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Compañías de Seguros. Cruz Blanca Compañía de Seguros de Vida S.A. Cruz Blanca Vida. Seguros de Vida / Chile. Análisis de Riesgo

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Compañías de Seguros

Seguros de Vida / Chile

Cruz Blanca Compañía de Seguros de Vida S.A.

Cruz Blanca Vida

Análisis de Riesgo

Factores Clave de la Clasificación

Beneficio por Soporte: Bupa Chile S.A. (Bupa Chile) a través de una carta formal ha manifestado el compromiso de soportar patrimonialmente a Cruz Blanca Compañía de Seguros de Vida S.A. (Cruz Blanca Vida). Bupa Chile cuenta con una clasificación de solvencia de ‘A(cl)’, Estable. En opinión de Fitch, Bupa Chile cuenta con la capacidad y disponibilidad de soportar patrimonialmente a Cruz Blanca Vida en caso de ser necesario, considerando la importancia estratégica de esta para Bupa Chile.

Bajo Nivel de Apalancamiento: A diciembre de 2014, Cruz Blanca Vida presenta un bajo nivel de apalancamiento (pasivo neto de reaseguro sobre patrimonio) de 0,6 veces (x), y apalancamiento operativo (prima retenida ganada sobre patrimonio) de 1,06x, reflejando su etapa temprana de actividad. Su patrimonio está compuesto, principalmente, por capital pagado que compensa ampliamente las pérdidas iniciales de puesta en marcha.

Sinergias de Grupo: En opinión de Fitch, la compañía se ve beneficiada por la experiencia y sólido posicionamiento de su grupo en el mercado local. En Chile el grupo está presente en el sector de salud ambulatorio, hospitalario y asegurador, lo que se traduce en importantes beneficios por sinergias comerciales y operativas. A su vez, el holding local pertenece a Bupa Insurance Ltda, -clasificada por Fitch en issuer default rating (IDR) ‘A’, Estable, escala internacional-, uno de los mayores aseguradores internacionales de salud.

Resultados Negativos Iniciales: Los resultados a diciembre de 2014 fueron negativos, afectados por abultados gastos de administración y puesta en marcha, propios de una etapa inicial de operaciones. Sin embargo, el nivel de siniestralidad, que asciende a 71%, se ubica en niveles competitivos, reflejando una adecuada tarificación de riesgos. La siniestralidad de sus ramos de salud se compara favorablemente dentro del segmento de salud ubicándose en niveles de 87% en salud colectiva y 60% en salud masiva.

En opinión de Fitch, el nivel de siniestralidad debería mantenerse estable, estimando un progresivo nivel de primaje que le permita a la compañía alcanzar el punto de equilibrio en el corto plazo (2016–2017).

Administración de Activos y Pasivos Adecuada: La administración de activos y pasivos de la compañía es adecuada, enmarcada bajo un portafolio de inversiones de riesgo crediticio reducido, concentrado en instrumentos de renta fija, principalmente del Estado, depósitos a plazo y bonos bancarios. Así también presenta una holgada liquidez medida a través de la relación activos líquidos sobre pasivos exigibles de 2,8x, comparativamente superior a sus pares comparables (1,4x), reflejando su temprana etapa de operaciones.

Sensibilidad de la Clasificación

La Perspectiva de la clasificación es Estable, considerando el soporte patrimonial de su controlador. La clasificación puede verse afectada negativamente ante cambios en la clasificación de su soportador o cambios relevantes en el plan de negocios. La clasificación puede verse afectada positivamente ante un incremento en la clasificación de su soportador.

Clasificaciones Nacional Obligaciones A–(cl) Perspectiva Estable Resumen Financiero

Cruz Blanca Compañía de Seguros de Vida S.A. USD millones 2014 2013 Activos 7 5 Inversiones 6 5 Inv. Financieras 5 4 Reservas 2 0 Patrimonio 4 4 Prima Directa 6 1 Resultado Integral -1 -1 ROAA % -22 -33 ROAE % -32 -41

Estados Financieros Auditados Fuente: SVS

Informes Relacionados

Perspectivas 2015: Sector Asegurador Chileno (Diciembre 2014)

Análisis de Riesgo: Bupa Chile S.A. (Noviembre 2014) Analistas Santiago Recalde +56 2 2499 3327 santiago.recalde@fitchratings.com Rodrigo Salas +56 2 2499 3309 rodrigo.salas@fitchratings.com

