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00%

2. Deuda Subordinada 0 0,00% 0 0 0,00% 118 0,71% 353 2,62%

3. Otros 352 1,36% 373 393 1,91% 235 1,43% 190 1,41%

I. Otros (Que no Devengan Interés) 0,00% 0 0,00% 0,00% 0,00%

J. PREV. POR RIESGO DE INCOB. (ver Préstamos) 1.044 455 348 489

K. OTRAS RESERVAS 76 0,29% 63 49 0,24% 38 0,23% 34 0,25%

L. PATRIMONIO NETO 12.807 49,39% 11.922 11.037 53,68% 7.444 45,15% 6.040 44,84%

M. TOTAL DE PASIVOS Y PATRIMONIO NETO 25.929 100,00% 23.244 20.560 100,00% 16.485 100,00% 13.471 100,00%

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FUCAC Sep-08 Dic-07 Dic-06 Dic-05

Resultados Como % de Resultados Como % de Resultados Como % de Resultados Como % de

Miles U$S Act. Rentables Miles U$S Act. Rentables Miles U$S Act. Rentables Miles U$S Act. Rentables

1. Intereses Cobrados 6.316 27,20% 6.788 40,49% 4.412 30,83% 3.054 26,68%

2. Intereses Pagados 1.383 5,96% 1.013 6,04% 658 4,60% 479 4,18%

3. INGRESOS NETOS POR INTERESES 4.934 21,25% 5.775 34,45% 3.753 26,23% 2.575 22,50%

4. Otros Ingresos Operativos 0 0,00% -2 -0,01% -2 -0,02% 16 0,14%

5. Otros Ingresos / Egresos 178 0,77% 175 1,05% 186 1,30% 79 0,69%

6. Gastos de Personal 611 2,63% 785 4,68% 575 4,02% 580 5,06%

7. Otros Gastos Administrativos 1.230 5,30% 1.481 8,84% 1.142 7,98% 872 7,62%

8. Cargos por Incobrabilidad 1.832 7,89% 1.596 9,52% 926 6,47% 713 6,23%

9. Otras previsiones

10. RESULTADO OPERATIVO 1.439 6,20% 2.086 12,44% 1.294 9,04% 505 4,41%

11. Resultados extraordinarios -82 6 35 105

12. Corrección Monetaria 0 0,00% 0 0,00% -302 -2,11% 80 0,70%

13. RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS 1.357 5,85% 2.092 12,48% 1.027 7,17% 690 6,03%

14. Impuesto a las Ganancias 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00%

15. RESULTADO NETO 1.357 5,85% 2.092 12,48% 1.027 7,17% 690 6,03%

I. RENTABILIDAD

1. Resultado Neto / Patrimonio (prom.) 15,17% 21,46% 15,31% 12,21%

2. Resultado Neto / Activos (prom.) 7,78% 10,65% 6,89% 5,09%

3. Resultado antes de Impuestos / Activos Totales (prom.) 7,78% 10,65% 6,89% 5,09%

4. Resultado Operativo / Activos Totales (prom.) 8,25% 2,82% 2,16% 1,87%

5. Gastos de Administración / Ingresos 36,02% 39,26% 45,78% 56,03%

6. Gs. Administración / Activos Totales (prom.) 10,56% 12,24% 11,46% 21,56%

7. Ingresos Financieros Netos / Activos Totales (prom.) 26,75% 31,18% 25,06% 38,23%

II. CAPITALIZACION

1. Generación Interna de Capital 10,60% 18,95% 13,79% 11,42%

2. Patrimonio Neto / Activos Totales 49,39% 53,68% 45,15% 44,84%

3. Patrimonio Neto / Préstamos 67,49% 73,21% 74,44% 93,96%

4. Exceso de Capital Integrado / Capital Exigido por el BC 316,44% 316,44% 260,88% 82,60%

III. LIQUIDEZ

1. Activos Líquidos / Depósitos y Fondos de Corto Plazo 17,68% 31,70% 41,38% 28,38%

2. Act. Líq. más Títulos con Cotización / Dep. y Fondos de 17,68% 31,70% 50,65% 67,99%

3. Préstamos / Depósitos y Fondos de Corto Plazo 162,89% 174,78% 120,45% 100,99%

4. Exceso de Liquidez / Exigencia de Liquidez

IV. CALIDAD DE ACTIVOS

1. Cargos por Incobrabilidad / Préstamos Brutos 12,87% 10,59% 8,44% 9,87%

2. Cargos por Incob. / Rdo. Antes de Prev. e Impuestos 57,43% 43,28% 47,42% 50,83%

3. Previsiones / Préstamos en Situación Irregular 113,92% 73,71% 72,40% 79,61%

4. Previsiones / Préstamos Netos de Previsiones 25,74% 23,41% 18,53% 23,62%

5. Préstamos en Situación Irregular / Préstamos Brutos 18,82% 26,39% 24,33% 28,05%

6. Préstamos en Sit. Irreg. Netos / Patrimonio Neto -4,66% 11,41% 10,41% 7,24%

1 U$S: 21,467 UYU 1 U$S: 21,5 UYU 1 U$S: 24,42 UYU 1 U$S: 24,12 UYU

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