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Compañías de Seguros

Tamaño y Posición de Mercado

Compañía Pequeña, de Nicho, con Creciente Participación

 Miembro de importante grupo asegurador internacional

 Concentrado en seguros de salud

 Creciente participación en seguros de salud masivos

 Beneficiado por sinergias de grupo

Miembro de Importante Grupo Asegurador Internacional

Cruz Blanca Vida, es parte del grupo Bupa Sanitas, importante grupo asegurador internacional de salud, clasificado en escala internacional por Fitch en IDR ‘A’, Estable. En el 2014 Bupa atendió 29 millones de personas en 190 países, registrando ingresos por USD14,4 billones. En Chile, el grupo está presente a través del holding Bupa Chile, que incorpora a la Isapre Cruz Blanca, Integramédica, Sonorad, varias clínicas de tamaño pequeño y Cruz Blanca Compañía de Seguros de Vida S.A. El grupo también está presente en Perú desde el año 2011 a través de Integramédica Perú.

Concentrado en Seguros de Salud

Cruz Blanca Vida presenta una concentración de su mix de prima en seguros colectivos y masivos de salud, los que representan 70% del total de prima directa. La parrilla de productos que ofrece la compañía considera principalmente seguros complementarios y suplementarios a los planes de salud de los clientes de la Isapre Cruz Blanca. De manera temporal la compañía ha sido activa en la comercialización del Seguro Obligatorio de Accidentes Personales (SOAP), representando a diciembre de 2014, un 27% de su primaje. Esto, con efecto estacional dada su intensa comercialización en marzo. La importancia relativa de este seguro en el mix debería reducirse conforme el primaje de los ramos de salud se incremente en el tiempo, en línea con su enfoque de negocio.

En opinión de Fitch, la estrategia de operar mayormente en el segmento de salud, incorpora una menor capacidad para diversificar los ingresos, lo que ante ciclos negativos se puede traducir en presiones sobre los márgenes.

Creciente Participación en Seguros de Salud Masivos

A diciembre de 2014, Cruz Blanca Vida recaudó un primaje de CLP3.459 millones, ampliamente superior al período anterior (+679%), impulsado principalmente por el ramo de salud masiva. Este crecimiento se vio reflejado en una creciente participación de mercado en este ramo; desde 1,0% en diciembre de 2013 a 4,1% en diciembre de 2014, ocupando la sexta posición en términos de primaje. En opinión de Fitch, la participación de mercado dentro del segmento de salud debería incrementarse aunque a un menor ritmo, en línea con una mayor penetración de la cartera de asegurados de la Isapre Cruz Blanca y las estrategias de complementariedad de productos.

Beneficiado por Sinergias de Grupo

En opinión de Fitch, Cruz Blanca Vida se beneficia de la experiencia de su grupo en Chile en los sectores de salud ambulatoria, hospitalaria y aseguradora, a través de sus principales vehículos, destacando; Isapre Cruz Blanca, que cuenta con 20% de los cotizantes de la industria de salud previsional a diciembre de 2014, e Integramédica, una de las mayores redes de atención ambulatoria nacional con más de 1.900 boxes de atención a nivel nacional, así como una red de clínicas de tamaño pequeño. Actualmente, el holding local se encuentra construyendo la Clínica Bupa Santiago con una estimación de 314 camas y que estará operativa a finales del 2016, consolidando el posicionamiento de holding en el área de salud.

Gobierno Corporativo

En base a los criterios de Fitch, las políticas de gobierno corporativo no generan un beneficio a la clasificación, sin embargo, pueden presionar a la baja en caso de ser deficientes. A diciembre de 2014, la compañía presenta transacciones con partes relacionadas; Isapre Cruz Blanca por primas y pago de siniestro, y Bupa Salud por aumento de capital. La estructura de control interno y gobierno corporativo se ajusta a los requisitos de la normativa chilena.

Presentación de Cuentas

Los estados financieros a diciembre de 2014 fueron auditados por la firma KPMG sin presentar observaciones.

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Compañías de Seguros

Propiedad

La Estructura Propietaria es Favorable para la Clasificación

La clasificación de riesgo de Cruz Blanca Vida se ve beneficiada por la calidad crediticia de su controlador, Bupa Chile clasificado en escala nacional por Fitch en ‘A(cl)’, Perspectiva Estable. En opinión de Fitch, Bupa Chile cuenta con la capacidad y disposición de soportar patrimonialmente a Cruz Blanca Vida, bajo consideraciones de importancia estratégica, sinergias y estructura propietaria. Actualmente, la propiedad de Cruz Blanca Vida se concentra en Cruz Blanca Salud S.A. (Bupa Chile) con un 99,9%, quien, a su vez, pertenece en un 56% al Grupo Bupa Sanitas Chile Uno SpA adquirida en febrero de 2014 a la familia Said Somavia.

Perfil de la Industria y Ambiente Operativo

Industria Madura

En opinión de Fitch, la industria de seguros en Chile presenta un nivel de madurez elevada comparada con otros países de la región, con altos niveles de competencia y un mix de productos balanceado, operando sobre una base sólida de suscripción y reaseguro.

Chile ha alcanzado un mayor desarrollo del negocio de seguros en el contexto regional con una penetración de seguros levemente por encima del 4% del PIB (3,3% media Latinoamérica) y una densidad de seguros (prima suscrita per cápita) de aproximadamente USD650 por año. Si bien estos índices muestran una tendencia favorable, aún están por debajo de los indicadores de penetración de seguros de países desarrollados (aproximadamente 7,1% en Europa y 7,9% en Estados Unidos).

Actualmente, en el mercado local operan 63 compañías de seguros (34 de vida y 29 de generales), destacando la incorporación de ocho aseguradores nuevos en los últimos tres años, mayormente entidades con foco especializado. Al mismo tiempo, el mercado también se ha mostrado activo en términos de fusiones y adquisiciones. El primaje suscrito consolidado de la industria de seguros de vida ascendió a CLP4.120.469 millones a diciembre de 2014, con una tasa de crecimiento de 6% nominal respecto de diciembre de 2013.

El grupo de compañías de seguros de vida, si bien mantiene un enfoque multiproducto y multisegmento, concentra una proporción relevante en el ramo previsional (59% de la prima total incluyendo el Seguro de Invalidez y Sobrevivencia, SIS), impulsado principalmente por los elevados volúmenes de prima que se generan en este ramo. Por su parte, el segmento de

Metodologías Utilizadas

Metodología para la Clasificación de Riesgo de las Obligaciones de Compañías de Seguros.

Metodología de Calificación Global de Instituciones Financieras.

Fuente: SVS Elaboración: Fitch

Otros

Cruz Blanca Salud S.A.

Inversiones CBS SPA

Cruz Blanca Compañía de Seguros de Vida S.A. Grupo Bupa-Sanitas

Chile Uno SPA

Inmobiliaria Atlantis S.A.

0,01% 99,9%

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Compañías de Seguros

Salud 70% SOAP

27%

Fuente SVS, gráfico Fitch. Mix de Seguros Vida Temporal 3% Vida 6%Otros3% CUI 11% Salud 11% SIS 11% Mix Prima Industria Diciembre 2014

Fuente SVS, gráfico Fitch.

Previsional 48% Desgravamen

10%

seguros de vida tradicional se presenta balanceado, siendo las coberturas complementarias de salud (11%) y desgravamen (10%), las principales líneas de negocio.

La alta proporción de negocios ligados a la administración de activos ha llevado a que las utilidades del sector de vida estén determinadas por los ingresos financieros, los cuales, a su vez, generan volatilidad sobre las mismas. A diciembre de 2014, la utilidad del segmento de compañías de vida alcanzó los CLP321.092 millones, evidenciando una importante alza de +45% respecto a diciembre de 2013, explicado principalmente por positivos resultados de inversiones e ingresos por diferencia de cambio y reajustabilidad (+37%).

Respecto de las compañías que operan en el segmento de seguros tradicionales (no previsionales), su resultado neto creció apenas 1%, afectado principalmente por un mayor costo de siniestros (+65%), costos de adquisición (+26%) y costos administrativos (+17%) que no lograron ser compensados por un mayor primaje (+38%) e ingresos de inversiones (+6%). En términos de apalancamiento, este subgrupo de compañías ha incrementado su nivel de 1,36x hasta 1,62x, debido a un mayor aumento de reservas (+15%) y a una contracción patrimonial (-1%).

Análisis Comparativo

Grupo Comparativo Dic-2014 (MMCLP) Clasificación Endeudamiento Normativo Activos Prima Directa Indice Operacional Gastos Adm / Activos Utilidad / Prima Directa

ROA ROE Resultado del Período

Cruz Blanca Vida A-(cl) 0,6 4.425 3.459 139,6% 40,7% -23,0% -18,0% -29,1% -797

Banchile NDF 3,3 97.007 110.767 85,0% 62,6% 10,9% 12,4% 54,9% 12.023

BCI Vida AA(cl) 3,9 190.080 111.892 86,3% 19,3% 10,7% 6,2% 33,8% 11.702

Zurich Santander NDF 2,5 202.797 111.777 57,6% 12,8% 35,8% 19,7% 72,7% 39.921

Itaú AA-(cl) 0,5 52.203 18.270 50,7% 7,2% 30,4% 10,6% 15,7% 5.557

NDF; No Disponible por Fitch

Fuente: Superintendencia de Valores y Seguros

El grupo comparable de compañías enfocadas en el segmento de salud masivo, históricamente ha presentado acotados márgenes, dado a un elevado nivel de siniestralidad estructural de alrededor el 80%, y que junto a costos de intermediación y costos administrativos se traducen en un margen técnico ajustados con índices combinados cercanos al 100%. Algunas compañías activas en este segmento se benefician de sinergias comerciales con entidades bancarias bajo una estrategia de penetración de su cartera de clientes aprovechando sus canales de distribución. En el caso de Cruz Blanca Vida, esta se beneficia de sinergias comerciales con su Isapre relacionada.

En términos de apalancamiento el grupo comparable opera en rangos entre 2 y 3 veces, cuyo patrimonio se conforma principalmente por utilidades retenidas las que representan más del

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Compañías de Seguros

0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0

dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 (x)

Cruz Blanca Comparable

Fuente: SVS, gráfico Fitch Endeudamiento (Pasivos neto de reaseguro / Patrimonio)

60% del patrimonio. En opinión de Fitch, en el mediano plazo este segmento se verá inmerso en un entorno de mayor competitividad dado el ingreso de compañías ligadas al segmento de salud previsional, competitividad que se verá reflejada en presiones sobre los márgenes.

Capitalización y Apalancamiento

Ratios Dic 14 Dic 13 Dic 12 Dic 11 Dic 10 Expectativas de Fitch

Endeudamiento Normativo (X) 0,6 0,2 - - -

Fitch, espera que el nivel de apalancamiento se incremente paulatinamente, sin embargo manteniéndose bajo el de sus pares comparables.

Prima Retenida / Patrimonio (X) 1,3 0,2 - - -

Oblig Bancos/Pasivo Exigible (%) 0 0 - - -

Patrimonio / Activos (%) 61,9% 80,8% - - -

Utilidades Retenida/Patrimonio (%) -41,9% -20,3% - - -

Fuente: SVS, Fitch

*Corresponde al Pasivo descontado la participación de reservas por reaseguro

Amplia Base Patrimonial Inicial

 Bajo nivel de apalancamiento

 Patrimonio neto superior a requerimiento de patrimonio en riesgo

Bajo Nivel de Apalancamiento

A diciembre de 2014, el patrimonio de Cruz Blanca Vida asciende a CLP2.739 millones, compuesto principalmente por capital pagado inicial por CLP3.887 millones, que compensa las pérdidas acumuladas por –CLP1.148 millones propias de una etapa temprana de actividad. Su base patrimonial respecto del volumen de pasivos es amplio, reflejado en un indicador de apalancamiento de 0,6x, y de apalancamiento operativo (prima retenida ganada sobre patrimonio) de 1,06x, inferior al presentado por su grupo comparable (2,2x), reflejando un aún reducido nivel de actividad.

En opinión de Fitch, la actual base patrimonial es suficiente para mantener un elevado nivel de crecimiento hasta alcanzar su punto de equilibrio operativo, sin presionar significativamente su apalancamiento.

Patrimonio Neto Superior a Patrimonio en Riesgo

A diciembre de 2014, el patrimonio neto regulatorio de la compañía asciende a CLP2.715 millones equivalente a 1,2x sus requerimientos de patrimonio en riesgo y un superávit de inversiones representativas de reservas y patrimonio en riesgo de 1,0x, configurando así una amplia base patrimonial. La base patrimonial se ve beneficiada por una mínima exposición patrimonial a volatilidad de inversiones, considerando un portafolio concentrado en instrumentos de alta liquidez de renta fija, principalmente instrumentos del Estado, depósitos a plazo y bonos bancarios.

Desempeño en Línea con Plan de Negocios

 Resultados operativos negativos

 Siniestralidad en salud en línea con su pares comparables

Desempeño Operativo

Desempeño Operativo

Ratios Dic 14 Dic 13 Dic 12 Dic 11 Dic 10 Expectativas de Fitch

Índice Combinado % 142,0% 363,7% - - -

Fitch espera un desempeño operativo negativo hasta que la compañía alcance los niveles de primaje de punto de equilibrio.

.

Índice Operacional % 139,6% 349,6% - - -

Rentabilidad Inversiones* 4,3% 3,1% - - -

Gastos admin. / Prima Directa % 52,0% 193,1% - - -

ROAA % -22,0% -32,8% - - -

ROAE % -31,8% -40,5% - - -

Fuente: SVS, Cálculos Fitch *anualizada

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Compañías de Seguros

-140% -120% -100% -80% -60% -40% -20% 0% 20% 40%

dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 Cruz Blanca Comparable

Fuente: SVS, gráfico Fitch.

Utilidad Neta / Prima Directa

Otros 6%

Fuente: SVS, Fitch Ratings. Portafolio Inversiones Gobierno 51% Depósitos 34% Bonos Bancos 9%

Resultados Operativos Negativos

A diciembre de 2014, el resultado de la compañía fue negativo por CLP797 millones, en línea con su plan de negocios propio de una etapa inicial de operaciones, reflejados en los indicadores de rentabilidad sobre activos y patrimonio promedio de -22% y -32%, respectivamente. A diciembre de 2014, el índice combinado asciende a 142%, reflejando un nivel de primaje que no logra compensar los gastos de operación iniciales, presentando un resultado técnico de seguros negativo de CLP1.151 millones.

El indicador también refleja el efecto negativo de no contar con información histórica suficiente para calcular sus reservas con el método de triángulos, afectando así el desempeño de la compañía.

Siniestralidad de Salud en Línea con sus Pares Comparables

A diciembre de 2014, el nivel de siniestralidad agregada de la compañía asciende a 71%, superior a sus pares comparables, quienes incorporan dentro de su mix de prima ramos de menor siniestralidad. Sin embargo, al comparar la siniestralidad del ramo de salud de la compañía con sus pares, este es menor (65% comparado con 84%). Respecto de la siniestralidad del ramo de SOAP, este asciende a 82%, comparativamente superior al presentado por las compañías activas en este segmento. (66%).

Los ingresos financieros se incrementaron pasando de CLP76 millones a CLP151 millones, representando a diciembre de 2014 (un 5% de la prima retenida ganada), en línea con sus pares (8%). Los ingresos financieros se originaron principalmente en instrumentos de entidades bancarias como depósitos a plazo y bonos bancarios.

Por su parte, la eficiencia de gastos, medida a través de la relación gastos administrativos sobre prima retenida ganada es de 62%, (pares 38%), reflejando, su acotada historia financiera y que son compensados, en parte, por un menor costo de intermediación que representa 10% de la prima retenida neta ganada (PRNG) a diferencia de sus pares (17%).

Inversiones / Liquidez

Ratios Dic 14 Dic 13 Dic 12 Dic 11 Dic 10 Expectativas de Fitch

Activos Liq / Pasivo exigible 2,81 9,11 - - -

Fitch espera que los niveles de liquidez paulatinamente se alineen a la de sus pares comparables.

Inv. Acciones / Inversiones Finan (%) 0 0 - - -

Participación Rela / Patrimonio (%) 0 0 - - -

Inv. Inmobiliarias / Patrimonio (X) 0 0 - - -

Renta Fija / Inversiones Financieras 94,2% 86,9% - - -

Fuente: SVS, cálculos Fitch.

Adecuada Administración de Activos y Pasivos

 Inversiones concentradas en instrumentos de renta fija

 Holgada posición de liquidez

Inversiones Concentradas en Instrumentos de Renta Fija

El portafolio de inversiones se concentra en instrumentos de renta fija, representando 94% del total. Dentro del portafolio se destacan las posiciones en instrumentos de Estado (50%), seguido de depósitos a plazo y bonos bancarios en menor medida.

El portafolio no incorpora posiciones de renta variable (acciones), ni posiciones en inversiones inmobiliarias. En opinión de Fitch, el portafolio presenta un reducido nivel de riesgo de crédito y adecuada liquidez, en línea con la temporalidad de sus pasivos.

Holgada Posición de Liquidez

La posición de liquidez de la compañía es holgada, reflejada en un indicador de activos líquidos sobre pasivos exigibles de 2,8x (comparable 1,4x). Los activos de la compañía

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Compañías de Seguros

corresponden, principalmente, a inversiones en instrumentos financieros, mientras sus pasivos se concentran en reservas de riesgo en curso y reservas de siniestros. La holgada liquidez es producto de una amplia base patrimonial para un aún acotado volumen de pasivos, en línea con una etapa inicial de operaciones. En opinión de Fitch, el indicador de liquidez debería tender a reducirse conforme la compañía incorpore mayores volúmenes de prima y, por ende, constitución de reservas, alineándose a niveles más cercanos a su comparable.

Adecuación de Reservas

Ratios Dic 14 Dic 13 Dic 12 Dic 11 Dic 10 Expectativas de Fitch

Riesgo en Curso / Reservas (%) 44,8% 50,0% - - -

Fitch espera estables niveles de constitución de reservas, así como de cobertura de reservas por inversiones elegibles.

Res. Siniestro / Reservas (%) 42,5% 50% - - -

Reservas / Prima Retenida (veces) 0,34 0,7 - - -

Inversiones / Reservas (x) 2,93 9,11 - - -

Reservas / Costo Siniestro + Costo Renta 0,6 1,5 - - -

Fuente: SVS, cálculos Fitch.

Adecuada Constitución de Reservas

Las reservas de Cruz Blanca Vida, están constituidas por reservas de riesgo en curso y reservas de siniestro que conforman el 87% de las reservas totales. La compañía presenta reservas por insuficiencia de primas que ascienden a CLP151 millones, originadas principalmente en el ramo de SOAP. A diciembre de 2014, las reservas constituidas se encuentran respaldadas por inversiones en una relación de 2,9x, comparándose favorablemente respecto de sus pares comparables (1,4x), presentando un superávit de inversiones elegibles de reserva técnica y patrimonio en riesgo de CLP11 millones, equivalentes al 0,3%.

Retención y Reaseguro

Alta Retención en Línea con Industria de Seguros de Vida

En línea con las compañías activas en el segmento de seguros de salud masivos, Cruz Blanca Vida, presenta un nivel de retención elevado que asciende a 99% (comparable 94%) a diciembre de 2014, cuya prima cedida se concentra en el ramo de seguros de vida temporal, reasegurado con General Reinsurance AG clasificada por Fitch en escala internacional IFS en ‘AA+’, Estable.

Constitución de Reservas Delineada por Requerimientos Normativos

La metodología de constitución de reservas se encuentra delineada por los requerimientos regulatorios locales; los cuales, en general, se comparan favorablemente con la región.

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Compañías de Seguros

Apéndice A: Información Financiera Resumida

Resumen Financiero

12 12 12 12 12 12 12

CRUZ BLANCA VIDA

BALANCE GENERAL (millones de pesos) Dic-14 Dic-13 Dic-12 Dic-11 Dic-10 Dic-09 Dic-08

Activos Líquidables 3.459 2.382 0 0 0 0 0

Efectivo equivalente 140 2.382 0 0 0 0 0

Instrumentos financieros 3.319 0 0 0 0 0 0

Otras Inversiones 0 0 0 0 0 0 0

Avance polizas 0 0 0 0 0 0 0

Cuenta Unica de Inversión 0 0 0 0 0 0 0

Participaciónes grupo 0 0 0 0 0 0 0 Inversiones Inmobiliarias 0 0 0 0 0 0 0 Propiedades de Inversión 0 0 0 0 0 0 0 Leasing 0 0 0 0 0 0 0 Otras Financieras 0 0 0 0 0 0 0 Cuentas de Seguros 177 0 0 0 0 0 0 Deudores prima 39 0 0 0 0 0 0 Deudores reaseguro 0 0 0 0 0 0 0 Deudores coaseguro 135 0 0 0 0 0 0

Participación reaseguro en reservas 3 0 0 0 0 0 0

Activo Fijo 64 75 0 0 0 0 0

Otros activos 725 358 0 0 0 0 0

TOTAL ACTIVOS 4.425 2.815 0 0 0 0 0

Dic-14 Dic-13 Dic-12 Dic-11 Dic-10 Dic-09 Dic-08

Reservas Técnicas 1.183 261 0 0 0 0 0

Riesgo en Curso 530 131 0 0 0 0 0

Matemáticas 0 0 0 0 0 0 0

Matemáticas Seguro SIS 0 0 0 0 0 0 0

Rentas Vitalicias 0 0 0 0 0 0 0 Rentas Privada 0 0 0 0 0 0 0 Reserva de Siniestros 503 131 0 0 0 0 0 Reservas CUI 0 0 0 0 0 0 0 Otras Reservas 151 0 0 0 0 0 0 Pasivo Financiero 0 0 0 0 0 0 0 Cuentas de Seguros 51 0 0 0 0 0 0

Deudas por reaseguro 4 0 0 0 0 0 0

Prima por pagar coaseguro 47 0 0 0 0 0 0

Otros Pasivos 452 0 0 0 0 0 0

TOTAL PASIVOS 1.686 539 0 0 0 0 0

Capital Pagado 3.887 2.737 0 0 0 0 0

Reservas 0 0 0 0 0 0 0

Utilidad (Pérdida) Retenida -1.148 -461 0 0 0 0 0

PATRIMONIO 2.739 2.276 0 0 0 0 0

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Compañías de Seguros

ESTADO DE RESULTADOS

(millones de pesos) Dic-14 Dic-13 Dic-12 Dic-11 Dic-10 Dic-09 Dic-08

Prima Retenida 3.454 382 0 0 0 0 0

Prima Directa y Aceptada 3.459 382 0 0 0 0 0

Prima Cedida 4 0 0 0 0 0 0

Variación Reservas 548 131 0 0 0 0 0

Costo de Siniesto 2.050 177 0 0 0 0 0

Siniestro Directo y Aceptado 2.051 177 0 0 0 0 0

Siniestro Cedido 1 0 0 0 0 0 0

Resultado Intermediación 276 0 0 0 0 0 0

Costo de suscripción 276 0 0 0 0 0 0

Ingresos por reaseguro 0 0 0 0 0 0 0

Otros gastos 0 0 0 0 0 0 0

Margen de Contribución 580 74 0 0 0 0 0

Costo de Administración 1.799 738 0 0 0 0 0

Resultado inversiones 68 36 0 0 0 0 0

Resultado Técnico de Seguros (1.151) (628) 0 0 0 0 0

Otros Ingresos y Gastos 0 0 0 0 0 0 0

Neto unidades reajustables 83 40 0 0 0 0 0

Corrección monetaria

Resultado Antes de Impuesto (1.068) (588) 0 0 0 0 0

Impuestos 271 127 0 0 0 0 0

Resultado Neto -797 -461 0 0 0 0 0

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Compañías de Seguros

Apéndice B: Consideraciones Adicionales para la Clasificación

Dada la relación de Cruz Blanca Vida con su controlador, la metodología de Fitch considera un enfoque de grupo que significa que la aseguradora filial es clasificada reflejando parte de las fortalezas o debilidades de su grupo, recibiendo un beneficio sobre su IDR considerando:

 Cruz Blanca Vida es una subsidiaria “estratégicamente Importante” dentro de la estrategia del grupo en Chile, beneficiándose de sinergias de grupo en materia de riesgos, gobierno corporativo, actuaria, inversiones y negociaciones comerciales.

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Compañías de Seguros

Categorías de Clasificación de Riesgo

(Según Norma de Carácter General Nº 62)

Las obligaciones de compañías de seguros se clasificarán en atención al riesgo de incumplimiento de las mismas, en categorías AAA(cl), AA(cl), A(cl), BBB(cl), BB(cl), B(cl), C(cl), D(cl) y E(cl), conforme a las definiciones establecidas a continuación.

Categoría AAA(cl): Corresponde a aquellas obligaciones que cuentan con la más alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía.

Categoría AA(cl): Corresponde a aquellas obligaciones que cuentan con una muy alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía.

Categoría A(cl): Corresponde a aquellas obligaciones que cuentan con una buena capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía.

Categoría BBB(cl): Corresponde a aquellas obligaciones que cuentan con una suficiente capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de debilitarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía.

Categoría BB(cl): Corresponde a aquellas obligaciones que cuentan con capacidad para el pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es variable y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía, pudiendo incurrirse en retraso en el pago de intereses y del capital.

Categoría B(cl): Corresponde a aquellas obligaciones que cuentan con el mínimo de capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es muy variable y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía, pudiendo incurrirse en pérdida de intereses y capital.

Categoría C(cl): Corresponde a aquellas obligaciones que no cuentan con una capacidad de pago suficiente para el pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, existiendo alto riesgo de pérdida de capital e intereses.

Categoría D(cl): Corresponde a aquellas obligaciones que no cuentan con una capacidad para el pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, y que presentan incumplimiento efectivo de pago de intereses o capital, o requerimiento de quiebra en curso.

Categoría Ei(cl): Corresponde a aquellas obligaciones cuyo emisor no posee información suficiente, o no tiene información representativa para el período mínimo exigido para la clasificación, y además no existen garantías suficientes.

Con todo, esta clasificadora podrá distinguir cada categoría con los signos «+» o «–». El signo «+» se usará para distinguir las obligaciones de los aseguradores con un menor riesgo de incumplimiento, en tanto que el signo «–» se utilizará para designar las obligaciones de mayor riesgo.

En el caso de aquellas compañías que presentan menos de tres años de información suficiente, de acuerdo a los criterios previamente definidos, ya sea por tener una presencia inferior a dicho período en el mercado, por fusión o por división, sus obligaciones serán clasificadas utilizando estos mismos procedimientos. Sin embargo, a continuación de la letra de clasificación asignada se agregará una letra «i» minúscula, indicativa de que se trata de un proceso de evaluación realizado con menos información financiera que la disponible para el resto de las compañías.

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Compañías de Seguros

Las clasificaciones señaladas fueron solicitadas por el emisor, o en su nombre, y por lo tanto, Fitch ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de clasificación.

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La información contenida en este informe se proporciona "tal cual" sin ninguna representación o garantía de ningún tipo. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión se basa en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por la calificación. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente. Fitch no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. Todos los informes de Fitch son de autoría compartida. Los individuos identificados en un informe de Fitch estuvieron involucrados en, pero no son individualmente responsables por, las opiniones vertidas en él. Los individuos son nombrados solo con el propósito de ser contactos. Un informe con una calificación de Fitch no es un prospecto de emisión ni un substituto de la información elaborada, verificada y presentada a los inversores por el emisor y sus agentes en relación con la venta de los títulos. Las calificaciones pueden ser modificadas, suspendidas, o retiradas en cualquier momento por cualquier razón a sola discreción de Fitch. Fitch no proporciona asesoramiento de inversión de cualquier tipo. Las calificaciones no son una recomendación para comprar, vender o mantener cualquier título. Las calificaciones no hacen ningún comentario sobre la adecuación del precio de mercado, la conveniencia de cualquier título para un inversor particular, o la naturaleza impositiva o fiscal de los pagos efectuados en relación a los títulos. Fitch recibe honorarios por parte de los emisores, aseguradores, garantes, otros agentes y originadores de títulos, por las calificaciones. Dichos honorarios generalmente varían desde USD1.000 a USD750.000 (u otras monedas aplicables) por emisión. En algunos casos, Fitch calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular, o emisiones aseguradas o garantizadas por un asegurador o garante en particular, por una cuota anual. Se espera que dichos honorarios varíen entre USD10.000 y USD1.500.000 (u otras monedas aplicables). La asignación, publicación o diseminación de una calificación de Fitch no constituye el consentimiento de Fitch a usar su nombre como un experto en conexión con cualquier declaración de registro presentada bajo las leyes de mercado de Estados Unidos, el “Financial Services and Markets Act of 2000” de Gran Bretaña, o las leyes de títulos y valores de cualquier jurisdicción en particular. Debido a la relativa eficiencia de la publicación y distribución electrónica, los informes de Fitch pueden estar disponibles hasta tres días antes para los suscriptores electrónicos que para otros suscriptores de imprenta.

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